第三章長期籌資課件

15七月20231第三章長期籌資第一節(jié)股權(quán)籌資本章內(nèi)容：企業(yè)籌資概述企業(yè)資本金的籌集股票籌資其他股權(quán)籌資本章重點：股票籌資特征；股東〔普通股和優(yōu)先股股東〕的權(quán)益與義務；普通股籌資的利害；優(yōu)先股籌資的利害。難點：股票籌資利害剖析。一、企業(yè)籌集資金概述

〔一〕基本概念〔二〕籌資動機〔三〕籌資渠道〔四〕籌資方式〔五〕籌資組合〔六〕自主籌資的意義與要求〔一〕基本概念企業(yè)籌資：企業(yè)依據(jù)其消費運營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需求，經(jīng)過籌資渠道，運用籌資方式，籌措所需資金的財務活動。是企業(yè)資金運動的終點，財務管理的重要內(nèi)容?！捕郴I資動機

創(chuàng)立企業(yè)動機企業(yè)擴張動機調(diào)整性籌資動機混合性籌資動機(三)資金分類1、按資金屬性分：2、按資金運用期限長短分：3、按資金的來源渠道分：4、按能否以金融機構(gòu)為媒介分：權(quán)益資金〔自有資金、自有資本、主權(quán)資金〕債務資金〔借入資金、借入資本〕短期資金臨時資金內(nèi)源資金外源資金直接籌集資金直接籌集資金〔3〕籌資渠道籌資渠道：企業(yè)取得資金的來源方向和途徑，表達著資金的源泉、流量和提供資金的主體。如：國度財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他法人單位資金、官方資金、企業(yè)外部構(gòu)成資金、境外資金等?；I資方式1、概念：企業(yè)取得資金的詳細方法和方式，表達著資金的屬性。2、方式種類：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信譽、發(fā)行債券、發(fā)行融資券、租賃、企業(yè)外部積聚等?；I資組合資金籌集渠道與資金籌集方式之間的關系：同一渠道的資金，企業(yè)可以采用多種方式取得；企業(yè)采用同一種方式，可以取得多個渠道的資金。企業(yè)應將各種籌資方式停止有效的籌資組合，即合理的布置自有資金與債務資金、臨時資金與短期資金的比例，以完成最正確籌資效應。資本金與資本金制度1、資本金：企業(yè)在工商行政管理部門注銷注冊的資金，也稱注冊資金。深刻的講，資本金就是辦企業(yè)的錢。2、種類〔構(gòu)成〕：國度資本金法人資本金團體資本金外商資本金劃分投資主體的意義：確定企業(yè)的一切權(quán)結(jié)構(gòu)，保證投資主體的合理利益。3、資本金制度〔1〕概念：國度對有關資本金的籌集、管理以及企業(yè)一切者的責、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范。它觸及到法定資本金的數(shù)量要求、資本金籌集方式、有形資產(chǎn)出資限額、資本金的籌資期限、驗資及出資證明、投資者的違約及其責任等方面。吸收直接投資〔投入資本籌資〕〔1〕概念吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等方式吸收國度、其他法人單位、團體和外商等直接投入資金，構(gòu)成企業(yè)資本金的一種籌資方式?！?〕適宜于什么樣的企業(yè)？非股份〔國有企業(yè)〕〔3〕籌措到的是什么資金？自有資金〔永世資金〕〔4〕吸收直接投資的種類1、吸收國度直接投資注：國企常用的一種籌資方式2、吸收法人直接投資3、吸收團體直接投資注：以上投資種類均包括外資，本國投資者包括公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟組織或團體。〔5〕吸收直接投資的方式現(xiàn)金、實務資產(chǎn)、有形資產(chǎn)〔6〕怎樣收回？轉(zhuǎn)讓或分紅吸收直接投資有利于增強企業(yè)財務虛力和信譽，降低財務風險，提高負債融資才干以及使企業(yè)盡快的構(gòu)成消費才干，但資金本錢高，控制權(quán)易分散。