個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件

第二章個(gè)人理財(cái)

第二章個(gè)人理財(cái)

1情商９方面自律／自信／獨(dú)立性／解決問題／人際交往／同理心／抗挫／責(zé)任心／情緒管理情商９方面自律／自信／獨(dú)立性／解決問題／人際交往／同理心／抗2第一章個(gè)人理財(cái)基礎(chǔ)第一節(jié)理財(cái)基礎(chǔ)知識(shí)第二節(jié)理財(cái)基礎(chǔ)理論第一章個(gè)人理財(cái)基礎(chǔ)第一節(jié)理財(cái)基礎(chǔ)知識(shí)第二節(jié)理財(cái)3第一節(jié)理財(cái)基礎(chǔ)知識(shí)

什么是理財(cái)？為什么要理財(cái)？怎樣理財(cái)？第一節(jié)理財(cái)基礎(chǔ)知識(shí)什么是理財(cái)？4個(gè)人理財(cái)，為實(shí)現(xiàn)個(gè)人人生目標(biāo)而制定、安排、實(shí)施和管理的一個(gè)各方面總體協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)計(jì)劃的過(guò)程。什么是理財(cái)？理管理財(cái)產(chǎn)財(cái)個(gè)人理財(cái)，為實(shí)現(xiàn)個(gè)人人生目標(biāo)而制定、安排、實(shí)施和5人人都能成為百萬(wàn)富翁，成為百萬(wàn)富翁不是命運(yùn)，也不是運(yùn)氣或機(jī)遇，而是選擇，一種生活方式的選擇，一種價(jià)值觀的選擇。理財(cái)是一種生活方式的選擇人人都能成為百萬(wàn)富翁，成為百萬(wàn)富翁不是命運(yùn)6

如果你從現(xiàn)在開始，每年存1.2萬(wàn)元，并進(jìn)行有效管理，因而獲得每年平均10％的增值率，25年后財(cái)富就會(huì)成長(zhǎng)為118萬(wàn)，你將成為百萬(wàn)富翁，50年后財(cái)富將達(dá)到1400萬(wàn)，你將成為千萬(wàn)富翁。如果你從現(xiàn)在開始，每年存1.2萬(wàn)元，并進(jìn)行7表格名稱：年金終值系數(shù)表

年金終值系數(shù)=98.3471,25年，每年收益率10%，年金終值=98.3471*12000=1180164表格名稱：年金終值系數(shù)表

年金終值8投資理財(cái)用財(cái)聚財(cái)生財(cái)案例：

你現(xiàn)在為了買房存有50萬(wàn)，離交房款時(shí)間還差三個(gè)月，聽說(shuō)現(xiàn)在股市行情很好，大盤一直在漲，因此準(zhǔn)備將這筆錢進(jìn)行股票投資。可取嗎？投資理財(cái)用財(cái)聚財(cái)生財(cái)案例：9考慮：目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)偏好投資經(jīng)驗(yàn)、能力考慮：10生命周期理論——養(yǎng)老投資價(jià)值實(shí)現(xiàn)規(guī)避通貨膨脹應(yīng)付意外之災(zāi)為什么要理財(cái)？你現(xiàn)在需要開始理財(cái)嗎？生命周期理論——養(yǎng)老為什么要理財(cái)？你現(xiàn)在需要開始理財(cái)嗎？11中國(guó)社會(huì)未來(lái)的趨勢(shì)富裕階層和中產(chǎn)階級(jí)不斷壯大老齡化趨勢(shì)，戰(zhàn)后生育高峰出生人進(jìn)入老年多元化生活方式，社會(huì)生活豐富，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈中國(guó)社會(huì)未來(lái)的趨勢(shì)富裕階層和中產(chǎn)階級(jí)不斷壯大12通貨膨脹：房?jī)r(jià)上漲（100萬(wàn)的購(gòu)買力變化）利率水平與通貨膨脹率（/other/rmbdeposit.jsp）通貨膨脹：房?jī)r(jià)上漲（100萬(wàn)的購(gòu)買力變化）13中國(guó)1978-2010歷年通貨膨脹率、一年期存款利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)表

中國(guó)1978-2010歷年通貨膨脹率、一年期存款利率、經(jīng)濟(jì)增14存款利率表2011年7月7日起執(zhí)行項(xiàng)目年利率（%）（一）活期0.5（二）定期

三個(gè)月3.1半年3.3一年3.5二年4.4三年5五年5.5零存整取、整存零取、存本取息1年、3年、5年3.1、3.3、3.5協(xié)定存款1.31（三）定活兩便按一年以內(nèi)定期整存整取同檔次利率打6折（四）通知存款（一般5萬(wàn)元起存）.一天0.95七天1.49存款利率表2011年7月7日起執(zhí)行項(xiàng)目年利率（%）（一）15在浙江生活的一戶小康之家（一套自己住的100余平方米的住宅，一輛十萬(wàn)元以內(nèi)的經(jīng)濟(jì)型小汽車，一年一次國(guó)內(nèi)旅游）一年支出5.5萬(wàn)元。從20歲到75歲，按年通貨膨脹率3.5%計(jì)算，為了實(shí)現(xiàn)小康的生活我們需要多少錢呢？900萬(wàn)元＝（55000×[(1+3.5%)55-1]÷3.5%）我們一生按工作30年計(jì)算，每年家庭收入為14萬(wàn)元計(jì)算，一生能掙420萬(wàn)元（30×14），與小康生活的標(biāo)準(zhǔn)相比，資金缺口：480萬(wàn)元（900萬(wàn)元-420萬(wàn)元）

“錢到用時(shí)方恨少”——投資增值在浙江生活的一戶小康之家（一套自己住的100余平方米的住宅，16年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算公式：年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算公式：17坐吃山空的不智之舉三百萬(wàn)變二億元的秘訣諾貝爾基金會(huì)的啟示

坐吃山空的不智之舉諾貝爾基金會(huì)的啟示18年度資產(chǎn)總值備注1896980萬(wàn)美元基金成立1953330萬(wàn)美元改變基金管理章程199327000萬(wàn)美元年度資產(chǎn)總值備注1896980萬(wàn)美元基金成立1953330萬(wàn)19祖母祖父父親祖父祖母祖母祖父祖母祖父子孫女母親父親母親養(yǎng)兒防老？祖母祖父父親祖父祖母祖母祖父祖母祖父子孫女母親父親母親養(yǎng)兒防20養(yǎng)老金缺口

2002年以來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老金當(dāng)期缺口每年一直徘徊在500億～600億元人民幣。據(jù)測(cè)算，全國(guó)基本養(yǎng)老金收入的15%～20%要依靠國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼。遼寧大學(xué)的研究表明，如果現(xiàn)行政策不變，隨著老齡化程度的日趨加深，“社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老金赤字”將在2016年后真正凸顯出來(lái)；在2035～2040年達(dá)到高峰，每年將產(chǎn)生1000億元的“社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老金赤字”，高峰時(shí)將累計(jì)達(dá)到8000億～10000億元，2050年回落至4000億元。而據(jù)亞洲發(fā)展銀行統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)養(yǎng)老金的資金短缺已達(dá)62億美元，到2033年，將升至533億美元。在全口徑缺口方面，按照退休人員每年以6%的速度遞增的情況預(yù)測(cè)，今后20多年養(yǎng)老基基金缺口累計(jì)為1.8萬(wàn)億元左右，平均每年約700億元。中國(guó)2006年GDP20.94萬(wàn)億，浙江2006年GDP為1.56萬(wàn)億元。養(yǎng)老金缺口2002年以來(lái)，我國(guó)21樹立正確的理財(cái)觀財(cái)商測(cè)試?yán)碡?cái)內(nèi)容怎樣理財(cái)？樹立正確的理財(cái)觀怎樣理財(cái)？22理財(cái)三要素了解個(gè)人——現(xiàn)在和未來(lái)的生活目標(biāo)和理想了解環(huán)境——社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的環(huán)境以及未來(lái)的趨勢(shì)了解工具——投資理財(cái)渠道和產(chǎn)品的內(nèi)在特征理財(cái)三要素了解個(gè)人——現(xiàn)在和未來(lái)的生活目標(biāo)和理想了解環(huán)境——23

