2023年民爆服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告

2023年民爆服務(wù)行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、百億炸藥行業(yè)向千億爆破服務(wù)行業(yè)進(jìn)軍愿望強(qiáng)烈 PAGEREFToc373521630\h31、炸藥生產(chǎn)行業(yè)收入300億元，收入增速逐漸放緩 PAGEREFToc373521631\h32、礦山采剝市場(chǎng)容量2,000億元，遠(yuǎn)高于炸藥行業(yè)收入 PAGEREFToc373521632\h4二、炸藥企業(yè)吹響向爆破服務(wù)進(jìn)軍的號(hào)角 PAGEREFToc373521633\h61、炸藥行業(yè)收入利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)困境，向下游爆破服務(wù)延伸意愿強(qiáng)烈 PAGEREFToc373521634\h62、利潤(rùn)下降及國(guó)企改革共同作用，礦企剝離采剝業(yè)務(wù)愿望逐漸增強(qiáng) PAGEREFToc373521635\h8三、礦山采剝行業(yè)極其分散，大型爆破服務(wù)企業(yè)有望乘勢(shì)而起 PAGEREFToc373521636\h111、民爆一體化服務(wù)模式是我國(guó)礦山開(kāi)采的前進(jìn)方向 PAGEREFToc373521637\h112、目前我國(guó)礦山采剝集中度較低，優(yōu)勢(shì)企業(yè)發(fā)展前景廣闊 PAGEREFToc373521638\h143、露天礦山采剝行業(yè)壁壘較高，宏大爆破、江南化工人才、資質(zhì)領(lǐng)先同行 PAGEREFToc373521639\h15（1）行業(yè)資質(zhì)壁壘較高 PAGEREFToc373521640\h15（2）技術(shù)、人才壁壘高 PAGEREFToc373521641\h15（3）品牌、經(jīng)驗(yàn)壁壘高 PAGEREFToc373521642\h16（4）資金、設(shè)備壁壘較高 PAGEREFToc373521643\h16四、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc373521644\h211、江南化工：礦山采剝業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，后續(xù)有望快速騰飛 PAGEREFToc373521645\h212、宏大爆破：礦山爆破服務(wù)龍頭，市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc373521646\h22一、百億炸藥行業(yè)向千億爆破服務(wù)行業(yè)進(jìn)軍愿望強(qiáng)烈民用爆破器材是各種工業(yè)火工品、工業(yè)炸藥及制品的總稱(chēng)，是具有易燃易爆危險(xiǎn)屬性的特殊商品。民用爆破器材行業(yè)作為國(guó)家的基礎(chǔ)性行業(yè)，其產(chǎn)品廣泛用于采礦、冶金、交通、水利、電力、建筑和石油等多個(gè)領(lǐng)域，尤其在基礎(chǔ)工業(yè)、重要的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域中具有不可替代的作用，素來(lái)被稱(chēng)作“基礎(chǔ)工業(yè)的基礎(chǔ)，能源工業(yè)的能源”。1、炸藥生產(chǎn)行業(yè)收入300億元，收入增速逐漸放緩2023年我國(guó)民爆器材行業(yè)生產(chǎn)、銷(xiāo)售總值分別為330.4億元、328.9億元，產(chǎn)值同比增速分別為2.4%、2.3%。可以明顯看出，2023年以來(lái)，我國(guó)民爆器材行業(yè)收入增速逐漸放緩，2023年收入增速下降到個(gè)位數(shù)水平。2023年我國(guó)排名前20家生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)總值占全行業(yè)總產(chǎn)值比例為25.1%，而到了2023年，這個(gè)比例提高到43.5%。