節(jié)能環(huán)保行業(yè)分析報告

精品文檔精心整理精品文檔可編輯的精品文檔節(jié)能環(huán)保行業(yè)分析報告參考稿概述：節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是指為節(jié)約能源資源、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、保護生態(tài)環(huán)境提供物質(zhì)基礎和技術保障的產(chǎn)業(yè)，是國家加快培育和發(fā)展的7個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)涉及節(jié)能環(huán)保技術裝備、產(chǎn)品和服務等，產(chǎn)業(yè)鏈長，關聯(lián)度大，吸納就業(yè)能力強，對經(jīng)濟增長拉動作用明顯。加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的內(nèi)在要求，是推動節(jié)能減排，發(fā)展綠色經(jīng)濟和循環(huán)經(jīng)濟，建設資源節(jié)約型環(huán)境友好型社會，積極應對氣候變化，搶占未來競爭制高點的戰(zhàn)略選擇。目前國際上關于環(huán)保的狹義定義是目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)的核心內(nèi)容,而廣義定義則是環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括環(huán)保設備、資源綜合利用和環(huán)境服務三個方面：國際狹義界定指為環(huán)境污染控制與減排、污染清理以及廢棄物處理等方面提供設備和服務的行業(yè)，主要是相對于環(huán)境的“末端治理”而言國際廣義界定既包括能夠在測量、防治、限制及克服環(huán)境破壞方面生產(chǎn)與提供有關產(chǎn)品和服務的企業(yè)，還包括能夠使污染排放和原材料消耗最小量化的清潔生產(chǎn)技術和產(chǎn)品。這種廣義的定義是針對“產(chǎn)品生命周期”而言的。通常來說，幾乎每個行業(yè)都有清潔生產(chǎn)技術，而潔凈產(chǎn)品則特指對環(huán)境無害的產(chǎn)品中國界定按照國家經(jīng)貿(mào)委1999年的定義，環(huán)保產(chǎn)業(yè)是以防治污染、改善環(huán)境為目的所進行的各種生產(chǎn)經(jīng)營活動。環(huán)保產(chǎn)業(yè)包括三個方面：一是環(huán)保設備（產(chǎn)品）生產(chǎn)與經(jīng)營二是資源綜合利用三是環(huán)境服務概述： -1-第一章PEST分析 -4-一、大氣污染 -4-二、水污染 -5-三、固廢處理 -6-四、經(jīng)濟 -7-五、國家政策 -8-1、針對節(jié)能產(chǎn)業(yè) -9-2、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè) -10-3、環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面 -11-第二章節(jié)能環(huán)保形勢分析 -12-一、國內(nèi)節(jié)能環(huán)保市場形勢 -12-1、行業(yè)市場規(guī)模及增長率 -13-2、行業(yè)周期分析 -14-3、能源儲備方面 -14-二、國際市場形勢 -15-第三章節(jié)能環(huán)保行業(yè)分析 -16-一、市場規(guī)模 -16-二、行業(yè)周期 -17-三、行業(yè)走勢及前景 -18-1、走勢 -18-2、前景 -18-四、發(fā)展趨勢 -23-1、未來趨勢 -23-2、未來道路 -24-五、行業(yè)盈利情況分析 -25-第四章熱點研究 -26-一、改進環(huán)境違法處罰方式環(huán)保部將推行按日計罰 -26-二、火電企業(yè)遇環(huán)保困局脫硝成本將新增逾2000億 -26-四、八大央企簽署減排責任書將實施環(huán)保一票否決制 -27-五、環(huán)保部通過空氣質(zhì)量新標準增設PM2.5濃度限值 -27-第五章上市公司 -28-1、天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團股份有限公司 -28-2、福建龍凈環(huán)保股份有限公司 -38-1、北京桑德環(huán)保集團有限公司 -40-2、浙江陽光照明電器集團股份有限公司 -44-第一章PEST分析一、大氣污染我國經(jīng)濟發(fā)展過程中排放大量的SO2，導致土壤酸化，糧食減產(chǎn)等。預計到2020年治理空氣污染造成的環(huán)境和健康問題的成本將占GDP的13%，重污染行業(yè)對經(jīng)濟和二氧化硫污染貢獻不成正比。二、水污染我國良好水質(zhì)占41.8%，中度污染占30.3%，重度污染占27.9%，水質(zhì)富營養(yǎng)化嚴重。COD排放全國有10個城市處于60-112萬噸/年全國水資源分布圖三、固廢處理固體廢物污染嚴重，我國已經(jīng)成為世界垃圾包袱最大的國家1、生活垃圾據(jù)國家建設部資料，我國生活垃圾的年增長率為5%～8%，目前我國無害化處理率僅為37%，我國已成為世界垃圾包袱最大的國家。2、污泥處理2006年全國污水廠的污泥餅產(chǎn)量已經(jīng)達到了3.5萬噸／日，其中70%是棄置，20%是填埋，不到10%的是通過堆肥、焚燒等技術處理。3、危險廢棄物及醫(yī)療廢棄物近年來，我國危險廢棄物的產(chǎn)生量呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。2003年，我國工業(yè)危險廢棄物產(chǎn)生量約為1,171萬噸，社會生活中還產(chǎn)生了大量含重金屬的廢電池和日光燈等危險廢棄物。到2010年，醫(yī)療廢棄物的年產(chǎn)生量也將達到68萬噸。四、經(jīng)濟從其他國家經(jīng)濟增長與環(huán)境變化之間的經(jīng)驗數(shù)據(jù)看：在工業(yè)化進程中將會有一個環(huán)境污染隨國內(nèi)生產(chǎn)總值同步高速增長的時期，通常是重化工業(yè)時期，我國現(xiàn)正處于該階段，環(huán)境壓力最大從其他國家經(jīng)濟增長與環(huán)境變化之間的經(jīng)驗數(shù)據(jù)看：在工業(yè)化進程中將會有一個環(huán)境污染隨國內(nèi)生產(chǎn)總值同步高速增長的時期，通常是重化工業(yè)時期，但當GDP增長到一定程度，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、環(huán)保措施力度加大以及居民環(huán)保意識增強，污染水平在到達轉(zhuǎn)折點后就會隨著GDP的增長逐步回落，直至污染水平重新回到環(huán)境容量之下，這種變化就是通常所說的“環(huán)境庫茲涅茨曲線”中國在經(jīng)濟增長方式、環(huán)保體制以及環(huán)境資源條件方面都決注定了經(jīng)濟高速增長與脆弱環(huán)境生態(tài)系統(tǒng)之間的矛盾，我們認為目前中國正處在“環(huán)境庫茲涅茨曲線”壓力最大階段，等待其自然回落并不現(xiàn)實，采用嚴厲措施防止經(jīng)濟粗放式增長突破環(huán)境極限，促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導環(huán)境曲線平緩下降是必然的政策選擇。五、國家政策政府環(huán)保投資逐年增加，“十一五”環(huán)保投入高達13750億，約占GDP的1.6%，污染排放總量降10%。六五七五八五九五十五十一五環(huán)保投資（億）15047613073600700013750增幅217.33%174.58%163.81%103.02%96.43%年均投資（億）309526169014002750占GDP比重0.50%0.67%0.80%0.93%1.30%1.60%國際經(jīng)驗表明：當污染治理投入占國民生產(chǎn)總值的比例達到1%-1.5%時，才能基本控制環(huán)境污染；提高到2%-3%時，才能改善環(huán)境質(zhì)量。由此看來，在目前這個階段，雖然說環(huán)保投入的增長速度很快，但是要達到全面改善環(huán)境質(zhì)量的最終目標仍然有較長的路要走，未來至少十年內(nèi)我國將保持環(huán)保事業(yè)的高速發(fā)展。六、“十二五”規(guī)劃重點領域1、針對節(jié)能產(chǎn)業(yè)1.1節(jié)能技術和裝備大力推廣多噴嘴對置式水煤漿氣化、粉煤加壓氣化、非熔渣-熔渣水煤漿分級氣化等先進煤氣化技術和裝備，推動煤炭的高效清潔利用。電機及拖動設備。大力推廣能效等級為一級和二級的中小型三相異步電動機、通風機、水泵、空壓機以及變頻調(diào)速等技術和設備，提高電機系統(tǒng)整體運行效率。1.2節(jié)能產(chǎn)品加快研發(fā)空調(diào)、冰箱等高效壓縮機及驅(qū)動控制器、高效換熱及相變儲能裝置，各類家電智能控制節(jié)能技術和待機能耗技術；重點攻克空調(diào)制冷劑替代技術、二氧化碳熱泵技術；推廣能效等級為一級和二級的節(jié)能家用電器；加快半導體照明（LED、OLED）研發(fā)，重點是金屬有機源化學氣相沉積設備（MOCVD）、大功率芯片與器件、LED背光及智能化控制等關鍵設備，示范應用半導體通用照明產(chǎn)品，加快推廣低汞型高效照明產(chǎn)品。