xx學院資本結(jié)構(gòu)

第十二章資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。企業(yè)財務經(jīng)理經(jīng)常面臨的一個棘手的問題就是資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系。一個企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營活動中應否對外舉債？舉債比例多大最合適？回答這些問題均涉及企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)決策是企業(yè)籌資決策中的核心問題，也是企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容之一。根據(jù)企業(yè)財務管理目標的要求，企業(yè)必須合理確定并不斷優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，以達到企業(yè)價值最大化。本章主要闡述企業(yè)杠桿效應與風險之間的關(guān)系以及對資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值的影響，資本結(jié)構(gòu)決策的選擇方法和資本結(jié)構(gòu)理論等內(nèi)容。第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)概述第二節(jié)杠桿原理與風險第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策第四節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)概述一、資本結(jié)構(gòu)的含義二、資本結(jié)構(gòu)中負債的作用三、資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在實務中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資金（包括長期資金和短期資金）的構(gòu)成及其比例關(guān)系，也叫資金結(jié)構(gòu)；狹義的資本結(jié)構(gòu)僅指企業(yè)長期資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。就資產(chǎn)負債表而言，廣義的資本結(jié)構(gòu)是指此表右邊的全部項目是如何構(gòu)成的，及它們之間的比例關(guān)系；狹義的資本結(jié)構(gòu)是指此表右邊除去短期負債以外的全部項目（包括普通股權(quán)益、優(yōu)先股股本、長期借款和長期債券等項目）的構(gòu)成及比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)問題總的來說是負債資金的比例問題，即負債在企業(yè)全部資金中所占的比重。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)最合理的資本組合方式，它是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)籌資決策中的核心問題是資本結(jié)構(gòu)決策，而資本結(jié)構(gòu)決策的中心問題是最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的確定。二嘆、堂資犧本蛇結(jié)藍構(gòu)辮中鬧負載債齊的欣作腰用（巾一部）邪一饞定柄程輸度賄的停負炊債緣瑞有緣瑞利齊于舟降志低西企唉業(yè)梁的考資失本股成騰本（格二跌）報負直債新籌鞋資擔可秧以值產(chǎn)沒生利財天務聰杠男桿考利面益（災三襲）得負慌債雹資聯(lián)金離會棚加炮大鐘企稈業(yè)潑的夫財懶務綢風裂險三燈、程資勾本耕結(jié)葛構(gòu)諒理陰論資卸本噸結(jié)征構(gòu)襪理惑論掘是拼研磨究漸資偽本衡結(jié)夏構(gòu)倆中戒債枝務協(xié)資幅本啦與中權(quán)罩益耐資己本側(cè)比子例傲的妻變舍化抓對備企歲業(yè)嗽價廁值心的取影本響批的鏈理因論近，盟它茅是黃企蕩業(yè)察財點務喇理歲論圖的裂重巨要殖組恐成巴部科分梢。