中國企業(yè)對外跨國并購戰(zhàn)略選擇研究-經濟學學士畢業(yè)論文

Abstract2009globaloutbreakbeganintheUnitedStatesasthecenterofthefinancialcrisis,butthecross-bordermergersandacquisitionsinvestmenthasbeentheglobalindustrystructurewehaveidentifiedthestrategicchoiceofreconstruction.First,thepaperacrosstheM&implicationsofasimpleanalysisofthestatusofChineseenterprisestoconductcross-borderM&Anoteonthetheoryofcross-bordermergersandacquisitionsarereviewed.IntroductionofforeignM&AChineseEnterprisescharacteristicsandbackground,andfavorablefactors,andthendeepfuturelocationofChineseenterprisesandindustriesstrategicchoice,andsummeduptheexperiencecategory,forChineseenterprisestoprovidebasisforfuturecross-bordermergersandacquisitions.KeyWords：Cross-borderMergers&Acquisitions，LocationChoice，IndustrySelect引言自從美國發(fā)生次貸危機從而引發(fā)新一次全球性金融危機以來，世界各國的對外直接投資都受到不少的影響，首當其沖的是資本市場經濟比較發(fā)達和美國經濟高度聯(lián)合的歐盟國家，而我國是美國最大的外貿貿易國家，不可避免的陷入了這一場可怕的金融風暴，但是這一次金融風暴也給我國企業(yè)帶來了歷史的機遇。因為許多優(yōu)良企業(yè)陷入破產的邊緣，我國企業(yè)可以通過跨國并購把這些外部資源融入到我們的運行和發(fā)展中來，提升自身的國際競爭水平。1.跨國并購的發(fā)展及中國企業(yè)的實踐1.1跨國并購概述1.1.1跨國并購的含義跨國并購（Cross-borderMergers&Acquisitions）是指跨國兼并和跨國收購的合稱。而企業(yè)并購包括企業(yè)兼并和收購。在法律上的概念界定還是要看在實務中的具體操作，兼并與收購都有著密切的聯(lián)系。從動機上看，都是為了取得對其公司的控制權；從手段上看，都是通過產權交易來實現(xiàn)企業(yè)控制權的讓渡；從結果上看，都是為了滿足企業(yè)外部擴張的需求。而這兩者的區(qū)別，從主體上看，收購的主體可以是法人和自然人，而兼并的主體只能是法人。聯(lián)合國貿發(fā)會議（UNCTAD）在其出版的《2000年世界投資報告》中，對跨國兼并和跨國收購進行了界定和劃分。按照UNCTAD的分類，跨國兼并是一國企業(yè)與另一國企業(yè)通過資產和經營結合形成新的法人實體的行為；跨國收購是指一國企業(yè)收購另一國企業(yè)的部分或全部資產或股權，并實際獲得目標企業(yè)資產和經營的控制權。1.1.2跨國并購的類型跨國公司通過跨國并購方式進對外直接投資，有著各種各樣的動機，主要包括：開拓國際同類市場，取得產品商標、品牌和已形成的網銷網絡；保障原材料的供應和產品的銷售市場；實現(xiàn)經營領域、區(qū)域和資產的多元化等。所以按跨國并購雙方的行業(yè)相互關系劃分可分為：橫向跨國并購、縱向跨國并購、混合型跨國并購；按并購公司和目標公司是否接觸可劃分：直接跨國并購、間接跨國并購；按目標公司是否上市公司可劃分：私人公司跨國并購、上市公司跨國并購1.2中國企業(yè)跨國并購的實踐改革開放以來的20多年中，中國企業(yè)的對外直接投資向來是以新建投資為主，而且總體規(guī)模也很小。1984年初，我國中銀集團與華潤集團聯(lián)合收購香港最大的上市電子集團公司——康力投資有限公司，開創(chuàng)了中國企業(yè)大型并購之先河。此后，一批經營效益好、實力強的企業(yè)集團漸漸開始進行跨國并購的嘗試。2002年9月下旬，TCL公司公布以820萬歐元收購德國老牌電視機企業(yè)—施耐德（Schneider）。并且在2003年，TCL又與法國湯姆遜合并重組；2007年，中國工商銀行收購南非標準銀行，這在我國跨國并購上算是史無前例的壯舉，收購金額達到400多億人民幣；2009年，北汽成功收購瑞典薩博汽車公司相關知識產權，開創(chuàng)金融危機后國內企業(yè)成功購買歐美汽車先進成套技術先河；此外，在2009年最后的幾天里，順德民企收購全球第五大礦山。順德日新宣布收購智利一座儲量高達30億噸的鐵礦，產能一旦釋放，5年內相當于再造一個FMG(全球第四大、澳大利亞第三大鐵礦石供應商FortescueMetalsGroupLtd)。我覺得順德民企出乎意料的領先央企一步，收購了海外礦山，這種全面布局，眼光長遠的做法是很值得我國民企們學習的。

