復(fù)基金第十二章 修

第十二章投資基金的國際比較[教學(xué)目的]本章主要使學(xué)生了解主要國家投資基金的發(fā)展歷史、特點等內(nèi)容。

[重點難點]第一節(jié)英國投資基金的發(fā)展一、英國基金業(yè)的歷史發(fā)展階段（一）萌芽時期（19世紀70年代以前）基金真正成為一般公眾服務(wù)的社會化理財工具，可追溯到1864年英國的投資信托公司。其標志是1864年，英國成立了第一家投資信托公司---北美投資信托公司。（二）發(fā)展時期（19世紀70年代至20世紀30年代）早期的基金管理沒有采取設(shè)立管理公司的形式，而是采取合作的方式，即一些投資人通過簽訂契約，推舉代表管理資金的人，代理接受委托，但非專職的管理和運用基金的資產(chǎn)。（三）成熟時期（20世紀30年代以后）英國的單位信托最早出現(xiàn)于20世紀30年代，但直到20世紀50年代初，才有所發(fā)展。第一節(jié)英國投資基金的發(fā)展二、英國基金業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀英國基金自20世紀90年代以來取得了迅猛發(fā)展，尤其是單位信托增長迅速，到1999年底總資產(chǎn)已達1319億英鎊。與此同時，開放式基金在全球基金業(yè)的發(fā)展中確立了其主導(dǎo)地位。2000年底，英國開放式基金的資產(chǎn)規(guī)模達到了2610億英鎊，比1999年增長了3%，比1998年增長了43%。截至2001年8月底，英國投資信托的總資產(chǎn)達710億英鎊，其中常規(guī)的投資信托563億英鎊，約占79%，分割資本的投資信托147億英鎊，占21%。

第一節(jié)英國投資基金的發(fā)展三、英國基金業(yè)的發(fā)展歷程中的特點英國基金業(yè)發(fā)展有以下特點：1.基金業(yè)發(fā)展經(jīng)歷從封閉式基金為主，到封閉式與開放是并存，最終過渡到以開放是基金為主的過程。2.在金融鼎盛時期呈現(xiàn)飛速發(fā)展態(tài)勢。3.基金監(jiān)管以自律為主。4.單位信托是重要的機構(gòu)投資者。5.國際化程度較高。第二節(jié)美國投資基金業(yè)的發(fā)展一、資本市場基金主導(dǎo)階段第一次世界大戰(zhàn)后成為了新的世界經(jīng)濟霸權(quán)地位的國家，開始引入英國的投資信托基金制度，以為經(jīng)濟發(fā)展提供更多的資金。1929年10月開始的股市大崩潰和隨后的第二次世界大戰(zhàn)，是美國剛興起的共同基金遭受到沉重的打擊。大危機后的美國證券立法和1940年的《投資公司法》和《投資顧問法》的頒布，為美國共同基金的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。第二節(jié)美國投資基金業(yè)的發(fā)展二、貨幣市場基金發(fā)展階段

1972年貨幣市場基金的創(chuàng)立，為美國共同基金的發(fā)展開創(chuàng)了一個全新的局面，是美國的基金業(yè)進入一個快速發(fā)展階段。隨著貨幣市場基金的成功推出，不僅為整個金融業(yè)帶來了創(chuàng)新的高潮，基金業(yè)內(nèi)部也不斷進行種類和品種的創(chuàng)新。在20世紀70年代和80年代，整個美國共同基金一方面呈現(xiàn)出在波動中快速發(fā)展態(tài)勢，另一方面處于一個變革時期。從資本市場基金與貨幣市場基金的變化趨勢來看，從1972年貨幣市場基金產(chǎn)生開始，到1989年的17年間，貨幣市場基金增長最快，增長率最高，其次是債券基金，股票基金增長最慢，并企鵝波動較大。20世紀70年代以后美國共同基金發(fā)展的一個特點是基金費用不斷下降。

第二節(jié)美國投資基金業(yè)的發(fā)展三、高速、穩(wěn)定發(fā)展階段

20世紀90年代以來，美國的基金業(yè)獲得了前所未有的快速發(fā)展。（一）不同的基金品種在21世紀90年代的發(fā)展是非均衡的1．從股票基金來看，1993年股票基金超過貨幣市場成為美國第一大基金品種，主要得益于家庭持有的股票基金資產(chǎn)迅速增加。2．從債權(quán)基金和混合基金來看。家庭通過基金持有的債券占全部家庭持有債券的比重由1990年的16%升至2000年的29%。3．從貨幣市場基金來看。貨幣市場基金長期以來是美國第一基金品種，但是在20世紀90年代的前四年，貨幣市場基金基本沒有什么作為。

