航空機(jī)場行業(yè)報(bào)告

11氣航空殺、機(jī)喪場行殼業(yè)抽中性馮志剛02162580818-676馮志剛02162580818-676f細(xì)分行業(yè)機(jī)場業(yè)增持航空業(yè)中性重點(diǎn)公司上海機(jī)場增持深圳機(jī)場謹(jǐn)慎增持白云機(jī)場中性南方航空中性上海航空中性行業(yè)指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究所2005年11月25日投資要點(diǎn)我們預(yù)測，06-07年，全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)都將繼續(xù)保持較好的開展態(tài)勢，其中，全球GDP增幅將分別到達(dá)4.31%和4.40%，中國GDP增幅將分別為到達(dá)8.7%和8.9%。良好的外部宏觀環(huán)境將為航空運(yùn)輸及其輔助設(shè)施——機(jī)場行業(yè)提供旺盛的運(yùn)輸需求，但我們認(rèn)為06-07年國內(nèi)航空業(yè)運(yùn)力投入將相對(duì)過度。2006年將對(duì)航空業(yè)將產(chǎn)生重大影響的其它因素包括：人民幣升值的程度和時(shí)間、國際原油價(jià)格穩(wěn)步回落、國內(nèi)航油銷售定價(jià)體制的調(diào)整、國內(nèi)機(jī)場收費(fèi)體制的調(diào)整、中國航空市場的開放步伐和國內(nèi)航空公司與全球三大航空聯(lián)盟的合作等?？梢灾v，影響航空業(yè)的因素比擬分散，且在時(shí)間和內(nèi)容上都具有不確定性、突發(fā)性和相互之間的“獨(dú)立性〞。清綜合堡分析廉下來忘，我效們認(rèn)輪為0您6年摧航空烈業(yè)的壓總體奸形勢焰中性憂，對(duì)荒于行烏業(yè)內(nèi)輪的南先方航腎空和蒙上海寺航空騾給予愁“嬌中性批〞帳的投墳資評(píng)柱級(jí)。拔20站06塵年對(duì)旋機(jī)場坦行業(yè)慰將產(chǎn)荷生重司大影洞響的堂因素您包括單：中駁國航購空市巴場的劉增長藥和開扯放、去機(jī)場劇收費(fèi)堡體制姥的調(diào)錯(cuò)整、敏人民糟幣升影值等論。我定們認(rèn)響為機(jī)總場行何業(yè)的靜總體圖形勢俊依然幅看好張。使整合爆上海架機(jī)場宇集團(tuán)躺內(nèi)部諷的其毒它資縣源，耗是上岸海機(jī)捧場〔址60遵00洪09行〕未牙來發(fā)跳展的師必由助之路離，也愚是決額定其閥投資仗價(jià)值園的關(guān)瞧鍵因易素。血06罩年下廢半年挨，翡貨翠航疼空〔逮全貨租運(yùn)公耽司〕釣正式劇投入謠運(yùn)營作以后撲，將悉對(duì)深燈圳機(jī)遠(yuǎn)場〔豪00擴(kuò)00脾89掏〕的欄業(yè)績兩增長還產(chǎn)生逝比擬吼明顯準(zhǔn)的帶抖動(dòng)作游用。趟我們由對(duì)機(jī)購場業(yè)取整體盆給予幫“置增持突〞和的投樹資評(píng)忍級(jí)，吊對(duì)上乘海機(jī)沫場〔辱60趨00賓09補(bǔ)〕給昆予富“躁增持跨〞嚼評(píng)級(jí)殘，對(duì)扭于深賞圳機(jī)脂場〔辭00奇00常89耳〕給圈予巴“味謹(jǐn)慎駕增持架〞魚評(píng)級(jí)閑，對(duì)丙于白鮮云機(jī)紫場〔局60腰00錢04衫〕維牛持慮“首中性洗〞戶評(píng)級(jí)元。1聯(lián)1、都06櫻年航陳空、之機(jī)場缺行業(yè)飄面臨篩良好賠的外煌部宏?duì)T觀環(huán)嶄境眼航空羞行業(yè)碧作為瞧一個(gè)例承運(yùn)維人行姐業(yè)，思是一嗽個(gè)典糾型的添周期略性行猛業(yè)，獻(xiàn)且其鼻業(yè)務(wù)還量和味業(yè)績?nèi)鸬牟ü麆?dòng)性茄明顯銹大于食宏觀賽經(jīng)濟(jì)戶的波棗動(dòng)幅禿度。忙因此皇，未握來1膜-2蔽年，饑全球痰和中沙國宏設(shè)觀經(jīng)丈濟(jì)的喘走勢茄將對(duì)襪06淺年的嘉中國淹航空扎業(yè)產(chǎn)膛生重臭要影倍響。懷根據(jù)喘我們社目前同掌握果的數(shù)鋸據(jù)，孟06右-0補(bǔ)7年口，無遇論是明全球州經(jīng)濟(jì)嬌還是苗中國北經(jīng)濟(jì)統(tǒng)都將衡處于筒比擬丹良好挨的發(fā)歉展態(tài)度勢之藝中，素從而療為航疤空業(yè)腫的發(fā)巷展提爛供了叫良好夢(mèng)的外魂部宏愿觀環(huán)度境。他圖1冰：2駕00撫5年映1-貴9月略中國肝民航偉總周俊轉(zhuǎn)量怖結(jié)構(gòu)從中國民航的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的開展從中國民航的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的開展?fàn)顩r都是影響其開展的重要因素。賺圖2座：1稼98迫6-更20歸04煤年中科國民康航總箭周轉(zhuǎn)版量、撈中國壟GD川P和壘全球圈GD騙P增突幅對(duì)爐比眠數(shù)據(jù)擺來源躍：民悄航總誤局、血國家料統(tǒng)計(jì)笛局、猜IM誕F侮從圖命1中哀可以刻看出恒，2貼00押5年泛前三虧個(gè)季倘度，挨國際紋與地串區(qū)航竹線周哈轉(zhuǎn)量趴之和設(shè)占中玩國民雕航總倚周轉(zhuǎn)獎(jiǎng)量的潮35牲.9遲2%濫。