邁克·泰森擁有一雙令對(duì)手膽寒的鐵拳，但它們卻不能讓他掌握住自己用血汗換來(lái)的金錢。2003年8月2日，泰森向紐約曼哈頓區(qū)破產(chǎn)法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)，這給他混亂的人生軌跡中又增添了不光彩的一筆。事實(shí)上，泰森20年職業(yè)生涯中聚斂了3億至5億美元的財(cái)富，轉(zhuǎn)眼間卻灰飛煙滅，這是為什么？

邁克·泰森擁有一雙令對(duì)手膽寒的鐵拳，但它們卻不24不良的消費(fèi)習(xí)慣資產(chǎn)管理混亂，缺乏預(yù)警機(jī)制毫無(wú)理財(cái)規(guī)劃

不良的消費(fèi)習(xí)慣25鐘鎮(zhèn)濤，紅極一時(shí)的“溫拿五虎”之一。1996年香港樓市處于頂峰，鐘鎮(zhèn)濤以自己名義擔(dān)保，短期借款1.54億港元，“炒買”港灣道會(huì)景閣4607室等五處豪宅和其他項(xiàng)目。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，香港樓市下滑，所購(gòu)各項(xiàng)目大幅度貶值。債權(quán)人雖沒收這些房產(chǎn)，仍無(wú)法償清債務(wù)。由于部分貸款利率高達(dá)24%，所余本息滾至2.5億港元。2002年7月，法院裁定鐘鎮(zhèn)濤破產(chǎn)。

鐘鎮(zhèn)濤，紅極一時(shí)的“溫拿五虎”之一。1996年香港26

小張是位27歲的年輕白領(lǐng)，剛剛參加工作三年，在大學(xué)學(xué)的金融專業(yè)，畢業(yè)后在銀行工作，手上有一些積蓄。2004年初，一位進(jìn)入保險(xiǎn)公司作業(yè)務(wù)的大學(xué)同學(xué)找到小張，并向小張推薦了其所在公司的兩種熱賣保險(xiǎn)產(chǎn)品，一種健康險(xiǎn)和一種分紅險(xiǎn)，小張的關(guān)注點(diǎn)放在了那款分紅險(xiǎn)上了，小張的想法很簡(jiǎn)單：我還年輕，身體好的很；那款分紅險(xiǎn)確實(shí)不錯(cuò)，于是花了四五千元買了一份分紅險(xiǎn)，而沒有買健康險(xiǎn)。2004年夏天，小張一段時(shí)間感到腹部很不舒服，去醫(yī)院檢查被告知腎上有一塊陰影，被醫(yī)生建議去腫瘤醫(yī)療檢查，后被確診為腎癌。這對(duì)年輕的他及他并不寬裕的家庭是個(gè)巨大的打擊！這時(shí)他想起了曾買的一份保險(xiǎn)，可是一翻起保單他后悔不迭：買的是分紅險(xiǎn)而不是重大疾病險(xiǎn)……小張是位27歲的年輕白領(lǐng)，剛剛參加工作三年，在27理財(cái)?shù)年P(guān)注點(diǎn)：日常開銷保障性支出投資性支出利用自身的無(wú)形資產(chǎn)理財(cái)?shù)年P(guān)注點(diǎn)：日常開銷28三十以后重理財(cái)

20歲以前，所有的錢都是靠雙手勤勞換來(lái)，20至30歲之間是努力賺錢和存錢的時(shí)候，30歲以后，投資理財(cái)?shù)闹匾灾饾u提高，到中年時(shí)賺的錢已經(jīng)不重要，這時(shí)候反而是如何管錢比較重要。李嘉誠(chéng)個(gè)人理財(cái)理念三十以后重理財(cái)李嘉誠(chéng)個(gè)人理財(cái)理念29

如果一個(gè)人從現(xiàn)在開始，每年存1.4萬(wàn)元，如果他每年所存下的錢都能投資到股票或房地產(chǎn)，因而獲得每年平均20％的投資回報(bào)率，40年后財(cái)富會(huì)成長(zhǎng)為1億零281萬(wàn)元,將成為億萬(wàn)富翁。足夠的耐心如果一個(gè)人從現(xiàn)在開始，足夠的耐心30

以1％的復(fù)利計(jì)算，經(jīng)過(guò)72年后，本金就會(huì)翻一番。利用年收益率為5％的理財(cái)工具管理財(cái)產(chǎn)，則經(jīng)過(guò)14.4年本金就可以翻一番。（72／5＝14．４）“72法則”人賺錢難，錢生錢易！以1％的復(fù)利計(jì)算，經(jīng)過(guò)72年后，本金就會(huì)翻一番?！?31

賺第2個(gè)1000萬(wàn)要比第1個(gè)100萬(wàn)簡(jiǎn)單容易得多。先難后易賺第2個(gè)1000萬(wàn)要比第1個(gè)100萬(wàn)簡(jiǎn)單容易得多。先32討論：1、你對(duì)這三句話的看法？2、你當(dāng)前如何安排你的財(cái)產(chǎn)？（零花錢、壓歲錢和其他收入）討論：1、你對(duì)這三句話的看法？33財(cái)商測(cè)試：

一天，有個(gè)年輕人來(lái)到王老板的店里買一件東西，這件東西成本是18元，標(biāo)價(jià)是21元。這個(gè)年輕人掏出100元要買這件東西。王老板當(dāng)時(shí)沒有零錢，用那100元向街坊換了100元的零錢，找給年輕人79元。但是街坊后來(lái)發(fā)現(xiàn)那100元是假鈔，王老板無(wú)奈還了街坊100元。

請(qǐng)問：王老板在這次交易中到底損失了多少錢?

財(cái)商測(cè)試：

一天，有個(gè)年輕人來(lái)到34財(cái)務(wù)狀況分析明確理財(cái)目標(biāo)選擇理財(cái)產(chǎn)品形成理財(cái)組合反饋修正理財(cái)內(nèi)容：財(cái)務(wù)狀況分析理財(cái)內(nèi)容：35主要科目金額比重(%)主要科目金額比重(%)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物公積金住房貸款現(xiàn)金商業(yè)住房貸款活期存款個(gè)人借款定期存款消費(fèi)性貸款貨幣市場(chǎng)基金信用卡借款其他金融資產(chǎn)公司負(fù)債股票其它負(fù)債債券基金保險(xiǎn)實(shí)物資產(chǎn)房產(chǎn)其他實(shí)物資產(chǎn)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債合計(jì)凈資產(chǎn)合計(jì)家庭資產(chǎn)負(fù)債表主要科目金額比重(%)主要科目金額比重(%)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物36收入支出項(xiàng)目金額（萬(wàn)）比重(%)金額(萬(wàn))比重(%)工薪1263.49基本生活開銷5.490獎(jiǎng)金315.87其他開銷0.610利息15.290租金2.412.700合計(jì)18.9100.00合計(jì)6100結(jié)余資金12.9/家庭年度現(xiàn)金流量表收入支出項(xiàng)目金額（萬(wàn)）比重(%)金額(萬(wàn))比重(%)工薪1237家庭財(cái)務(wù)狀況分析指標(biāo)項(xiàng)目計(jì)算公式參考值主要功能結(jié)余比率年結(jié)余/年稅后收入

