風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保貸款

風(fēng)險(xiǎn)投資擔(dān)保貸款

一、各國擔(dān)保貸款比較

美國擔(dān)保貸款。1958年美國國會(huì)通過的《小企業(yè)投資法案》,授權(quán)政府專門設(shè)立了小企業(yè)管理局，用以審核和批準(zhǔn)小企業(yè)投資公司英國擔(dān)保貸款。1981年英國政府設(shè)立了貸款擔(dān)保計(jì)劃基金，規(guī)定私人金融機(jī)構(gòu)對(duì)高技術(shù)中小企業(yè)的貸款，貸款金額的80％由政府擔(dān)保。僅80年代，該基金就為2萬多家小企業(yè)提供了7億英鎊的發(fā)展資金，為新興企業(yè)的融資發(fā)揮了應(yīng)有的作用。英國的一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也參與到對(duì)高科技企業(yè)的貸款擔(dān)保中來。英國政府和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)實(shí)施的貸款擔(dān)保計(jì)劃，為小企業(yè)的技術(shù)發(fā)明和創(chuàng)新提供融資擔(dān)保，這在很大程度上解決了研發(fā)階段的融資問題。

以美國為例，小企業(yè)投資公司在推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的同時(shí)，也暴露了實(shí)踐過程中的許多問題。第一，由于SBIC允許小企業(yè)投資公司從政府那里得到低息貸款，許多小企業(yè)投資公司取得政府的低息貸款后并不是投入高科技新興產(chǎn)業(yè)，而是投向了相對(duì)成熟的風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，這種做法，違背了政府鼓勵(lì)小企業(yè)投資公司發(fā)展的初衷。第二，小企業(yè)投資公司所存在的最大問題是公司內(nèi)部管理者素質(zhì)不高。由許多專業(yè)知識(shí)水平較差的人從事著沒有把握的投資，這勢(shì)必會(huì)加大本已存在很高風(fēng)險(xiǎn)的投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

鑒于美國出現(xiàn)的情況，其他國家對(duì)貸款擔(dān)保方式進(jìn)行了改進(jìn)。例如，更為審慎地對(duì)科技企業(yè)的認(rèn)定工作，要求企業(yè)提供詳盡和更為可靠的申請(qǐng)資料等。這樣既增加了企業(yè)的成本又容易造成尋租。

隨著科技企業(yè)的迅速發(fā)展，擔(dān)保貸款額的增多增大了金融機(jī)構(gòu)和政府的風(fēng)險(xiǎn)，也隨之增大了社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

貸款屬于債務(wù)融資方式，企業(yè)的股本制約和資本結(jié)構(gòu)也限制了貸款的規(guī)模，限制了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展。

三、擔(dān)保貸款體系的新發(fā)展

如何發(fā)揮其靈活、迅速等優(yōu)勢(shì)，規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)集中等劣勢(shì)，成為這種方式進(jìn)一步發(fā)展的方向。首先，從擔(dān)保物來看，傳統(tǒng)的擔(dān)保方式是基于擔(dān)保人的信用作為擔(dān)保物的，這種方式使得擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)完全集中到擔(dān)保人身上，而科技企業(yè)卻承擔(dān)了很少或者幾乎沒有承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。這樣的風(fēng)險(xiǎn)主體與利益主體分離是不符合市場(chǎng)規(guī)律的，必然會(huì)造成科技企業(yè)忽視風(fēng)險(xiǎn)控制和尋租行為。其次，單一的投資主體使得對(duì)科技企業(yè)的投資支持力度不夠，并且對(duì)投資于科技企業(yè)的貸款監(jiān)管不力。經(jīng)過各國實(shí)踐，由擔(dān)保貸款衍生出了一些組合的貸款方式。

間接貸款方式。所謂間接貸款是指由政府以一定條件貸款給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)利用貸款和自有資金，向中小企業(yè)再投資的方式。這種方式從根本上說是結(jié)合了風(fēng)險(xiǎn)投資公司、金融機(jī)構(gòu)和政府的一種復(fù)合投資方式。采取這鐘再貸款方式的國家主要有法國、德國等。

1982年法國政府成立了小企業(yè)投資擔(dān)保公司——索發(fā)瑞斯公司。該機(jī)構(gòu)主要以收取風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一定的擔(dān)保費(fèi)的方式，為風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行保險(xiǎn)。公司的自有資本為8億法郎，其中，國家投資40％，信貸機(jī)構(gòu)投資47％，保險(xiǎn)公司投資19％，這一部分資金允許參與證券市場(chǎng)投資，以便獲取資本增值。另外，還有國家財(cái)政撥款的10億法郎只作為保險(xiǎn)賠償金。這一舉措對(duì)法國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。