1.3節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)推動節(jié)能服務公司為用能單位提供節(jié)能診斷、設計、融資、改造、運行等“一條龍”服務，以節(jié)能效益分享方式回收投資的市場化節(jié)能服務模式。2、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)2.1礦產(chǎn)資源綜合利用重點開發(fā)加壓浸出、生物冶金、礦漿電解技術，提高從復雜難處理金屬共生礦和有色金屬尾礦中提取銅、鎳等國家緊缺礦產(chǎn)資源的綜合利用水平；加強中低品位鐵礦、高磷鐵礦、硼鎂鐵礦、錫鐵礦等復雜共伴生黑色礦產(chǎn)資源開發(fā)利用和高效采選；推進煤系油母頁巖等資源開發(fā)利用，提高頁巖氣和煤層氣綜合開發(fā)利用水平，發(fā)展油母頁巖、油砂綜合利用及高嶺土、鋁礬土等共伴生非金屬礦產(chǎn)資源的綜合利用和深加工。2.2固體廢物綜合利用加強煤矸石、粉煤灰、脫硫石膏、磷石膏、化工廢渣、冶煉廢渣等大宗工業(yè)固體廢物的綜合利用，研究完善高鋁粉煤灰提取氧化鋁技術，推廣大摻量工業(yè)固體廢物生產(chǎn)建材產(chǎn)品。2.3再生資源利用廢金屬資源再生利用。開發(fā)易拉罐有效組分分離及去除表面涂層技術與裝備，推廣廢鉛蓄電池鉛膏脫硫、廢雜銅直接制桿、失效鈷鎳材料循環(huán)利用等技術，提升從廢舊機電、電線電纜、易拉罐等產(chǎn)品中回收重金屬及稀有金屬水平。廢橡膠、廢塑料資源再生利用。推廣應用常溫粉碎及低硫高附加值再生橡膠成套設備；研發(fā)各種廢塑料混雜物分類技術或直接利用技術，推廣應用深層清洗、再生造粒和改性技術。2.4水資源節(jié)約與利用推進工業(yè)廢水、生活污水和雨水資源化利用，擴大再生水的應用。大力推進礦井水資源化利用、海水循環(huán)利用技術與裝備。示范推廣膜法、熱法和耦合法海水淡化技術以及電水聯(lián)產(chǎn)海水淡化模式。3、環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面一是發(fā)展先進環(huán)保技術和裝備，包括污水、垃圾處理，脫硫脫硝，高濃度有機廢水治理，土壤修復，監(jiān)測設備等，重點攻克膜生物反應器、反硝化除磷、湖泊藍藻治理和污泥無害化處理技術裝備等；二是發(fā)展環(huán)保產(chǎn)品，包括環(huán)保材料、環(huán)保藥劑，重點研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化示范膜材料、高性能防滲材料、脫硝催化劑、固廢處理固化劑和穩(wěn)定劑、持久性有機污染物替代產(chǎn)品等；三是發(fā)展環(huán)保服務，建立以資金融通和投入、工程設計和建設、設施運營和維護、技術咨詢和人才培訓等為主要內(nèi)容的環(huán)保產(chǎn)業(yè)服務體系，加大污染治理設施特許經(jīng)營實施力度。第二章節(jié)能環(huán)保形勢分析一、國內(nèi)節(jié)能環(huán)保市場形勢我國經(jīng)濟社會單位能耗較高，能源安全形勢嚴峻。統(tǒng)計顯示，當今世界經(jīng)濟與能源格局中，與我國的經(jīng)濟總量和地位作比較，我國能源儲量相對薄弱、單位GDP能耗較高。2011年，中國GDP總量為69975

億美元，位居全球第二，美國GDP總量的45%左右。但是耗能方面卻位居全球第一，占全球總耗能的20.3%，已超過美國的19%榜首的位置。預計“十二五”期間環(huán)保市場總投資將達到5萬億元，而政府部門對未來五年產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資規(guī)模的預期就達7000多億元，占GDP比重的8%。1、行業(yè)市場規(guī)模及增長率環(huán)保需求的增長和投資規(guī)模的增加為環(huán)保發(fā)展提供了巨大的市場空間。據(jù)國家環(huán)保總局的初步測算，“十二五”期間，環(huán)保產(chǎn)業(yè)可望保持10%的年均復合增長率的增長速度。到2012年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值預計將達3萬億元。2、行業(yè)周期分析根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，一個國家在經(jīng)濟高速增長時期，環(huán)保投入要在一定時間內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定達到國民生產(chǎn)總值的1％-1.5％，污染的惡化才可能得到基本控制，環(huán)境狀況大體能夠保持在人們可以接受的水平；環(huán)保投入達到2.0％-3.0％，環(huán)境質(zhì)量才能得到明顯改善。1981-2008年期間，中國環(huán)保投入占GDP的比重已從0.51％上升至1.49％，國家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資力度已經(jīng)在明顯加強，中國目前處于環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第二階段，即環(huán)?；A設施發(fā)展階段。未來環(huán)保行業(yè)內(nèi)工程建設和設備企業(yè)前景看好。3、能源儲備方面我國是一個典型的“缺油少氣富煤”國家，已探明石油儲量278795.00萬噸，占據(jù)全球總儲量的1.5%；已探明天然氣儲量30299.19億立方米，占據(jù)全球總儲量的1.6%；已探明煤炭儲量11450000萬噸，占據(jù)全球總儲量的12.6%，位居全球第三。但中國也是一個煤炭使用大國，每年的煤炭產(chǎn)量和煤炭使用量均居世界首位，煤炭在中國一次能源消費比例高達75％以上，高于全球平均水平的1倍以上。即便是“富煤”，也在中國快速擴張的經(jīng)濟需求顯示出了些許的“不力”：2009年統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，中國煤炭進口量多達1.25億噸，比2008年增長211.9％，出口2240萬噸，同比下降50.7％，凈進口量超過1億噸，開始煤炭出口國向煤炭進口國快速轉(zhuǎn)變。圖表中國能源經(jīng)濟指標在全球中的比重二、國際市場形勢在2009年的哥本哈根會議之后，全球各國紛紛倡導進行節(jié)能減排，并相繼制定了各自的節(jié)能減排目標。我國作為世界上負責任的大國，也制定了一序列減排目標：我國提出了到2010年實現(xiàn)單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2005年降低20%左右、到2010年努力實現(xiàn)森林覆蓋率達到20%，到2020年可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的比例爭取達到16%，到2020年，實現(xiàn)單位GDP二氧化碳排放量比2005年下降40%-45%。在這組數(shù)據(jù)的后面，必須得有節(jié)能環(huán)保技術的支持，對此，國家加大扶持節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展；完善促進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策體系，推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)標準化和認證認可體系建設，規(guī)范環(huán)保市場，研究推動先進環(huán)保產(chǎn)品消費的政策措施，推進環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第三章節(jié)能環(huán)保行業(yè)分析一、市場規(guī)模自“十一五”以來，我國大力推進節(jié)能減排，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，建設資源節(jié)約型環(huán)境友好型社會，為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了巨大需求，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)得到較快發(fā)展，目前已初具規(guī)模。據(jù)測算，2015年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達3.03萬億元，從業(yè)人數(shù)2800萬人。產(chǎn)業(yè)領域不斷擴大，技術裝備迅速升級，產(chǎn)品種類日益豐富，服務水平顯著提高，初步形成了門類較為齊全的產(chǎn)業(yè)體系。在節(jié)能領域，干法熄焦、純低溫余熱發(fā)電、高爐煤氣發(fā)電、爐頂壓差發(fā)電、等離子點火、變頻調(diào)速等一批重大節(jié)能技術裝備得到推廣普及；高效節(jié)能產(chǎn)品推廣取得較大突破，市場占有率大幅提高；節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，到2015年，采用合同能源管理機制的節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達8000億元。在資源循環(huán)利用領域，“三廢”（廢水、廢氣、固體廢棄物）綜合利用技術裝備廣泛應用，再制造表面工程技術裝備達到國際先進水平，再生鋁蓄熱式熔煉技術、廢棄電器電子產(chǎn)品和包裝物資源化利用技術裝備等取得一定突破，無機改性利廢復合材料在高速鐵路上得到應用。