10％儲(chǔ)蓄意識(shí)和投資理財(cái)能力投資凈資產(chǎn)比率投資資產(chǎn)/凈資產(chǎn)50％投資意識(shí)清償比率凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)50％綜合償債能力負(fù)債比率負(fù)債/總資產(chǎn)50％綜合償債能力即付比率流動(dòng)資產(chǎn)/負(fù)債70％短期償債能力負(fù)債收入比率年債務(wù)支出/年稅后收入40％短期償債能力流動(dòng)性比率流動(dòng)資產(chǎn)/月支出3應(yīng)急儲(chǔ)備狀況家庭財(cái)務(wù)狀況分析指標(biāo)項(xiàng)目計(jì)算公式參考值主要功能結(jié)余比率年結(jié)余38理財(cái)目標(biāo)設(shè)定：

個(gè)人理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是建立一個(gè)財(cái)務(wù)安全健康的生活體系，實(shí)現(xiàn)人生各階段的目標(biāo)和理想，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的自由。短期目標(biāo)中期目標(biāo)長(zhǎng)期目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)設(shè)定：個(gè)人理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是建立一個(gè)財(cái)39實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)安全追求財(cái)務(wù)自由財(cái)務(wù)自由指?jìng)€(gè)人或家庭的收入主要來(lái)源于主動(dòng)投資而不是被動(dòng)工作。表現(xiàn)為：投資收入可以完全覆蓋個(gè)人或家庭的各項(xiàng)支出，個(gè)人從被迫工作中解放出來(lái)，已有財(cái)富成為創(chuàng)造更多財(cái)富的工具。

是否有穩(wěn)定充足的收入個(gè)人是否有發(fā)展?jié)摿κ欠裼谐渥愕默F(xiàn)金準(zhǔn)備是否有適當(dāng)?shù)淖》渴欠褓?gòu)買了適當(dāng)保險(xiǎn)是否有適當(dāng)、穩(wěn)定的投資是否享受社會(huì)保障是否有額外的養(yǎng)老保障實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)安全追求財(cái)務(wù)自由財(cái)務(wù)自由指?jìng)€(gè)人或家庭是否40短期目標(biāo)現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整（金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)比重、籌集緊急備用金、債務(wù)負(fù)擔(dān)最小化）初步建立保障體系控制開支預(yù)算自身進(jìn)修計(jì)劃中期目標(biāo)為購(gòu)房、購(gòu)車籌集專項(xiàng)資金提高保險(xiǎn)保障啟動(dòng)個(gè)人創(chuàng)業(yè)計(jì)劃長(zhǎng)期目標(biāo)建立退休基金為孩子準(zhǔn)備教育基金資產(chǎn)的保值增值有效為繼承人分配財(cái)產(chǎn)常見的理財(cái)目標(biāo)短期目標(biāo)現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整初步建立保障體系控制開支預(yù)算自411、儲(chǔ)蓄主要理財(cái)產(chǎn)品：整存整取零存零取定活兩便通知存款人民幣理財(cái)產(chǎn)品1、儲(chǔ)蓄主要理財(cái)產(chǎn)品：整存整取422011年“得利寶”新綠人民幣31天理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品名稱：2011年“得利寶”新綠人民幣31天理財(cái)產(chǎn)品GXSX0201所屬銀行：交通銀行投資期限：1個(gè)月起點(diǎn)金額：5萬(wàn)遞增金額：10000

發(fā)行開始日期：2011-11-21發(fā)行到期日期：2011-11-28是否配比儲(chǔ)蓄：是安全性：預(yù)期年收益率：4.9%適合人群：本產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中低，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、進(jìn)取型和激進(jìn)型的投資者產(chǎn)品介紹：本理財(cái)產(chǎn)品募集的資金投資于符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的信托計(jì)劃及其他資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合，其中債券及貨幣市場(chǎng)類資產(chǎn)占比30%-100%，信托受益權(quán)及其他資產(chǎn)占比0%-70%。該類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為2R，風(fēng)險(xiǎn)較低購(gòu)買方式：可聯(lián)系交通銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，也可致電交通銀行全國(guó)統(tǒng)一客戶服務(wù)熱線客服電話：955592011年“得利寶”新綠人民幣31天理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品名稱：20143中銀智富理財(cái)計(jì)劃2011年第04期產(chǎn)品名稱：中銀智富理財(cái)計(jì)劃2011年第04期所屬銀行：中國(guó)銀行投資期限：12個(gè)月起點(diǎn)金額：10萬(wàn)遞增金額：1000

發(fā)行開始日期：2011-11-18發(fā)行到期日期：2011-11-23是否配比儲(chǔ)蓄：是安全性：預(yù)期年收益率：6%適合人群：該產(chǎn)品經(jīng)中行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，適合于評(píng)定為平衡型、成長(zhǎng)型和進(jìn)取型的投資者。

產(chǎn)品介紹：該產(chǎn)品為非保本浮動(dòng)收益型，中行對(duì)該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為中等風(fēng)險(xiǎn)（即本金虧損的概率較低，但預(yù)期收益存在一定的不確定性的產(chǎn)品），流動(dòng)性評(píng)級(jí)為中購(gòu)買方式：可聯(lián)系中國(guó)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，也可致電中國(guó)銀行客戶服務(wù)熱線95566中銀智富理財(cái)計(jì)劃2011年第04期產(chǎn)品名稱：中銀智富理財(cái)計(jì)劃44“金鑰匙·本利豐”2011年第143期貴賓專享人民幣理財(cái)產(chǎn)品63天產(chǎn)品名稱：“金鑰匙·本利豐”2011年第143期貴賓專享人民幣理財(cái)產(chǎn)品63天所屬銀行：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行投資期限：2個(gè)月起點(diǎn)金額：10萬(wàn)遞增金額：10000

發(fā)行開始日期：2011-11-15發(fā)行到期日期：2011-11-16是否配比儲(chǔ)蓄：是安全性：預(yù)期年收益率：4.95%適合人群：本產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中低，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力為謹(jǐn)慎型、穩(wěn)健型、進(jìn)取型和激進(jìn)型的投資者產(chǎn)品介紹：該產(chǎn)品為票據(jù)型產(chǎn)品，收益固定保本，本理財(cái)產(chǎn)品資金由投資管理人全額投資于銀行間債券市場(chǎng)的債券回購(gòu)購(gòu)買方式：可聯(lián)系農(nóng)業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，也可致電農(nóng)業(yè)銀行全國(guó)統(tǒng)一客戶服務(wù)熱線客服電話：95599“金鑰匙·本利豐”2011年第143期貴賓專享人民幣理財(cái)產(chǎn)品45

優(yōu)點(diǎn)：變現(xiàn)性強(qiáng)，存取方便.