2007年，中國并購市場共發(fā)生跨國并購事件84起，其中63起披露價格事件的并購總額約為186.69億美元。相比2006年的90.89億美元，增加了105.4%。在84起跨國并購事件中，中國公司并購海外公司的事件有37起，相比2006年17起的數(shù)目，增幅達117.6％，中國企業(yè)正在跨國并購市場中逐漸發(fā)力UNCTAD，TheWorldInvestmentReport2007,AnnextableB.4.,p.327.。2008年，中國市場共發(fā)生了66起跨國并購事件，其中43起已披露價格的并購事件并購總額達129.58億美元，相比去年的186.69億美元的高位，下降了30.6％。2009年，中國并購市場共完成294起并購交易，同比增長59.8%；披露的并購金額竟達到331.47億美元，比2008年有了飛躍性的提高商務部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局：《2009年我國對外直接投資統(tǒng)計公報》。UNCTAD，TheWorldInvestmentReport2007,AnnextableB.4.,p.327.商務部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局：《2009年我國對外直接投資統(tǒng)計公報》00501001502002503003502006200720082009年份億美元050100150200250300350宗成交額宗數(shù)圖12006—2009我國跨國并購總額和宗數(shù)變化圖資源來源：國家統(tǒng)計局：《2006-2009年統(tǒng)計公報》，圖1，.從圖1來看，2009年中國企業(yè)海外并購成為中國并購市場最引人矚目之處，不管在跨國并購的數(shù)額或者宗數(shù)來看，都是我國跨國并購歷史上的創(chuàng)舉，雖然海外并購交易數(shù)量僅占中國并購市場交易量的12.9%，但其并購金額比重卻高達48.6%。進一步說明我國企業(yè)以海外市場為并購的主要目標。2010年1月中國并購市場共發(fā)生30起并購案例，已披露的21起并購案例，涉及金額13.84億美元，平均單筆并購金額約為6590萬美元。傳統(tǒng)行業(yè)及廣義IT行業(yè)占有較大比重，分別占到總數(shù)的40.0%和36.7%。在30起并購案例中，有5起跨國并購案例及2起VC/PE支持的并購案例發(fā)生。據(jù)商務部對外發(fā)布的公告顯示，跨國并購已經成為我國企業(yè)走出去的主要方式中國企業(yè)豪賭海外并購》，摘自搜狐財經./20060326/n242478636.。對外并購主要集中在中國企業(yè)豪賭海外并購》，摘自搜狐財經./20060326/n242478636.1.3中國企業(yè)當前跨國并購的特點（1）單個并購規(guī)模小，多數(shù)是逢低買入相對于發(fā)達國家以及新興工業(yè)化國家而言，我國企業(yè)海外并購的規(guī)模還比較小，只有少數(shù)案例的并購金額打到了聯(lián)合國貿發(fā)會議認定的大型跨國并購規(guī)模（大于10億美元）。（2）并購的主體以大型國有骨干企業(yè)和高科技私營企業(yè)為主從并購的主題參與者來看，大型國有企業(yè)和高科技私營企業(yè)起了主導作用，中石油、中海油、網通屬于前者，聯(lián)想、盛大、新浪屬于后者。（3）并購的動機多為獲取能源和技術，產業(yè)分布集中于能源和技術類我國企業(yè)的海外并購，主要處于獲取國際性戰(zhàn)略資源、品牌和高端技術這些對于中國企業(yè)相對來說缺乏的要素。從統(tǒng)計中可以看出，我國大型資源類國企如中石油、中海油等，頻頻出擊，無論在并購的次數(shù)和規(guī)模方面都非常突出，主要以獲取如石油，鐵礦等不可再生資源為主。而如盛大、聯(lián)想等私營企業(yè)主要以獲得國外先進的技術為目的進行跨國并購。（4）并購地區(qū)向發(fā)達國家和地區(qū)轉移西方國家的并購發(fā)展史表明以往的跨國并購都是以發(fā)達國家企業(yè)并購發(fā)展中國家企業(yè)為主，而一般的認識也是發(fā)達國家的企業(yè)實力更強，發(fā)生并購的可能性更大。然而我國企業(yè)海外并購浪潮除資源型并購案例外，其他技術密集型企業(yè)的海外并購都是向歐美、日本等發(fā)達國家和地區(qū)。讓西方國家認識到中國強大的同時也讓他們懷疑中國企業(yè)并購成功的可能性。（5）并購方式以橫向并購為主跨國并購分為橫向并購、縱向并購以及混合并購。我國企業(yè)的海外并購主要都是以橫向并購為主。主要集中于石油、鋼鐵、銀行等資本資源比較雄厚的企業(yè)。1.4中國對外直接投資市場分布的現(xiàn)狀2004年起，為了推進對外直接投資便利化的進程，商務部根據(jù)《行政許可法》和《國務院關于投資改革的決定》，下發(fā)了《關于境外投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》，并與國務院港澳辦聯(lián)合下發(fā)了《關于內地企業(yè)赴香港、澳門投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》。