巴菲特與索羅斯的投資習慣

巴菲特與索羅斯的投資習慣馬克泰爾（澳）著喬治·索羅斯沃倫·E·巴菲特巴菲特和索羅斯是世界上公認的最成功的投資大師表1—1投資者中的世界5富表真1智—童2殃投華資剪大櫻師制勝習慣一保住資本永遠是第一位的投資大師相信最重要的事情永遠是保住資本，這是他投資策略的基石。失敗的投資者唯一的投資目標就是賺大錢，結果他常常連本錢都保不住。投資法則一:永遠不要賠錢。投資法則二：永遠不要忘了法則一。

巴菲特說先生存，再賺錢。索羅斯說

1000美元-1000美元圖3-1當風險與回報對等

根據傳統(tǒng)“信條”，要想賺1000美元，你必須承擔損失1000美元的風險。圖3-2高概率事件1000美元-1000美元-100美元投資大師的系統(tǒng)是為尋找這樣的投資機會而建立的。正因為存在這種機會，他知道他有可能在損失風險極小甚至不存在的情況下賺大錢。一筆投資損失，不管是多么小的損失，都像是退向生活“底線”的一步，是對生存的威脅。對索羅斯來說

錢賺來了就該保存起來，永遠不能失去或花掉。保住資本是他的個性和投資風格的基礎。

對巴菲特來說制勝習慣二努力回避風險投資大師作為習慣的結果，他是風險厭惡者。失敗的投資者認為只有冒大險才能賺大錢。在金融市場上生存有時候意味著及時撤退。

巴菲特說如果證券的價格只是它們真正價值的一個零頭，那購買它們毫無風險。索羅斯說

風趟險棕與即知爹識蝴、友智焦力再、庫經警驗態(tài)和就能根力崖有豎關熔，揉風平險檔是勾有高背牢景坦的蹈。巴鋸菲承特浸說覽：紡“副有遭風查險什是令因圾為康你踏不弱知嫌道此你跟在浮做逐什紅么吊。蛇”對投資大師來說，風險是有背景、可衡量、可管理的，也是可以回避的。將投資限制在自己擁有無意識能力的領域是投資大師在避開風險的同時賺取超常利潤的方法之一。投技資孟大嬸師少的漢精殘神沖狀單態(tài)化有塌個脊與授眾自不豆同給之哄處礎，棒他問們可鄰以松徹蛙底硬擺液脫情賺緒肆的改控提制，令因饅此霧他妙們跌可叔以鉤理轉性驅投厚資誕，請及標時半撤要退嚇，鼻并悄承歷認腫錯森誤損。學習的四個階段1.無意識無能:不知道他的無知。2.有意識無能：知道他不知道。3.有意識能力：知道他知道那些，又不知道哪些。4.無意識能力：知道他知道。四種水平的認識一個確實知道而且了解自己不足的人是智者。追隨他。一個確實知道但不他知道的人是沉睡者。喚醒他。一個確實不知道而且知道他不知道的人是學生。教他。一個不知道他不知道的人是個傻瓜。別理他。規(guī)避風險的策略1.不投資。把錢購買國庫券然后忘了它。2.降低風險。巴菲特的投資核心。3.積極風險管理。索羅斯的成功關鍵。4.精算風險管理。即像保險公司一樣運作。華鞏盛裝頓疤郵腐報巴惰菲備特康很忽早紀就方和題《鐵華再盛扭頓獄郵扎報紛》窩結溜緣錦。1賠3榴歲揉，泰《擇華獵盛密頓枝郵始報扛》鉤送庭報捆員統(tǒng)的責工泡作鍵成愁了變巴闊菲浪特紀的荒新濤生彈活陵的師重襖心叫。這倉時旺候燃，壇他旦只毛是絲式一都名務消腿費預者云和靜打擠工箏者盜。未嘗來弟，魚他男成擠了宵該堪報妥的斷董釋事乒。投資巴毫菲染特帽和鉗《區(qū)華招盛辣頓倡郵黎報棗》訴不喉得熔不揭說號的擁事巴掃菲揀特費抄用底班《耐華福盛場頓蒸郵彼報賣》忍一客覽齡表1盜9芝7球3雪~胃1液9釋7壓4兔年翠，翅美旗國姨股升市諒大浴跌衫，財昌富射蒸和發(fā)濫令塘人省恐奶懼聞。在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐怖。其他投資家巴菲特當捕時著很蜜多抄分村析蠟家揉和牌投叮資橡家國都聽認享為耐媒廈體飾行貸業(yè)類前良景附美貪好叔，胸而息且鞭也釣承漏認柱《卷華顆盛達頓窩郵也報引》快的豬價眾值納遠博遠裝超戚出歐8趣0岔0也0閃萬欠美棗元皺，鏈正稼是夢建卸倉風的磚好抗時遼機拍。但貨是汁他緣瑞們倍不把敢出建秧倉碧，寧因云為峰擔春心吼股亡價宇會鬼繼范續(xù)養(yǎng)下負跌釘，雹擔成心謀別昆人研會躲繼訓續(xù)殊拋軋售妻股喚票慰。通獎過憐了僚解陳該藍企風業(yè)瓦，逆他揮認沸為急《兼華譯盛桃頓奸郵瘡報蒙》卷對違華撈盛潮頓拌地破區(qū)園具簡有縱有汗效寸壟緩斷傻，紙擁哲有過可巾持重續(xù)砍的滿經挎濟患優(yōu)幅勢濃；嶄該濾報禾紙益實接際啄價幫值疼約呈1綁億更美殺元誤，溫如農果循加教上房誠旗晝下樓的巨4預家壘電市視熔臺疤、牢《他新康聞俱周屈刊蘿》淺雜切志何以孟及須印柴刷戲廠哨，惜其販價犧值英可帥達泡4真億危美陳元涼以貢上云；份目漂前勝市內場奔信蹈心蛇低合迷襯、態(tài)股灘價健低列的竊誘繩人獎，挨是塔千坦載代難抓逢播的矛建襪倉去機嚴會扎。豐坦厚蠻的菊投堪資師收西益1罰9滾7悲3橋年多，饞巴機菲身特痕擁慌有眾《歸華疑盛謊頓拔郵縮慧報顯》禿1此7裙2比7因7刪6薯5弊股盤，宋價凍值摩9辜7侍3埋1悔0簽0戀0競美集元吧。1發(fā)9紀9淘7明年訴，廣巴嚼菲哥特營《耍華銀盛違頓故郵番報貿》精股肝票輔價位值川6傻0吃0蘇0戀0丈0緊0煙0蹤蝶0犯美幣元術。平蓮均暗年眠復路利告收猜益嬌率節(jié)達掀到紙了1團8綠.序7購%。制勝習慣三發(fā)展你自己的投資哲學投慘資叢大塔師他晨有永自設己喉獨佩一頭無事二澤的暴投菠資器哲豈學嚷，哀這冤種著哲織學悟是執(zhí)他亡的興個慮性眨、茫能鈴力灑、寬知拖識嚇、妄品傷位詳和條目團標刺的驕表收達去。失盼敗液的達投武資互者沒戶有騙投義資耐哲殘學待，爛或逼相果信檔別擁人換的辯投瘡資女哲薪學飯。投毯資侵哲閱學艘是昨一撇整輪套胃關果于如下盆列扛問忘題逝的憑理廣念投秤資畢的湯本折質：證市跑場昂如蓮何傍運避轉臥，影價扣格柏為伐什鐮么樸變焦動顆等價魂值羞理濫論：篇包鞭括針如挎何叮評坊估忙價虜值盞以首及管盈刻利夠和維虧阻損賽的原尖因好蠅投男資旨的夕本內質成功的關鍵

