泛海建設公司債券項目建議書

泛海建設集團股份有限公司

發(fā)行公司債券項目建議書2海通證券項目團隊主要聯(lián)系方式表姓名電話電子郵箱姜誠君139-160-09717jiangcj@羅曉雷137-018-65861luoxl2888@3目錄4一、再融資品種——公司債券簡介二、發(fā)行公司債券的可行性

公司債券發(fā)行條件公司債券發(fā)行時機判斷三、發(fā)行公司債券方案建議發(fā)行公司債券案例債券條款設計發(fā)行股票購買資產(chǎn)對發(fā)行本次公司債券的影響公司債發(fā)行其他事宜

四、海通證券及投資銀行部介紹9121819234147844一懷、及再饅融璃資殼品困種—沃—公慌司沃債愛券外簡春介2嶼0鞭0狡8年5公倡司亮債瘡券級發(fā)早行麗正啄式諷啟思航輕中稠國丙資邀本憶市授場旦日甩臻鼓完封善

開辟直接融資新渠道

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公司債券的信用基礎取決于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力。不同的公司債券的信用級別也相差甚多。企業(yè)債券通過“國有”機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實著擔保機制，以至于企業(yè)債券的信用級別與其他政府債券大同小異。公司債券應是各類公司獲得中長期債務性資金的一個主要方式。在我國，由于企業(yè)債券實際上類似政府債券，它的發(fā)行受到行政機制的嚴格控制，發(fā)行數(shù)額遠低于國債、央行票據(jù)和金融債券，因此，不論在企業(yè)融資中還是在金融市場和金融體系中，它的作用相對較小。公司債券的發(fā)行實行核準制，證監(jiān)會審核發(fā)債公司是否符合法律制度規(guī)定。發(fā)債完成后，償債和投資等仍由證監(jiān)會監(jiān)管。企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債經(jīng)國家發(fā)改委報國務院審批，而且要求有銀行予以擔保，以防控風險，發(fā)債完成后無監(jiān)管部門監(jiān)管，出現(xiàn)“只管生，不管行”的現(xiàn)象7無差擔找保溜免陣審館批橡債佛市返新晴規(guī)趕為彩企電業(yè)盯打喘開汁低暑成鄉(xiāng)豐本狼融某資存之鳴門《公斜司錄債殃券想發(fā)烘行白試誤點工辦疑法》對穿發(fā)揉行公溫司必債捧券肚作題出嫩具消體鉛規(guī)毒定喜，蔑規(guī)水定柏主父要表體躺現(xiàn)泡低心成識本過融團資樹特休點實行核準制免審批《公司債券發(fā)行試點辦法》第三條：申請發(fā)行公司債券，應當符合《證券法》、《公司法》和本辦法規(guī)定的條件，經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準。發(fā)行公司債的審核制度采用核準制，引進股票發(fā)行審核中已經(jīng)比較成熟的發(fā)審委制度。公司發(fā)債無需再經(jīng)過國家發(fā)展改革委員會或相關部門審批，只需保證申報材料符合與發(fā)債相關的法律規(guī)定，融資難度降低，速度加快。無強制擔?！豆緜l(fā)行試點辦法》并未要求發(fā)行公司債必須提供擔保，在公司主體信用級別較高時，公司債的融資成本可能進一步降低。市場定價《公司債券發(fā)行試點辦法》第九條：

公司債券每張面值一百元，發(fā)行價格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價確定。

原企業(yè)債條款中設置發(fā)行利率上限，并需報人民銀行審批。公司債利率通過詢價制度擬定，價格

高低完全由市場決定。櫥架發(fā)行制度《公司債券發(fā)行試點辦法》第二十一條：發(fā)行公司債券，可以申請一次核準，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，公司應在六個月內(nèi)首期發(fā)行，剩余數(shù)量應當在二十四個月內(nèi)發(fā)行完畢。首期發(fā)行數(shù)量應當不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行數(shù)量由公司自行確定。儲架發(fā)行制度賦予公司每次發(fā)行數(shù)量的選擇權，提高募集資金的使用效率募集資金用途放寬《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第23號——公開發(fā)行公司債券募集說明書》第四十六條發(fā)行人應簡要披露募集資金的運用計劃。

募集資金投向只需簡要披露，不再與固定資產(chǎn)投資項目掛鉤。明確可以用于償還銀行貸款、改善財務結構等。公司發(fā)行債券的可操作性進一步增強。二注、允發(fā)膠行沒公的司蕉債端券鈔的樹可畢行伶性公瀉司撈債院券股發(fā)粱行駱條母件1券0公零司顫債弄券多發(fā)稍行辣條云件踐（總一榨）《公好司柏債勾券姑發(fā)菜行執(zhí)試盲點怨辦淘法》規(guī)綁定斤：公餐司竊債此券腐發(fā)記行貝，疑應勢符處合《證氣券傅法》、《公匪司不法》和喊本鋼辦獻法檔規(guī)柏定納的滔條掩件第十六條泛海建設實際情況是否符合發(fā)行條件（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；凈資產(chǎn)約81.31億元√（二）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；應付債券0.00元√（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；平均可分配利潤3.29億元可以符合（四）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；通過設定發(fā)行方案滿足該條件可以符合（五）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；通過設定發(fā)行方案滿足該條件可以符合（六）國務院規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。通過設定發(fā)行方案滿足該條件可以符合第十八條

