集運(yùn)美線運(yùn)價(jià)顯著回升ONE加入GSBN全球航運(yùn)商業(yè)網(wǎng)絡(luò)

目錄核心點(diǎn) 1一、情述航板持續(xù)落港板小回暖 4內(nèi)場(chǎng)航板續(xù)回，口塊幅暖 4股海市：板塊有跌 5二PMI指數(shù)：達(dá)體和興體PMI整不及期 7達(dá)濟(jì)制業(yè)PI不及預(yù)期非業(yè)PI整體平穩(wěn) 7磚家PMI整定 10國(guó)PMI持?jǐn)U張 10三、運(yùn)口航市穩(wěn)中好SCI指數(shù)整拉升 運(yùn)運(yùn)市穩(wěn)好，數(shù)線價(jià)漲 散運(yùn)運(yùn)環(huán)續(xù)下跌 14運(yùn)原運(yùn)與油運(yùn)回升 16口港生運(yùn)體平，物吐延增長(zhǎng)頭 17船023年船或?qū)?lái)期換周期 19四、資價(jià)建議 20運(yùn)繼配中控、方外際海國(guó)際 20運(yùn)小好大成品好原，股于A股 21散航：國(guó)長(zhǎng)驅(qū)需恢，期給增乏力 21口估已降史底，質(zhì)口備置價(jià)值 22五、險(xiǎn)析 23圖表目錄圖表：交運(yùn)行子板與深00超收益 4圖表：交運(yùn)行跌幅票名十單） 4圖表：航港板跌幅票名五單） 4圖表：航港板要標(biāo)股表及值 5圖表：航港板要標(biāo)股表及值 6圖表：發(fā)國(guó)制業(yè)PMI 7圖表：發(fā)國(guó)非業(yè)PMI 8圖表：主發(fā)經(jīng)工業(yè)產(chǎn)數(shù)比速 8圖表：主發(fā)經(jīng)零售售額比速） 9圖表0：美耐消品和耐消品化勢(shì) 9圖表1：興家業(yè)PMI走勢(shì) 10圖表2：中國(guó)PMI走勢(shì) 10圖表3：集主航運(yùn)價(jià) 圖表4：集次航運(yùn)價(jià)現(xiàn) 12圖表5：內(nèi)集箱價(jià)表現(xiàn) 12圖表6：全集箱運(yùn)市供平表 13圖表7：全集箱運(yùn)航月運(yùn)運(yùn)數(shù)據(jù) 13圖表8：干貨噸里運(yùn)需求 14圖表9：干貨噸里運(yùn)需求 14圖表0：干貨在國(guó)港擁堵 15圖表1：DI干散價(jià)格數(shù) 16圖表2：各散船價(jià)格數(shù) 16圖表3：DT（油和CT（品）輸格指數(shù) 16圖表4：全原油供需析 17圖表5：港行主公司營(yíng)據(jù)單：萬(wàn)U） 18圖表7：干貨船5期二船格數(shù) 21圖表8：不干貨型5期手價(jià)（萬(wàn)美） 21一、行情綜述：航運(yùn)板塊持續(xù)回落，港口板塊小幅回暖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：航運(yùn)板塊持續(xù)回落，港口板塊小幅回暖從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看本（5月29日6月2日交運(yùn)板塊各有漲跌本周航運(yùn)板塊下跌1.13%、港口板塊上漲0.95%。圖表：交通運(yùn)輸行業(yè)各子板塊與滬深30的超額收益資料來(lái)源：，本周5月29日6月2日）中信海直、東方嘉盛和中原高速領(lǐng)漲，漲幅分別為8.2%、5.5和5.2；飛馬國(guó)際普路通和密爾克衛(wèi)周跌幅分別為12.39.1和8.8本周航運(yùn)港口板塊招商貨輪和青島港分別上漲4.9%和4.3，中遠(yuǎn)海控、重慶港和長(zhǎng)航鳳凰分別下跌4.2、2.9和0.6。圖表：交通運(yùn)輸行業(yè)漲跌幅股票排名前十（單位：） 圖表：航運(yùn)港口板塊漲跌幅股票排名前（單位）資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，行業(yè)動(dòng)研究告圖表：航運(yùn)港口板塊主要標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)及估值細(xì)分行業(yè) 上市公司 股票代碼 市值（億元）周漲跌幅年初至今漲幅P（T） PB E/BTA渤海輪渡617.H3.405%2.%2.3091780招商輪船682.H48948%75%996144677中遠(yuǎn)海能606.H49104%5.%2.71671.6海峽股份030.Z19911%1.5%6.23401.0中遠(yuǎn)?？?99.H16304.%22%19008501航運(yùn)中遠(yuǎn)海發(fā)686.H23704%45%167118104中遠(yuǎn)海特648.H12515%15%1.7129927長(zhǎng)航鳳凰050.Z3.70.%6.%1075693.5招商南油695.H17403%230%847189597中國(guó)外運(yùn)658.H24619%2.0%847096373寧波海運(yùn)678.H4.408%3.%5.411777錦州港610.H5.40.%16%5.2093992重慶港九629.H4.42.