缺點(diǎn)：獲利性很差，屬微利型投資工具；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀：越來(lái)越少人真正將其視為投資增值手段，銀行往往被視為“保險(xiǎn)箱”個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件46可以投資的證券主要包括股票、債券和基金。股票是股份公司為募集資金發(fā)給其持有人作為投資人入股以及索取股息收入的一種憑證。2、證券可以投資的證券主要包括股票、債券和基金。2、證券47優(yōu)點(diǎn)：獲利性很高；操作性強(qiáng)缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)很大；投機(jī)性強(qiáng)；變現(xiàn)性適中說(shuō)明：要有一定資金、專業(yè)知識(shí)、足夠的時(shí)間和精力。個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件48

債券是債務(wù)人為借款向債權(quán)人承諾在一定時(shí)期支付一定利息并到期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。與股票相比，安全性高，與銀行儲(chǔ)蓄相比收益率高。主要有：國(guó)債、公司債券和金融債券個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件49

2008年3月1日發(fā)行2008年第一期憑證式國(guó)債，發(fā)行總額300億元，其中3年期240億元，票面年利率5.74%；5年期60億元，票面年利率6.34%。本期國(guó)債為記名國(guó)債，以填制“憑證式國(guó)債收款憑證”的方式按面值發(fā)行，可以掛失，可以質(zhì)押貸款，但不能更名，不能流通轉(zhuǎn)讓。在購(gòu)買本期國(guó)債后如需變現(xiàn)，投資者可隨時(shí)到原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取時(shí)，按兌取本金的1‰收取手續(xù)費(fèi)，并按實(shí)際持有時(shí)間及相應(yīng)的分檔利率計(jì)付利息。從購(gòu)買之日起，3年期和5年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間不滿半年不計(jì)付利息；滿半年不滿1年按0.72％計(jì)息；滿1年不滿2年按3.33％計(jì)息；滿2年不滿3年按4.32％計(jì)息；5年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間滿3年不滿4年按5.76％計(jì)息，滿4年不滿5年按6.03％計(jì)息。2008年3月1日發(fā)行2008年第一期憑50優(yōu)點(diǎn)：獲利性略高于定期儲(chǔ)蓄，安全性、變現(xiàn)性強(qiáng)缺點(diǎn)：購(gòu)買企業(yè)債券要承擔(dān)企業(yè)虧損或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀：目前老百姓的投資熱點(diǎn)之一個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件51

基金是通過(guò)購(gòu)買基金單位來(lái)向基金管理人集中基金，基金管理人來(lái)運(yùn)用集中的基金資金進(jìn)行各類投資，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。由于基金是由具備專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理，比較適用于沒有足夠的時(shí)間和專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的個(gè)人用于理財(cái)?；鹗峭ㄟ^(guò)購(gòu)買基金單位來(lái)向基金管理人集中基金，基金管52按變現(xiàn)方式：開放式、封閉式；經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和投資目標(biāo)：成長(zhǎng)型和收入型；投資對(duì)象：股票基金、債券基金、指數(shù)基金等優(yōu)點(diǎn)：專家經(jīng)營(yíng)，收益率高，分散風(fēng)險(xiǎn)，成本較低缺點(diǎn)：收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比現(xiàn)狀：目前越來(lái)越受到普遍歡迎按變現(xiàn)方式：開放式、封閉式；53保險(xiǎn)本義是為了規(guī)避不確定事件所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這與理財(cái)定義中的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)相符合。因而保險(xiǎn)也成了一種理財(cái)手段。買保險(xiǎn)一般按照以下順序：意外險(xiǎn)(壽險(xiǎn))→健康險(xiǎn)(含重大疾病、醫(yī)療險(xiǎn))→教育險(xiǎn)→養(yǎng)老險(xiǎn)→分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)3、保險(xiǎn)保險(xiǎn)本義是為了規(guī)避不確定事件所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這與理財(cái)定54優(yōu)點(diǎn)：降低意外損失缺點(diǎn)：收益不明顯說(shuō)明：越來(lái)越熱門，量力而行

個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件55要結(jié)合自己的實(shí)際情況，分析自己的保險(xiǎn)需求，然后決定要購(gòu)買的險(xiǎn)種和保額。注意：保險(xiǎn)主要功能是保障，由于保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域受到很大限制，因此它的投資功能是比較有限的。要結(jié)合自己的實(shí)際情況，分析自己的保險(xiǎn)需求，然后決定要56我國(guó)《信托法》的第二條將信托定義為：信托是委托人基于對(duì)受托人的信任，將財(cái)產(chǎn)委托給受托人，受托人按照委托人意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，行使資產(chǎn)管理、處置的職能。目前我國(guó)的信托產(chǎn)品的收益率一般在5%~10%左右。4、信托我國(guó)《信托法》的第二條將信托定義為：信托是委托人基于57

2007年12月10日，天津信托推出弘澤國(guó)際項(xiàng)目租金收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃，信托期限為2年，單筆信托資金金額人民幣100萬(wàn)元以上（含100萬(wàn)元）的，預(yù)計(jì)稅前年收益率為9%，單筆信托資金金額人民幣60萬(wàn)元以上100萬(wàn)元以下（含60萬(wàn)元）的，預(yù)計(jì)稅前年收益率為7.6%。資金運(yùn)用方式是由受托人集合運(yùn)用信托計(jì)劃的資金購(gòu)買弘澤國(guó)際項(xiàng)目寫字樓的租金收益權(quán)，并通過(guò)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分，獲取信托收益。安全保障包括天津市萬(wàn)豪大廈有限公司以弘澤國(guó)際項(xiàng)目寫字樓對(duì)信托計(jì)劃作抵押擔(dān)保；弘澤建設(shè)集團(tuán)有限公司為信托計(jì)劃提供保證擔(dān)保。天津信托弘澤國(guó)際項(xiàng)目租金收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃2007年12月10日，天津信托推出弘澤國(guó)際項(xiàng)58房地產(chǎn)作為一種投資理財(cái)工具，主要包括直接購(gòu)置住房、買賣樓花、以租養(yǎng)貸、投資房地產(chǎn)證券等等各種方式。投資房地產(chǎn)關(guān)鍵是要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，選好地段，另外要仔細(xì)研究房產(chǎn)廣告，并且要注意配套設(shè)施，具有一定的前瞻性。

5、房地產(chǎn)房地產(chǎn)作為一種投資理財(cái)工具，主要包括直接購(gòu)置住房、買59

其他理財(cái)工具還包括外匯、黃金、期貨、收藏品等。6、其他理財(cái)工具其他理財(cái)工具還包括外匯、黃金、期貨、收藏品等。6、602-4年5-7年8-12年12年以上冒險(xiǎn)75%投票15%債券10%貨幣85%投票10%債券5%貨幣90%投票5%債券5%貨幣95%股票5%貨幣進(jìn)取60%投票30%債券10%貨幣75%投票15%債券10%貨幣85%投票10%債券5%貨幣90%投票5%債券5%貨幣穩(wěn)健45%股票40%債券15%貨幣60%股票30%債券10%貨幣75%股票15%債券10%貨幣85%股票10%債券5%貨幣保守30%股票40%債券30%貨幣45%股票40%債券15%貨幣60%股票30%債券10%貨幣75%股票15%債券10%貨幣金融資產(chǎn)投資組合2-4年5-7年8-12年12年以上冒險(xiǎn)75%投票85%投票61第二節(jié)理財(cái)基礎(chǔ)理論貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系生命周期理財(cái)?shù)诙?jié)理財(cái)基礎(chǔ)理論貨幣時(shí)間價(jià)值62一、貨幣時(shí)間價(jià)值指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。馬上拿10000元？明年拿1000元？一、貨幣時(shí)間價(jià)值指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投63復(fù)利現(xiàn)值和終值1、利息I=P[（1+i）n-1]2、終值F=P（1+i）n3、現(xiàn)值P=F（1+i）-n