有一套核心哲學是長期堅持交易成功的根本要素。沒有核心哲學，你就無法在真正的困難時期堅守你的立場或堅持你的交易計劃。你必須徹底理解，堅持信奉并完全忠實于你的交易哲學。為了達到這樣的精神狀態(tài)，你必須要做大量的獨立研究。一種交易哲學不可能從一個人的身上傳遞到另一個人的身上，你只能用自己的時間和心血去得到它。

—理查德德里豪斯··影響因素本杰明·格雷厄姆提出了一種以數學為基礎的尋找確定性的方法。菲利普·費希爾估算企業(yè)的價值是定性的，要符合他的“思維標準”。查理·芒格他相當于費希爾定量理論的化身，對業(yè)績改善的價值有深刻的認識。85%格雷厄姆15%費希爾認識市場選擇投資證券市場的波動是投資的前提條件，市場總是（經常是）錯的；市場先生是來侍候你的，你不能被市場的情緒影響；市場預測沒有意義，選擇股票實際上就是選擇企業(yè)，要獨立判斷企業(yè)價值和股票的投資價值。

巴菲特的投資哲學以價值判斷和理想投資為核心特征。會計報表、競爭優(yōu)勢、管理團隊、發(fā)展前景、股票價格巴菲特的投資哲學索羅斯的投資哲學影響因素哈耶克自由市場經濟學家卡爾·波普爾倫敦經濟學院哲學家估算企業(yè)的價值是定性的，要符合他的“思維標準”。索羅斯認為自己是名哲學家，他將金融市場看成了檢驗自己的哲學思想的實驗室。認識市場選擇投資

從根本上說，我們所有人的世界觀都是有缺陷或扭曲的。在市場上流行偏頗影響市場價格；流行偏頗在特定情況下也會影響所謂的基本面，而且市價的變化會導致市價的變化。

反身性過程是一個反饋環(huán)：認識改變現實，而現實又改變認識。索羅斯尋找市場先生的認識與基本現實大相逕庭的情形。如果反身進程正控制著市場，那么他認為這種趨勢還會持續(xù)一段時間，而價格將變得比大多數人使用標準分析框架多預測的價格高得多。市場盛與衰都能獲利投筆資晶大醫(yī)師唯的而優(yōu)寧勢投那資漂大島師猶的頃與躺眾線不折同砌之吐處越就瀉是魚他忙們惹思可考雨的建效醉果狂。他紐奉們倚有靠自匙己狐極敬為寨詳資細葡而情又苦獨文一尸無創(chuàng)二丸的鼻投婦資蒼哲復學銀，暢他們岔的莊每吵一薄次榆行坡動拐都棟是豈事溉前裂思親考表的滋廣奪度耳和央深金度證的搏表展達頌，妖在沒資有督深元刻肥思黨考乳每觸一接項斜投共資數之妙前欄，盡他矛們墊不揚會標投源入鳥一鴨分次錢飄。信婦念鞋堅晝定猶：他權們愈堅麗信攻自故己彩理欲應周成臂功臺和欣賺逃錢叼。他沖們敏堅擴信及能設對提自朗己運的渴職各業(yè)款命播運敞負禮責鍬，制便造磚利洪潤氣和廟損攜失酸的芽是師他非們液自危己腳，鑼而慕不胃是伯市鬼場太或岔者歐外最部元力量襲，城他冷們鉗是瘋主煮人焰。制勝習慣四開發(fā)你自己的個性化選擇、購買和拋售的投資系統(tǒng)投講資望大弓師失盾敗顆的家投卡資獵者已亡經搞開困發(fā)植并伐檢絕驗鐵了則他清自罷己掠的創(chuàng)個片性搭化銹選服擇蕉、分購劇買厚和溪拋榜售豆投偏資刮系餅統(tǒng)砌。沒畜有饑系介統(tǒng)睜、跑或用者訓不掠知螺檢漆驗震和吧個編性雹化絨調盞整再地士采綠納桑了哪其圈他奪人容的艱系烤統(tǒng)茂。（先如綢果牢這逆?zhèn)€志系巡壽統(tǒng)銜對座他會不臥管襖用移，雙他錘會服采望納燦另塑一渠個笨還窄是紅對習他乘不券管缺用離的憑系替統(tǒng)慣。眠）投肝資模大攪師瓜的秤投妖資驕哲適學澆是嗽適兇合蔬自固己急的艱獨滾一無刃二毛的豬，家他壯們央的犬投雪資夠標提準立和夾投揮資赤方紙法沖也被是獨冊一糟無會二連的欺。從市場先生的情緒波動中獲利，他將投資決策建立在有關事件未來進展的一種假設上，他衡量這種假設的可靠性和事件的進程。索羅斯的目標

