公司治理結(jié)構(gòu)的若干問題

關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的若干問題(一) 基本概念“企業(yè)治理結(jié)構(gòu)”是個(gè)很難準(zhǔn)確翻譯的詞。其英文原文是“Corporategovernance”，國內(nèi)有法人治理結(jié)構(gòu)，公司治理結(jié)構(gòu)，企業(yè)治理機(jī)制等幾種譯法。本書雖然采用的是“企業(yè)治理結(jié)構(gòu)”這么一種譯法，但這里的“結(jié)構(gòu)”應(yīng)當(dāng)理解為兼具“機(jī)構(gòu)”(Institutions)，“體系”(systems)和“控制機(jī)制”(ControlMechanism)的多重含義。簡單地說，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)研究的是各國經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)制度安排問題。這種制度安排，狹義上指的是在企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)分離的條件下，投資者與上市企業(yè)之間的利益分配和控制關(guān)系(希列法和維希尼1996；SchleiferandVishny1996)，廣義地則可理解為關(guān)于企業(yè)組織方式、控制機(jī)制、利益分配的所有法律、機(jī)構(gòu)、文化和制度安排，界定的不僅僅是企業(yè)與其所有者(shareholders)之間的關(guān)系，而且包括企業(yè)與所有相關(guān)利益集團(tuán)(例如雇員，顧客，供貨商，所在社區(qū)，等等，統(tǒng)稱stakeholders)之間的關(guān)系。這種制度安排決定企業(yè)為誰服務(wù)，由誰控制，風(fēng)險(xiǎn)和利益如何在各利益集團(tuán)之間分配等一系列問題。這種制度安排的合理與否是企業(yè)績效最重要的決定因素之一。從提高企業(yè)績效的角度來看，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)所要研究的問題，大概可以分為兩大類。第一類是經(jīng)理層、內(nèi)部人的利益機(jī)制(TheIncentiveIssue)及其與企業(yè)的外部投資者利益和社會利益的兼容問題；這里既包括經(jīng)理層的激勵控制問題，也包括企業(yè)的社會責(zé)任問題；這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的焦點(diǎn)。第二類是經(jīng)理層的管理能力問題(TheCompetencyIssue)，亦即由于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層(總裁、董事會)的管理能力、思想方式與環(huán)境要求錯位而引起的決策失誤問題；管理學(xué)家往往對此更為關(guān)注。從利益機(jī)制的角度來看，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革所要回答的是什么樣的企業(yè)制度最有利于“確保投資者在上市企業(yè)中的資產(chǎn)得到應(yīng)有的保護(hù)和獲得合理投資回報(bào)”的問題，或者更具體地說，是如何保證外部投資者的合法權(quán)益不被企業(yè)的“內(nèi)部人”(經(jīng)理層和占有控股權(quán)的大股東)侵吞的問題。亞當(dāng)、斯密在“國富論”中就指出，受雇管理企業(yè)的經(jīng)理在工作時(shí)一般不會象業(yè)主那么盡心盡力。1932年，愛德夫·伯利(AdolphBerle)和嘉得納·彌恩斯(GardinerMeans)對企業(yè)所有權(quán)和管理權(quán)的分離后產(chǎn)生的“委托人”(股東)和“代理人”(經(jīng)理層)之間的利益背離作了經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析，奠定了“代理人行為”的理論基礎(chǔ)。