復(fù)利現(xiàn)值和終值1、利息I=P[（1+i）n-1]64張文想3年后得到66550元收入，當(dāng)前平均市場(chǎng)收益率為10％，則現(xiàn)在必須投資多少資金？復(fù)利終值、現(xiàn)值的應(yīng)用張文想3年后得到66550元收入，當(dāng)前平均市場(chǎng)收益率為65一定時(shí)期內(nèi)，每期等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)。年金：一定時(shí)期內(nèi)，每期等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)。年金66已知年金，求終值

F=[(1+i)n-1]/i已知年金，求現(xiàn)值

P=[1-(1+i)-n]/i已知年金，求終值F=[(1+i)n67（P/A，i，n）[1-（1+i)-n]/i

年金現(xiàn)值系數(shù):年金現(xiàn)值系數(shù):68（F/A，i，n）[（1+i)n-1]/i年金終值系數(shù)：（F/A，i，n）年金終值系數(shù)：69年金現(xiàn)值系數(shù)表n6%8%10%18％43.4653.3123.1702.69054.2123.9933.7913.12764.9174.6234.3553.59875.5825.2064.8683.81286.2105.7475.3354.07896.8026.2475.7594.303107.366.716.1454.494

年金現(xiàn)值系數(shù)表n6%8%10%18％43.4653.312370案例：每月投資1200元，年收益20%，40年后資產(chǎn)是多少？

案例：71

李立新打算投資100000元在學(xué)校附近開一家餐飲店，每年扣除經(jīng)營(yíng)成本后預(yù)計(jì)可以獲得5000元的收益，經(jīng)營(yíng)年限為5年，他最低可以接受的報(bào)酬率為20％，是否應(yīng)該進(jìn)行投資？案例分析：李立新打算投資100000元在學(xué)校附近開一家餐飲店，72

小王打算為三年后購(gòu)買一套100萬(wàn)的房產(chǎn)準(zhǔn)備兩成的首付資金，若他每年資金的增值率為10%，則小王每年至少需要留存多少資金用于購(gòu)房資金的儲(chǔ)備？課堂練習(xí)1：小王打算為三年后購(gòu)買一套100萬(wàn)的房產(chǎn)準(zhǔn)備兩成的首付73

小王打算為三年后購(gòu)買一套100萬(wàn)的房產(chǎn)準(zhǔn)備兩成的首付資金，若他每年資金的增值率為12%，則小王每月至少需要留存多少資金用于購(gòu)房資金的儲(chǔ)備？課堂練習(xí)2：小王打算為三年后購(gòu)買一套100萬(wàn)的房產(chǎn)準(zhǔn)備兩成的首付74

李立新想購(gòu)買一輛汽車，汽車經(jīng)銷商為客戶提供了三種付款方法:立即支付150000元；或分5年付款，每年年末付40000元；5年后一次性付260000元。社會(huì)平均報(bào)酬率為18％。李立新選用哪種付款方式付出代價(jià)最低？課后作業(yè)1：李立新想購(gòu)買一輛汽車，汽車經(jīng)銷商為客戶提供了三種付款75二、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高二、風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高76一則小故事——風(fēng)險(xiǎn)與收益有個(gè)小孩，隨祖父進(jìn)林子里去捕鳥。祖父教他用一種捕獵機(jī)，它像一只箱子用木棍支起，木棍上系著的繩子一直接到我隱蔽的灌木叢中。只要小鳥受撒下的鳥食的誘惑，一路啄食，就會(huì)進(jìn)入箱子，他只要一拉繩子就會(huì)大功告成。他支好箱子，藏起不久，就飛來(lái)一群小鳥，共有9只。大概是餓久了，不一會(huì)兒就有6只小鳥走進(jìn)了箱子。1、如果你是那個(gè)小孩，你會(huì)如何選擇？一則小故事——風(fēng)險(xiǎn)與收益有個(gè)小孩，隨祖父進(jìn)林子里去捕鳥。祖父77他正要拉繩子，又覺得另外3只也會(huì)進(jìn)去的，再等等吧。等了一會(huì)兒，那3只非但沒進(jìn)去，反而走出來(lái)3只。他后悔了，對(duì)自己說(shuō)，哪怕再有一只走進(jìn)去就拉繩子。機(jī)會(huì)就像一只小鳥，如果不抓住，它就會(huì)飛得無(wú)影無(wú)蹤。接著，又有兩只走了出來(lái)。如果這時(shí)拉繩，還能套住一只，但他對(duì)失去的好運(yùn)不甘心，心想，總該有些要回去吧。終于，連最后那一只也走出來(lái)了。最后，他連一只小鳥也沒能捕捉到，還搭上不少鳥食。從中可以感受到機(jī)會(huì)稍縱即逝，錯(cuò)過(guò)了最佳的捕鳥時(shí)機(jī)，還搭上了鳥食。他正要拉繩子，又覺得另外3只也會(huì)進(jìn)去的，再等等吧。等了一會(huì)兒78

2、風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試一則小故事——風(fēng)險(xiǎn)與收益從前，有位老禪師有一次和一個(gè)弟子出游，恰好那天特別的熱，兩人走了一段路之后，就上氣不接下氣，嗓子眼里像冒煙似的難受。老禪師吩咐他的弟子說(shuō)：我們剛才不是剛剛渡過(guò)一條小河嗎？那的水清澈甘甜，你去弄些來(lái)解渴吧。弟子就捧著老禪師的金缽去了。過(guò)了一會(huì)兒，弟子空著手回來(lái)了，稟告老禪師說(shuō)：小河那邊有一撥販賣布匹的西城商人，他們的馬在那兒撒歡追逐，把整條小河的水都弄臟了。不如我們?cè)僮邇蓚€(gè)時(shí)辰的路，到前面的另外一條小溪去吧。問：假設(shè)你是這位老禪師，你如何選擇？

2、風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試一則小故事——風(fēng)險(xiǎn)與收益從前，有位老禪師79老禪師皺了皺眉頭，回答道：牛羊不吃身邊的草，卻要翻山越嶺吃山對(duì)面的沙子，世界上有這樣的事嗎？我們現(xiàn)在渴得不行，為什么還要走兩個(gè)時(shí)辰的路去找水喝呢？你還是再回去一趟，取些水來(lái)解渴吧。弟子撅著嘴，心里雖然一萬(wàn)個(gè)不情愿，但還是按照老禪師的吩咐回到那條小河邊。但讓他大吃一驚的是：才這么一會(huì)兒的工夫，原來(lái)的那撥人馬都不見了，整條小河又恢復(fù)了第一次見到時(shí)的清澈和平靜，好像什么事情都沒發(fā)生過(guò)一樣。老禪師皺了皺眉頭，回答道：牛羊不吃身邊的草，卻要翻山越嶺吃山80投資理財(cái)收益的度量某人在3月份以11元的價(jià)格買了**股票1000股，2年以后該股票價(jià)格上漲到18元，同時(shí)在投資期間內(nèi)該股票進(jìn)行分紅每10股1元，請(qǐng)問該投資者在投資期間內(nèi)的收益是多少？年收益率是多少？投資理財(cái)收益的度量某人在3月份以11元的價(jià)格買了**股票1081例題※收益率度量公式例：某公司2003年1月1日以102元的價(jià)格購(gòu)買了面值為100元、利率為10％、每年1月1日支付1次利息的1999年發(fā)行5年期國(guó)庫(kù)券，持有到2004年1月1日到期，則：到期收益率=例題※收益率度量公式例：某公司2003年1月1日以102元的82例題萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510萬(wàn)元購(gòu)買某種股票100萬(wàn)股，在2002年、2003年和2004年3月31日每股各分現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的年投資收益率和持有期收益率例題萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510萬(wàn)元購(gòu)買某種股票183投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的度量請(qǐng)分析以下事件是否有風(fēng)險(xiǎn)：

