證券行業(yè)2023年7月投資策略：復(fù)蘇預(yù)期風(fēng)格調(diào)整

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2023年07月06日風(fēng)格調(diào)整超配主要內(nèi)容業(yè)績(jī)跟蹤：市場(chǎng)成交量環(huán)比回升，IPO募資規(guī)模下降(4)從反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和活躍度的兩融余額看，6月兩融日均余額為”制度推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展(1)證監(jiān)會(huì)為健全資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，深化投資端改革，培育資本市 投資建議。風(fēng)險(xiǎn)提示等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)(元)(億元)2023E2024E2023E2024E買入買入買入買買入買入買入買入60003060199560168830005935.7813.9514.242,7971,2892,2581.691.931.420.771.901.550.9311.9218.549.8218.4910.6116.729.0015.31中金公司華泰證券東方財(cái)富資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)證券分析師：孔o(hù)ngxiang@S0980523060004市場(chǎng)走勢(shì)資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理相關(guān)研究報(bào)告《證券行業(yè)2023年6月投資策略-有主題機(jī)會(huì)，缺全局行情》——2023-06-06《證券行業(yè)2022年年報(bào)暨2023年一季報(bào)綜述:自營(yíng)開門紅，困境反轉(zhuǎn)中》——2023-05-07《證券行業(yè)2023年4月投資策略-關(guān)注國(guó)企改革與AI變革》——2023-04-10《證券行業(yè)2023年3月投資策略-經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，券商估值修復(fù)可期》——2023-03-08《證券行業(yè)2023年2月投資策略-全面注冊(cè)制落地，券商板塊受益》——2023-02-10全球視野全球視野本土智慧證券研究報(bào)告行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)6月9日，證監(jiān)會(huì)就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定(征求意見稿)》(下稱《規(guī)定》)公開征求意見?！兑?guī)定》主要內(nèi)容包括：一是沿用試點(diǎn)期間對(duì)“投資”活動(dòng)的規(guī)范原則，加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管，進(jìn)一步明確對(duì)管理型業(yè)務(wù)的管控，優(yōu)化投資分散度等監(jiān)管要求。二是強(qiáng)化對(duì)“顧問”服務(wù)的監(jiān)管，督促引導(dǎo)行業(yè)堅(jiān)守“顧問”服務(wù)本源，持續(xù)豐富服務(wù)內(nèi)涵，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強(qiáng)化信義義務(wù)落實(shí)和利益沖突防范。三是針對(duì)新問題、新情況補(bǔ)齊監(jiān)管短板，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)有序開展。例如，加強(qiáng)對(duì)投資顧問機(jī)構(gòu)之間及投資顧問與基金銷售機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范管理，明確對(duì)投資顧問機(jī)構(gòu)配置公募基金之外的其他產(chǎn)品的規(guī)范性要求，豁免基金經(jīng)理以外的基金從業(yè)人員投資本公司基金時(shí)鎖定期的要求等?！兑?guī)定》的推出有助于健全資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，深化投資端改革，培育資本市場(chǎng)買方中介隊(duì)伍。6月9日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中證協(xié)”)正式發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理實(shí)施細(xì)則》和《證券公司客戶資金賬戶管理規(guī)則》，同日協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025)》?！秾?shí)施細(xì)則》圍繞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)涵，進(jìn)一步明確并細(xì)化證券公司從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的職責(zé)、細(xì)化投資者身份識(shí)別要求、規(guī)定證券公司每年回訪比例不得低于上年末客戶總數(shù)的10%，同時(shí)明確證券公司應(yīng)當(dāng)制定營(yíng)銷管理制度，規(guī)定營(yíng)銷活動(dòng)審核要求，強(qiáng)調(diào)證券公司應(yīng)當(dāng)與第三方載體簽署協(xié)議，通過協(xié)議約束合作第三方載體的行為，督促其配合證券公司做好營(yíng)銷行為管控?！顿Y金賬戶管理規(guī)則》明確資金賬戶定義，進(jìn)一步規(guī)范證券公司客戶資金賬戶的開立和持續(xù)管理，要求證券公司嚴(yán)格落實(shí)賬戶實(shí)名制責(zé)任、履行反洗錢義務(wù)、尊重客戶本人意愿，保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)證券公司以服務(wù)為導(dǎo)向、以維護(hù)投資者利益為中心、持續(xù)助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！栋踩嵘?jì)劃》明確未來三年全面提升證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全的指導(dǎo)思想、基本原則、總體目標(biāo)、主要任務(wù)及實(shí)施路徑。圍繞國(guó)家關(guān)于網(wǎng)絡(luò)和信息安全的具體要求，聚焦提升行業(yè)科技治理和信息系統(tǒng)架構(gòu)掌控能力，聚焦防范網(wǎng)絡(luò)和信息安全風(fēng)險(xiǎn)，明確六類31項(xiàng)主要任務(wù)要求，形成32項(xiàng)具體任務(wù)清單。以上規(guī)則的發(fā)布，有助于推動(dòng)證券公司加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)與信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行保障體系和能力建設(shè)，提高資本市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和信息安全水平，防范化解網(wǎng)絡(luò)與信息系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)。6月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見》《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見》。《債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見》提出了4個(gè)方面12條措施：一是優(yōu)化債券審核注冊(cè)機(jī)制。二是壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。三是強(qiáng)化債券存續(xù)期管理。四是依法打擊債券違法違規(guī)行為?！