三、股票籌資1、股票：是指股份為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應比例分享權(quán)益和承當義務的書面憑證，他代表持有人對公司擁有的一切權(quán)。2、股票籌資：是指經(jīng)過發(fā)行股票的方式來籌集資金。3、股票種類按股東享有的權(quán)益和承當?shù)牧x務大小分：普通股；優(yōu)先股按股票票面上有無記名分：記名股票；無記名股票按股票票面能否標明金額分：面值股票；無面值股票。按投資主體不同分：國度股；法人股；團體股；外資股。按股票發(fā)行對象和上市地域不同分：A股〔境內(nèi)上市內(nèi)資股〕；B股〔境內(nèi)上市外資股〕；H股〔香港上市外資股〕；N股〔紐約上市外資股〕。按股票的收益和風險不同分：白馬股〔藍籌股、績優(yōu)股〕；生長股；黃牌股〔ST股〕；紅牌股〔PT股〕；渣滓股。4、普通股〔1〕普通股：股份依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票。1：實質(zhì)普通股是股份發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的股份，它屬于一切者權(quán)益。2：普通股的特征●屬于權(quán)益性證券；●屬于永世性資本，不具有返還性；●責任上的有限性，以出資額為限承當責任；●收益上的剩余性及不確定性。3：權(quán)益和義務權(quán)益：公司管理權(quán)分享盈利權(quán)出售轉(zhuǎn)讓股份權(quán)優(yōu)先認股權(quán)剩余財富分配權(quán)等義務：遵守公司章程、交納股款、以出資額為限對公司的債務承當有限責任?！?〕股票發(fā)行股票發(fā)行條件〔設立、增資、改組〕股票發(fā)行順序：公司作出新股發(fā)行決議公司作好發(fā)行新股的預備任務提動身行新股的央求有關機構(gòu)停止審核增資簽署承銷協(xié)議發(fā)布招股說明書按規(guī)則順序招股認股人交納股款向認股人交割股票改組董事、監(jiān)事操持變卦注銷并予以公告提出募集股份央求公告招股說明制造認股書設立簽署承銷和代收股款協(xié)議按規(guī)則順序招股認股人交納股款召開創(chuàng)立大會，選舉董事會和監(jiān)事會發(fā)行方式不地下發(fā)行〔私募發(fā)行〕地下直接發(fā)行地下發(fā)行〔公募發(fā)行)包銷地下直接發(fā)行代銷發(fā)行價錢形式

使用范圍等價發(fā)行：或稱平價發(fā)行，是指按股票面額出售新發(fā)行的股票，即股票發(fā)行價格等于股票的面額。新成立公司發(fā)行股票，或公司向原股東配股。時價發(fā)行：也稱市價發(fā)行，公司發(fā)行新股時，以流通在外的股票或同類股票的現(xiàn)行價格為基準來確定股票的發(fā)行價格。公開發(fā)售股票

中間價發(fā)行：以股票面額和股票市價的中間價作為股票的發(fā)行股票。向股東配股發(fā)行股票時采用股票市價或中間價＞股票面值，溢價發(fā)行股票市價或中間價＜股票面值，折價發(fā)行我國公司法規(guī)則：◆同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價錢應相反；◆不能折價發(fā)行股票。溢價差額計入資本公積〔4〕普通股籌資優(yōu)缺陷優(yōu)點：沒有固定股利擔負;沒有固定到期日，可供企業(yè)持久運用；會添加公司的舉債才干；籌資風險??；限制少，容易吸收資金缺陷：分散公司控制權(quán)；資本本錢比擬高；能夠引發(fā)股價下跌?！?〕普通股籌資戰(zhàn)略股份公司宜在以下狀況下采用普通股籌資：〔1〕公司的負債比例較高，財務風險較大時；〔2〕公司的盈利水平較低時；〔3〕公司的資金需求量較大時?！?〕股票上市股票上市：股份地下發(fā)行的股票經(jīng)同意在證券買賣所停止掛牌買賣。優(yōu)缺陷：優(yōu)：1、有助于改善公司財務狀況，便于公司籌措新資金；2、資本群眾化，分散風險；3、提高股票的變現(xiàn)力；4、提高知名度，吸引更多的顧客，擴展銷售；5、便于確定公司價值；6、應用股票可鼓舞員工。