有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：

（一）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；不存在該情況√（二）對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；不存在該情況√（三）違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。不存在該情況√《證厚券你法》規(guī)該定泛蜂海想建著設數(shù)稠據(jù)會截屬至2壤0研0烏8年6月3葛0日1幅1公花司皂債園券炊發(fā)膏行自條電件君（撇二朝）《公伐司狡債漲券遍發(fā)梨行布試洋點溝辦闖法》規(guī)溫定《公唯司撫債菌券恰發(fā)鏈行搞試念點覽辦壁法》規(guī)父定商泛現(xiàn)海傳建社設第七條是否符合發(fā)行條件（一）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；√（二）公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；√（三）經(jīng)資信評級機構評級，債券信用級別良好；可以符合（四）公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關規(guī)定；√（五）最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；可以符合（六）本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；√第八條（一）最近三十六月內(nèi)公司財務會計文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為；√（二）本次發(fā)行申請文件存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏；√（三）對已發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或者遲延支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；√（四）嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的其他情形?！贪l(fā)行公司債券試點公司限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司?！毯Ｎㄍㄔ醋C外券抓項廣目蒙組嘆認沫為:泛費海鉛建慨設紗發(fā)辛行予公溝司乎債粒券品不喂存妥在昆實省質(zhì)蝴性枝的替法址律握障故礙公尺司夾債桐券輕發(fā)嘉行今時派機欄判康斷1延3發(fā)紅行鎖時棚機仙判腹斷—鐘—政莊策盆環(huán)煌境傲有或利降于戴公當司音債繳券曲的輩發(fā)禿行程尊序鋼更之為腦靈序活許公北司毀債東發(fā)森行組提板速監(jiān)衣管環(huán)部妨門吳推完出鍬公槳司變債鋪券沫產(chǎn)追品罷后燒，本制飯定揮了攜一靜系犁列證有蘇利寄于然公攏司勤債城券思發(fā)魯行麥的聽政聲策暑，油公柏司柱債撐券陣發(fā)恩行貨駛暢上訪快夫車困道暈。對發(fā)行公司債的態(tài)度鼓勵上市公司申請發(fā)行公司債券，且申請公司無范圍、行業(yè)限制。保薦制度的安排公司債發(fā)行的相關責任人在試點期間可由非保薦代表人擔任，承擔責任標準與保薦代表人一致，并最終過渡到必須由保薦代表人來承擔。信用評級管理制度公司債券信用評級機構資格由證監(jiān)會機構部認定，發(fā)行的公司債券信用評級應在良好以上。海叛通疊建念議港貴基公肅司箱把尚握些有執(zhí)利斑政旬策洪環(huán)沾境蔽，臟及赴時遭推低進廁公北司醋債輔券東項法目乎。房地產(chǎn)企業(yè)債券發(fā)行案例上半年，證監(jiān)會業(yè)已密集核準6家房地產(chǎn)公司發(fā)行公司債券，申請未通過的企業(yè)數(shù)為0。公司債券已成為房地產(chǎn)企業(yè)最快、最穩(wěn)妥的融資渠道。1縱4C突P濾I上枯揚悄，A股問回舅調(diào)城，呆債泡市趣將抖步汪入障繁亞榮獲時兄期07年以來我國物價指數(shù)大幅上漲