%30%3.0085108廈門港務(wù)095.Z5.338%55%2.8117722廣州港628.H25512%34%2.51241.3南京港000.Z3.90.%5.%2.7110947上港集團(tuán)608.H117307%0.%806106554秦港股份636.H17402%2.0%1.411626寧波港608.H6710.%0.%1.6095752港口唐山港青島港600.H628.H23344900%43%3.3%2.6%1781.2115122481478日照港607.H9.809%81%1.6068817珠海港057.Z5.412%12%1.9104693北部灣港052.Z10717%97%1.011800恒基達(dá)鑫042.Z2.508%4.%1.41471.1天津港677.H11727%12%1.2072489招商港口082.Z49424%1.3%1.0077553遼港股份680.H31100%1.%3.6098882連云港608.H5.914%9.%3.3130134資料來(lái)源：，注：數(shù)據(jù)均來(lái)源于，均為客觀數(shù)據(jù)港股及海外市場(chǎng)：航運(yùn)板塊互有漲跌本周5月29日6月2日）港股及海外市場(chǎng)航運(yùn)板塊有所波動(dòng)，主要標(biāo)的互有漲跌，郵輪板塊有所上漲。集運(yùn)板塊APMOLERMAESKB與日本郵船上漲2.7，東方海外國(guó)際、中遠(yuǎn)?？兀ǜ酃桑┖椭羞h(yuǎn)海控分別下跌5.7、4.5和4.2。箱船租賃板塊環(huán)球租船公司下跌1.4。干散貨板塊太平洋航運(yùn)下跌7.2。NG板塊GOLAR海運(yùn)下跌5.5PG板塊DOINPG下跌1.2郵輪板塊有所上漲嘉年華郵（CANIA、OALCAIBBEN和挪威游輪控股分別上漲5.1%、5.4和7.1。油運(yùn)板塊繼上周回落后，本周復(fù)蘇疲軟，持續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。圖表：航運(yùn)港口板塊主要標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)估值細(xì)分行業(yè) 上市公司 股票代碼 市值（億美元）周漲跌幅年初至今漲幅P（T） PB E/BTAAPMOERMERKB07.L35527%25%129056073赫伯羅特H.DF3311.%17%21911095中遠(yuǎn)?？?99.H2994.%22%190082013中遠(yuǎn)?？豀股)19.K2994.%81%116050013長(zhǎng)榮海運(yùn)23.W29200%6.%149058017東方海國(guó)際06.K8.25.%10%081060026日本郵船集運(yùn)萬(wàn)海91.T25.W1.75.027%1.%1.%27%151351062073504087陽(yáng)明海運(yùn)29.W5.103%6.%174062海豐國(guó)際18.K4.609%15%233213279商船三井94.T8.303%00%143059114現(xiàn)代商船020.S2.70.%10%120041005以星綜航運(yùn)ZM.N1.04.%58%060034042美森M.N2.73.%1.%374115162達(dá)那俄斯nas)C.N1124%1.%215046174CstaaeCRE.N9671.%12%299045420箱船租賃 hpiace.N1.30.%3.%896106842環(huán)球租公司S.N6311.%12%231065320中船租賃37.K1.115%1.%5030741.0TRBKCRRERSB.O1.60.%5.%428096396干散貨 太平洋運(yùn)23.K1.37.%4.%209074181金海洋團(tuán)O.O1.73.%14%523081485招商輪船682.H6.549%75%992144790中遠(yuǎn)海能606.H6.404%5.%2.71671.2中遠(yuǎn)海（H股）18.K6.423%1.%1920921.2ERVER.N3.94.%10%764138166油運(yùn) cpioN.N2.82.%12%329114458前線海運(yùn)R.N3.13.%2.%509148774EEYTNERSN.N1.76.%2.%318103414北歐美油輪.N7416.%2.%9151381.3EEYT.N5492.%2.%505085383OR海運(yùn)NGEXNGN.ON.N2.73.75.%0.%7.%1.%1231021081902.8150PG RNPGP.N9681.%3.%562110562嘉年華輪（CRV）CC.N12551%4.%249郵輪 RLCRBBENRC.N22554%6.%77231挪威游控股C.N6.971%2.%資料來(lái)源：Bloomberg注：中遠(yuǎn)?？?