隨著民爆器材企業(yè)數(shù)量的大幅壓縮和規(guī)模的迅速提升，企業(yè)的技術(shù)水平、創(chuàng)新能力也不斷提高，經(jīng)營(yíng)模式由單一生產(chǎn)逐步開(kāi)始向科研、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、爆破服務(wù)一體化方式轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸增強(qiáng)。同時(shí)，地區(qū)封鎖、地方保護(hù)被進(jìn)一步打破，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，部分大型民爆企業(yè)已邁出了進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)的步伐。行業(yè)集中度不斷提升，以各地優(yōu)勢(shì)企業(yè)為龍頭的區(qū)域布局正在逐步形成。2、礦山采剝市場(chǎng)容量2,000億元，遠(yuǎn)高于炸藥行業(yè)收入就工業(yè)炸藥來(lái)說(shuō)，目前主要用于各類(lèi)礦山開(kāi)采，從2023年下游情況來(lái)看，煤礦、非金屬礦、金屬礦炸藥需求量占比為78.0%，其中煤礦開(kāi)采的量最大，占炸藥需求量的29.4%，其次是非金屬礦和金屬礦山，占比分別為24.9%、23.7%。用于鐵路道路、水利水電等基礎(chǔ)設(shè)施方面的炸藥占比分別為6.4%、2.4%。就工業(yè)雷管來(lái)說(shuō)，也是主要用于各類(lèi)礦山開(kāi)采，從2023年下游情況來(lái)看，煤礦、非金屬礦、金屬礦炸藥需求量占比為76.4%，其中煤礦開(kāi)采的量最大，占炸藥需求量的41.5%，其次是金屬礦和非金屬礦，占比分別為21.1%、13.8%。用于鐵路道路、水利水電等基礎(chǔ)設(shè)施方面的炸藥占比分別為9.1%、2.9%。由于我國(guó)礦產(chǎn)資源種類(lèi)豐富，地理分布較為分散，開(kāi)采方式較為多樣，分管行業(yè)協(xié)會(huì)眾多，迄今為止尚無(wú)對(duì)露天礦山采剝服務(wù)整體市場(chǎng)規(guī)模的權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。行業(yè)內(nèi)普遍根據(jù)礦物比重和剝采比兩項(xiàng)指標(biāo)推算礦物剝離方量，再根據(jù)市場(chǎng)剝離方量的平均市場(chǎng)價(jià)格推算露天礦山采剝服務(wù)的整體市場(chǎng)容量。我國(guó)露天開(kāi)采的礦產(chǎn)資源主要為煤炭、鐵礦石、建筑石料、石灰石及有色金屬等，由于建筑石料、有色金屬露天開(kāi)采比例不詳、開(kāi)采單價(jià)較難取得等原因。我們僅以煤炭、鐵礦石及石灰石保守估算我國(guó)露天礦山采剝服務(wù)市場(chǎng)容量，具體情況如下：我國(guó)露天煤礦煤炭產(chǎn)量約占總體煤炭產(chǎn)量的7%，露天鐵礦鐵礦石產(chǎn)量約占總體鐵礦石產(chǎn)量的70%，石灰石基本為露天開(kāi)采。根據(jù)露天煤炭開(kāi)采、露天鐵礦開(kāi)采及露天石灰石開(kāi)采計(jì)算出露天礦開(kāi)采市場(chǎng)容量。保守計(jì)算2023年我國(guó)露天礦市場(chǎng)容量1,278億元，如果考慮其他各類(lèi)礦產(chǎn)資源，我國(guó)露天礦山采剝服務(wù)市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)將超過(guò)2,000億元/年。民爆器材行業(yè)收入規(guī)模目前300多億元，從收入增速來(lái)看處于放緩狀態(tài)，這就促使炸藥企業(yè)去開(kāi)辟新的市場(chǎng)。而炸藥下游爆破礦山采剝市場(chǎng)規(guī)模巨大，目前靜態(tài)市場(chǎng)規(guī)模為2,000億元。從300億市場(chǎng)到2,000億市場(chǎng)，如此大的規(guī)模擴(kuò)大，并且這兩個(gè)市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)又非常密切，這吸引了很多炸藥生產(chǎn)向礦山采剝市場(chǎng)延伸、拓展。