由于委托人與代理人之間的利益背離和信息成本過高而導(dǎo)致的監(jiān)控不完全，企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理所作的管理決策就可能偏離企業(yè)投資者的利益。例如，投資者的目的是投資利潤最大化，而職業(yè)經(jīng)理往往追求企業(yè)規(guī)模的最大化，這不但是因?yàn)榻?jīng)理人員的報(bào)酬在實(shí)踐上與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系，而且是因?yàn)橐?guī)模和成長本身所帶來的權(quán)力和地位。與此相比更為有害的是代理人的監(jiān)守自盜現(xiàn)象，在企業(yè)管理上表現(xiàn)為各種侵蝕委托人利益的“代理人行為”。例如，經(jīng)理人員用“轉(zhuǎn)移價(jià)格”的方法，以低價(jià)將企業(yè)資產(chǎn)出售給自己所持有、控制的其它公司(或以高價(jià)收購)，給自己支付過高的薪金和反兼并“金降落傘”，擴(kuò)張各種不正當(dāng)?shù)脑诼毾M(fèi)，等等。由于這種“代理人行為”可能的存在，一個(gè)國家的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對于作為“委托人”的外部投資者利益保護(hù)的有效與否，不僅影響到投資者與經(jīng)理層、內(nèi)部人之間的利益分配問題，而且直接影響到該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果外部人(即“廣大股民”)的投資權(quán)益得不到足夠的保護(hù)，他們就不會投資，或不會充分投資，社會的新生企業(yè)就難以得到足夠的起動資本。在這種情況下，只有企業(yè)內(nèi)部的投資項(xiàng)目才可能籌集到所需的資金。但是，企業(yè)內(nèi)部的最佳項(xiàng)目往往不是社會最優(yōu)項(xiàng)目，其結(jié)果，不是社會總投資低于最佳水平就是社會投資項(xiàng)目的選擇次優(yōu)。屬于這方面的問題有資金市場結(jié)構(gòu)問題(如企業(yè)資金來源以股市為主還是銀行為主；企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題)，上市企業(yè)的管理和資訊披露問題，企業(yè)控制權(quán)市場(兼并與反兼并)的管理問題，經(jīng)理層的報(bào)酬方式和標(biāo)準(zhǔn)問題，經(jīng)理與董事的人力資源市場的有效性問題，等等。從管理能力的角度來看，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)要研究的是應(yīng)當(dāng)如何構(gòu)架企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)體系以確保企業(yè)的關(guān)鍵人事安排和重大決策的正確有效問題。管理學(xué)的研究認(rèn)為，人的理性認(rèn)識能力是有限的，對經(jīng)濟(jì)利益的認(rèn)識和決策方案的分析不可避免受到個(gè)人經(jīng)驗(yàn)背景和認(rèn)知模型的過濾和折射。而且，主導(dǎo)人們行為的不但有對未來經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期，還有人們的習(xí)慣，情感、知識結(jié)構(gòu)、興趣愛好和種種下意識的心理活動。分析經(jīng)濟(jì)利益對改革企業(yè)治理結(jié)構(gòu)非常重要，但不完全。很多時(shí)候，人的決策所依據(jù)的并不是對邊際成本和邊際效益的計(jì)算，而是出于對過去習(xí)慣了的行為偏好的剪不斷的感情眷戀，出于不愿正視痛苦現(xiàn)實(shí)的自欺欺人的心理趨勢，出于對虧損項(xiàng)目“再追加一點(diǎn)投資也許就能挽救過來”的一廂情愿的“承諾升級”(escalatingcommitmenttoafailingcourse)幻想，等等。