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收益率曲線收益率曲線（利率期限結構）：國債和國債利率與期限的曲線。收益率曲線：一個例子

任期（年）利率（%）0.253.622.004.345.005.0710.005.5430.005.86屈服曲線斜率向上傾斜的(Termi)--通常情況下向下傾斜（或倒）收益曲線(Termi)--周期性地發(fā)生從收益曲線可以得到什么信息？觀察現象--屈服曲線向下傾斜（倒）收益曲線是罕見的，但并不罕見。所有期限債券的利率一起移動（正相關）向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率一般高。解釋產量曲線行為的理論（假說）假設的關鍵區(qū)別：不同期限的債券的替代品有多接近？我們將評估每一個假設-它如何預測三個觀察到的現象？（1）期望假設預期假設--長期債券的利率將等于長期債券預期壽命的短期利率的平均值。關鍵假設：不同期限的債券是完美的替代品。評估：期望假說向下傾斜（倒）收益曲線是罕見的，但并不罕見。未能預測這種情況。（預測向上與向下的斜坡率50-50）預期假說所有期限債券的利率一起移動（正相關）準確地預測這種情況。（債券是替代品）預期假說向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率一般高。準確地預測這種情況（利率預期何時下降？）（2）市場分割假說市場分割假說-每個投資者都有自己喜歡的成熟部門，并保持在它。因此，債券利率取決于該部門的獨立需求和供給條件。市場分割假說關鍵假設：不同期限的債券完全不是替代品。市場分割假說：預測向上傾斜的收益率曲線是通常的情況-短期債券的需求比長期債券。向下傾斜的收益率曲線性聯邦儲備政策，提高短期利率而不影響長期利率。評估：市場分割假說向下傾斜（倒）收益曲線是罕見的，但并不罕見。準確地預測這種情況（高度緊縮的貨幣政策。)市場分割假說所有期限債券的利率一起移動（正相關）未能預測這種情況。

（獨立決定利率不應該一起移動）市場分割假說向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率一般高。準確預測發(fā)生。（高預期通脹，緊縮性貨幣政策）3）首選生境假說首選棲息地假設長期債券的利率等于短期利率的平均預期發(fā)生在一生的長期債券加上由于長期債券市場風險較高的風險溢價.首選棲息地假說不同期限的債券是緊密的替代品而不是完美的替代品。主要非價格差異-長期債券具有較高的市場風險。首選生境假說向下傾斜（倒）收益曲線是罕見的，但并不罕見準確預測發(fā)生。

（投資者必須預期利息利率下降了很多在未來。）首選棲息地假說所有期限債券的利率一起移動（正相關）準確地預測這種情況。

（接近替代品）首選棲息地假說向下傾斜（倒）收益率曲線往往發(fā)生在利率一般高。準確地預測發(fā)生（利率何時預期減少了很多？）一個收益率曲線的解釋不同的理論根據假設給出不同的解釋返回收益率曲線的例子任期(年)利率(%)0.253.622.004.345.005.0710.005.5430.005.86收益率曲線的實例解釋預期假說--投資者預期利率將增加。市場分割假說：正常債券市場條件。首選棲息地假