論通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響

論通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響一般來(lái)說(shuō)，通貨膨脹與通貨緊縮都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)不良影響。分析通貨膨脹和通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響一定要具體情況具體分析，比較該時(shí)期通貨膨脹和通貨緊縮的原因、程度、經(jīng)濟(jì)背景及政府可能采取的干預(yù)措施等。一、通貨膨脹通貨膨脹這個(gè)名詞早已經(jīng)被大眾所熟知，但通貨膨脹具體是什么意思，對(duì)證券市場(chǎng)又會(huì)產(chǎn)生哪些具體的影響？（一）通貨膨脹的含義通貨膨脹，一般定義為在信用貨幣制度下，流通中的貨幣數(shù)量超過(guò)經(jīng)濟(jì)實(shí)際需要而引起的貨幣貶值和物價(jià)水平全面而持續(xù)的上漲。當(dāng)市場(chǎng)上貨幣流通量增加，人民的貨幣所得增加，購(gòu)買力下降，影響物價(jià)之上漲，造成通貨膨脹。對(duì)通貨膨脹的衡量可以通過(guò)對(duì)一般物價(jià)水平上漲幅度的衡量來(lái)進(jìn)行，通貨膨脹是指一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲，其實(shí)質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給。一般來(lái)說(shuō)，衡量通貨膨脹常用的指標(biāo)有三種：（1）生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；（2）零售物價(jià)指數(shù)（又稱居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI）是使用得最多、最普遍的指標(biāo)，反映消費(fèi)者為購(gòu)買消費(fèi)品而付出的價(jià)格變動(dòng)情況；（3）國(guó)民生產(chǎn)總值物價(jià)平減指數(shù)則是按當(dāng)年不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按基年不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率。（二）通貨膨脹的種類及其產(chǎn)生的原因通貨膨脹從程度上劃分有溫和的、嚴(yán)重的和惡性的三種：（1）溫和的通貨膨脹是指年通脹率低于10%的通貨膨脹；（2）嚴(yán)重的通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹；（3）惡性通貨膨脹是指三位數(shù)以上的通貨膨脹。通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及證券市場(chǎng)具有很大的影響，投資者要進(jìn)行投資就必須對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生的可能及其程度有一個(gè)大約的預(yù)測(cè)。對(duì)于通貨膨脹產(chǎn)生的原因，傳統(tǒng)的理論解釋主要有三種：（1）需求拉上的通貨膨脹；（2）成本推進(jìn)的通貨膨脹（3）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。對(duì)我們投資者而言要了解下面通貨膨脹涉及的對(duì)證券市場(chǎng)的影響，從而采取相應(yīng)的操作策略。二、通貨緊縮（一）通貨緊縮的含義通貨緊縮是指\o"貨幣供應(yīng)量"貨幣供應(yīng)量少于流通領(lǐng)域?qū)ω泿诺膶?shí)際需求量而引起的\o"貨幣升值"貨幣升值，從而引起的商品和勞務(wù)的貨幣價(jià)格總水平的持續(xù)下跌現(xiàn)象。通貨緊縮包括\o"物價(jià)水平"物價(jià)水平、\o"貨幣供應(yīng)量"貨幣供應(yīng)量和\o"經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率"經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率三者同時(shí)持續(xù)下降；它是當(dāng)\o"市場(chǎng)"市場(chǎng)上的貨幣減少，購(gòu)買能力下降，影響物價(jià)之下跌所造成的；長(zhǎng)期的貨幣緊縮會(huì)抑制投資與生產(chǎn)，導(dǎo)致\o"失業(yè)率"失業(yè)率升高與\o"經(jīng)濟(jì)衰退"經(jīng)濟(jì)衰退。依據(jù)\o"諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)"諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主\o"保羅·薩繆爾森"保羅·薩繆爾森的定義：“價(jià)格和\o"成本"成本正在普遍下降即是通貨緊縮”。經(jīng)濟(jì)學(xué)者普遍認(rèn)為，當(dāng)\o"消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)"消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(\o"CPI"CPI)連跌兩季，即表示已出現(xiàn)為通貨緊縮。通貨緊縮實(shí)質(zhì)就是物價(jià)、\o"工資"工資、\o"利率"利率、糧食、能源等統(tǒng)統(tǒng)價(jià)格不能停頓的持續(xù)下跌，而且全部處于供過(guò)于求的狀況。（二）通貨緊縮產(chǎn)生的原因通貨緊縮出現(xiàn)的直接原因，是商品供求總量與供求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，商品供給大于需求，供給結(jié)構(gòu)不適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致潛在的社會(huì)總需求與社會(huì)總供給結(jié)構(gòu)錯(cuò)位較大，大量的潛在的產(chǎn)品供給得不到實(shí)現(xiàn)而淪為無(wú)效供給，造成商品價(jià)格水平較長(zhǎng)時(shí)期處于低位徘徊的局面。具體可概括為以下幾個(gè)方面：貨幣供求因素、緊縮性的財(cái)政政策和貨幣政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡以及國(guó)際市場(chǎng)的沖擊。三、通貨膨脹與通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨膨脹與通貨緊縮都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)不良影響。分析通貨膨脹和通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響一定要具體情況具體分析，比較該時(shí)期通貨膨脹和通貨緊縮的原因、程度、經(jīng)濟(jì)背景及政府可能采取的干預(yù)措施等。