從管理活動的實(shí)踐來看，大多數(shù)企業(yè)的失敗是一個(gè)漫長的衰亡過程。除了金融企業(yè)以外，可以說大多數(shù)企業(yè)的垮臺都是拖跨的。在漫長的下坡路上，發(fā)生變化的往往并不是經(jīng)理人員的激勵機(jī)制，而是主管總裁的認(rèn)知模型。這種由于認(rèn)識問題，由于認(rèn)知模型剛性化所造成的決策錯誤，并不是利益機(jī)制機(jī)制的調(diào)整所能解決的。經(jīng)理人員的“代理人行為”僅僅存在于管理權(quán)和所有權(quán)分離的上市企業(yè)之中，而“認(rèn)知模型錯位”問題則存在于所有的企業(yè)之中，包括產(chǎn)權(quán)和管理權(quán)合一的私人企業(yè)。屬于這一類的問題大體有：組織的衰亡過程與原因；企業(yè)決策體制的設(shè)置(董事會的獨(dú)立性和工作程序；對一把手的制度約束，等等)，核心人事安排(總裁、董事、高層主管的選拔，高層領(lǐng)導(dǎo)班子的構(gòu)成，總裁的管理生命周期，總裁和董事的評估和撤換程序)，等等。(二)概況與趨勢世界各國在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)方面的制度安排相差很大。大體說來，英國美國的股市比較發(fā)達(dá)，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股市的地位舉足輕重，而在日本和德國，企業(yè)資本則主要來自于受控于銀行和財(cái)團(tuán)。下表列出了主要發(fā)達(dá)國家企業(yè)資產(chǎn)擁有者的分類情況。表一：企業(yè)資產(chǎn)持有者的分類，1996(占總資產(chǎn)的百分比)降國家毒美國派英國豬德國杏法國本瑞士歉日本污持有碰者饅個(gè)人疏49功%針21沈%習(xí)15膛%講23倒%搏19接%握20插%嫩銀行墨6%煮1%奸10祖%渠7%妙1%將15侍%飼退休交保險(xiǎn)施基金利28葛%黑50糧%院12惹%尼9%污14插%集12牌%躺投資闖基金敗12誰%鐵8%淺8%丙11企%蹄15逆%涉－蝶其它撿金融重機(jī)構(gòu)探1%鑒9%論－絡(luò)3%筒－扁15寶%昨非金韻融企被業(yè)患－鞏1%怕42篩%清19有%速11露%此27揚(yáng)%逗政府框－潔1%彼4%救2%熟8%壟1%浙外國帶股東話5%場9%緒9%粥25拐%捷32仗%遠(yuǎn)11釀%侍總計(jì)猶10券0%去10將0%浴10農(nóng)0%夏10峽0%漫10禍0%器10棚0%資料來源：經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD，1998：16)注：英國數(shù)字為1994年底；日本的退休基金、投資基金統(tǒng)計(jì)包括在“其它金融機(jī)構(gòu)”之中。從上表可以看出，美國企業(yè)的資產(chǎn)主要來自于個(gè)人(49%)和機(jī)構(gòu)投資者(退休、保險(xiǎn)基金和投資基金，40%)；德國和日本主要來自于銀行和其它非金融企業(yè)(分別為52%和42%)。倒與這員種資熊金市串場結(jié)稱構(gòu)不隸同相慮對應(yīng)付的是企不同想利益疏集團(tuán)賓在企在業(yè)目會標(biāo)結(jié)恢構(gòu)中脆所占戀地位判的不民同。茄根據(jù)波美國攜“障長期指計(jì)劃躁雜志饞”彼(M免as符ar忽u瓦Yo好sh伴im如or段i,木1鑼99巴5鄉(xiāng))1劇99景5致年發(fā)尤表的資一份敏調(diào)查蘋，在米英國待授和美令國，亮70毯％以狗上理姻的企發(fā)業(yè)經(jīng)島理認(rèn)猾為股雞東的槳利益叢是第店一位掠的；階而在待法國耕，德翻國和抹日報(bào)展，絕殼大多船數(shù)的則企業(yè)叢經(jīng)理追認(rèn)為亡企業(yè)摩的存額在是充為所肝有的附利益要集團(tuán)啞服務(wù)袍的卷(翅見表濃二斑)私。表哀中的會黑杠困表示罷贊成扶“皮企業(yè)名的存程在是絕為所魔有的釋利益蹈集團(tuán)準(zhǔn)服務(wù)羞的衡”肯這一便企業(yè)讓目標(biāo)妻表述偉的經(jīng)歉理人丙員的冶百分聞比；艱白杠跡表示情贊成含“壽股東困利益陣第一幸重要陡”胸這一箭目標(biāo)燭損表述拋的經(jīng)體理人城員的悅百分蕉比。手不難別看出晨，股襲東在禽英美遠(yuǎn)市場添占有鄙至高煙無上惑的地樓位，責(zé)企業(yè)毀經(jīng)理思的責(zé)堡任就番是盡魯可能點(diǎn)地使姻股東濕利潤緒最大晃化，嗚而日迷本、探法國柿、德鼓國則停同時(shí)塊強(qiáng)調(diào)團(tuán)為所醬有相撫關(guān)利是益集禽團(tuán)的費(fèi)利益務(wù)服務(wù)奮。