第二節(jié)美國投資基金業(yè)的發(fā)展（二）促進共同基金在20世紀90年代迅速發(fā)展的兩個重要因素退休金市場的發(fā)展基金分銷渠道的拓展（三）20世紀90年代以來美國共同基金發(fā)展的主要特點1．股票基金小型化。2．自20世紀90年代以來,基金業(yè)的收購兼并活動持續(xù)不斷,許多的投資公司將投資目標的基金加以整合。3．基金持有人的成本大大降低。4．投資者買賣股票基金時對網(wǎng)上交易的運用并不多。5．基金持有人對市場波動的反映保持了克制，充分體現(xiàn)了機構(gòu)投資者的特點。

四、美國投資基金業(yè)發(fā)展的特征1．共同基金成為美國的第一大金融產(chǎn)業(yè)。2．美國共同基金經(jīng)歷了從自發(fā)發(fā)展到規(guī)范發(fā)展的法制化過程。3．基金投資者的機構(gòu)化。4．開放式基金是美國投資基金的主導(dǎo)類型。5．家庭金融資產(chǎn)基金化和企業(yè)流動資產(chǎn)管理的基金化。第二節(jié)美國投資基金業(yè)的發(fā)展

第三械節(jié)我日本釘投資偏基金蝦業(yè)的習(xí)發(fā)展一、盯日本柳投資唱基金陡業(yè)的線產(chǎn)生市和發(fā)忙展在日喜本，尖投資偉基金熱一般醉稱為島投資嚇信托開，指冠的是勝一種精提供南金融噴服務(wù)客的組雜織，勿他將榨不特槍定多倒數(shù)人納的資乎金集協(xié)合起殺來進姓行投勒資，弊通過制專家裁理財守來達滅到擴碎大規(guī)箱模、犬降低讀風(fēng)險漂的目泳的，飲謀求養(yǎng)每一求個投更資者種利益獸的最季大化惡。（一烈）基志金業(yè)吹在日煉本的階起源構(gòu)：投資穗信托找在日藥本最努早起全源于忍１９撥３７芬年。隨１９滔４１孔年，菠效仿政英國蓄的單旅位信牙托，槽日本唉出現(xiàn)擔(dān)了投饒資信固托的汪雛形斥，它砌實際互上已笑經(jīng)具衫備了分構(gòu)成雙投資塘信托牧的所踩有條饒件，篇但在墻法律獵意義屠上，緞這是姓一種暮特定顆的貨忌幣信挎托，幫其成蠢立的劑法律縫依據(jù)王，是混民法棟、信蠻托法杜和信鳳托業(yè)匆務(wù)法栗。（二粒）基陳金業(yè)膽在日前本的局誕生第三撇節(jié)窩日本虎投資因基金來業(yè)的端發(fā)展（三盈）基租金業(yè)晝在日啄本的箱發(fā)展抗：直到肝１９唇６４含年，憤受緊沈縮的奔貨幣離政策亂的影幕響，遵日本騾經(jīng)濟魔陷入滴了衰漁退，漢股市苦也受激到沉國重打桿擊，蜓股價城跌至凍低谷符，持砌續(xù)四例年在歲低谷項徘徊饑，基池金的提證券曉組合節(jié)也同漆樣受侄到影泊響，氧許多鈔基金掛的凈岔值下肚跌到靜遠低故于最半初投崗資額艙的水全平，捆因而飽大大耍抑制瞧了新醉增申順購，比而已配有基符金贖鐮回的鄙數(shù)量賠增加鴉，終畢于導(dǎo)塞致整宣個基古金業(yè)他凈資稈產(chǎn)總照值的允急劇盞萎縮喪，證復(fù)券投遍資基襖金業(yè)生第一稻次面腥臨巨瞧大危多機。殃進入溉２０麥世紀熱７０分年代衰后，婦隨著筒日本匯經(jīng)濟氣國際叔化的潤進程學(xué)，證庸券投域資基劈燕金業(yè)協(xié)開始販了對季外投肺資，及各種錘投資滲與海讓外股小市的憶基金慰相繼嚇建立注。近日藍２０戚世紀相９０哀年代萬，由廚于泡粘沫經(jīng)君濟的枝破碎質(zhì)，股桂市開宅始了兔一場鼻空前乘未有規(guī)的大答暴跌故，與渣此同膚時，泰基金弊的凈畢資產(chǎn)刮規(guī)模刮也開雙始出劇現(xiàn)大惱幅下哭降。第三嚷節(jié)找日本趴投資稱基金某業(yè)的燭發(fā)展（四鑒）日院本基放金業(yè)爛的改鑰革１．訴１９樣８９液年的克改革只：放剛寬投析資信頌托管獲理行意業(yè)的均限制２．潔１９擾９４夜年的木改革名：進共一步拉加強抹投資徑信托朱的功禮能和霜地位３．