1995年德國聯(lián)邦政府科技部與德意志國家重建銀行和德意志國家均衡銀行等共同啟動(dòng)了一個(gè)支持小型高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃，投資期限為6年。具體方式有兩種：其一，由政府提供擔(dān)保，德意志重建銀行向一家私人的風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供長(zhǎng)期的、低息的貸款，然后，這家私人的風(fēng)險(xiǎn)投資公司再向高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家的角色。其二，由德意志均衡銀行下屬的技術(shù)投資公司直接對(duì)符合條件的高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，而政府同樣予以擔(dān)保。這種方式要求申請(qǐng)投資的高技術(shù)企業(yè)必須首先找到一家私人的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)共同參與投資，技術(shù)投資公司投入資本以后，不直接參與對(duì)企業(yè)管理，而是委托私人風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行管理。結(jié)合政府的調(diào)控優(yōu)勢(shì)、金融機(jī)構(gòu)的資金優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，這些擔(dān)保貸款及其衍生方式一定程度上分散了社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

芬蘭模式的綜合擔(dān)保體系。芬蘭政府利用中小企業(yè)擔(dān)保體系，為新創(chuàng)建的小企業(yè)從協(xié)作銀行獲得貸款提供擔(dān)保，并代企業(yè)償還一半貸款利息。如果企業(yè)在協(xié)議期限內(nèi)歸還貸款，政府的擔(dān)保解除；如果企業(yè)在擔(dān)保期限內(nèi)破產(chǎn)，由政府向銀行償還所有欠款。

此外，有一種投資協(xié)會(huì)，一般由政府、銀行、保險(xiǎn)公司、大型企業(yè)等共同出資組成，經(jīng)營管理人員由投資專家或各行業(yè)的專家組成。協(xié)會(huì)的目的在于，通過專家理財(cái)為社會(huì)上的富余資金尋找投資渠道。投資協(xié)會(huì)不僅向初創(chuàng)的中小企業(yè)提供資金，而且參與企業(yè)的經(jīng)營管理，并為其投資的中小企業(yè)提供專業(yè)性的服務(wù)。

中小企業(yè)的發(fā)起人可以申請(qǐng)從這些投資協(xié)會(huì)獲得貸款。這些貸款一般被規(guī)定為“可轉(zhuǎn)換的貸款”。如果得到貸款的中小企業(yè)發(fā)展良好，他就可以償還投資協(xié)會(huì)的貸款，投資協(xié)會(huì)就可以退出。但是，如果接受投資的中小企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力償還投資協(xié)會(huì)的貸款，那么這些貸款就轉(zhuǎn)換為該企業(yè)的股份。企業(yè)的狀況越糟糕，投資協(xié)會(huì)所占的股份就會(huì)越大。當(dāng)投資協(xié)會(huì)的股份達(dá)到一定比例時(shí)，這些投資協(xié)會(huì)就會(huì)擁有該中小企業(yè)的控股權(quán)，對(duì)其進(jìn)行必要的改造。

芬蘭國家技術(shù)發(fā)展中心，針對(duì)有挑戰(zhàn)性和創(chuàng)新的計(jì)劃，也可以提供一些低息貸款。由芬蘭政府、投資機(jī)構(gòu)到研究實(shí)體構(gòu)成的立體的風(fēng)險(xiǎn)貸款體系，為不同類型的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的不同發(fā)展期提供了全方位的資金支持，是一種比較成熟的貸款擔(dān)保體系。

四、結(jié)論

借鑒國外擔(dān)保貸款的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我國可以從以下幾個(gè)方面對(duì)擔(dān)保體系著手改進(jìn)。

建立標(biāo)準(zhǔn)化的擔(dān)保程序。第一，由政府或者權(quán)威部門建立一個(gè)獨(dú)立的評(píng)選機(jī)構(gòu)，經(jīng)過專家評(píng)審，對(duì)符合一定標(biāo)準(zhǔn)的科技企業(yè)進(jìn)行貸款擔(dān)保。第二，由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和政府有關(guān)部門共同組建特設(shè)小組，對(duì)經(jīng)專家評(píng)審合格的企業(yè)予以共同擔(dān)保；由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和銀行共同出資貸款。銀行負(fù)責(zé)貸款的日常管理，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與企業(yè)管理。第三，企業(yè)簽訂貸款協(xié)議同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂輔導(dǎo)協(xié)議和技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。企業(yè)由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)選派人員進(jìn)入科技企業(yè)或者對(duì)科技企業(yè)定期進(jìn)行指導(dǎo)，審核企業(yè)決策，提供建議，否決不合理決策。當(dāng)企業(yè)確實(shí)不能經(jīng)營需要破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，特設(shè)小組有權(quán)優(yōu)先獲得該企業(yè)的有關(guān)專利和特有技術(shù)。

擴(kuò)大貸款的來源，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資。推動(dòng)社會(huì)資本發(fā)揮個(gè)自的優(yōu)勢(shì)，建立如芬蘭式的綜合貸款體系；發(fā)展由孵化器、科技園區(qū)、企業(yè)等多層次的貸款擔(dān)保體系，發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，有針對(duì)性地對(duì)不同規(guī)模，不同領(lǐng)域，不同發(fā)展階段的科技企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保或者投資。

明確政府在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用。首先，保持政府的積極引導(dǎo)作用，加大政策力度，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款，為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資提供信息和政策支持，同時(shí)注意防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制方案，提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息等。其次，減少政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)直接投資的比率，吸引社會(huì)其他資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)