在環(huán)保領域，已具備自行設計、建設大型城市污水處理廠、垃圾焚燒發(fā)電廠及大型火電廠煙氣脫硫設施的能力，關鍵設備可自主生產(chǎn)，電除塵、袋式除塵技術和裝備等達到國際先進水平；環(huán)保服務市場化程度不斷提高，大部分煙氣脫硫設施和污水處理廠采取市場化模式建設運營。我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有了較快發(fā)展。二、行業(yè)周期環(huán)保行業(yè)迎來策略性周期，環(huán)保業(yè)投資力度在加強。根據(jù)發(fā)達國家的經(jīng)驗，一個國家在經(jīng)濟高速增長時期，環(huán)保投入要在一定時間內(nèi)持續(xù)穩(wěn)定達到國民生產(chǎn)總值的1％-1.5％，污染的惡化才可能得到基本控制，環(huán)境狀況大體能夠保持在人們可以接受的水平；環(huán)保投入達到2.0％-3.0％，環(huán)境質(zhì)量才能得到明顯改善。1981-2008年期間，中國環(huán)保投入占GDP的比重已從0.51％上升至1.49％，國家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資力度已經(jīng)在明顯加強。三、行業(yè)走勢及前景1、走勢目前節(jié)能環(huán)保行業(yè)的PE估值較滬深300的溢價率仍處于較高水平。考慮到當前已經(jīng)進入“十二五”第二年的下半年,行業(yè)投資將陸續(xù)到位,行業(yè)發(fā)展增速有望提高。我們預期在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中,節(jié)能環(huán)保行業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,將迎來黃金發(fā)展機遇期,行業(yè)總投資存在超預期的可能，我們給予行業(yè)看好評級。節(jié)能環(huán)保行業(yè)作為公共物品性質(zhì)很強的一個行業(yè),主要由政府主導,其發(fā)展受政策導向十分明顯。我們建議持續(xù)關注行業(yè)未來較強的成長性以及相關政策出臺的利好可能給板塊帶來階段性的投資機會。我們重點選擇能夠在發(fā)展空間較大的細分市場中提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務并且有一定估值優(yōu)勢的公司,推薦碧水源、龍凈環(huán)保、龍源技術、桑德環(huán)境等。2、前景2.1政策發(fā)力，節(jié)能環(huán)保將步入新紀元近年來，極端天氣、海嘯、地震、溫室效應等自然災害頻頻發(fā)生，已經(jīng)引起人們的高度重視，環(huán)境問題也漸漸成為大眾話題，"環(huán)保"一詞也因此變得很時髦。我們知道，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終依賴于政策的強行推動。從當前全球局勢來看，這種政策推動力已變得越來越強，這將使得節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)步入新的紀元。在全球金融危機后，節(jié)能環(huán)保這一議題被推上了風口浪尖。哥本哈根氣候會議，敦促發(fā)達國家與發(fā)展中國家戰(zhàn)勝分歧，達成了一項具有法律約束力的溫室氣體減排協(xié)定。哥本哈根氣候會議舉行的背后，一方面是近年來全球環(huán)境問題的確變得越來越嚴峻；另一方面則在金融危機后，發(fā)達國家希望借環(huán)保問題，向發(fā)展中國家施壓，以增強自身的相對競爭力。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終依賴于政策的強行推動。從當前全球局勢來看，這種政策推動力已變得越來越強。舉個例子，早幾年我國制訂了"十一五"期間單位GDP能耗降低20%的約束性指標，當時來看要實現(xiàn)的難度是較大的；但從目前的情況來看，達到的可能性是較大的。這里面意味著，政府這方面下了較大的力氣。作為主要的發(fā)展中國家，近日我國也對全球作了一些承諾。例如在G20峰會上，胡錦濤表示，中國將進一步把應對氣候變化納入經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)劃，并繼續(xù)采取強有力的措施。一是加強節(jié)能、提高能效工作，爭取到2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年有顯著下降。二是大力發(fā)展可再生能源和核能，爭取到2020年非化石能源占一次能源消費比重達到15%左右。三是大力增加森林碳匯，爭取到2020年森林面積比2005年增加4000萬公頃，森林蓄積量比2005年增加13億立方米。綜合而言，在政策發(fā)力的背景下，我國的節(jié)能環(huán)保將步入新紀元。從國際經(jīng)驗來看，我國的環(huán)保投入曲線(即環(huán)保投入占GDP的比重)目前剛剛經(jīng)過第一個拐點進入加速上升期。"十一五"期間我國環(huán)保投入仍將快速增長，占GDP比重將提升0.31個百分點至1.53%；中長期來看，該比率的高點應在2.5%至3%之間，因此保守預計中國環(huán)保投入曲線的上升期將至少持續(xù)10年以上，對應復合年增速應在15%以上。2.2挖掘節(jié)能環(huán)保的機會投資者應如何挖節(jié)能環(huán)保的機會呢？根據(jù)國家規(guī)劃，環(huán)保裝備產(chǎn)業(yè)在2010年將達到1200億元，在環(huán)保投入占GDP比重持續(xù)提高的背景下，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的相關設備、施工將迎來較大的投資機會。具體來看，節(jié)能環(huán)保涉及的領域包括有工業(yè)設備領域的節(jié)能減排改造、節(jié)油及石油替代、節(jié)能照明、污水處理等。其中，工業(yè)設備中常見的如鍋爐；建筑節(jié)能方面，目前該領域仍然處于起步階段，行業(yè)的快速發(fā)展仍然欠缺有力的推動因素。節(jié)油及石油替代領域，可以關注受益于國三排放標準的相關公司，以及煤制甲醇、二甲醚的公司。照明節(jié)能方面，投資者可以關注傳統(tǒng)的節(jié)能燈公司，以及LED相關產(chǎn)業(yè)鏈公司。2.3發(fā)展?jié)摿薮蟮男屡d產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是一個應時代需求而生的新興產(chǎn)業(yè)，幾乎滲透于經(jīng)濟活動的所有領域，它以有效緩解我國經(jīng)濟社會發(fā)展所面臨的資源、環(huán)境瓶頸制約為目標，力促產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。到2020年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，并發(fā)揮出引領經(jīng)濟社會發(fā)展變革的重要作用。中國目前正處于經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期和全面建設小康社會的關鍵時期，工業(yè)化城鎮(zhèn)化加速發(fā)展，面臨著日趨緊迫的人口、資源、環(huán)境壓力，現(xiàn)有經(jīng)濟發(fā)展方式、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)狀況的局限性使資源環(huán)境矛盾越來越突出。面對資源和環(huán)境的巨大壓力，“十二五”規(guī)劃綱要提出，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗降低16%。內(nèi)容主要涉及節(jié)能、環(huán)保和資源循環(huán)利用的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，要求以能效提高和加大減排力度為目標，為緩解我國資源、環(huán)境瓶頸制約提供產(chǎn)業(yè)支持。正是基于上述社會及環(huán)境意義，加上幾乎滲透于所有經(jīng)濟活動的產(chǎn)業(yè)特性，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在開啟全新的需求空間。它對所有產(chǎn)業(yè)而言都承擔著節(jié)能降耗、綠色設計、清潔生產(chǎn)的使命，包括有機農(nóng)業(yè)、循環(huán)農(nóng)業(yè)和其他環(huán)境友好型農(nóng)業(yè)活動;致力于節(jié)能降耗、資源循環(huán)利用的工業(yè)技術和裝備;設計、規(guī)劃、咨詢、總集成、總承包、維護、管理、運營、碳交易、綠色金融等方面的節(jié)能環(huán)保服務業(yè)，等等。政策的推動正使這些潛在的節(jié)能環(huán)保需求變?yōu)檎鎸嵈嬖诘木薮笫袌隹臻g，吸引各種資本和企業(yè)的匯聚，拉動新的就業(yè)需求。當產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時，必將實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益的雙贏。蒸汽機、電燈、電子計算機、互聯(lián)網(wǎng)……每一次新技術的出現(xiàn)都緊扣時代發(fā)展的需要。