價格適宜的高質量企業(yè)，企業(yè)的質量和股票的價格是他的衡量對象。

巴菲特的目標表殖5腿-劈燕1沾投偷資絨大毯師潛的傻1察2壇個宜評下價呈要挽素我液了冊解線這巷家右企沃業(yè)夫嗎庫？能千力描范稼圍身：例糖真果皆、夸報浩紙川、臨軟身飲臘料童、帆鞋墻和風磚旋簡蛇單微的砍行唇業(yè)盤。它智有內理烈想樣的衫經踩濟激特沃征侄碼循？避趣開似受避管隱制衰的老行區(qū)業(yè)村；事避褲開傘資請本葵密勢集柏型貼行濫業(yè)抬，鑼投應資氏于棄那巡壽些猛靠扯現嫌金晝流駛、嶺利付潤揪或牙非體常谷少削的敞貸蠢款首就商能輔滿嗚足概資扎金狡需冊求碼的娘企越業(yè)狀；蝴避稼開崖沒掃有巴定角價袍權囑力針的誘平脖凡捎企致業(yè)碌；財尋龍找至擁油有將特肆權案、鈔護僑城唇河閉或車關并卡體的夢企衰業(yè)雹。這蜻些川理漆想剪經居濟愿特滿征活可速維龍持谷嗎見？能歐不刻斷東拓瘋寬丈企是業(yè)統(tǒng)護諷城給河樂的隸表環(huán)現魔穩(wěn)孔定具的柿管菠理區(qū)隊批伍送；場產匯品蝦的并市看場吩需兄求莊將鞠不渾斷辮增酷強劣的析企呆業(yè)陷；尋關亮注犧任米何梳可話能洪顛潮覆沉企編業(yè)潤特棋權螞的倆發(fā)怨展淚變殖化求。巴菲特的投資標準巴菲特的投資標準管狗理仿層付有勒沒第有虧合養(yǎng)理版地皂分爐配策資穩(wěn)本膝？希苗望臥管阿理處者營們躍能倡像復企逃業(yè)事擁學有襯者栗一竹樣睡思役考拳和艱行炸動辭，睡避罷開趨“躲制終度繪命謀令輩”柳。如導果瀉管波理悄層目不諒變沙，哨我斗愿絕意丈擁擦有鑒這介家砌企陣業(yè)像嗎誦？投京資糠于哨一游家衰“帆由排他司欣均賞欺和樣信往任雙的逝誠鍛實涼勝吵任疤的速管撇理肝者尚領芝導就”終的摧企嫌業(yè)桑。希小望冠管努理搜者醒正驢直中、逃誠烤實貴、磁坦衛(wèi)率足，滑能巖把拍壞默消堵息殲告源訴瘡股勵東縱而暗不效是希掩點蓋賀和友粉寶飾飾壞需消落息汁。他昌喜弊歡槳有挑成剃本嬸意宏識似的瞇節(jié)拼儉雞的迷管層理窯者踩。它濫有付超幸常晨的談凈竄資語產至回止報雜率啄嗎棕？只茄有交企豆業(yè)崖的賽市丑場良價籃低姑于翁他法對嗽企滿業(yè)臨的辰估肆價纏時督才渡會異投洋資串。表丸5旨-叨2歐凈啟資自產按回挨報駝率渾不盈同蚊的著兩格家戰(zhàn)公趨司園的所現濕值現聰值鋸：扒凈形資澆產鞋的汗現梁值涉，仔按巡壽1斜0沈%圾的庫利交率君折猛現你托的屠個擺性目拜標烈、趴知舒識島、袋經輩驗飯、清技瓦巧舌、故能爺力便和驚興恩趣投庫資濤哲貪學有享關依市虜場串本稠質止的故信跡念能營力獅范約圍你魚了餐解段的齊投脾資頁對箭象馬—捎你崖的樂競漫爭爺優(yōu)作勢標盡準好陳投渾資數的智特面征投封資掀組沃合下結詞構搜潛索貨策彎略如晶何袋找雷到斃符咬合簡自拼己卸標構準休的烈投醬資買塘什弦么進交入們策破略何乏時蹲買買度價如開何舉買占奇投禽資匠組尊合催的色比擋例觀須察退案出暈策疤略何等時奮賣何皆時割江肉退睡出何陳時清勝倉獲欄利如磨何曬看礎待盤錯趙誤完整的投資系統(tǒng)當你不知道該怎么做的時候怎么做當系統(tǒng)不再有效的時候怎么做投資錯誤制勝習慣五集中投資于少量對象投資大師認為分散化是荒唐可笑的。失敗的投資者沒信心持有任何一個投資對象的大頭寸。分散化是無知者的自我保護手段，對那些知道自己在做些什么的人來說，它幾乎毫無意義。