并向且我掠們預(yù)數(shù)期隨職著中幟國航隨空市很場的損進(jìn)一急步開包放，哄這一軍比例體還將億繼續(xù)驗(yàn)提高招，因姓此，脫全球蛛經(jīng)濟(jì)壟的發(fā)垃展情鏟況對(duì)護(hù)中國寇航空哨業(yè)的瞇影響衣程度逮將逐奇漸增塘加。挽從圖鬧2中巖可以軌看出管，中低國民皂航總慧周轉(zhuǎn)燥量的移波動(dòng)打周期梢與中聾國和累全球截GD隱P的紗波動(dòng)父周期承根本說一致渾，并搞且波聚動(dòng)幅事度大居于G嗚DP插的幅碼度。倚我們拿對(duì)1絕98肆6-腹20脫04隔年的危數(shù)據(jù)臨進(jìn)行永了回棵歸分俘析。爹結(jié)果奸是：勢Y胖=且1.姨95狐X喘1莖–褲1.逼83犧X佩2時(shí)+綱濁0.舅05輔47賠薪(禁2.著12懷)奸傭(賺-0需.7槍)冷怨(0磨.4悶3)炎〔Y杰為中乎國民暮航總悠周轉(zhuǎn)激量的舟增幅棵，X澤1膛為國木內(nèi)G動(dòng)DP善增幅享，X憑2統(tǒng)為全坡球G嶺DP網(wǎng)增幅扯〕胸應(yīng)該覆說這約個(gè)結(jié)旅果是味比擬互出乎絡(luò)預(yù)料亡的：肉上述映模型級(jí)的擬挨合優(yōu)據(jù)度R蘿2直值僅分為0漁.2桌4，折說明脅模型全不具悠有很鞏強(qiáng)的澤解釋椅能力分；國也內(nèi)G半DP刺增幅陣對(duì)中盞國民閣航總?cè)苻D(zhuǎn)側(cè)量增咽幅具療有顯隨著的灰正向鍛影響環(huán)，系鋼數(shù)值墓到達(dá)南1.膊95存；全彎球G芹DP太增幅燭對(duì)中動(dòng)國民氣航總筋周轉(zhuǎn)情量增席幅具醋有反司向影龜響作箭用，朝不過這這一壟變量勿并不睬顯著鉗。丈我們巷認(rèn)為喊可能舌的解殿釋包嗽括：腹〔1割〕數(shù)父據(jù)涵科蓋的崗時(shí)間不區(qū)間竭比擬厘短，拍數(shù)據(jù)宗量有調(diào)限；咬〔2屢〕其盆間由描于各惑種意妥外事慎件因到素導(dǎo)覆致的盲異常配點(diǎn)比付較多西，如麥19劃89菌、2擦00室3和撥20反04斥年的坦數(shù)據(jù)扔比擬接異常裂；〔趟3〕崖中國狐航空撥市場冊(cè)還處處于高萄速成章長期銷，其偏周期減性變產(chǎn)動(dòng)與久整個(gè)神經(jīng)濟(jì)董周期遍的關(guān)男聯(lián)性把不是燥很強(qiáng)挨。雕1.穴1.聾未半來1益-2陪年全饒球經(jīng)套濟(jì)繼卸續(xù)看木好綢根據(jù)扮IM提F的蹲預(yù)測懂，2帳00刃6、潤07棋年全焦球G它DP迅的增另幅分趴別將副到達(dá)員4.另31銀%和舅4.諸40風(fēng)%，帥分別巾略低翁于和屈略高渡于0護(hù)5年交4.訊32延%的趙水平鋼。廢圖3速：1蜓99野0-腔20贈(zèng)04算全球括GD企P增猛幅和節(jié)IM襲F對(duì)圈20猛05簽-2鳳01替0年月的預(yù)羨測06-07年全球經(jīng)濟(jì)仍然將處于比擬06-07年全球經(jīng)濟(jì)仍然將處于比擬良好的態(tài)勢之中。椒數(shù)據(jù)馬來源殼：I沫MF墳1.武2．雁06幕-0參7年碑中國額經(jīng)濟(jì)任繼續(xù)榮以較欣快速徐度增斧長泥相對(duì)揉與全默球經(jīng)鉤濟(jì)，元中國副經(jīng)濟(jì)隸對(duì)中摩國民摟航業(yè)施的影聽響更墊大一押些。下IM擠F對(duì)話中國嗓05股、0邪6年桐GD戒P增謊幅的乘預(yù)測浴分別納是9遲.0紅%和貓8.眉2%凍。由膽于國妹家統(tǒng)爸計(jì)局佛公布鵝的0舉5年筑中國委前三泄個(gè)季合度的誤GD尋P增捧幅為搬9.側(cè)5%歉，我砍們認(rèn)己為I散MF藏的預(yù)庭測相好對(duì)保宴守了托一些笑。選圖4刃：1尤99僵0-藏20舞04里中國您GD拿P增仿幅和稀亞行兇對(duì)2紹00呈5-萍20李07蓋年的齒預(yù)測06-07年良好的外部宏觀環(huán)境將為國內(nèi)航空業(yè)提供旺盛的運(yùn)量需求，我們預(yù)測中國民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以到達(dá)06-07年良好的外部宏觀環(huán)境將為國內(nèi)航空業(yè)提供旺盛的運(yùn)量需求，我們預(yù)測中國民航旅客周轉(zhuǎn)量增幅仍可以到達(dá)12-13%桃數(shù)據(jù)盾來源鞠：國慶家統(tǒng)熄計(jì)局撕、亞銷洲開叢發(fā)銀變行唉亞洲堵開發(fā)惡銀行躁對(duì)中丈國0調(diào)5-柿07糖年G嫂DP況增幅炮的預(yù)儲(chǔ)測分傳別為論9.育2%鞠、8脊.7夢(mèng)%和群8.謠9%蒜。我奔們認(rèn)溉為這繼個(gè)判循斷相畝對(duì)客劍觀一雞些。粘如果偉06匆、0脾7年角兩年憤中國登GD唉P增流幅分啄別達(dá)烤到8幼.7確%和稱8.械9%沿的話擺，可拘以講圾仍然刑是較朽快的獲增長淚速度仆，這銷樣的簽國內(nèi)妖外部率宏觀緞環(huán)境望依然距是比戶較良幅好的法?？饰覀兊空J(rèn)為爺，0賺6-掩07破年良窮好的胞外部慘宏觀股環(huán)境滋仍可伐以為穴中國度航空脫市場瓦帶來角比擬瞎強(qiáng)勁板的運(yùn)迎輸需舊求增預(yù)長。富根據(jù)嗚20騾05澡年前租三個(gè)戰(zhàn)季度腰中國園民航由旅客于周轉(zhuǎn)沿量同授比增借長1糠4.霞3%旬的實(shí)塵際完域成情語況，或我們摸認(rèn)為希06齡年中鑰國民廣航旅腸客周簡轉(zhuǎn)量宴增幅奪仍可漠以達(dá)蹈到1緞2-化13繭%。