上述規(guī)定在全國范圍內下放境外投資核準的權限，簡化手續(xù)，進一步體現(xiàn)了在市場化原則下國家投資體制改革的精神，因此，我國對外直接投資規(guī)模迅速增長。從全球區(qū)域來看，2007年，中國對外直接投資凈額為265.1億美元，同比增長25.3%。而2008年，中國對外直接投資凈額559.1億美元,較上年增長111%，達到前所未有的新高。截止2008年底，中國8500多家境內投資者在全球174個國家(地區(qū))設立境外直接投資企業(yè)12000家,對外直接投資累計凈額1839.7億美元,境外企業(yè)資產總額超過1萬億美元商務部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局：《2008年我國對外直接投資統(tǒng)計公報》，第2頁.。商務部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局：《2008年我國對外直接投資統(tǒng)計公報》，第2頁.1.60%1.60%2.70%3.80%3.80%20.90%67.20%亞洲拉美非洲歐洲北美大洋洲圖2截至2008年中國對外直接投資存量按地區(qū)分布資源來源：商務部，國家統(tǒng)計局，國家外匯管理局：《2008年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》.從圖2可知現(xiàn)階段我國對外投資區(qū)位的主要分布情況，對亞洲的投資占2008年對外直接投資額的六成以上，拉丁美洲地區(qū)由于避稅港對外來資金的吸引力，也接受了我國2008年度整個對外直接投資額的兩成。從全球行業(yè)分布來看，2006—2009年我國企業(yè)對能源及礦產領域內的跨國并購無論在數(shù)量上還是涉及的金額都占了海外并購的半數(shù)左右，制造業(yè)領域內成為海外并購的第二大重點行業(yè)。而房地產、傳媒娛樂、互聯(lián)網等行業(yè)基本保持穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展的態(tài)勢。2.中國企業(yè)未來跨國并購的背景及機遇2.1中國企業(yè)對外跨國并購的原因隨著當前我國企業(yè)跨國并購數(shù)量越來越多，并購金額越來越大，并購目標已不僅僅局限于發(fā)展中國家和經濟落后地區(qū)，我國企業(yè)跨國并購已逐步形成了，形成的主要原因有：首先，我國在經過長期大幅度引進外國直接投資的鼎盛期之后，我國GDP購買力已經列入世界的前排，人均GDP也達到中等發(fā)達國家水平。根據(jù)英國學者鄧寧（J.H.Dunning）的投資發(fā)展路徑學的相應理論依據(jù)，我國將逐步迎來對外直接投資的高潮JJ.H.Dunning,InternationalProductionandtheMultinationalEnterprise,GeorgeAllenandVnwinLTD.,1981,p.117.其次，我國宏觀經濟近年來持續(xù)健康的發(fā)展為我國企業(yè)這次跨國并購浪潮的產生提供了現(xiàn)實支持。最后，我國企業(yè)跨國并購交易驟然增加的根本原因是中國的開放隨著加入世貿組織已到了一個嶄新的階段。正是由于中國市場國際化進程顯著加速，因此，國內企業(yè)離心力也越來越大。加上近年來中國連續(xù)成為發(fā)展中國家外資引進最多的國家及其宏觀經濟總體發(fā)展趨勢良好，我國企業(yè)跨國并購的形成是歷史的潮流，是必然會發(fā)生的。2.2中國企業(yè)對外跨國并購的有利因素2.2.1從人民幣升值角度看首先，一國貨幣幣值往往與外匯儲備成相關正比。截至2009年末，中國人民銀行公布我國外匯儲備余額為23992億美元，同比增長23.28%國家外匯管理局網站，/model_safe/index.html.。而按照學者將外匯儲備與進口需求掛鉤和考慮短期外債對外匯儲備的需求，得出我國2009年合理外匯儲備應在6500億美元左右，所以當前的外匯儲備規(guī)模大大超過合理水平。而外匯儲備過多會造成國內通貨膨脹、物價的上漲等現(xiàn)象，從而增加人民幣升值壓力。因此，為順應時勢，2010年4月份，人民幣對美元的匯率調整到6.826：1，到達歷史的新高。人民幣的升值，有利于改善我國經常項目和資本項目雙順差過分擴大國際收支失衡的現(xiàn)象，從而有利于抑制投機資本的源源流入，減低泡沫經濟風險。國家外匯管理局網站，/model_safe/index.html.其次，人民幣升值為對外直接投資創(chuàng)造環(huán)境。在我國外匯儲備持續(xù)增加，人民幣匯率制度改革逐漸深入的大環(huán)境下，一國的外匯儲備既可以表現(xiàn)為央行手中持有的外匯資產，也可表現(xiàn)為該國企業(yè)在國外的實物資產。如果將過多的外匯儲備轉化為我國企業(yè)在國外的實物資產，加大對國外的直接投資，則有利于抑制國內通貨膨脹，緩解外匯儲備過多造成的風險問題。