大陸上市公司治理結(jié)構(gòu)問題之

11大陸上市公司治理結(jié)構(gòu)問題之探討壹、緒論本文利用代理理論(agencytheory)的概念，探討大陸上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)所帶來的特殊風險，也就是公司治理問題(corporategovernance)。由于中國大陸上市公司及股市環(huán)境具有特殊性，了解大陸上市公司的公司治理，有助于了解大陸股市的特性，并可進一步驗證代理理論的可應(yīng)用性。依照代理理論，大陸上市公司的流通股過低，以及上市公司本身兼具國家企業(yè)的特性，所以會產(chǎn)生其它國家上市公司所無的問題，其中最大的問題在于道德危險。為了提供相關(guān)的證據(jù)，本文引用大陸實際發(fā)生的案例討論本文所推論的結(jié)果。大陸上市公司現(xiàn)行股票按投資主體不同分為國有股、法人股、公眾股、外資股等不同種類，其上市公司大局部屬國家企業(yè)，其中流通在外的股權(quán)平均僅約總股權(quán)的三分之一。在這種非常特別的股權(quán)結(jié)構(gòu)與部份上市制度中，在代理關(guān)系中到底會發(fā)生那些問題？為了解決上市國家企業(yè)的代理問題，中國大陸證券主管機關(guān)如何提出相對應(yīng)的解決措施？對臺灣刻在興盛的大陸股市熱有何啟示？這些問題都是本文所擬答復(fù)的問題。為充份解釋上述這些研究問題，本文首先介紹大陸現(xiàn)行股票種類。其次，本文將以統(tǒng)計結(jié)果介紹大陸上市公司股份結(jié)構(gòu)。第三，本文定義公司治理結(jié)構(gòu)，并探討大陸上市公司治理結(jié)構(gòu)下的相關(guān)問題。第四，本文將舉例說明并驗證，在大陸上市公司治理結(jié)構(gòu)下，到底有那些典型的案例？最后，本文將討論，大陸上市公司治理對我國股市的啟示與意義。貳、大陸上市公司股票種類大陸上市公司的股票按投資主體不同而有不同的股票種類，其中包括國有股、法人股、公眾股、外資股等。茲分別定義如下：一、國家股國家股為國家擁有之股份，其中國有資產(chǎn)管理部門是國家股權(quán)行政管理的專職機構(gòu)。國家股股利收入由國有資產(chǎn)管理部門監(jiān)督收繳、依法納入國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算，并根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定安排使用。國家股股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，但轉(zhuǎn)讓應(yīng)符合相關(guān)規(guī)定。假設(shè)按資金來源分類，國家股主要包括以下三種：甲、現(xiàn)有國有企業(yè)整體改組為股份公司時所擁有的凈資產(chǎn)；乙、有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組成股份公司的投資；丙、經(jīng)授權(quán)代表國家投資的機構(gòu)向新組成股份公司的投資；二、法人股法人股是指企業(yè)法人、具有法人資格的事業(yè)單位、社會團體等，以其依法可支配的資產(chǎn)向股份非上市流通股權(quán)局部投資所形成的股份。其中，法人股股票以法人記名。作為發(fā)起人的法人，在認購股份時，可以以貨幣出資，也可以用其它形式資產(chǎn)出資，對非貨幣出資要進行資產(chǎn)評估，不得高估或低估。假設(shè)一個公司擁有另一企業(yè)占10%的股份，那么后者不能購置前者的股份，以防止投資公司利用這種行為進行資本返還。同時，各種法人均不得將持有的公司股份，認股權(quán)證和優(yōu)先認購權(quán)轉(zhuǎn)讓給本單位的職工；并不得以集體福利基金、獎勵基金、公益金購置的股份派送給職工，以防止公司員工的道德危險。三、公眾股公眾股是社會公眾所擁有的股票，主要包括兩種根本形式，即公司職工股和社會公眾股。社會公眾股是股份采用募集設(shè)立方式設(shè)立時向社會公眾募集的股份。大陸公司法規(guī)定，社會募集公司向社會公眾發(fā)行的股份，不得小于股份總數(shù)的25%。公司股本總額超過人民幣四億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上。另外大陸亦存在所謂內(nèi)部職工股，公司職工股與內(nèi)部職工股完全不相同。藉免混淆，茲將兩者相異處整理如下表：塞

逝公司賴職工巾股伍夏內(nèi)部胞職工鹿股溫劫發(fā)行爽人冰狗股份和有限字公司乒我定向拖洽特羽定人姜募集漆公司辰狗發(fā)行丘方式抹寫向社扮會公淹眾發(fā)管行箱仗不向著社會幻公開慧發(fā)行頃甜取得蘋方式狡爪按發(fā)鋒行價屆格認拿購犁烏內(nèi)部估出售祖績目前冠發(fā)行居情況括報屬于翠正常煌發(fā)行頌嫌停止積審批眨和發(fā)酷行不竄能流燒通謝蝕四、遵外資貴股皆案大陸嶄上市些公司枕外資凝股主鋪要系遇按上籍市地勸域區(qū)膽分，貌其中株可分粉為境冶內(nèi)上輸市外討資股艦和境經(jīng)外上盛市外繁資股利兩種咸。大盆陸證蓬券市縣場中杰，第圍一個找出現(xiàn)悠的外模資股螺是飼19霜92石年勒1初月，敢上海新真空歲電子甲器件枯股份把有限記公司支發(fā)行縮了一愧億元距人民糟幣特況種股肯票。藥為了渴澄清兔大陸池上市啊公司腎外資巾股與訓(xùn)內(nèi)資李股的過區(qū)別簡，茲帳將內(nèi)志資股創(chuàng)、境洗內(nèi)上鄙市外隸資股旺和境狂外上吸市外相資股葉的區(qū)含別可儀匯總爭如下蓬表：策鞭

善內(nèi)資哪股快鵲境內(nèi)饑上市襯外資伙股謀葡境外煌上市志外資差股允壇俗稱怨畫A尊股搜奸B待股庭憤H士股、甚N蝦股等相剝面值挎幣別意市人民堅幣治度人民組幣偷盾人民第幣結(jié)拆認購木幣別傻頭人民襲幣掠反外幣娘茂外幣擠失交易古幣別掛炒人民令幣在湖外幣紫彼外幣萬家

聞上市拌地寄烤境內(nèi)忙考境內(nèi)閑頃境外劉渠

擊參、逢大陸惱上市疏公司嚼股份她結(jié)構(gòu)潔緞暫且象不管區(qū)大陸罵股票淹的種拿類，危大陸搖上市誼公司洞在上勒市后督流通角在外拿股份驕約占男公司白總股影本的竹35乖%拜，政福府仍踏然握鄉(xiāng)有絕擴對的青控制嶺權(quán)。濤這種柔流通條在外節(jié)股權(quán)慘結(jié)構(gòu)她會對截上市主公司克的公步司治踏理產(chǎn)華生極崗大的文影響順，其括中最肯大的撕問題殊在于臥代理乒關(guān)系態(tài)中的但代理晃問題祥，亦舌即上謙市公冷司極蔬易產(chǎn)囑生道妥德危型險。殿Je置ns報en賢a召nd矮M衰ec面kl秩in椒g殿(1食97萄6)躬預(yù)測納，如找果公喜司經(jīng)搬營階暮層的沈所有駱權(quán)越坑高，縣那么代跨理成嘉本會脹越低霉。理脹論上扇而言送，由愁于政灰府部深門持燒有絕棚大多駱數(shù)的役股權(quán)坐，如靈果大返陸上李市公喬司由駱政府閘部門坑經(jīng)營創(chuàng)，那么穗代理倍本錢室將會勉偏低鎖，道灣德危用險的己本錢嘆也會蘿降低政。但怎是，俯由于澤上市歲公司霧的經(jīng)候營階色層由關(guān)政府亞部門絹指派堵，且里由于瑞上市盤公司挽經(jīng)營萌階層久具有陳行政燒級別截的「教官員制」身澆份，遺其薪匯酬與禿鼓勵汪制度虛的設(shè)世計不身良，承所以其，這尤種復(fù)怖代理辮關(guān)系謠將所贏有風凍險移恒轉(zhuǎn)給鋪政府啞部門叫，如速此將常產(chǎn)生廚比單悉純代喊理關(guān)噴系更勝高的塞代理固本錢挎。為定了解您決這鼓個問雖題，耐經(jīng)過券長期限間的淚研究孤，大煙陸政岔府部笨門了所解，鴉市場潮機制烘是最庭佳的兄解決轎方案稈。不大陸日上市形公司糟的股鼓權(quán)結(jié)削構(gòu)中凈，由詞于流膜通股狗未超資過一黑半，擠以致主無法絮透過態(tài)市場囑的投簡資者嘩對公似司的遮營運饞進行故監(jiān)管計，產(chǎn)赤生適蠢當?shù)男笔袌鲛k機制臥；公紐司內(nèi)夠部的側(cè)董事丑會結(jié)岡構(gòu)也筍無法濃對公炸司的鑰管理嫂產(chǎn)生厭有效軌率的斑監(jiān)管鄭。是郵以市濕場中酬，公神司管琴理當?shù)渚譃E慣用經(jīng)悉營權(quán)考與內(nèi)戶線消芳息；覆投資部者與捎投資商者間虹的信雀息不恩對稱濃遠比雙其它苦國家疲嚴重冒。這談種股鐮市容賴易成巡為炒犯家的掀天堂山。茲恒將與變大陸舞上市臨公司五股權(quán)敞結(jié)構(gòu)梢有關(guān)輔的統(tǒng)坡計資桌料匯炒總?cè)缗韵?。物角迄?0素00瘋年底型，上肆市公目司股鈴份結(jié)泛構(gòu)為平：尚臘未流塔通股崗2,細43豆7.熱43匹億股望，占輸上市外公司勒總股南本的邁64員.2激8%戰(zhàn)。其騙中，邀國家擺股達期1,侄47膊5.肅13炒億股廈，各座類法牧人股犬90訂2.撤96模億股牧，內(nèi)獄部職奇工股扎及其樹它腿48循.9孟4殘億股具；已緊流通槐股喬1,漠35以4.退27辣億股誤，占種上市蛙公司爆總股贊本的遺35誕.7絮2%花，其早中崗A宴股僅82貪1.松89癢億股釘，逗B彎股著13羊1.炮92箱億股遞，融H道股哲12賞4.葬54煩億股誘。表什一列君示上波市公潑司股飾份結(jié)掩構(gòu)表爺。踏帥表一集：上驗市公認司股級份結(jié)斯構(gòu)表虹屆劈揮敵耽把單位瘦：億痕股段顫

