財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險

財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險2023/7/18財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)隨機事件(變量)：在不同情況下取不同的值。概率：隨機事件發(fā)生的可能性.概率分布：所有隨機事件的概率的集合。概率分布分為連續(xù)分布與離散分布兩種。隨機變量可以完全由其概率分布描述。例：擲硬幣，幣值向上或向下即為隨機事件，向上向下的可能性即為概率。事件概率幣值向上0.5幣值向下0.5財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)股票的收益率就是一個隨機變量。0期股票的價格為P0，1期時其全部價值為DIV1＋P1股票投資的收益率為：DIV1＋P1＝（1＋R）P0或：R＝{(DIV1＋P1)-P0}/P0由于DIV1＋P1事先無法確切知道，所以R為隨機變量。在我們做風險分析時，通常假設(shè)R可由其概率分布所描述。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)期望值：隨機事件與概率的乘積的和。投資收益的期望值為所有可能的收益值與其發(fā)生的概率的乘積。期望值反映了同一事件大量發(fā)生或多次重復(fù)性發(fā)生所初始的結(jié)果的統(tǒng)計平均。期望值通常用E(X)表示。離散型概率分布的期望值可用下式求得：式中Xi為隨機事件的值，P(Xi)為隨機事件i發(fā)生的概率。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)方差與標準差：用以反映隨機事件相對期望值的離散程度的量。方差多用Var(X)或表示

標準差是方差的平方根，常用σ表示。方差和標準差用來衡量隨機事件對期望值的偏離程度。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)例：某投資收益狀況如下表所示：（1）（2） （3）（4） (5) (6) 收益率X概率P(X) (1)×(2)Xi-E(X) (Xi-E(X))2 (2)×(5)0.010.20.002-0.070 0.0049 0.000980.070.20.014-0.0100.0001 0.000020.080.20.0240.0000.0000 0.00000 0.100.20.0100.0200.0004 0.00004 0.150.20.0300.0700.0049 0.00098 1.0 0.080=E(X) 0.00202 標準差＝4.49%財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)協(xié)方差反映兩個隨機變量間相對運動的狀況，通常由COV(Xi,Xj)或σxy表示。相關(guān)系數(shù)：ρxy=COV(x,y)/σxσy對財務(wù)和投資分析來說，協(xié)方差是非常重要的，因為資產(chǎn)組合的風險即由組合內(nèi)資產(chǎn)間的協(xié)方差決定。

財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)

聯(lián)合分布矩陣

R/SS1S2……Sn

R1P11P12……

P1n

R2P21P22……

P2n…

RmPn1Pn2……Pnn財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)協(xié)方差大于0，正相關(guān)協(xié)方差小于0，負相關(guān)協(xié)方差等于0，不相關(guān)相關(guān)系數(shù)等于1，完全正相關(guān)相關(guān)系數(shù)等于－1，完全負相關(guān)相關(guān)系數(shù)等于0，不相關(guān)財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)例：A、B兩公司在經(jīng)濟繁榮與衰退期收益狀況的聯(lián)合分布如下

公司A繁榮50％衰退－20％繁榮－10％3/40公司B衰退＋25％01/4財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)E(RA)=0.75×0.5+0.25×(-0.2)=0.325=32.5%Var(RA)=.75(.5-.325)sq+.25(-.2-.325)sq=.0919

σA=0.303

E(RB)=0.75×(-0.1)+0.25×(0.25)=-0.0125=-1.25%Var(RB)=.75{(-0.1-(-0.125)}sq+0.25{(0.25-(-0.0125)}sq=0.0919

σB=0.152財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險概率統(tǒng)計復(fù)習(xí)COV(A,B)=.75(.5-.325)(-.1-(-.0125))+.25(-.2-.325)(.25-(-.0125))=-.0459ρ=-.0459/(.303×.152)=-1完全負相關(guān)財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險確定性與不確定性確定性:未來的結(jié)果與預(yù)期相一致，不存在任何偏差。不確定性:未來的可能與預(yù)期不一致，存在偏差。不確定性又分為完全不確定與風險型不確定。風險型不確定性是指雖然未來的結(jié)果不確定，但未來可能發(fā)生的結(jié)果與這些結(jié)果發(fā)生的概率是已知的或可以估計的，從而可以對未來的狀況做出某種分析和判斷。完全不確定是指未來的結(jié)果，以及各種可能的結(jié)果和其發(fā)生的概率都是不可知的，從而完全無法對未來做出任何推斷。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險的定義：財務(wù)管理中所討論的風險是指那種未來的結(jié)果不確定，但未來哪些結(jié)果會出現(xiàn)，以及這些結(jié)果出現(xiàn)的概率是已知的或可以估計的這樣一類特殊的不確定性事件。根據(jù)以上定義，風險意味著對未來預(yù)期結(jié)果的偏離，這種偏離是正反兩方面的，既有可能向不好的方向偏離，也有可能向好的方向偏離，因此，風險并不僅僅意味著遭受損失的可能。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險的衡量投資項目A的收益分布項目的期望收益：E（A）＝60項目的標準差：σA＝11財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險的衡量投資項目B的收益分布項目的期望收益：E（B）＝60項目的標準差：σB＝17財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險的衡量比較A、B不難發(fā)現(xiàn)，投資B的隨機事件偏離期望值的幅度更大，而這可以通過標準差的大小反映出來。因此，投資收益的風險用投資收益的標準差來衡量。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險的衡量左上圖的期望收益為60，標準差為11；左下圖的期望收益為83，標準差為14如何比較它們的風險呢？用標準離差率σ/E(X)。σA/E(A)=11/60=0.183σC/E(C)=14/83=0.169C的標準離差率小于A，C的風險小。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險為什么要進行風險投資人們之所以進行風險投資，是因為：1，世界上幾乎不存在完全無風險的投資機會，要投資只能進行風險投資；2，從事風險投資可以得到相應(yīng)的風險報酬。財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險美國不同投資機會的

風險與收益關(guān)系

投資對象平均年收益率標準差小公司普通股票17.8%35.6%大公司普通股票12.120.9長期公司債券5.38.4長期政府債券4.78.5美國國庫券3.63.3通貨膨脹率3.24.8財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險與效用風險回避者。風險回避者的效用函數(shù)是邊際效用遞減的函數(shù)。U(W)U(90)U(50)U(10)

105090W財務(wù)培訓(xùn)課件財管之風險風險與效用風險愛好者。風險愛好者的效用函數(shù)是邊際效用遞減的。

U(W)