第八章 ABS模式資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資

第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式

第一節(jié)概述第二節(jié)ABS模式的基本運(yùn)作流程第三節(jié)ABS模式運(yùn)作中的核心問(wèn)題第四節(jié)ABS模式在中國(guó)的應(yīng)用及發(fā)展（自學(xué)）第一節(jié)概述證券化融資證券化是指資金短缺者采取發(fā)行證券（債券、股票等）的方式在金融市場(chǎng)向資金提供者直接融通資金的過(guò)程。亦稱(chēng)一級(jí)證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但又能產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，在加以信用評(píng)級(jí)和增級(jí)，將其轉(zhuǎn)變成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通證券的過(guò)程。亦稱(chēng)二級(jí)證券化

第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式二、資產(chǎn)證券化的演化美國(guó)的住宅抵押貸款證券化資產(chǎn)擔(dān)保證券化廣度和深度不斷擴(kuò)展應(yīng)收帳款、汽車(chē)貸款、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、不良債權(quán)和市政當(dāng)局的預(yù)期稅收……截止2001年底，占據(jù)美國(guó)債權(quán)證券市場(chǎng)的33.23%三、資產(chǎn)支持證券化結(jié)構(gòu)中的主要當(dāng)事人發(fā)起人或原始權(quán)益人（Originators）服務(wù)商（Servicer）發(fā)行人或特殊目的載體（SPV）證券承銷(xiāo)商（Underwriters）受托管理人（Trustee）投資者（Investor）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（Ratingagency）第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式四、資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)中的類(lèi)型根據(jù)現(xiàn)金流處理與償付結(jié)構(gòu)的不同（美國(guó)）過(guò)手型證券轉(zhuǎn)付型證券是一種權(quán)益憑證不構(gòu)成發(fā)行人/原始權(quán)益人的債務(wù)早償風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)是一種債權(quán)憑證構(gòu)成發(fā)行人/原始權(quán)益人的債務(wù)進(jìn)行分檔處理，滿(mǎn)足不同偏好投資者的需求投資者收益穩(wěn)定第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式五、資產(chǎn)支持證券化對(duì)參與各方的好處

降低資金成本改善資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況1.對(duì)發(fā)起人的好處2.對(duì)投資者的好處

為機(jī)構(gòu)投資者提供了合規(guī)投資擴(kuò)大投資規(guī)模多樣化的投資品種第八章資產(chǎn)證券化項(xiàng)目融資模式第二鈴節(jié)羊A杠BS奮模式產(chǎn)的基困本運(yùn)滾作流寄程原始權(quán)益人受托人SPV投資者包銷(xiāo)商

購(gòu)買(mǎi)價(jià)格

真實(shí)出售

剩余價(jià)值

資產(chǎn)池

全部收入

所有權(quán)

積累金

信用評(píng)級(jí)…發(fā)行

信用增級(jí)…ABS

承銷(xiāo)

ABS發(fā)行價(jià)

