財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資課件

財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資2023/7/19財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

二、固定資產(chǎn)投資的分類（一）按投資在再生產(chǎn)過(guò)程中的作用新建企業(yè)、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)、擴(kuò)大再生產(chǎn)投資（二）按對(duì)企業(yè)前途的影響戰(zhàn)術(shù)性投資、戰(zhàn)略性投資（三）按投資項(xiàng)目之間的關(guān)系相關(guān)性、非相關(guān)性投資（四）按增加利潤(rùn)的途徑擴(kuò)大收入投資、降低成本投資（五）按決策的分析思路采納與否投資、互斥選擇投資財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

三、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)1、投資回收時(shí)間長(zhǎng)2、投資的變現(xiàn)能力差3、資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定4、投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離5、投資次數(shù)相對(duì)較少財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資四、投資管理程序財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資第二節(jié)投資決策指標(biāo)一、現(xiàn)金流量

現(xiàn)金流量是指在一定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目實(shí)際收到或付出的現(xiàn)金數(shù)。

現(xiàn)金流入——凡是由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支出節(jié)約額。

現(xiàn)金流出——凡是由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出。

凈現(xiàn)金流量——一定時(shí)期的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額。

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現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)……………CF0012…n-1nCF1CF2…CFn-1CFn財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成1、初始現(xiàn)金流量開(kāi)始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，含：固定資產(chǎn)上的投資流動(dòng)資產(chǎn)上的投資其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。每年凈現(xiàn)金流量=每年?duì)I業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅或每年凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

3、終結(jié)現(xiàn)金流量指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。包括：（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入（2）原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回（3）停止使用的土地的變價(jià)收入財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

4、如何識(shí)別項(xiàng)目現(xiàn)金流？

項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一種增量現(xiàn)金流量。也就是說(shuō)，在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)，我們僅僅關(guān)心直接與項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量，它表示公司由于接受或拒絕該項(xiàng)目而發(fā)生的總現(xiàn)金流量的變化。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

決定增量現(xiàn)金流的幾個(gè)問(wèn)題：（1）沉沒(méi)成本（sunkcost)——“過(guò)去的就讓它過(guò)去吧！”沉沒(méi)成本不是增量成本，它不能包括在分析中。沉沒(méi)成本反映已經(jīng)投入使用或已經(jīng)發(fā)生了因而不受接受或拒絕決策的影響的支出。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資[例]：通用牛奶公司正在計(jì)算建設(shè)一條巧克力牛奶生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值。作為計(jì)算工作的一部分，公司已經(jīng)向一家咨詢公司支付了100000美圓作為實(shí)施市場(chǎng)測(cè)試分析的報(bào)酬。這項(xiàng)支出是去年發(fā)生的。它與通用牛奶公司管理層正面臨的投資項(xiàng)目決策是否有關(guān)呢？財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資（2）機(jī)會(huì)成本（opportunitycosts)機(jī)會(huì)成本的實(shí)質(zhì)是將企業(yè)某項(xiàng)資產(chǎn)投資于某項(xiàng)目而喪失投資其他項(xiàng)目的潛在收益。[例]：西北銀行已擁有一片土地，適合作新的分行的地址，在評(píng)估未來(lái)的分行建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，該土地成本會(huì)由于不需要追加資金支出而不加考慮嗎？結(jié)論：增量現(xiàn)金流量必須要考慮機(jī)會(huì)成本的因素，只有“所得大于所失”的投資決策才可行。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（3）關(guān)聯(lián)效應(yīng)所謂關(guān)聯(lián)效應(yīng)，是指投資某項(xiàng)目對(duì)公司其他原有部門的影響。[例]：假設(shè)創(chuàng)新汽車公司正在計(jì)算一種新式敞蓬運(yùn)動(dòng)轎車的凈現(xiàn)值。一些將購(gòu)買這種轎車的顧客是該公司輕型轎車的擁有者。是不是所有的這種新式敞篷運(yùn)動(dòng)轎車的銷售額和利潤(rùn)都是凈增量呢？結(jié)論：確定增量現(xiàn)金流量，必須盡可能地考慮關(guān)聯(lián)效應(yīng)的因素。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（二）現(xiàn)金流量的計(jì)算293頁(yè)例題思路：財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資（三）投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因1、有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差異：（1）購(gòu)置固定資產(chǎn)時(shí)，付現(xiàn)卻不計(jì)成本（2）折舊時(shí)，計(jì)成本，不付現(xiàn)金（3）不考慮墊支的流動(dòng)資產(chǎn)的壽命和回收時(shí)間（4）銷售實(shí)現(xiàn)，部分未收現(xiàn)金財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