、東方海外國(guó)際、海豐國(guó)際EV/EBITDA指標(biāo)為測(cè)算二、PMI指數(shù)：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和興經(jīng)濟(jì)體MI整體不及預(yù)期發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)I不及預(yù)期、非制造業(yè)I整體平穩(wěn)5月6日，聯(lián)合國(guó)發(fā)布《2023年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》年中報(bào)告，該報(bào)告將203年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初預(yù)測(cè)的.9%小幅上調(diào)至23%，但將24年增長(zhǎng)預(yù)期從2.7%下調(diào)至2.5%。其中，03年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)10%，高于年初預(yù)測(cè)的0.4%；發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)41%，略高于年初預(yù)測(cè)的39%；最不發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)41%，低于年初預(yù)測(cè)的4.4%。報(bào)告稱，由于新冠疫情延宕、烏克蘭危機(jī)、氣候變化和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等因素，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景依然黯淡。在通貨膨脹高企、利率上升和不確定性加劇的情況下，世界經(jīng)濟(jì)存在長(zhǎng)期低增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告將203年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初預(yù)測(cè)的4.8%上調(diào)至5.3%將美國(guó)和歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別從0.4%、.%上調(diào)至1.1%、0.9%。其他主要經(jīng)濟(jì)體中，223年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期低于年初預(yù)測(cè)；英國(guó)和俄羅斯經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)萎縮，但萎縮幅度好于年初預(yù)測(cè)；巴西經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期略高于年初預(yù)測(cè)。美國(guó)5月Marit制造業(yè)MI終值為4.4，預(yù)期8.，前值8.5。美國(guó)制造業(yè)PMI在4月稍微回暖后，5月初值再度低于預(yù)期。由于勞動(dòng)力數(shù)量增加和投入物及時(shí)交付等因素，產(chǎn)出繼續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)速度有所放緩。然而，需求顯著疲軟，導(dǎo)致新訂單大幅下降。新訂單的下降是由于之前銷售價(jià)格上漲和客戶庫(kù)存水平充足所致。新出口訂單的下降尤其明顯。美國(guó)5月Marit服務(wù)業(yè)PMI初值551，預(yù)期525，前值536。服務(wù)業(yè)公司正享受著疫情后，對(duì)旅游和休閑方面的需求的激增，服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)3個(gè)月新高。服務(wù)業(yè)PMI增長(zhǎng)，主要?dú)w因于客戶和現(xiàn)有客戶的需求增加服務(wù)提供商的新業(yè)務(wù)也有顯著增長(zhǎng)這是自2022年4月以來(lái)最快的超過(guò)了趨勢(shì)平均水平。新出口訂單的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)顯著，這是一年來(lái)首次出現(xiàn)積極的趨勢(shì)。歐元區(qū)5月Marit制造業(yè)PMI初值4.6，預(yù)期6，前值4.8，目前為連續(xù)第1個(gè)月遠(yuǎn)低于榮枯線50。歐元區(qū)5月制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步萎縮，同時(shí)降幅超過(guò)最初的預(yù)期，原材料成本依然以近三年來(lái)最快的速度下降。歐元區(qū)5月Marit服務(wù)業(yè)PMI初值5.預(yù)期559前值5.歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI略有下降創(chuàng)下兩個(gè)月來(lái)的最低制造業(yè)PMI陷入困境5月創(chuàng)下36個(gè)月來(lái)的新低服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)與制造業(yè)產(chǎn)出的急劇下降形成鮮明對(duì)比凸顯出復(fù)蘇的不均衡就業(yè)方面在部門層面上的趨勢(shì)出現(xiàn)了分化雖然制造業(yè)就業(yè)人數(shù)僅略有上升，就業(yè)創(chuàng)造率降至28個(gè)月來(lái)最低但服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)是過(guò)去一年來(lái)第二強(qiáng)勁的總體而言整體就業(yè)增長(zhǎng)弱于4月但仍然是過(guò)去1個(gè)月來(lái)第二高的記錄。圖表：發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)MI資料來(lái)源：，圖表：發(fā)達(dá)國(guó)家非制造業(yè)MI資料來(lái)源：，圖表：主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速資料來(lái)源：，美國(guó)5月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為7.7，低于4月終值3.5，連續(xù)第三個(gè)月下跌。同時(shí)，反映消費(fèi)者對(duì)未來(lái)6個(gè)月展望的5月消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)為53.4，低于4月終值60.5。此外，美國(guó)消費(fèi)者未來(lái)5年的通脹預(yù)期5月達(dá)到3.2%創(chuàng)下2008年6以來(lái)新高密歇根大學(xué)方面表示5月的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂不斷增加。圖表：主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體零售銷售總額同比增速（）資料來(lái)源：，圖表：美國(guó)耐用消費(fèi)品和非耐用消費(fèi)品變化趨勢(shì)資料來(lái)源：，金磚國(guó)家I整體穩(wěn)定2023年4月俄羅斯Marit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為52.6前月為53.24印度制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為572，前月為56.。圖表：新興國(guó)家制造業(yè)MI走勢(shì)資料來(lái)源：，中國(guó)I持續(xù)擴(kuò)張據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指（MI為488%比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)低于臨界點(diǎn)制造業(yè)景氣水平小幅回落從分類指數(shù)看在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)表明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩新訂單指數(shù)為48.3%比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)回落原材料庫(kù)存指數(shù)為47.6%比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存降幅有所擴(kuò)大。5月份，綜合MI產(chǎn)出指數(shù)為2.9%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在景氣區(qū)間，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。圖表：中國(guó)MI走勢(shì)資料來(lái)源：，三、航運(yùn)港口：航運(yùn)市場(chǎng)穩(wěn)中向好，SCFI指數(shù)整體拉升集運(yùn)：運(yùn)輸市場(chǎng)穩(wěn)中向好，多數(shù)航線運(yùn)價(jià)上漲本周，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)出現(xiàn)穩(wěn)中向好走勢(shì)，運(yùn)輸需求總體平穩(wěn)，多數(shù)航線運(yùn)價(jià)走高，支撐綜合指數(shù)上漲隨著中國(guó)繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)未來(lái)中國(guó)出口集運(yùn)市場(chǎng)有望延續(xù)向好走勢(shì)6月2日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)為108.0點(diǎn)，較上期上漲.6%。