冠2、巨06悄-0誠7年揪航空腹公司箏運(yùn)力瞧擴(kuò)張城相對(duì)暢過度幕長期縱以來你，運(yùn)金力擴(kuò)邁張與非運(yùn)量溫需求售增長遍之間們的平甲衡一鄉(xiāng)直是尾國內(nèi)王航空壯業(yè)面命臨的香一個(gè)梢主要自矛盾串。也恭曾經(jīng)鳥因?yàn)槟氵\(yùn)力震擴(kuò)張濫過度江導(dǎo)致奔行業(yè)肝整體你性的壯供過限于求倡。國內(nèi)航空公司的運(yùn)力擴(kuò)張具有很大的政治性和不可預(yù)測性。櫻國內(nèi)菌各航庭空公分司的蹲運(yùn)力春擴(kuò)張宮并不莖是完柜全的惱市場差經(jīng)濟(jì)貓行為脊，其盯中很脅大程凈度上寺受到番政治論因素葛的影康響。鋼可以赤講，專運(yùn)力復(fù)的擴(kuò)郵張具天有很呀大的撿政治稿性和攻不可筆預(yù)測滅性。國內(nèi)航空公司的運(yùn)力擴(kuò)張具有很大的政治性和不可預(yù)測性。咽新華腫網(wǎng)北盟京柔20條05重年1洋1月叛20很日挪電：帳中國根航空睜器材呈進(jìn)出艙口集桑團(tuán)公儀司2奔0日抖在北甘京與鄙美國壁波音叉公司首簽訂剖了購翠買7禮0架哭B7樓37壤-7鋪00摟和B朱73奪7-榨80痕0飛撤機(jī)的餓框架律協(xié)議連。懂據(jù)了該解，惠這批掌波音穴飛機(jī)弓的目腿錄價(jià)士格為統(tǒng)40誕億美典元，糕將于倡20侵06逢年至浩20只08冤年期租間交正付中杰國國牲際航暢空公姿司、素東方組航空通、南議方航腸空、憲上海延航空飛、廈錦門航焦空、濟(jì)山東犬航空殃、海賞南航曬空、芽深圳麻航空娘等8首家中鍛國航榆空公失司使財(cái)用。磨此外粘，中害航材溜還將階在近止期與店波音策公司累簽訂膀購置稱另8袍0架板B7水37匪飛機(jī)賣的框帝架協(xié)舒議，鏈?zhǔn)沟脹r最終恩購置已架數(shù)皮到達(dá)胃15海0架距。腦我們鐵的觀惜點(diǎn)是竿：在嚇此事予件之茅前，午國內(nèi)偵航空堡業(yè)0慣6-脈07精年的木運(yùn)力顛投入央與市爭場運(yùn)鄭量需卻求增讀長基迷本匹肆配；己但此柿后我踐們的桶觀點(diǎn)具轉(zhuǎn)變欠為0扔6-嬌08夸年中怖國航膠空業(yè)帝將出熄現(xiàn)運(yùn)廊力擴(kuò)裁張相拌對(duì)過寬度的赤局面鄰。茶這里傻我們畜首先趙對(duì)此刻次大板規(guī)模片飛機(jī)綠采購資以前憑的情蝦況做針一下野分析餃。被在三麗大航減空公匆司中棉，僅梁有東公方航特空在訪其0延5年逐中報(bào)橋中明魄確地偷披露粥出其允06奮、0毀7年節(jié)的運(yùn)豬力擴(kuò)桃張計(jì)賤劃。旨因此納，我永們?cè)诿呒俣ù髦袊浜娇胀κ袌鲵训娜灤蠛叫娇展珖谒臼忻磮龇菘诡~形淚勢基患本不忌變的眉前提災(zāi)下，籠以東牙方航充空為揀例分宵析0扣6、核07嘉年國繩內(nèi)航掘空業(yè)回的運(yùn)體力擴(kuò)翼張形唉勢。齒表1夕：2霞00管5-院07曠年東到方航柜空運(yùn)叉力擴(kuò)瓶張形項(xiàng)勢滴20盟05劉年底關(guān)20燭06微年底渣20行07曬年底胳B件74郊7處-2期00惠F圍1妨1奧1塔M弊D造11撲F刻6鄭6雄6耳A昏34腎0-長60草0稀5掩5攔5掀A駝34退0-蛇30吳0汁5扣5夢(mèng)5套A山32艘1稀4邀6汁10秤拍A別30吹0F烈1油1莖1鳥A濃30冒0-澤60王0吐13陰散13呀蹄13啄繭M竹D-擱82乎申3稀3健3踢M(jìn)模D-撕90笛婚9鍋9翅9歉A慨32等0成56閃搶56鑄鞭58卵滅A訴31坊9桃10數(shù)贊13謹(jǐn)興15某棟B纖73袋7-傾80尿0澇2眾2挎2未B襯73磚7-跟70爽0祥17消沙23撞戒23忠奧B逮73濱7-疼30當(dāng)0遮25棒小25竹午25蔑宇B柱AE趨14鴉6-潮30程0睛7鈴7斧7副新舟豪-6灶0它3事3稀3增A油31旅0-乒20損0君3襖3趨3滿B楚76廢7-既30阻0居3閣3倆3種C巧RJ賓-2美00伙蔬5診5尋5籃E繡RJ卡14蝦5賺3技5察5聯(lián)A麥33千0-學(xué)30喇0狡7顏12黨搶A仿33她0-役20率0予3幸4硬B鵲74州7-融F堤1旬2拴合計(jì)拔18迎1蓬20息5膜22革0蹤數(shù)據(jù)扇來源殼：東霞方航掙空0梅5半嚇年報(bào)尾依據(jù)跪表1遠(yuǎn)，再攪考慮魔各機(jī)朵型的萌標(biāo)準(zhǔn)備座位澤數(shù)情清況，捉經(jīng)過離計(jì)算龜，我昆們得后出東通方航由空0邪5年動(dòng)底、美06勸年底自和0修7年之底的盯可用捆座位譜數(shù)分輝別為窮26箏72瓣8、費(fèi)31勻61只6和蟲34儲(chǔ)86歉8個(gè)恐，同廣比增筒幅分麗別為任4.渣25鉗%、綢18往.2側(cè)9%只和1皇0.繪29燭%。崗20膨05泥年前筐三季雄度，消中國伯民航科旅客愚周轉(zhuǎn)梢量的崇同比冬增幅調(diào)為1記4.情3%列，而喝同期師國內(nèi)略GD妥P的濕同比箭增幅邊為9朵.5濱%。鞏如果錢我們寬考慮俱06丟、0疊7年雨的國挽內(nèi)G導(dǎo)DP填增幅園為8梯.7勒%和典8.漏9%鑄，0鋼6年翠中國諒民航花旅客供周轉(zhuǎn)賄量增牧幅仍艱可以唱到達(dá)灰12緒-1仗3%狹的話扭，那撤么東應(yīng)方航揚(yáng)空的胃運(yùn)力雕投入災(zāi)顯然淋有些皺偏快脾，但追如果豎我們批綜合相考慮淚05員-0沖7年與三年賢內(nèi)的伐綜合樓情況倦，運(yùn)鏈力投皆入還都是適喜度的閃。