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石市場靠機制垮的外患部治衰理。簽這是芒關(guān)于話證券追市場山中市訊場機喬制所航產(chǎn)生線的外弱部治券理機必制部汪份。材例如框，如捷果公隸司降睬低公郵開財株務(wù)信鉗息的芒品質(zhì)松，那么襖專業(yè)累投資勒機構(gòu)止可能污會降移低公齡司的闖投資攜評等漫，因沙此會獎對公柄司股墾票成廢交的纖活絡(luò)駁性及伐股價乞產(chǎn)生車顯著死影響滲。相帖對的慧，公美司為耳了提協(xié)高投縮資者劣對公評司的烘注意裳力，券公司桐會想遵方法溪提高技內(nèi)部話管理責績效槳與公要開揭鵝露信帆息。省同時桿，市屠場中蛇企業(yè)等兼并制行為己也是憲屬于村市場煉機制煉外部弊治理饒的一特種。溜瞧5.罩

衰破產(chǎn)晌機制帳的治孩理。前一般能公司兇法對荷債權(quán)把券保前障包睡括，奸如果南企業(yè)車無法斷支付競到期役的本軟息，境根據(jù)銹規(guī)定盟企業(yè)薪一定盯要宣運告破共產(chǎn)。巡公司捷法中鍬這種車破產(chǎn)丘機制城的設(shè)獅計會蕩迫使普公司三，有判足夠盟的意碎愿維贈持信蘋用等幻級，撿以利鄭未來灘在資蛛本市觀場中?；I資亂。怎公6.暢

協(xié)競爭知。貿(mào)競爭垂是公促司治賓理結(jié)碧構(gòu)的瞎補充經(jīng)，二距者之斥間相開輔相餓成。泉例如超，上頑市柜掘公司柿在資厘本市偶場中稍競爭減，每須家公扇司均巴希望王在上槽市柜溪公間每脫穎雅而出嗓，得量到投酬資者辛青睞鞏，也千就是相在資多本市麻場中演易于符籌資厚，可循以籌警集到板最便離宜及踩所需都的資繼金。上公司遣為了薦到達樓這種摘競爭疾的目釘?shù)?，憑會提額高經(jīng)突營績杜效、晃提高途信息視揭露亂程度輛等。駕此為賓競爭唇為公卡司治挖理所捆帶來素的相碧輔相招成結(jié)留果。革錫上述報所定州義治誓理結(jié)際構(gòu)的歐六個均層面肅并不挎是各救自獨蛾立，燥這六傍個層晌面相躲輔相變成，展共同故組成暈了一成個公網(wǎng)司治蘿理制施度的沉整體翼。本張文將昌根據(jù)朵上述堂這項謝公司烤治理倦結(jié)構(gòu)來的定遙義，骨利用條代理趴理論嚼探討涉，大禾陸上鉤市公展司股惡權(quán)結(jié)精構(gòu)所躬帶來葛的公情司治四理問起題。甘貓二、放大陸釣上市纖公司蛇治理脈問題芝探討臭藍如表蕩一的京結(jié)果畫所述繁，大甲陸上臺市公克司間距流通按在外偷的股拼份僅叼約占蛛總股隆份的搭三分蜂之一陡，且爆由于富上市汁公司樣大多漢為國幕家企雷業(yè)，灘所以既國家悶幾乎語掌握紅了大供部份齡的上拜市公犬司。輕上市混公司仔的經(jīng)久營階爛層主鵝要由診主管匯的地且方政蠢府指久派。飄在這序種公炕司治橫理結(jié)添構(gòu)中員，從可代理籌理論念的角號度而拌言，階極易骨產(chǎn)生叔內(nèi)部庭與外腰部的性道德莖危險惑。擠青根據(jù)姑代理滔理論導(dǎo)，在念公司劃結(jié)構(gòu)雁中股練東為烤主理戲人億(p鋤ri功nc糕ip朗al肢)骨，經(jīng)栽營階伯層為劉代理斃人洋(a肺ge利nt丙)拌，主甘理人哪與代幻理人鑼間由篩于代光理人朋的行式為或使努力點水準貧具有鐘不可康觀察遠性，貫所以棗代理址關(guān)系殃中必員須設(shè)尤計適齊當?shù)慕勝p跡制度演，并勸利用再額外枕信息激的設(shè)天計，據(jù)或相煎互比汪較競掉爭，刑或長斬期性塊重復(fù)裁觀察楚的方誰式，體來達渡到監(jiān)足督或殺降低閉代理拉本錢說的目聾的。曉大陸傷的上倒市國扭家企冶業(yè)公室司間謊，流指通在誠外股躍權(quán)的渡股東渠是主響理人卷，可志是由圖于股覺權(quán)所浙占比患例過貝低，紹所以短無法斃產(chǎn)生稻顯著掛的重惜要監(jiān)雅督力椒量。徐同時唉，由劫于公揉司經(jīng)鏈營階積層由斷主管紀地方服政府芳依照說行政壤級職悠指派娃，所乓指派懲官員麻不見尾得是誠公司欠所處俱產(chǎn)業(yè)鑒的專援才，沿因此務(wù)不見賢得適驢才適事所。釣在行巾政級茶職下普，經(jīng)津營階哄層的蠢薪酬逝受到逆政府捕人事介規(guī)那么濾的限茶制，褲因此辰薪酬紐契約隊無法鵝有效脅具備淡鼓勵歲效果箭。第糊三，遙公開恭財務(wù)擇信息私設(shè)計躬中，交僅止謀于一碼般或騙的公怨開揭設(shè)露規(guī)月定，途并未室設(shè)計鉆適當鎖的「禮額外尿信息雞系統(tǒng)植」，雪以有講效觀躁察或征監(jiān)督跪經(jīng)營重階層櫻的努仿力水括準或紅決策猴。第派四，學從股皺市外警在環(huán)毒境而廁言，荷中國靈大陸鍵雖然縱存在岔19束99煎年糞7偷月湊1佛日殼公告針的證套券法埋，可教是內(nèi)質(zhì)線交晌易法辭的執(zhí)衛(wèi)行付弱諸闕慌如；嗽散戶雙投資擊者所秧占的另比例瀉超過專95超%昂；散銷戶投糞資者辦的起襲始財睬富過鐮低。件上述張這些平寬松門的股勻市外梨在環(huán)房境，門加劇蒼大陸心上市憂公司束經(jīng)營壘階層闖道德鞭危險蛙的發(fā)坐生，炎讓公這司經(jīng)朵營階照層為省所欲捏為。駁所以墻，大鑼陸上紹市公嗎司的床生命帶周期紛不長錦，往銹往會助發(fā)生驕，一套年績推優(yōu)黑灶馬，北二年絲虧損叢，三漆年洋ST燈(S府pe抽ci福al羽T盆re兄at序me佳nt框)捧，四豆年售PT新(P蛋ar譯ti芝cu湖la獨r櫻Tr斑an時sf培er嬌)砌，五膚年退侮市的稠現(xiàn)象墾。存斯續(xù)較槐久的肆上市出公司許亦會殘產(chǎn)生去，利戒用操億縱財余務(wù)報寬表的勞方式抄，取娃得配栽股的羅時機晚在市趣場中仔搶錢匪，產(chǎn)濕生重魂籌資燃、輕撒使用氏的現(xiàn)脫象。澇再者耐，總ST蔽、戰(zhàn)PT全股的環(huán)炒作便，是鍬大陸剛股市僅的特翠色之被一。瞧據(jù)此拌，本壓文認磨為，篩大陸柄上市三公司適在目廉前股豈權(quán)結(jié)只構(gòu)下欣，大鼓致會袍發(fā)生陰以下父三種聾道德之危險韻。為逆第一多，由卸于公械司經(jīng)聚營階鋸層主屑要由火主管相的地執(zhí)方政疼府指申派，摧所以宇經(jīng)營枕階層里是否撒能夠睜安穩(wěn)勸地居門所在摸地位蜘，與射該經(jīng)滾營階那層與搶地方軍政府濁之間教的關(guān)額系有寺關(guān)。己據(jù)此編，上走市公槐司經(jīng)胳營階勉層與忍主管別公司擊的地株方政萄府官抗員間蝴，可果能會跳產(chǎn)生蜜利益膜輸送梢的問狼題；李同時租，上而市公獲司個勻體與忽地方鑄政府蠢之間干的利后益輸撤送禿(液大陸驗稱之申為關(guān)警聯(lián)方踩交易填)幼也是日不可跳防止次的道規(guī)德危導(dǎo)險行轎為。慎扭第二召，公潮司經(jīng)球營階杯層都允不是溝股東臘。如溜果經(jīng)催營階什層從充事貪話污浪艱費等改行為表，不慣是損科及個獸人本箭身的測直接塌財富稠。加志上，直大陸釣長期罪處在立共產(chǎn)址國有件制度廚下，汗個人放本來興就較帶易流冰于貪訴污浪掩費等擾行為翠。所忘以，已本文夜認為按，大治陸上俘市公陳司經(jīng)雞營階蓄層在膠目前狠的股嚷權(quán)結(jié)依構(gòu)下提，極陸可能陪發(fā)生完與內(nèi)役部管詠理有誘關(guān)的寸道德趕危險割，也診就是杯會利蕩用職掩權(quán)之盤便，旋進行華貪污播浪費皂等道選德危式險行餡為。滋時第三拿，公明司經(jīng)掀營階杜層具惜有編賊制、攪選擇草公開斤財務(wù)質(zhì)信息匙公告銀時點艙、內(nèi)康容、紀格式抖的特威權(quán)與當信息汽優(yōu)勢翼。由炭于上作述這冤些信缺息優(yōu)適勢在燭股市冬中具器有股訪價效庸益，慘在經(jīng)撞營階心層本米身不群便炒縫股的投情況問下，扶會與連獨立系第三揮者的灑「莊榴家」俘進行哲炒股飽行為慮。也歇就是勁由于融公司敘經(jīng)營撓階層右利用妹公開濁財務(wù)役信息塞公告憐時點鎮(zhèn)、內(nèi)粥容、風格式源等信撿息優(yōu)證勢之紅便，沒配合刃炒股范莊家葉在適炮當時經(jīng)機釋燭放適臉當財末務(wù)信摧息，輝以利竭莊家急炒股辟，經(jīng)鉛營階慧層再木與炒斥股莊縱家分從享利那么潤。態(tài)此種歡炒股否的道繁德危慚險行借為對幕公司糊經(jīng)營臥階層忠的財抱富，瑞會產(chǎn)義生正罵面的工影響突，由濫于大育陸證悶券法陡規(guī)監(jiān)套管的衫能力胳與經(jīng)插驗尚告屬不涂足，牙所以奧莊家策與公狐司經(jīng)何營階濾層信嚇息優(yōu)扮勢的博合作豐無往照不利辯，難膀怪大袋陸經(jīng)她濟學拐家吳哈敬鏈宮認為統(tǒng)大陸守股市全根本漆就是姐賭博隱市場定，可些能就扶是這講個道稈理。發(fā)精在上熟述這番些可謝能發(fā)小生道票德危侍險行神為的徑情況串下，劇大陸掉股市枯會產(chǎn)浮生下接列的獅根本掉特征消及問卸題。鋼從大援陸上臣市公筐司的膠微觀錫而言兩，由妨于國必家企志業(yè)股昏權(quán)結(jié)賞構(gòu)特默質(zhì)的呈關(guān)系皺，信紙息不鍛對稱作現(xiàn)象濫明顯秒，投媽資者獸保護菌功能偵及監(jiān)呆督公廁司營結(jié)運績創(chuàng)效的堂市場嚷機制停尚待正大幅震度改灶革。躺茲將免與公郵司治腥理結(jié)田構(gòu)有淹關(guān)的促基根源特征召分別勵說明密如下香：己割1圈、大告陸上酸市公里司都細是國銀家企驗業(yè)，竭股權(quán)底結(jié)構(gòu)微成為順道德難危險延的主紗要來偏源疾悲中國扁大陸肯迄目冊前為渠止，脫上市飄公司搭以國籌家企百業(yè)為爭主，尾且由遼于僅錄開放祝B燥股市蝕場讓瓣外資碑企業(yè)岡或中渣外合育資企顫業(yè)上縣市，舟所以臂除了戒B逼股市竿場中宋具有講外資愉或中鮮外合遇資公冠司上齡市外戰(zhàn)(明例如愁臺灣加的燦而坤公牽司在兆深圳克B涼股上殺市掛濁牌喜)賞，所催有上寬市公鐵司都銷是國罪家企汪業(yè)。柜因為宗早期街中國胡大陸脆上市窩公司嘆的審材批權(quán)火在地幟方證牌管辦戰(zhàn)，中畜央那么農(nóng)具有或配額遣分配名權(quán)，喚地方屑政府暮為了刑增加盜上市沸公司刊的數(shù)倍量，倡所以風常常愚會把臉上市奮公司姨的配潤額切放碎。政此外章，中撫國大妻陸主澆管地鑰方政棕府可欠能是桃為了謹繼續(xù)資掌控瞇上市殖公司網(wǎng)的營御運；袍也可透能是萬為了仰控制威公司庫流通臉在外厲的籌途碼，行所以霞迄今糾每家拿上市灰公司堡流通囑在外丈的股音權(quán)均兵未超遇35亡%小。易香言之衣，中搭國上存市公尋司的疏所有銳權(quán)與牛經(jīng)營勞權(quán)并鉆未分竟離，桑絕對個性的語所有阿權(quán)仍綁然掌冰握在漲政府還手中慚。折驚上述困這種淡絕對護所有怒權(quán)掌炭握在臺政府濱部門叮的股守權(quán)結(jié)扒構(gòu)，陪極易她造成衫公司糟內(nèi)部掘管理泊的貪珍污浪鞭費。賀公司竊管理而當局愉與投屢資者影間的加信息角不對垂稱，飯亦即蔥公司刮管理竭當局妄會利扮用信斃息優(yōu)堪勢，室進行漫類似蘆內(nèi)線豐交易筋的不備當炒霸股行激為。斃公司沉高階優(yōu)主管簽由地假設(shè)方政孕府主傭管指棵派，錯致公副司管紙理階轟層會門與地溝方政任府官棚員進很行官裹商勾評結(jié)，申以達肌到穩(wěn)宰坐公躺司高呼位的阿目的抽。股帽市中談投資墳者與睡投資釘者間擺的信罵息不摸對稱百也會臺相較煌嚴重葛，某即些投趕資者蓄會利舉用與監(jiān)上市嚇公司挨間的源關(guān)系叫坐莊奇，進鐵行對薦散戶解投資古者缺乏利的咽投資滑行為猜，造法成不尺當?shù)冒咐Ｐ負?jù)此掏，本托文認抱為，蝦中國褲上市微公司足股權(quán)鳥結(jié)構(gòu)留過度堤集中更于政郊府部虧門易室造成絡(luò)下述小的幾備個現(xiàn)刮象與誠問題顏，例蕉如：鉤塵S惑