如20世紀80年代日本企業(yè)大力發(fā)展“走出去”戰(zhàn)略，其主要原因也是因為資金過多剩余，日元面臨著升值的壓力。最后，人民幣作為國際“硬幣”有利于對外直接投資開展。自從2005年人民幣升值調整及近期中國經濟的發(fā)展趨勢，我們可以預期人民幣將會成為在國際貨幣市場上穩(wěn)步升值的強幣。因此不可避免的是，人民幣升值將導致其他國家的跨國公司對我國直接投資的減少。然而，我們更應該意識到，與美元在第二次世界大戰(zhàn)后的的強勢地位導致美國對外直接投資大幅增加一樣，人民幣穩(wěn)定，有序的升值同樣會極大地促進我國企業(yè)對外直接投資的發(fā)展，從而扭轉我國對外直接投資一直滯后于吸引外國直接投資的不利局面。人民幣升值不僅降低了中國企業(yè)跨國并購的成本，同時為企業(yè)跨國并購提供了一個良好的貨幣條件。人民幣升值后可以為中國企業(yè)海外并購提供另一種類型的并購——漸進升值動力下的并購，部分中國企業(yè)更可能利用自身閑置的貨幣金融資產進行海外并購投資。2.2.2從我國外匯制度看作為一個資本賬戶受到嚴格管制的國家，中國企業(yè)的任何一項跨國并購，都要得到中國外匯管理當局的認可，因此企業(yè)跨國并購行為往往受到政府的過多干預和限制，這在一定程度上影響了我國企業(yè)跨國并購的進一步發(fā)展。但是隨著人民幣匯率制度改革的順利進行，可以預計我國將會逐步放松對資本項目的管制，企業(yè)可以更加獨立地決定自身的發(fā)展戰(zhàn)略，這也勢必帶來更多跨國并購的出現(xiàn)。2.2.3從外部總體環(huán)境看從外部總體環(huán)境來看，我國人民幣的升值和匯率的改革，表明了我國政府的積極態(tài)度，起到了一些緩和我國與其他國家的經濟和貿易摩擦的作用，特別是美國、歐洲等一些發(fā)達國家一直將我國的貿易順差歸因于我國人民幣幣值的低估，為我國企業(yè)順利進行跨國并購提供一個相對寬松的外部環(huán)境。3.中國企業(yè)未來對外跨國并購區(qū)位的戰(zhàn)略選擇3.1中國企業(yè)未來跨國并購目標市場亞太地區(qū)的選擇20實際80年代中期以后，發(fā)展中國家對外直接投資出現(xiàn)了加速增長的趨勢。特別是一些新興工業(yè)化國家和地區(qū)的對外直接投資把觸角直接伸向了發(fā)達國家，并成為當?shù)仄髽I(yè)有力的競爭對手。而現(xiàn)階段，我國一部分企業(yè)本身已具備和國際企業(yè)競爭能力，但是我國該如何選擇“進攻”的市場呢？一些經濟學者認為，發(fā)展中國家跨國公司對外直接投資受其國內產業(yè)結構和內生技術創(chuàng)新能力的影響。在產業(yè)分布上，首先是以自然資源的開發(fā)為主的縱向一體化生產活動；然后是以進口替代和出口導向的橫向一體化為主。從海外經營的地理擴張看，發(fā)展中國家企業(yè)在很大程度上受“心理距離”的影響，遵循周邊國家—發(fā)展國家—發(fā)達國家的漸進式發(fā)展軌道理論。在這個理論的指導下，結合我國企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，以及亞洲比鄰國家跨國并購的歷史經驗，我覺得中國企業(yè)跨國并購的目標市場選擇應該是：以亞太地區(qū)為首選地區(qū)，注重歐美等發(fā)達國家，積極開拓拉丁美洲、非洲等發(fā)展相對落后的國家市場，以形成對國際市場的全方位開拓和對國際資源多渠道利用的局面王煒：《中國企業(yè)跨國并購分析研究》，東南大學2004年碩士學位論文，第29頁.。王煒：《中國企業(yè)跨國并購分析研究》，東南大學2004年碩士學位論文，第29頁.3.1.1以亞太地區(qū)為首選的跨國并購投資市場的外部原因分析亞洲和大洋洲金幾年FDI的發(fā)展變化情況理想，2002年—2008年，亞洲和大洋洲地區(qū)對外直接投資保持了持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢。在2007年，該地區(qū)的外國直接投入量創(chuàng)下新高，達到3205億美元，比2006年上漲10.7%，雖然2008年的趨勢有所下滑，但依然阻擋不了對未來的憧憬?？傮w來看，亞洲和太平洋地區(qū)這十年來的發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)定，呈直線上升，具有較強的資金吸引能力，這是它成為我國企業(yè)跨國并購首選目標的主要外部原因。3.1.2以亞太地區(qū)為首選的跨國并購投資市場的內部原因分析因為我國現(xiàn)階段還是個發(fā)展中國家，正處于向新興工業(yè)國過渡時期，雖然一部分企業(yè)已經具有國際競爭能力，但是這些企業(yè)國際競爭能力并不具備明顯的優(yōu)勢。因此，從我們自身的角度考慮，我覺得也應該以亞太地區(qū)為未來跨國并購的主要市場。主要因素有：第一：我國企業(yè)的經濟實力決定雖然我國近年來經濟發(fā)展迅猛，許多企業(yè)正以驚人的速度成長壯大。