國際金融危機讓全世界再一次認識了發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的緊迫性，主要發(fā)達國家為提振經(jīng)濟、獲取發(fā)展新優(yōu)勢，紛紛加大投入，加速重大科技成果轉(zhuǎn)化，努力搶占新一輪科技經(jīng)濟競爭制高點，新一輪科學技術革命正在醞釀之中。在節(jié)能領域，干法熄焦、純低溫余熱發(fā)電、高爐煤氣發(fā)電、燃油鍋爐，爐頂壓差發(fā)電、等離子點火、變頻調(diào)速等一批重大節(jié)能技術裝備得到推廣普及;高效節(jié)能產(chǎn)品推廣取得較大突破，市場占有率大幅提高;節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，截至2010年底，采用合同能源管理的節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值已達830億元。在資源循環(huán)利用領域，大宗固體廢物綜合利用技術裝備廣泛應用，再制造表面工程技術裝備已達國際先進水平;再生鋁蓄熱式熔煉技術、廢棄電器電子產(chǎn)品和包裝物資源化利用技術裝備等均取得一定突破;無機改性利廢復合材料在高速鐵路上得到應用。在環(huán)保領域，中國已具備自行設計、建設大型城市污水處理廠、垃圾焚燒發(fā)電廠及大型火電廠煙氣脫硫設施的能力，電除塵、袋式除塵等已達到國際先進水平;環(huán)保服務市場化程度不斷提高，從事火電廠煙氣脫硫的專業(yè)化脫硫公司達30余家，95%以上的煙氣脫硫設施建設和70%以上的污水處理廠建設運營采取了市場化模式。政策驅(qū)動和技術先導，已成為我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的突出特性。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)與電子信息技術、新材料技術、生物工程技術、高端裝備制造業(yè)深度融合，集成應用服務于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，更新?lián)Q代快、專業(yè)性強，推動節(jié)能和環(huán)保標準不斷提高，進而推動政策更趨嚴格，政策的變化進一步促進新的技術和解決方案的出現(xiàn)。政策與技術相互促進，正形成節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的特殊發(fā)展模式。四、發(fā)展趨勢1、未來趨勢在《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的具體結(jié)構(gòu)上，分為節(jié)能產(chǎn)業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)和資源的循環(huán)利用三個方面。具體而言，在節(jié)能產(chǎn)業(yè)方面，一是發(fā)展高效節(jié)能技術和裝備，包括鍋爐窯爐、電機及拖動設備、余熱余壓利用裝備、節(jié)能監(jiān)測技術和裝備，重點示范推廣稀土永磁無鐵芯電機、基于吸收式換熱的新型熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱技術等；二是發(fā)展高效節(jié)能產(chǎn)品，包括家用和商用電器、照明產(chǎn)品、建材產(chǎn)品和汽車等，重點研發(fā)和示范具有自主智能財產(chǎn)權的新型節(jié)能汽車及配套系統(tǒng)，重點推廣能效等級為1、2級的高效節(jié)能產(chǎn)品；三是發(fā)展節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)，推動節(jié)能服務公司為用能單位提供節(jié)能診斷、設計、融資、改造、運行等"一條龍"服務，以節(jié)能效益分享方式回收投資的市場化節(jié)能服務模式。在環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面，一是發(fā)展先進環(huán)保技術和裝備，包括污水、垃圾處理，脫硫脫硝，高濃度有機廢水治理，土壤修復，監(jiān)測設備等，重點攻克膜生物反應器、反硝化除磷、湖泊藍藻治理和污泥無害化處理技術裝備等；二是發(fā)展環(huán)保產(chǎn)品，包括環(huán)保材料、環(huán)保藥劑，重點研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化示范膜材料、高性能防滲材料、脫硝催化劑、固廢處理固化劑和穩(wěn)定劑、持久性有機污染物替代產(chǎn)品等；三是發(fā)展環(huán)保服務，建立以資金融通和投入、工程設計和建設、設施運營和維護、技術咨詢和人才培訓等為主要內(nèi)容的環(huán)保產(chǎn)業(yè)服務體系，加大污染治理設施特許經(jīng)營實施力度。在資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)方面，重點發(fā)展共伴生礦產(chǎn)資源、大宗工業(yè)固體廢物綜合利用，汽車零部件及機電產(chǎn)品再制造，再生資源回收，風能，太陽能，空氣能的利用，餐廚廢棄物、建筑廢棄物、道路瀝青和農(nóng)林廢棄物資源化利用，重點解決共性關鍵技術的示范推廣。2、未來道路雖然市場廣闊、需求巨大，作為新興產(chǎn)業(yè)，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總體上還處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期。目前，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)以企業(yè)為主體的節(jié)能環(huán)保技術創(chuàng)新體系尚不完善，一些核心技術還未完全掌握;企業(yè)規(guī)模普遍偏小，產(chǎn)業(yè)集中度低，骨干企業(yè)帶動作用有待進一步提高;節(jié)能環(huán)保法規(guī)和標準體系、服務體系也不夠健全。針對產(chǎn)業(yè)內(nèi)存在的上述問題和不足，國家發(fā)展改革委與環(huán)境保護部正在抓緊編制“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，將對未來5年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進行全面梳理和設計。規(guī)劃的總體思路是，堅持以市場為導向，以企業(yè)為主體，以重點工程建設為依托，以提高技術裝備、產(chǎn)品、服務水平為重點，強化政策引導，加大資金投入，突出自主創(chuàng)新，培育規(guī)范市場，增強節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)競爭力。主要對策措施包括：實施重點工程，拉動產(chǎn)業(yè)需求;完善政策體系，形成激勵機制;支持技術研發(fā)，增強自主創(chuàng)新能力;強化法規(guī)標準約束，形成公平競爭的市場環(huán)境;倡導綠色消費，提高公眾節(jié)能環(huán)保意識。企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低，是我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)化發(fā)展面臨的突出問題，大型專業(yè)化節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團應打造一條開放式的全產(chǎn)業(yè)鏈，與節(jié)能環(huán)保中小型科技企業(yè)攜手或組合，形成具有國際競爭力的中國低碳產(chǎn)業(yè)的集團;國家層面也應考慮有意識地扶持一批專業(yè)化程度高、行業(yè)經(jīng)驗豐富的節(jié)能環(huán)保企業(yè)，使他們有能力通過并購、合作等手段擴大企業(yè)規(guī)模;大型專業(yè)化節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團要加大國際交流合作的力度，加大技術研發(fā)的力度，通過提高自身核心競爭力做大做強。五、行業(yè)盈利情況分析第四章熱點研究一、改進環(huán)境違法處罰方式環(huán)保部將推行按日計罰二、火電企業(yè)遇環(huán)保困局脫硝成本將新增逾2000億三、第七屆全國環(huán)保大會召開四、八大央企簽署減排責任書將實施環(huán)保一票否決制五、環(huán)保部通過空氣質(zhì)量新標準增設PM2.5濃度限值第五章上市公司截至發(fā)稿日，以下上市公司2012年一季度報均已披露，以下都是節(jié)能環(huán)保行業(yè)各領域的領先企業(yè)：一、城市污水處理領域1、天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團股份有限公司1.1公司簡介天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團股份有限公司是我國首家以污水處理為主業(yè)的上市公司，也是國內(nèi)環(huán)保領域的先行者和領先企業(yè)。目前公司主要負責運營天津市中心城區(qū)的污水處理，并逐漸涉足供水業(yè)務領域，實現(xiàn)了以點帶面的全國化市場開發(fā)新格局。創(chuàng)業(yè)環(huán)保立足天津、服務全國、走向世界，為打造國內(nèi)領先、國際知名的專業(yè)水務投資運營商而努力。