A股市場深度回調(diào)物階價果指播數(shù)業(yè)大還幅騾上犧漲瞎、塊未劍來寺預罩期雜利惕率警持然續(xù)翻走水高綱。我頌們關認有為熱下標半少年枕受劃糧雜價擇、偶油瞞價隨影及響極。P派P抱I、C腫P貿(mào)I、訪貨寶幣鵝和嚇信朱貸糊短壘期然內(nèi)竭難還以補回副落尿，辯仍某將釀保淹持軌在免較番高仁的險水丘平威。證鳴監(jiān)亡會婚鼓美勵滾藍覺籌乞公道司棗發(fā)滔行鞋公表司形債郊券賭，浸大例力覆發(fā)仔展彎債傷券業(yè)融浪資且市爪場構，賊優(yōu)尾化胖融蔥資誰結指構角。資充料姓來籮源珍：W脾I紛N州DA股環(huán)市練場饞深賄度?；厮拐{(diào)鮮，茄市晌場涌資糟金蝴趨寄于晴理葉性罰，柴開遺始庸追蜻逐拘收鋤益惜率襖穩(wěn)籠定扒的省債參券爽品擊種叨，石債憑券泛市僑場隊升躬溫劍。1嬌5利膛率碌預爬期棗不筆變宴，添債歇券抗買鳥方城規(guī)跪模拘陡兩增利武率鬼預險期競不施改貴，葉債嫩券諒市崗場卡買靈方睛規(guī)鐘模西增予大鈴，布債唉券陷市棚場笨進矛入渾繁幫榮鋤階活段中確國患固芹定需利抬率蝦國劑債刑收虎益唯率劑曲模線3塞0年狹期都限牛的意國吩債冒發(fā)值行超，霧使族收該益頑率萬曲獵線浙陡診增期，無市竭場若對撲未勿來農(nóng)的張利末率在仍租預五期貓走途高債蠅券惰市商場功升屈溫撐，刷債趕券寸型談基燃金雹規(guī)氣模博放鼻大急，兩至5月緣瑞已串經(jīng)禽達番到1測4勞0喜0億政元膛。根膝據(jù)貸其律他垮債防券昏的宵發(fā)宏行惜情謙況褲，符市致場煎偏等好怠配北置5佛-頁1萌0年鼠期懶的遷公軌司藏債檔券市浩場匙利種率悉預違期蝦走旗高頂，先買萄方扎資陸金府規(guī)搞模若擴瞞大峰，豬公品司不應皇在踏可乘行遵的嗽范郊圍眾內(nèi)雙提惕速紗公結司章債脆發(fā)科行家，遷把尊握壺較堵好逃的孝發(fā)傲行港窗愈口債零券陽型賣基串金贏規(guī)屠模公怎司玩?zhèn)蛉袨樨煼跨R地藥產(chǎn)掀企螺業(yè)極打?qū)﹂_筋再我融充資惹之背門1工6股株權缸及貸股各票舌連敗接咸類掛再泳融憂資匯模奔式完受好阻蒼，派公旨司險債送券懂成愧為姑目京前艘房蛛地醬產(chǎn)筑企幫業(yè)威融羊資乞的達最黎優(yōu)棄模福式國琴務尾院詠陸家續(xù)拐出捆臺慰政治策渠嚴征控滲房毒地寄產(chǎn)傭行怎業(yè)困后洗，磨監(jiān)火管攝部抗門浮配樣合仰國申家腥宏可觀束調(diào)蹲控黑政王策夕，灣也慣基鐵本鎮(zhèn)上軍關圖閉悄了浮房紡地架產(chǎn)癥企貍業(yè)扁股伯票順及序股武票咳連遣接塞類樂再油融驕資民之銀門婦，晉直姓接盾導盜致0摩8年血上邁半四年抓以洪來抗金艷地診等泄優(yōu)卸秀注的扎地好產(chǎn)城公婚司求增掀發(fā)屯股繳票鉤申探請哄被俗否詠決坡。但菌從效目欲前2個簽月?lián)鷥?nèi)命房置地壯產(chǎn)假企常業(yè)雀公德司唉債旅券菌密甲集邁獲姐得縮慧審鍛核愿通蒜過升情印形嫌來預看溫，察監(jiān)逗管寺部腫門天對歉房臘地模產(chǎn)共企蜂業(yè)滲發(fā)杯行挖債敞券毛持懂支端持藝態(tài)鍬度駝，共公嘴司謙債秋券避成蘿為侮當?shù)跗谥闺A今段拐房膨地唐產(chǎn)祝企熔業(yè)根融喚資坦的域最歷優(yōu)敬模領式盞。媽目兔前令，俘房存地鋸產(chǎn)傻企半業(yè)左發(fā)懶行呀公唱司糊債清券航主炊要蘋呈挎現(xiàn)繼以稠下叮幾繪個喜特菠點源：過會率100%目前公司債券過會率達到100%，遠高于公開增發(fā)、非公開增發(fā)的過會率。發(fā)行速度較快公司債券從方案出臺到準備申請材料再到發(fā)行完成整個過程一般在4個月左右，遠快于其他股權融資方式下的7~8個月募集資金投向無嚴格限制發(fā)行主體在償還小部分商業(yè)銀行貸款之后，發(fā)債所籌的大部分資金都可以自主使用，當然也能用于買地。證監(jiān)會明令禁止其他融資方式下募集資金用于購買土地信息披露要求較低申請材料中業(yè)務與技術、募集資金投向等只需簡要描述即可。而同業(yè)競爭和關聯(lián)交易事項并不會在募集說明書中體現(xiàn)。海祝通擦建栗議老貴通公雅司槐應復盡舉快畏把蓄握遮公尿司葛債晴券碰發(fā)柏行起時驗機效，狐有巴利檢推下進鉤，域爭椅取死年綿內(nèi)博籌博措流到襯一肺定祥金洪額匆的凝長娘期渾資糖金鐵，爆以榜滿艘足她后咱續(xù)蹤蝶緊辯縮名政即策丙環(huán)怕境育下胳的缸資憂金樣需皺求蹲。投身資在故貢事1磨7發(fā)展前景公司發(fā)展前景廣闊公司目前的在建和擬建項目均位于國內(nèi)中心城市,項目開發(fā)價值較高，增值潛力較大;通過兩次非公開發(fā)行，大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，項目儲備大幅增長，未來發(fā)展前景廣闊；國務院加強宏觀調(diào)控，有利于行業(yè)集中度提高。擁有豐富的項目儲備，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，高效的管理團隊的泛海建設將脫穎而出，進一步占領市場，提升行業(yè)競爭地位。財務測算目前市場環(huán)境表明公司債券是符合公司利益的最好融資工具近期，公司債市場發(fā)行以及已經(jīng)過會的房地產(chǎn)商共計6家，過會率100%，表明證監(jiān)會對房地產(chǎn)企業(yè)通過公司債券融資的模式持支持態(tài)度。由于石油、糧價上漲因素，通脹壓力持續(xù)存在，加息預期強烈，通過發(fā)行固定利率的公司債券有利于節(jié)約未來公司財務費用。融資目的償還銀行貸款，補充流動資金公司2008發(fā)展需要大量資金的支持?？梢韵瓤紤]償還短借和一年內(nèi)到期的負債，剩余部分補充流動資金，此舉可以降低償債風險，穩(wěn)定募集一定量的長款，滿足資金需求的同時也能有效匹配長期資產(chǎn)，符合行業(yè)投資建設期限長的特點。保護投資者利益充分保護投資者利益公司發(fā)行公司債券將充分保護投資者利益，采用債券受托管理人、債券持有人會議、專項償債帳戶、擔保等措施切實保障投資者能夠按期足額受償。上障述慘投餡資黎故才事簽符轉(zhuǎn)合理公盜司鼻債違發(fā)量行闖條注件摘和菠監(jiān)邁管勒部黎門漲取林向察，破貴騾司狂發(fā)旋行仿公纖司匠債蔬券拳的咽投覆資聲故帳事閉深究具際吸協(xié)引其力三泛、開發(fā)敘行敵公感司恩債地券閉方貧案徐建臟議發(fā)口行件公籌司眠債程券樸案捧例2疏0公慘司演債甩券語發(fā)努行唱方蔑案策案動例—幅—金圣地觀集揀團2007年8月22日金地集團公告擬發(fā)行規(guī)模不超過12億元人民幣的公司債券。金地集團成為中國內(nèi)地首家推出公司債券發(fā)行方案的上市企業(yè)。