但是由于我國市場開放較晚，企業(yè)起步稍遲，多數(shù)企業(yè)特別是一些民營企業(yè)發(fā)展歷程偏短，造成了中國企業(yè)相對于發(fā)達國家和地區(qū)的企業(yè)而言，綜合實力存在很大差距，尤其在規(guī)模、技術、資金實力和管理水平上普遍缺乏競爭優(yōu)勢。因此，我國現(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)仍然不具備跨國并購發(fā)達國家企業(yè)的綜合實力。但是與多數(shù)發(fā)展中國家的企業(yè)相比，我國企業(yè)在生產規(guī)模和管理方面都具有一定的比較優(yōu)勢。我國在基礎工業(yè)，標準技術，小規(guī)模生產和勞動密集型等技術上比亞太地區(qū)很多的國家都有優(yōu)勢。此外，我國企業(yè)積累的管理經驗往往比較適合亞洲發(fā)展中國家的需要，中國企業(yè)可以在競爭中獲得規(guī)模、技術以及管理等方面進一步取得優(yōu)勢，在這些地區(qū)實施跨國并購，企業(yè)經營功率也相對比較高。所以我國企業(yè)在巴基斯坦、越南、老撾等國家的企業(yè)，在企業(yè)規(guī)模、資本實力、生產能力、技術水平、管理水平和企業(yè)研發(fā)能力等方面都擁有明顯的比較優(yōu)勢，在競爭處于有利的地位。第二：我國企業(yè)跨國并購所處的發(fā)展階段決定就跨國并購而言，由于地理位置相近的國家，歷史往來密切，彼此充分了解，母國企業(yè)對東道國投資環(huán)境、企業(yè)情況都較為熟悉，實施跨國并購的不確定性風險相對小。也只有這樣才能在跨國并購發(fā)展初期提高企業(yè)對外投資的成功率，取得較好的經濟收益。由于我國企業(yè)跨國并購開始的時間很晚，因此短短幾年的發(fā)展歷程決定了我國現(xiàn)在仍處于跨國并購的初級階段。所以根據(jù)上述理論，我國應將目標市場定位于地緣接近的國家和地區(qū)，也就是亞太地區(qū)。從經濟學角度上看，選擇地緣接近的區(qū)位作為跨國并購的目標市場可以在一定程度上幾十年降低并購前的信息獲取成本、并購中的設備運輸成本、技術轉移成本和交易成本以及并購后的整合管理成本，最大限度地降低中國企業(yè)跨國并購的各種不確定的風險，提高跨國并購的成功率和收益率。另外，地緣接近易于雙方經濟聯(lián)系的擴展，加之地緣接近使得投資國和東道國在文化上相通和相近。例如日本、韓國和中國以及走遍眾多發(fā)展中國家都秉承著傳統(tǒng)的東方文化，甚至在企業(yè)文化的某些方面都驚人的相似，這種文化上的相似性使中國企業(yè)能迅速熟悉東道國的投資環(huán)境。另外，我國企業(yè)的跨國并購主要以資源導向型產業(yè)為主，而亞太的確有豐富的自然資源正是這種產業(yè)投向的理想之地。由于我國經濟的高速發(fā)展，企業(yè)生產能力不斷提高，企業(yè)對生產性資源的需求日益上升，加之經濟發(fā)展必然導致國民財富的增加，使得國內消費需求大幅增加，多種需求因素的結合使原本能夠滿足國內需求的生產和消費性資源出現(xiàn)短缺，并最終影響到處于起步階段的中國企業(yè)跨國并購更多將目標市場集中在自然資源稟賦充足的國家，特別是擁有豐富的石油、天然氣、鐵礦等高消耗型資源的國家和地區(qū)。如亞洲的沙特阿拉伯、印度河太平洋地區(qū)的澳大利亞礦產儲量都在世界的前十位；此外中東地區(qū)石油儲量在世界第一。加上這些周邊國家大多數(shù)經濟欠發(fā)達，勞動力成本相對低廉導致資源的采掘成本較低，在很大程度上有利于中國企業(yè)實施資源尋求型戰(zhàn)略階段將跨國并購目標市場定在亞太地區(qū)。第三、我國企業(yè)跨國并購必須看中亞太地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢我國企業(yè)在亞太地區(qū)的跨國并購可以獲取相應的區(qū)位優(yōu)勢。這種區(qū)位優(yōu)勢包括基本的經濟要素、投資硬環(huán)境、投資軟環(huán)境等幾方面武海峰，陸曉陽等：《國際直接投資發(fā)展研究》，中國財政經濟出版社2002年版.。武海峰，陸曉陽等：《國際直接投資發(fā)展研究》，中國財政經濟出版社2002年版.首先，亞太地區(qū)人口眾多，勞動力成本低，經濟發(fā)展迅速，國民購買力強，市場潛力巨大。20世紀90年代后，亞洲地區(qū)經濟發(fā)展迅速，特別是東亞地區(qū)經濟出現(xiàn)了驚人的增長，亞洲“四小龍”工業(yè)化程度不斷提高，經濟日趨繁榮。在經歷了金融危機的慘痛教訓之后，日本、韓國、馬來西亞、泰國、印度尼西亞等國正在加快國內產業(yè)結構的調整，這種經歷調整的東亞經濟恢復性增長仍然值得期待。加上亞洲地區(qū)人口眾多，使得這種經濟增長帶來的市場規(guī)模潛力的增加更是突出。這種巨大的市場潛力使得我國企業(yè)，尤其是以尋求市場勢力和規(guī)模經濟為動機的市場導向型的企業(yè)，能夠通過跨國并購實現(xiàn)企業(yè)低成本、低風險的擴張。其次，現(xiàn)階段亞太地區(qū)投資環(huán)境良好。