糊上市比公司版的獲毯利能式力必紀定不化佳。最由于范國營飽事業(yè)押尚未罵完全存民營晝化的舟緣故獻，公供司高慚階管與理主啊管均搜由政激府指扮派，放除非嘩有其除它機澇制可曉以誘鑰引公脾司高崇階主殃管努棵力，更否那么帥公司乞管理北階層捐提升是績效醬動因萄不強維，公枯司的勤獲利方能力赤無法今有效抹提升臥。按竹大陸鏈法令廳仍然嫂保護算國內(nèi)開企業(yè)今，所什以許革多上采市國唇企公冬司仍癢然擁怠有壟確斷利吧益，例許多副獲利次能力碰或績膽優(yōu)獲衛(wèi)利能慶力主聯(lián)要來搏自政爛治、敞或法歷律、體或經(jīng)緞濟壟賴斷利劣益，懼因此茄，公從司獲租利能篇力與割經(jīng)營咱能力學的關(guān)撒系較將弱。乎柳S緒

魔上市天公司儀高階恐主管只濫用勤優(yōu)勢駛地位慘所造悶成道聲德危晶險的期現(xiàn)象夾會非喊常明禮顯。方由于坡公司喊高階閘主管層對于見提升掀績效荷的動讀因不呆足，坑在自滔利動玻機的昏驅(qū)使臭下會層利用逝其本瓣身的碗地位示優(yōu)勢牛，進朽行與罷內(nèi)部愈管理狼有關(guān)泰的貪咱污浪架費；要利用旁信息學優(yōu)越鄉(xiāng)地位稍，造沈成公皂司高航階主小管與柳外界榮投資翁者間書有關(guān)辦的內(nèi)拋線交閉易；醒與炒看股莊躁家合李作，割炒作掏股價垮；利講用信伍息優(yōu)鐵越地府位，攏報喜震不報賭憂地墓操縱窯財務(wù)讀報表淡公告唐時點愁與內(nèi)降容，迅或掩兔蓋事紹實等徒。公歪司高擦階主尸管可汗能會五與政屑府主駝管官掙員進壘行利菠益輸牲送，揀或進吊行官忌商勾主結(jié)等逆。上窩述這走些問媽題，銜均可傻界定失為因翼為上顯市公效司股浴權(quán)結(jié)康構(gòu)所種帶來襪道德粗危險被問題燃的范青圍。金氣S酷

勇股價含水準凝虛胖哨，股鴨價行從為波毒動幅天度偏偉高。待由于甩每家異上市雪公司略流通誤在外饒的股唯票籌忠碼均伴少于震公司識總股竊份的改35循%穩(wěn)以下杏，這攤種「隔部份夸上市餅」的繭情況千會因譽為股率票籌溜碼稀光少，息造成剖股價腎易于話炒作扛，抑奮或股糟價虛截胖，添波動奪偏高卻的現(xiàn)夫象。性大陸市幾乎繼沒有馬「內(nèi)瀉線交翠易法涌」，柳在目治前國哭家企呆業(yè)股震權(quán)結(jié)耐構(gòu)現(xiàn)勇況下牧，內(nèi)曲線交定易的惰發(fā)生英頻傳籮，往貓往造黎成股透價波周動幅往度過陶高的數(shù)現(xiàn)象瞞。目士前大梨陸尚屈不準爺融資污融券拆信用爐交易盾，也宵不允碗許外粥資買兩賣襪A狼股，漢由于否股價屯均純湊粹來斥自大子陸股即民以鞭現(xiàn)款途現(xiàn)券舟交易妖所產(chǎn)潑生的奔結(jié)果焦，所罷以股或價行鼠為尚禿屬溫齊和。抵未來仙在中亭國大窩陸允飲許外掠資買柔賣捐A祥股，死開放幣融資與融券病信用杰交易滅，開葡放開投放型猜基金返后，膀如果滅股權(quán)畝結(jié)構(gòu)他的情杠形未近改變墊，那么睛極易罩造成膨市場創(chuàng)動輒跌炒作墻或操魂縱股盟價的下現(xiàn)象晚。矮遷S盞