1.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司盈利能力明顯提高。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入38021萬元，較上年同期增加了7.4%；實現(xiàn)營業(yè)利潤7080.6萬元，較上年同期減少了10%；實現(xiàn)凈利潤5330.9萬元，較上年同期增加了2.3%。圖表2012年一季度天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團股份有限公司經(jīng)營效益單位：萬元項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入3802135387.27.4營業(yè)總成本30955.827401.512.97營業(yè)利潤7080.67872.8-10利潤總額7389.76945.16.4凈利潤5330.95211.32.3基本每股收益（元/股）0.370.4-7.51.3公司重大事項天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團股份有限公司為天津子創(chuàng)工程投資有限公司貸款提供擔保。1.4公司戰(zhàn)略與競爭分析公司戰(zhàn)略分析公司swot評論優(yōu)勢(1)區(qū)域優(yōu)勢：天津地區(qū)經(jīng)濟較為發(fā)達，整體水務發(fā)展環(huán)境較好；(2)業(yè)務優(yōu)勢：公司污水處理能力位于行業(yè)前列，具有覆蓋全國的成熟服務網(wǎng)絡，具有較強規(guī)模競爭優(yōu)勢；同時，公司污水處理產(chǎn)業(yè)鏈條完整，研發(fā)實力很強，能為公司業(yè)務拓展提供持久動力；(3)管理優(yōu)勢：作為A、H股上市企業(yè)，公司管理水平較高，且對下屬子公司管控力度較強；(4)戰(zhàn)略優(yōu)勢：公司擬以現(xiàn)有子公司為“根據(jù)地”，通過BOT、并購等方式，進行進一步業(yè)務擴張，公司的主業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)步增長。劣勢(1)污水處理成本較高；(2)技術更新改造的周期較長；(3)構(gòu)成公司收入主要來源的4家核心污水處理廠尚未獲得特許經(jīng)營權，盈利模式具有不確定性。機會(1)市場潛力大：據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，“十二五”期間，中國污水處理產(chǎn)能需要增長67%才能滿足污水處理需要，意味著以污水處理為主業(yè)的創(chuàng)業(yè)環(huán)保類公司將迎來新的增長機遇；(2)國家政策扶持：國家政策大力推動水務行業(yè)發(fā)展，行業(yè)面臨良好發(fā)展機遇；以營業(yè)稅為主的稅收優(yōu)惠有利于公司收入的增加；(3)外阜項目回報：公司投資的外阜項目陸續(xù)進入回報期，公司盈利能力及財務狀況將得以提升。威脅(1)未來隨著污水處理市場化進程的推進，將有更多潛在競爭者進入，國內(nèi)水務市場的競爭更加激烈；(2)原材料和電力價格持續(xù)上漲，公司污水處理廠運行成本受到影響。2、中原環(huán)保股份有限公司2.1公司簡介公司前身為白鴿（集團）股份有限公司，2007年更名為“中原環(huán)保股份有限公司”，公司主營業(yè)務為城市污水處理和集中供熱，屬市政公用行業(yè)。公司在保證兩大主業(yè)穩(wěn)定運行的基礎上，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極投資地方公用事業(yè)，較好地服務了社會民生和城市建設，為鄭州市及周邊地區(qū)的污水處理和城市集中供熱工作作出了較大貢獻。2.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入15359.957萬元，同比增長18.70%，主要原因是公司污水處理量和供熱面積較上年同期增長，以及供熱業(yè)務工程管網(wǎng)計入收入的增加。全年實現(xiàn)凈利潤2039.37萬元，同比增長-4.92%，主要是（1）本期收到的污水處理費，較上年同期減少800萬元；（2）隨著企業(yè)業(yè)務量的增加，人員也不斷壯大，所支付的工資及其他也較上年同期有大幅增加。圖表2011年中原環(huán)保股份有限公司經(jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入15359.9612939.8118.70營業(yè)總成本13062.9610104.0829.27營業(yè)利潤2297.002835.73-19.00利潤總額2239.882836.51-21.03凈利潤2039.372144.87-4.92基本每股收益（元/股）0.080.080.002.3公司重大事項公司存在向控股股東或其關聯(lián)方提供資金、違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁５那闆r。2.4公司戰(zhàn)略與競爭分析公司戰(zhàn)略分析公司SWOT評論機會(1)污水處理：國家對污水處理行業(yè)的持續(xù)支持和國內(nèi)產(chǎn)能的不足，污水處理行業(yè)正處于上升期。(2)集中供熱：國家政策倡導實施集中供熱，優(yōu)先發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)，來來發(fā)展前景良好。威脅國家對水質(zhì)要求的提高將增加公司污水處理成本，污水處理業(yè)務毛利率有繼續(xù)下降的風險。3、北京首創(chuàng)股份有限公司3.1公司簡介北京首創(chuàng)股份有限公司作為一家國有控股上市公司，自成立以來一直致力于推動公用基礎設施產(chǎn)業(yè)市場化進程，主營業(yè)務為基礎設施的投資及運營管理，專注于城市供水和污水處理，發(fā)展方向定位于我國環(huán)境產(chǎn)業(yè)領域。目前公司在北京、天津等14個省34個城市擁有參控股水務項目，首創(chuàng)股份正努力打造成為具有世界影響力的國內(nèi)領先的城市環(huán)境綜合服務商。3.2經(jīng)營情況2012年一季度，由于營業(yè)成本上升，公司利潤略有下降，公司營業(yè)總收入同比增長6.98%，達到60740.92萬元；實現(xiàn)凈利潤8172.40萬元，同比增長-25.04%?！笆濉逼陂g，公司成長性仍有一定的潛在空間，主要來自國內(nèi)部分民企退出水務運營市場、及國內(nèi)即將興起的垃圾焚燒運營市場。圖表2012年一季度北京首創(chuàng)股份有限公司經(jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入60740.9256776.156.98營業(yè)總成本52935.0847027.3612.56營業(yè)利潤6004.438073.64-25.63利潤總額10411.7712983.41-19.81凈利潤8172.4010902.67-25.04基本每股收益（元/股）0.02490.0358-30.453.3公司重大事項3.3.1公司控股股東北京首都創(chuàng)業(yè)集團股改承諾①自獲得上市流通權之日起5年內(nèi)，每年依據(jù)相關規(guī)定履行程序提出現(xiàn)金分紅議案，現(xiàn)金分紅比例不低于當期可分配利潤的70%，并承諾在股東大會上對所提分紅議案投贊成票；②首創(chuàng)集團及下屬控股子公司未來將不從事與首創(chuàng)股份產(chǎn)生同業(yè)競爭的水務業(yè)務；③支持首創(chuàng)股份盡快通過向激勵對象發(fā)行股份來建立股權激勵計劃，股權激勵計劃所涉及的標的股票總數(shù)累計不超過公司股本總額的5%。截至本報告期末，公司控股股東北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司切實履行相關承諾。3.3.2解決同業(yè)競爭承諾：公司現(xiàn)有業(yè)務中，新大都酒店業(yè)務和土地二級開發(fā)業(yè)務與控股股東北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司存在同業(yè)競爭；公司將待相關政策允許時，結(jié)合市場情況，在三至五年內(nèi)逐步解決現(xiàn)存的同業(yè)競爭問題。3.4公司戰(zhàn)略與競爭分析圖表北京首創(chuàng)股份有限公司SWOT分析公司戰(zhàn)略分析公司SWTO評論優(yōu)勢(1)競爭優(yōu)勢：公司目前參控股水務項目30多個，水務產(chǎn)能有1200萬噸/日。(2)模式優(yōu)勢：水務建設和土地開發(fā)是公司的新開發(fā)模式，將成為公司新的穩(wěn)定增長點。(3)資金優(yōu)勢：公司有突出的資本運作能力，目前可動用的資金超過150億元，擁有收入穩(wěn)定的高速公路收費項目。劣勢(1)污水處理服務費的回收周期較長；(2)地產(chǎn)項目給公司收入帶來較大的不確定性。機會(1)國家政策：十二五期間國家將繼續(xù)支持污水處理行業(yè)的發(fā)展，公司面臨良好的發(fā)展機遇；(2)地區(qū)合作：首創(chuàng)股份與各地方政府建立了良好的合作關系，有利于發(fā)揮公司污水處理能力的二次擴張潛能。威脅(1)近年來，隨著國家對水資源的重視，水資源費和原水費逐步上調(diào)，與此同時，電費、各種管材、原材料等費用亦逐漸升高，致使公司的生產(chǎn)成本有所增加；(2)京通快速路新設公交車道，快速路收費業(yè)務收入將受影響。