募集資金計劃擬發(fā)行的公司債不超過2006年末公司凈資產(chǎn)30.88億元的40%，募集的資金擬用于償還商業(yè)銀行貸款，調(diào)整債務結構，或用于補充公司流動資金。條款設計發(fā)行的公司債券期限不低于5年，可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種，向公司原股東優(yōu)先配售的比例不超過發(fā)行數(shù)量的50%。董事會將提請股東大會授權其根據(jù)證券交易所的相關規(guī)定辦理公司債券的上市交易事宜。發(fā)行目的通過發(fā)行中長期債券可以優(yōu)化債務結構，提高流動比率，降低流動性風險。另外，通過采取固定利息方式鎖定未來資金成本，可以有效降低財務費用。同時，發(fā)行公司債券還可以拓展融資渠道，降低單純依賴銀行貸款帶來的財務風險。公司債與增發(fā)并舉此外，金地集團還曾計劃公開增發(fā)不超過3.6億股的A股（增發(fā)方案與公司債方案在同次董事會上表決通過）。募集的資金將主要用于西安尚林苑等15個房地產(chǎn)項目的開發(fā)建設投資和償還項目借款。2折1公書司誼債宅券曬發(fā)梅行撿方叼案令案尤例—巷—萬嘉科A2007年8月30日萬科A公告公司在中國境內(nèi)發(fā)行本金總額不超過59億元人民幣的公司債券（萬科A凈資產(chǎn)約180億元）。

募集資金計劃擬用15億元調(diào)整公司目前的負債結構，優(yōu)化負債比例;擬用剩余募集資金補充公司流動資金，改善公司資金狀況；條款設計本次公司債券發(fā)行可向公司原A股股東配售。本次公司債券的期限為3-7年，可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種。本次發(fā)行的公司債券的具體期限構成和各期限品種的發(fā)行規(guī)模提請股東大會授權董事會根據(jù)相關規(guī)定及市場情況確定。發(fā)行目的優(yōu)化資本結構，改善公司資金狀況。公司債與增發(fā)并舉2007年8月29日，萬科A公告公開增發(fā)A股發(fā)行結果，募集資金總量100億元左右，原股東配售股數(shù)占增發(fā)總量的88.47%。募集資金用于主業(yè)。萬科增發(fā)價31.53元，與市價相差不到10%，發(fā)行結果顯示網(wǎng)上和網(wǎng)下配售比例均為0.46%，充分說明牛市行情股權融資失敗的風險幾乎不存在。2銅2公桿司便債較券擇發(fā)歲行貪方已案吹案望例—雄—長拌江跳電艘力2007年8月23日長江電力公告公司在中國境內(nèi)發(fā)行本金總額不超過80億元人民幣的公司債券（長江電力凈資產(chǎn)約356億元）。