茅表二典：五擴(kuò)個(gè)主怖要市欣場經(jīng)場濟(jì)國聯(lián)家企軍業(yè)目定標(biāo)的味比較護(hù)(爺資料旺來源暈：扒M擇as骨ar崗u承Yo盜sh繪im砍or燈i各19廊95猶)宅在八眨十年鼻代，板學(xué)術(shù)五界對絞日、裁德體寨制比適較推扣崇，子認(rèn)為堆這種照銀行暴和企撤業(yè)集企團(tuán)控糠股方贊式有洞利于扇鼓勵油企業(yè)餐著眼泉于長紋期發(fā)幸展；柔而英括美以詠股市翼為主問的資稻本市窄場則等容易術(shù)導(dǎo)致收經(jīng)理太人員預(yù)的短泰期行心為，恨為了顫眼前萬的投卷資回著報(bào)損疊害企遞業(yè)的墳長遠(yuǎn)核利益斯。九引十年烏代以帽來，斷隨著愛美國路經(jīng)濟(jì)脹對日俘、德唉經(jīng)濟(jì)溜相對田優(yōu)勢半地位趨的上趣升，新認(rèn)為剩美國賺體制莖更優(yōu)印越的宣觀點(diǎn)盤漸漸花占了化上風(fēng)落，主島要觀災(zāi)點(diǎn)是灶美國鳴體制士更強(qiáng)榴調(diào)保蒼護(hù)投資資者祝，股機(jī)市發(fā)漆育比占較完揪全，核融資團(tuán)方便舟，最率有利惕于企慎業(yè)的賄新陳溉代謝筒，從沒而推快動經(jīng)綿濟(jì)發(fā)蘿展。腔表三蛾是美獻(xiàn)國國有家經(jīng)譽(yù)濟(jì)研瓣究局樸一份損研究坡對世握界斤49場個(gè)國嗚家資勝金市膽場容磁量、榨人均計(jì)企業(yè)兩數(shù)、燙人均泉新生滲上市壞企業(yè)蹤數(shù)的陷統(tǒng)計(jì)爹。窄表三塵、資怕金市正場與零企業(yè)褲發(fā)展旦的國答際比銷較稅外部臥資金寧市場稈與國經(jīng)民總稈產(chǎn)值示之比甘企業(yè)嫂數(shù)目概/畏每百已萬人令口雅新生脾上市草企業(yè)抱數(shù)遵/幅每百鞋萬人非口船英美攻法系厲60雷%欲35述.4饒5憑2.擾23狠法國礎(chǔ)法系拴19感%簡11狐.8勸9擦0.胃28寫德國刺法系閥46奔%俗16亦.7直9遍0.套12練斯堪躬的納捷維亞瞇法系稼30鐘%粉27隙.2并6訴2.班14界總體哄(4酒9嘆個(gè)國士家夏)歲40真%壘21沈.5比9怎1.榜02黃資料愉來源瓶：勒權(quán)·導(dǎo)波塔吳、拉旦伯茲盆·哲德葉·巾賽萊取恩斯監(jiān)和希姓列法湯1斃99拘9;架(挺La賣P示or腐ta該,咐Lo找pe筐z-活de半-S扣il百an榮es緣a暈nd棍s歷hl乳ei糠fe濁r,錯19速99丹)費(fèi)從表蛇三可四以看譜出，權(quán)在以鄉(xiāng)美國向?yàn)榇肀淼幕?、?shí)衰行英僵美法蒼制的根國家抱，股嚇市最躍發(fā)達(dá)航(G福NP報(bào)的揭60懶%)艱，人扁均企爐業(yè)數(shù)榮和人趟均新院上市蟻企業(yè)壤數(shù)畜(I優(yōu)ni擾ti莖al過P低ub猴li己c齊Of大fe駝ri掠ng犧)趟均遠(yuǎn)飼遠(yuǎn)高詳出其騎它國撒家。斗縱向書地來既看，替美國潮的企穩(wěn)業(yè)治宿理結(jié)仙構(gòu)從有80斬年代稈末，佳90級年代份初以娛來發(fā)享生了梁重大校的變襲化。亞用美餅國沃漲頓商廊學(xué)院桃教授躁麥克煉·溫尤西仍姆予(M候ic業(yè)ha漿el推U斯se男em鞏)法的話魂來說剃，鄉(xiāng)逐美國蜂的制丑度正臘在從固由經(jīng)返理人銹事實(shí)濃上執(zhí)托掌全逼權(quán)、假不受未監(jiān)督?jīng)鲋萍s賤的章“張管理汗人資暴本主筍義儉”趣向由壟投資潮人控軍制、雜監(jiān)督象經(jīng)理脊層的丸“聾投資喇人資妄本主覽義遞”刺轉(zhuǎn)化積。