企業(yè)財務(wù)分析與財務(wù)綜合管理知識比率課件

《財務(wù)管理》教材編寫組2011.8

財務(wù)管理第3章企業(yè)財務(wù)分析巴菲特曾經(jīng)說過的一句話：“如果想在球場獲勝，請盯住球場而不是記分牌”，放在股市上也是同樣的道理。如果想在股市長期賺錢，請盯住上市公司本身而不是股價的表現(xiàn)。多年來我們都會發(fā)現(xiàn)，那些業(yè)績造假的公司不管短期股價表現(xiàn)如何，最后都會成為投資者輸?shù)舸蠊P財富的銷金窟。引例綠大地（002200）自2009年就開始瘋狂的業(yè)績造假，公司在2008年苗木被凍壞的情況下不僅沒有通過年報計提巨額損失，反而虛構(gòu)收入和盈利蒙騙投資者。如果細心一點的投資者在進行投資之前能夠仔細閱讀一下公司年報，怎么會遭受股價暴跌7成的厄運？從另一角度來看，經(jīng)過市場三年半的調(diào)整，很多上市公司的盈利水平隨著經(jīng)濟復(fù)蘇開始提高，但市場卻沒有任何反應(yīng)，股價還在底部匍匐，我們卻可以通過公司毛利率和收入的變化發(fā)現(xiàn)先機。通過上市公司財務(wù)分析去發(fā)現(xiàn)一些市場不能通過股價異動發(fā)現(xiàn)的東西，可以了解和掌握公司盈利的真實情況和未來變化的趨勢，也可以衡量一些所謂的績優(yōu)公司是否是真實可靠，且能長期保持成長優(yōu)勢。理解企業(yè)財務(wù)分析的概念熟悉企業(yè)財務(wù)分析的步驟和方法掌握財務(wù)比率分析掌握財務(wù)綜合分析學(xué)習(xí)目標3.1企業(yè)財務(wù)分析概述3.1.1財務(wù)分析的意義3.1.2財務(wù)分析的步驟和方法基本內(nèi)容3.3綜合財務(wù)分析3.3.1杜邦財務(wù)分析體系3.3.2沃爾評分法3.2財務(wù)指標分析3.2.1償債能力指標3.2.2營運能力3.2.3盈利能力3.2.4發(fā)展能力3.2.4市價比率財務(wù)分析的目的實現(xiàn)理財目的重要手段標科學(xué)決策的重要前提評價財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的重要依據(jù)3.1企業(yè)財務(wù)分析概述3.1.1財務(wù)分析的意義1.財務(wù)分析的目的財務(wù)分析信息的使用者債權(quán)人供應(yīng)商經(jīng)營者注冊會計師政府投資者2.財務(wù)分析信息的使用者財務(wù)分析的內(nèi)容營運能力分析發(fā)展能力分析盈利能力分析償債能力分析3.財務(wù)分析的內(nèi)容四者相輔相承，其中:償債能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保證營運能力是財務(wù)目標實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)盈利能力是上述兩者共同作用的結(jié)果，同時也對兩者起著推動作用發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力3.財務(wù)分析的內(nèi)容3.1.2財務(wù)分析的步驟和方法1．財務(wù)分析的步驟（1）明確分析的目標；（2）收集有關(guān)的數(shù)據(jù)資料；（3）根據(jù)分析目的把整體的各部分分列，給予適當組織，使之符合需要；（4）深入研究各個部分的特殊本質(zhì)；（5）進一步研究各個部分的聯(lián)系；（6）解釋結(jié)果，提供決策有用的信息。2．財務(wù)分析的方法（1）水平分析法水平分析法，是將反映企業(yè)報告期財務(wù)狀況的信息與反映企業(yè)前期或歷史某一時期財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息進行對比，研究企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況的發(fā)展變動情況的一種財務(wù)分析方法。1）絕對值變動。2）增減變動率。3）變動比率值。（2）垂直分析法垂直分析法是通過計算報表中各項目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報表中的項目與總體關(guān)系情況及其變動情況。會計報表經(jīng)過垂直分析處理后，通常稱為同度量報表，或稱為總體結(jié)構(gòu)報表。如同度量資產(chǎn)負債表、同度量利潤表、同度量成本表等。一般步驟是：1）確定報表中各項目占總額的比重或百分比。2）通過各項目的比重，分析各項目在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。一般項目比重越大，說明其重要程度越高，對總體的影響越大。3）將分析期各項目的比重與前期同項目比重進行對比，研究各項目的比重變動情況。也可以將本企業(yè)報告期項目比重與同類型企業(yè)的可比項目比重對比，找出問題（1）計算趨勢比率或指數(shù)。2）評價和判斷企業(yè)各項指標的變動趨勢和合理性。3）預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。3）趨勢分析法趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個時期的分析資料，運用指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項目變動趨勢的一種分析方法。20102009200820072006銷售額（萬元）1703413305115501063110600凈利潤（萬元）13971178374332923每股收益（元）4.313.521.100.972.54每股股利（元）1.901.711.631.621.6020102009200820072006銷售額（%）160.7125.5109.0100.3100.0凈利潤（%）151.4127.640.536.0100.0每股收益（%）169.7138.643.338.2100.0每股股利（%）118.8106.8101.9101.3100.0【例3-1】某企業(yè)2006-2010年有關(guān)資料見表3-1。表3-1 財務(wù)指標表表3-2趨勢分析表該企業(yè)的銷售額和每股股利在逐年增長，特別是09年和10年增長較快；每股收益在07年和08年有所下降，09年和10年的盈利狀況有所下降，09年和10年有較長幅度增長。從總體狀況來看，企業(yè)自06年以來，07年和08年盈利狀況有所下降，09年和10年各項指標完成情況都比較好。企業(yè)幾年來的發(fā)展趨勢說明，企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況不斷改善，如果這個趨勢能保持下去，今后的狀況也會較好。（4）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標差異影響程度的一種技術(shù)方法，是經(jīng)濟活動分析中最重要方法之一，可分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至將它與因素分析法看成同一概念。連環(huán)替代法的名稱是由其分析程序的特點決定的?！纠磕称髽I(yè)2010年3月某種材料費用的實際數(shù)是6720元，而其計劃數(shù)是5400元。實際比計劃增加1320元。由于材料費用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個分析它們對材料費用總額的影響程度。項目單位計劃數(shù)實際數(shù)差異產(chǎn)品產(chǎn)量件12014020材料單耗千克/件98－1材料單價元/千克561材料費用元5，4006，7201，320根據(jù)連環(huán)替代法的程序和上述材料費用的因素分解式，可以得出：實際指標體系：140×8×6＝6，720元計劃指標體系：120×9×5＝5，400元分析對象：6，720－5，400＝1，320元計劃指標：120×9×5=5，400（元） 1第一次替代：140×9×5＝6，300（元）2第二次替代：140×8×5＝5，600（元） 3第三次替代：140×8×6＝6，720（元）（實際數(shù)）4在此基礎(chǔ)上，按照第三步驟的做法進行連環(huán)順序替代，并計算每次替代后的結(jié)果：根據(jù)第四步驟，確定各因素變動的影響程度分析：2－1＝6，300－5，400＝900（元）