二、炸藥企業(yè)吹響向爆破服務(wù)進(jìn)軍的號(hào)角1、炸藥行業(yè)收入利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)困境，向下游爆破服務(wù)延伸意愿強(qiáng)烈2023年之前在城市化進(jìn)程、西部大開(kāi)發(fā)、四萬(wàn)億投資的共同作用下，我國(guó)工業(yè)炸藥需求保持快速增長(zhǎng)，平均增速接近10%。2023年之后，全球經(jīng)濟(jì)低迷，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也在放緩，跟基建投資密切相關(guān)的炸藥行業(yè)增速也逐漸放緩，產(chǎn)量增速?gòu)?023年的15.7%下降到2023年前三季度的0.13%，我國(guó)炸藥行業(yè)處于低迷狀態(tài)。根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，民爆器材在生產(chǎn)能力與銷(xiāo)售價(jià)格兩方面都要受?chē)?guó)家管控。一方面，國(guó)家行業(yè)主管部門(mén)對(duì)民爆器材生產(chǎn)企業(yè)核定的許可產(chǎn)能，民爆器材生產(chǎn)企業(yè)在行業(yè)主管部門(mén)核定的許可產(chǎn)能范圍內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)；另一方面，國(guó)家發(fā)改委對(duì)民爆器材的出廠價(jià)格實(shí)行指導(dǎo)價(jià)，確定其出廠基準(zhǔn)價(jià)格和浮動(dòng)范圍。目前執(zhí)行價(jià)格就是2023年調(diào)整后的價(jià)格，并且目前炸藥行業(yè)毛利率較高，短期國(guó)家主管部門(mén)沒(méi)有上調(diào)民爆器材價(jià)格的必要性。另外，從炸藥原材料來(lái)看，硝酸銨一般占炸藥成本的50%左右，硝酸銨價(jià)格的走勢(shì)對(duì)民爆器材生產(chǎn)行業(yè)的利潤(rùn)率有明顯影響。2023年我國(guó)硝酸銨產(chǎn)能520萬(wàn)噸，產(chǎn)量352萬(wàn)噸，2023年底我國(guó)硝酸銨產(chǎn)能將達(dá)到746萬(wàn)噸，開(kāi)工率也下降到67%。2023年以后硝酸銨產(chǎn)能尚有171萬(wàn)噸在建，投產(chǎn)后我國(guó)硝酸銨合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到917萬(wàn)噸，由于炸藥需求低迷，預(yù)計(jì)我國(guó)硝酸銨開(kāi)工率未來(lái)兩年仍將保持低迷狀態(tài)。但目前硝酸銨價(jià)格已經(jīng)接近成本線，繼續(xù)下降的可能性也不大。炸藥銷(xiāo)售價(jià)格受?chē)?guó)家管控，成本難以繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)炸藥的毛利率很難有繼續(xù)提升的空間。而炸藥行業(yè)需求呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，炸藥企業(yè)想要繼續(xù)增加收入利潤(rùn)，后續(xù)單靠炸藥銷(xiāo)售自身增長(zhǎng)已經(jīng)很難達(dá)到目的，這就逼迫炸藥企業(yè)要么并購(gòu)其他炸藥企業(yè)，要么向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，向爆破服務(wù)進(jìn)軍。但炸藥需求呈現(xiàn)低迷，單純的并購(gòu)沒(méi)有太多意義，所以向下游延伸就顯得更加重要。2、利潤(rùn)下降及國(guó)企改革共同作用，礦企剝離采剝業(yè)務(wù)愿望逐漸增強(qiáng)根據(jù)業(yè)主和服務(wù)商的關(guān)系，目前我國(guó)露天礦山采剝主要有三種模式，即業(yè)主自采、專(zhuān)業(yè)分包及代表礦山民爆一體化服務(wù)模式的整體外包，三種模式各自的特征及優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比如下圖?？