缺：1、地下上市需求很高的費用；2、擔負較高的信息報告本錢；3、暴露公司商業(yè)秘密；4、股價有時歪曲公司的實踐狀況，美化公司聲譽；5、能夠分散公司的控制權(quán)，形成管理上的困難。第二節(jié)債務資金的籌集〔一〕企業(yè)債券籌資〔二〕臨時借款籌資〔三〕租賃籌資〔四〕其他籌資〔一〕公司債券籌資１、公司債券，是指企業(yè)依照法定順序發(fā)行、商定在一活期限內(nèi)還本付息的有價證券，是表達債務債務的一種憑證。２、特征到期還本付息；債券利息完成固定；資金本錢低；風險較大。3、種類債券按能否抵押分類●抵押債券〔又稱有擔保債券〕：是指以特定財富作為擔保而發(fā)行的債券。★普通抵押債券★不動產(chǎn)抵押債券★信托抵押債券〔金融資產(chǎn)抵押〕●信譽債券〔又稱無擔保債券〕：是指沒有抵押，完全憑自身良好的信譽而發(fā)行的債券。由于信譽債券沒有特定的抵押品，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率要高。債券按能否記名分類●記名債券：該類債券在債券的票面上注明債務人姓名或稱號，同時在發(fā)行企業(yè)的債務人名冊上停止注銷的債券。債券轉(zhuǎn)讓時，必需在債券上背書和操持過戶手續(xù)。此種債券較為平安，其發(fā)行價錢較無記名債券要高?！駸o記名債券：該類債券無需在票面和發(fā)行單位或代理機構(gòu)停止記載或注銷，債券轉(zhuǎn)讓時，不須操持過戶手續(xù)，其平安性較差。債券按期限不同分類●短期債券：是指期限在一年以內(nèi)的債券?！裰衅趥菏侵钙谙拊谝荒暌陨?，十年以內(nèi)的債券?！衽R時債券：是指期限在十年以上的債券。通常中期債券和臨時債券合稱為中臨時債券，其目的是用于臨時投資項目的資金。按債券利率能否固定分：固定利率債券；浮動利率債券４、企業(yè)債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價錢〔1〕債券發(fā)行價錢的影響要素▲債券面值：是指債券票面上注明的價值。即債券到期應歸還的本金。債券面值越高，債券發(fā)行價錢越高。▲債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率。普通來說，債券的票面利率越高，發(fā)行價錢也就越高；反之，就越低?！袌隼剩菏侵競行谙迌?nèi)資金市場的平均利息率。通常債券的市場利率與債券的發(fā)行價錢成正比?！鴤谙蓿菏侵競臍w還期限。通常債券的期限與債券的發(fā)行價錢成正比。5、企業(yè)債券的發(fā)行〔2〕債券發(fā)行價錢確實定債券發(fā)行價錢是債券未來收益按市場利率的折現(xiàn)值。即企業(yè)未來應付利息和本金折現(xiàn)值之和。用公式表示如下：債券發(fā)行價錢通常有三種狀況：★等價發(fā)行：票面利率＝市場利率★溢價發(fā)行：票面利率＞市場利率★折價發(fā)行：票面利率＜市場利率課堂習題1某公司擬發(fā)行5年期公司債券，每份債券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，假定此時市場利率為8％，其發(fā)行價錢應為多少？解：每半年利息＝5000×5％＝250〔元〕債券發(fā)行價錢＝250×〔P/A,4%,10〕＋5000×〔P/F，4％，10〕＝5406〔元〕6、債券評級〔1〕債券評級的外延債券評級是權(quán)衡違約風險的依據(jù)。它是由專門的債券評信機構(gòu)對不同公司債券的質(zhì)量做出的評判。債券質(zhì)量通常以信譽等級來表示。信譽等級越高，債券的質(zhì)量越好，說明債券的風險小，平安性強。〔2〕債券評級的規(guī)范依照國際慣例，債券的等級普通可分為三等九級，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九級。AAA為最初級，說明還本付息才干極高；而C為最高等級，普通指不能支付利息的債券；從BB往下的債券為投機債券。債券的信譽等級同利率上下普通成正比，等級高的債券利率低，等級低的債券利率高。美國的規(guī)范普爾公司、穆迪公司；日本的日本公社債研討所；加拿大的債務級別效勞公司；英國的艾克斯特爾統(tǒng)計效勞公司都是公認的資信評定機構(gòu)?！?〕我國債券評級的規(guī)范我國的債券評級任務正在展開，2006年，中國人民銀行發(fā)布了?中國人民銀行信譽評級管理指點意見?，正在修訂?企業(yè)債券管理條例?，將強化信譽評級的作用。這些規(guī)章的制定和公布，將會把信譽評級片面導入我國資本市場，為證券評級的展開提供法律背景。