原濫因在炕于：循A、塔由于雹整合帶西北仙航空叫和云罵南航葬空的歸運(yùn)力哈資源緒，0揭5年仙東方激航空填的運(yùn)深力投瘦入進(jìn)區(qū)度很甩慢，中只增姓長4逼.2候5%尚〔南滴方航嚇空也錫存在濕相同助的問窗題〕瑞，而長同期奧中國輕民航零旅客原總周古轉(zhuǎn)量尚的同郊比增攤幅為興14甚.3良%；量B、虎運(yùn)力牽的投綢入存牧在年床內(nèi)的勿時(shí)間依進(jìn)度舅問題率，即拆如果詢投入稈時(shí)間繩較晚朱，即王使年逃底顯俊示出財(cái)很大偏的增冒長，角對(duì)當(dāng)龍年實(shí)冬際的康運(yùn)力奔增長策并不孤明顯勞；覺C、燒東方揭航空李調(diào)整話航線界結(jié)構(gòu)得的原皺那么是薪“贊縮減染遠(yuǎn)程依國際填航線辣、增犬加近誘程國牙際航售線密拘度披〞屠，因捏此構(gòu)辨成運(yùn)膽力增月長主笑要部累分的敬A3烘30防系列推大型辛飛機(jī)鉛未必陰造成熟實(shí)際塌的運(yùn)咳力大鋼量增憶長。旋所以答，我孫們認(rèn)杠為在認(rèn)20尸05芹年1啄1月液20村日奮簽署屯購置饞70歉架B柄73茅7以是前，扎國內(nèi)蛇航空軍業(yè)的肥運(yùn)力插投入干與運(yùn)緒量需慶求增靠長基陪本匹抗配。掠但此品后就語過度番了。2005年11月中美簽署大規(guī)模飛機(jī)采購以后，我們認(rèn)為06-07年中國航空業(yè)的運(yùn)力投入將出現(xiàn)相對(duì)過度的局面。脊波音晝73朽7飛吸機(jī)是荒波音您公司客生產(chǎn)栽的雙祖發(fā)中幕短程寇運(yùn)輸胡機(jī)，聲B7李37未-7揭00再和B惠73依7-枯80帆0飛候機(jī)是剃B7館37守系列總的第稍三代血產(chǎn)品批，其牌最大認(rèn)航程議到達(dá)削60相00施公里盆，B謹(jǐn)73手7-出70劫0可固以載們客1挖26式～1澡49攤名，崗B7迎37蛋-8玉00粉可以即載客脆16盯2～揉18延9名引，是切波音污公司耗為了趣與A灘31害9/翻32雕9/痕32紋1機(jī)貴型進(jìn)胖行競禽爭而渣設(shè)計(jì)惹的，叼由于萬國內(nèi)副客艙賺內(nèi)公朝務(wù)艙速比例斑低、僑排間他距小屠，估扔計(jì)可鄙以分剩別載岡客1褲60椅和2辣00屯名左假設(shè)右。2005年11月中美簽署大規(guī)模飛機(jī)采購以后，我們認(rèn)為06-07年中國航空業(yè)的運(yùn)力投入將出現(xiàn)相對(duì)過度的局面。董這樣衰計(jì)算奔下來跟，1屈50庭架飛照機(jī)將窄為中攜國民優(yōu)航增摸加2夜40侮00犁-3添00順00菊個(gè)座裹位，婆根本戀上相睛當(dāng)于特在原遺有的聰運(yùn)力投投入辨安排衛(wèi)的基眉礎(chǔ)上算〔我鼓們預(yù)勞測0湊6年瘡、0劈7年走中國賊民航植座位鐮數(shù)增赤加比訊例分謝別為鈴18料.2愛9%烤和1侄0.顛29紀(jì)%〕壘又增從加了偽一個(gè)密東方兄航空輪公司必〔合翻并西旱北航芒空和督云南資航空愛以后偶〕的腸運(yùn)力鬼〔相惑當(dāng)于信05博年底嘗中國愿民航局總座穿位數(shù)搞的2掠5%港左右壁〕；辨再加喚上由片于航卡程能們力的倍限制閱，只腸能飛陽行國昌內(nèi)、子到港村澳地沈區(qū)、趙東南頁亞、嫌?xùn)|北攔亞的緩航線粱，不察能飛裝行其逗它區(qū)吩域，誰所以斜對(duì)各砍航空烈公司編的運(yùn)羨力安吳排壓疤力相插當(dāng)大攏。灶綜合尾分析弟下來呢，我違們認(rèn)竟為0水6-痛07戚年國先內(nèi)航蹦空業(yè)興將出口現(xiàn)運(yùn)刑力擴(kuò)納張相養(yǎng)對(duì)過腎度的羨局面死。蠢3、術(shù)影響嗓航空鞏業(yè)的嘗其它俗重要想問題鑄3.痕1．曾航油偽價(jià)格罷的逐雨步回怒落和修航油難體制身改革辦20恐04軌年下乓半年襪以來舞，國儲(chǔ)際原茂油價(jià)先格飆呈升，食給全類球航盜空業(yè)征帶來采巨大淚的打京擊。衣以東粘方航悉空為鑼例，艘從2餐00芒2年辟到2歌00遣5年毅上半沫年，土飛機(jī)級(jí)燃料請(qǐng)本錢叢占營稀業(yè)成珍本總黃額的假設(shè)比例攜從2縱0.蕩94啞%提啦高到袖31床.8援%。辣但從浙目前狂的形退勢分兇析，馬國泰到君安押證券哀研究臣所對(duì)鏟未來情國際魯原油輛價(jià)格阻走勢瓶的基朱本觀悅點(diǎn)是伶將逐字步回伯落到蜻45稱美元被左右辦，也線就是節(jié)說比游目前法的價(jià)閥格水厲平下瞞降2需0-外25扔%。院這對(duì)狗于航語空行款業(yè)來宜講是臥一大凡利好述。結(jié)如果電我們舒假設(shè)俯三大宏航空焦公司巾上下晶半年姑燃油哭消耗驗(yàn)根本舌平衡撲，2謙00澇6年漿燃油依消耗慎同比排增長歇10瓦%計(jì)匪算，炒那么理叛論上休，國寨航、樓南航防和東載航2饑00艷6年效將分史別減偵少燃鋤油成舟本2賺2.插27篩-2槍7.光84霉億元穗、2篇4.享42獅-3貪0.風(fēng)52貼億元另和1口4.譜63旱-1朵8.刪28制億元吵，E液PS忽分別它增加喬0.回16悼-0宗.2班元、石0.扇47帶-0新.5成9元停和0采.2屢6-蠅0.兇32努元。該圖5繞：1霧99虜9-括20汗05泛上半獎(jiǎng)年東辟航燃迫油成晌本占禾比趨源勢懷數(shù)據(jù)京來源撇：公流司公含開報(bào)需表渾圖6煩：2從00論0年攪至今弱WT稼I原稼油現(xiàn)膜貨價(jià)忍格波箭動(dòng)走彎勢理論上講，航油價(jià)格的回落將可以使國航、南航和東航2006年EPS分別增加0.16-0.2元、0.47-0.59元和0.26-0.32元。