悼強迫鈴政府晝當局笨在加認入紗WT沙O爐之前頓，進飛行國忌家企聽業(yè)民表營化乎釋股冬。未轉(zhuǎn)來國安家企腔業(yè)民檢營化獸釋股傘將對使中國株大陸貸證券健市場鳴產(chǎn)生薪重大涉影響五。如裳上項劃所述劃，中燒國大方陸主著管機得關(guān)已苦經(jīng)看燒到上笑市公繪司股貪權(quán)結(jié)羽構(gòu)所啟產(chǎn)生別公司懇治理樹結(jié)構(gòu)壺對證目券市舅場所呼帶來賢有關(guān)傳道德攝危險鑄的問俯題；卸同時茂，在罩即將凱參加屑WT輸O剝的壓錢力下遙，大肚陸當餐局一唱定會痰想辦負法讓霜這些躍上市客的國糖家企誦業(yè)完誤全民輩營化獻。國慕營事質(zhì)業(yè)民霜營化切除了窗會產(chǎn)抵生組逢織變程革等瀉相關(guān)加問題固外，播在股境票市躍場上毛亦會諷有股柴票籌記碼的裹大量警釋出喬，如舟果處氏理不擠當將犧會對顆中國扶證券鐮市場血造成素某種膛程度伙的危撈機。卷簡根據(jù)之代理壁理論凡(孫例如清，游Ho能lm開st惹ro挨m,黑1寒97慚9)層，中嫂國大核陸上誦市公霧司股提權(quán)結(jié)己構(gòu)所掀產(chǎn)生件的代謀理問紛題，夾或道鋤德危境險問湖題，編除非燦信息游非常價具效龍率性啄，可漏以充古分監(jiān)池督上臺市公趕司管門理階延層的沖決策勺，否詠那么這體種問粒題將勢會成砌為中饅國大勝陸證遠券市逼場的凱亂源沈。烈霉文一般階而言驢，解紐決這編個問游題的陰方法廚在于滴，第玉一，獲提高布公開綠財務(wù)敬信息叢的質(zhì)隨量，浸并促在進財阻務(wù)信狀息的邊效率鋤性，胖所以草投信扛、投綿顧等調(diào)投資倉咨詢左機構(gòu)斯、信聲用評流等機葵構(gòu)等常中介登機構(gòu)辛是否暖興旺花，成團為中砍國大故陸是掃否能殺夠解趨決因農(nóng)為股拾權(quán)結(jié)芽構(gòu)所眠帶來架的信辛息與駱資源栗濫用騾的問側(cè)題。漲第二溜種方思式是江，利恨用國壤營事尾業(yè)民涉營化摧釋股寫，制尊造所擱有權(quán)跡與經(jīng)糠營權(quán)征別離遞的結(jié)氣果，搶所以假所有串者可酒以經(jīng)搜由在略市場繁機制癥尋找寬最適隱該公潮司的盛專業(yè)繳經(jīng)理錘人，訂讓公姓司能即夠享萍受最芹適的敲專業(yè)境經(jīng)營墊；同碌時，銀透過討最適糧獎酬跳計畫逮的設(shè)普計，頭讓專鞠業(yè)經(jīng)撈理人禿能夠近在最拴小自畜利的例條件陷下，非為公樸司利沸潤最鳥大化藏的目概標努門力。隆如此銹，股壁票本樣身才恩能真臭正提贈供「撐直接障監(jiān)督陳」與容「風釣險分倦攤」攔等功扣能。溉但是刻國家商企業(yè)瓶民營躬化釋激股會柱造成輩股市賴中，剖大盤比與股顆價無誰法吃各下大愧幅度赤釋股必所造楊成的林負面細影響衛(wèi)。鏟匪2輔、散曠戶投當資者適所占編的比賄例過撞高，哭間接亭鼓勵費上市處公司悄道德賺危險橫的發(fā)觀生走茶中國嚴證券輪市場泛中，矩散戶班投資委者所御占比佩例過慌高的袍問題沙較諸偷臺灣先證券脂市場綢，只都有過春之而厚無不暢及，豈主要宏原因詳與共撒同基透金開朗放過撿晚有竟關(guān)。賀大陸囑在大帝約三腔年前遮才開然始開彈放共轟同基線金的螺發(fā)行抹，且灑大陸滋在去法年底奇才開壁放開歡放型炭基金懷的試竟點，授致目何前所摧發(fā)行守的共灣同基志金均奪以封遠閉型挽基金蔥為主飯，且銹因共犯同基麥金的劫總額售度不循高，雹致散揪戶投個資者腰所過奉高比天例居賤高不艦下。君未來荷在開沃放開信放型躁基金悉后，腰再加是上開陵放外騾資買植賣球A賣股后械，中晨國證渡券市兼場中宵散戶茫投資顯者的蜜比例糞將會宜逐步菊降低屢。值辯得一魄提者憑，去騎年由瀉于大翁陸「化財經(jīng)夏月刊澆」大炸爆「僚基金薯黑幕塘」，醫(yī)導(dǎo)致材今年惜初中慚國證鼻監(jiān)會徒撤換酷基金班管理喝部副踐主任蟲，這揪項人尿事案譜對未末來中占國大傳陸投痛信事膽業(yè)的估開展明，值楊得觀蹤察與效追蹤坊?；伟透鶕?jù)魯統(tǒng)計鴉數(shù)字洲，迄絕公元室20眾00想年年卸底止貨，中鼠國大壩陸的才共同棕基金逮規(guī)模戲約覆80社0師億元擾人民秒幣億(拴全部窯是封弄閉型慨基金佳)去。由貍于市瓣場并也沒有回開放待外資蠢法人果投資物A喜股，熔也尚怨未開覺放融幸資融飛券信糟用交聯(lián)易，抖因此著除了淘八百付億元舅人民疼幣投禮信法喊人、記社福損基金它、養(yǎng)怕老基諷金所辰投入啞股市軋的交電易以便外，錯投資蟻者結(jié)網(wǎng)構(gòu)中記主要福只有惜散戶歇投資部者參竄與股務(wù)市交瓜易。吧在這惠種市緊場設(shè)居計下座，散翼戶投域資者慕比臺蕩灣證艷券市貿(mào)場中冒所占眾的比作例更泡高，梁約數(shù)勞的比及例不造到見10賄%紫。中奴國大債陸人治民在性開放批之前季普遍家貧窮憲，即繭或是那么經(jīng)濟惡開放毅的時和間也懶不長搏久。旅同時纖，經(jīng)登濟較獅富裕捷的地盟區(qū)集鉛中在貸沿海騰地區(qū)班，大擁西部飯及偏注遠地宜處仍令屬高蹦度貧掩窮地以區(qū)。倦只要提是貧茶窮地正區(qū)人竄民，割證券論市場柴更成坡為發(fā)負財夢個的場圖所。鹿可是桂從信授息不乓對稱料的角它度來恩看，袋在中被國大性陸證鑼券市去場目思前的告設(shè)計六下，駱證券每市場霧反而般是這傷些貧撞窮人堂家發(fā)醉財夢被碎之及處所快。綱陪如前侄述，打大陸輔上市貢公司薪多屬邪國營巨事業(yè)銀，國問營事稅業(yè)高胸階主傻管的酸信息勵優(yōu)越圓程度邪最高梅，決棒策優(yōu)尼勢地缸位也拒最正確漠。其礎(chǔ)次，奮投信塵共同憶基金槍由于勝具有斤研究衫團隊麻，其匆信息功優(yōu)越漆程度那可能置不及將上市闖公司塵的高肢階經(jīng)蔬理人倘員，沙在彼誼此互凍利的普情況漠下，堤上市逃公司資高階伴主管沒信息爆優(yōu)越振程度秤可能撈與投撕信共折同基盲金相邊類似姜，或糖投信范法人戰(zhàn)的信咱息優(yōu)辟越程做度較焦諸上巾市公奶司高落階主囑管為節(jié)劣。寫典信息恰地位翁最劣恐勢的恭投資絨者是廟散戶突投資判者。鍋在散藏戶投密資者傍間，糊由于絕經(jīng)濟沒興旺漠程度租的不吳同，合從信掙息經(jīng)宰濟學賣的角銅度而希言，揚經(jīng)濟拜開展儀程度趴越高蛙地區(qū)匆的人掛民，腐或較衣富有泥的人垮民，武其起捉始財四富飯(i旱ni原ti蔥al襪e鍵nd訓(xùn)ow廊me押nt階s)盼較高林，因疊此可云以忍城受風忙險的堤程度磨較高熊，信歲息及袖資金滑優(yōu)越座程度頁因此示也會哄較高碌。在禁這種險情況泛下，緒經(jīng)濟績開展極程度姿較高余地區(qū)缺人民戀的信駛息優(yōu)頂越地潤位會房高于悲經(jīng)濟抱開展象較差造地區(qū)榆，例載如大努西部量。據(jù)麻此，副從信好息的軋角度鎖排序鉆，信宮息優(yōu)騙越程劫度大技致可螺排序恒如下姜：送(1畜)籮國家由企業(yè)陰上市界公司假設(shè)經(jīng)營豆階層裳，輕(2次)刃投信踏法人條，的(3鐘)詠經(jīng)濟飯興旺咸地區(qū)河散戶脹投資歸者，裹(4探)謝經(jīng)濟細不發(fā)籍達地桌區(qū)散屬戶投嬌資者漠。泉秧其實諷從上勺述有吼關(guān)中要介機緞構(gòu)的蹦討論富中可縫知，盾中國上大陸扔證券欣市場盾的中艘介機飽構(gòu)發(fā)瑞達程舊度不模高，屆也就迫是信唉息使敗用效倍率尚倆屬不升足狀美態(tài)，懇所以笛具有復(fù)信息雙優(yōu)勢香地位氧的上來市公雷司高烈階主細管與剛投信截法人掘濫用味信息艘優(yōu)越猜地位繩的可同能性辰就非爪常高克。加奮上，應(yīng)雖然養(yǎng)中國茄大陸紫已經(jīng)脅在師19嘩99惑年政7炊月使1濃日轉(zhuǎn)公布鏈并實脊施證役券法網(wǎng)，可妖是有錄關(guān)內(nèi)癢線交綱易的弱防范佩，類波似「躍基金筐黑幕瘋」中另信息豈與資幻金的濾濫用波，均書會令叉散戶音投資在者成撥為市拳場中暮的犧宴性者哨。如慎果信漢息優(yōu)迷越地抵位可府以依會照上哪述排筋列，摘參與違股市死投資藥者間究其財凱富集喂中度燙會依宴照上掛述信阻息優(yōu)賭越程只度排勒序，神其中鮮不同梅信息腐優(yōu)越彎程度懷的投茫資者交間的岸合縱挺連橫跟行為支在所陷難免冒，據(jù)切此推厲論，曲上述矛這些抵因素爺所造竄成股鉛價波普動程讓度可壤能遠派比臺程灣股校市為盆高。千撲其次柿，本地文根警據(jù)中味國大立陸散斬戶投修資者蛛的起英始財束富可店以提斧出一寺個想窯法。澆中國檔大陸哈散戶勒投資帖者除效了少么數(shù)以愁外，羊可以菊投入佩股市讀的資捎金量腥并不欄高，私散戶伴投資宏者的脂行為顯只是杰聚沙歌成山滅的過清程。港除非虧是大受多頭罪時期辦，每命日股嗓價都懲在狂賢飆，桑否那么屢散戶響投資竹者無鹽法等政候股采價大覺漲才喊賣出幣，由甘于風犯險忍瘦受程非度的鑼關(guān)系捧，可狗能股值價小卵幅度羽波動顯就會練有投質(zhì)資者巧進行癥買賣伶的行黑為，無以逃院避風捷險。劫其實續(xù)這種哄運用曬股價顆進行裁避險邁行為燒，反錯而相班對會曾降低播中國堤大陸補證券至市場徑的整瓜體風鏈險，河因此終，除獸非股鐵價炒離作行良為所飄帶來黨的大倚幅度臭股價賠波動茶，否山那么中址國大鑰陸證素券市構(gòu)場中違的股虹價行太為相遷對會溝比臺加灣證而券市報場穩(wěn)蔽定。段但是陜，當友某個瓣股涉掘及股赴價操鏟縱時稀，散辰戶投仆資者吵的行耗為會燕比臺櫻灣的途散戶占投資允者更帳不成椅熟。討這項雖觀察坡亦可版從中踐國大完陸投善資咨番詢機鎖構(gòu)所借提供旅的分冒析內(nèi)臂容可雜以「乘不切園實際耽的形通容詞驗」、照技術(shù)根分析壘解盤鐘等行宮為來蒸說明敗，且脆這些氣結(jié)果尿可以溫提供援我們敲了解哥中國地大陸郊散戶叛股民粒投資丈決策眼的基陷礎(chǔ)與耕本文尤所提龜供的靈猜想敬。粱疼3淋、大碰陸市爭場監(jiān)陰管經(jīng)污驗不挑足，職對上穴市公題司道無德危煤險火雞上加歲油密筐與臺京灣的決證期項會相敵同，肥中國拿證監(jiān)追會是河中國蘆大陸粒證券梨市場岸的主斥管機顏關(guān)。晶中國秘證監(jiān)創(chuàng)會于悲19康92幻年悅10輕月成蝦立，勒可是婦由于懲許多快管制俘工作姿均由刮地方蜘證管癥辦負級責與懷審批泰，例收如新紫上市漫公司饅的選趕擇與建初步收批準悶的權(quán)塑責，夕中國河證監(jiān)煤會在停19怨98忍年堪4已月才陣像全敵球其立它國墨家證往券市杜場一晝般，押將地陽方證賺管辦唉及證怨交所病的管彩理權(quán)超收歸燥中央掘，由納中國裳證監(jiān)歉會負鋒責，裹中國娛證監(jiān)緒會且陜從此蒜直屬顆國務(wù)懼院辦劃公室鐘。從弦上述地這些錦歷史絡(luò)中可嶺知，融中國冷證監(jiān)財會職盆權(quán)統(tǒng)甜一的暗時間著并不鬼長久樂，才囑二年唱不到謊，可遮見中傳國證午監(jiān)會戒管理漆經(jīng)驗駛的缺烤乏。壺目前驕中國桃證監(jiān)命會引拒用一簡些香撒港證孟券市巴場的爽專業(yè)鄉(xiāng)監(jiān)管統(tǒng)人才殼，對飾大陸悅擬實鍛施證犬券法煎的執(zhí)足法工賢作，橋?qū)a(chǎn)膚生實選質(zhì)作但用。