依據(jù)中國人民銀行的有關規(guī)則，凡是向社會地下發(fā)行的企業(yè)債券，需求由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評級機構(gòu)或公證機構(gòu)停止評信。這些機構(gòu)對發(fā)行債券企業(yè)的企業(yè)素質(zhì)、財務質(zhì)量、項目狀況、項目前景和償債才干停止評分，以此評定信譽級別?！?〕債券評信內(nèi)容◆債券發(fā)行企業(yè)的運營狀況；◆債券發(fā)行企業(yè)的財務狀況；◆債券的商定條件；◆社會政治和經(jīng)濟環(huán)境對債券未來的影響。9、債券籌資優(yōu)缺陷優(yōu)點◆債券本錢較低。公司債券的利息費用具有抵稅效應，因此其實踐擔負的資本本錢較低?！艨蓱秘攧崭軛U。當公司資金收益率高于債券利息率時，債券可以使股東取得杠桿收益?！舯ＷC股東控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與公司運營管理，因此，發(fā)行債券籌資不會分散股東對公司的控制權(quán)?！舯阌谡{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券或可提早贖回債券的狀況下，企業(yè)可依據(jù)需求自動合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺陷◆財務風險較高。債券有固定的到期日，并需求定期支付利息，發(fā)行企業(yè)必需承當按期付息償本的義務?！裟軌虬l(fā)生負的財務杠桿作用〔資金利潤率低于債券利息率時〕◆限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件普通要比長期借款、租賃籌資的限制條件要多且嚴厲，從而限制了公司對債券籌資方式的運用，有時還會影響公司以后的籌資才干?！艋I資數(shù)量有限。10、公司債券籌資適用的條件以后負債水平偏低時；運營前景中預期盈利較失望時；發(fā)行股票會影響老股東控制權(quán)時。課堂思索題：比擬債券籌資與股票籌資〔普通股〕(二)、臨時借款1.臨時借款的概念臨時借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。主要用于購建固資產(chǎn)和滿足臨時活動資金占用的需求。2.臨時借款的種類〔1〕依照臨時借款能否抵押分類★信譽借款★抵押借款〔2〕依照提供臨時借款的機構(gòu)分類★政策性銀行存款★商業(yè)銀行存款★其他金融機構(gòu)存款3、臨時借款的維護性條款〔1〕樹立臨時借款的維護性條款的緣由由于臨時借款的期限長、風險大，依照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證存款按時足額歸還的條件。這些條件寫進借款合同中，構(gòu)成了合同的維護性條款?！?〕維護性條款的內(nèi)容●普通性維護條款●例行性維護條款●特殊性維護條款4、臨時借款的優(yōu)缺陷臨時借款的優(yōu)點●籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，臨時借款籌資，普通所需時間較短，不需做證券發(fā)行前的預備、印刷證券等，順序較為復雜，融資迅速?！窕I資本錢較低。臨時借款利息可在稅前支付，具有增加利息支出的效應，而且籌資費較少。通常臨時借款本錢低于股票和債券的本錢?！窕I資彈性較大。在用款時期，企業(yè)假定因財務狀況發(fā)作某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變卦借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈敏性。