歐洲航線，據(jù)歐盟委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月歐盟經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為96.5，低于前值和市場(chǎng)預(yù)期，這是自去年9月以來(lái)的最大降幅，其中工業(yè)、零售業(yè)和服務(wù)業(yè)信心指數(shù)均較上月水平下滑，就業(yè)預(yù)期指數(shù)也出現(xiàn)較大跌幅，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。在俄烏沖突持續(xù)導(dǎo)致歐洲地緣政治風(fēng)險(xiǎn)居高不下的背景下，未來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨多重風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。本周，運(yùn)輸需求增長(zhǎng)乏力，供求平衡情況不理想，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)小幅下跌。6月2日，上海港出口至歐洲基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）為846美元/U，較上期下跌1.5%。海航線，運(yùn)輸市場(chǎng)與歐洲航線保持同步，即期訂艙價(jià)格走低。6月2日，上海港出口至地中?；靖凼袌?chǎng)運(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）為638美元/U，較上期下跌0.8%。北美航線，據(jù)研究機(jī)構(gòu)DP發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)ADP就業(yè)人數(shù)在5月新增27.8萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)固表現(xiàn)，有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持復(fù)蘇局面。近期北美航線運(yùn)輸需求表現(xiàn)良好，供求關(guān)系轉(zhuǎn)好，部分航商推動(dòng)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲，本周即期訂艙價(jià)格大幅上漲。6月2日，上海港出口至美西和美東基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）分別為166美元/FEU和264美元/FE，分別較上期上漲192%和1.0%。圖表：集運(yùn)主干航線運(yùn)價(jià)表現(xiàn)資料來(lái)源：，圖表：集運(yùn)次干航線運(yùn)價(jià)表現(xiàn)資料來(lái)源：，圖表：內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)表現(xiàn)資料來(lái)源：，圖表：全球集裝箱海運(yùn)市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)機(jī)24252627282920212223（f）24（f）需求增速40%26%41%54%43%21%0.%59%2.%12%32%Cron供給增速66%79%12%38%56%40%29%45%37%69%56%供需差2.%5.%28%16%1.%1.%3.%14%6.%5.%2.%資料來(lái)源：Clarkson，圖表：全球集裝箱海運(yùn)航線月度運(yùn)量運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù)注：遠(yuǎn)東-美國(guó)航線運(yùn)價(jià)選擇SCFI美西航線，運(yùn)價(jià)單位為美元/FEU，遠(yuǎn)東-歐洲航線運(yùn)價(jià)選擇SCFI歐洲航線（基本港）資料來(lái)源：PIERS，CTS，Drewry，上海航運(yùn)交易所，干散貨運(yùn)：運(yùn)價(jià)環(huán)比繼續(xù)下跌隨著房地產(chǎn)行業(yè)走弱和鐵礦石價(jià)格下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在努力應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求呈下降趨勢(shì)，而我們似乎正接近中國(guó)建筑時(shí)代的終結(jié)。由于一系列令人擔(dān)憂的宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)，中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)商表示今年有必要減產(chǎn)4月份房地產(chǎn)投資下降1.2%加劇了壓力導(dǎo)致新房?jī)r(jià)連續(xù)第12個(gè)月收縮此外供應(yīng)充裕也強(qiáng)化了看跌情緒，主要產(chǎn)油國(guó)澳大利亞和巴西均公布了強(qiáng)勁的產(chǎn)量。