財務管理的兩項基本原理

財務管理的兩項基本原理第1頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第一節(jié)、資金時間價值一、資金時間價值的概念與實質1、概念：資金時間價值是（1）無風險和無通脹時投資因犧牲當時使用或消費的權利而付出的代價或報酬（西方傳統）（2）投資者放棄靈活偏好所得到的報酬（凱恩斯）（3）是工人創(chuàng)造剩余價值的一部分（馬克思）（4）扣除風險報酬和通脹貼水后的平均資本利潤或平均投資報酬率（現代）時間價值=K=K'-KD–KP=真實報酬率第2頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第一節(jié)、資金時間價值2、條件：（1）所有權與經營（使用）權分離（2）貨幣轉化為資本（才能增殖）3、實質：是剩余產品的一部分4、計算標準:(理論上)按社會平均報酬率計算；

(實際上)按銀行利息率計算；5、單利與復利：討論：證券市場有何好處？它的作用是什么？理論與實際工作的差異如何處理？

第3頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算1、復利終值：是指若干時期后包括本金和利息在內的未來價值，即本利之和。己知復利現值PV，利率i,期限n年，求FVn設：PV——復利現值

i——利息率n——計息期數

FVn——第n期末的終值則：FVn=PV(1+i)n(1+i)n

叫作復利終值系數，寫作FVIFi,n

FutureValueInterestFactor的縮寫第4頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算例題：將100元存入銀行，年利率為10%，問5年后復利終值是多少？解:FV5=PV(1+i)n=100*(1+10%)5=100*1.611=161.10(元)上述1.611查復利終值系數表可得知2、復利現值：指以后年份收入或支出資金

的現在價值。第5頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算己知復利終值FV

，利率i,期限n年，求PVnFVn=PV(1+i)n

推出：PVn=FV(1+i)-n(1+i)-n叫作復利現值系數，寫作PVIFi,n

PresentValueInterestFactor的縮寫現值的作用：(1)投資方案的比較。關健:考慮兩者的現值

PV,選擇現值最大者(2)資產的價值(資產評估)。關健:利用收益現值法第6頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算3年金終值：一定時期內期末年金的終值之和。

（1）年金(AAnnuity)：指一定時期內每期相等金額的收付款項。先付年金：每期期初付出，又稱即付年金后付年金：每期期末付款，又稱普通年金（2）普通年金終值計算：己知年金A

，利率i,期限n年，求FVAn？年金終值系數寫成FVIFAi.n

根據定義，可以得到：第7頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算例：每年年底存入銀行100元，存款利率8%，問第五年末年金的終值為多少？

第8頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算4、年金現值：指一定時期內每期期末等額的系列收付款項的現值之和。己知年金A

，利率i,期限n年，求PVAn根據定義，可以得到：年金現值系數寫成PVIFAi.n

若為先付年金：則均在原有公式基礎上乘以（1+i）注意：不論年金現值還是年金終值都是乘（1+i）。第9頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算例：現存入一筆錢，希望今后5年中每年年末得到100元，利率為10%，問現在應存入多少錢？

第10頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算5、永續(xù)年金現值：指無限期支付的年金的現值。(如優(yōu)先股股利)己知年金A

，利率i,期限∞年，求PVA∞則根據年金現值的公式可得：第11頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算6、延期年金現值：延期年金：指最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項。設最初的m期沒有收付款項，后面n期有等額的收付款項，則延期年金的現值為后n期年金貼現至m期第一期期初的現值。根據定義：延期年金現值為兩個現值之差。第12頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、時間價值的計算7、時間價值的兩個特殊問題（1）貼現率的測定：先計算換算系數再找表，若查不出，則進一步使用插值法計算例如：某企業(yè)在第一年初向銀行借1萬元購買設備，銀行規(guī)定從第一年末到第五年末每年償還3200元，問這筆借款利率為多少？第13頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月先算年金現值系數=10000/3200=3.125，查表：與n=5相對應的貼現率中，利率為18%時，年金現值系數為3.127，利率為19%時，年金現值系數為3.058。用插值法計算貼現率

年金現值系數18%3.127y=？比18%高x%3.125比3.127低0.00219%3.058則：X:1%=0.002:0.069得到：X=0.03%因此：貼現率應為18%+X=18.03%

注意：掌握插值法的基本技巧。第14頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月7、時間價值的兩個特殊問題（2）短于一年的計息期：需進行換算設：T為應計息期數；M為每年計息次數；N為年限，R為應計息利率；i為年利率；則：計息期數：T=M·N計息利率：R=i/M注意：時間價值計算是財務管理學習的基礎，務必理解掌握。第15頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)、風險價值