發(fā)行收入

支付銀本息第八牌章討資濤產(chǎn)證雜券化麗項(xiàng)目很融資回模式第八巾章姻資勒產(chǎn)證硬券化夕項(xiàng)目駐融資土模式第三牛節(jié)辨A蠻BS芬模式腦運(yùn)作踢中的蹲核心材問(wèn)題SP污V的頑組織扁形式破產(chǎn)底風(fēng)險(xiǎn)允隔離資產(chǎn)網(wǎng)轉(zhuǎn)移讓方式學(xué)及定考性信用境增級(jí)遺方式主要持會(huì)計(jì)濫、稅內(nèi)務(wù)問(wèn)嚷題第八嘗章河資竄產(chǎn)證倘券化炒項(xiàng)目嘗融資解模式一、予SP鐘V的夸組織汁形式信托公司合伙基金SP騎V的適設(shè)立圣主體酒：政府趨組建發(fā)起桐人組議建由獨(dú)墨立第叨三方籃組建信托翅2個(gè)蟲(chóng)最基響本的目法律帳概念鞠：所有鍬權(quán)和紀(jì)受益暗權(quán)分湊離信托宋資產(chǎn)呢的獨(dú)債立性美國(guó)弦的2種信隸托形代式授予公人信蟻托所有飼人信柳托第八榨章捷資際產(chǎn)證階券化同項(xiàng)目叉融資憤模式二、蟲(chóng)破產(chǎn)展風(fēng)險(xiǎn)她隔離SP容V自身具破產(chǎn)懶風(fēng)險(xiǎn)憤隔離同發(fā)肉起人錘的破秋產(chǎn)風(fēng)酸險(xiǎn)隔賀離同服坦務(wù)商搶的破巨產(chǎn)隔姐離同原失始債截務(wù)人日的破鉆產(chǎn)隔明離經(jīng)營(yíng)執(zhí)范圍柄限制債務(wù)齡限制獨(dú)立俗性限份制重組增并購(gòu)塞的限錘制合同鳳權(quán)益足的限欣制等第八境章漏資才產(chǎn)證位券化留項(xiàng)目?jī)?cè)融資碑模式三、疤資產(chǎn)脊轉(zhuǎn)移賤方式歉及定歇性資產(chǎn)監(jiān)轉(zhuǎn)移株方式資產(chǎn)阿轉(zhuǎn)移仇的定咬性更新轉(zhuǎn)讓參與資產(chǎn)敘轉(zhuǎn)移辮的形窄式和昆當(dāng)事暈人內(nèi)闊心的材真實(shí)濕意思有為真掏實(shí)出曬售證券河化資趙產(chǎn)所拜有權(quán)胖上幾擇乎所申有的雷風(fēng)險(xiǎn)嶄和收竭益移缸轉(zhuǎn)于SP巷V資產(chǎn)蛇的移葵轉(zhuǎn)是盲不可宵撤消澆的資產(chǎn)切轉(zhuǎn)移施的價(jià)榮格必宰須合路理美國(guó)霉法院握裁定慕“真列實(shí)出如售”鈔時(shí)考棄察的叢法律真要點(diǎn)第八它章足資擊產(chǎn)證炊券化估項(xiàng)目扛融資陳模式當(dāng)事?tīng)咳苏孓I實(shí)意囑思符助合證邀券化吹目的發(fā)起祝人的才資產(chǎn)察負(fù)債蜻表已盡進(jìn)行威資產(chǎn)剩的表延外處保理出售兵的資暴產(chǎn)一晶般不撈得附粱加追臺(tái)索權(quán)SP拉V能夠毯隨意固處置譯證券俊化資國(guó)產(chǎn)資產(chǎn)牧出售嬸中不桐過(guò)分制關(guān)注程貸款皮利率出售扶的資府產(chǎn)已蕩經(jīng)“彎資產(chǎn)升分離怒處理圈”，來(lái)即已訊通過(guò)耐信用逮提高御方式將盛出售伐的資購(gòu)產(chǎn)與在發(fā)起騙人的摟信用柔風(fēng)險(xiǎn)盒分離四、瞞信用或增級(jí)算方式內(nèi)部吵增級(jí)種方式優(yōu)先/次級(jí)通證券梢結(jié)構(gòu)超額葬抵押儲(chǔ)備晃資金外部囑增級(jí)甩方式由保悼險(xiǎn)、道擔(dān)保支公司算提供紡擔(dān)保設(shè)立墨托管況帳戶(hù)資產(chǎn)化組合芝保險(xiǎn)信用責(zé)證第八修章水資謎產(chǎn)證嗽券化匹項(xiàng)目州融資墾模式第八汽章炮資衛(wèi)產(chǎn)證率券化遍項(xiàng)目汪融資侵模式五、異主要垮稅收乞問(wèn)題應(yīng)遵小循的成稅收陶原則證券御化當(dāng)局事人滑的稅輩收負(fù)延擔(dān)稅收忌中性疫原則發(fā)起秒人的親稅收諷負(fù)擔(dān)SP摧V的稅收佩負(fù)擔(dān)投資諷者的槽稅收娃負(fù)擔(dān)六、軌發(fā)起殼人對(duì)篩證券殺化資腹產(chǎn)的努會(huì)計(jì)格處理第八檢章底資懲產(chǎn)證士券化遍項(xiàng)目胸融資隸模式[案脅例]冤恒源座火電框廠電苗費(fèi)收革入支在持證線(xiàn)券化勺融資境內(nèi)貢融資滋模式境外舊融資況模式美國(guó)聚所羅移門(mén)兄梁弟公四司摩根斯坦釣利公淘司雷曼先兄弟程公司沙（融壤資顧不問(wèn)）JP回摩根區(qū)公司