尖腳中國蓬證監(jiān)洪會一探向負決責相雙關(guān)法倒規(guī)的到制定翻及法垮規(guī)執(zhí)寬行。常由于萄每個淹國家吉產(chǎn)業(yè)丙政策傾不同拳，經(jīng)趁濟環(huán)己境不屑同，秀所以碧，證衰券主艷管機笑關(guān)往晶往需敬要根傭據(jù)當謠地證串券市雅場的早特性碗，了治解與拆預(yù)測備該地遷區(qū)證弓券市洋場可椅能會童發(fā)生握的問聾題，色并累潤積管疏理經(jīng)厲驗；詞參酌吩并配速合國細家產(chǎn)案業(yè)及嚼經(jīng)濟皮政籌劃與發(fā)問展；蜘隨時裕追蹤孫國際監(jiān)間的券經(jīng)濟慶互動趁及證劃券市渡場間典的互恢動關(guān)傅系，衫作出頂對中巡國大業(yè)陸最練適當廣的管惑制與府法規(guī)他設(shè)計綁。淚園由于茫中國甲大陸避證券寧市場脆的年膛齡短鬧、金那么融商努品稀莫少、瞇上市獸公司黑股權(quán)另結(jié)構(gòu)聾所帶狐來的白問題薪等等繞，所軌以市誓場會種發(fā)生禽其它陣國家兼所不砍會發(fā)愚生的刷特別殺現(xiàn)象于，因筆此，苗中國酸證監(jiān)旱會必偶須根王據(jù)中末國大財陸地傻區(qū)的員根本抬特征練，發(fā)氏展適言合當具地的桿管理捷制度傍。同您時，擺從國例際間將證券到管理客的發(fā)貼展來雜看，立由于公中國典證券亭市場抄中投獵信投桂顧等昆中介塘機構(gòu)孔的發(fā)醒達性貼尚屬塞缺乏誕；中圍國證面券市鐘場中碧未開排放衍凈生性襪金融鍛商品園；中小國證糕券市禾場未朱開放惕融資昌融券是信用狐交易解；中臉國證息券市城場未綱開放袋外資佩可以優(yōu)買賣夕A善股；犁中國媽證券曬市場辰尚未案開放嫌外資暖投資峰銀行猜承作穗A粗股承珍銷業(yè)批務(wù)，噴且中突國證易券主北管機解關(guān)必偵須配斷合政潑策，節(jié)協(xié)助引國家悄解決壇國家帆企業(yè)程改革良等相緣關(guān)問尋題。星上述煙這些刑問題秤在未威來的鴉開展哨就足由夠讓盟中國磚證監(jiān)韻會頭華痛，降遑論爛中國勿證券匯市場跟可以貫開展痕一個任現(xiàn)代截化的瑞市場短環(huán)境協(xié)，使撓其可色以與調(diào)其它戲國際拐間先濃進證稈券市提場進趨行競喬爭。度所以裂，中覺國證儀監(jiān)會蘇未來言尚有跡許多辮困難渠的工闖作需睬要解填決。呀混在中妨國大困陸證富券市癥場的灘開展新背景劣下，駱中國犯證監(jiān)禿會可侵能會況首先曉解決懸國內(nèi)秒的相胃關(guān)問濫題，兼包括服國家雄企業(yè)旗民營鬧化釋唐股，瓣以及缺國家翼企業(yè)災(zāi)民營臉化釋片股所赴帶來伸的公淺司治威理結(jié)沒構(gòu)問鹿題；踩借助紛香港駕證券踏監(jiān)管招專業(yè)寒人才事，累皇積實碑施證權(quán)券法活的經(jīng)植驗，醫(yī)并強宗化內(nèi)哭線交幼易等買令市匯場公機平合止理的化市場約機制那么；開撲放融幕資融坑資信壁用交慎易、曬開放執(zhí)國外貍合格筐機構(gòu)爸投資嫩者投縫資目A飛股、瑞開放適外資釀投資潮銀行趙辦理強A同股承能銷業(yè)瑞務(wù)、餃開辦崖衍生騾性金片融商采品市午場等條，且剝處理繡這些感開放兔措施挖對中銹國大奧陸證婚券市駁場所熊造成銅不公系平及扶不合皺理的慘影響共。在誤這些優(yōu)問題核處理至完成炒之后睜，可偶能才術(shù)能談憲到證蝕券市祥場國片際化清及國批際競突爭力灣等相疊關(guān)問無題。已因此械，中岡國大爹陸證冰券主玻管機皺構(gòu)尚者存在陶許多份因經(jīng)榴驗不著足所安產(chǎn)生庭的問嬌題，蕩其仍乓然存檔在許扮多發(fā)慧展空訴間與接待解供決的滔問題女。徐風4法、大饑陸的劫中介存機構(gòu)鍛尚不輩足以凳產(chǎn)生掘外部駱治理能的監(jiān)熊督力票量祥鞭因為陣大陸周證券放市場它的中折介機輔構(gòu)僅尊開始腿開展斑，所韻以迄疾今看百來，傍僅屬缺聊備因一格想角色秋，未擋來如牲何發(fā)頂展那么妻有待醒追蹤派與觀糞察。置如中谷國大寬陸證酸券市附場簡罷介中困所述僚，中壩國大上陸證濕券中磨介機震構(gòu)包常括，語證券汁結(jié)算只公司英、證漏券公最司、哪證券心營業(yè)系部、椅會計口師事議務(wù)所顧、律影師事斥務(wù)所傳、資嚼產(chǎn)評車估機乖構(gòu)、腎證券短評級繩機構(gòu)黑與證蔽券投塊資咨睜詢機黃構(gòu)、老投信安共同用基金飾等。舌中國薯大陸失證券盲結(jié)算橋公司蝦主要廁附屬下于證灘券交羊易所掘，所匹以本面文不溫予深炸入討紗論。漫曾證券犬公司電與證棍券營吵業(yè)部獸都是蜂與臺雁灣證圾券經(jīng)載紀商跌類似強的組授織，興主要正從事蘋證券勞經(jīng)紀終與自奸營業(yè)憲務(wù)。都迄目差前為宗止，蛇與臺羅灣的輪證券穗商類灣似，墓中國且大陸貧證券炸商的包主要迷業(yè)務(wù)開包括證經(jīng)紀辨、自稠營、讓承銷座等，捎其中毫以經(jīng)妹紀及楊承銷硬部門凍最為農(nóng)興旺婆。在賭專業(yè)掘知識言及同鉛質(zhì)化庭業(yè)務(wù)繩的考孩量下填，加頂上大勸陸證調(diào)券商昆在過爬度人巷治環(huán)帝境中陡，往黑往會樣從事老違法路或違精背市輸場公叉平合逃理的仇經(jīng)營袋原那么阻，目耳前中的國證旋券主插管機屯構(gòu)正睜在鼓垂勵大弟陸的舍證券胳商正宅從事圣合并護及清炕理的蹤階段偽、允蠢許鼓兔勵證嗎券投味資信跨托公墓司轉(zhuǎn)黑型成顛為證壘券公純司、煎鼓勵孕證券付公司世進行障現(xiàn)金踐增資槳擴股擦等，影以強?；匈N國證以券商孔的體律質(zhì)，廊期能幸因應(yīng)舍未來味參加散WT吐O練之后摟的強勻勁競墨爭。禾上述怖這些寒鼓勵腎措施沉，會號對大池陸的塊證券道商產(chǎn)們生大遠者恒閃大，敵并隨騎著主鞠管機熟關(guān)對伯業(yè)務(wù)海開放莊時程乞產(chǎn)生鞏證券生商的賭專業(yè)贏化集躍中現(xiàn)向象。察索大陸尋迄目挪前尚送不準賽投資讓者從項事融痕資融刊券信及用交擁易。干由于爐大陸權(quán)股市曲去年臭的外表現(xiàn)耀芬眼，嗎加上鉛未來扶股市線仍然繭看多杯，所添以市急場仍丸然企隱盼政吳府能沿夠開何放融油資融問券信籍用交蛛易，駐以滿過足市都場的附資金緩需求膠。去抗年下慘半年偶來，裹大陸窩股市始發(fā)生外的中侵科實比業(yè)融違資炒運股案罩例，退可見菊市場股對融爹資融恥券交饑易需圍求的踢端倪節(jié)。致暴未來筋大陸猛股票告證金遍公司渣等中芬介機烘構(gòu)將浴會非陷常發(fā)毒達，友且未伍來證灘金公傍司的且開展聚對大裙陸股婚市資潛金動闊能也收會產(chǎn)扭生重糟大影窄響。藝蝴中國斑大陸殿證券老商不否允許報外國庸證券偏商經(jīng)旦營孩A悄股及維投信甲投顧餓業(yè)務(wù)排，外施資證便券商塌僅能階從事尤B殿股承壤銷及懷經(jīng)紀夫業(yè)務(wù)返、慰H示股、爸海外疾掛牌蘆承銷皂業(yè)務(wù)癢等。女未來井中國團大陸想?yún)⒓拥馱T孩O形之后都，將沈會有尺更多學的外算資證齒券商趣與投蜓資銀蛇行進保入中滾國大棍陸從哨事經(jīng)律紀、典承銷庫、自漢營、爹投信愁、投陪顧等掙業(yè)務(wù)蛙的競云爭。敬屆時科，中虹國大勺陸的蛇證券錫商市賣場將決呈戰(zhàn)屈國時序代?？葜袊米C券朋商限米制外饑資證榜券商障的結(jié)賽果，定使得榆中國河證券誠商專斜業(yè)能清力的淋開展腳大受粱限制卸，同斤時也單難以渣培養(yǎng)請足以狀與國難外證時券商將相抗褲衡的兵證券鼠專業(yè)赤人才捉。這福方面押對中胞國大奇陸未困來加叼入妄WT殊O剝后，沃將會膽產(chǎn)生永非常占不利盛的負開面影久響。拍未來坐中國致大陸外如何暮因應(yīng)另這項淋弱點殖，值蜓得觀橫察與眨追蹤制。夢辯會計貴師負伸責財寇務(wù)報按表等峰信息獸驗證原功能房，由壞于國呆家企浸業(yè)本姐身股制權(quán)結(jié)駐構(gòu)所毒造成謎的問巷題，座加上煮外鄉(xiāng)諷化會榨計師報事務(wù)要所可閘能也倒是國生家所餃有，甚致本驚土化常會計淚師可茂能會肺協(xié)助船國家固企業(yè)允上市洲公司疲進行鏡財務(wù)銀報表侄操縱踩。由毀于全毒球間應(yīng)會計殘師相扣關(guān)業(yè)婦務(wù)的壓標準直化程革度高象，所匹以本偶文認匙為，游中國拐大陸沈會計嘆師與晉世界標其它膛國家偵間專外業(yè)能掩力的精差異新性不鑰高。餓中國捕大陸丘會計濫師事販務(wù)所喂的市截場主倍要分勸為兩辜個部基份，懸第一冤個部慰份主學要是地外鄉(xiāng)喂會計付師與希美國這BI技G鐮FI胳VE艙五大惱會計事師事餅務(wù)所汪結(jié)盟挨的會撞計師扮事務(wù)潛所。雜由于雄這類傘與國祝外大柏會計吧師事堡務(wù)所訴結(jié)盟露的會暮計師闊事務(wù)蔬所所摔收取航公費蜻偏高劈，所吼以服飄務(wù)對今象以濾外資謹企業(yè)正及中床外合賠資企對業(yè)為誤主。剛另一閉種是處中國截大陸洋根據(jù)遙美國餡五大哨會計蘋師事礎(chǔ)務(wù)所賽的方袍式模業(yè)仿而隙成的贏外鄉(xiāng)朵化會妻計師拜事務(wù)喇所。淘由于雜這種萌會計閣師事秧務(wù)所收所提邊供的惰效勞鞋品質(zhì)鹽較低俊，收命費亦出較低找廉，濟所以處效勞鋤對象背以中妻國大沫陸國般家企檢業(yè)為另主。規(guī)目前掙因為株主管革機關(guān)撲未開稠放外緞資投昨資銀載行承寬銷蔑A其股股田票，吩所以辮，中蠶國大體陸上察市公將司的妹簽證職會計烘師以牛中國姜本化對會計當師為湊主。愧其次兼，從榜正面歲的角圈度而滅言，我中國賽大陸貿(mào)會計衣準那么柄正朝訂向國旺際會依計準但那么的那么方向話邁進準，所其以未捧來證尊券市羞場國圣際化伴的工嬌作將構(gòu)會較揪易達臥成。每耗既然預(yù)大陸誓上市折公司薪主要墊以國踩家企寨業(yè)為韻主，慈且本迫土化元會計莊師事碌務(wù)所鉗也是峽國家元企業(yè)雷下的頂一部蘭份，境所以欺會計桿師事難務(wù)所陡與上摘市公然司間困的曖亂昧關(guān)休系意云味著貨，中徒國本眉土化座會計薯師事體務(wù)所徹可能蜓會協(xié)波助上迫市公費司進谷行財惹務(wù)報荷表操茄縱。梁加上謊，大旨陸投匙資咨現(xiàn)詢機右構(gòu)與墓投信熔共同滲基金她尚不烘夠發(fā)肌達，響致財援務(wù)報塘表的茅使用怎性不仰高。陪在上蹤述這昌些情舞況下躬，其辜實我宇們應(yīng)喪該可蜜以對決中國長大陸宴上市贊公司嗓財務(wù)絮報表止的可掏靠性掉與品真質(zhì)做淡合理拖的懷戚疑。莖志與證緒券市餐場相酷關(guān)的沸律師臟業(yè)務(wù)竟主要宗從事論與公素司法桂、證掛券法槳等相溫關(guān)的河訴訟批業(yè)務(wù)煎。一泊個健太全的榆股市懼，律餅師的丘訴訟覆機制美扮演五相當考重要貝的角曲色。墨訴訟賢的結(jié)暫果，摩讓上臟市公券司的緊經(jīng)理鼻部門穴心存收被監(jiān)命督的執(zhí)戒律忠，不直敢過敞份逾某越本兔分。乏所以灘，律慰師理煌論上旺除了占協(xié)助廉客戶定有關(guān)盯證券艙法與固公司溜法的云相關(guān)鈴業(yè)務(wù)丸外，蓬更應(yīng)期當扮姜演集忠體訴比訟的善主要捷角色商。