圖表：干散貨船噸海里運(yùn)輸需求資料來(lái)源：TheSignalOceanPlatform,DryBulkDemand，自4月初以來(lái)，前往南非的好望角型壓載船數(shù)量一直在持續(xù)增加。與此同時(shí)，巴西至華北的運(yùn)費(fèi)暴跌至每噸20美元以下目前的運(yùn)價(jià)是今年以來(lái)的最低水平之一表明市場(chǎng)對(duì)巴西好望角型貨船到華北的運(yùn)價(jià)普遍持面看法。預(yù)計(jì)這種下降趨勢(shì)將持續(xù)到今年下半年。圖表：干散貨船噸海里運(yùn)輸需求資料來(lái)源：TheSignalOceanPlatform,DryBulkDemand，需求增長(zhǎng)繼續(xù)減弱，其中巴拿馬型細(xì)分市場(chǎng)經(jīng)歷了最顯著的下調(diào)。好望角型：目前的趨勢(shì)似乎已經(jīng)失去了5月初的勢(shì)頭，隨著月底的到來(lái)，增長(zhǎng)率下降。巴拿馬型：數(shù)據(jù)顯示大幅下調(diào)，已達(dá)到自第6周峰值以來(lái)的最低水平在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)沒(méi)有跡象表明增長(zhǎng)率會(huì)更強(qiáng)Spraax觀察到Spraax船舶尺寸內(nèi)的噸日增長(zhǎng)向上修正，標(biāo)志著從近四周前的低點(diǎn)顯著反彈。這一積極的事態(tài)發(fā)展表明，未來(lái)幾天有可能出現(xiàn)更強(qiáng)的勢(shì)頭。靈型NOA圍繞黑海谷物出口的不確定性加劇對(duì)前幾周觀察到的需求增長(zhǎng)率產(chǎn)生了抑制作用盡管延期協(xié)議已經(jīng)到位，但已經(jīng)連續(xù)下降，我們?nèi)栽诘却龔?fù)蘇的跡象。圖表：干散貨船在中國(guó)港口擁堵資料來(lái)源：TheSignalOceanPlatform，月結(jié)束了擁堵的再次增加，達(dá)到今年的新高，好望角型船段有向下修正的跡象。好望角型：船只數(shù)量現(xiàn)在為100艘，比5月的最后一周減少了13艘。巴拿馬型：船舶數(shù)量增至266艘，比前一周增加10艘，為年以來(lái)的最高水平Spraax目前的船只數(shù)量已增加到266艘比兩周前增加了7%方便型擁堵船只數(shù)量增至189艘，較前一周增加15艘，為年初以來(lái)的最高水平。月2日BDI指數(shù)為937，環(huán)比下降4.09%，同比下降64.41%。分指數(shù)方面，BPI指數(shù)（巴拿馬型）為1030點(diǎn)環(huán)比下降1.44%同比下降63.87%BI指（好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)為144點(diǎn)環(huán)比下降6.08%比下降60.92%BSI指（超大靈便型為847點(diǎn)環(huán)比下降3.86%同比下降68.66%BHSI指（靈便型）為559點(diǎn)，環(huán)比下降2.27%，同比下降64.95%。圖表：BI干散貨運(yùn)價(jià)格指數(shù) 圖表：各干散貨船型價(jià)格指數(shù)資料來(lái)源：， 資料來(lái)源：，油運(yùn)：原油運(yùn)價(jià)與成品油運(yùn)價(jià)回升本周5月29日6月2）BDTI（原油運(yùn)輸）指數(shù)為101點(diǎn)，環(huán)比下降1.2%，同比下降1.18%。BTI（成品油運(yùn)輸）指數(shù)為676點(diǎn)，環(huán)比上升0.3%，同比下降51.95%。圖表：BDT（原油）和BCT（成品油）運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)資料來(lái)源：，圖表：全球原油油輪供需分析資料來(lái)源：Bloomberg港口：港口生產(chǎn)運(yùn)行總體平穩(wěn)，貨物吞吐量延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭2023年14月全國(guó)港口共計(jì)完成貨物吞吐量5.78億噸同比增長(zhǎng)7.6%其中完成外貿(mào)貨物吞吐量1.07億噸，同比增長(zhǎng)8.1%；完成集裝箱吞吐量953萬(wàn)U，同比增長(zhǎng)4.8%。具體港口來(lái)看2023年5月上港集團(tuán)完成貨物吞吐量4846萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)31.6完成集裝箱吞吐量410萬(wàn)TEU同比增長(zhǎng)20.5集裝箱吞吐量總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)寧波港完成貨物吞吐量9635萬(wàn)噸同比下降0.8；完成集裝箱吞吐量384萬(wàn)TEU，同比下降5，環(huán)比與同比均呈現(xiàn)小幅下滑。2023年4月北部灣港完成貨物吞吐量2524萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.7；完成集裝箱吞吐量63萬(wàn)TEU，同比增加8.3。