把1000元錢存入銀行把1000元錢購(gòu)買彩票把1000元錢投資于股票投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的度量請(qǐng)分析以下事件是否有風(fēng)險(xiǎn)：把1000元錢存84中彩票的概率：

去年我國(guó)中500萬(wàn)以上彩票的人數(shù)是396人，而被雷劈死的人數(shù)是404人中彩票的概率：去年我國(guó)中500萬(wàn)以上彩票的85※風(fēng)險(xiǎn)的概念由于未來(lái)的不確定性而引起的投入本金損失和預(yù)期收益減少的可能性用這個(gè)概念來(lái)衡量上述三項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的4個(gè)含義※風(fēng)險(xiǎn)的概念由于未來(lái)的不確定性而引起的投入本金損失和預(yù)期收益86※風(fēng)險(xiǎn)的分類按性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)※風(fēng)險(xiǎn)的分類按性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)87系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)案例：1929年10月美國(guó)股市大崩潰

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)881929年10月美國(guó)股市大崩潰1929年10月美國(guó)股市大崩潰89狂熱引起災(zāi)禍

從1928年開始，股市投機(jī)成為一種全國(guó)性的業(yè)余愛好1929年1月2日，通用電器等績(jī)優(yōu)股上漲了20美元左右，其他股價(jià)也上升了5美元以上。紐約時(shí)報(bào)更預(yù)計(jì)1929年將是美國(guó)股市最輝煌的一年。

狂熱引起災(zāi)禍從1928年開始，股市投機(jī)成為一種全國(guó)性的業(yè)余90出租車司機(jī)一面駕駛汽車，一面情不自禁地建議你應(yīng)當(dāng)買那只股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介紹當(dāng)天的熱門股。人們買股票只是一心想著在短時(shí)期內(nèi)再賣出，井非為了長(zhǎng)期投資。

出租車司機(jī)一面駕駛汽車，一面情不自禁地建議你應(yīng)當(dāng)買那只股票，91在波土頓的一家工廠里，在所有的車間都安放了大黑板，一名職員每隔一小時(shí)就用粉筆寫上交易所的最新行情。在得克薩斯州的一個(gè)大牧場(chǎng)上，牧牛仔們通過(guò)接通電臺(tái)的高音喇叭，一分鐘一分鐘地了解行情。高音喇叭裝在牧場(chǎng)上和牲口棚里?！?/p>

在波土頓的一家工廠里，在所有的車間都安放了大黑板，一名職員每92為了吸引更多的婦女入市，許多證券經(jīng)濟(jì)商還專門設(shè)立了“女士專用房間”，有時(shí)還配有簡(jiǎn)易的免費(fèi)美容院。為了吸引更多的婦女入市，許多證券經(jīng)濟(jì)商還專門設(shè)立了“女士專用93從1928年3月初到1929年9月初，股票市場(chǎng)交易額的增長(zhǎng)率與1923年至1928年初期整個(gè)時(shí)期的增長(zhǎng)率相同，主要工業(yè)公司股票的價(jià)格上漲有時(shí)竟高達(dá)每天10個(gè)或15個(gè)百分點(diǎn)。從1928年3月初到1929年9月初，股票市場(chǎng)交易額的增長(zhǎng)率94股災(zāi)的序幕

10月24日，是美國(guó)證券史上永遠(yuǎn)難忘的日子。

在短短的幾分鐘里，160萬(wàn)股被拋出，通過(guò)電報(bào)和電話來(lái)傳遞信息過(guò)度頻繁，人群擠得水泄不通，以至互通消息被推遲一個(gè)多小時(shí)，因此，巴爾的摩10時(shí)30分發(fā)出的指令，要到11時(shí)30分才在華爾街電傳打字機(jī)上顯示出來(lái)。結(jié)果大家都驚恐萬(wàn)狀。

股災(zāi)的序幕10月24日，是美國(guó)證券史上永遠(yuǎn)難忘的日子。95大災(zāi)難還在后頭

1929年10月29日，星期二，上午10時(shí)，華爾街交易所開門。在剛開張的頭3分鐘，美國(guó)鋼鐵公司的65萬(wàn)股股票準(zhǔn)備出售，每股179美元，卻找不到一個(gè)買主，而24日開價(jià)曾是205美元！大災(zāi)難還在后頭1929年10月29日，星期二，上午10時(shí)96美國(guó)鋼鐵公司股票的下跌，為行情暴跌開了個(gè)頭。威斯汀公司的股票每分鐘下跌2美元，國(guó)際電話電報(bào)公司的股票一刻鐘下跌17美元。到10時(shí)30分，出售了3259800股股票，虧損達(dá)20億美元。

美國(guó)鋼鐵公司股票的下跌，為行情暴跌開了個(gè)頭。威斯汀公司的股票97這僅僅是災(zāi)難的開始，股市的崩潰帶來(lái)美國(guó)歷史上破壞性最大的大蕭條、大危機(jī)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于癱瘓狀態(tài)。用居民的個(gè)人存款去搞股票投機(jī)的銀行紛紛倒閉。這僅僅是災(zāi)難的開始，股市的崩潰帶來(lái)美國(guó)歷史上破壞性最大的大蕭98國(guó)民收入總值從1929年的880億元下降到1932年至1933年中的400億美元。道·瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)從1929年9月的最高點(diǎn)452點(diǎn)跌到1932年7月8日的58點(diǎn)。著名的通用電器股從最高的396元跌到8美元。股票和各種債券的面值總共下跌了90%。國(guó)民收入總值從1929年的880億元下降到1932年至19399亡羊補(bǔ)牢，國(guó)會(huì)立法整頓股市

亡羊補(bǔ)牢，國(guó)會(huì)立法整頓股市100當(dāng)前美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)當(dāng)前美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)101次級(jí)債危機(jī)是指銀行針對(duì)信用記錄較差的客戶發(fā)放的房貸。正常情況下，這樣的客戶很難從銀行貸款。前幾年，美國(guó)樓市火熱的時(shí)候，很多按揭公司或銀行為擴(kuò)張業(yè)務(wù)，介入次級(jí)房貸業(yè)務(wù)。一般發(fā)放次級(jí)房貸，銀行能收取更高的利率。次級(jí)債危機(jī)是指銀行針對(duì)信用記錄較差的客戶發(fā)放的房貸。102幾乎所有人都賺錢的時(shí)期2001-2004年，美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，美國(guó)人的購(gòu)房熱情急升，由于易得性，次級(jí)房貸市場(chǎng)空前火爆。幾乎所有人都賺錢的時(shí)期2001-2004年，美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策103最近，由于美國(guó)樓市往下走、利率不斷升高，次級(jí)房貸借款人不能按時(shí)還款，次級(jí)房貸大比例的轉(zhuǎn)化為壞帳，就形成了美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)。匯豐銀行為次級(jí)房貸提取壞帳準(zhǔn)備超過(guò)100億美國(guó)，引起全行利潤(rùn)下降。最近，由于美國(guó)樓市往下走、利率不斷升高，次級(jí)房貸借款人不能按104幾乎所有人都賠錢的時(shí)期

美國(guó)房地產(chǎn)景氣出現(xiàn)明顯下降是次級(jí)債問題產(chǎn)生的根源。

2007年3月13日，美國(guó)住房抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)公布的報(bào)告顯示，次級(jí)房貸市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)。消息傳來(lái)，美國(guó)股市全面下挫。