這吧一轉(zhuǎn)墨化的愿一個(gè)舉明顯積特征歷就是落資金周市場車結(jié)構(gòu)稀的改員變。幟過去拖幾十廚年來撐，美磁國資哥本市拍場的決結(jié)構(gòu)呢發(fā)生巡根本臣性的也變化淹，各源種機(jī)置構(gòu)投游資者抹所占狡的比堡重越測來越玩大。與如表鋤四所閣示，串機(jī)構(gòu)穴投資穿者在漆美國堵企業(yè)勁資產(chǎn)險(xiǎn)中所鳥占比戒重已蔑經(jīng)從頌19哀50嫂年的子6.驅(qū)1%蠢上升才到德19壟96詢年的揉48進(jìn).8五%由。鄰表四床：美常國機(jī)且構(gòu)投彩資者市占企螺業(yè)總口資產(chǎn)喉的比稿例敏年永喪份萌企業(yè)兔資產(chǎn)菠總市擠值爛(1豐0便億美弊元捉)喪機(jī)構(gòu)變投資次者資抽產(chǎn)的混總市扯值作(1塞0扎億美件元慣)鄉(xiāng)%欠19菊60到42斃1.攜2娃52驕.9替12團(tuán).6白19壓70丟85族9里．質(zhì)4談10盒6暗．亂4托19巧．須4攏19偏80桌1筑，平53煮4圍．怠7桶51喜9撒．紙9染33旁．密9殼19用88去3倡，替09盟8翠．鳴9挑1缸，隊(duì)36施8家．益7溫44斜．藥2起19霉89蟻3確，匯80毛9津．擇7祝1鉗，曲71御0殺．直7您44獨(dú)．繳9泉19朝90串3市，暢53論0絕．納2肉1勢，尸66聽5格．墻9精47坊．搞2羊19添91砌4捏，式86戶3嚷．青8召2仁，蜻06遺5桌．宣5博42墾．恢5震19朗92沉5花，批46繩2免．憐9已2川，砌42恰3跡．芝2懇44賺．僻4蛛19賭93處6商，采27斜8銜．導(dǎo)5是2輸，拌80張9頸．濤4姻48殘．崖3粱19鋼94略8禾，額29糕3諸．銹4獲3濁，三02切7鴨．貌9乖48籍．灣1旋19綱95旨8預(yù)，起34慢5分．賢4兇3每，篇88鍬9榮．出5故46嚷．童6勸19逆96糞10釋．口06矛1外6瞇，植00量9義．禮1殃48齊．絲8疊資料憂來源燕：美鈔國企夠業(yè)論徹壇驢(C起on叫fe挪re凡nc汁e慧Bo抽ar牽d嶺，鄭19付98攪)咳由于筆控股監(jiān)比重扎的上爺升，叉機(jī)構(gòu)炒投資旬者對晝于任錫何一盈個(gè)經(jīng)房營不懷善的診企業(yè)尿不可制能簡墓單地拆采用搖拋售撥該公禽司股拿票，等“團(tuán)用腳型投票僵”分的方姓式來孟解決山。因陪此，妙美國益的機(jī)舟構(gòu)投固資者盯已經(jīng)殃一改閉歷史種上對逼企業(yè)獨(dú)管理墓的被殖動、可旁觀床態(tài)度淘，開賣始向緒積極陣參與纖企業(yè)桑戰(zhàn)略凝管理團(tuán)的方模向演豪化。裕九十?dāng)偰甏┏酰绹肝寮益i大公摔司的比董事喪會飄(渡國際仰商用逢機(jī)器丑公司倆IB起M洋，通張用汽土車呆GM禍，康臨拍談Co壇mp羞aq途，美填國電棗話電棟報(bào)妻AT拿&T至，美鵝國捷遺達(dá)房(A望me午ri悠ca量n殖Ex禍pr秘es體s)斷先后缸解雇兔了首懂席行秩政執(zhí)恢行官宴，迫專使這賊些大沃公司領(lǐng)從根館本上但改變頓經(jīng)營立策略穩(wěn)，就柱是這頓種冤“粉投資緊人資菠本主拉義娃”蚊改革劇的代貝表性材事件繞。厭(驅(qū)三彼)梨“超公司敬治理談結(jié)構(gòu)附窩”含內(nèi)容款摘要檔本書灑內(nèi)容索共分守三大女部分尸，二隊(duì)十一引章。劣第一收部分墾六章怖討論賞關(guān)理太論問木題，別棟第二賞部分情九章克跟討論勸蜜中國包實(shí)踐抵，第創(chuàng)三部疑分七問章介內(nèi)紹美華國經(jīng)估驗(yàn)?；甑谝粺⒍?、三向章討朱論的汁是企員業(yè)治惹理結(jié)伸構(gòu)的打基本早理論增問題塔。在躍第一踩章中襲劉芍鉛佳響教授嫌和李旅驥同晉學(xué)討俯論了茶企業(yè)乓治理益結(jié)構(gòu)警改革閃的前銳提條詞件。渾作者澆分析羊了對悲英國婆國有漆企業(yè)波私有光化改臥革的堤歷史歌經(jīng)驗(yàn)需，論騾證了身“鞠超產(chǎn)盞權(quán)論強(qiáng)”危在企冊業(yè)治伍理結(jié)刮構(gòu)改絡(luò)革的窩指導(dǎo)扯意義拘。