長期投資評估

長期投資及其他資產(chǎn)評估第一節(jié)長期投資與長期投資評估第二節(jié)債券的評估第三節(jié)股權(quán)投資的評估第四節(jié)其他資產(chǎn)評估第一節(jié) 長期投資與長期投資評估一、長期投資的概念與分類

長期投資：廣義長期投資和狹義長期投資長期投資評估：不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有期一年以上的企業(yè)對外投資。

分類二、長期投資評估的特點(diǎn)

1、長期投資是對資本的評估

2、是對被投資者的償債能力和獲利能力的評估股權(quán)投資債權(quán)投資直接投資間接投資第二節(jié) 債券的評估債券評估方法（一）現(xiàn)行市價(jià)法前提：（1）債券具有高度流動性（2）證券市場交易情況正常

P＝債券評估基準(zhǔn)日收盤價(jià)×持有量（二）收益法1、每年（期）支付利息，到期還本債券的評估（1）按年支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式：（2）按期支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式：2、到期后一次性還本付息債券的評估（1）采用單利計(jì)算終值的公式為：（2）采用復(fù)利計(jì)算終值的公式為：第三節(jié)股權(quán)投資的評估一、直接投資形試的股權(quán)投資評估

1.直接股權(quán)投資的含義：企業(yè)以貨幣資產(chǎn)、有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)對被投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)式投資。

2.投資收益的分配形試（1）按投資額占被投資企業(yè)的實(shí)投資本比例分配。（2）按投資方出資的一定比例支付資金使用費(fèi)。

3.投資本金的處置方式（1）按投資時(shí)的作價(jià)金額以貨幣返還（2）以實(shí)物返還（3）以實(shí)投資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)返還評估值＝投資收益現(xiàn)值+返還的本金現(xiàn)值二、間接投資形試的股權(quán)投資評估

（一）股票投資概述與股票評估有關(guān)的價(jià)格：清算價(jià)格、內(nèi)在價(jià)格(長期投資）、市場價(jià)格（短期投資）（二）評估方法

1、采用市場法評估上市股票

2、采用收益法評優(yōu)先股（1）累積優(yōu)先股的評估例題（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的評估3、采用收益法評估普通股（1）固定紅利模型（2）紅利增長模型g的測定方法：歷史數(shù)據(jù)分析法和發(fā)展趨勢分析法若股票持有期有限：例題（3）分段法預(yù)期收益波動較大，無明顯趨勢。例題（五）非上市公司股票評估中應(yīng)注意的問題

1、非上市公司的特點(diǎn)主要是公眾持有股占小部分，流動性較差。2、需注意的問題（1）低股本地位折價(jià)和控股權(quán)溢價(jià)的問題（2）缺乏可轉(zhuǎn)讓性的折價(jià)問題第四節(jié)其他資產(chǎn)評估