幾乎所有人都賠錢的時(shí)期美國(guó)房地產(chǎn)景氣出現(xiàn)明顯下105個(gè)人理財(cái)實(shí)務(wù)課件106擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)擔(dān)保債務(wù)憑證（CollateralizedDebtObligation，簡(jiǎn)稱CDO）是近年來(lái)成長(zhǎng)極為迅速的資產(chǎn)證券化品種之一。CDO是一組固定收益資產(chǎn)組成的投資組合，有一個(gè)由一系列信貸資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池，并以該資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，向投資者發(fā)行不同系列（tranches）的證券。評(píng)級(jí)公司將這些資產(chǎn)分為不同的證券系列級(jí)別：優(yōu)先系列（seniortranches，AAA評(píng)級(jí)），中間系列（mezzaninetranches，AA至BB評(píng)級(jí)），股權(quán)系列（equitytranches，無(wú)評(píng)級(jí)）。資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流按照優(yōu)先系列——中間系列——股權(quán)系列的順序分配。損失承擔(dān)規(guī)則與現(xiàn)金流收益分配規(guī)則的順序相反。當(dāng)發(fā)生損失時(shí)，由股權(quán)系列首先吸收，然后依次由低級(jí)向高級(jí)承擔(dān)。擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateraliz107一、CDO的定義和作用CDO是以抵押債務(wù)信用為基礎(chǔ)，基于各種資產(chǎn)證券化技術(shù)，對(duì)債券、貸款等資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)重組，重新分割投資回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)，以滿足不同投資者需要的創(chuàng)新性衍生證券產(chǎn)品。CDO是一種固定收益證券，現(xiàn)金流量的可預(yù)測(cè)性較高，可以滿足不同的投資需求以及增加投資收益，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用效率和分散不確定風(fēng)險(xiǎn)。CDO因結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)而異，但基本原理是一樣的。通常創(chuàng)始銀行將擁有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)匯集群組，然后轉(zhuǎn)給特殊目的實(shí)體（SPE），進(jìn)行資產(chǎn)包裝及分割，以私募或公開發(fā)行方式賣出固定收益證券或受益憑證。CDO的發(fā)行者通常是投資銀行，在CDO發(fā)行時(shí)賺取傭金，在CDO存續(xù)期間賺取管理費(fèi)。CDO的產(chǎn)生擴(kuò)大了債券市場(chǎng)容量，為商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供新的融資渠道，為投資者提供了新的投資渠道，為銀行等金融機(jī)構(gòu)提供了信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能，增加了信貸市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性，有助于提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)的質(zhì)量，更充分地發(fā)揮信貸市場(chǎng)的資金融通功能。同時(shí)，CDO如同其它結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品一樣具有風(fēng)險(xiǎn)，尤其是違約風(fēng)險(xiǎn)，即CDO資產(chǎn)組合發(fā)生違約事件的信用風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)即顯示了CDO給市場(chǎng)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一、CDO的定義和作用CDO是以抵押債務(wù)信用為基礎(chǔ)，基于各種108二、CDO的歷史和發(fā)展CDO最早產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末的美國(guó)，隨后在美國(guó)、歐洲和亞洲一些國(guó)家迅速發(fā)展起來(lái)。第一個(gè)CDO是于1987年投資銀行DrexelBurnhamLambertInc.的銀行家為皇家儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)（ImperialSavingsAssociation）發(fā)行的，該協(xié)會(huì)于1990年破產(chǎn)并由美國(guó)債務(wù)重整信托公司（ResolutionTrustCorporation）接管。十年后，CDO成為資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)中發(fā)展最為迅速的領(lǐng)域之一。隨著資產(chǎn)管理人和投資者的增多，對(duì)CDO的需求也不斷增長(zhǎng)。目前這些資產(chǎn)管理人和投資者包括保險(xiǎn)公司、共同基金、信托投資公司、商業(yè)銀行、投資銀行、養(yǎng)老基金、私人銀行等。促使CDO快速增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素是2001年由DavidX.Li提出的Gaussiancopula模型，利用該模型可以為CDO快速定價(jià)。根據(jù)證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，CDO全球發(fā)行總量在2004年為1570億美元，2005年為2718億美元，2006年為5517億美元，2007年為5030億美元。其中，高收益貸款和結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品在CDO的投資組合中占有80%以上的高比例。二、CDO的歷史和發(fā)展CDO最早產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代末的美109三、CDO的類型按照不同的分類方法，可以將CDO做如下基本的分類：按資產(chǎn)性質(zhì)和管理方式，可分為現(xiàn)金流型CDO（cashflowCDO）和市場(chǎng)價(jià)值型CDO（marketvalueCDO）?，F(xiàn)金流型CDO主要是管理基礎(chǔ)投資組合的信用質(zhì)量。市場(chǎng)價(jià)值型CDO則通過(guò)更頻繁的交易來(lái)努力增加投資者的回報(bào)。按交易目的，可分為資產(chǎn)負(fù)債表型CDO（balancesheetCDO）和套利型CDO（arbitrageCDO）。資產(chǎn)負(fù)債表型CDO的發(fā)起人通常是信貸機(jī)構(gòu)，發(fā)行CDO的目的是為了將資產(chǎn)負(fù)債表上的信貸風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)出，從而加快資金周轉(zhuǎn)率、降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量、提高凈資產(chǎn)收益率。套利型CDO發(fā)起人的目的在于套取基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)收益率與CDO各級(jí)證券利率收入之間的息差。套利型CDO的基礎(chǔ)資產(chǎn)可能并非發(fā)起人所有，發(fā)起人可以從市場(chǎng)上購(gòu)買信貸資產(chǎn)，組成資產(chǎn)池后加以證券化。按證券化方法，可分為現(xiàn)金型CDO（cashCDO）、合成型CDO（syntheticCDO）和混合型CDO（HybridCDO）。現(xiàn)金型CDO是最基本的CDO類型?，F(xiàn)金型CDO有一個(gè)現(xiàn)金資產(chǎn)投資組合，其中包括貸款、公司債券、資產(chǎn)支持證券（ABS）或抵押貸款擔(dān)保證券（MBS）。在該類CDO下，發(fā)起人將信貸資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給SPE，利用信貸資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流為CDO證券還本付息。合成型CDO是建立在信用違約互換（CDS）基礎(chǔ)上的一種CDO形式。在該類CDO下，信貸資產(chǎn)的所有權(quán)并不發(fā)生轉(zhuǎn)移，發(fā)起人僅僅通過(guò)CDS將信貸資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給SPE，并由SPE最終轉(zhuǎn)移給證券投資者?；旌闲虲DO是上述兩種CDO的組合。按是否對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行積極管理，可分為靜態(tài)型CDO（staticCDO）和管理型CDO（managedCDO）。在靜態(tài)型CDO中，資產(chǎn)組合在CDO存續(xù)期內(nèi)一直是固定的，不需要專門的資產(chǎn)組合經(jīng)理進(jìn)行管理，證券投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信貸風(fēng)險(xiǎn)。在管理型CDO中，資產(chǎn)組合經(jīng)理被授權(quán)進(jìn)行積極管理，可以買進(jìn)或賣出資產(chǎn)組合中的信貸資產(chǎn)。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)（underlyingasset）的種類來(lái)劃分，CDO還可分為：擔(dān)保貸款憑證（Collateralizedloanobligation，CLO）——CLO的基礎(chǔ)資產(chǎn)是高收益貸款（杠桿貸款）。擔(dān)保債券憑證（Collateralizedbondobligation，CBO）——CBO的基礎(chǔ)資產(chǎn)是企業(yè)債券。擔(dān)保合成憑證（Collateralizedsyntheticobligation，CSO）——CSO的基礎(chǔ)資產(chǎn)是信用衍生品。擔(dān)保保險(xiǎn)憑證（Collateralizedinsuranceobligation，CIO）——CIO的基礎(chǔ)資產(chǎn)是保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)合同。結(jié)構(gòu)性金融擔(dān)保債務(wù)憑證（StructuredfinanceCDO，SFCDO）——SFCDO的基礎(chǔ)資產(chǎn)是結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品，如MBS和ABS等。商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)CDO（CommercialrealestateCDO，CRECDO）——基礎(chǔ)資產(chǎn)是商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)。CDO的平方/CDO的立方（CDO^2/CDO^3）——基礎(chǔ)資產(chǎn)是已經(jīng)發(fā)行的CDO證券。在美國(guó)發(fā)行的CDO的結(jié)構(gòu)與在歐元區(qū)發(fā)行的CDO的結(jié)構(gòu)存在顯著區(qū)別。在美國(guó)，現(xiàn)金型CDO占主導(dǎo)地位；在歐元區(qū)，合成型CDO占主導(dǎo)地位。三、CDO的類型按照不同的分類方法，可以將CDO做如下基本的110四、CDO的市場(chǎng)參與者CDO的主要市場(chǎng)參與者包括投資人、保險(xiǎn)商、資產(chǎn)管理人、托管人、會(huì)計(jì)師、法律代理人。投資人：CDO的投資人包括銀行和保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、其他各種機(jī)構(gòu)投資者、私人大戶投資者等等。保險(xiǎn)商：保險(xiǎn)商是CDO的構(gòu)建者和安排者，通常是投資銀行。保險(xiǎn)商與資產(chǎn)管理公司共同構(gòu)建CDO債務(wù)和股權(quán)等級(jí)。這包括：選擇債務(wù)對(duì)股權(quán)的比例、確定各個(gè)等級(jí)的規(guī)模、建立資產(chǎn)質(zhì)量測(cè)試、與信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一起為每個(gè)債務(wù)等級(jí)確定合適的信用評(píng)級(jí)。保險(xiǎn)商的職責(zé)還包括與法律公司一起建立特殊目的法律工具，來(lái)購(gòu)買資產(chǎn)和發(fā)行CDO。此外，保險(xiǎn)商與資產(chǎn)管理人一起，確定交易限制，這些將被寫進(jìn)CDO的交易文件和其它文件中。資產(chǎn)管理人：在每個(gè)CDO交易中，甚至在CDO發(fā)行之后，資產(chǎn)管理人都起到了關(guān)鍵的作用。管理人可以通過(guò)交易來(lái)維持CDO投資組合的信用質(zhì)量，當(dāng)CDO資產(chǎn)發(fā)生違約時(shí)最大限度的恢復(fù)信用等級(jí)。在CDO發(fā)行前的幾個(gè)月，銀行通常會(huì)向管理人融資，使其能夠購(gòu)買一部分抵押資產(chǎn)，為即將發(fā)行的CDO建倉(cāng)。即使到發(fā)行的當(dāng)日，資產(chǎn)管理人通常也不會(huì)將CDO的投資組合全部構(gòu)建好。發(fā)行過(guò)后有一個(gè)啟動(dòng)期（ramp-upperiod）。在這幾個(gè)月的期間里，資產(chǎn)管理人進(jìn)行剩下的資產(chǎn)購(gòu)進(jìn)。即使過(guò)了啟動(dòng)期，資產(chǎn)管理人仍然起著作用，雖然作用較之前相比稍欠主動(dòng)性。在CDO的“再投資”階段，資產(chǎn)管理人通過(guò)購(gòu)買更多的債務(wù)證券，將收益進(jìn)行再投資。托管人：托管人是代表投資人的利益行使權(quán)利的一方。當(dāng)資產(chǎn)管理人建立、更換或處分資產(chǎn)時(shí)，需經(jīng)過(guò)托管人的確認(rèn)。托管人制作并分發(fā)投資持有人報(bào)告，進(jìn)行各種關(guān)于資產(chǎn)組合成分和流動(dòng)性的合規(guī)性測(cè)試。此外，亦可能同時(shí)擔(dān)任交易過(guò)程中其它的行政功能，例如：登記人、付款代理人、文件保管人、計(jì)算代理人、報(bào)稅代理人等等。會(huì)計(jì)師：保險(xiǎn)商通常會(huì)聘請(qǐng)一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，為CDO的債務(wù)證券投資進(jìn)行評(píng)估。會(huì)計(jì)師進(jìn)行擔(dān)保測(cè)試，確定投資是否符合該測(cè)試要求。在每個(gè)支付日，會(huì)計(jì)師和托管人一起，核實(shí)確定收益的分配。