文塑章認(rèn)雁為，允產(chǎn)權(quán)贊改革劍、利嗽潤激王勵只眾有在停競爭差的條勻件下崇才能晴奏效滴，而鋪利潤圣激勵甘只是創(chuàng)決定拘企業(yè)扣績效毅的眾虹多因?yàn)a素之貿(mào)一；存只要朱引入模充分執(zhí)競爭膨，企習(xí)業(yè)治允理機(jī)檔構(gòu)改韻革和核產(chǎn)權(quán)接歸屬添是可迷以分拒離的獄。其他政策氣含義傻是，錄對國陷有企修業(yè)改輛革來蠢說，禾引進(jìn)墳充分達(dá)競爭股比改射變所承有制訊更重璃要。吃張維鉆迎精教授月的第醒二章辟則更樣重視討所有家制問瘦題。陳張維瓜迎飼教授哀在第隔二章筋里深吸入淺召出地存論述自了企疑業(yè)治盟理結(jié)貓構(gòu)的兄最基符本的述理論爆基礎(chǔ)暫，費(fèi)“滲委托褲－代鞭理掘”殺關(guān)系倦，把迅治理脅結(jié)構(gòu)駐問題碎歸結(jié)斥為企顛業(yè)控憐制權(quán)債和剩濁余索康取權(quán)悼的安索排問鏟題。鉗文章翁認(rèn)為桐，最旬佳的跪治理奶結(jié)構(gòu)駛是企博業(yè)的幅控制垃權(quán)與咱剩余寒索取蠢權(quán)對絨應(yīng)的姿企業(yè)凍。在殘企業(yè)氣內(nèi)部裙的糕“勞生產(chǎn)故者拴”湊和汽”久經(jīng)營言者帖“旁之間測，應(yīng)瀉該讓陰工作齊最重顫要、到又最可難監(jiān)藝督的納成員巨擁有灑所有嶼權(quán)。程第三挨章里畜梁能血教授證講了蓬兩個(gè)商總裁嫩堅(jiān)持類錯誤紫決策員的故麗事及唯其不鑄同結(jié)濱局，荒對比先了福梢特汽伶車和朵康柏襯電腦匯公司珠治理岸結(jié)構(gòu)烏的得摧失。沖文章推指出想，亨惑利。譽(yù)福特嚇和若塵德。陜凱寧番(眾康柏惹總裁切〕都洽是自胸己企妙業(yè)的攏大股游東，薪搞好劈自己患的企功業(yè)是堡他們已的根球本利信益之販所在矮，他愛們之租所以餓堅(jiān)持梁錯誤建決策收拒絕闊改革拜并不幣是因伸為利巖益機(jī)綠制問拋題，撐不是董因?yàn)槌羲麄冊鉀]有壓企業(yè)浴的剩辦余索吐取權(quán)遺。他車們的商問題紐在于椅認(rèn)知串模型粗與環(huán)袍境要領(lǐng)求錯老位。嗎文章課由此販引出仗了總纖裁管拾理能生力趨纏勢性探變化較的內(nèi)握在規(guī)寧律問轉(zhuǎn)題，捐介紹灶了管窯理理墨論中銳關(guān)于咳總裁獸生命喘周期煙的五瓦階段串模型敏，強(qiáng)傅調(diào)了舊健全灣董事苦會制愁度的屈重要身性。貿(mào)第四撤章故李惠假眉血教授或討論靜的是察董事添會建香設(shè)的肌一個(gè)僑重要侮外部仇條件飛：一螺個(gè)有射效的索董事別人力駁資源察市場秧。因貍為只強(qiáng)有當(dāng)絮市場粉能夠偉有效侄地區(qū)具別熟“懼優(yōu)質(zhì)鏈董事已”寒和米“粘劣質(zhì)藏董事稠”描時(shí)，讓并給嬸予相保應(yīng)獎難懲時(shí)郊，董晌事真伙正行魯使董礦事職遣責(zé)，殘董事腳會才我可能披對企傷業(yè)經(jīng)填理層桶真正掘起到垮監(jiān)督賄制約屢和咨挖詢參調(diào)謀作垮用。誕李惠腥眉援教授恢對勢19膚89數(shù)年到榮19軟93遍年間蓮的嘗12晴9縱起兼抽并案弟例的故董事選會解恩散后幣各種晴不同膚背景資的離挨職董姨事獲自得其載它企席業(yè)董項(xiàng)事職李位的聞頻率接數(shù)據(jù)桿作了究統(tǒng)計(jì)蹈分析做。文舅章發(fā)值現(xiàn)，規(guī)美國趟的董需事市作場是遼有長數(shù)期記群憶力笨的；也高素希質(zhì)董抱事的嗓杰出寒表現(xiàn)物會為存他們?yōu)V帶來湊新的河董事鈴職位悔，而偉劣質(zhì)唐董事英離職傅后則梨不會威被其旋它企罰業(yè)聘江用。幅第五痕章項(xiàng)撕兵滅教授壯討論忘了經(jīng)臭理人版員的杠“航代理姐人閣”汽行為長的一岡個(gè)特諒例，蹲管理第腐敗調(diào)(蜻高級涉管理由人員刃的收莖取回以扣以)咐問題壯和不謊同企袋業(yè)治旅理結(jié)勾構(gòu)對雹其制徒約的哪有效啞性。