銀河高端內(nèi)參

請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分銀河高端內(nèi)參中國銀河證券投資研究總部2010年5月19日星期三本期導(dǎo)讀：HYPERLINK【時事縱橫】HYPERLINK中國失聲國際大宗商品定價HYPERLINK華爾街三大空頭盯上中國放風(fēng)意欲做空中國經(jīng)濟(jì)HYPERLINK商務(wù)部正式將反壟斷運(yùn)用到爭取“大宗商品定價權(quán)”HYPERLINK中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)諸多泡沫特征低利率時代或很快結(jié)束HYPERLINK四大原因致雜糧價格暴漲HYPERLINK中國低碳革命遇技術(shù)瓶頸HYPERLINK【熱點(diǎn)直擊】HYPERLINK中國經(jīng)濟(jì)已形成多重“兩難”挑戰(zhàn)HYPERLINK【券業(yè)動態(tài)】HYPERLINK券商資管子公司獨(dú)立運(yùn)行挑戰(zhàn)重重HYPERLINK隨著股指期貨的日益火爆券商系期貨公司崛起PAGE11請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分【時事縱橫】中國失聲國際大宗商品定價核心提示：“我國在國際貿(mào)易體系中定價權(quán)幾乎全面崩潰”，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)周日在第二屆國際商務(wù)發(fā)展論壇上一語驚人。近年來，無論是原油、鐵礦石還是市民熟悉的大豆、糧食，我國在大宗商品如何“定價”上，幾乎沒有發(fā)言權(quán)?！拔覈趪H貿(mào)易體系中定價權(quán)幾乎全面崩潰”，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)周日在第二屆國際商務(wù)發(fā)展論壇上一語驚人。近年來，無論是原油、鐵礦石還是市民熟悉的大豆、糧食，我國在大宗商品如何“定價”上，幾乎沒有發(fā)言權(quán)。大宗商品價格一路上揚(yáng)給中國外貿(mào)形勢帶來一定的沖擊。如何走出這種困境成為當(dāng)前亟待解決的問題。中國鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能世界第一，鐵礦石進(jìn)口世界第一，其中2009年進(jìn)口6.3億噸，對外依存度從2002年的44％提高到69％。今年，國際鐵礦石巨頭再次更改定價規(guī)則，從年度定價改為季度定價，中國鋼鐵企業(yè)要比去年多付700多億美元。中國是世界上最大的大豆進(jìn)口國，2009年中國大豆進(jìn)口量為4255萬噸，比2008年同比增長13.7％。每年消費(fèi)大豆5000萬噸左右，80％大豆需要依賴進(jìn)口。目前，大豆的價格幾乎全部是國際四大糧商說了算，因?yàn)槌杀咎撸袊就链蠖狗N植面積已不斷萎縮。石油產(chǎn)業(yè)方面，2009年中國石油表觀消費(fèi)量為40837.5萬噸，僅次于美國，位居世界第二，其中石油凈進(jìn)口量21888.5萬噸，原油進(jìn)口依存度達(dá)到52.5%，在國際油價面前，中國完全跟著國際市場走，“國際油價一發(fā)燒，國內(nèi)油價就要感冒”?，F(xiàn)實(shí)處境：鐵礦石談判屢戰(zhàn)屢敗國內(nèi)鋼企難發(fā)聲鐵礦石談判從2002年至今，進(jìn)口鐵礦石價格已經(jīng)由不足30美元漲到150美元，而鋼材價格僅由2000元左右漲至目前的4400多元。幾乎每一年談判的主題都是漲價，而中國鋼企的表現(xiàn)，幾乎都是從反對到煩惱，最后被迫接受。拖了半年的2010年鐵礦石談判，結(jié)果快要出來，還是漲價。2009年，中國進(jìn)口鐵礦石6.3億噸，對進(jìn)口礦的依賴程度達(dá)到70%。三大礦業(yè)巨頭壟斷世界鐵礦石市場，在今年初提出加價100%甚至更高的要求，還要改長協(xié)價為短期議價。原油：國際油價高燒國內(nèi)補(bǔ)貼千億國際油價近年來大幅度的波動，深刻影響中國能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在短短的十年時間，國際油價“上躥下跳”，中國國內(nèi)油價幾乎都是被動地跟著國際市場走，反映到國內(nèi)市場上，漲價多，降價少，每年還要給石油巨頭補(bǔ)貼，以彌補(bǔ)國際油價波動帶來的損失。目前，倫敦國際石油交易所交易的北海Brent原油以及美國的WTI，是全球原油最重要的定價基準(zhǔn)之一，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球每年石油貿(mào)易量在130多億噸左右，通過現(xiàn)貨市場的交易量只有20億噸左右，大部分都沒有進(jìn)行實(shí)物交割。國際原油期貨價格巨幅漲落的背后是國際金融資本和投機(jī)資本獲取的巨大套利空間，有分析稱，在國際石油期貨交易中，約有70%屬于投機(jī)行為，每桶油價上漲10美元中，投機(jī)炒作因素就占6～8美元。在原油需求已經(jīng)上升到世界第二的中國，需求大卻不能和人家討價還價，在影響石油定價的權(quán)重上卻不到0.1%。由于沒有定價權(quán)，我國等亞洲國家與歐美國家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，根據(jù)測算，近兩年“亞洲溢價”對我國GDP的損失達(dá)到0.08%～0.20%。