2、采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合實(shí)際（1）利潤(rùn)的計(jì)算受會(huì)計(jì)方法的影響，如存貨計(jì)價(jià)、折舊等，主觀隨意性強(qiáng)。（2）利潤(rùn)反映的是應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

投資回收期是指回收初始投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。投資回收期=原始投資額÷每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量296頁(yè)例題特點(diǎn)：容易理解，這一指標(biāo)的缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。

平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金流量÷初始投資額

297頁(yè)例題使用時(shí)預(yù)先應(yīng)有必要報(bào)酬率

優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明易懂。

缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

凈現(xiàn)值

指投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額。NPV=∑NCFt÷(1+k)t－C財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

凈現(xiàn)值的計(jì)算過(guò)程第一步：計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量第二步：計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值（1）將每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值（2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算為現(xiàn)值（3）計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值－初始投資財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則（1）在采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正采納。（2）在互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。299頁(yè)例題

凈現(xiàn)值法優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益。缺點(diǎn)：不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的報(bào)酬率是多少。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

內(nèi)部報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。∑NCFt÷(1+r)t－C=0r——內(nèi)部報(bào)酬率財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程（1）如果每年的NCF相等第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額÷每年NCF第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步：用插值法求內(nèi)部報(bào)酬率財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（2）如果每年的NCF不等第一步：預(yù)估貼現(xiàn)率，找到使凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且貼近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第二步：重復(fù)情況（1）的第二和第三步。

301頁(yè)例題財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

獲利指數(shù)獲利指數(shù)=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值÷初始投資額=〔∑NCFt÷(1+i)t〕÷C（一）獲利指數(shù)的計(jì)算過(guò)程第一步：計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值第二步：計(jì)算獲利指數(shù)財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資（二）獲利指數(shù)法的決策規(guī)則：采納與否決策：指數(shù)大于等于一，采納?；コ鉀Q策：獲利指數(shù)最大的項(xiàng)目。（三）獲利指數(shù)法優(yōu)點(diǎn)：1、考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值2、獲利指數(shù)是相對(duì)數(shù)，有利于比較303頁(yè)例題

獲利指數(shù)（續(xù)）財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資四、投資決策指標(biāo)的比較（一）各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì)1.20世紀(jì)50年代的情況2.20世紀(jì)六七十年代的情況3.20世紀(jì)80年代的情況

（二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因P305財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較1.凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較(1)凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)論可能不同的一種情況:互斥項(xiàng)目不一致的原因:投資規(guī)模不同,現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同1)投資規(guī)模不同A項(xiàng)目:內(nèi)含報(bào)酬率30%,凈現(xiàn)值100萬(wàn)元B項(xiàng)目:內(nèi)含報(bào)酬率20%,凈現(xiàn)值200萬(wàn)元當(dāng)互斥項(xiàng)目投資規(guī)模不同時(shí),凈現(xiàn)值決策規(guī)則優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率規(guī)則。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資2)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同指標(biāo)年項(xiàng)目D項(xiàng)目E初始投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量012311000050000500005000010000505050505050NPVIRRPI資金成本608017.28%1.0614%172424.03%1.1714%財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資貼現(xiàn)率(%)NPVDNPVE05101520254000026150143504150-4700-124005150375125591529635-142財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