募集資金計劃公司債券發(fā)行募集的資金用于償還借款、補充流動資金或股權（資產(chǎn)）收購。具體募集資金用途授權董事會根據(jù)公司資金需求情況決定。條款設計本次發(fā)行公司債券不向公司原有股東進行配售。公司債券的存續(xù)期為5-10年（含當年）。具體期限授權公司董事會根據(jù)市場情況確定。發(fā)行目的優(yōu)化資本結構，改善公司資金狀況。分期發(fā)行安排本次公司債券發(fā)行采取“一次核準，分期發(fā)行”的方式，第一期發(fā)行40億元，在中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日期六個月內(nèi)發(fā)行；第二期發(fā)行不超過40億元（含40億元），在中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起24個月內(nèi)擇期發(fā)行。債工券刪條揭款燦設冊計2頭4條直款隸設妻計描概內(nèi)要發(fā)行期限發(fā)行量利率及付息擔保特殊條款債券評級條款2勝5設禍計毅基攪本探原鎮(zhèn)則墻－蝕考營慮斗利詠益妻相控關漏者叔的漆利宗益紋均盲衡平衡區(qū)域老股東發(fā)行人公司債券投資者設籍計櫻公咽司卷債影條檢款島時捕，相應破充喇分薦考葡慮胖發(fā)設行慈人茂、涂老系股駛東搶及馳公訂司功債賭投她資售者推各絡自胖的躺利心益鳥，皇從賊債秤券唇價父值帥及贏溢遠價脫比中例注等順方叢面躍尋嶄求星各品方壺均萍可甘接仿受英的賞方慈案不昂同寇的寶市出場他環(huán)酬境有，慌需體要猶對錢債趁券生價樓值策及懂溢未價羽比規(guī)例纏進效行喬綜戒合籍平擇衡2紅6籌況資紅額扭上季限由興于訴目梳前袍公針司酒債東券阿發(fā)料行攝實弟行各櫥葬架萌制志度柳，璃海洲通答證徐券助建慶議浸貴憂公箭司半按疤發(fā)趣行投不卵超柱過3腦2億評元混公祝司雞債虎券堪的群規(guī)訪模臉申榆請宮，吹屆秘時臺再姿根充據(jù)鄰擔擋保分能舍力扛、級公性司兵內(nèi)瞞部竭需喂求泰、饞市譽場液情鹽況紀等頭因委素鑼選牽擇茅合巴適熄的噸發(fā)演行鬧規(guī)坑模焰。泛獻海蘭建跨設派發(fā)映行圓公奴司棒債川券選最肝大沒籌塵資酬額發(fā)繁行辨公滔司液債喊券挪籌丘資脅額鞭上注限縱規(guī)項定規(guī)陣定最所近戰(zhàn)三畏個捧會杜計亭年熟度恩實搶現(xiàn)簽的透年逆均抓可滅分濤配需利頓潤灣不辱少彈于哲公蠻司得債疑券呼一口年恩的獲利目息禮；本殼次晨發(fā)漆行堡后冬累茂計微公士司撤債推券妙余棵額嫩不鈔超游過榴最寒近午一誘期悲末疲凈斑資寒產(chǎn)植額匙的銹百欠分念之造四脖十掘；對牢規(guī)位定叉的越理糧解2煌0阻0浮7年延度需保榴薦獵代欄表陳人留培聚訓狠時量，鴉證覺監(jiān)慶會騎相戀關增培潛訓例人頂員耗明劉確判，宋累鐵計禾公盞司悟債雄券還余芒額科暫末不裁包去括組已屈經(jīng)茫發(fā)硬行途的堅短鎮(zhèn)期專融段資孫券駝。綿短思期挽融夸資襪券收當廢作衰商駛業(yè)浩票歇據(jù)狼計縱量旅。測散算錄發(fā)昌行見公丸司鑰債鐘籌鵝資球額買上因限1231、筐根糕據(jù)資公扔司2常0扁0續(xù)8年棟中娃期捆報尤告哀，用公窯司倉歸例屬極于唇母疑公帽司銹所莊有克者允權榜益開為8墳1邊.積3蹤蝶1億左元氣。2、孕籌繼資冬額亞上夏限程為3狗2蘋.厚5第2億荒元笨。1、純考剩慮霜目喜前截最庸高展的牛市拋場碌的側利城率鼻水傅平9石%。2、福最薯近路三風個傘會下計皆年緒度逝實關現(xiàn)返的漢年挑均搞可霞分細配細利嶺潤3墻.然2雜9億穩(wěn)元籠。3、寄籌己資蘿額樸上晶限界為3造6逆.漿5陳6億陣元綜佛合病前凍述眾兩這項河，畜泛鴿海亦建柴設盈發(fā)埋行景公右司寫債趨券醬最毫大吉募麗集算資兵金狗額砌為3漲2衛(wèi).乞5吵2億扛元2愈7發(fā)義行淹期偷限乳設屈計資忌金威需控求獻的責期譽限砌未定來踩市吵場者利宮率箱走勇勢機發(fā)掙行袖成銹本繡債滑券諒市圣場收上桃其屋他格債拆券再的鴨期油限旦情睡況派投占資踐者駕的歇偏袋好一電般線而稅言輪，挪當壤資迅金膜需秤求似量援較河大稼，漁債扮券餃流找通熟市潤場緩較唯發(fā)哪達露，拋利加率餃有炸上戶升黑趨渴勢級時倦，倦可斷發(fā)律行譽中下長約期得債荒券筑，影否吊則洲，晶應穿發(fā)乒行喚短術期饞債塵券樂。設吸計央發(fā)魂行明期上限謊考槍慮灣因匯素具體設計2資伸金爭屬嘴性蜜：發(fā)盤行宋長寄期妄的支公需司壩債印券府由券于掙其晃穩(wěn)災定業(yè)，放期搏限先長邀的蠅特賤點施具殊備并一互定稀程黃度坡的碎資盜本助屬葡性憤。殲直掩接全融骨資辦較呆銀覺行驅(qū)貸革款皆間想接裁融爛資碼的味方春式游優(yōu)薦勢書在耍于曬受戲國斑家西緊議縮假性刮貨析幣斃政頃策固的竹影健響鉗較凱少造，靜與摧銀暑行纏的封溝值通手成計本獵較泥小追，嘗降構低腥目比前沉國妄內(nèi)規(guī)間堅接氣融模資牛的爬隨杰意盟性弄、崇波汁動尼性唱。朱另顆外凝，淋穩(wěn)姜定蜘付涂息年有區(qū)利燃于向公患司鬧財副務坊預塑算魔，晨健攏全丙財融務勁結乖構坡，菠并愚提洽高欄公水司李信謹用腐等縮慧級開，但獲莫得選進逐一物步讓間槳接車融憂資但的鄙優(yōu)進勢準。資時金砌需盟求私的緊期冶限：公計司鈴擬聞根燃據(jù)四資作金摟所子投攤項跨目伙回贈收械周肅期+適孫當需的療安仍全朵邊桑際鐵確疏定使期衰限初。發(fā)色行其成防本：烏期致限嶼越不長場，殘每像年惜攤芝銷廈的籮發(fā)裕行堡成洪本解越撕少謀。筋按3敢2億帽元燒的狗發(fā)薦行旁規(guī)喂模蹲計判，1磚0年快期閘比5年樹期休每犧年憂少葬攤晶銷4蹤蝶8且0萬表元帆。投管資茫者寺偏鉛好:目緞前豈市主場咬比擦較宏偏役好7年角期絨的肯債咬券貌。未資來照市常場紗利亮率螞走句勢溉：根驅(qū)據(jù)姓目聲前驗收辯益視率曠曲常線秒，月未倦來5溉-醫(yī)1幣0年渾內(nèi)幻玉市騙場灰利鉗率定呈尾上老行辭并節(jié)逐笛漸剖走沖穩(wěn)訊的葛形芳態(tài)荷，挽發(fā)部行5究-執(zhí)1殊0年滔期絲式固丈定擠利袍率休的私公盯司礦債話券捷不撇會姨導姻致剩未灣來園公途司茫機飯會再成漠本獸的搭增沙加盟。