產(chǎn)量增加的影響3－2＝5，600－6，300＝－700（元）

材料節(jié)約的影響4－3＝6，720－5，600＝1，120（元）

價格提高的影響最后檢驗結(jié)果900－700+1，120＝1，320（元）

全部因素的影響2）差額計算法差額計算法作為連環(huán)替代法的簡化形式，其因素分析的原理與連環(huán)替代法是相同的。區(qū)別只是在于分析程序上，差額計算計算法比連環(huán)替代法簡單，即它可以直接利用各影響因素的實際數(shù)與基期數(shù)的差額，在其他因素不變的假定條件下，計算各因素對分析指標的影響程度?；蛘哒f差額計算法就是將連環(huán)替代法的第三步驟和第四步驟合并為一個步驟進行?？偨Y(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標包括償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。在對上市公司的價值評價中，常使用市價比率指標。先列出中石化2010年有關(guān)的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。3.2財務(wù)指標分析3.2.1償債能力指標1.短期償債能力短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。衡量指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（1）流動比率2009年：

2010年：

一般認為2：1的比率比較適宜。流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的。2009年：2010年：一般認為，速動比率為1是安全標準。（2）速動比率（3）現(xiàn)金比率2009年：2010年：長期償債能力分析，指企業(yè)償還長期負債的能力。指標主要有：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比率。（1）資產(chǎn)負債率2．長期償債能力2009年：2010年：該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。如果比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負擔重，企業(yè)資金實力不強，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。（1）資產(chǎn)負債率2009年：2010年：（2）產(chǎn)權(quán)比率該指標越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的杠桿效應(yīng)。（3）利息保障倍數(shù)2009年：2010年：（3）利息保障倍數(shù)（4）現(xiàn)金流量債務(wù)比率從表3-5、3-6中得出：3.2.2營運能力營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標所產(chǎn)生作用的大小。1．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.2.2營運能力從表3-4、3-5中得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率高低1．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2．存貨周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：2010年：