梢钥闯稣w外包是大中型露天礦山業(yè)主的采用趨勢(shì)。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，目前28家國(guó)有大中型礦山企業(yè)擁有炸藥產(chǎn)能107萬(wàn)噸，我國(guó)炸藥總產(chǎn)能約500萬(wàn)噸左右，國(guó)有大中型礦山企業(yè)占了國(guó)內(nèi)炸藥產(chǎn)能的約20%。從需求來(lái)說(shuō)，國(guó)有大中型礦山企業(yè)的需求占比更高，有些礦山企業(yè)沒(méi)有炸藥產(chǎn)能，需要從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)炸藥。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降，我國(guó)國(guó)有大型鋼鐵企業(yè)、煤炭企業(yè)毛利率出現(xiàn)大幅下滑，目前我國(guó)鋼鐵企業(yè)、煤炭企業(yè)毛利率水平處于2023年以來(lái)的最差水平。鋼鐵企業(yè)目前毛利率一般在5%左右，煤炭企業(yè)毛利率雖然毛利率尚可，但毛利率也比之前年份大幅下降。由于長(zhǎng)期受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響，大中型露天礦山業(yè)主自建自采模式仍占相當(dāng)比例，礦山基建剝離、整體爆破方案設(shè)計(jì)、爆破開(kāi)采、礦物分裝與運(yùn)輸?shù)葘?zhuān)業(yè)化程度較高的環(huán)節(jié)由礦山業(yè)主或其下屬企業(yè)自行完成，“大而全”、“小而全”的重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，造成開(kāi)采效率低下、技術(shù)革新緩慢、資源浪費(fèi)嚴(yán)重、安全生產(chǎn)隱患多等眾多弊端。對(duì)于礦山采剝這樣的行業(yè)來(lái)說(shuō)，在礦石行情好時(shí)很多自有爆破企業(yè)還可以渾水摸魚(yú)。但隨著鋼鐵、煤炭行業(yè)毛利率下降，很多自有爆破企業(yè)將面臨生存壓力，效率低、漏出較多使得礦石自有爆破公司很難競(jìng)爭(zhēng)過(guò)市場(chǎng)化的專(zhuān)業(yè)爆破公司。十八屆三中全會(huì)《決定》指出：推動(dòng)國(guó)有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，支持非公有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。上海是除北京之外央企及地方國(guó)企數(shù)量最多的地區(qū)，作為國(guó)有資產(chǎn)改革試點(diǎn)的重要地區(qū)，上海在《上海市國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展“十四五”規(guī)劃》的基礎(chǔ)之上，又于2023年10月推出新一輪的國(guó)企改革方案。上海國(guó)資委定位趨向淡馬錫模式，淡馬錫模式的特點(diǎn)是，雖然政府全資控股，但不干預(yù)淡馬錫控股公司在運(yùn)營(yíng)或商業(yè)上的種種決定；在公司治理層面，淡馬錫控股公司也盡量避免參與旗下各公司的日常經(jīng)營(yíng)和決策，讓這些企業(yè)充分依據(jù)正確的商業(yè)原則開(kāi)展業(yè)務(wù)；另外，淡馬錫控股公司的經(jīng)理人選擇，也與政府完全脫鉤。經(jīng)濟(jì)效益最大化兼顧社會(huì)效益、成為國(guó)際國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)為目標(biāo)。充分放開(kāi)搞活，實(shí)現(xiàn)與其他所有制經(jīng)濟(jì)主體公平競(jìng)爭(zhēng)。政府對(duì)于國(guó)企的考核逐漸向利潤(rùn)考核為主，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，近幾年礦企類(lèi)凈利潤(rùn)大幅下滑，這就促使這些國(guó)企剝離盈利不佳資產(chǎn)的愿望愈發(fā)強(qiáng)烈。