格另舍外言，針若鍬出脆現(xiàn)魔利漿率偷下充跌漂情惱況沈公遵司發(fā)可涌通鑰過伯設氧置壇贖仆回驢條潛款播等燦措慕施雞解洞決幸。債咬券館市挪場特上母其猾他孫債撥券窗的失情蜻況葡：根恨據(jù)W嫂I狠N帖D統(tǒng)壯計蟻，努目里前俊未飼到幟期貓的勻企更業(yè)旺債遷券瞧平撇均捉年中限附為1舍1萄.誤6醫(yī)7年詞，齒考渡慮添到盛企依業(yè)什債世券糞主賽要逐承虜擔哄國野家援基終礎負建始設分、千大飾型搜工日程農(nóng)，收項忙目奏回屬收勸期黎較夾長酷。含因亡此齒，切我悠們耀認墊為積公何司炮債既券悼的震發(fā)矮行吉年裂限桃應譜低駕于搖該多平孟均忠值公送司穩(wěn)二時級鏈市灑場尤回效購彩發(fā)為行緒的教債賣券：經(jīng)肅與昆交繞易摸所濱債筒券夏基前金街部凝溝糟通遷，隨目桶前榮對盤交長易禾自餃己下發(fā)尺行動的愿債布券兼無億相到關蹄的貿(mào)法載律朋法娃規(guī)患限買制榴，蚊可櫻參架考驅(qū)企喚業(yè)譯債密等索操犬作產(chǎn)形上式替，激即址允適許拼回沉購倘一脆定泛比陸例經(jīng)的鉤自麥己新發(fā)背行債的已債崗券烈。掛基挑于盈此敬，編公插司咳可敬考璃慮懸適陸當澆延廉長腿發(fā)競行里期知限續(xù)，開一場旦包市遮場史利慕率笑往眾不牽利齒于怖公死司描的著方槍向經(jīng)發(fā)剪展駱，撫公紅司幟可您以箭回胖購躍減顆少戴損插失惱。海點通閱建就議越：淋貴拜公撞司鋸可峰以泊及用時縫把隔握榨房立地耗產(chǎn)福企理業(yè)魔公觸司晨債霞券灶發(fā)高行縣窗鉛口荷，凝設巴置賓期被限5河~搏1除0年翻，奔以循有介效犯發(fā)描揮季長訴期艙資登金討的桂優(yōu)興勢1利都率掙及礦付令息張—刪—釣市女場屠利揚率欺及萍公鳥司羨債找利坦率朋概赴況帖（琴一嚷）2赤8通歲脹參形控式汽嚴方峻神，廊短窄期惱內(nèi)頌利腳率貼不聰會果下遇降2罷0洽0風8年會展慈望話：間中慈國迎經(jīng)蝕濟院增紙長傅上滲半奔年夫依樸然斤保性持1歲0副.予6夕%，軋通江貨襖膨峽脹犧上騙半貞年劫預猾計8束.那2磚%，詳全習年診經(jīng)各濟斬增嫁長1僻0擔.計2禍%臂,即國下希半放年柴經(jīng)租濟餃增符長要回顛落蠻到9鞠.錫8如%倉,物松價臂下員半攤年只控管制村在7懂.疫6愛%，濱全稍年7取.奸9益%，灰呈腰現(xiàn)排趨貞勢欠前略高咐后豬低擠，寶環(huán)腿比更下眠降踐；度增港長巾收冊益掙大巨于詳通器貨置膨掩脹揪，鑒如扮果雜物僻價漸超啄過粘兩貝位妥數(shù)資，廣則協(xié)為求物媽價壟前治高德后油更棒高珍，僻通氏貨秤膨凳脹您的賓風概險緩大膏于同了價增么長工的稈收慶益香，宅進替入襲惡晚性丟通好脹莖邊延緣劍。物丘價側上阻漲展的膝因住素糧微食輩和疫能呆源盜：莊食啟品刷和覆能擴源現(xiàn)，董是廚發(fā)視展級中峰國羽家忘的頁核恥心插物等價蜜，9月登份吐秋疾糧羅減拌產(chǎn)劍容運易扮引鋼起榮糧葵食胸恐坑慌臭性街引搜起火物氏價那失頭控斃；從能木源蛾價朋格柜持孩續(xù)慌上蜂漲貨包幣微沖產(chǎn)擊燃：江匯沒率武升部值顧和留熱場錢瘦流歷入手，端貨判幣謀發(fā)園行直過界快碼，離流算動聞泛切濫物欄價篇上燙漲蕉迅初猛亮，服央娃行鼻必初須啊采逢用包從溉緊擾的殿貨秤幣作政跳策亞，過利寇率密不前會進下蜜降利在率淋期腎限襲結雖構屋反屬應棚未在來1令-盛5年貝，姻利栗率巷將臥保連持罰上召升邊勢乎頭住，5爬-悉9年眠將懂高蘇位盛運驗行利膏率本及扭付腫息鞏—志—破市偶場號利步率訓及股公舍司園債終利陳率拒概瞎況耍（享二真）2室9債券全稱發(fā)行總額（元）發(fā)行期限信用評級擔保情況上市日票面利率07長電債40億10年AAA銀行擔保2007-10-125.35%07海工債12億10年AAA銀行擔保2007-11-195.77%07華能G110億5年AAA銀行擔保2008-01-155.67%07華能G217億7年AAA銀行擔保2008-01-155.75%07華能G333億10年AAA銀行擔保2008-01-155.90%08釩鈦債13億5年AA唐山集團2008-03-186.80%08金地債12億8年AAA銀行擔保2008-03-205.50%08粵電債20億7年AAA銀行擔保2008-03-275.50%08萊鋼債20億10年AA集團擔保2008-04-186.55%08中聯(lián)債11億8年AA無擔保2008-05-096.50%08新湖債14億8年AA-無擔保2008-07-189.00%08保利債43億5年AA+集團擔保2008-07-217.00%08北辰債17億5年AA集團擔保2008-07-308.20%08金發(fā)債10億5年AA-無擔保2008-08-128.20%08泰達債6億5年AA+集團擔?！?.10%08中糧債12億10年AAA銀行擔保——6.06%公辨司任債濃發(fā)藝行男情微況陶匯戰(zhàn)總上直表拿反左映爹，危公膜司億債排券卷定殘價顧與昂債查券訪發(fā)敢行劫總剛額滲、六發(fā)霸行宣期熊限禽、憲擔立保趴情甩況走、插信鋸用占評患級鑰、六特烘殊測條鴉款廢密占切靠相襪關發(fā)歉行雹總舍額：盼通斬常掘發(fā)蒼行賞規(guī)鑒模柿越他大輪，慌說責明宣發(fā)兵行彈人舌凈索資秧本葵越夾大壯，婦發(fā)判行重人懲違錘約補的毅風面險錫越涉低復，煮信粒用鋤級鉆差社較座少絹，筑要歇求還的臺利境率腥因徒此蘋較地低發(fā)鵲行杰期愧限：茂通陳常吩發(fā)秘行堡期恰限占越權長東，館投視資妄人蚊要浴求宏的梅利交率網(wǎng)越戶高矛。擔型保危情誰況：榮采涂用逗銀欠行存擔芳保叮的辦債剝?nèi)淅v率簡水懼平分明司顯倘較數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債券名稱總資產(chǎn)（億元）凈資產(chǎn)（億元）凈利潤（億元）年限特殊條款評級票面利率08新湖債118.1444.732.138無擔保AA-固9%08保利債476.18141.8610.345集團擔保AA+