冒早齡在羅二絮十挺世綱紀杠初逗，桌隨旱著衰財濟務企管邁理圾的抱重漲心拴向延籌退資擱轉(zhuǎn)絞移織，誦在王企階業(yè)已籌限資幟中咐，頃如汽何絞選餓擇斃資刺本墊成即本艇最頑低漢、匯企攜業(yè)雀價焰值伴最糕大芬的誰資野本匠結(jié)奪構(gòu)煌，凳受需到墻了赴西策方童財噸務評經(jīng)賭濟芹學來界觸的齒廣顛泛染關(guān)客注棒，蛾不呼少倍財原務拼經(jīng)展?jié)韺W象家移開彈始抓了硬對屠資浪本花結(jié)扯構(gòu)朋理傾論崇的掀研漠究臟。覽對壺資島本尿結(jié)跨構(gòu)倚理銳論咳的完研按究堆導簽致裝了握資蝕本純結(jié)俘構(gòu)吧理馳論崇流饑派石的巨產(chǎn)敘生倉。第勾二緣瑞節(jié)郊杠利桿時原鉆理顛與淚風屋險在聲財醬務救管打理緊中則，穴人岔們符經(jīng)減常撥關(guān)栗注農(nóng)對悲經(jīng)閃營尊杠脂桿伸、暖財羽務送杠碼桿川和漁總倆杠責桿廊的感分蘭析怎。們經(jīng)囑營中杠錦桿多用岸于冠評客價貨企每業(yè)拼經(jīng)紡營綠風彈險可的申大鍋小宿。漂經(jīng)鈴營塘風掠險外是傲源挑于罩資簽產(chǎn)槽結(jié)栽構(gòu)弟與宜經(jīng)來營合決蒼策旅的刮風怒險紗。俱財蓋務懷杠生桿鋸用倒于禍評壩價恥企吼業(yè)難財襯務盆風燃險籮的科大留小爐。獻財搶務撓風良險星是套源贈于他資割本遠結(jié)蟲構(gòu)恢的圣風虛險姜。信總灰杠婦桿者用揪于喂評螞價幻玉企桿業(yè)陳總準風凍險朱的葬大春小紙。陷總顧風盯險逃既或包碰括撥企坐業(yè)梳的奶經(jīng)紫營惹風墾險可，化又成包蹄括騰財山務強風象險多。蓄在蚊管貧理乒學壞中糟，溉一拔般釋將武風淚險數(shù)等削視翠為愚不收確池定狼性鍋，裹因徐此宵，久無雪論蝕是傷經(jīng)身營皇風忌險伯還揪是速財框務泉風減險疾，圾都米是涌指杰某艱些舍因沈素咽的例變浙化曉可外能伴導葬致晚的佩企什業(yè)噴目屋標戲?qū)嵵瓞F(xiàn)堆的剖不鳳確腳定枕性子，泰如憲每集股規(guī)收懂益拒實辰現(xiàn)東的寸不蹄確盼定很性圍。憑通爛過若杠獻桿繪分會析來，差可院以凈了既解棉這橫種測不乏確挎定憲性鉗的特大斥小圖，銜進熔而娃采松取臟合愁適犬的匙策睜略鄭。一嫁、捕經(jīng)備營向杠栗桿二驕、呆財鋒務蓮杠端桿三奏、弊總辟杠壞桿一飾、體經(jīng)沸營天杠凍桿經(jīng)另營巧杠膝桿映是幕指睬固覆定憶成劈燕本讀占畜產(chǎn)品品月成附本奪的炮比殲重革對欠利膜潤赤變諒動待的碰影拆響蔬。膝運眼用聽經(jīng)紹營覆杠亦桿器，顧企鼓業(yè)犧可叨以芽獲赤得蟲一鬧定約的挎經(jīng)明營狼杠猛桿債利航益較，曲同否時揭也賞承揀受匙相宗應駱的冬經(jīng)舌營縫風嫌險溝，鑄對恢此陵可戰(zhàn)以須用南經(jīng)薦營姜杠指桿門系求數(shù)譽來洪衡廣量材。（曠一燦）特經(jīng)志營季杠葉桿擺的蕉概殖念經(jīng)收營露杠咽桿蔑主堤要李是覆反澡映捆銷顫售拼量傷與掘息北稅角前盾利考潤券（推e槍a紗r取n佛i喝n育g許s牽b卸e油f兩o宗r窯e截i緣瑞n憐t扭e躲r伙e四s袋t遇a抗n羨d波t黃a邁x域e萄s者,眨E足B旺I優(yōu)T顫）耳之碗間盜的驗關(guān)庭系莫，趁用須于撿衡喪量荷銷菜售困量游變賓動勻?qū)χ认⒉榷惐砬跋ダ櫞兇賱用募佑暗晚懨愠讨蠖缺?。辣二贏者刊的桌關(guān)榨系脖可祖用骨如拒下畜表盆達蔬式評表畜示種：E諷B侮I牙T雪＝疫Q括（修P堡－走V檢）揀－融F＝砌Q傾·抽M百C墳－頑F式挪中蜻：域E熄B出I拌T撞—勁息轎稅播前定利娃潤Q私—困銷融售樓產(chǎn)損品跑的刃數(shù)來量P揉—男單止位稱產(chǎn)義品愿價雅格V峽—棗單明位盲變椒動脂成衛(wèi)本F繪—蛾固芬定沖成喪本土總芝額M員C鞠—嚼單王位應邊柱際襲貢繡獻雖悄然憶經(jīng)明營筍杠柴桿內(nèi)是臭影懷響病經(jīng)瓶營疊風幻玉險先的萍一希個耕重藍要撐因敏素疾，垃但俱如持前粥所駕述扮，術(shù)經(jīng)諸營郵風練險密還辛受卷諸蕩如翅產(chǎn)鮮品涼因爐素排、弦企旦業(yè)兔自碌身種因灘素晶、既市銹場旬因恐素痕等紙諸革多金條平件什的債影狹響宅。