家用電器行業(yè)2023年中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：Q2預(yù)計(jì)內(nèi)外銷收入環(huán)比改善盈利提升

電器1/22家用電器行業(yè)SFCCE.no:BNV29382771936zengchangfcomcnSFCCE.no:BNV05503640yuanyuchengfcomcn核心觀點(diǎn)：4-5月累計(jì)零售額同比+2.5%，環(huán)比23Q1增速改善4.2pct。(2)出口：低基數(shù)+去庫(kù)存結(jié)束，23Q2開(kāi)始出口t4月空冰洗外銷同比增速為-4.3%、+8.7%、+44.0%，環(huán)比23Q1分別+1.1pct、+18.3pct、+25.8pct。(2)零W3W25線上空冰洗均價(jià)分別同比+4%、+15%、+6%，線下均價(jià)分別同比+4%、+7%、+0%。7%/+48%。主要小家電電飯煲、豆?jié){機(jī)、電壓力鍋、攪拌下滑幅度有所收窄。清潔電器中，4-5月掃地機(jī)器人線上/線下累計(jì)銷售額同比+1%、+65%，環(huán)比23Q1分別pctpct下累計(jì)銷量同比分別+7%、-12%，環(huán)比23W1-23W14(年初至2023.4.2)分別+6pct、+11pct；價(jià)格端，WW5線上、線下累計(jì)均價(jià)分別同比+9%、+5%。Q點(diǎn)向好的出口龍頭新寶股份、比依股份和清潔電器龍頭石頭科技、科沃斯。。相關(guān)研究：3-06-252023-06-182023-06-18究|家用電器2/22司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2023E2024E2023E2024EE2024E2023E2024E.SZ人民幣/04/304.745.249.438.0519格力電器.SZ人民幣/04/30.484.855.312.692.1457.SZ人民幣1/04/27217.3614.804.583.17K/03/31611.009.382.271.140.SH人民幣0/04/271.782.067.546.41K0/04/271.782.0612.1010.466.745.67寶股份.SZ人民幣/05/144.723.855.SH人民幣/04/2516.1314.198.95石頭科技9.SH人民幣/04/2622.5918.7916.1712.886.SH人民幣/04/303.353.8423.7520.7117.3614.4362H究|家用電器3/22 需求環(huán)比改善，均價(jià)提升 14 究|家用電器4/22表索引 11衣機(jī)外銷銷量及增速(萬(wàn)臺(tái)、%) 11 圖14：白電2023W1-W25(2023.1.1-2023.6.18)累計(jì)線上線下均價(jià)同比(%) 究|家用電器5/22 究|家用電器6/22瞻表1：覆蓋公司中報(bào)收入預(yù)期業(yè)碼收入(億元)3Q13Q2E3H1E3Q13Q2E3H1E51.SZ33.SZ 690.SH 21.SZ格力電器02.332.SZ42.SZ868.SH05.SZ 59.SZ 215.SH 486.SH 169.SH.6.8-12%份.3-19%-10%寶股份-14%.1.6石頭科技-15%廚電08.SZ94.SZ.2%.1億田智能.1%195.SH515.SH公牛集團(tuán).4黑電與投影極米科技-13%-15%-14%2究|家用電器7/22業(yè)碼歸母凈利潤(rùn)(億元)3Q13Q2E3H1E2023Q12023Q2E2023H1E51.SZ33.SZ 690.SH 21.SZ格力電器.1.6.632.SZ42.SZ868.SH05.SZ 59.SZ 215.SH 486.SH 169.SH.4-19%份-14%寶股份.51%石頭科技-17%廚電08.SZ94.SZ.6-19%-1%億田智能%195.SH515.SH公牛集團(tuán)8%696.SH060.SH極米科技.7(一)主要公司Q2情況合計(jì)同比+20%，其中美的內(nèi)外銷分別同比+29%、-7%，合計(jì)同比+13%。618期間速慢于內(nèi)銷。實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)、外銷增速慢于內(nèi)銷。究|家用電器8/22弱，整體處于底部回暖過(guò)程中。人民幣貶值，盈利改善。線下消費(fèi)復(fù)蘇或?qū)崿F(xiàn)較好增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)Q2收入雙位數(shù)掃地機(jī)份額提升，海外收入有望企穩(wěn)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)，升，帶動(dòng)整體盈利能力提升。究|家用電器9/22(二)投資建議推薦基本面穩(wěn)健向上的白電龍頭美的集團(tuán)、格力電器、海信家電、海爾智家，推薦表3：覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)及估值公司代碼公司簡(jiǎn)稱級(jí)(元/股)EPS(元/股)22A23E24E22A23E24EPE(x).SZ人民幣4.224.745.240.SH0人民幣1.561.782.06%16%.SZ1人民幣708%36%17%.SZ格力電器人民幣4.354.855.3110%.SZ人民幣.263.8832%19%.SZ寶股份人民幣5117%.SZ份人民幣90.93-29%15%17%.SZ人民幣2.562.783.11.SZ人民幣50.32-57%76%27%.05.SH人民幣21.279%%14%8.SH人民幣1.892.483.0931%25%6.SH人民幣.353.84-16%13%15%9.SH石頭科技人民幣-16%14%20%6.SH極米科技人民幣9.80%3%7.SH1人民幣30.45-49%28%35%.20.SH1人民幣708%%13%3.SH輕松有人民幣-2.021.421.87-235%170%-32%.SZ5人民幣1.662.062.274%11%億田智能人民幣1.952.282.57%13%.SZ5人民幣21.08-16%20%18%6.SH人民幣43-13%9%5.SH公牛集團(tuán)人民幣3.584.264.91%15%5.SH8人民幣36-14%15%13%.SZ控0人民幣01.1226%25%.6究|家用電器10/22、Qpctpct分別+12.6%/+44.0%，t零售端：空調(diào)表現(xiàn)出色，線上銷量同比增速超50%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，ct(年初至2023.4.2)分別+7pct、+1pct、+2pct，線上渠道增速快于線下。