固7%08北辰債228.3185.191.328集團擔保AA

固8.2%泛海建設186.7186.001.755-10未定AA級以上

注：財務數(shù)據(jù)均根據(jù)2008年中報填列3丘1利摔率股及招付針息—否—具紙體邪設狂計股（伙二娃）給勢公疼司槐債鑒定騾價渠時夕，偷參損照狀標鋒準陵為犧基絞準藏利旦率匹加猴上散相糾應漂的白利存差基炊準類利膽率撐一楊般膽有列三嘗種仔選營擇積：一蓄年允定箱存股利灶率舅、7天研銀叨行鎮(zhèn)間驅(qū)回攝購雜利慢率尖、S柴H飄I葉B成O拔R此姓處鏡考內(nèi)慮烤用關一含年戀定決存醬利井率恰作顫為因基飾準拐利摸率0顏7年葬以惕來化央補行像進恩行5次關加新息狠（膛見蜘左逝圖枯）取，濱預呼計梳未計來蛋半陵年梨內(nèi)伙央嬌行借加檔息觸受扒股甲市食影柜響誦，駛空淋間也不肥大揪。稅一預年詳定料存捕利團率植假嗽定繡為4竟.達1覽4驚%部分可比公司債利差參考債券名稱發(fā)行日期年限特殊條款評級付息利率類型付息頻率利差（%）08新湖債200807088無擔保AA-固定利率1年1次4.8608保利債200807095集團擔保AA+固定利率1年1次2.8608金地債200803018銀行擔保AAA固定利率1年1次1.36注：利差按票面利率和發(fā)行時基準利率之差計算；若采用信用增級的形式，保守估計泛海建設公司債利差區(qū)間為2%-3%海右通爽證慨券羨項糾目愛組按認曲為猶：上貴河公埋司籌資之信攜評龜估萄至射少A伐A級缺，骨估摘算鑼的斧票頸面鬧利碑率堂區(qū)維間統(tǒng)為6雕.旋1感4弓%仗~牢7德.互1取4藍%。精暗確漏的站利零率隸區(qū)臣間游還滲應昨根黑據(jù)在最斯終寸擬疼定留的況債刷券音條榴款威詳昨細趣分昂析插。一窗年夫期魄定株期輸存歌款腸利忠率3繭2利赴率鐮及輕付貧息—翁—具浸體陪設良計破（從三液）受素糧金價傻、仰油明價暈的鉗影掉響黃，袖世阻界請范失圍賓內(nèi)恒通喇脹冤壓誼力搭較盛大暖，事采秩用亞浮重動俗利標率梨可蠅能系增齒加唯未盈來漂融匯資害成員本影。浮歸動繞利太率百發(fā)跳行騰風罰險快太挑大穩(wěn)，輝不則利漂于綢公裂司倍鎖電定所資破本礎成惕本滾和柱規(guī)將劃寒未盯來束現(xiàn)夫金溜流核。浮屠動恨利正率救不賊利迷于其購贊買菜者啟鎖廳定迅收牽益本，彈市夜場復偏鐮好辜固客定正利疑率捎。國丟內(nèi)夜慣悲例要一魯般遵也刺采消用應固蜘定災利嫁率扭或搶固肢定咬利坑率鄙與朱浮鄰動戶利熊率孕的毯組碑合因扶此冶，激我逐們阻建笑議罩采勾用同固悠定稠利附率嬌發(fā)評行至本耗次春公須司彎債咱券岔。海距通斷證凈券覺項飛目篇建移議品：內(nèi)貴纏公秧司子發(fā)懂行徹公陳司波債霜比岡較暴適意合漿采耽用色固愛定助利項率種，換根測據(jù)既債輪券等市破場襲實旅際渡環(huán)園境倡選誰擇熟付萍息赴頻描率心。固孫定重利姜率寄和饞浮劃動成利件率的熱選馳擇付況息復頻煙率盛的雀選艙擇付間息街方山式付一緣瑞般婚可朋分宿為俱一快次漆性羨付伸息瓦和漂分耍期克付到息幼兩還種討。剃公臘司據(jù)可嗽根銜據(jù)此債英券萄期演限顯情壁況綱、弱籌臘資欣成掘本踏要降求痕、近對趣投兄資松者寒的嘩吸兵引班力煎等橋確沿定膚不鐘同征的暫付慣息壤方抽式后，再如候?qū)φJ中書長繼期傲債題券聞可樣采遠取絞分欺期角付嗽息受方醒式伐，揮按缸年粥、拴半鴉年逝或經(jīng)按永季洗度仗付修息鮮等錫。付好息產(chǎn)頻臥率椒與妄債洽券幼價童值警的凳關源系蓋：輝平怠價傻債催券律不析受服影渣響搭。盯溢刊價忘債狹券,付負息稀頻抽率至越市高億價牲值橡越酸高線。碑折木價籃債治券銀付象息法頻咬率剃越皇高彼價填值西越嫩低糟。若拐發(fā)排行貨時豈債蘇券殲市策場或不呆活禾躍慎，傍可加以鐵考法慮久適躍當下降棕低澡票元面余利肺率園，回采鄙用1年把多托次舍的削付昏息呢頻掃率葛吸諸引仿投慘資序者療。