凈現(xiàn)值無(wú)差別點(diǎn)16.59IRRD=24.03項(xiàng)目D項(xiàng)目EIRRE=17.28貼現(xiàn)率(%)凈現(xiàn)值(元)5101415202530財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資通過(guò)上述例題可以看到,凈現(xiàn)值法總是正確的,而內(nèi)部報(bào)酬率法有時(shí)卻會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論.因而,在無(wú)資本限量的情況下,凈現(xiàn)值法是一個(gè)比較好的方法.財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

(2)凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)論可能不同

的另一種情況:非常規(guī)項(xiàng)目NPVR(%)0102030400100財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資確定是否存在多重內(nèi)含報(bào)酬率問(wèn)題的最好辦法或許就是計(jì)算項(xiàng)目在不同貼現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值,并畫出凈現(xiàn)值曲線圖.因?yàn)檫@種方法也要進(jìn)行凈現(xiàn)值的計(jì)算并依賴凈現(xiàn)值作出判斷,所以凈現(xiàn)值決策仍然優(yōu)于其他規(guī)則.財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

2.凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較凈現(xiàn)值代表投資的效益或者說(shuō)是給公司帶來(lái)的財(cái)富,而獲利指數(shù)是代表投資的效率.最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益.在無(wú)資本限量的互斥選擇決策中,應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目.當(dāng)獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值作出不同結(jié)論時(shí),應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn).財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資在無(wú)資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策.因而,在這三種評(píng)價(jià)方法中,凈現(xiàn)值仍然是最好的評(píng)價(jià)方法.財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資第三節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用一、固定資產(chǎn)更新決策通過(guò)差量分析法進(jìn)行，比較新舊設(shè)備所產(chǎn)生的差量現(xiàn)金流量。311頁(yè)例題二、資本限量決策兩種方法：獲利指數(shù)法和凈現(xiàn)值法財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（一）獲利指數(shù)法的步驟1、計(jì)算所有項(xiàng)目的獲利指數(shù)2、如資本不限量，接受所有PI≧1的項(xiàng)目。3、如資本限量，將所有項(xiàng)目進(jìn)行組合，計(jì)算各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù)。4、接受加權(quán)平均獲利指數(shù)最大的一組項(xiàng)目。財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

（二）凈現(xiàn)值法步驟1、計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并列出初始投資額2、如資本不限量，接受NPV≧0的項(xiàng)目3、如資本限量，對(duì)所有項(xiàng)目進(jìn)行組合，計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值總額。4、接受凈現(xiàn)值的合計(jì)數(shù)最大的組合。

316頁(yè)例題財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資目標(biāo)公司戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略項(xiàng)目投資決策項(xiàng)目投資控制與評(píng)價(jià)貼現(xiàn)率現(xiàn)金流量NPV法則財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資三、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策計(jì)算現(xiàn)在開(kāi)發(fā)和將來(lái)開(kāi)發(fā)的凈現(xiàn)值，并進(jìn)行比較。注意，將來(lái)結(jié)果要貼現(xiàn)到現(xiàn)在。317頁(yè)例題財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

四、投資期決策計(jì)算正常投資期和縮短投資期的差量現(xiàn)金流量，比較，決策?；蚍謩e計(jì)算正常投資期和縮短投資期的現(xiàn)金流量，比較，決策。320頁(yè)例題財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資

五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策兩種方法：最小公倍壽命法年均凈現(xiàn)值法相對(duì)而言，年均凈現(xiàn)值法更易操作。312頁(yè)例題財(cái)務(wù)管理演示文稿第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資第四節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策主要有調(diào)整貼現(xiàn)率和調(diào)整現(xiàn)金流量?jī)煞N方法。一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法1、用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率

Kj

=RF+βj×（Rm－RＦ）2、按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率