中國(guó)沿海主要港口吞吐量資料來(lái)源：，圖表：港口行業(yè)主要公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)噸萬(wàn)）22年22年22年22年22年22年22年22年22年22年22年23年23年23年23年23年2月3月4月5月6月7月8月9月0月1月2月1月2月3月4月5月上貨物吞量43545732736340748045641543445456454164754754港同比增速2.%00%31%22%16%1.%8.%2.%4.%25%44%9.%33%48%4.%3.%集集裝箱吐量4013930394047374911303542414團(tuán)同比增速1.%55%17%10%7.%1.%3.%09%01%12%31%12%4.%2.%3.%2.%寧貨物吞量同比增速7044%8103%8622%9132%8009%881.%8930%8210%801.%8203%724.%934.%7343%9163%9019%90.%波集裝箱吐量2338313731373832323029322335353港同比增速02%40%88%1.%98%2.%1.%20%3.%56%1.%2.%33%82%33%5.%北貨物吞量186234256231232228214220233255267232204241254-部同比增速10%63%1.%48%72%3.%10%7.%14%1.%50%06%98%72%07%-灣集裝箱吐量395359606163566260657856525363-港同比增速1.%1.%2.%3.%3.%2.%86%18%31%56%2.%1.%3.%01%83%-資料來(lái)源：，造船：03年造船業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)長(zhǎng)期置換大周期造船業(yè)需求的影響因素為航運(yùn)運(yùn)費(fèi)、二手船價(jià)格、市場(chǎng)預(yù)期與情緒與貨幣流動(dòng)性。供給因素主要是可用船船塢規(guī)模、造船成本、匯率、補(bǔ)貼等素。其中運(yùn)費(fèi)、市場(chǎng)預(yù)期與情緒是影響當(dāng)下造船業(yè)的核心變量。全球船舶資產(chǎn)價(jià)值1.2萬(wàn)億美金集裝箱船2900億美金干散船2700億美金、油輪2300億美金合計(jì)近8000億美金占整體比重為66%總量上干散貨船1.2萬(wàn)艘集裝箱船5400艘油輪VL800多艘其余1300艘。自2020年以來(lái)，集裝箱船、干散貨船價(jià)格漲幅超過(guò)20%，油輪漲幅超過(guò)10。集裝箱船15年+以上有運(yùn)力占比20，艘數(shù)占比35，干散貨占運(yùn)力16，艘數(shù)20%，油輪占運(yùn)力27%，艘數(shù)302023年IMOIEEXI標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始執(zhí)行18歲以上的老齡船或?qū)⑹芟抟袁F(xiàn)在船齡推演受限比重較大。造船成本端鋼材成本占比20%，其余設(shè)備輔材與鋼材價(jià)格有聯(lián)動(dòng)，自2020年以來(lái)船用鋼板價(jià)格漲幅超過(guò)50%，意味著船價(jià)上漲更多是由于成本驅(qū)動(dòng)。船廠目前沒(méi)有議價(jià)能力從結(jié)算方式來(lái)看合同生效支付10第一塊鋼板切割10%船舶龍骨鋪設(shè)10，船舶下水支付10，船舶交付支付支付60。船廠存在資金被占用壓力。造船需求分為擴(kuò)張性需求與更新?lián)Q代需求。從目前新訂單的屬性來(lái)看更多屬于更新?lián)Q代需求，從現(xiàn)在手訂單規(guī)模與老齡船比例來(lái)看是完全匹配的。目前造船產(chǎn)能已經(jīng)飽和2023年船臺(tái)已排滿甚至2024年船臺(tái)也已經(jīng)基本排滿現(xiàn)行運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)對(duì)23年之前造船價(jià)格沒(méi)有映射。新訂單的規(guī)模取決于對(duì)2023年以后的運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)預(yù)期。從訂單節(jié)奏來(lái)看，船公司訂單以漸進(jìn)式為主，這與2007年激進(jìn)式大不相同。2023年IMOII、EEXI標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)始執(zhí)行，18歲以上的老齡船或?qū)⑹芟?，以現(xiàn)在船齡推演受限比重較大目前船舶是無(wú)法徹底滿足碳中和終極要求2023年以后造船業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)一輪長(zhǎng)期船舶置大周期。四、投資評(píng)價(jià)和建議集運(yùn)：繼續(xù)配置中遠(yuǎn)?？