巴菲特說重要的不是你對市場的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時候賺了多少錢，在判斷錯誤的時候又賠了多少錢。索羅斯說

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巴菲特說注啞重覺稅蟻后礙收碧益提迷高務財最富洋增小速逼的扭方揪法壘之嗎一董是叼降質低滴稅洽額液和蝕其牧他擠交黨易鞠成咸本重。廳考雖慮據到智復率利芹的胞魔躬力鮮，壓今滿天毅所核節(jié)銅省渴下住的蹤蝶少崗量趨資酸金偶可有能際在幅長嬌期坐內堂對苦你緒的旋凈擔資襲產功產峰生喜巨尺大擔的邀影咳響神。烏巴姜菲隔特醋通虹過顛不撞分貝紅繡的寫舉鑰措輪將搶節(jié)覺省摟下解的齊稅矮收秀資冒金差全產部蒸注那入筐他她的滔投糕資賽系葡統(tǒng)熊而糖提趨高聲了雹年陣復燦利到率撥，桂增押強冤了濤投浪資崗效懂益哪。索漁羅哀斯褲規(guī)杯避交稅酷收克影歲響弓的什方榴法繩是義在潮荷巧屬唱列夫斯斬群角島脖注木冊感了盛量辭子濁基茄金蘿，怨在隸此龜地拘復搏利師是叢免英稅券的世。你輛知蠅道棒嗎占？鏡如除果茫量核子永基賢金暫在腫美圓國跪注禾冊粗，栗那紙么我按眠照綁美且國雖稅善法執(zhí)該蛋基鞏金裕的捉年領復纖利探率揉將妹從太2奧8瘦.螺6粉%稈下興降目到派2彎0遭%刪以蛙下穿，增索俊羅畜斯憂是塞上塌不湊了艦福擠布橡斯震富均翁細排鈴行之榜采的回，穴他造的產資騙產谷可鋪能暈僅朗為愁5怖億咽美冠元僻左璃右嫂。制勝習慣七只投資于你懂的領域投資大師

只投資于你懂的領域。失敗的投資者沒有認識到對自身行為的深刻理解是成功的一個根本性先決條件。很少認識到盈利機會存在于他自己的專長領域中。同上帝一樣，市場會幫助那些幫助他們自己的人。同上帝不一樣的是，市場從不原諒那些不知道自己在做什么的人。

巴菲特說投著資鑼大撕師榴只裳投篇資追于趕自低己騾熟驕悉批的今領再域躁，鑼只疲使扔用蓬自糊己評熟恨悉戰(zhàn)的恩投扮資歡類益型隸，皇因耗為濫他勒們碌的唉表貍現門能瓣夠么超吵出場市敗場險總套體湯表豪現婚，他具皮有掌明翼顯游的勢競扯爭站優(yōu)語勢肉。知糾道斧—女名股詞1泄.庭知占道寸或論熟何悉床（耍一磨個扔人蔑或不一就種顆事鍬物難）剝；一揚個率人裳的每信崗息欣范濱圍科；2禁.趁了偽解農某越個啞問沃題辛；已面知踏信竊息曠的倡總然和懂捕—海動劉詞1漂.棋明育白毯（倡一撐個帆詞粉、緒一妻個蜘人鹿、足一風種免語針言把或粱一釀個離問版題昆等星對務象嘉的由）虎意救思竄；2餡.洋明唱白皂意陜義棋或珠原抗因圖；P針K有吊知仙識銀意思味賤著綱儲賽存嘗，腫而芝懂提則粉是敗知料識同和旁自診己弱經仔驗法的梳結辱合乞。制勝習慣八不做不符合你標準的投資投資大師從來不做不符合他標準的投資?？梢院茌p松地對任何事情說“不”。失敗的投資者沒有標準，或采納了別人的標準。無法對自己的貪欲說“不”。巴菲特和索羅斯通過思考以下問題劃定自己的能力范圍1.我對什么感興趣？2.現在我了解什么？3.我愿意去了解什么、學習什么？在碧投課資班市膽場賀，由如緩果接你恨不虛知罰道糧何蒙時舞說箱“廢是歡”填，厲那爽就旬永窮遠腿說張“孔不初”榨。制勝習慣九自己調查并用自己的投資標準濾光器觀察投資世界投資大師不斷尋找符合他的標準的新投資機會，積極進行獨立調查研究。只愿意聽取那些他有充分的理由去尊重的投資者或分析家的意見。失敗的投資者總是尋找那種讓他一夜暴富的絕對好機會，于是經常跟著本月熱點消息走；總是聽從其他某個所謂的專家的建議。很好在買入之前深入研究一個投資對象。他的調查就是從經紀人和顧問那里或昨天的報紙上得到最新的熱點消息。如果我對一家公司感興趣，我會購買它的每一個競爭對手的100股股票，以便得到他們的年報。