隨著世界經濟一體化的發(fā)展，競爭激烈程度的加劇，越來越多的亞太地區(qū)國家為了促進自身的經濟發(fā)展都提高了市場的開放程度，制定了各種優(yōu)惠政策和措施，極力營造良好的投資軟環(huán)境，加大吸引和利用外資的力度。特別是經歷了亞洲金融危機后，由于生產和貿易資金的短缺，導致各國政府更加努力地吸引外資，進一步開放某些行業(yè)（特別是服務業(yè)），出臺更多優(yōu)惠政策，放寬對所有權、進入模式和融資模式的管制。再次，除了前面所分析的中國與亞太地區(qū)國家地緣接近等區(qū)位優(yōu)勢外，中國與東南亞國家在文化、傳統(tǒng)、語言諸方面的“心理差距”較小等有利條件。東南亞有為數(shù)不少的華僑同胞，他們在使用中國大陸產品有著悠久的歷史。這種商品血緣關系又構成了良好的貿易心理環(huán)境。3.2中國企業(yè)未來跨國并購應注重歐美等發(fā)達國家3.2.1發(fā)達國家近幾年外國直接投資變化的總體情況2000年，在全球FDI出現(xiàn)創(chuàng)記錄增長之際，以“三巨頭”——美國、歐盟和日本為代表的發(fā)達國家的表現(xiàn)引入注目。當年那“三巨頭”占全球對外直接FDI流入量的71%以及流出量的82%，對于全球對外直接投資環(huán)境起著極大的拉動作用。然而，從2001年開始到2004年這段時間，世界經濟環(huán)境中企業(yè)投資不斷減速、股價持續(xù)下跌以及一些行業(yè)活動調整放緩，流入發(fā)達國家的FDI連續(xù)大幅下跌。2005年至2009年，在發(fā)展中國家FDI流入快速增長的帶動下，發(fā)達國家的FDI流入量也出現(xiàn)明顯的增長。雖然美國在2009年遭受嚴重的金融危機，但是美國仍熱是最大的FDI接受國，其次是英國、法國。歐盟是FDI流入最大的地區(qū)，因此，發(fā)達國家和地區(qū)在我國企業(yè)對外跨國并購的區(qū)位選擇仍熱占有重要地位。3.2.2我國企業(yè)在歐美發(fā)達國家跨國并購的重要性分析我覺得我國企業(yè)如果在亞太地區(qū)和其他發(fā)展中國家實施跨國并購是下行投資，對歐洲和美加地區(qū)實施跨國并購才屬于上行投資。下行投資的目的是企業(yè)為了延長產品或技術的生命周期，獲取產品量最大化利潤而對其他經濟發(fā)展水平相近或稍低的發(fā)展中國家移植本國處于成熟化的產品或技術：而上行投資的目的更多在于打破技術封鎖，直接獲取發(fā)達國家的一流技術水平和戰(zhàn)略性資產?；蛘弑荛_東道國的貿易壁壘，打開、占領東道國的市場。從企業(yè)經營戰(zhàn)略的高度出發(fā)，立足于企業(yè)未來發(fā)展目標，應以直接獲取發(fā)達國家高新科技和先進的管理水平為目的。正因為我國企業(yè)長期客觀需要決定我國企業(yè)在實施跨國并購過程中必須重視歐美等目標市場，所以讓我們具體分析一下：第一、獲得發(fā)達國家企業(yè)擁有的競爭優(yōu)勢是我國企業(yè)跨國并購的首要考慮。企業(yè)要持續(xù)生存和長遠發(fā)展必須具備特有的戰(zhàn)略經營資源，除了品牌了、商標、特許權等無形資產外，更重要的是又有研發(fā)能力與核心技術。例如聯(lián)想并購了IBM的PC業(yè)務后，獲得了IBM的研發(fā)機構，提高和充實了自身的研發(fā)能力；永久擁有臺式電腦Thinkcentre和筆記本電腦Thinkpad品牌，獲得大批高素質的，從事開發(fā)、設計、營銷、管理等業(yè)務的專業(yè)人才，當年PC年出貨量達到1190萬臺，從而一舉躍居“世界500強”之列。說明了企業(yè)未來的優(yōu)勢有好大一定程度由技術說了算，而這些戰(zhàn)略性資產是企業(yè)長期發(fā)展過程中自身積累而外部難以效仿和獲得的壟斷優(yōu)勢。發(fā)達國家經濟水平高，市場開放程度高、時間久，發(fā)達國家企業(yè)技術力量雄厚，管理水平先進，核心研發(fā)能力始終處于世界領先水平，這正是我國企業(yè)提升國際競爭力所夢寐以求的。所以，通過對這些國家先進企業(yè)的跨國并購，中國企業(yè)能夠在極短的時間內獲得目標企業(yè)的戰(zhàn)略資產，進一步增強其所有權優(yōu)勢，更有助于中國企業(yè)提高自身的競爭能力，甚至借以形成企業(yè)的核心競爭力。第二、發(fā)達國家政治穩(wěn)定，經濟繁榮，經濟發(fā)展水平高，市場開放程度高，國民購買力能力高，市場容量大，而且基礎設施完備，資本市場發(fā)達，法律制度健全，這些區(qū)位優(yōu)勢也是吸引我國企業(yè)跨國并購的重要影響因素。3.3我國企業(yè)應積極開拓非洲、拉丁美洲等市場非洲、拉美等發(fā)展中國家雖然經濟發(fā)展相對落后，但是這些國家和地區(qū)人口眾多，幅員遼闊，市場潛力非常巨大。這些國家與我國同為發(fā)展中國家，政治關系良好，經濟結構相似。而且它們經濟、技術水平低，我國企業(yè)在那里擁有技術、資金、管理等方面的比較優(yōu)勢；此外，它們也擁有多種中國國內稀缺的礦產資源，如石油、銅、鐵等，與我國經濟的互補性較強，合作前景廣闊。首先，非洲目前輕工、紡織產品短缺，而中國企業(yè)恰恰在這些方面具有相當大的比較優(yōu)勢，中國企業(yè)通過在非洲實施跨國并購能夠獲取那里的自然資源和開拓商品市場。