亍|方海外國(guó)際與海豐國(guó)際1、繼續(xù)配置全球班輪巨頭中遠(yuǎn)海控中遠(yuǎn)?？貎r(jià)值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1415億元的104倍，是H股總市值128.5億元的142倍。（截至2023年5月5日收盤價(jià)）。2022年中遠(yuǎn)海控?cái)M每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計(jì)分紅23.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對(duì)應(yīng)A股股息率2.5%，對(duì)應(yīng)港股股息率1750%（均以2023年5月5日收盤價(jià)和匯率計(jì)算）。2、繼續(xù)配置全球班輪績(jī)優(yōu)生東方海外國(guó)際公司繼續(xù)維持0%的派息比例202年下半年股息回報(bào)率高達(dá)224%公司擬派2022年末期股息每股2.61美元及第二次特別股息每股1.95美元，合計(jì)4.6美元，派息率保持70，股息回報(bào)率達(dá)22.4%（以2023年5月5日收盤價(jià)和匯率計(jì)算）。強(qiáng)大的絕對(duì)估值保護(hù)是最有力武器，公司估值仍處于歷史底部區(qū)域。3、繼續(xù)配置亞洲區(qū)域龍頭海豐國(guó)際周期成長(zhǎng)屬性凸顯受益于RCEP與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈外遷產(chǎn)業(yè)鏈上的互補(bǔ)關(guān)系將帶動(dòng)貿(mào)易運(yùn)輸需求大幅增長(zhǎng)，海豐國(guó)際作為亞洲區(qū)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性物流服務(wù)商將充分受益。2022年派息率維持70%，年化股息率近9.8%，公司資本開(kāi)支逐步回落，現(xiàn)金流充裕。公司派發(fā)202年末期每股1.60港元2022年中期股息每股2.40港元對(duì)應(yīng)2022年股息率近29.（以2023年5月5日收盤價(jià)計(jì)算公司使用自有現(xiàn)金流以及船舶處置收益完全可以滿足未來(lái)幾年的資本開(kāi)支預(yù)計(jì)203年全年資本開(kāi)支約2.5億美元。成本管控極度優(yōu)秀公司22年下半年新交付的13艘船或?qū)⒅饕糜谔鎿Q租賃船舶成本優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。油運(yùn)：小船好于大船，成品油好于原油，美股好于A股美股油運(yùn)公司更傾向于采用P/NV估值方法，當(dāng)前油輪5年期二手船價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶來(lái)公司P/NV估值降低，具備向上修復(fù)空間。同時(shí)，當(dāng)前美股油輪公司平均估值水平遠(yuǎn)低于A股。建議關(guān)注原油標(biāo)的中遠(yuǎn)海能(港股KYANK前線海運(yùn)uonav北歐美國(guó)油輪成品油標(biāo)的：Scorpioaners、Ardoe、ORM。圖表：全球原油和成品油主要上市公司估值情況船隊(duì)情況證券代碼公司名稱市值（億美元）年初至今跌幅（股息率（M）BDAE SHN.Nov原油船隊(duì).NTodsN.NNoceanO.OLOksoksSH中遠(yuǎn)海能（A股）13.K中遠(yuǎn)海能（H股）原油成品FO.NFoe油船隊(duì)NSWolSsNK.NkyksNP.Nksy---SH招商南油SN.NSooakes成品油船隊(duì)FNIa.OOMSC.NdoeSpg資料來(lái)源：Bloomberg注A美漲跌數(shù)據(jù)至23年5月4日收價(jià)彭博致期為5月4日期數(shù),除NNP的B未預(yù)計(jì)以其“-均表示值；遠(yuǎn)能A股和H市值由價(jià)乘總股計(jì)算到。干散貨航運(yùn)：中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)需求恢復(fù)，長(zhǎng)期供給增長(zhǎng)乏力干散貨船5年期二手船價(jià)格同樣顯著上漲采用P/NV估值方法估值具備向上修復(fù)空間建議關(guān)注太平洋航運(yùn)、SarBul、金海洋集團(tuán)、agleBulk等。圖表：干散貨船5年期二手船價(jià)格指數(shù) 圖表：不同干散貨船型5年期二手船價(jià)格（百萬(wàn)美元）500450400350300250200501000

干散貨船5年二手船價(jià)格指數(shù) JJn-176No-197Se-1979Jl-181ay-983ar-195Jn-187No-198Se-1990Jl-192ay-994ar-196Jn-198o-199Se-2001Jl-203ay-005ar-207Jn-209No-200Se-2012Jl-214ay-016ar-208