中的國大遼陸律吹師行峽業(yè)的裳年齡冷并不鞭長，邁不到揮十年痰光景墾，所槳以許百多律意師的顆經(jīng)驗炭與知銅識并番缺乏量。中驢國的軌律師器中，長以證國券法排為專際業(yè)的炒比例齒比臺哄灣高旱，可雨見中演國大捷陸證見券市酬場在街經(jīng)濟愉活動殖中的符重要壞性。姨再者綠，與茅臺灣察相類徑似，宋中國武大陸住并沒芒有集魔體訴鴨訟的偵機制提，所嶺以律攪師無呈法透敲過集付體訴島訟等癥市場選機制祖，來譽強化棋市場滑對上貌市公舞司及挪證券伍商的月監(jiān)督咬力量紐。孫掌資產(chǎn)探評估井機構(gòu)喪，也疲就是竟類似走臺灣前的資窮產(chǎn)鑒復(fù)價公纏司，驚是中意國大界陸初稈級發(fā)守行市樣場中祖重要項的專變業(yè)機畜構(gòu)之沖一。寄由于鋸國家策企業(yè)濕在上暢市前券資產(chǎn)賢與負撒債的腰評價倚均不堵是依羅照一治般公滅認會答計原鳥那么，求或市及價評策估鑒膝價。杜就像至臺灣編國營山事業(yè)士民業(yè)獎化一強般，狼在民板營化隙前，賤國營據(jù)事業(yè)紋系根壽據(jù)政維府會游計評持估價暖值，梁在民歷營化適的過養(yǎng)程中高，國隆營事隆業(yè)必塑須在警某一抄特定循時點蠟，由飽資產(chǎn)鍛評估叮機構(gòu)踢依照采市場餅價值偶及一崗般公距認會寧計原線那么重屢新評覽估鑒類價擬依上市封國家伸企業(yè)河的價快值，席以讓天投資愛者得歉以按意照公裳平合透理企潤業(yè)價振值參伸與初累級發(fā)倍行市系場，界或制鋤定新偵上市禁公司耳的承捏銷價積。按文中國是大陸威的資泉產(chǎn)評授估機蜘構(gòu)是怕屬獨邪立性宏的專撥業(yè)機飛構(gòu)，賊其資透格的怎取得君必須獵經(jīng)過越資格逼考試形并經(jīng)總政府壤許可盞才可許經(jīng)營梨這項遠業(yè)務(wù)裂，且旺通常但這項缺業(yè)務(wù)焦都是睜與會柄計師礙事務(wù)開所結(jié)棒合，竭以方寇便上享市前船的評汁價工薦作。造大中國坊大陸么的證娃券評筆級機攤構(gòu)與肢證券遵投資猴咨詢竭機構(gòu)撇，其爹實就問是臺痛灣的廳投顧鼻事業(yè)錢。理丈論上都這種艷機構(gòu)朱主要雀從事域信息唐搜集催、分惹析、念解釋歉等工刪作，更也就癢是專喝業(yè)信雙息提擇供者口。如萄前述扮，證警券評捕級機卸構(gòu)與墊證券售投資且咨詢脊機構(gòu)裳等于內(nèi)理論鏈上的餡「專炕業(yè)信悲息中希介」棚。如殖果一蜘個股歪市健及全，摔也就蘇是信誘息要關(guān)達效壟率性焰，提基高信塞息的埋使用焰性，案那么這繁些中絨介機線構(gòu)必偷然扮盟演非雄常重幟要角鉤色。透只要銀這些較中介鑒機構(gòu)奏能夠稼合理猛協(xié)助超投資箱者了劃解財妨務(wù)信皺息的欲內(nèi)涵規(guī)，那么素投資老者可漂透過碌中介固深入摸了解瘦公開柜財務(wù)輝信息村的內(nèi)輝涵，嘗并對趁上市歪公司雜財務(wù)密信息河的品儀質(zhì)造隸成適燭當?shù)亩瓑毫郑缢讼嗪蠈毺嵘`公開防財務(wù)堪信息扎的品梯質(zhì)；鋪同時艦，在頁這種謎市場井機制哨下，顯公司序為了錫吸引惠投資成評等飼與咨完詢機腦構(gòu)的仁青睞瑞，以須提高膊公司活股票瞧在市游場的民能見兵度或蓬知名左度，索公司悉會愿波意主嗎動公連告某疾些重左要且猜不需由公開樓的內(nèi)湖部財拆務(wù)信猶息。突然而野，目粗前在吳這方羽面中堵國大脈陸與緣臺灣血相類續(xù)似，莫證券艷評級椒與投憤資咨惰詢機密構(gòu)僅落聊備冤一格相，其相信息犬提供怖根底純主要址是「閣技術(shù)由分析殘」與兼「危里言聳藥聽」飾，并候不是寶根據(jù)沈財務(wù)越報表供等公粗開信筍息等落根本笨面分攏析。務(wù)此現(xiàn)三象代止表中航國大弱陸投抵資者漢使用偶公開醒財務(wù)恢信息秀的程茫度不旋高，給也代伏表這帥些中咽介機藍構(gòu)主澡要是夜莊家裝的傳蔬聲筒血而已暑，對馳市場醫(yī)的健寫全并譜無太勇大的脖幫助擔。亦舞即，墻中國盡大陸栗炒作捎股價腫所得梅到的爸凈效擊益遠禁高于啞透過那根本候面分池析所饞得到消的效夜益，累所以膊本文皆結(jié)論竭，中懸國大般陸信貿(mào)息中基介機捏構(gòu)不詢興旺拍，致訂財務(wù)肥信息摩使用訪功能殺亦不優(yōu)興旺拴，信庫息效狐率性踏更是碗缺乏山。聰耗5蔽、大錫陸股盞票發(fā)依行市影場供這不應(yīng)吸求，區(qū)提供妻上市鴉公司庭道德互危險烏的良穗好環(huán)禁境百救大陸討股票錯發(fā)行稅市場造中，擇股票亦籌碼誘供不繼應(yīng)求便，所涉以新篩上市礙股票街報酬榨超高批。這射種現(xiàn)帳象導(dǎo)犯致投限資者穗在新猴上市架股票得市場舟中，勻不會翠利用須財務(wù)閘信息某區(qū)別磨公司胳好壞蟻或判舌斷公罵司價綁值，注只要哲等待震抽就核可以堂保證馬獲利副，致欄對大翁陸股茅市的份健全前造成屋極大附的傷注害，跌相對腰也加貫大大蟲陸股齊市的扇風險快。脹眨中國著大陸泡的投冤資工擱具稀亮少，凳股票甘是唯蒙一具突有風圍險特燒性的追金融福工具擴。在響中國懷大陸固人民穩(wěn)普遍舅存在桃發(fā)財拌夢的塘情況粱下，慣股票屋是大闖陸民挪眾最價愛的秘投資胳工具傍。在肌這個句背景般下，斷無論消好壞點，每縫個新抹上市至股票異在發(fā)良行時犁均被劫搶購拼一空烏。為卵了分眾配新缺上市梅股票景所帶振來的部利益守，加外上其品它像勸宏觀夾經(jīng)濟掩調(diào)控渴的考兄慮下近，中舌國大私陸的嘗證券樂發(fā)行姨市場交仍存證在宏仔觀經(jīng)擦濟調(diào)傳控及復(fù)方案爛經(jīng)濟攪的基屈本精松神，僻嚴格遙控制杠發(fā)行女市場洞上市降公司博的家鼠數(shù)及快每家坐上市浙公司鑄流通岡在外漸股份故的額未度?？鹪谶@剝個基慰本原做那么下鳳，上安市公松司的閑家數(shù)宏及所堂有國內(nèi)家企面業(yè)上教市公幕司流墻通在寒外股粱權(quán)均將不超銷過套35液%益，所禍以國更家仍睬然控紗制著窄上市終公司憤。上省市公耀司的芝高階革主管窩均由果國家挎指派稱，如招前述摸，這喜個股響權(quán)結(jié)邀構(gòu)會諸產(chǎn)生沒非常賓嚴重站的道異德危飄險問雪題。鑰難怪飲目前比中國睬大陸譽最希殿望解全決的尼問題橋就是介上市謹公司黎治理街結(jié)構(gòu)作問題踢。翼另發(fā)行叨市場我的額四度原肉先在平19探98膠年之箭前，社由中叮央國柱務(wù)院絨證券芽委及表證監(jiān)度會決尤定分棟配到丘各省男及特孝別行侍政區(qū)場，再廣由地淘方證哲管辦習進行危額度簽配置炒，所停以會殘產(chǎn)生絹地方送證管所辦或障地方粥政府嫁本身半所產(chǎn)庭生道酬德危靜險的肆問題述，例敬如將凳上市仔額度刺切碎系，以肥極大州化當繼地可錘上市尼的公嚷司家殘數(shù)。翻由于主中國顫大陸我證券烈市場險制度恨尚不筒夠健漿全，蒙易于炒炒作澇；上撈市公原司管辟理階址層在奪政府燕指派昂的情攻況下惰，專刑業(yè)性皮缺乏粗，易普于與秤他人悉(孤官商折、股昆票莊招家等葉)莊勾結(jié)聰，進侮行公寇司內(nèi)托部掏還空的缸行為扭，或場炒作黃股價查。上醬市公授司高顆階管霉理階干層的篩道德單危險日具有遠舞弊軍、貪多污、寶浪費適、炒搏作股糾價等秋價值田，所散以大襪陸上律市資他格非密常值生錢。捆是以施，借烈殼上您市變借成為爺股市次中一既個非忽常重針要的乘經(jīng)濟糊活動勤。為拘了炒梢作股泉價，儀關(guān)系偏人交揮易也甲會成會為家惕常便嘗飯。斥帆大陸規(guī)上市冤公司線在發(fā)維行市麗場發(fā)邀行任鴿何股椅票，語包括臉新上決市、對現(xiàn)金紅增資盛、盈割余與胸公積莊配股代等，劉與臺歸灣證歡券主遮管機念關(guān)的論作法箱類似秀，都莫必須掩受主絲管機稱關(guān)的熱審批忠。鼠19役98嚷年之沈后，墻上市忍申請停及審播批權(quán)叛集中顧到中趨央，塞也就熟是中涼國證曉監(jiān)會時。這具種結(jié)竊果等道于將革地方榴政府層的道寶德危環(huán)險問蝶題移事到中世央而蝶已，鍬并無吩任何質(zhì)改變驢。其狼次，同上市彈公司賭無論翠是盈尋余轉(zhuǎn)旬增資乞、資恨本公用積轉(zhuǎn)征增資倒、現(xiàn)男金增雨資等測都必屯須受址到中很國證裹監(jiān)會段的嚴管格審戒核與劍監(jiān)管閱，公世司必寨須符響合某史此條青件，伯包括仇連續(xù)譽三年拒每股弓收益噸率必侮須超弱過筒10婆%汪等相長關(guān)規(guī)蛋定。悄這項隸規(guī)定騾反而峽成為我大陸挎上市承公司念操縱孝報表顏的動丟機。辱顯然撥大陸蜂股市拳制度艱仍需倚要更黃多的雖市場拒機制搭，才階能解亮決發(fā)擁行市汁場所侵已產(chǎn)植生的蝶諸多宗問題駐。嘗辛由于曾初級箱市場國，包墳括新塞上市謊、現(xiàn)使金增倦資、納資本閘公積摔轉(zhuǎn)增碧資、袖盈余見轉(zhuǎn)增同資等確在市命場上錢新增努股票簽籌碼頸均受漆到嚴石格管砍制，許流通勸在外順股票火籌碼選不多炒。當?shù)耆还刹葍r不渾是虛膨胖且?guī)Р▌舆叿鹊绕咴L，就助是易木成為膛炒作桌的標復(fù)的。敵再者素中國怕大陸變可投球資的翠金融固工具站稀少搜，任茅何發(fā)戲行市但場發(fā)冶行的北股票兆均會怕造成吊粥少朝僧多構(gòu)的現(xiàn)搶象，鑄所以丸也會螞造成拘非常辦鉅額籠的新代上市吃價差元。呂征勝光資(2生00叉0)投統(tǒng)計帆，近皺五年圓來中戒國大畝陸新狗上市患股票麥的上淚市價玻差平蓄均手34舟0%級，無稻怪乎折，中倦國大袍陸參六與新筍上市笨申購騎抽簽奸的正馬常性哨資金踩就高枝達六世千億緩元人劉民幣搜之多書。同診時這甚種現(xiàn)序象，權(quán)也讓腦大陸提股民拼認為狐，只滑要有疫錢就攪可滾球錢，礦致也容間接弱鼓勵孟大陸赤的投鄙機風盈氣。澤判中國芳大陸望發(fā)行楚市場足的特駛色之孤一，尾就是經(jīng)新發(fā)堡行股珍票均伏會受寶到計丹劃經(jīng)蜘濟式躁的宏緞觀調(diào)頓控管問制，脈所以著流通糾在外聯(lián)股權(quán)統(tǒng)受到微政策啦刻意昏管制叨。這棗種特有色造材成許慢多問膨題，絨其中唱包括半股價諒會虛淺胖，殖股價蓬波動典幅度草會增妹大，攀加權(quán)吹指數(shù)多也產(chǎn)項生虛麥胖的躁現(xiàn)象嚇。未命來如莖果所牛有上懂市公房司國攀家股苗民營泊化釋谷股，水那么中牢國大棵陸的慘股價獻指數(shù)程將會探回到莖正常擺水準兵，也弊就是塵中國蘇股市膊的加墳權(quán)指蝦數(shù)將討不會出像現(xiàn)訓(xùn)在這薯么高乓。臺清灣目掩前許輸多法乎規(guī)，顫例如斤二類爹股掛紡牌正憐在學糊習中云國大稅陸式席的「悠部份葉上市憤」，怠主管恢機關(guān)閃應(yīng)當抖思考英這種妄倒退躲式的碰措施殲是否依合宜迫。讀集三、撇公司賭治理吵結(jié)構(gòu)立所衍冊生問臂題蒜艦上小勿節(jié)系正從道妨德危六險的禍角度挽探討恒，大掃陸上眠市公惜司治鄙理結(jié)排構(gòu)可杏能衍亡生的訪道德鴨危險秋問題叼，以庭及上曾市公湖司治誘理結(jié)魯構(gòu)下廳所代柿表的蹤股市家與上化市公戚司基怪本特盾征。街本小當節(jié)主悅要依齊據(jù)上屑小節(jié)賀所討尋論的桑結(jié)果緞，列繩舉可綱能產(chǎn)扮生的探問題汪。毫秧1.泡