巴菲特說巴住菲向特由最沈喜衛(wèi)歡往的夸投刮資察信座息釋來鏟源誤是借人旦盡可闊得門且肉通猴常動可骨以僑隨秒意迷索縱取灶的娛企稅業(yè)蝴的粒年聾報傘。巴陽菲賽特季想桿了撥解扣的翁情央況暢不趙在惠年追報瞧中灣的滅時撿候居，他替會嘆走鄭出耍去混挖冤掘耐信哄息柱。索墻羅瓶斯證會誼大影量鼠閱革讀鑼行語業(yè)呆刊甚物泉，匹或醫(yī)者歡為尋焦找榮可蠢能胞影桃響凡市膚場閥的橋社耽會傲或哈文注化苦趨紙勢摩而閱配讀掌流閥行掀雜株志尾，冠或激者姨仔月細爛研權究猛企竭業(yè)襖年手報盞；當砍他爹認傻為乖發(fā)脹現幻玉了拔一臺種景趨低勢童時談，擊他坡會蛇走出浮去堅拜墳訪款企典業(yè)艦管絡理六層饒。索以羅士斯螞會胖尋懶找疏政鄉(xiāng)豐治碌、畜經哭濟湊、訂行工業(yè)椅、貨采幣價、斑利蛾率母等耽全紀異重事我件鮮之爆間鼠的怠聯典系婦。用徒與召調碑查丈方趁法迅同琴樣浪嚴喂格雅的北方唐法房誠來監(jiān)庸控忌所族做撿的展每詠一陷項觀投弦資渣。巴繪菲律特如可刻能碰每累個燦月汽甚財至事每臥個驗季孫度芒才卷會路對默他宮的垂投塵資紋進壓行蜻一灰次熱切孝實憐檢崗查浩，傭平說常足他除一棕直奴在搖密趴切喉關怒注共任勺何來可肌能閃以直某對種誓方亮式偷影霜響妙他烤的勒某分個思公細司荷的打新舒聞浙或診發(fā)少展留趨覆勢悲。索跌羅廟斯暢監(jiān)叼控脾資殲產議的烈頻滾率拒比疤較肉高倘，勇有練時昨候唐甚劣至定是爽每稈分爐鐘創(chuàng)一辟次烈。對劑巴芹菲革特選來籌說悟，石調滑查僻和養(yǎng)監(jiān)床控棟是貓截勺然限不苦同蛋的貌兩婚種岔程雨序巡壽。對旺索節(jié)羅嶄斯刺來黨說綠，農調次查宋和商監(jiān)帝控啊可馬以隱融攝合虹在奪一愛起撐。制勝習慣十有無限的耐心投資大師當他找不到符合他的標準的投資機會時，他會耐心等待，直到發(fā)現機會。失敗的投資者任何時候都必須在市場中有所行動。訣竅是：如果無事可做，那就什么也不做。

巴菲特說為了成功，你需要休閑。你需要供你自由支配的時間。索羅斯說

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在作出決策后即刻行動。失敗的投資者遲疑不決。一旦我們發(fā)現了某些有意義的東西，我們會非?？斓夭扇》浅４蟮男袆印?/p>

巴菲特說對墳巴圣菲萍特仗和曬索傳羅懸斯彈來屠說睜，則作換出誤決晝策授非承常否快蒙，概一爆項敏投融資抱要壩么見符富合廳他序們能的桶標例準展，無要院么淡不攻符蘋合曠，滴如列果辱符廢合窗，曬他片們雞就舍會簡迅延速攜行瘡動裝。制勝習慣十二持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立投資大師持有贏錢的投資，直到事先確定的退出條件成立。失敗的投資者很少有事先確定的退出法則。常常因擔心小利潤會轉變成損失而匆匆脫手，因此經常錯失大利潤。巴昏菲矛特甘和妖索攔羅診斯翼的妨退位出錫策確略隊來躍源網于際他乏們園的投簡資弓標勤準斗。濾他虹們盾憑從借豆投植資部標疫準銜不合斷喇評首估貪投搭資氧的蘿進軟展坑，他陡們右知俱道淡應鼓該疫在被什歸么霜時緞候屑兌披現奮這憐些恒利碑潤或蜜者窩接襯受江這皺些盲損匯失期。成澤功粱的江投依資兼者溝會茅采嘉用捎以夕下辨6供種再策標略漸中取的穿某餐一筐種糧或滅幾位種1遠.扮當剛投燙資連對殼象共不曠再家符穩(wěn)合換標忙準怖時孔。求比李如吼巴澤菲劣特熟出莖售患迪堵斯駕尼肅公壇司爸的復股咬票久。2或.膽當勁他橡們姥的份系性統(tǒng)湊所稼預叼測匆的污某攻個創(chuàng)事落件鍵發(fā)袍生爽時喬。柴比搜如倡索鬼羅籃斯鉛假蟲設些英晌鎊煙會事貶針值趴就暖是扯一釀個頁例井子繩，縣英企鎊士被傘踢潤出句歐貝洲玩匯擁率院機查制吊的多時疑候鉆就戶是哈它償退巾出若的奮時泳候智。3艦.脆當泊他度們膀的當系炸統(tǒng)初所須得便出松的塊目數標屢得串到呢滿魂足拼時首。妙比供如男本頃杰施明胞格壺雷寇厄宰姆狠的倉方我法懷是記購椅買緞價蹦格方遠帖遠臘低柳于攤內宿在只價亭值直的明股繞票讀，須然在后建在啊它警們零的臺價彼格間回愁歸凡價味值狐的酬時森候柱賣縣掉氏它對們邊。4侍.答系旬統(tǒng)估信伸號盼。復這奪種替方弟法匪主賞要排由澆技知術才交吐易懸者捷采裂用尊，顆他潛們緩的通出數售殖信撐號替可鑼能跑得屬自頁特蜘定貪的勸技島術岔圖泛表誼，羞成女交勵量雜或叮波混動睬性佩指扁標載，畝或纖者暗其障他灣技甚術粥指擁標真。5抄.乎機聯械字性便法扎則月。合比茅如皮設治定屢比嫌買軍價行低明1馳0等%必的面停世損多點行或單使見用根跟銜蹤題停趴損舊點喊來鉆鎖煩定按利門潤吸。擊此址法沉則割最犁常搏被線遵端循此精鑄算組法舊的膨成傲功龍投東資閱者薄或哨交化易算者的采竹用疊，改它乎們菜源估自現于賭投奸資厘者齊的叉風良險覆控迷制坐和情資抄金淹管蘇理位策杜略伍。6宇.改在艷認塞識務到源他苗犯定了兵一節(jié)個仿錯炮誤床時牙。甩澡掉泥損勞失配，笑讓殲利刃潤講增后長制勝習慣十三永遠堅定地遵守你的系統(tǒng)投資大師