二、煙氣脫硫領域1、浙江菲達環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?.1公司簡介浙江菲達環(huán)保科技股份有限公司是全國大氣污染治理行業(yè)的龍頭企業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中唯一的國家重大技術裝備國產(chǎn)化基地。公司主要從事除塵器、煙氣脫硫設備、氣力輸送設備、煙氣處理設備等環(huán)保設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、安裝、售后維護等。在電除塵市場，公司不僅在國內(nèi)具有很高的市場占有率，也是世界上燃煤電站除塵器最大的供應商。1.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入35809.63萬元，同比增長8.35%；實現(xiàn)利潤總額687.03萬元，同比增長7.84%；實現(xiàn)凈利潤548.97萬元，同比增長21.11%。最新的《火電廠大氣污染物排放標準》已經(jīng)出臺，除塵、脫硫標準大幅提高，標準提高后將帶來大規(guī)模的改造市場。粗略估算，70～80%的除塵設備和脫硫設備需要進行改造，公司憑借客戶資源優(yōu)勢和技術改造經(jīng)驗有望獲得大量改造訂單。圖表2012年一季度浙江菲達環(huán)?？萍脊煞萦邢薰窘?jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入35809.6333050.518.35營業(yè)總成本35252.7232397.658.81營業(yè)利潤696.91617.5812.85利潤總額687.03637.087.84凈利潤548.97453.3021.11基本每股收益（元/股）0.040.0333.331.3公司重大事項公司為抓住這一持續(xù)、穩(wěn)定、快速發(fā)展的市場機遇，將投入大量資金用于重點項目建設，考慮到公司未來擬投資的項目對資金的需求量仍較高，單純靠公司自身稅后利潤的積累無法滿足，需要通過外部融資以滿足項目的資金需求。2012年3月菲達環(huán)保擬非公開發(fā)行股票。1.4公司戰(zhàn)略與競爭分析圖表浙江菲達環(huán)?？萍脊煞萦邢薰維WOT分析公司戰(zhàn)略分析公司SWOT評論優(yōu)勢(1)規(guī)模優(yōu)勢：公司是國內(nèi)電除塵的領先者；(2)技術優(yōu)勢：旋轉(zhuǎn)電極式電除塵器能夠滿足最新標準要求劣勢(1)脫硫行業(yè)毛利低，公司費用較高，導致利潤下降；(2)公司負債率居高不下，財務成本壓力大。機會政策利好：國家“十二五”期間對環(huán)保行業(yè)的政策支持會給除塵、脫硫改造市場帶來重要機會，公司發(fā)展前景良好；威脅(1)除塵、脫硫等行業(yè)競爭日趨激烈；(2)行業(yè)發(fā)展對國家政策依賴性較大，發(fā)展具有不穩(wěn)定性。2、福建龍凈環(huán)保股份有限公司2.1公司簡介福建龍凈環(huán)保股份有限公司致力于大氣污染治理裝備的研究開發(fā)，是全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)骨干龍頭企業(yè)和中國最大的專業(yè)從事煙氣除塵、脫硫脫硝裝置等大氣污染治理設備機電一體化的研發(fā)制造基地。公司主導產(chǎn)品包括除塵器、除塵用高低壓電控設備和計算機集控系統(tǒng)、煙氣脫硫裝置等大氣環(huán)保系列產(chǎn)品，技術水平全面達到當前國際先進水平。目前產(chǎn)品銷售覆蓋了全國所有省、市、自治區(qū)，并出口到日本、巴西、伊朗、印度等二十多個國家和地區(qū)。2.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入66617.89萬元，同比下降7.74%；實現(xiàn)利潤總額4201.35萬元，同比下降2.35%；實現(xiàn)凈利潤3688.18萬元，同比增長6.65%。公司凈利潤的增加，是由于所得稅費用的減少。在工業(yè)尾氣治理領域，公司是國內(nèi)當之無愧的龍頭企業(yè)。從行業(yè)角度來看，近期出臺的新版《火電廠大氣污染物排放標準》燃起了市場對尾氣處理相關公司的關注，未來標準執(zhí)行后將帶來巨大的設備、工程乃至項目運營的市場。更重要的是，火電行業(yè)大氣污染排放標準的出臺會加強市場對政府大力提高環(huán)保要求的預期，公司作為細分行業(yè)龍頭未來發(fā)展前景值得期待。圖表2012年一季度福建龍凈環(huán)保股份有限公司經(jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入66617.8972206.63-7.74營業(yè)總成本63047.2468216.07-7.58營業(yè)利潤3572.893989.14-10.43利潤總額4201.354302.53-2.35凈利潤3688.183458.266.65基本每股收益（元/股）0.170.170.002.3公司戰(zhàn)略與競爭分析圖表福建龍凈環(huán)保股份有限公司SWOT分析三、固體廢棄物處理領域1、北京桑德環(huán)保集團有限公司1.1公司簡介北京桑德環(huán)保集團有限公司為國內(nèi)大型綜合性環(huán)保集團，是國家環(huán)保總局認定的重點骨干環(huán)保企業(yè)。公司致力于市政給水、市政污水處理、工業(yè)給水與廢水處理、城市垃圾處理、工業(yè)固體廢棄物處理等環(huán)境領域業(yè)務。目前桑德環(huán)保的部分產(chǎn)品已遠銷至國外，有些高端產(chǎn)品在國際市場具有廣闊的發(fā)展前景。1.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入32741.87萬元，同比增長24.62%；實現(xiàn)利潤總額7933.71萬元，同比增長38.05%；實現(xiàn)凈利潤6774.70萬元，同比增長39.23%。圖表2012年一季度北京桑德環(huán)保集團有限公司經(jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入32741.8726274.2724.62營業(yè)總成本24990.3920718.8020.62營業(yè)利潤7751.485555.4739.53利潤總額7933.715747.0938.05凈利潤6774.704865.7839.23基本每股收益（元/股）0.1620.11540.871.3公司重大事項公司存在向控股股東或其關聯(lián)方提供資金、違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?。設立控股子公司，根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展的需要，經(jīng)桑德環(huán)境總經(jīng)理辦公會議研究決定，由公司控股子公司北京合加環(huán)保有限責任公司出資設立安陽久佳環(huán)保服務有限公司，該公司已于2012年3月1日登記注冊完畢，安陽久佳環(huán)保服務有限公司的股份結(jié)構(gòu)為：北京合加以現(xiàn)金方式出資50萬元人民幣，占該公司注冊資本的100%。1.4公司戰(zhàn)略與競爭分析圖表北京桑德環(huán)保集團有限公司SWOT分析四、環(huán)保設備制造領域1、榮信電力電子股份有限公司1.1公司簡介榮信電力電子股份有限公司是國家重點高新技術企業(yè)，是世界最大的SVC制造商，我國電力電子行業(yè)的領導者。公司主要從事大功率電力電子設備研發(fā)、設計與制造業(yè)務，產(chǎn)品包括高壓電網(wǎng)無功補償設備、濾波器、串聯(lián)補償器、變頻器、變流器等。全線產(chǎn)品可滿足從發(fā)電、輸配電到終端負載的系列應用需求，在提升電能質(zhì)量、優(yōu)化控制與節(jié)能降耗等方面為客戶提供解決方案，用戶遍及亞洲、歐洲、非洲、南美洲許多國家，在國際享有盛譽。1.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入萬元，同比增長%；營業(yè)利潤萬元，同比增長%；實現(xiàn)凈利潤萬元，同比增長%；實現(xiàn)毛利率%，同比增加個百分點。公司盈利能力最強的電能質(zhì)量產(chǎn)品和節(jié)能傳動產(chǎn)品均受益于國家“十二五”的政策支持。其中電能質(zhì)量產(chǎn)品中的SVC/SVG受益于電網(wǎng)公司對于電能質(zhì)量的治理；而電機傳動與節(jié)能產(chǎn)品則受益于政府的十二五節(jié)能減排規(guī)劃實質(zhì)性推動。這兩部分產(chǎn)品，目前市場化較為充分，各供應商的市場份額較小，有利于資本和實力占優(yōu)的公司迅速的搶占市場。圖表2012年一季度榮信電力電子股份有限公司經(jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入營業(yè)總成本營業(yè)利潤利潤總額凈利潤基本每股收益（元/股）1.3公司戰(zhàn)略與競爭分析公司戰(zhàn)略分析公司SWOT評價優(yōu)勢(1)技術優(yōu)勢：公司強大的研發(fā)能力使得公司得以保持非常高的毛利率；(2)規(guī)模優(yōu)勢：作為業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，有資金和實力對比較分散的市場進行兼并整合；(3)產(chǎn)品優(yōu)勢：產(chǎn)品具有明顯競爭優(yōu)勢，公司訂單充足，市場份額較大。