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。3．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。4．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能充分發(fā)揮效率。5．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：2010年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高1．營業(yè)利潤率它是是營業(yè)利潤總額與營業(yè)收入凈額的比率3.2.3盈利能力從表3-5中得出：2010年2．成本費用利潤率3．總資產(chǎn)報酬率平均資產(chǎn)總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。4．凈資產(chǎn)收益率一般認為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效率越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。5．資本保值增值率從表3-4中得出：2010年該指標越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者的權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強。3.2.4發(fā)展能力發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力。1.銷售增長率它是指企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入增長額同上年主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。該指標是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標志，也是企業(yè)擴張增量和存量資本的重要前提，世界500強就是主要以營業(yè)收入的多少進行排序。2.資本積累率該指標越高，表明發(fā)展的能力越大，如為負值，則表明企業(yè)資本收到侵蝕，所有者利益受到損害。該指標越高，表明企業(yè)一個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。3.總資產(chǎn)增長率該指標越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對擴大再生產(chǎn)的準備比較充足，發(fā)展的可能性比較大。4.固定資產(chǎn)成新率1．市盈率3.2.4市價比率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：每股市價實際上反映了投資者對未來收益的預(yù)期。成熟市場上的成熟公司有非常穩(wěn)定的收益，通常市盈率達到10～12倍。2．市凈率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：3．市銷率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：綜合財務(wù)分析的目的在于：（1）明確企業(yè)財務(wù)活動與經(jīng)營活動的相互關(guān)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在；（2）全面評價企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績，明確企業(yè)的經(jīng)營水平、位置及發(fā)展方向，為完善企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理提供依據(jù)；（3）為企業(yè)利益相關(guān)者進行投資決策提供參考。3.3綜合財務(wù)分析3.3.1杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系，亦稱杜邦財務(wù)分析法，是指根據(jù)各主要財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)分析指標體系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。（1）凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務(wù)指標，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運能力最重要的指標。（3）銷售凈利率是反映企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力最重要的指標。（4）權(quán)益乘數(shù)既是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標。1.沃爾評分法的概念

沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。

3.3.2沃爾評分法（1）選擇評價指標并分配指標權(quán)重。評價指標有：1）盈利能力2）償債能力3）發(fā)展能力按重要程度確定各項比率指標的評分值，三類指標的評分值比例約為5：3：2，評分值之和為100。（2）確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。（4）形成評價結(jié)果。2.沃爾評分法的步驟

國資委2006年頒布的《中央企業(yè)綜合績效評價暫行辦法》和《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》，實質(zhì)上就是沃爾評分法的運用。實施細則中，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標包括22個財務(wù)績效定量評價指標和8個管理績效定性評價指標，并列出具體的企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別。3.沃爾評分法的應(yīng)用財務(wù)績效定量指標（權(quán)重70%）管理績效定性指標(權(quán)重30%)指標類別(100)基本指標(100)修正指標(100)評議指標(100)盈利能力狀況（34）凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率2014營業(yè)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率資本收益率10987戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營決策風險控制基礎(chǔ)管理人力資源行業(yè)影響社會貢獻1815161314888資產(chǎn)質(zhì)量狀況（22）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976債務(wù)風險狀況（22）資產(chǎn)負債率已獲利息倍數(shù)1210速動比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率6655經(jīng)營增長狀況（22）營業(yè)增長率資本保值增值率1210營業(yè)利潤增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入率1075企業(yè)綜合績效評價指標及權(quán)重表評價類型評價級別評價得分優(yōu)（A）A++A+AA++≥95分95分＞A+≥90分90分＞A≥85分良（B）B+BB-85分＞B+≥80分80分＞B≥75分75分＞B-≥70分中（C）CC-70分＞C≥60分60分＞C-≥50分低（D）D50分＞D≥40分差（E）EE＜40分企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表財務(wù)分析是以對企業(yè)過去和現(xiàn)在財務(wù)活動進行分析和評價，為決策提供有用的信息。財務(wù)分析的方法主要有水平分析法、垂直分析法、趨勢分析法、因素分析法和差額計算法。單項財務(wù)分析指標有償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標、發(fā)展能力指標以及市價比率指標。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。本章小結(jié)短期償債能力的衡量指標有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。長期償債能力指標有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比率。營運能力指標有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，主要有銷售利潤率、成本利潤率、資產(chǎn)利潤率、自有資金利潤率和資本保值增值率等指標。發(fā)展能力指標有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率。市價比率指標有市盈率、市凈率和市銷率。本章小結(jié)杜邦財務(wù)分析體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系，各項財務(wù)比率可在每個層次上與本企業(yè)歷史或同行財務(wù)比率比較，逐級向下分解，其中凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務(wù)指標，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心。沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。本章小結(jié)1.請簡要說明財務(wù)分析的方法。2.盈利能力比率如何計算，其驅(qū)動的原因是什么？3.如何實際運用市盈率指標？4.杜邦分析體