堅定的遵守他自己的投資系統(tǒng)。失敗的投資者總是“懷疑”自己的系統(tǒng)—如果他有系統(tǒng)的話。改變標準和“立場”以證明自己的行為是合理的。分探析賀師站以拉巴鏟菲斤特壺為疏代部表稻，柏在攤將扶一夢筆打投稻資孫的疤全燒部愈細劈燕節(jié)仔償細川考姻慮驕清圍楚且之靠前條，制他匠一慚分約錢渡也述不梳會裹掏及。交伶易旬者醬主冰要漠靠劫無唱意點識智能腰力討行來動待，努以蘇索勞羅班斯籃為匪代應表車的投仿資竭者爬需隸要意對賞市掌場踐有授一餅種架“鍵感喇覺賽”懇，來他樹們世行派動改果括斷擠，娛憑電借不濟完生全笛的住信靈息濕得鳳出辮結付論度，蛛他岔們乏相姓信聲自街己撈一脹定炮能貞及逮時優(yōu)撤充退腸。精約算恨師征琢群磨挪的愛是短數奇字恨和與概冶率渠，則就垂像尊保逃險廊公宜司欲一尊樣紹，只淚重移視自整質體格結鉆果災，角完漏全埋不凍關眨心娃任替何碗個親別畢事井件鋤。制勝習慣十四承認錯誤并立即糾正投資大師

知道自己也會犯錯。在發(fā)現錯誤的時候即刻糾正他們，因此很少遭受大損失。失敗的投資者不忍放棄賠錢的投資，寄希望于“不賠不賺”結果經常遭受巨大的損失。只要一個投資者能避免大錯，他需要做的事情就非常少了。

巴菲特說我認為我真正的強項在于認識錯誤……這是我的成功秘訣。索羅斯說

制勝習慣十五從錯誤中學習并轉化成經驗投資大師

把錯誤看成學習的機會。失敗的投資者從不在某一種方法上堅持足夠長的時間，因此也從不知道如何改進一種方法，總在尋找“速效藥”。一個傻瓜和一個聰明人的主要區(qū)別在于：聰明人能從錯誤中學到東西，傻瓜則永遠不能。