劣勢公司現(xiàn)金流緊張：一是因為公司訂單增長及各項費用支出增加所致；二是公司給予新客戶更加寬松的信用政策，雖然一定程度提升了毛利率，但客戶付款周期有所延長，給現(xiàn)金流帶來壓力。機會(1)產(chǎn)業(yè)和政策環(huán)境利好：主要產(chǎn)品均符合中國未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，有廣闊的市場空間，而且受到國家產(chǎn)業(yè)政策的大力支持，利于公司未來持續(xù)快速的發(fā)展；(2)市場前景良好：公司的變頻裝置將受益于西氣東輸，目前國內(nèi)只有兩家公司在超大變頻裝置方面具備西氣東輸所要求的技術實力威脅(1)公司業(yè)務之一無功補償設備行業(yè)競爭加劇；(2)由于現(xiàn)金流不足導致后續(xù)余熱余壓控制業(yè)務訂單的下滑，同時訂單結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，毛利有降低趨勢。2、浙江陽光照明電器集團股份有限公司2.1公司簡介浙江陽光照明電器集團股份有限公司是國家級重點高新技術企業(yè)、國家大型企業(yè)、中國主要節(jié)能燈生產(chǎn)出口基地之一，被認為是中國照明電器行業(yè)的排頭兵。主要產(chǎn)品為一體化電子燈、緊湊型稀土節(jié)能熒光燈管、T5直管大功率節(jié)能熒光燈及配套燈具，戶外燈及LED配套燈具。產(chǎn)品不但暢銷國內(nèi)市場，還遠銷歐洲、南美洲、北美洲、東南亞、南亞及中東等地。2.2經(jīng)營情況2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入58075.67萬元，同比增長20.05%；營業(yè)利潤2069.75萬元，同比增長4.02%；實現(xiàn)凈利潤5829.70萬元，同比增長27.4%；實現(xiàn)毛利率18.01%，同比增加16.30%。本期利潤的增加主要是營業(yè)收入的增加所致。圖表2012年一季度浙江陽光照明電器集團股份有限公司經(jīng)營效益單位：萬元，%項目本期金額上期金額同比增長（%）營業(yè)總收入58075.6748375.5420.05營業(yè)總成本56158.4746439.6320.93營業(yè)利潤2069.751989.684.02利潤總額6979.405657.8223.36凈利潤5829.704575.8927.42.3重大事項報告期，經(jīng)中國證監(jiān)會《關于核準浙江陽光照明電器集團股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復》（證監(jiān)許可[2012]183號）核準，本公司已完成非公開發(fā)行股票5,560萬股，實際募集資金總額91,740萬元，扣除承銷費和保薦費1,700萬元、律師和會計師費用共計130萬元，實際募集資金凈額89,910萬元。2.4公司戰(zhàn)略與競爭分析公司戰(zhàn)略分析公司SWOT評價優(yōu)勢(1)規(guī)模優(yōu)勢：浙江陽光是全球最大的電子節(jié)能燈生產(chǎn)基地，作為行業(yè)龍頭，公司增長潛力十足；(2)產(chǎn)品優(yōu)勢：新產(chǎn)品微汞環(huán)保節(jié)能燈國際領先，市場空間大。劣勢(1)技術方面：中國企業(yè)生產(chǎn)LED芯片不但受專利制約，而且技術水平也遠遠沒有達到通用照明的要求，浙江陽光同樣沒有掌握LED芯片技術只能依靠進口；(2)海外市場不確定性：OEM占公司海外市場利潤的大部分，因此公司受海外市場影響很大。機會(1)發(fā)展前景良好：目前全球均在大力發(fā)展綠色照明事業(yè)，各國均把照明節(jié)能作為重點工程在抓，中國照明市場也備受關注，因此公司面臨廣闊的發(fā)展空間；(2)利好因素增多：節(jié)能燈均價提升以及高效照明推廣補貼，將會帶來收入的增長。威脅(1)世界經(jīng)濟不利因素：歐美經(jīng)濟惡化，影響節(jié)能燈海外訂單，特別是像浙江陽光這樣海外收入占比達總收入60%以上的企業(yè)。(2)原材料價格波動：稀土三基色熒光粉等原材料價格繼續(xù)大幅波動亦將影響公司利潤。精品文檔精心整理精品文檔可編輯的精品文檔IV.財務工程的分析方法1.積木分析法（模塊分析法）是指將各種金融工具進行分解或組合，以解決金融/財務問題。定義符號：——{0}，/{+1}，\{-1}買入看漲期權=+多頭出售看跌期權空頭買入看跌期權=+出售看漲期權金融工程的基本積木塊例1：（a）多頭看漲期權損益圖（b）空頭看跌期權損益圖（a）十（b）1元1元1元（同學們可以用0，-1，+1符號驗證）圖1－3期權組合圖形例2：圖1-4現(xiàn)貨多頭交易圖1－5看跌期權多頭交將這兩種交易組合在一起，我們就可以發(fā)現(xiàn)另一種交易工具（見圖l－6），新產(chǎn)生的工具即看漲期權的多頭交易。=（同學們驗證）圖1-6創(chuàng)新看漲期權多頭請同學們做：1、（a）現(xiàn)貨多頭交易+（b）看漲期權空頭交易=？2、（a）現(xiàn)貨空頭交易+（b）看漲期權多頭交易=？3、（a）現(xiàn)貨空頭交易+（b）看跌期權空頭交易=？2.無套利均衡分析法MethodsofNo-ArbitrageEquilibriumAnalysis無套利均衡分析方法1)企業(yè)價值的度量MeasuringofFirm’sValue企業(yè)價值：會計上的度量：（賬面價值）資產(chǎn)=負債+股東權益金融/財務上的度量：（市場價值）企業(yè)價值=負債的市場價值+權益的市場價值2)MMTheory基本假設：無摩擦環(huán)境假設：企業(yè)發(fā)行的負債無風險。課堂案例分析討論8：無套利均衡分析技術假設有兩家企業(yè)U公司和L公司，他們的資產(chǎn)性質(zhì)完全相同，處于同一風險等級，即經(jīng)營風險相同。也就是說，兩家公司每年創(chuàng)造的息稅前收益都是1,000萬人民幣。公司U的資本結(jié)構(gòu)與公司L的資本結(jié)構(gòu)情況如下：UL單位：（萬元）EBIT￥1,000￥1,000D04,000(8%)股本數(shù)100萬股60萬股Ke10%計算兩家公司的價值及股票價格？如果價格不等，人們就會進行無風險套利活動，套利的結(jié)果使得企業(yè)價值相等，股票價格相等。如：一位投資者可以作如下套利：賣空1%的公司U的股票，獲得100萬元（1%′100萬股′100元=100萬股）同時，買進1%的公司L的債券和1%的公司L的股票，其價值分別為：1%′4000萬元=40萬元債券1%′60萬股′90元=54萬元交易所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如下：頭寸情況即時現(xiàn)金流未來每年的現(xiàn)金流1%公司U股票的空頭+10,000股′100元=100萬元-EBIT′1%=-10萬元1%公司L債券的多頭-1%′4,000萬元=-40萬元1%′320萬元=3.2萬元1%公司L股票的多頭-6,000股′90元=-54萬元1%′(EBIT-300萬元)=6.8萬元凈現(xiàn)金流6萬元0MM理論結(jié)論：在MM條件下，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關。采用無套利均衡分析技術，實際上是用另一組證券來“復制（Replicate）”某一項或某一組證券。技術要點是：是復制證券的現(xiàn)金流特性與被復制證券的現(xiàn)金流特性完全相同。注意：在未來任何情況下，二者的現(xiàn)金流特性都應該是相同的；構(gòu)筑套利的復制證券工作至少在理論上是可以在市場中實現(xiàn)的。經(jīng)營風險相同，但兩家股票的風險/收益特性是不一樣的。例：公司U(共100萬股)公司L（共60萬股）狀況EBITEPS凈收益EPS好1,500萬元15元1,180萬元19.67元種1,000萬元10元680萬元11.33元壞500萬元5元180萬元3.00元平均值1,000萬元10元680萬元22.33元標準差4元6.81元KU=10元/100元=10%，KL=11.33元/100元=11.33%3)WeightedAverageCostofCapital在MM條件下，企業(yè)的加權平均資本成本為：由此得出負債企業(yè)的權益成本Ke為：（命題1）（命題2）這還導致一條非常重要的金融/財務學原理：資本的成本取決于資本的使用而不是取決于來源。另外，PV：市場價值P0:均衡價格P0=PVNPV=0又引出一條基本的金融學原理：在金融市場上的交易都是零凈現(xiàn)值行為。4)TheImplicationsofMMTheory這里分析稅收對企業(yè)價值的影響。課堂案例分析討論9：稅收對企業(yè)價值的影響繼續(xù)案例12討論。假定對公司U和公司L都要征收33%的所得稅，那么對于投資者（股東和債權人）每年能夠得到的收益現(xiàn)金流量是：公司U:(1-T)EBIT=(1-0.33)′1,000萬元=670萬元公司L：（1-T）(EBIT-I)+I=(1-T)EBIT+T′I=670萬元+0.33′320萬元=670萬元+105.6萬元有關兩家公司的市場價值及其分配情況如下：單位：萬元公司U公司L債權人04,000股東6,7004,020政府3,3001,980公司的稅前價值10,00010,000從上表看出，兩家公司的稅前價值相等，相當于MM條件成立，考慮稅收，VU=6700萬元VL=4020+4000=8020萬元VL的價值高于VU的價值，多出的1320萬元正是從政府稅收中吐出來的稅盾價值。