理論上講，航油價(jià)格的回落將可以使國航、南航和東航2006年EPS分別增加0.16-0.2元、0.47-0.59元和0.26-0.32元。送數(shù)據(jù)申來源惑：B存lo千om拖be匙rg撈與航貸油有鐘關(guān)的互另一纏個(gè)重良要問學(xué)題是巖航油忌體制壤改革配。據(jù)禿了解丘，航較油體賭制改旅革的霞主要闊內(nèi)容跡包括妥：〔貨1〕麗打破司中航政油壟爹斷經(jīng)宣營的泥局面謀，允創(chuàng)許中縱石油谷、中鍵石化榮參加煌航油讀經(jīng)營釀主體肉范圍芒；〔推2〕阿、根剛據(jù)各傘地不賺同的念航油損運(yùn)輸咱、貯逼藏成澤本確殲定不似同的筋加油暑價(jià)格畢；〔印3〕清、國極際和宗地區(qū)效航線優(yōu)的加套油價(jià)慮格隨蠶國際濁航油芽價(jià)格舍進(jìn)行仿波動(dòng)望，國照內(nèi)航山空公仍司國智內(nèi)航喘線的躬加油悄價(jià)格凱尚不式確定覽。騰據(jù)悉方20勝05濁年1盞0月透，國偏家民棟航總鄭局下褲發(fā)1烈82擔(dān)號(hào)文燒件。嘩根據(jù)改該文伯件，途從灑20誰05秧年1霉2月較1日逢起矛，國枕內(nèi)航短空公千司執(zhí)免飛國良際和陽地區(qū)毯航線節(jié)的飛孕機(jī)所胞使用畢的航攜空煤棕油價(jià)鍵格形暑成機(jī)據(jù)制將島發(fā)生厭變化擺，改圍為根士據(jù)國炭際航蹲油市很場價(jià)迷格每每月進(jìn)剖行波謙動(dòng)。器我們常認(rèn)為恭，這鉛一政鎖策使旱得長飽期存晝?cè)诘母葒鴥?nèi)噴、國摩際航胃油價(jià)晶格幕“悔雙軌娃制姜〞禿的問住題出馬現(xiàn)了宴統(tǒng)一劉的第伸一步積。從籌而是嚇國內(nèi)州航空倆市場我市場僻化進(jìn)挑程的中又一保實(shí)際命步驟雕。射由于廟政策陪推出逃當(dāng)時(shí)芳，國平際航堪油市編場價(jià)艱格高買于國賀內(nèi)市少場，言各航述空公縮司普匯遍擔(dān)瞇心這亞一政煩策的去出臺(tái)開將直格接導(dǎo)刑致國杏內(nèi)航俗空公懶司國言際和附地區(qū)頓航線以的經(jīng)況營成貞本的勞增加躍，會(huì)負(fù)對(duì)國厚內(nèi)航擦空公分司的識(shí)業(yè)績妄產(chǎn)生倆負(fù)面眾影響杠。芝但是曉隨著恒國際匆市場新原油堆和航在油價(jià)摧格逐另漸回睛落，披到劑20勾05蓬年1咬1月世24覺日板，已硬經(jīng)出路現(xiàn)了敞國際自航油隊(duì)價(jià)格室〔以槍新加虛坡航棵油現(xiàn)頃貨價(jià)叨格為題準(zhǔn)〕遞低于短國內(nèi)千航油妖銷售址價(jià)格捕的情蹲況。苗根據(jù)財(cái)新的篇18盤2號(hào)綁文中翻的計(jì)策算公羽式，恰進(jìn)行漁折算臟以后滅我們桃得出異，內(nèi)細(xì)航外滑線航瘡油價(jià)錫格應(yīng)雨為4企64洞9.姓62吃元/拳噸，搖比目豎前國且內(nèi)航航油5爛22歉0元景/噸看低壘10浴.9章3%提。強(qiáng)圖7堪：2善00夢(mèng)3-家05戲年1僅1月粥24臉日促國內(nèi)旱外航棒油價(jià)五格與獨(dú)的對(duì)逝比根據(jù)新的182號(hào)文件的規(guī)定，按照11月24日根據(jù)新的182號(hào)文件的規(guī)定，按照11月24日的價(jià)格，內(nèi)航外線的加油本錢比現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)低10.93%。走數(shù)據(jù)名來源零：B葡lo咽om造be財(cái)rg具、叫國泰舞君安雅證券榴研究名所鼻也就歷是說秤，如蚊果策11寶月2呆4日事當(dāng)天其開始果實(shí)行怎國內(nèi)詠航空治公司螞國際說和地紫區(qū)航束線的燙航油稼價(jià)格豆與國淘際接貿(mào)軌，抱該部供分成土本將語降低濫10者.9擱3%餃。當(dāng)積然1妨82膨號(hào)文胞件中汽公式曲中的私“冰新加祥坡F盡OB億價(jià)格門〞逮與單趕日的層JE嬌TK繩SI釣FC抓價(jià)格見之間柿可能寸存在步很小銹的差饑異。吃除了家內(nèi)航賭外線充航油削價(jià)格石形成另機(jī)制議調(diào)整絞以外銳，盡“門根據(jù)酒各地總不同完的航余油運(yùn)太輸、河貯藏先本錢桃確定初不同嬸的加鬧油價(jià)餡格炭〞業(yè)這一細(xì)項(xiàng)對(duì)州航空兵公司筋也比借較有樂利。鍋因?yàn)楸O(jiān)國內(nèi)面航線察最密勺集的李是在摟北京谷-上縣海-呀廣州鼻大三險(xiǎn)角，折而這殘三個(gè)數(shù)城市身機(jī)場縮的加魚油價(jià)辣格將羨降低破。合這樣肉下來貼，航燃油體傍制的焰改革婚整體厭上對(duì)式航空擾公司段是有寺利的練。淋3.壽2．制人民邊幣匯悄率升蔬值招人民峽幣升壇值對(duì)勺于航以空公蹄司來頭講是墨有利妹的，伏因?yàn)橄砀鞔蠼娇丈吖颈榷加性罅渴岬耐鉃咆?fù)而債，縫升值尋可以悟?qū)е驴炒罅抠嚨膮R敵兌損粘益。僚這在陸各公賄司2典00鳥5年嶼的三別季度短報(bào)中溪就有掌了充撒分的歉表達(dá)遞。壘圖8繡：2擾00哄5年害以來壁人民碎幣匯炕率走轎勢如果06年人民幣再度升值2%，將使得南航、東航和上航2006年EPS分別增加0.13元、0.06元和0.04元。如果06年人民幣再度升值2%，將使得南航、東航和上航2006年EPS分別增加0.13元、0.06元和0.04元。君數(shù)據(jù)旬來源柄：B那lo叫om賀be潑rg呆雖然回官方尚一再倍否認(rèn)志人民睛幣會(huì)豈繼續(xù)仆升值暫，但玉我們列認(rèn)為徑這只鬧是一獵個(gè)時(shí)碰間早擇晚的鬼問題刻。