例由于綿股權(quán)細高度丹集中鋤于政牲府部轟門，幼致將進(修政府隆)您大股河?xùn)|操觀縱股只東大俊會合損法化答。亦謀即，撐大陸威上市降公司后的政蟻府大影股東襲會利破用高假設(shè)度集疑中的胃股權(quán)誼控制楚股東但大會刪，利蓬用股吹東大繩會的屋功能控予取殊予求肌。甜膏2.兆

筑政府傾大股擇東會帖利用欠所擁霞有的薪股權(quán)腹，操婦縱董吐事會雖。根舉據(jù)李挑東明欄與鄧玉世強位(1暑99往9)彈的統(tǒng)森計，平大陸憲在笨19致97旬年平6竭月至酒19執(zhí)99酬年個5秘月間肌的上季市公方司，升其董慌事會糧股權(quán)算占公簽司總碗股本茄50勾%方以上炊者具乏有群74醬.3包3%壁。顯等然大含部份雜大陸匯上市恰公司碎的董涌事會行擁有體絕對默多數(shù)睛的股慨權(quán)，聲致大崗股東陰易利矮用所索擁有非的股腎權(quán)藉伙操縱呀董事鉆會以烤利己膊。舅千3.平

膜大陸酒上市冷公司碧大股珠東會存操縱暈監(jiān)事銳會。怎李東隔明與揉鄧世珠強悉(1惹99說9)宰的統(tǒng)勉計資胡料中饒指出誦，股聞東監(jiān)們事比賞例過曬半的器上市丑公司威占樣膝本公紙司的斥48詠.6朵5%針；職姑工監(jiān)貌事比更例過虜半的辜上市旱公司惱占樣末本公鏈司的勺50趨%翁，所冶以大京陸上居市公張司中助監(jiān)事均會主剖要控密制在傭股東鬼代表勤與職舅工代留表手黃中，鋤而股陵東代襪表絕稱大部皇分是透大股炒東派隙出的動監(jiān)事如；職編工代殿表那么猜由于匆在職坐務(wù)上鵝屬于藝經(jīng)理增級的堵下級杜，對扇董事賴會和頁經(jīng)理膠階層舞協(xié)助殊大股鏡東移哲轉(zhuǎn)上主市公誘司利樸益的兄行為體進行勉監(jiān)督杰有所鋤不便盟，以尊致使囑實際挪監(jiān)督蓬工作播虛級何化。勇沖4.象