大型礦山企業(yè)這幾年毛利率在下降，很多自有爆破隊(duì)原來(lái)渾水摸魚(yú)也能賺錢(qián)，但現(xiàn)在礦山盈利變差，很多自有爆破隊(duì)更是拖了大型國(guó)有礦山企業(yè)的后腿，隨著國(guó)企改革逐漸推進(jìn)，大型礦山存在將采剝業(yè)務(wù)剝離的意愿。小型礦山企業(yè)如果自己采購(gòu)設(shè)備、取得爆破開(kāi)采資質(zhì)、組建人員團(tuán)隊(duì)，一般是沒(méi)有這么大的財(cái)力物力，所以小型礦山企業(yè)也有意愿外包礦山采剝業(yè)務(wù)。另外，礦山開(kāi)采具備資源性，取得探礦權(quán)、采礦權(quán)才是礦山企業(yè)的重中之重，探礦權(quán)、采礦權(quán)的利潤(rùn)遠(yuǎn)比后續(xù)的采剝業(yè)務(wù)豐厚太多。三、礦山采剝行業(yè)極其分散，大型爆破服務(wù)企業(yè)有望乘勢(shì)而起1、民爆一體化服務(wù)模式是我國(guó)礦山開(kāi)采的前進(jìn)方向在我國(guó)露天礦山開(kāi)采領(lǐng)域未形成整體外包服務(wù)市場(chǎng)之前，擁有采礦權(quán)的大型露天礦山業(yè)主多采用自主開(kāi)采方式進(jìn)行礦山采剝，投入大量資金配置采剝?cè)O(shè)備，自建隊(duì)伍進(jìn)行爆、剝、裝等，投入大、安全性和經(jīng)濟(jì)效益較低。隨著我國(guó)礦產(chǎn)資源稀缺性日益明顯，開(kāi)采難度不斷加大，安全環(huán)保、資源節(jié)約意識(shí)不斷增強(qiáng)，露天礦山業(yè)主越來(lái)越傾向于集中從事其具備比較優(yōu)勢(shì)的礦山資源儲(chǔ)備和開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。同時(shí)，出于經(jīng)濟(jì)性、專(zhuān)業(yè)化和安全、環(huán)保等方面的考慮，露天礦山業(yè)主主動(dòng)將露天礦山采剝環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)大量整體外包給露天礦山采剝服務(wù)商。國(guó)外礦山開(kāi)采領(lǐng)域的民爆一體化服務(wù)市場(chǎng)興起于上世紀(jì)中后期，經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展歷程，不僅整體市場(chǎng)規(guī)模較大，而且形成了相對(duì)成熟的礦山開(kāi)采整體外包的服務(wù)模式，此種服務(wù)模式占行業(yè)整體的比重非常大。在多年發(fā)展過(guò)程中，通過(guò)不斷地縱向、橫向兼并，出現(xiàn)了多個(gè)大型甚至是超大型的民爆一體化服務(wù)企業(yè)，個(gè)別大型民爆一體化服務(wù)企業(yè)擁有價(jià)值幾十億美元的采礦設(shè)備，在世界范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)，具有巨大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)。美國(guó)和澳大利亞是全球最大的民爆器材產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)，全球第一大民爆一體化服務(wù)企業(yè)澳大利亞澳瑞凱公司在美國(guó)民爆市場(chǎng)份額達(dá)45%，在澳大利亞民爆市場(chǎng)份額達(dá)65%-70%，全球第二大民爆一體化服務(wù)企業(yè)IPL公司在美國(guó)民爆市場(chǎng)份額達(dá)40%-45%，在澳大利亞民爆市場(chǎng)份額達(dá)25%。