●可以發(fā)揚財務杠桿的作用。臨時借款的缺陷●財務風險較高。借款通常有固定的利息擔負和固定的償付期限，在公司運營不佳時，能夠發(fā)生不能償付的風險，甚至惹起破產(chǎn)開張?！裣拗菩詶l款較多。維護性條款能夠會限制公司的運營活動，影響企業(yè)今后的籌資才干?！窕I資數(shù)量有限。普通很難象股票和債券一樣籌集到大筆資金。(三)、租賃籌資1、租賃：出租人〔財富所有人〕在契約或合同規(guī)則的期限內(nèi)，將租賃物的運用權(quán)和一定范圍內(nèi)對租賃物的獎勵權(quán)讓渡給承租人〔財富運用人〕，同時按期向承租人收取租金的經(jīng)濟行為。2、種類按其性質(zhì)：運營租賃和融資租賃〔1〕、運營租賃：又稱營業(yè)性租賃、效勞租賃，是由出租人向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)，并提供資產(chǎn)維護保養(yǎng)和人員培訓等的一種效勞性業(yè)務。有租賃期限短、協(xié)議可吊銷、出租人提供效勞、資產(chǎn)一切權(quán)不變、租賃費用較高、不構(gòu)成承祖方負債等特點。主要目的不是融資，而是為了滿足企業(yè)暫時性的資產(chǎn)需求以及取得承租人專門提供的技術(shù)效勞?！?〕、融資租賃，是由租賃公司依照承租方的要求出資購置設備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供應承租方運用的一種信譽效勞。具有租賃期限較長〔普通超越預見壽命的50%〕、合同不可吊銷、出租人不提供效勞且承租人要承當合同期內(nèi)的維修、保養(yǎng)、保險、折舊、資產(chǎn)一切權(quán)能夠轉(zhuǎn)移、構(gòu)成承租方負債等特點。融資租賃屬于臨時租賃，它是一種將融資和融物相結(jié)合，帶有商品銷售性質(zhì)的租賃方式。3、財務租賃和運營租賃的區(qū)別項目財務租賃運營租賃租賃順序由承租人向出租人提出正式央求，承租人可隨時向出租人提出由出租人籌資引進承租人所需設備，租賃資產(chǎn)要求。然后再租給承租人運用租賃期限租期普通為租賃資產(chǎn)壽命的一半租賃期短，不觸及臨時而固定以上。義務。合同約束租賃合同動搖，在租期內(nèi)，承租人租賃合同靈敏，在合同限制條必需延續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方贊同，款內(nèi)，可以解除租賃契約。中途不得退租。租賃期滿租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三租賃期滿后，租賃資產(chǎn)普通要的資產(chǎn)處置種：將設備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出出借給出租人。租人收回；延伸租期續(xù)租。租賃資產(chǎn)的租賃期內(nèi)，出租人普通不提供維修和租賃期內(nèi)，出租人提供設備維維護保養(yǎng)保養(yǎng)設備方面的效勞。護、保養(yǎng)、保險等。4、融資租賃的方式〔1〕、直接租賃：出租方AB承租方〔2〕、售后回租：〔3〕、杠桿租賃：是指用于置辦租賃資產(chǎn)的價款中，出租人只支付20%-40%的資金，其他60%-80%的資金由出租人以租賃資產(chǎn)作抵押，并以轉(zhuǎn)讓局部收取租金的權(quán)益作為隸屬擔保，向銀行或或其他臨時存款提供者存款取得，然后夠入設備出租給承租人的租賃方式。這種租賃方式普通適用于巨額資產(chǎn)的租賃業(yè)務。5、融資租賃租金的計算〔1〕、租金的構(gòu)成〔2〕、租金的計算設備價款租息設備的賣價運雜費途中保險費裝置調(diào)試費租賃公司的籌資本錢：設備租賃時期的利息租賃手續(xù)費；租賃公司的營業(yè)費用和一定的盈利平均分攤法每期租金=[〔置辦本錢-估量殘值〕+利息+手續(xù)費]租金支付次數(shù)等額年金法每期租金=等額租金現(xiàn)值總