但是，兩家公司的權益收益率仍保持不變：U:萬元L:萬元由此，我們得出：在MM其他條件不變時，政府征稅并不改變企業(yè)權益收益現(xiàn)金流量的風險特征。在有稅的情況下，公司的（稅后）加權平均成本為：結(jié)合實際經(jīng)濟生活，MM理論告訴我們：通過負債和權益重組調(diào)整資本結(jié)構(gòu)確實能增加企業(yè)價值，但這種價值的創(chuàng)造來源于稅收方面的好處、降低交易成本、減少信息的不對稱，有利于調(diào)整有關方面的利害關系等等。但從根本上說，并不影響企業(yè)資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益。5)PricingTechnique假設有一份（有風險）債券A，現(xiàn)在的市場價格為PA，1年后市場價格會出現(xiàn)兩種可能的情況：價格上升至uPA(u>1)，稱為上升狀態(tài)，出現(xiàn)這種情況的該律師q；或者價格下跌至dPA，稱為下跌狀態(tài)，出現(xiàn)的概率為1-q。1年后出現(xiàn)兩種不同狀態(tài)的價格如下圖：quPAPA1-qdPA以rf為無風險利率，我們假設d<1+rf<u，記V.ProductDevelopment財務工程中基本產(chǎn)品開發(fā)1.ProductsDefined2.ForwardRates1)Forwardexchangerates2)Forwardinterestrates問題的提出：開始貸款i=?6-mon.簽合同課堂案例分析討論9：遠期對遠期貸款某客戶要求銀行提供100萬英鎊的貸款，期限為6個月，貸款從6個月后開始執(zhí)行，該客戶要求銀行確定這筆貸款的固定利率。已知：銀行6個月期的貸款利率=9.500%12個月期的貸款利率=9.875%銀行為客戶確定貸款利率的基本思想：現(xiàn)在以9.875%的利率借入12個月期的款項，然后將以9.5%的利率進行一筆為期6個月的貸款。6個月后用收到的還款滿足客戶的需要。Forward-ForwardLoanTheoriginaldealGBPspot6months-1,000,0001year?b.ForwardtransactioncompletelyhedgedGBPspot-954,654+954,654lend6mos.@9.5%6months+1,000,000borrow12mos.@9.875%-1,000,000lend6mos.@9.785%1year+1,048,926-1,048,926這樣通過借入長期并貸出短期，銀行創(chuàng)造了一筆合成遠期借款（Syntheticforwardborrowing），但是，這樣的貸款銀行占用了它昂貴的資源，？BalanceSheet(6months)AssetsLiabilityandCapitalCustomerloan1,000,000Interbankdeposit920,000Capital80,000Totalassets1,000,000Totalfunds1,000,000ProfitandLossAccount(6months)IncomeExpenseCustomerloan55,000Interbankdeposit46,000Capital6,000Totalincome55,000Totalexpense52,000凈盈利3,000英鎊，相當于資本年報酬率（3000/80000）×2=7.5%如果銀行以同樣的融資方式展期6個月的遠期對遠期貸款，結(jié)果將怎樣？BalanceSheet(firstsixmonths)AssetsLiabilityandCapitalInterbankloan(6mos.)1,000,000Interbankdeposit(12mos.)920,000Capital80,000Totalassets1,000,000Totalfunds1,000,000BalanceSheet(lastsixmonths)AssetsLiabilityandCapitalCustomerloan(6mos.)1,000,000Interbankdeposit(12mos.)920,000Capital80,000Totalassets1,000,000Totalfunds1,000,000ProfitandLossAccount(twelvemonths)IncomeExpenseInterbankloan50,000Interbankdeposit92,000Customerloan55,000Capital12,000Totalincome105,000Totalexpense104,000整一年的盈利僅1,000英鎊，相當于年收益率1.25%，與前一例相比，年報酬率僅為前者的1/6。3.ForwardRateAgreements—FRAs1)WhatisanFRA?AnFRAisanagreementbetweentwopartiesmotivatedbythewisheithertohedgeagainstortospeculateonamovementinfutureinterestrate.2)DefinitionsUnderanFRA:．theBUYERagreesnotionallytoBORROW．theSELLERagreesnotionallytoLEND．a(chǎn)specifiednotionalprincipalamount．denominatedinaspecifiedcurrency．a(chǎn)taFIXEDrateofinterest．foraspecifiedperiod．tocommenceonanagreeddateinthefuture課堂案例分析討論10：遠期利率協(xié)議一家公司計劃在3個月后要借入一筆100萬美元，為期6個月。假定公司能以LIBOR的水平籌措資金，現(xiàn)在的LIBOR=6%，公司擔心未來3個月內(nèi)利率會上升。如果借款公司等到3個月后才去借款，現(xiàn)在什么也不做，那么該公司可能會面臨利率上升的風險。該公司怎樣規(guī)避風險？a.購買一份FRA，價格為6.25%。這樣一份FRA記作“3′9”，讀作“3對9”怎樣規(guī)避風險的？假設3個月后，現(xiàn)行利率確實上漲到7%的水平，盡管借款公司采用了FRA加以保值，但公司仍然必須以市場利率7%借款，為期6個月，因此公司不得不多付利息3750美元。多付的利率由銀行補償，即銀行：（收取利率-支付利率）′本金′期限=（6.25%-7%）′100′6/12=-3750美元3)TheSettlementProcessi.Terminology*Contractamount:theprincipalsumnotionallylentorborrowed*Contractcurrency:thecurrencyinwhichthecontractamountisdenominated*Dealingdate:thedatewhentheFRAdealisstruck*Settlementdate:thedatewhenthenotionalloanordepositcommences*Fixeddate:thedatewhenthereferencerateisdetermined*Maturitydate:thedatewhenthenotionalloanordepositmatures*Contractperiod:thenumberofdaysbetweensettlementandmaturitydates*Contractrate:thefixedinterestrateagreedundertheFRA*Referencerate:themarket-basedrateusedtothefixingdatetodeterminethesettlementsum*settlementsum:theamountpaidbyonepartytotheotheronthesettlementdate,basedonthedifferencebetweenthecontractandreferenceratesDefermentperiodContractperiodDealingSpotFixingSettlementMaturitydatedatedatedatedate1993-4-124-145-125-148-16（星期一）（星期三）（星期三）（星期五）（星期一）contractcontractreferencesettlementraterateratesumagreedagreeddeterminedpaid6.25%7%1923.18美元（實際支付）1958.33美元ii.TheSettlementProcess(ir-ic)×A×DAYS/BASISSettlementsum=??????????????1+(ir×DAYS/BASIS)ir:參考利率ic：協(xié)議利率A：協(xié)議金額DAYS：協(xié)議期天數(shù)BASIS:一年總天數(shù)（計算美元按360天，英鎊按365天）ir>ic，S.S>0，賣方向買方支付（買方預期是對的）ir<ic，S.S<0，賣方向買方索取補償（買方預期錯）將上式分子分母同乘以BASIS/DAYS，整理得：(ir-ic)×ASettlementsum=?????????ir＋BASIS/DAYS是否買方起到套期保值作用？（若真要借100萬美元的話）4)PricingFRAs:FillingtheGap基本思想：給遠期利率協(xié)議定價就是把它看作是彌補現(xiàn)貨市場上不同到期日之間“缺口”的工具。例1：某人有一筆資金希望投資一年。6個月的年利率為9%，12個月期的年利率為10%。該投資者可以有多種投資選擇，其中包括：投資一年，獲利10%；投資半年，獲利9%，同是出售一分6′12遠期利率協(xié)議，把下本年的收益鎖定在某種水平上。以上投資方法如下圖所示：0月9%