大中型露天礦山采剝環(huán)節(jié)整體外包的趨勢(shì)極大促進(jìn)了我國(guó)露天礦山采剝服務(wù)市場(chǎng)的形成和發(fā)展，但由于大中型露天礦山對(duì)安全、環(huán)保等方面有極高的要求，因此，行業(yè)資質(zhì)、行業(yè)口碑、開(kāi)采經(jīng)驗(yàn)、爆破技術(shù)、開(kāi)采設(shè)備、人員素質(zhì)、項(xiàng)目整體運(yùn)營(yíng)能力等指標(biāo)成為服務(wù)商進(jìn)入大中型露天礦山采剝服務(wù)領(lǐng)域的關(guān)鍵性因素，目前國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)幾家具備較高行業(yè)資質(zhì)、良好行業(yè)口碑、豐富開(kāi)采經(jīng)驗(yàn)、精準(zhǔn)的爆破技術(shù)、先進(jìn)開(kāi)采設(shè)備、較高人員素質(zhì)和項(xiàng)目整體運(yùn)營(yíng)能力的露天礦山采剝服務(wù)商才具備承接大中型露天礦山開(kāi)采整體外包項(xiàng)目的資格和實(shí)力。2023年11月，寧夏區(qū)政府發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)我區(qū)金屬非金屬礦山爆破作業(yè)安全管理實(shí)施意見(jiàn)》?！兑庖?jiàn)》規(guī)定，從2023年1月1日起，寧夏金屬非金屬礦山爆破作業(yè)按生產(chǎn)能力實(shí)施分類(lèi)管理。年生產(chǎn)能力大于50萬(wàn)噸的礦山，可以依照相關(guān)法規(guī)申請(qǐng)《爆破作業(yè)單位許可證》(非營(yíng)業(yè)性)。取得《爆破作業(yè)單位許可證》(非營(yíng)業(yè)性)的礦山可以自行實(shí)施爆破作業(yè)，未取得爆破作業(yè)資質(zhì)的礦山必須委托三級(jí)及以上資質(zhì)的營(yíng)業(yè)性爆破作業(yè)單位實(shí)施爆破作業(yè)服務(wù)。年生產(chǎn)能力小于50萬(wàn)噸(含50萬(wàn)噸)的礦山企業(yè)，必須委托營(yíng)業(yè)性爆破作業(yè)單位實(shí)施爆破服務(wù)。對(duì)尚未取得《安全生產(chǎn)許可證》但礦山建設(shè)期需要進(jìn)行爆破作業(yè)的，或《安全生產(chǎn)許可證》過(guò)期但需要通過(guò)爆破方式實(shí)施安全生產(chǎn)隱患整改的，由安監(jiān)部門(mén)出具建設(shè)、整改的有關(guān)批準(zhǔn)文件，可以委托營(yíng)業(yè)性爆破作業(yè)單位提供爆破作業(yè)服務(wù)。在金屬非金屬礦山推廣爆破作業(yè)“一體化”服務(wù)，可以從源頭上杜絕礦山企業(yè)違法違規(guī)使用民用爆炸物品，降低爆破作業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)。寧夏是全國(guó)第一個(gè)全面推廣創(chuàng)新涉爆作業(yè)安全監(jiān)管模式的省區(qū)。后續(xù)國(guó)內(nèi)其他省份有望相繼推廣，民爆一體化服務(wù)有望快速增長(zhǎng)。2、目前我國(guó)礦山采剝集中度較低，優(yōu)勢(shì)企業(yè)發(fā)展前景廣闊我國(guó)礦產(chǎn)資源種類(lèi)豐富，地理分布較為分散，開(kāi)采方式較為多樣。在小型露天礦山開(kāi)采領(lǐng)域，由于資質(zhì)、技術(shù)要求較低，設(shè)備、資金規(guī)模要求較小，存在從業(yè)企業(yè)“散、亂、小”特征。在大中型露天礦山領(lǐng)域，由于開(kāi)采周期較長(zhǎng)、施工難度較大，對(duì)安全、環(huán)保要求較高，露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)普遍在行業(yè)資質(zhì)、爆破技術(shù)水平、人員素質(zhì)、設(shè)備水平、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)方面有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。目前，我國(guó)露天礦山采剝服務(wù)行業(yè)資質(zhì)等級(jí)較高、年收入規(guī)模較大的露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)只有宏大爆破、葛洲壩易普力股份、久聯(lián)發(fā)展等少數(shù)幾家，這幾家企業(yè)2023年爆破服務(wù)收入分別為11.81億元、16.55億元、10.51億元，其中久聯(lián)發(fā)展做的是市政爆破，宏大爆破、葛洲壩易普力主要是礦山采剝。