主要指長期待攤費(fèi)(長期待攤費(fèi)用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期限在1年以上（不含1年）的各項(xiàng)費(fèi)用，包括開辦費(fèi)、租入固定資產(chǎn)的改良支出以及攤銷期在1年以上的固定資產(chǎn)大修理支出、股票發(fā)行費(fèi)用等。應(yīng)當(dāng)由本期負(fù)擔(dān)的借款利息、租金等，不得作為長期待攤費(fèi)用處理。)一、作為評估對象的長期待攤費(fèi)用的界定并非所有帳面上的長期待攤費(fèi)均可作為評估對象，只有在評估基準(zhǔn)日后仍能為產(chǎn)權(quán)主體帶來效益的尚存資產(chǎn)或權(quán)利才能作為評估對象。二、評估思路（1）確定評估基準(zhǔn)日后產(chǎn)生效益的時(shí)間（2）確定單位時(shí)間可產(chǎn)生的效益或需分?jǐn)偟馁M(fèi)用（3）考慮貨幣時(shí)間價(jià)值例題1、上市交易的債券最適合運(yùn)用（）進(jìn)行評估A、成本法B、市場法C、收益法D、價(jià)格指數(shù)法2、股票的內(nèi)在價(jià)值是由（）決定的A、股票的凈資產(chǎn)額B、股票的總資產(chǎn)額C、股票未來收益折現(xiàn)值D、股票的利潤總額3.某企業(yè)擁有其他企業(yè)非上市普通股票20萬,持有期間每年的股票收益率為12%左右.根據(jù)調(diào)查了解,股票發(fā)行單位每年以凈利潤的60%發(fā)放股利,其他40%用于追加投資.對該企業(yè)發(fā)展趨勢表明,其凈資產(chǎn)利潤率將保持在16%的水平,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%.試確定該股票的價(jià)值.4.某廠以一生產(chǎn)線向另一廠投資，作價(jià)100萬元，占總投資的40%，合作8年，按投資比例分配利潤，投資屆滿后按生產(chǎn)線折余價(jià)值返還現(xiàn)金。該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)殘值10萬，可用10年。目前已經(jīng)合作了四年，被投資企業(yè)每年凈利潤保持在30萬元的水平上，評估人員經(jīng)分析，認(rèn)為可以保持該水平不變，折現(xiàn)率取8%。則該投資的評估價(jià)值為（）A．39.75萬元 B．47.10萬元C．60.33萬元 D．86.79萬元5.被評估債券為2002年發(fā)行，面值100元，年利率10%，3年期。2004年評估時(shí)，債券市場上同種同期債券交易價(jià)，面值100元的交易價(jià)為110元，該債券的評估值應(yīng)為（）。A．120元B．118元C．98元D．110元6．被評估債券為4年期一次性還本付息債券10000元，年利率18%，不計(jì)復(fù)利，評估時(shí)債券的購入時(shí)間已滿3年，當(dāng)時(shí)的國庫券利率為10%，評估人員通過對債券發(fā)行企業(yè)了解認(rèn)為應(yīng)該考慮2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，試問該被評估債券的評估值最有可能是（）。A．15400元B．17200元C．11800元D．15358元7．被評估企業(yè)以機(jī)器設(shè)備向B企業(yè)直接投資，投資額占B企業(yè)資本總額的20％。雙方協(xié)議聯(lián)營10年，聯(lián)營期滿，B企業(yè)將按機(jī)器設(shè)備折余價(jià)值20萬元返還投資方。評估時(shí)雙方聯(lián)營已有5年，前5年B企業(yè)的稅后利潤保持在50萬元水平，投資企業(yè)按其在B企業(yè)的投資份額分享利潤，評估人員認(rèn)定B企業(yè)未來5年的收益水平不會有較大的變化，折現(xiàn)率設(shè)定為12％，投資企業(yè)的直接投資的評估值最有可能是（）。A．500000元B．473960元C．700000元D．483960元8．被評估企業(yè)擁有M公司面值共90萬元的非上市普通股票，從持股期間來看，每年股利分派相當(dāng)于票面值的10％，評估人員通過調(diào)查了解到M公司每年只把稅后的80％用于股利分配，另20％用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，公司有很強(qiáng)的發(fā)展后勁，公司股本利潤率保持在15％水平上，折現(xiàn)率設(shè)定為12％，如運(yùn)用紅利增長模型評估被評估企業(yè)擁有的M公司股票，其評估值最有可能是（）。A．900000元B．1000000元C．750000元D．600000元5.D6.D7.B8.B9.甲企業(yè)有購買了A企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，面值10000元，票面利率為7%，單利計(jì)息，評估日距到期日一年，當(dāng)時(shí)國庫券利率為6%，據(jù)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績較好，一年后有還本付息的能力，風(fēng)險(xiǎn)不大，取2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。同時(shí)還投資了B企業(yè)的非上市普通股20000股，每股面值1元。在持股期間，B公司每年紅利一直很穩(wěn)定，收益率保持在16%左右，經(jīng)評估人員調(diào)查分析，B企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，預(yù)測今后收益率保持在12%是有把握的，取折現(xiàn)率10%。評估甲企業(yè)這兩項(xiàng)長期投資。債券到期值（F）=10000×（1+3×7%）=12100（元）債券評估值（P）=12100×（P/F，8%，1）=11204（元）非上市普通股評估值（P）=20000×12%/10%=24000（元）所以，甲企業(yè)的長期投資評估值=35204（元）10.甲評估機(jī)構(gòu)于2009年1月對A公司進(jìn)行評估，A公司擁有B公司發(fā)行的非上市普通股200萬股，每股面值1元。經(jīng)評估人員預(yù)測，評估基準(zhǔn)日后該股票第一年每股收益率為5％，第二年每股收益率為8％，第三年每股收益率為10％，從第四年起，因生產(chǎn)、銷售步入正軌，專利產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，因此每股收益率可達(dá)12％，而且從第六年起，B公司每年終了將把稅后利潤的80％用于股利分配，另20％用于公司擴(kuò)大再生產(chǎn)，B公司凈資產(chǎn)收益率將保持在15％的水平上。如果無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4％，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，評估基準(zhǔn)日為2009年1月1日，求A公司所擁有的B公司股票的評估值。（最終結(jié)果以萬元為單位，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）【正確答案】：（1）折現(xiàn)率＝4％＋6％＝10％

（2）求未來前三年股票收益現(xiàn)值之和

收益現(xiàn)值＝（1×200×5％）/（1＋10％）^1＋（1×200×8％）/（1＋10％）^2＋（1×200×10％）/（1＋10％）^3

＝9.09＋13.22＋15.03

＝37.34（萬元）

（3）求未來第四年、第五年股票收益現(xiàn)值之和

收益現(xiàn)值＝（1×200×12％）/（1＋10％）^4＋（1×200×12％）/（1＋10％）^5

＝16.39＋14.90

＝31.29（萬元）