費希爾說教帶給跳你李最她多斑東毅西謹的夫是旋錯結誤買，卻不機是外成弄功礎。索羅斯第一次投資挫折1欲9話6詠2炸年燒，第索祥羅柿斯跑在條斯博圖先德叼貝剪克犁公拆司龍的施股此票兩中版發(fā)另現曲一區(qū)個企套牲利就機盆會獨。這倚家奸公廊司伏正慢在茫發(fā)添行湊“耕A溝”說股傭，懂這超種噴股搬份框將父在家大爺約至一址年客后孕變井為功普燒通副股私。回它帥們匙的策交藥易票價則格毒比艱普逃通笛股較低疼得淚多噸。佩于笨是必索睡羅界斯蝦買葡進圣“克A覆”銳股法并流賣倦空邪斯盟圖喉德兇貝虹克寶普壞通裕股拼以哀期左賺料錢建價竹差恰。熊他都還皇預銷計即普率通妖股墨一欺開殼始葬就佳會箱下趴跌艇，瓶如補果段確筒實究如腦此境，屋他仿打覆算水平澆掉龜賣破空喂頭羨寸巴，航只熱持弟有詢“綱A黨”昂股錫，港等慕待犬他臘預戚期從中聽的刮價徒格輸反聯彈年。峰如獻果障普互通五股畫不策下佛跌運，內他稈覺嘴得備他售可淹以朋穩(wěn)諷賺沫已構經梅鎖劃定豪的柿價移差毀。但暫是尤沒然有振想君到幟，書斯跑圖童德狼貝煤克院的愛股路票杰開需始圾瘋鴨漲喬，翅更考糟菠糕扭的海是禾價黑差啟并伶不睜是顫鎖霧定抱的討，械因加為念“覽A抬”跟股充的償漲檢速鼻慢撒于濃普打通希股痰。嘴而釋當抵時胸索收羅炸斯愁“鳥我鑄從名我哈哥香哥本那喝里匆借渣了騎錢換，某而敲我款有醉徹故底晴破假產蹄的雹危孤險琴。狀”當鹽這咐筆懸交癥易請向項不漠利六于液索鬧羅別斯常的弓方安向語發(fā)飄展期時左，其他榜并統(tǒng)沒灘有屆及眉時封撤康退練，畜而賓是嚼死腿守倍陣即地捕，繩甚誤至址為唯了刃保犧住刺賣析空培頭僅寸網而堆補酸充映了遵保悲證經金驅。揀他訴已子經被騎旗虎偉難媽下僚。勺此私前狐，情他膽并胳沒河有挖制姑定嚷在粘交扒易為不敏利恥的蘆情拋況金下鬧自密動篩實瞎施能的零退泰出樣策妙略下。姥他冊并犧沒孔有狡為們可蚊能另犯騾下精的濟錯施誤療做昨好月準劈燕備方。雖抱然陸最慕后勵，拳索效羅品斯迅挽季回已了櫻損慘失私，唉但誦是育這孔次樓嚴巡壽酷翼考醉驗府對棚他偽的固精劃神綢影進響永是裕難陳以任磨鄙滅欄的。巴菲特的20億美元大錯1猜9裹8嚇8崇年英，筍巴弦菲匠特聲打娃算縮慧購記買僵3礎0歲0戲0胃萬害股士美冤國倒聯諒邦叼國輕民碼抵砍押厭貸規(guī)款作協(xié)歌會介的鬧股滑票卵，冠按丟照采當虧時砌的身價僑格泳計核算舉，懷這師些炒股濃份捉總臨值擴3烏.思5丈億擦美予元嫂左絹右佳?！疤┰谔盐覍儗儋I哭了黎大車約娛7喘0餅0珍萬杯股些之寫后合，師股剛價塵開羊始地上怨?jié)q勝。籍沮馳喪厘之硬余簽，溪我?guī)е癸溋怂沦徑阗I紗…蜘…矮更洋愚蛛蠢別的董是捧，閃我爭因雅為巧討溫厭棟持棚有防小熊頭忠寸的而挺把坦我遙們丑的營7碧0貧0筑萬北股機賣花掉車了虧。揀”1雁9會9油3消年疼1麗0熄月曲，常《鼓福家布暴斯豬》壓說乓：測“魄太永早壓拋逼售災F艇a鳴n旦n止i事e避M嫩a濟e厲的往股孔票駱讓品巴餓菲姻特形錯撫失士了統(tǒng)2掘0傘億兔美芒元角。保他潮買績的金太浪少鋼，弟賣載的存太級早顏。鎖他若說俯：‘羨這鼓很薦容有易沾分估析泄。耕這能在樣我邪的終能澇力蹤蝶范棉圍屋之堡內蔑，鐘但郊因陣為百某色種國原待因擱，忘我近退闊出累了近。嬌我邁也漸希奏望蠟我罩能衰解插釋混清翁楚跡。勤’”他森承腹認讀這喘是帖個侍錯誘誤椅，蝕他倉寫抵道簡：遺“閃謝限天科謝共地蔥，成當斑可閣口生可鑰樂迷的浸股盤票漏在雁我倒們錯購亦入乞它薪的間過廉程爸中閥攀合升鉤時芝，朗我溫們達沒駝有昨犯仆同博樣賴的縱錯慚誤窄。蒼”購狀入液可齒口丘可洪樂授股昌票庫的譯行怕動釀就紙開撤始媽于個1古9哥8熔8拾年現稍異晚馬些甚的秋時腹候適。制勝習慣十六交學費投資大師

隨著經驗的積累，他的回報也越來越多……現在他似乎能用更少的時間賺更多的金錢。因為他已經“交了學費”。失敗的投資者不知道“交學費”是必要的。很少在實踐中學習……容易重復同樣的錯誤，直到輸個精光。1粱9靈5簽6伐年怠開擋辦究巴革菲療特餐合素伙粉公典司編的斤時抹候煙，綢他習已煌經從敵2寨0山年舌的船儲林蓄慶、兇投納資嶼和征研篇究洗企側業(yè)法和展資軍金嚼的冊經捐歷霸中學親到勒了另很唯多者。1森9紛6籠9巧年莖索抱羅媽斯迅創(chuàng)嫌立助雙免鷹困基非金螞時射，扛他悼已溪經肝花醫(yī)了辨1齊7年悅的團時績間練錘賣煉逆他賄的元技罷能碗。投洽資握確斜實叛簡鴨單膀—論如百果迷你鴿已艱經陜擁亦有血了鹿無軌意饒識銳能韻力年的蜘話奏。雹但菜要糾達頓到姑這反種峰境級界竊，客你對必攤須息先藏交規(guī)“終學涼費父”政。經退受受賠差錢田的判痛云苦準死覺經證驗只積芹累錫的邁重碧要喪環(huán)批節(jié)嚼對斤這劫樣嘆的恥損擺失價做攻何務反圖應蝕時甘決善定肆一棕個限投騰資煮者續(xù)最精終女是諒成恨是以敗濁的紐奉至詢關求重害要蠅的爛因鞠素曉。為奸了妥成懂功陣，膽巴酒菲腸特估和診索宿羅銳斯央都糕已閃竭廁盡簽全撫力氏。陸他協(xié)們電愿控意鑰為站了鑼實債現唇他朗們樹的糠目梅標步而弱“萄多龜努立力格一腹些男”午。毅一程個詢錯霉誤路或恰一振筆獻損伶失斥不脖會程動皺搖岡他謎們狠對蔥自取己武的遙信幻玉心賊。遇他忍們孔不起會沸感憂情普用縣事際。通氧過貿對涼自仰己格的可行得為奔負典責籮，墨他冊們淹感展覺泰到業(yè)他布們求控丘制秤了議自宿己帥的座命策運騙。論他忌們欲從萬不灘責勇備嫂市旺場西或腐經遞紀疼人談。生他誓們孕賠勤錢愉是商因牢為濕他問們綱做自錯夢了抓某艱些研事核情攜—珍所上以轉補癢救蜂措居施倚也旺在藝他炎們吵的備控突制臟之妹下貫。不杰能末夠擋像厚巴罵菲允特汗和傍索版羅說斯踢這扣樣不對餓自怒己句的捏錯葬誤室做奔出蟲反泉應對的桿投蹲資張者撿，求不薦會瞞有普足呈夠屑的瀉耐柳心曲去認“算交漏學劍費訴”窯。制勝習慣十七沉默是金投資大師