我劇們預(yù)燥測2蒜00肉6年論人民騎幣將奴再升連值2式-3缺%。鐮20話05既年7記月2色1日牧，人排民幣絕升值柿2%大以后撇，南帆方航辭空、伍東方比航空惱和上寬海航埋空該千季度駕的財(cái)愉務(wù)費(fèi)定用分涉別同起比減塑少5持37榨00叉、3疊12化57泊和4牲06衛(wèi)4.郵37柏萬元私。隨斧著各飽航空心公司眼外幣喬負(fù)債掩金額蘿的繼到續(xù)擴(kuò)患大，石如果穗人民蹦幣在個(gè)20吧06炒年繼泰續(xù)升使值2薯-3腥%，草那么各難公司裹獲得追的利杏益還右將更惰大。領(lǐng)表2褲：0迎6年桶人民劃幣再?zèng)_升值墾對(duì)A滅股航糠空公碼司業(yè)呢績影乒響的錯(cuò)敏感瞞性分旅析俯升值睬幅度謝南方撈航空鈴東方斥航空挖上海暈航空腰2%鞠0.婆13抄蠟0.怠06泰廚0.窮04蛛且3%半0.肉17有奪0.式09適虜0.超05擋邁4%榴0.株23黃令0.諒12勸暢0.救07幼節(jié)5%嗓0.欄29氧民0.劈15田筆0.纖09幅碰數(shù)據(jù)幟來源尿：把國泰褲君安毫證券峽研究桶所既3.松3．奮機(jī)場真收費(fèi)炕體制獲改革機(jī)場收費(fèi)體制改革方案懸而未決，各方利益主體眾說紛紜。句目前毯，國廉內(nèi)機(jī)區(qū)場的赤收費(fèi)闖體制益可以紹分成古對(duì)外載國航吧空公兼司和魂對(duì)中砍國航絲空公脅司〔弟按注叛冊(cè)地浩的不籍同〕敬兩中窯收費(fèi)尿標(biāo)準(zhǔn)四。分這別由萍民航尋總局啦發(fā)〔依19蘿94剝〕1影28偷號(hào)、米民航忍財(cái)發(fā)揪〔1融99枝5〕由24仇0號(hào)導(dǎo)和民靈航財(cái)學(xué)發(fā)〔亞20映02盡〕1刷79杏號(hào)文井件加廈以規(guī)位定。機(jī)場收費(fèi)體制改革方案懸而未決，各方利益主體眾說紛紜。扯原有昂體制竄的弊喪端在拒于：襯〔1嫂〕將賄對(duì)內(nèi)析和對(duì)撇外收矛費(fèi)標(biāo)魯準(zhǔn)截成然分與開，松收費(fèi)迅科目容和收告費(fèi)標(biāo)區(qū)準(zhǔn)都亂不統(tǒng)戰(zhàn)一，橫并且董對(duì)外預(yù)收費(fèi)院標(biāo)準(zhǔn)末平均針是對(duì)乓內(nèi)標(biāo)綱準(zhǔn)的雕4倍悅左右暑，昂革貴的蔽收費(fèi)油標(biāo)準(zhǔn)清影響榆了國毫內(nèi)機(jī)寺場對(duì)孟國外賠航空衡公司銀開展料業(yè)務(wù)狂；〔例2〕命、市漲場化看程度設(shè)低：別不分畏時(shí)刻凡、不隊(duì)分服嫩務(wù)水倦平，饑對(duì)于睜同一左類型直的機(jī)褲場服涉務(wù)的株同一欠機(jī)型怠的飛服機(jī)執(zhí)收行一瘋樣的賓收費(fèi)就標(biāo)準(zhǔn)股，影慕響了猛機(jī)場氣進(jìn)行武市場沸化運(yùn)埋作的蜂積極舍性和般空間郊。循目前蚊，對(duì)丈于機(jī)紋場收脅費(fèi)體型制改稀革的瓶討論城已經(jīng)章展開該，但渡不同批的利肆益主渡體從紗各自匙的利剖益出滲發(fā)提絹出的艦改革聯(lián)方案單差異淺很大冤，如節(jié)航空礙公司劑不希墾望提胖高標(biāo)綿準(zhǔn)、雷外航頓比例街大的抹機(jī)場炊不希范望對(duì)鋸?fù)夂綏l收費(fèi)牌標(biāo)準(zhǔn)攻明顯特降低犬等。野但總喬體上俱來講瞎，這蜓種漸鬧進(jìn)式明改革域的方姓向?qū)⑿Ｊ侵鹕鞑教崛ジ邔?duì)支國內(nèi)挪航空嬸公司賊的收耐費(fèi)標(biāo)盞準(zhǔn)，專并且交很有腦在2去00恰6年鞠內(nèi)實(shí)吼現(xiàn)。程這對(duì)醋于國雜內(nèi)航岔空公壟司的豐業(yè)績層將產(chǎn)冊(cè)生一捐定的幣負(fù)面音影響與。鴉3.請(qǐng)4．騾中國須航空筋市場億的進(jìn)賊一步甘開放駱中國帖航空采市場購的新識(shí)一輪凡天空眉開放筒是以逗20遭04貫?zāi)晗赂肽暧群炇鹫`的新顧?中繩美航盲空協(xié)昆定?日和新糖?中厭港航隨權(quán)安刮排協(xié)猶議?寬為標(biāo)守志的鍛。梯20里04西年7翅月2讀4日藍(lán)，新托的?網(wǎng)中美帆航空擠協(xié)定秩?在袖北京章正式廟簽署冶。根摩據(jù)這綁項(xiàng)協(xié)導(dǎo)議，小各自愈被允啟許經(jīng)解營兩蔽國間蔑航線緞的航昆空公索司數(shù)徑量將積從四恐家增帝至九出家，變而允抗許各曉自飛塔行的該航班把數(shù)量蠅六年孔內(nèi)將紐從原縣來的嗓五十主四班糖分階印段增窄加到靠二百寇四十之九班捆。秒該協(xié)嬸議允絹許中蠅美雙熔方經(jīng)鎖營兩戚國間紅航班伙的航伸空公墾司從詢?cè)瓉砥D的四元家增璃加到泰九家絕，0竹4年禍內(nèi)美滔方就嶼可增孫加一剝個(gè)全棍貨運(yùn)但航空萌公司象，中估方可樹增加妹一家東客運(yùn)修或貨臉運(yùn)航哪空公紅司開炭始運(yùn)故營。袖其余脫四家文那么分刷別在聰20霞05污年、未20噸06努年、使20使08鄭年和壤20什10吧年投辮入運(yùn)吐營。?中美航空協(xié)議?和?中港航權(quán)安排?將使得06年的中國航空市場更加開放。疲協(xié)議鉤將在匙六年撇內(nèi)分寫階段析允許宿雙方嗽各自絨每周秀增加身一百箏九十聰五個(gè)雞航班為，其產(chǎn)中一哲百一躲十一汁個(gè)為捉貨運(yùn)診航班聞，八蛙十四雄個(gè)為將客運(yùn)這航班瞧。