吨薪闄C(jī)構(gòu)債券執(zhí)業(yè)指導(dǎo)意見》遵循債券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，加強(qiáng)監(jiān)管，壓實(shí)責(zé)任，明確了服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展、強(qiáng)化履職盡責(zé)、深化分類監(jiān)管、嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法等4方面原則，并提出了5個(gè)方面共14條措施：一是強(qiáng)化承銷受托業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范。二是提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。三是強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)。四是依法加強(qiáng)監(jiān)管。完善監(jiān)管制度規(guī)則，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)檢查督導(dǎo)，強(qiáng)化債券承銷分類管理。五是完善立體追責(zé)體系。強(qiáng)化行政追責(zé)，推動(dòng)行政追責(zé)和司法追責(zé)的高效聯(lián)動(dòng)。《債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見》堅(jiān)持制度化規(guī)范化透Page3全球視野全球視野本土智慧明化的原則，對(duì)深化債券注冊(cè)制改革作出系統(tǒng)性制度安排，有助于統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進(jìn)協(xié)同發(fā)展。6月21日，證監(jiān)會(huì)更新證券公司“白名單”。證監(jiān)會(huì)公布最新一期證相比，此輪“白名單”新增東方證券、東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券、財(cái)通證券和西部證券5家公司，同時(shí)調(diào)出4家暫不符合白名單標(biāo)準(zhǔn)的證券公司。2021年5月，為落實(shí)分類監(jiān)管要求，壓實(shí)證券公司內(nèi)控合規(guī)主體責(zé)任，提升監(jiān)管有效性，推動(dòng)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會(huì)建立了證券公司“白名單”制度，將公司治理、合規(guī)風(fēng)控有效的證券公司納入“白名單”，簡(jiǎn)化申請(qǐng)監(jiān)管意見書的工作流程，并支持其優(yōu)先開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，體現(xiàn)精準(zhǔn)施策、扶優(yōu)限劣的監(jiān)管理念?！鞍酌麊巍敝贫韧瞥鲞\(yùn)行以來，通過“有進(jìn)有出”的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，把一批治理運(yùn)作規(guī)范、合規(guī)風(fēng)控水平較高的公司納入，及時(shí)調(diào)出被行政處罰或被采取重大監(jiān)管措施的公司，對(duì)行業(yè)形成了有效的正向激勵(lì)和聲譽(yù)約束。成交量環(huán)比回升，IPO募資規(guī)模下降比下投資建議。風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。粋袌?chǎng)發(fā)展緩慢等。全球視野全球視野本土智慧Page4關(guān)鍵圖表圖1：兩市日均成交額及環(huán)比漲跌資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖2：IPO融資規(guī)模及環(huán)比漲跌Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖3：再融資規(guī)模及環(huán)比漲跌資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖4：企業(yè)債及公司債承銷規(guī)模及環(huán)比漲跌Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理圖5：股債兩市表現(xiàn)資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖6：日均兩融余額及環(huán)比漲跌Wind經(jīng)濟(jì)研究所整理Page5全球視野全球視野本土智慧資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖8：中信一級(jí)行業(yè)6月漲幅排名Wind研究所整理Page6圖9：上市券商6月漲幅排名Wind研究所整理代碼公司評(píng)級(jí)收盤價(jià)總市值EPSPE(元)(億元)2023E2024E2023E2024E600030中信證券買入2,7971.691.9011.9210.61601995中金公司買入35.781,2891.9318.5416.72601688華泰證券買入13.951.421.559.829.00300059東方財(cái)富買入14.242,2580.770.9318.4915.31Wind濟(jì)研究所預(yù)測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page7免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別說明股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場(chǎng)指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場(chǎng)指數(shù)10%以上重要聲明本報(bào)告由國(guó)信證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報(bào)告版權(quán)歸國(guó)信證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“我公司”)所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映我公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。我公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中意見或建議不一致的投資決策。本報(bào)告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購(gòu)買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請(qǐng)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息和意見均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況自行判斷是否采用本報(bào)告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，我公司及雇員對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明本公司具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預(yù)測(cè)或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動(dòng)：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務(wù)；舉辦有關(guān)證券投資咨詢的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等；在報(bào)刊上發(fā)表證券投資咨詢的文章、評(píng)論、報(bào)告，以及通過電臺(tái)、電視臺(tái)等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢服務(wù)；