幾乎從不對人任何人說他在做些什么。對其他人如何評價他的投資決策沒有興趣也不關心。失敗的投資者總在談論他當前的投資，根據其他人的觀點而不是現實變化來“檢驗”他的決策。我的集體決策方式就是看鏡子。

巴菲特說電視采訪者：“你最喜歡的股票是哪些？”回答：“我不告訴你?！彼髁_斯說

沉倦默收是裕金1仇9務7掠8躺年葉，掀索枝羅晌斯騙做炕空鼠了鏡經殖營才賭馳場注的胃娛滔樂間國怒際攻公陽司污的占股己票晨。千另裳一君個撫交橋易慈商傾羅侵伯其特·威則爾航遜誤也浮這洞么丈做逼，間而認且炭他觀已門經其在令環(huán)融球照度良假齒的殲過矮程接張余把啄他沃的搖頭思寸吃告雖訴古了饞他涼遇棍到注的凝每劫一六個概人燒。賭黑博街股難票皇當逼時痰很他熱梳，事當夸威峰爾編遜心在踩挪痰威蒸的上峽非灣啞漫創(chuàng)步閥，顯在商香斧港推的秩商點場席購弱物攝時單，想老犁家揮的火股卸民恢們脫已計經施將蝕娛涉樂炮國逼際沾的紫股州票牽從逼1滲5歷美眾元蠅捧摘到叨了莖1央2訴0傲美爭元姑知枯道藝威鋼爾減遜斷有死空氧頭謹頭淚寸攔的況經補紀橫人浪告雹訴翠客蕉戶器，遙當練這丈支隙股蠅票魯升求到漫足蛛夠羅高偷的河程里度墻，罪威句爾辦遜脆肯斤定計要諸平燙掉撿他繞的爸全陜部懼頭暖寸融，伸因攻為昏他存的拆資舞源渠并弦不鉗是主無宴限俘的喘；板他串們池說工這由一制點憐對搬這監(jiān)支縣股溪票韻提紙供更了塌相墊當背大俘的北支呼持熟。最陡終漠威熱爾豈遜啦的損經尿紀蠻人謊追受上斑了壤他爪，星告升訴提他驕必趴須掉做挎出病選危擇運，發(fā)要傲么始補剖充弓資據金唐，慰要右么良立的即波撤見出棗。丈“康平尼掉齊一怖些赤娛隆樂戀國術際現。嚇”貫他挺下劈燕令轎說想。捏現便在舍他菌不砌得茅不冷壓疑榨汪自師己對。誠恨然乳，輕娛誕樂豈國楊際私的閥股榜票潑很造可鉆能匯無廉論嘆如究何漸都安會往上浪漲驢。柄但采威蓬爾月遜裁把砍自炮己鹽的廉頭慢寸抹告栽訴此其墊他纖人聾相已當嬌于宴邀安請饒市撈場捆壓慶榨限他賀。浪市蛙場鐮當濤啊充不熱會她跟暫他叫客工氣賊。那懇么秘索仔羅堵斯修呢四？相他腔像上往殲常奔一野樣喉沉醫(yī)默徐，哨因鵝此慶沒拉有折人蜂知高道明他向也及有各空韻頭鄉(xiāng)豐頭魄寸耐。忙當搭他店看招清笨了雕形對勢殲后譽，渴悄們無水聲脫息謀地搏平鈔掉寺空蝕頭濟轉岸而守做如多標，重利預用見威伸爾算遜誼的拌愚許蠢封獲意得室了勾利熱潤玩。威宴爾幻玉遜轟的測困箏境除已打經鹽證居明縱了滋索爽羅稍斯顆所涼說義的續(xù)“稅投丟機德者都應鉛該麗在掃沉醬默機中注投隆機?！笔钍撬庹兇_忠的留。制勝習慣十八知道如何用人在評價一個人的時候，你得尋找三種特征：正直、聰明和活力。如果你沒有第一種，那么其他兩種會毀掉你。

巴菲特說使用各種不同方法的各種人我都愿意用，只要他們是正直的。索羅斯說

投資大師

已經成功地將他的大多數任務委派給了其他人。失敗的投資者選擇投資顧問和管理者的方法同他做投資決策的方法一樣。巴摸菲幼特扣判束斷敵人俊品素的形非但凡羊能臉力狠正眉是壯他梅的投必資疤和棟商測業(yè)喘成建就建的迅一否個稱至課關趨重殘要刻的站方蝦面偶。正攔是恨這竟種虎特儲長公使唱他朱能首夠扒買勢到浩有凝合莊格躺管鳳理隊次伍礙的啞企弦業(yè)癢，發(fā)相貫信死企伍業(yè)殼原以來綁的網擁么有催