其筍中十旅四個(gè)皮航班賽將在捕04艘?中美航空協(xié)議?和?中港航權(quán)安排?將使得06年的中國航空市場更加開放。錦新協(xié)忽議還欲允許拔雙方獎(jiǎng)的航服空公性司飛乳往對(duì)摸方的腰任何丙城市描。在暗原有步協(xié)議喝中，葡中國近的航永空公采司可補(bǔ)飛往矮十二紛個(gè)美叨國城峰市，負(fù)美國濤的航想空公假司可姨飛往授中國附的五嶼個(gè)城賠市。震雙方賄航空紋公司燈的代確碼共街享限凱制也胖被取色消；炕另外版雙方淹貨運(yùn)妥航空終公司策還被爬允許噴在對(duì)徒方設(shè)警立貨字運(yùn)中工心。頸20啊04遮年9核月，斥中港沉兩地光宣布津達(dá)成攔20建04棗至2冊(cè)00陽6年始的新夢(mèng)一輪置航權(quán)搬安排頁，正啞式撤純銷經(jīng)創(chuàng)營中曾港航怪空服業(yè)務(wù)的鞏航空歸公司圖的上獨(dú)限。泄將合閣共4患5個(gè)燃航點(diǎn)批，分究3個(gè)斥階段汽，逐軌步允令許兩棋家指槽定航涌空公旱司經(jīng)漏營，職為市片場引階入競培爭。慶配合坦這次泳政策連放寬燥，中水港兩厚地的奧客貨濃航空健運(yùn)力項(xiàng)，會(huì)急在次帶月開致始增亮加，趨客運(yùn)史增加壤30樂%至丸每周陪共1轟,6指00稅班；暑貨運(yùn)鴉更增抓加1吊00征%，天由每翅周2誓1班篩增至驕42予班，擇當(dāng)中撲除上議海、旦武漢可、西剩安、當(dāng)成都濃和沈藏陽要北到2知00雷6年階冬季沈才能疲增加臺(tái)指定用航空朗公司破和運(yùn)何力外殲，其兼他的貴30輪個(gè)航節(jié)點(diǎn)，訓(xùn)均可卵按航躺空公平司的鉗要求獎(jiǎng)，經(jīng)錯(cuò)審批坦及分暑配航鎖權(quán)后淚，加如入競儀爭。風(fēng)中美筍、中貨港航食空協(xié)糟議的怎簽署奇標(biāo)志李著國贈(zèng)內(nèi)航企空公耳司將券被迫姻面臨貴國外決航空推公司絨更多峽的競遵爭，哄其策尾略也記被迫面從稍“靈努力木將競史爭對(duì)贈(zèng)手拒跌之國覽門之字外覺〞皂轉(zhuǎn)變埋為鬧“辯與競貞爭對(duì)伶手進(jìn)乎行正很面競慘爭葛〞戚。胞3.出5．走國內(nèi)嫌航空予公司諸與三軟大國轟際航?？章?lián)多盟的賽合作耳國際牌航線遭業(yè)務(wù)鋪一向金是國瞞內(nèi)航正空公屠司的肢弱項(xiàng)枯。根值據(jù)我快們了畫解的載情況扛，目習(xí)前，運(yùn)在主死要的舅歐、譯美、咐日航隊(duì)線上登，國經(jīng)內(nèi)航悲空公貝司承原運(yùn)的膠客、艷貨比重例都王在3憐0%想左右女，也蜘就是跑說國查外航輛空公鈴司處渾于競床爭中貴的主栗動(dòng)地鏟位。南航和國航已經(jīng)開始探索和國際航空聯(lián)盟的合作方式。藏隨著幫中國遮航空屯市場獎(jiǎng)開放瞧程度浴的進(jìn)癥一步耗提高鋒，國必外航艷空公遇司的埋市場絹份額尚還有繼進(jìn)一封步擴(kuò)選大的省趨勢煙。因辯此，母是否炮參加概國際布航空押聯(lián)盟齊已經(jīng)青成為線國內(nèi)包航空擺公司幸必須被面對(duì)紡的問蠅題。南航和國航已經(jīng)開始探索和國際航空聯(lián)盟的合作方式。贏根據(jù)疫我們達(dá)的了害解，艱國內(nèi)蹲三大域航空柴公司湖之中勇的南直方航養(yǎng)空和桑國際礙航空牢已經(jīng)淡分別繩開始輸了和蓋國際呀上三裁大航成空聯(lián)螞盟中奉的天墻合聯(lián)陳盟和另星空疼聯(lián)盟塘的入破盟談客判，劈而東傷方航我空尚勒沒有釀實(shí)質(zhì)果性的程動(dòng)作投。殖參加借國際夾航空豬聯(lián)盟陶可以嗎為國鎮(zhèn)內(nèi)航?jīng)_空公吹司帶盟來更儀多的蝶國際作航線婚客、瞧貨業(yè)癥務(wù)，座同時(shí)壺增加脾經(jīng)過拿其中鈴轉(zhuǎn)運(yùn)勿輸?shù)姆菄H圍客、安貨數(shù)任量；痰當(dāng)然見在其陵它方渠面，茄如提蝦升管兆理效吼率等顛的作帳用也暈比擬獎(jiǎng)明顯冬。召但是伸參加毫國際禮航空要聯(lián)盟鈔也必漸須付業(yè)出倆“種代價(jià)柱〞脹，如壇必須鞭使用批國際返航空僻聯(lián)盟置的統(tǒng)音一的向訂座解系統(tǒng)總、統(tǒng)犧一按目照聯(lián)情盟內(nèi)怎統(tǒng)一春的標(biāo)演準(zhǔn)提疤供服害務(wù)、朝標(biāo)識(shí)廁和基朋礎(chǔ)設(shè)執(zhí)施等復(fù)。截從總俊體的換效果肯來看名，如騙果國肉內(nèi)航繳空公撲司在烘國際離航線暑上投賣入大輕量的腔運(yùn)力懲的話殘，還膨是可搞以實(shí)李現(xiàn)正珍收益待的。叔4、妻機(jī)場涼行業(yè)車——增行業(yè)那整體挺偏暖仿、公汽司各愁不相于同在中國航空市場進(jìn)一步開放和國內(nèi)航空公司大舉擴(kuò)張運(yùn)力的情況下，06-07年機(jī)場行業(yè)的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，行業(yè)整體環(huán)境偏暖。達(dá)根據(jù)機(jī)統(tǒng)計(jì)雖，2弦00卵5年泉前三曾季度漸，全森國前省十大敘機(jī)場范的起秘降架耕次、折旅客礦吞吐勁量和宏貨郵趨吞吐散量分傘別增茫長了滴13窮.0遇5%鑄、1袍4.德59躍%和詢15秧.6駝8%織。預(yù)武計(jì)在終06投、0影7年會(huì)全國析GD問P分費(fèi)別增宇長8就.7樓%、我8.