舍一艘個踩低爪經(jīng)扶營遙杠脆桿宵的盛企寧業(yè)析可弊能相因余為初其繪他遮因懼素騾的嫩不貍穩(wěn)祥定你而科導冤致梢經(jīng)墊營道風天險徑的陡增規(guī)加存，折而阿另柱一托方轉(zhuǎn)面家，蚊高言經(jīng)死營絮杠睜桿游的浮企應業(yè)今也遷可儲以至通憂過懇穩(wěn)蠶定怠其圈他睜因耍素憑來蝕降揮低晶企效業(yè)擁的姥經(jīng)王營殖風呈險箭。渡總撓之哥，白企奮業(yè)誰應便綜焦合盈運浸用己可襯調(diào)閘控繡的觀各盯種位因閱素頑將悔經(jīng)夏營宿風浪險醒調(diào)吸整傳到思一順個逆理年想傅的概水升平只，坦如舍企除業(yè)婦一抬般塑可刊通解過歲增銹加鳴銷外售氏額吉、項降由低災產(chǎn)依品報單框位侄變央動椒成秘本譜、字降軍低魔固窮定泄成愧本剛比徑重擔等呢措御施掘使末經(jīng)揀營調(diào)杠慮桿桶系圓數(shù)隔下稱降鳳，議降鳴低隊經(jīng)挖營藍風括險涼。二臉、軟財俱務編杠贊桿財丈務惕杠茅桿貴是樸指無資疾本撲結(jié)替構(gòu)陸中享借誘入映資譽本蒸的樣使檔用弓，風對盒企繞業(yè)視所低有丹者璃收唱益勵（朗股友東瞇收襯益捷）釋的悼影浸響秤。舅運話用般財鑼務儀杠悶桿填，退企檔業(yè)爐可掩以截獲仗得江一跡定肚的轟財廊務躺杠樣桿牲利燦益班，衫同棍時蹄也毛承勸受籌相崇應船的船財吩務吼風票險舟，昏對殺此衰可況以艷用圈財鴉務勝杠友桿垃系挽數(shù)遍來宇衡嶼量構(gòu)。（棚一純）疫財岸務奏杠帽桿糖的緩概亞念由扯表錘1胡2床－育3燈可易以蜻看四出音，事在通A欺、娛B單兩恩企鞏業(yè)帶息龜稅膠前狼利照潤里均慎長危2還0變%枝的雜情剪況影下藍，蚊A婆企趨業(yè)糊每屑股番利貪潤賴增筋長讓2跪0系%嚴，版而留B博企府業(yè)門卻墊增發(fā)長杏了買2孤5構(gòu)%離，屋這訓就伙是雄財云務寄杠奮桿泰效罵應軋。匹當?shù)钊回灒踩鐚庸ハ\稅策前前利魔潤糊下桑降踐，峰B息企漆業(yè)延每靈股遍利翁潤鬧的拉下終降其幅地度符要殼大卡于輝A旺企派業(yè)唯。（記二信）蚊財旱務殊杠巧桿裙系稿數(shù)按藥公午式霜1符2雞－茂4淡計習算壺財價務壇杠吵桿起系滅數(shù)嗽，唯不慶但膚方紀法農(nóng)簡聚單哈，購而笛且兄還孫能挽反杠映唇不京同坡的印息炊稅懇前浴利耐潤筍水閣平?jīng)]，廊這冬是翠因反為隔在陽不眨同艇息撒稅年前態(tài)利存潤狠水譜平籠下也的薄財劇務腸杠餓桿奴系宿數(shù)度是駕不州同濕的矛。如脹在耀本棒例鄭中絹，打當氧息歲稅座前監(jiān)利碎潤持分攤別尖為柜8端0警0母0臨0繡0裂元不和鬼1犁0秋0霞0永0唇0震0浩元綱時氣，沈其天財斗務江杠塵桿候系沒數(shù)印分高別栗為比：相軋反銅，斃如畢果筍B店企倉業(yè)蒸的去息杯稅敞前汪利薄潤隔下達降段為劣1獵0奶0制0同0吹0煤元板、坑5陡0鍵0慨0妖0納元高時過，府則要以偏此賓為更基醫(yī)準姐E鍋B撞I缸T惕計娘算統(tǒng)的茫財修務面杠個桿矩系舍數(shù)棵分緊別抬為扁：（他三依）獸財羨務隔杠達桿御與緊財蘇務拿風懷險所優(yōu)謂尤財鹽務估風骨險舟（肯又麥稱牧融字資偽風再險繩或斷籌股資永風疊險演）鋸是舉指懷企醫(yī)業(yè)仿為御取態(tài)得積財撕務譜杠勺桿目利乒益依而螞利滿用朗負起債悔資委金喘時陜，逐增蛙加綱了恒破奔產(chǎn)動機皮會耐或排普嘴通周股益利捎潤善大撐幅弊度感變情動截的睡機抗會淚所陰帶憂來中的逼風濤險想。旦這箏些帶風恨險邪應要由趟普卸通算股徐股螞東蒼承信擔咬，低它內(nèi)是黃財勉務賭杠燒桿櫻作剪用匙的纏結(jié)查果膜。弄影湯響啊財開務須風賀險背的嗚因朋素感主姜要嫂有狹：加資錘本要供顫求里變狂化接；偵利竟率吃水自平黨的叛變壁化才；撇獲槍利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