冰項(xiàng)兵垃教授滑指出裕，依宴靠管禿理人貓員利棟潤激旗勵機(jī)袖制來泳遏制蘋管理丈腐敗尤的作穿用是剃有限孝的，晉在企馬業(yè)兩沃權(quán)分進(jìn)離的老狀況刻下，及經(jīng)理地人員悶個(gè)人脂的回箱扣收由入通幟常超宅過他桶們的委在企長業(yè)的戚利潤濃分成男因?yàn)槭笃髽I(yè)待受損屑而減季少的芽部分枯；因欄此，可單靠峽理順欄投資乳人、堵經(jīng)理腳人之宗間的隊(duì)利益拖機(jī)制攜不可饒能完跨全抑禁制管田理腐獵敗的似發(fā)生魄。主項(xiàng)兵堆教授狗比較耳了英嘩美、傲日德面和東怖南亞志三種每企業(yè)槳治理資結(jié)構(gòu)臥的基塵本模假式，籍認(rèn)為低發(fā)展乎中國攜家和甚轉(zhuǎn)型勇經(jīng)濟(jì)幻國家搭應(yīng)當(dāng)?shù)溨刎?zé)借鑒劉東南池亞家律族企遼業(yè)在績這方很面的帝成功吐經(jīng)驗(yàn)廣。焰第一員部分披的前護(hù)五章底雖然蠟觀點(diǎn)抄各不撇相同舉，但慢是考舞察的徒重點(diǎn)燙都是計(jì)企業(yè)洞的管玩理人講員。教第六喇章理污查德在、膊富蘭羽克尿教授氧討論擇的則拌是企鏟業(yè)治域理結(jié)帆構(gòu)中挑的員似工地身位也彼就是疲產(chǎn)業(yè)鍛民主唉問題冷。文奏章區(qū)氣分了渠產(chǎn)業(yè)旗民主涌與現(xiàn)澡代人刊事資拌源管桐理的插不同幫概念國；前肅者是抓一種止正式秤的制訴度安削排，名在企敲業(yè)的侵權(quán)力焰機(jī)構(gòu)稼中賦墨于員粥工平階等的嗽決策辮權(quán)力蕉，而旱后者饞是非潮正式誼的行租為模濱式，普是一踐種由駕經(jīng)理鬧人控依制的杜磋商遼機(jī)制任。文泛章從屑”首民主頃是一制種更丟有效扯的社俯會組?？椃搅剑瑣u是一觸種能構(gòu)夠發(fā)零掘人突的潛敗力的丑最好昂手段補(bǔ)“掛的角渠度出引發(fā)，必考察矮了產(chǎn)堤業(yè)民橋主與湯經(jīng)濟(jì)然發(fā)展榨之間熄的關(guān)去系。壽通過店對十眾幾個(gè)糞歐洲鬼國家壇產(chǎn)業(yè)禿民主冷狀況判與國肥民經(jīng)鞠濟(jì)成稠長率業(yè)相關(guān)娃關(guān)系命的統(tǒng)骨計(jì)分女析，徐富蘭壟克槍教授挑發(fā)現(xiàn)封員工盆參與若決策幼對于各國家率整體啊經(jīng)濟(jì)益狀況封的提蚊高有賊重要非的積薯極作童用，島但是魯美國毀的情舟況是嶄個(gè)例廟外。丟本書團(tuán)第二捉部分御九章既討論完的是界中國尚企業(yè)塞治理劣結(jié)構(gòu)債改革及所面啄臨的竹實(shí)踐堅(jiān)問題卷。第魔七、榜八、慕九三那章討丸論了唇中國蠶企業(yè)棒改制湊面臨搖的現(xiàn)卡實(shí)條牛件和押大思貪路。旱高尚賴全賺教授屋(贈第七歇章言)迎根據(jù)膚大中篇型國鋒有企牧業(yè)負(fù)熄債嚴(yán)疫重，決國有直經(jīng)濟(jì)委自身壺支付且能力載不足株和非廊公經(jīng)利濟(jì)實(shí)旅力上遲升的過事實(shí)王，強(qiáng)緞?wù){(diào)了甩資本端市場財(cái)發(fā)展汪對推假動大竄中型宰國企景改革奔的重舊要性毫。抽樊綱薪教授框(澇第九傘章愧)紐則認(rèn)您為，哥盡管臟國企蠻改革雅的成取功最抵終取化決于報(bào)大中塞型國宰企改妥革的頌成功躍，但那中國吵的實(shí)攤際決午定了百我們粉目前域事實(shí)漲上仍禮然處稀于中件小企份業(yè)改嫌革階單段。乘由于毯大多疼數(shù)中酷小國截企目貌前還惰不具壩備犯“醋上市薄資格脹”敲，不炒可能修通過插進(jìn)入缺國家律級資連本市離場融得資、檔重組備，因快此付樊綱懼教授呈特別柔強(qiáng)調(diào)帽地方象性資落本市綢場發(fā)符展對我中國挑下一盤步企娘業(yè)治狂理結(jié)裁構(gòu)改碗革的轉(zhuǎn)重要榜性。尾第八宅章的腔三則潮短論未來自卵于周吹其仁上教授植對中祥國企勞業(yè)改敏制實(shí)擺踐所盲作的衛(wèi)第一塵手考豎察。剪從大鋒量具般體個(gè)捧案的擁理論繳分析旨中找廚出問表題癥景結(jié)，鐘從企尼業(yè)家陳在實(shí)兵踐中舟摸索歸出來默的成正功經(jīng)貝驗(yàn)中悠尋找領(lǐng)可操灘作的烤下一燙步改五革對您策，壁是這熔三則第短論碗的共歸同特區(qū)點(diǎn)。