法律代理人：法律代理人確保CDO整個(gè)過(guò)程符合證券法律的規(guī)定，并磋商和起草交易文件。四、CDO的市場(chǎng)參與者CDO的主要市場(chǎng)參與者包括投資人、保險(xiǎn)111高盛集團(tuán)面臨新的擔(dān)保債務(wù)憑證產(chǎn)品訴訟

11月9日，根據(jù)高盛集團(tuán)周二提交的季度監(jiān)管文件，公司正面對(duì)一項(xiàng)針對(duì)公司于2006年到2007年間包裝并銷售的擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）產(chǎn)品的集體訴訟。報(bào)告顯示，訴訟涉及的擔(dān)保債務(wù)憑證產(chǎn)品被命名為哈德森夾層融資1類和2類，包含總額12億美元的次級(jí)抵押貸款擔(dān)保證券和其他類別住宅抵押貸款擔(dān)保證券，其中后一類別中的許多種抵押貸款擔(dān)保證券由包括長(zhǎng)灘，新世紀(jì)，佛蒙特，Countrywide，雷曼兄弟和貝爾斯登在內(nèi)的多家次級(jí)抵押貸款放款機(jī)構(gòu)提供。文件描述的這起集體訴訟于2010年9月，由費(fèi)城博格和蒙塔古律師事務(wù)所代表多名原告發(fā)起。訴訟同時(shí)將兩名高盛集團(tuán)前高管，彼得奧斯崔姆（PeterL.Ostrem）和達(dá)里奧赫里克（DarrylK.Herrick）列為被告，他們兩人被指負(fù)責(zé)了這組產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售。高盛集團(tuán)在周二的文件中承認(rèn)，公司將有可能成為多起法律訴訟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查和其他機(jī)構(gòu)調(diào)查行動(dòng)的目標(biāo)，涉及項(xiàng)目可能包括抵押貸款服務(wù)，貸款資產(chǎn)銷售和擔(dān)保債憑證產(chǎn)品等。報(bào)告同時(shí)指出，高盛集團(tuán)在第三季度中僅有兩天出現(xiàn)交易凈損失；任意一個(gè)交易日的交易風(fēng)險(xiǎn)凈值從之前的2.08億美元下降到了1.21億美元。高盛集團(tuán)面臨新的擔(dān)保債務(wù)憑證產(chǎn)品訴訟

11月9日，根據(jù)高盛集112次級(jí)債多米諾骨牌

引發(fā)放貸機(jī)構(gòu)收回房產(chǎn)所有非政府債券資信下降美及它國(guó)消費(fèi)者信心受挫股市一度出現(xiàn)恐慌性拋售次級(jí)債多米諾骨牌

引發(fā)放貸機(jī)構(gòu)收回房產(chǎn)所有非政府債券資113[瑞銀]四