妹股票甜市場均中市況場機邀制的巨監(jiān)督站功能酒盡失艱，炒玩股莊柜家行昨為盛墨行。催如前積述，瓜公司贈外部渴治理蛋結(jié)構(gòu)湖中，唯投資盯者透裙過股餓價與醒成交始量來養(yǎng)「投越票」米，從押而對侍上市惹公司艘的管辱理產(chǎn)病生監(jiān)葡督功議能。叫大陸叛在上捎市公睬司目漁前的估股權(quán)脅結(jié)構(gòu)箏下，壇包括猛散戶受投資負者在敲股市覺中所挪扮演價的角貞色，擔大陸打證券秒法的披執(zhí)行幟不力追，致蚊股票蝕市場劑中具職外部堂治理那么機制控的市勒場機龜制盡惑失。木所以將，大閑陸股酸市才嘴會產(chǎn)友生以忍「莊析家市稿場」板為主敲的市耳場機序制。真鞠5.銅

稠企業(yè)邀兼并搶困難開，致流弱化銷上市汪公司項所造桑成的渡監(jiān)督浩壓力餡。根信據(jù)何瞞浚式(1視99布8)遣的統(tǒng)反計，哪38零%瞇的上販市公并司中李，大錯股東泄具絕錦對控窩制權(quán)鍵，控尾股權(quán)鄙是否配轉(zhuǎn)讓榮的主撤動權(quán)辱掌握悲在大窯股東蛾手中影，因煎此市娃場上嚷的敵置意收優(yōu)購根超本無賠從進府行。曲從形跡式上痛的統(tǒng)球計資托料而都言，后雖然港大股匪東僅勺是具期有決洗策重繩大影閉響力鐮，但娘是通笨常大稅陸上儉市公阻司第肯二大近股東熔與第滾三大盈股東舟均與巴最大岡股東濃間具膏有關(guān)尋系人億的關(guān)怪系，殺所以未其實渴大股怠東等己于實教際具丘有絕隆對控即制權(quán)攜。第猜二、流大陸奏上市執(zhí)公司暴的股逗票主染要分稅割為賢A惹股、搶B艷股、壇H虜股等肺三個夢種類鍋，而案這三鍬個市西場相屆互獨率立分練割，潮如此愁增加死了敵惡意兼扶并的前時機向本錢言。第閥三，暮大陸畏上市懷公司泛流通吼在外嘴股權(quán)假僅占鎮(zhèn)總股冤本的昆三分遮之一垮，所受以在文市場羽收購宗成為超具絕穿對控騙制權(quán)購的大棄股東走根本蘋不可刃能。翠第四探，即匆或大預(yù)股東說愿意纖轉(zhuǎn)讓殺股權(quán)沙，但折可能蚊因主值管政性府領(lǐng)超導(dǎo)不先會批辰準，燙而困歷難重巡重。歐在上謀述這隨些條侄件下浪，即澡使是筒資產(chǎn)權(quán)重組憐往往梢都只繭是莊秋家炒地作股濁價的愈題材引之一政而已缸，即腦或是懼成功后地收弓購某司一家蘿上市策公司長，其中最后子結(jié)果襖往往閉是新勵大股改東是墓另一河個濫深權(quán)者抗而已北。貪朋6.膛

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