一、風險的產生、分類與風險價值的概念1、財務決策的種類（1）確定型決策：未來情況是完全確定或已知的決策。（2）風險型決策：未來情況不能完全確定，但出現的可能概率可以估計的決策。（3）不確定型決策：未來情況不清楚，且概率不能確定的決策。

風險產生于風險性決策。第16頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)、風險價值2、風險：人們投資可能偏離預期收益的可能性。3、風險價值：指投資者因冒風險進行投資而要求的超過時間價值的那部分報酬。人們一般厭惡風險，因此，冒風險是必須得到補償的。風險報酬一般用相對數加以計量。

KD=K‘-K-KP

4、風險價值的計算：目的是為了防止盲目冒險，增強理性決策。第17頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、風險價值的計算1、確定概率分布概率：指某一事件可能發(fā)生的機會。用Pi表示Pi的條件：0≤Pi≤1

；ΣPi=1。經濟情況

發(fā)生概率

銀行報酬率

地產報酬率

繁榮

0.220%100%一般

0.615%15%衰退

0.210%-70%第18頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、風險價值的計算2、計算期望報酬率期望報酬率：指各種可能的報酬率按其概率加權計算的報酬率。即：討論：期望報酬率無法進行決策。第19頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、風險價值的計算3、計算標準離差

標準離差：指各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異。即：δ越小，說明離散程度小，風險較小。因此，銀行風險小。第20頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、風險價值的計算4、計算標準離差率

標準離差率：指標準離差同期望報酬率之比.

即：V越小，風險越小。第21頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、風險價值的計算5、計算風險價值（報酬）風險報酬=風險報酬系數*標準離差率。即Q=b*v

式中：b——由專家測定；v——計算得知。假設：銀行的風險報酬系數為5%，房地產風險報酬系數為8%，則：Q銀=5%*21.07%=1.05%;Q房=358.4%*8%=28.67%6、決策準則：期望報酬率≥（無風險報酬率+風險報酬率），可行；否則不可行。

第22頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月三、證券組合的風險報酬

1、風險：主要有：利率風險、通脹風險、公司風險、政策風險、市場風險。（1）非系統風險（偶然風險或可避免風險）：指某種因素導致某一種證券價格波動的風險。組合投資時可以避免。（2）系統風險（不可避免風險）：宏觀因素變化導致整體證券價格（如股指）變化的風險。投資者難以避免。系統風險一般用β系數表示。第23頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月三、證券組合的風險報酬（3）β系數的風險判斷整體的證券市場的β系數為1如果某只股票β系數=1，說明該只股票的風險等于整個股票市場的風險如果某只股票β系數>1，說明該只股票的風險大于整個股票市場的風險如果某只股票β系數<1，說明該只股票的風險小于整個股票市場的風險第24頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月三、證券組合的風險報酬（4）證券組合的β系數

多種證券組合的β系數Wi—第i種證券比重

n—所購證券種數2、證券組合的風險報酬Rp=βp(Km-RF)Rp證券組合的風險報酬率；βp證券組合的β系數Km所有證券的平均報酬率，簡稱市場報酬率RF無風險報酬率，如國庫券利息率第25頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月三、證券組合的風險報酬例：某公司持有A、B、C三種股票共計1000萬元，其中A股票500萬元，B股票200萬元，C股票300萬元，它們的β系數分別為2.0、1.0和0.5，股票市場報酬率為10%，國庫券的利息率為4%試計算這種證券組合的風險報酬率。βp=2*500/1000+1*200/1000+0.5*300/1000=1.35Rp=1.35*(10%-4%)=8.1%第26頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月三、證券組合的風險報酬3、資本資產定價模型Ko

=RF+RR=RF+βo(Km-RF)Ko為第O種股票或第O種證券組合的必要報酬率

βo為第O種股票或第O種證券組合的β系數判斷標準：當某證券預期報酬率≥K時，則可買入該證券；當某證券預期報酬率＜K時，則不可買入該證券。第27頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月四、財務風險的種類及防范

1、種類：（1）籌資風險：指因舉債而帶來的風險

（2）投資風險：因投資不當帶來的風險

（3）營業(yè)風險：具體作業(yè)中存在的風險

（4）財產風險：財產不安全帶來的風險（5）破產風險：企業(yè)因破產帶來的風險2、防范對策：回避風險；控制風險；轉移風險；自我保險。

第28頁