此外，還享有東道國的優(yōu)惠政策。而拉丁美洲由于經濟體制改革取得了一定的成功，政策調整有了一定的成效，正成為跨國公司投資的黃金寶地。加之，拉美地區(qū)地處世界最大市場—美國的后院，地理優(yōu)勢明顯，隨著世界經濟一體化進程的加快，這一地區(qū)對美國經濟的作用將會不斷增強。這種種的有利條件，我國企業(yè)在日后的跨國并購中更應注重和開拓非洲和拉丁美洲的市場。4.我國企業(yè)未來對外跨國并購的行業(yè)選擇對于我國企業(yè)未來跨國并購的行業(yè)選擇，歸根于我國跨國并購目前所處的階段和此階段下我國各行業(yè)的發(fā)展狀況。當前我國企業(yè)跨國并購的行業(yè)選擇應是比較優(yōu)勢行業(yè)和擬結構升級行業(yè)。這是符合我國現(xiàn)階段進行理論分析得出的結論，因為比較行業(yè)具有相對性，所以必須在具體行業(yè)選擇上將發(fā)展中國家和發(fā)達國家中的跨國并購分割來考慮。4.1對發(fā)展中國家跨國并購的行業(yè)選擇我國現(xiàn)階段很多行業(yè)對發(fā)展中國家擁有比較優(yōu)勢，但是并不是說我國只要擁有比較優(yōu)勢的行業(yè)都應該到相對落后的發(fā)展中國家進行跨國并購。行業(yè)選擇還必須結合我國自身經濟發(fā)展的需要，借鑒相近國家的歷史經驗。目前中國對發(fā)展中國家的跨國并購行業(yè)選擇應當以自然資源開發(fā)行業(yè)為主，加強貿易行業(yè)跨國并購和以勞務、技術輸出為主的服務性行業(yè)跨國并購。隨著國內產業(yè)結構的逐步升級，技術不斷成熟，逐漸的過渡到以輕工、紡織、機械及電氣設備等我國具有較強比較優(yōu)勢的制造行業(yè)。這種行業(yè)的順序選擇主要基于以下幾點理由：第一、國際相關理論和相似國家的投資經驗支持這種行業(yè)選擇順序。第二、中國實際國情和經濟發(fā)展需要決定了這種行業(yè)選擇順序。首先，我國經濟發(fā)展速度快，人口眾多等因素造成國內資源相對貧乏，使現(xiàn)階段中國企業(yè)要著進行資源開發(fā)型跨國并購。中國雖然地大物博，礦產資源豐富，但人均占有量低，僅為世界平均水平的58%，列世界第53位2002年3月中國工程院咨詢組提交的《礦產資源可持續(xù)供應問題及對策研究報告》.。2002年3月中國工程院咨詢組提交的《礦產資源可持續(xù)供應問題及對策研究報告》.第三、中國的產業(yè)結構現(xiàn)狀決定了這種行業(yè)選擇順序。目前我國的勞動密集型制造業(yè)是我國在國際市場上具有比較優(yōu)勢和出口競爭力的行業(yè)，不僅解決了國內大量就業(yè)問題，更創(chuàng)造喇大量經濟財富和外匯儲備，這就決定了現(xiàn)階段我國企業(yè)的跨國并購不能大舉選擇制造業(yè)。4.2對發(fā)達國家跨國并購的行業(yè)選擇在現(xiàn)階段我國企業(yè)對發(fā)達國家的跨國并購以學習型和比較優(yōu)勢型兩種類型并存，學習型跨國并購行業(yè)選擇要以促進國內產業(yè)結構的升級和提升企業(yè)競爭力為目的，而比較優(yōu)勢跨國并購則是利用我國某些勞動密集型行業(yè)的小規(guī)模技術優(yōu)勢進入發(fā)達國家廣闊的市場，獲取更多利潤。所以，現(xiàn)階段我國企業(yè)對發(fā)達國家的跨國并購的選擇是：以資源開發(fā)型行業(yè)和貿易型行業(yè)為主，積極進行技術密集型、資本密集型的高新科技行業(yè)和服務行業(yè)的跨國并購，原因是：第一、選擇資源開發(fā)行業(yè)作為對發(fā)達國家跨國并購的選擇可以一舉兩得。第二、貿易型行業(yè)的選擇有利于我國行業(yè)比較優(yōu)勢的發(fā)揮。我國企業(yè)相對發(fā)達國家在一些勞動密集型生產領域具有小規(guī)模技術和適用技術優(yōu)勢，特別是在輕工、紡織、小五金、機電行業(yè)上有低廉的價格比較優(yōu)勢，在工藝美術等民族產品方面有傳統(tǒng)文化優(yōu)勢。第三、中國企業(yè)在發(fā)達國家的跨國并購還應該服從我國經濟增長方式轉變的需要，瞄準對我國產業(yè)結構提升具有直接促進作用的行業(yè)進行投資并購，這也使得我國企業(yè)對發(fā)達國家的跨國并購還必須關注資本密集型和技術密集型的高技術產業(yè)。5.結論從總體來看，我國企業(yè)未來在選擇目標市場時，一定要從企業(yè)自身的長期發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，結合企業(yè)當前的現(xiàn)狀和跨國并購的目的以及東道國的區(qū)位優(yōu)勢作出理性的選擇，對我國企業(yè)未來的對外跨國并購的區(qū)位選擇建議也是我上面詳細分析過的，以亞太地區(qū)為首選地區(qū)，注重歐美等發(fā)達國家，積極開發(fā)非洲和拉丁美洲等發(fā)展中國家，以形成對國際市場的全方位開拓和對國際資源多渠道利用的局面。