農(nóng)產(chǎn)品：進(jìn)口美國玉米導(dǎo)致價格飛漲日前，美國農(nóng)業(yè)部一份報告再一次將“中國需求”拉到了聚光燈下——中國日前從美國進(jìn)口了11.5萬噸轉(zhuǎn)基因玉米。結(jié)果是需求瞬間拉升了美國玉米價格，對于中國10年來首次大批訂購美國玉米的消息，外盤市場以巨大的波動予以反映。4月28日美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)公布之后，芝加哥商品交易所(CBOT)的玉米7月合約當(dāng)日大幅上漲2.04%，截至13日上漲態(tài)勢不變，總漲幅達(dá)到6.7%。中國一直是玉米進(jìn)口大國，上一次成規(guī)模進(jìn)口玉米是在10年前，當(dāng)時訂購了20萬噸。中國帶動國際商品漲價潮，玉米似乎也正在迎來它的“中國時刻”。而此前石油、鐵礦石、銅等“中國時刻”的到來，都曾改變了這個品種在世界范圍內(nèi)的價格漲跌游戲?！岸▋r權(quán)之痛”已經(jīng)影響到我國的貿(mào)易發(fā)展格局，未來中國對大宗商品應(yīng)該啟動全面的產(chǎn)業(yè)鏈條整合，調(diào)動起金融、物流、生產(chǎn)的多個環(huán)節(jié)，去發(fā)出中國自己的聲音，參與這些商品的定價、銷售。（廣州日報）HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"_top"（返回）【券商分析】隨著股指期貨的日益火爆券商系期貨公司崛起隨著股指期貨的日益火爆，一批券商系期貨公司正強(qiáng)勢崛起。“我們今年以來新增保證金17個億，其中僅四月份就增加了7個多億，這大部分是由股指期貨帶來的?！?月12日，海通期貨總經(jīng)理徐凌稱。而中金所公布的每日結(jié)算會員成交持倉排名也顯示，券商系期貨公司在期指交易中占有絕對優(yōu)勢：國泰君安、廣發(fā)、銀河、海通以及已被華泰證券控股的長城偉業(yè)，這些名字已長期壟斷了成交榜的前五位。“事實(shí)上，排名前二十的會員中高達(dá)80％具有券商背景?！焙ＷC期貨總經(jīng)理助理段世華稱，“券商系期貨公司已毫無懸念地將大部分股指期貨保證金攬入懷中，整個期貨市場也正在面臨一場變革?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，以海通、廣發(fā)為代表的券商系期貨公司，近年來賬上的保證金權(quán)益已是高速增長，而伴隨股指期貨的出爐，他們的保證金數(shù)量更是突飛猛進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，海通期貨的保證金數(shù)量已達(dá)20.67億元，這一數(shù)字已將傳統(tǒng)老牌期貨公司——上海中期（17.81億）、浙江中大（17.85億）、金瑞期貨（19.8億）甩在身后，勢頭直逼行業(yè)老大國際期貨（29.54億）。不僅僅是海通期貨，長城偉業(yè)、廣發(fā)、銀河等券商系期貨公司的保證金數(shù)量也是逐年翻番，其中長城偉業(yè)更是突破了30億元大關(guān)。“即使在股指期貨推出之前，券商系期貨公司就已經(jīng)崛起了，畢竟股東有錢，什么事都好辦。但當(dāng)初要是沒有股指期貨的預(yù)期，券商肯定不會去收購期貨公司?！币晃徊辉竿嘎缎彰姆侨滔灯谪浌靖吖軐Υ祟H為羨慕，“即使做商品期貨，我們也不敢與券商系期貨公司競爭，他們有錢啊，我們一降手續(xù)費(fèi)，公司就得玩完?！笔聦?shí)上早在三年前，就有人預(yù)計(jì)股指期貨不僅將給期貨公司帶來契機(jī)，也將加速期貨公司格局的分化?！爱?dāng)前的期貨成交量是由180多家期貨公司來分享，但股指期貨帶來的期貨盤子(指成交量)，將只有30家左右的期貨公司獲得?！惫谕ㄆ谪浂麻L楊冠平在三年前曾有斷言。這一說法正逐步獲得印證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，IF1005合約在5月12日共計(jì)成交量為27.31萬手，而排名前十的會員總計(jì)成交量為16.84萬，占比61.7％，而前二十總計(jì)成交量為23.56萬手，占比高達(dá)86.3％。雖然在統(tǒng)計(jì)口徑上，交易會員的成交數(shù)據(jù)歸于全結(jié)會員名下，但一名期貨公司研究員卻表示，倉位與成交量正加速向幾家大的券商系期貨公司集中。段世華認(rèn)為，股指期貨的出爐，為一些規(guī)模偏小的券商系期貨公司提供了“翻身”良機(jī)。“像我們公司原本在商品期貨上的規(guī)模并不大，但股指期貨給了我們奪回市場份額的機(jī)會，畢竟我們的股東旗下有50多家營業(yè)部，引入股指期貨客戶并不是一件難事?！倍问廊A說，公司股東上海證券營業(yè)部數(shù)量雖然在券商中并不算多，但足以超過任何一家國內(nèi)期貨公司，“股指期貨投資者一般也更愿意選擇券商系期貨公司，畢竟我們有研發(fā)優(yōu)勢?！奔词谷绱?，東證期貨總經(jīng)理黨劍認(rèn)為現(xiàn)在談期貨公司分化還為時尚早?！肮芍钙谪浀氖袌鲆?guī)模還不夠大，但是隨著機(jī)構(gòu)投資者的入市，市場越做越大，分化就會顯現(xiàn)?！薄敖衲昶谪浭袌龀山涣康陌氡诮剑瑫晒芍钙谪泟?chuàng)造，那會是一個爆發(fā)性的增長，