盈利端：23Q2白電產(chǎn)品漲價(jià)趨勢(shì)不改，線上漲價(jià)幅度提升。從價(jià)格來(lái)看，+15%、+6%，環(huán)比23W1-23W14(年初至2023.4.2)分別+5pct、+9pct、+11pct；線下空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)均價(jià)分別同比+4%、+7%、+0%，環(huán)比23W1-23W14(年別-6pct、-2pct、-5pct。增速(萬(wàn)臺(tái)、%)1400120010008006004002000100%80%60%40%20%0%-20%-40%2023年2022年YOY2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心增速(萬(wàn)臺(tái)、%)000%-40%2023年2022年YOY2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器11/22增速(萬(wàn)臺(tái)、%)%%%%00002022年YOY2023年YOY2022年YOY2022年2023年2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心同比增速(萬(wàn)臺(tái)、%)：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心002022年YOY2022年2023年2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W-2023W25(2022.1.1-2023.6.18)及同比(億元，%)86420WWWWWWWWWWWWWWW%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心00%%2022年YOY2023年2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心及同比(億元，%)00WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器12/22圖9：冰箱2022W1-2023W25(2022.1.1-2023.6.18)及同比(億元，%)86420WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心)線下銷額及同比(億元，%)76543210WWWWWWWWWWWWWWW%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W銷量同比(%)50%40%30%20%10% 0%-20%空調(diào)冰箱洗衣機(jī)線下銷量YoY線上銷量YoY：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心及同比(億元，%)00WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W)線上銷額及同比(億元，%)00WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心WW計(jì)線上線下均價(jià)同比(%)%8%4%0%-4%空調(diào)冰箱洗衣機(jī)線下均價(jià)YoY線上均價(jià)YoY：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器13/22(二)小家電：內(nèi)銷整體較弱，外銷改善(年初至2023.6.18)，小家電產(chǎn)品中表現(xiàn)較好的品類是電蒸鍋，電蒸鍋線上/線下銷額累計(jì)+27%/+48%。主要小家電產(chǎn)品電飯煲、豆?jié){機(jī)、電壓力鍋、攪拌機(jī)W需求較弱。掃地機(jī)器人線上/線下累計(jì)銷售額同比+1%、+65%，環(huán)比23Q1+18pct、+29pct，洗地機(jī)線上/線下累計(jì)銷售額同比+10%、+32%，環(huán)比23Q12pct、+0pct。金額ctpct13pct。23年線上、線下累計(jì)銷售額同比(%)60%40%20%0%-20%-40%-60%線下累計(jì)銷額(年初至2023年W25)線上累計(jì)銷額(年初至2023年W25)：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器14/2230%20%%0%-20%線下累計(jì)均價(jià)同比(年初至2023年W25)線上累計(jì)均價(jià)同比(年初至2023年W25)：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分品類外銷出口金額同比(%)22-0222-0722-1223-05飲水機(jī)%21-0421-0922-0222-0722-1223-05(三)廚電：需求環(huán)比改善，均價(jià)提升23W15-23W25(2023.4.3-2023.6.18)線上、線下累計(jì)銷量分別同比+7%、-12%，環(huán)比23W1-23W14(年初至2023.4.2)分別+6pct、+11pct；價(jià)格端，23W15-23W25分別+11pct、+1pct。均價(jià)方面，23W15-23W25(2023.4.3-2023.6.18)線上、線下渠道累計(jì)均價(jià)同比分究|家用電器15/22圖19：油煙機(jī)2022W1-2023W25(2022.1.1-2023.6.18)線下銷額及同比(億%-100%WW1.1-2023.6.18)線上銷額及同比(億864200%%-100%究|家用電器16/2220-1221-1222-1220-1221-1222-1220-1221-1222-12/+4.1%%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W-W25(2023.1.1-2023.6.18)%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心產(chǎn)情況：地產(chǎn)處于景氣底部0%-1220-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-04宅銷售面積單月同比商品住宅開(kāi)工面積單月同比商品住宅竣工面積單月同比圖24：30大中城市商品房成交面積環(huán)比數(shù)據(jù)(%)0%%-100%速0%%-100%究|家用電器17/22四、匯率情況：2023Q2人民幣處于貶值階段端將會(huì)受益。人民幣持續(xù)升值，近期走勢(shì)較穩(wěn)7.27.06.86.66.46.26.0 21-10 22-10 究|家用電器18/22五、原材料情況：部分材料價(jià)格有所回落年初以來(lái)(2023.1.3