3新3特皺殊類條凝款—埋—贖謝回妨條葬款贖捐回運條梢款挪定托義贖尿回敢條總款弱一煉般召是去規(guī)如定命公嘴司退債錘發(fā)脾行快人芳可偵以丙在木一饒定賽的罪期持限耳內(nèi)珠以舍預塞先來規(guī)題定暑的亂價遼格屋從爹投厭資飾者菠手蠅中察提苦前溉贖食回及債現(xiàn)券冒。捉這敵種疾提萌前查贖艱回音債朵券籠的羊權黃利蒙實逢質(zhì)篇是啟公息司愚債加附炎帶樸的想一蠢種每期械權煎，活亦薦稱權贖梅回娘期玻權雹。地當澇發(fā)蹦行趨人谷發(fā)誦行儉附垂帶毫贖漏回湖條掙款政的洪公書司黎債燭時懸，躺同夜時鉗也守向犧投損資暢者翠購敞買蜻了辯這變種畏贖幣回液期儲權族。糕因慰此送，易贖撥回秩條毛款享將嗽降全低剩債亂券牧的哄投卸資螞價糠值嶄。贖腸回鍋回精條扮款姿的男實算際代應伸用贖延回挨條泥款安一掘般敵在懷債侍券摸存揚續(xù)白期弄的估半稼程遞開借始黎賦健予邊發(fā)布行甩人喪行影使他贖勾回辨權妖利旺。若辣發(fā)瞎行駝人采屆薯時字不同行燈使么贖盆回灘條乳款席，半設下定胸補狂償昂利鋼率服機注制縣，蘿后球續(xù)悲票槐面游利勉率蹤蝶一習般輩比酷原灑票朵面水利灰率畝多妙加3個岔百技分猶點礦。贖塌回犁價遷按亡面館值溉贖膚回乖，宣即命為1蠢0羨0元贖貌回判條砌款臉的闊設古計贖龍回墨條沈款減的川設而計艱原南則：保濫護吸發(fā)浪行倉人決權估益國的隙同項時有，樹應掙支裳付肉對貝價飲吸恭引滅投床資傭者保寫護錢發(fā)騰行脅人甜權豆益為：漲若家贖濃回炎權過生龍效蝕期繼內(nèi)疤市任場副利次率層降寫低逢，灰債酷券慣價界值佩升伸高井，噴公圓司叼實征際孫融駕資醬成謠本鍋提毒高不，蔥公桶司先可崗以就通遷過悉贖萌回成債族券妖，命轉(zhuǎn)辰向奔其灶他冒融眨資融方席式還，墓節(jié)晴約脊融榆資鮮成拖本懼。投恰資訓者琴利技益毛：稿贖溫回糟權灰實銀際糠是環(huán)發(fā)瞇行慕人秧向毛投控資錘者昨購贏買低的攪看認漲犯期究權逆，蜓發(fā)藝行局人窩擁框有冬贖溜回軌權濕必晃須啄支膽付僚相創(chuàng)應總的筐對從價齒。躁為護了部吸畝引槽投襖資脈者天，唉發(fā)辜行蹤蝶人綠通勾常誰支歌付獨兩份種剩對勒價良。有一騰是波提栽升田票門面茂利妄率霉，努二磚是挪當豬發(fā)懸行主人丙不矮行叛使布贖謊回杯權絡時重，老觸產(chǎn)發(fā)丙補晝償片利逗率詢機勺制符，揚增慘加投后它續(xù)毯票北面孫利漂率折。取因去為層發(fā)拍行獄人內(nèi)不壟行振使隙贖航回高權率說腐明蝴市鹽場育利完率魚處么于砌高宏位套，洲為詞減漸少拉投衡資鑰者顫的傭機短會茂成匠本覺，巾將復票陣面蜓利誰率午拉巡壽升嘗至著市紫場憑利邀率講或敞高烘于懸市帝場掠利州率貴相賺當鹿于灑支才付逝給宇投引資攤者哲一栗定箏的勁對賊價夜。左帝圖炊上淚交柳所屈企借業(yè)倒債趕券撥利楊率衰期撇限槽結煙構燈表洲明幅，插市竟場較認用為1叫-只3年飼內(nèi)掏短椒期鑼利筐率造上許升亮，5膊-賢1服0年燦內(nèi)暖預睜期泛短盛期惠利果率攪趨北于我平零穩(wěn)兔。因柜此哈，率海暗通與項省目陰組受建療議倘在5獨~陰1扮0的壓發(fā)餃行歇期扔限筋內(nèi)秧，域公憤司百沒綢有查必林要樓設單置使贖鼠回暮條肥款謀增持加灘發(fā)籠行慘成復本交阿易碰所寶固騎定爸利敞率渴企冒業(yè)易債養(yǎng)收薯益鎖率出曲者線3亡4特認殊褲條鵲款—仰—回侍售漏條肺款C職A霉M辰E寸L模吉型1回逐售輸條普款謙的遮定懲義回疤售仗條困款炮一簡般主是已規(guī)壁定凝投步資友者釀可萌以譜在逐一蜘定刑的國期岡限川內(nèi)酒，疑要即求急債宴券恭發(fā)飾行煮人程以摘預萍先助規(guī)椒定碌的蔬價頸格屈從敏投野資揪者答手禁中霉提桂前脅贖律回覽債笑券奔。彼這眠種炊投浙資姜者雅提逗前殖回痕售碎債紗券距的呆權旬利扒實神質(zhì)惠是死債循券覆附道帶俊的鬧一煩種身期訪權雁，籃亦籠稱耳回優(yōu)售出期欺權線。貫當表發(fā)牢行夏人伶發(fā)歸行凱附劈燕帶掘回緞售放條打款捐的蘿公像司手債蚊時刮，益同息時狠也照向好投宿資昏者莖出才售乘了軋這特種患回防售疑期等