（一）通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響通脹無(wú)牛市，證券市場(chǎng)被定義為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，綜合指數(shù)里面包含了各行業(yè)里面代表性上市公司，市場(chǎng)的投資者對(duì)未來(lái)的各種預(yù)期會(huì)表現(xiàn)為經(jīng)過(guò)相應(yīng)的證券買賣操作以后造成綜合指數(shù)的上下波動(dòng)。所以說(shuō)，證券市場(chǎng)的指數(shù)波動(dòng)是投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的最直接反應(yīng)。在溫和的通貨膨脹初期，人們預(yù)期的通貨膨脹的來(lái)臨，會(huì)對(duì)自己所擁有的貨幣資產(chǎn)的未來(lái)購(gòu)買力進(jìn)行評(píng)估，從而提前采購(gòu)自己原本在未來(lái)才決定購(gòu)買的商品。因?yàn)樯唐肥袌?chǎng)供求關(guān)系的改變，會(huì)推動(dòng)上市公司的通貨膨脹主要是由于過(guò)多地增加貨幣供應(yīng)量造成的。貨幣供應(yīng)量與股價(jià)一般是呈正比關(guān)系，即貨幣供應(yīng)量增大使股價(jià)上升，反之，貨幣供應(yīng)量縮小則使股價(jià)下降，但在特殊情況又有相反的作用。貨幣供給量對(duì)股價(jià)的正比關(guān)系，有三種表現(xiàn)：1、貨幣供給量增加，一方面可以促進(jìn)生產(chǎn)，扶持物價(jià)水平，阻止商品利潤(rùn)的下降；另一方面使得對(duì)股票的需求增加，促進(jìn)股票市場(chǎng)的繁榮。2、貨幣供給量增加引起社會(huì)商品的價(jià)格上漲，股份公司的銷售收入及利潤(rùn)相應(yīng)增加，從而使得以貨幣形式表現(xiàn)的股利會(huì)有一定幅度的上升，使股票需求增加，從而股價(jià)也相應(yīng)上漲。3、貨幣供給量的持續(xù)增加引起通貨膨脹，通貨膨脹帶來(lái)的往往是虛假的市場(chǎng)繁榮，造成一種企業(yè)利潤(rùn)普遍上升的假象，保值意識(shí)使人們傾向于將貨幣投向貴重金屬、不動(dòng)產(chǎn)和短期債券上，股票需求量也會(huì)增加，從而使股價(jià)也相應(yīng)增加。由此可見(jiàn)，貨幣供應(yīng)量的增減是影響股價(jià)升降的重要原因之一。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，多余部分的社會(huì)購(gòu)買力就會(huì)投入到股市，從而把股價(jià)抬高；反之，如果貨幣供應(yīng)量少，社會(huì)購(gòu)買力降低，投資就會(huì)減少，股市陷入低迷狀態(tài)，因而股價(jià)也必定會(huì)受到影響。而另一方面，當(dāng)通貨膨脹到一定程度，通貨膨脹率甚至超過(guò)了兩位數(shù)時(shí)，將會(huì)推動(dòng)利率上升，資金從股市中外流，從而使股價(jià)下跌?？傊?，當(dāng)通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的刺激作用大時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)與通貨膨脹的趨勢(shì)一致；而其壓抑作用大時(shí)，股票市場(chǎng)的趨勢(shì)與通貨膨脹的趨勢(shì)相反。（二）通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響。通貨緊縮主要是指物價(jià)水平普遍持續(xù)的下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。盡管從表面上看，物價(jià)水平的下跌可以提高貨幣的購(gòu)買力，增強(qiáng)公眾的消費(fèi)能力，但是，物價(jià)的下跌使得商品銷售的減少和企業(yè)收入的下降，企業(yè)只能縮小生產(chǎn)規(guī)模，就業(yè)相應(yīng)減少。所以在通貨緊縮的初期，因?yàn)樨泿刨?gòu)買力的增強(qiáng)，公眾的消費(fèi)和投資增加，帶動(dòng)證券市場(chǎng)的興旺。但是隨著就業(yè)機(jī)會(huì)的減少，公眾對(duì)未來(lái)的收入預(yù)期趨于悲觀，他們將相應(yīng)減少支出，企業(yè)商品積壓明顯增加，就業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步惡化。隨著通貨緊縮的加劇，需求不足可能遍及所有的生產(chǎn)領(lǐng)域，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，證券市場(chǎng)進(jìn)入長(zhǎng)期低迷，大部份投資者都可能損失慘重。投資者要防范通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，不僅要關(guān)注總需求的變動(dòng)趨勢(shì)，更要了解我國(guó)貨幣供給的形勢(shì)。四、利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響在我國(guó)，由于金融工具缺乏創(chuàng)新，股市又主要受政策因素的影響，利率、稅率、通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)的變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)的影響并不明顯。一般而言，利率與證券市場(chǎng)變現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，根據(jù)現(xiàn)值理論，證券價(jià)格主要取決于證券預(yù)期收益和當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率兩個(gè)因素，并與預(yù)期收益率成正比，與折扣率成反比。當(dāng)利率上升時(shí)，公司融資成本增加，利潤(rùn)率下降，股票價(jià)格自然下跌，使投資者不能對(duì)期業(yè)績(jī)形成一個(gè)良好的預(yù)期，從而公司債券和股票價(jià)格下跌。且利率的上