繡9%極、在懷中國按航空輔市場珍進(jìn)一照步開般放和元國內(nèi)筋航空載公司輪大舉春擴(kuò)張?jiān)\(yùn)力特的情掀況下斧，0遮6-特07枝年機(jī)緒場行久業(yè)的嫂主要搏業(yè)務(wù)諸指標(biāo)反將繼渠續(xù)保全持快飼速增蛙長的藏態(tài)勢無，行溝業(yè)整夠體環(huán)脅境偏怪暖。在中國航空市場進(jìn)一步開放和國內(nèi)航空公司大舉擴(kuò)張運(yùn)力的情況下，06-07年機(jī)場行業(yè)的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，行業(yè)整體環(huán)境偏暖。座我們尖預(yù)測魄06包年國襲內(nèi)機(jī)零場全才行業(yè)積起降蓬架次反、旅怪客吞握吐量飛和貨憑郵吞舞吐量箭分別錫增長始15躬%、哈13翻.5衛(wèi)%和低15許.3唇8%俘。挽圖9汗：1談99現(xiàn)5-毯20等04使年全潔國機(jī)血場起有降架躺次賽數(shù)據(jù)痕來源非：民完航總匹局彼對(duì)機(jī)刑場行位業(yè)收矩入產(chǎn)蛛生影坐響的場還有碰機(jī)場艷前面蘆提到嘆的人尺民幣領(lǐng)升值泊和機(jī)襖場收穿費(fèi)體繭制改州革。我們預(yù)測06年國內(nèi)機(jī)場行業(yè)起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別增長15%、13.5%和15.38%。尸對(duì)不愧同的速機(jī)場斬來講巴，這圣兩項(xiàng)帆因素胞的影煌響也柳不盡非相同友。我們預(yù)測06年國內(nèi)機(jī)場行業(yè)起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別增長15%、13.5%和15.38%。姜對(duì)于解外幣蟻收入久比例細(xì)比擬紅高的雪機(jī)場桌，如所上海卵機(jī)場紫，人回民幣帝升值遣使得裕其外汪幣收枕入在塘轉(zhuǎn)換唉成人顫民幣走時(shí)縮吵水的點(diǎn)絕對(duì)欣量比軟較的參；對(duì)飼于外翠幣收沃入比響例比貪較低拐的機(jī)撇場，墻如深紐圳機(jī)梅場，雹人民倉幣升掀值使撒得其鋒外幣局收入舊在轉(zhuǎn)東換成辰人民嚴(yán)幣時(shí)桌縮水貧的絕烘對(duì)量餃幾乎魄可以鄰忽略住不計(jì)振。獅同樣陡，機(jī)課場收膏費(fèi)體腸制改旺革的毀不同列方案巴對(duì)收醬入結(jié)薄構(gòu)不窄同的板機(jī)場司來說船也不挽同。源由于述相關(guān)嚷利益宅主體時(shí)的出黃發(fā)點(diǎn)立不同永導(dǎo)致總其提頸出的肥改革奏方案填大相桐徑庭蛇，管蠻理層事的態(tài)等度也嘆不明善朗，賄所以幕這方罪面的會(huì)影響鞭也需眼要看芹最后掙公布愁的正嫩式方悄案而漢定。局5、罷重點(diǎn)想公司催評(píng)述爺5.喘1．厘上海渾機(jī)場廁：必揉由之怕路是煌整合笛集團(tuán)代內(nèi)的仁其它韻資源癥目前薄，上獵海機(jī)關(guān)場〔央60陪00音09退〕的陽經(jīng)營困性資掛產(chǎn)以變浦東餓機(jī)場洲的航大站樓牛和飛飾行區(qū)招資產(chǎn)果為主次。上費(fèi)海機(jī)趙場集斃團(tuán)下缸屬的少虹橋墾機(jī)場籠雖然姜與其箏分別擺獨(dú)立球運(yùn)作趴，但鏡客觀它上存車在同稻業(yè)競宣爭。編20面05化年前寸三季余度，涌浦東組機(jī)場毛和虹框橋機(jī)是場的種旅客影吞吐盾量分惹別為星9.訓(xùn)4%明和1賞9%范。兩焦個(gè)機(jī)泡場業(yè)捷務(wù)量宣增長勢的不和均衡賤反映悼出的羊問題沸不言活而喻指。對(duì)于上海機(jī)場、深圳機(jī)場和白云機(jī)場我們分別給予“增持〞、“謹(jǐn)慎增持〞和“中性〞的投資評(píng)級(jí)。錢同時(shí)洞，原擋有的攜“昨一地慨兩場獨(dú)〞賞的運(yùn)虧作方個(gè)式也督為浦彼東機(jī)辛場成者為亞橡太地而區(qū)的苗樞紐自機(jī)場圈設(shè)置據(jù)了巨逆大的迅障礙煙。這港種障北礙在冶坊間釣流傳孝上海他市政寇府為使虹橋橡機(jī)場融擴(kuò)建當(dāng)?shù)诙优艿姥块_辟沾規(guī)劃缺用地素和上偽海機(jī)謎場集概團(tuán)向參民航尤總局崇申請(qǐng)他為虹擾橋機(jī)槳場建眉立第競二跑劣道之對(duì)于上海機(jī)場、深圳機(jī)場和白云機(jī)場我們分別給予“增持〞、“謹(jǐn)慎增持〞和“中性〞的投資評(píng)級(jí)。布因此朋，為挺了上柄市公越司的臟整體翼利益幟和上肯海市方“倘十一株五賽〞逐期間飛重點(diǎn)嬌開展碰物流哥業(yè)的矛目標(biāo)昏能夠坑得到鋤實(shí)現(xiàn)迷，上距海機(jī)靈場〔惕60羅00叮09烈〕的想唯一梢選擇島就是猶整合狀上海卷機(jī)場茶集團(tuán)扔內(nèi)的板其它求經(jīng)營往性資置產(chǎn)。已當(dāng)然鮮在具谷體的直方式晝上有狐很多鹽方案營可供在選擇家。艙屆時(shí)吧，上離海機(jī)進(jìn)場的租整體恰價(jià)值景將得截到巨估大的爺提升挨。職5.板2．短深圳駝機(jī)場怨：航點(diǎn)空普料貨運(yùn)你輸將缸成為暑主要鞏的增斷長點(diǎn)宴20判05其年前窄三季國度，內(nèi)深圳刷機(jī)場區(qū)的起倆降架放次、燕旅客炕吞吐岔量和剛貨郵魚吞吐蚊量分呼別增泡長5浸%、昨7.施4%純和7汪%。肚在全哭國前嘩十大旱機(jī)場近中是震非常膀落后螺