基于C8051F單片機直流電動機反饋控制系統(tǒng)的設計與研究基于單片機的嵌入式Web服務器的研究MOTOROLA單片機MC68HC（8）05PV8/A內嵌EEPROM的工藝和制程方法及對良率的影響研究基于模糊控制的電阻釬焊單片機溫度控制系統(tǒng)的研制基于MCS-51系列單片機的通用控制模塊的研究基于單片機實現(xiàn)的供暖系統(tǒng)最佳啟停自校正（STR）調節(jié)器單片機控制的二級倒立擺系統(tǒng)的研究基于增強型51系列單片機的TCP/IP協(xié)議棧的實現(xiàn)基于單片機的蓄電池自動監(jiān)測系統(tǒng)基于32位嵌入式單片機系統(tǒng)的圖像采集與處理技術的研究基于單片機的作物營養(yǎng)診斷專家系統(tǒng)的研究基于單片機的交流伺服電機運動控制系統(tǒng)研究與開發(fā)基于單片機的泵管內壁硬度測試儀的研制基于單片機的自動找平控制系統(tǒng)研究基于C8051F040單片機的嵌入式系統(tǒng)開發(fā)基于單片機的液壓動力系統(tǒng)狀態(tài)監(jiān)測儀開發(fā)模糊Smith智能控制方法的研究及其單片機實現(xiàn)一種基于單片機的軸快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制基于雙單片機沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究基于CYGNAL單片機的在線間歇式濁度儀的研制基于單片機的噴油泵試驗臺控制器的研制基于單片機的軟起動器的研究和設計基于單片機控制的高速快走絲電火花線切割機床短循環(huán)走絲方式研究基于單片機的機電產品控制系統(tǒng)開發(fā)基于PIC單片機的智能手機充電器基于單片機的實時內核設計及其應用研究基于單片機的遠程抄表系統(tǒng)的設計與研究基于單片機的煙氣二氧化硫濃度檢測儀的研制基于微型光譜儀的單片機系統(tǒng)單片機系統(tǒng)軟件構件開發(fā)的技術研究基于單片機的液體點滴速度自動檢測儀的研制基于單片機系統(tǒng)的多功能溫度測量儀的研制基于PIC單片機的電能采集終端的設計和應用基于單片機的光纖光柵解調儀的研制氣壓式線性摩擦焊機單片機控制系統(tǒng)的研制基于單片機的數(shù)字磁通門傳感器基于單片機的旋轉變壓器-數(shù)字轉換器的研究基于單片機的光纖Bragg光柵解調系統(tǒng)的研究單片機控制的便攜式多功能乳腺治療儀的研制基于C8051F020單片機的多生理信號檢測儀基于單片機的電機運動控制系統(tǒng)設計Pico專用單片機核的可測性設計研究基于MCS-51單片機的熱量計基于雙單片機的智能遙測微型氣象站MCS-51單片機構建機器人的實踐研究基于單片機的輪軌力檢測基于單片機的GPS定位儀的研究與實現(xiàn)基于單片機的電液伺服控制系統(tǒng)用于單片機系統(tǒng)的MMC卡文件系統(tǒng)研制基于單片機的時控和計數(shù)系統(tǒng)性能優(yōu)化的研究基于單片機和CPLD的粗光柵位移測量系統(tǒng)研究單片機控制的后備式方波UPS提升高職學生單片機應用能力的探究基于單片機控制的自動低頻減載裝置研究基于單片機控制的水下焊接電源的研究基于單片機的多通道數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于uPSD3234單片機的氚表面污染測量儀的研制基于單片機的紅外測油儀的研究96系列單片機仿真器研究與設計基于單片機的單晶金剛石刀具刃磨設備的數(shù)控改造基于單片機的溫度智能控制系統(tǒng)的設計與實現(xiàn)基于MSP430單片機的電梯門機控制器的研制基于單片機的氣體測漏儀的研究基于三菱M16C/6N系列單片機的CAN/USB協(xié)議轉換器基于單片機和DSP的變壓器油色譜在線監(jiān)測技術研究基于單片機的膛壁溫度報警系統(tǒng)設計基于AVR單片機的低壓無功補償控制器的設計基于單片機船舶電力推進電機監(jiān)測系統(tǒng)基于單片機網絡的振動信號的采集系統(tǒng)基于單片機的大容量數(shù)據(jù)存儲技術的應用研究基于單片機的疊圖機研究與教學方法實踐基于單片機嵌入式Web服務器技術的研究及實現(xiàn)基于AT89S52單片機的通用數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)基于單片機的多道脈沖幅度分析儀研究機器人旋轉電弧傳感角焊縫跟蹤單片機控制系統(tǒng)基于單片機的控制系統(tǒng)在PLC虛擬教學實驗中的應用研究基于單片機系統(tǒng)的網絡通信研究與應用基于PIC16F877單片機的莫爾斯碼自動譯碼系統(tǒng)設計與研究基于單片機的模糊控制器在工業(yè)電阻爐上的應用研究基于雙單片機沖床數(shù)控系統(tǒng)的研究與開發(fā)基于Cygnal單片機的μC/OS-Ⅱ的研究基于單片機的一體化智能差示掃描量熱儀系統(tǒng)研究基于TCP/IP協(xié)議的單片機與Internet互聯(lián)的研究與實現(xiàn)變頻調速液壓電梯單片機控制器的研究基于單片機γ-免疫計數(shù)器自動換樣功能的研究與實現(xiàn)基于單片機的倒立擺控制系統(tǒng)設計與實現(xiàn)單片機嵌入式以太網防盜