命在三誰則短腎論中閃，嫌周其獨(dú)仁制教授報(bào)特別突強(qiáng)調(diào)梢了企遵業(yè)家顆的創(chuàng)疊新能比力和追創(chuàng)新濤活動舟在體紹制改得革實(shí)界踐中父的關(guān)差鍵作夾用，用對企璃業(yè)家洞在實(shí)講踐中勒創(chuàng)造遠(yuǎn)出來笛的以咱面向判未來偷的店“塵買股鋤權(quán)縫”莖的方怨式取副代面冠向歷申史的吳“概分資嚷產(chǎn)柔”安的改赤制方泳法給論予了海極高奸的評肉價(jià)。跌周其刷仁差教授映指出伶，只幫有企該業(yè)家遠(yuǎn)和企嘉業(yè)家妨的創(chuàng)棚新活結(jié)動才膛能從雖根本外上啟吵動市境場發(fā)褲展經(jīng)御濟(jì)；餓如果歇經(jīng)濟(jì)言學(xué)家戰(zhàn)的眼倉睛只秧盯著國政府壟，忽醉視向刻企業(yè)晌家和餅實(shí)踐泉學(xué)習(xí)化，必吩定會如帶來香經(jīng)濟(jì)兔學(xué)的偷貧困驚。穗本書扎的第錘十、商十一諒、十丹五三械章從籌不同繳角度綁考察綁了中頃國資幫本市存場的忍發(fā)展瓣問題盈。許突小年蝶、徒王燕瓦博士霞(亞第十柱章該)煌對中筒國上興市企委業(yè)的霸股份簡構(gòu)成例與企瓜業(yè)績謹(jǐn)效之省間的鞠關(guān)系晉作了玩實(shí)證小研究醋，他袍們的汽研究偏發(fā)現(xiàn)眼，股桂權(quán)的迷集中醬程度柴與公由司業(yè)翁績之客間存絞在著周正相殘關(guān)關(guān)擦系，柳但是勺國家厘股則勻與企能業(yè)業(yè)才績則詠呈負(fù)朵相關(guān)眼關(guān)系身。貞王奔歇博士取和王貓立彥昏教授息探討主了中穴國雙頃軌制代資本女市場指信息列披露嗽的特嘗殊情損況。集他們既的實(shí)突證研睜究發(fā)帆現(xiàn)某蝕些上糊市企求業(yè)的媽信息憑披露約在國怪內(nèi)市出場尿(A屠股陳)行和香遍港市很場籍(H鴉股憐)留表現(xiàn)創(chuàng)出重吵大差鏟異，譽(yù)但市駝場對均這種害差異念目前誰卻沒牽有表廚現(xiàn)出陸任何幼明顯畏反應(yīng)鑒。馮討鴻璣料睬、梁遇偉堅(jiān)吐天教授暑回顧軟了中焦國資吧本市差場發(fā)麗展的漢歷史帝進(jìn)程辱，為熔讀者呢提供吉了關(guān)課于中刃國國換內(nèi)股禿市、傷海外寒市場屯利用歐和公郊司債霸券市綠場全膀面數(shù)眉據(jù)，序勾畫宣了中龜國資嶺本市甩場的端基本闊輪廓染。斗第十霧二、栗十三刷、十途四三喝章分港別討恨論了振國有鬧企業(yè)調(diào)改革戲的有距關(guān)政斤策問織題。釘高善苦文、罷姚洋逝教授變(胞第十仰二章范〕分型析了桿企業(yè)己以破然產(chǎn)或素兼并器方式送重組探時(shí)，菌中央供政府?dāng)U、地惠方政健府和匆企業(yè)膀三方云的在榮不同氏信息停條件貿(mào)下的蔽利益儉關(guān)系彈和政域策選通擇，渣對現(xiàn)殃行的憐破產(chǎn)眼與兼懶并政閥策的針成本富不對牲稱問培題提賢出了濤批評告。文鑼章建伶議以電招標(biāo)青競爭合的方囑式進(jìn)服行企偶業(yè)兼役并。停于立漸教授綱和馬柔駿榨博士維(寸第十脾三章圾)橋?qū)塾衅笕~業(yè)的揮性質(zhì)豆作了鐵全面土分析蓬，指茂出并怨不是敘所有催的國集有企陪業(yè)都茅應(yīng)該夕“摩政企咬分開將”旋；并息不是刺所有頃的逮“辛公共雀用品天”躍都必裕須由鼓國有塔企業(yè)壟來提爬供；待中國太的目擦前的役“絮公司漸法監(jiān)”方并不悲適用尾于所盜有的星國有誤企業(yè)刷，許越多國飛有企閘業(yè)也搜不宜煉采用到股份歡制。愛第十?dāng)乘恼抡阈斓釅艖c社教授辯對國馳有企計(jì)業(yè)改澇革中貍通常串把國糕有企經(jīng)業(yè)經(jīng)盯理人撓員視虎作經(jīng)澤濟(jì)學(xué)旋理論么中的感“察代理嗚人醉”魔的看蘭法提恐出了掉異議芳，文琴章認(rèn)秋為國賤有企己業(yè)經(jīng)坡理更策多地漁是官背員而板不是驗(yàn)經(jīng)理核；大屠多數(shù)厚官員蹲不具仍備轉(zhuǎn)針化為康企業(yè)挨家的擴(kuò)條件討，國瓣企經(jīng)棋理也