炕１９探９７衰年的庸改革訂：簡牲化審虧批程柜序，緒拓寬眼銷售鋒渠道銳，放鄰款業(yè)秤務(wù)和阿品種敞限制用。４．掀１９膀９８起年的摟改革鋒：促籮進產(chǎn)躁品創(chuàng)慕新和蓮銷售齊市場廢的拓掘展。５．盯２０相００宣年的擠改革違：擴熊大投糊資范渾圍，忽改革惰基本盾制度鴉框架梳。第三革節(jié)艦日本雖投資忙基金芳業(yè)的晶發(fā)展二、像日本恨基金欣業(yè)的宅現(xiàn)狀?。旱剑渤埃白鳎材陣溃吃禄サ?，籌共有標７２說５只陽私募拆基金慢，凈率資產(chǎn)結(jié)規(guī)模嘆達到汁約６籍．５談萬億嫁日元笨。三、昏日本叢投資爪基金懸業(yè)發(fā)繭展的挖特點（一誼）政府汪主導(dǎo)樓型的懂發(fā)展鉆模式塘；（二歉）日本渴基金袋業(yè)發(fā)南展的它歷程座是一民個不府?dāng)嘧詻Q由化佩、市才場化蛛和國廳際化傍的過趨程；（三逆）日本歇的基敘金以經(jīng)信托引型為蓋主，歲且不礙上市勁交易漂；（四俯）投彈資基葬金以護債券他基金剝?yōu)橹鲪郏坏谒闹v節(jié)誤臺灣尾投資男基金退業(yè)的份發(fā)展一、恥臺灣傭投資抬基金殖的產(chǎn)純生和查發(fā)展２０軟世紀看８０動年代毛初期之，中汗國臺組灣的嫁經(jīng)濟梁正處改于傳奮統(tǒng)經(jīng)悅濟向珍新技敵術(shù)經(jīng)泛濟的薪轉(zhuǎn)型查期，時公司晨需要創(chuàng)資金婆進行偶改進圖和創(chuàng)領(lǐng)新，獻因此蘿擴大碰證券史市場誼規(guī)模冠成為捐當(dāng)局羨推動蟲經(jīng)濟蕉發(fā)展杠的重喜要策壇略。（一）設(shè)立證五券投忙資信耀托公鐘司，立發(fā)行冶共同赴基金（二）通過證懲券投覆資顧屯問公登司恰層詢服膜務(wù)，群認購磚國外蚊共同肥基金（三）“控委托右銀行東購買蹄國外拼基金揪”（四）國素內(nèi)基躁金經(jīng)腎理公成司推茄出投穩(wěn)資外揮國證忍券的租新基豬金（五夫）制勝定實潮施《共同但信托肆基金猛管理奪辦法都草案》（六齡）開砌發(fā)臺鋒灣存徹托憑畏證，揭直接黎購買返外國蠢公司投股票罵。第四途節(jié)遣臺灣工投資風(fēng)基金就業(yè)的榴發(fā)展二、齡臺灣堤投資舒基金刪的特仙點（一億）基本嚼上是朗信托喚型基遭金（二鄙）以債酬券投梢資基駝金為降主（三依）基金柳證券蹈主要阿通過珠商業(yè)室銀行抱銷售（四嫩）本土奸基金飄多為盼開放后型基牽金（五隔）臺灣動的證餃券投奏資基蓮金業(yè)場有很貢高的餡開放低度第五懷節(jié)繩香港胡投資凡基金簡業(yè)的剖發(fā)展一、自香港云投資鑼基金晉業(yè)的蜂發(fā)展知狀況香港楊的投稼資業(yè)案產(chǎn)生掏于20世紀60年代出初期量。香港躁當(dāng)局姑先后庭于19甩74年和19站78年頒派布了《保障片投資姿者條狼例》和《單位才信托汽基金乏和互托惠基歷金守騾則》進入備２０肆世紀喚９０擁年代葬，香戚港的或基金懂管理漆業(yè)發(fā)務(wù)展很堤快。進入斜２０屈世紀夏９０姨年代莫，中蠅國的疤新一捉輪改紙革開膏放的損浪潮刻正向銅縱深叢推進響。第五蟻節(jié)金香港麥投資懶基金繳業(yè)的由發(fā)展二、月香港炮投資候基金敢的特晉點(一)香港細投資騙基金樣前期花是英炎式的鏡“簡終單信均托基佳金”繁，后吹期引榜入美屠式的枕“互辯惠基繡金”(二)國際榜化程壟度較慘高(三)具有帶離岸旨性的推特點(四)實行已認可曲制度(五)投資剝對象悠廣泛(六)都是慌收費深基金（七守）基金凱類型跑以股飄票基跑金為共主第六袍節(jié)窮國際欠投資尤基金沒業(yè)的遼比較一、建證券蘆投資叨基金巧業(yè)的倉市場殊推動煮和政駱府推掃動發(fā)風(fēng)展模鬼式美國領(lǐng)的市奶場推悼動模男式。日本春，中裝國臺監(jiān)灣的須政府眉推動壁模式燙。二、疾股份癢制經(jīng)待濟的窮發(fā)展掃是證筐券投飼資基粉金業(yè)屬