從目前上市的民爆企業(yè)來(lái)看，可以看出，民爆上市公司爆破服務(wù)收入占全國(guó)市場(chǎng)容量的份額仍然較低，除了宏大爆破、久聯(lián)發(fā)展高一些之外，其他雷鳴科化、雅化集團(tuán)、江南化工占比更低。我們把5家民爆上市公司2023年爆破服務(wù)收入占比加起來(lái)，也僅為2.76%，這表明目前爆破服務(wù)市場(chǎng)集中度非常低。這正好給優(yōu)秀企業(yè)帶來(lái)了一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)遇，在民爆一體化的快速發(fā)展過(guò)程中，優(yōu)秀企業(yè)可以憑借自身資質(zhì)、技術(shù)、人才、品牌、資金等優(yōu)勢(shì)搶占更多的市場(chǎng)，從而讓自己快速成長(zhǎng)起來(lái)。對(duì)優(yōu)秀的礦山采剝企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)最好的時(shí)代。3、露天礦山采剝行業(yè)壁壘較高，宏大爆破、江南化工人才、資質(zhì)領(lǐng)先同行露天礦山采剝服務(wù)行業(yè)具有以下壁壘：（1）行業(yè)資質(zhì)壁壘較高爆破技術(shù)是露天礦山采剝服務(wù)的核心，是運(yùn)用工業(yè)炸藥進(jìn)行露天礦山爆破開(kāi)采作業(yè)的過(guò)程，具有一定的高風(fēng)險(xiǎn)性，其特點(diǎn)是在保證安全和精準(zhǔn)的條件下完成具體爆破開(kāi)采作業(yè)，因此，國(guó)家對(duì)爆破服務(wù)行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，行業(yè)資質(zhì)要求較高。（2）技術(shù)、人才壁壘高露天礦山采剝服務(wù)行業(yè)是具有較高的技術(shù)要求和施工難度的特殊行業(yè)，爆破技術(shù)水平和技術(shù)人才資源是露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的決定因素。企業(yè)是否掌握了露天礦山開(kāi)采中最為核心的爆破技術(shù)并設(shè)計(jì)出個(gè)性化的爆破方案；是否能在保證安全與精準(zhǔn)的前提下提高開(kāi)采效率，降低開(kāi)采成本；是否具備了將技術(shù)、設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化結(jié)合的成熟工藝，是其參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并獲取成功的重要因素。同時(shí)，技術(shù)和人才是密不可分的，企業(yè)是否擁有掌握上述相關(guān)技術(shù)的人才，也是企業(yè)能否在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝的關(guān)鍵要素。因此，爆破技術(shù)水平及爆破技術(shù)專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍構(gòu)成了其他企業(yè)進(jìn)入本行業(yè)的重要壁壘。（3）品牌、經(jīng)驗(yàn)壁壘高露天礦山采剝服務(wù)行業(yè)的特點(diǎn)是在保證安全與精準(zhǔn)的條件下完成具體爆破開(kāi)采作業(yè)，爆破失敗往往會(huì)造成極其嚴(yán)重的后果和影響，因此，露天礦山采剝服務(wù)業(yè)務(wù)的招標(biāo)方對(duì)露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)的品牌和以往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等方面都有很高的要求，對(duì)于規(guī)模和影響力都較大的高端項(xiàng)目來(lái)講，通常只有少數(shù)具有較高聲譽(yù)和豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)才具備競(jìng)標(biāo)資格。（4）資金、設(shè)備壁壘較高一方面，大中型露天礦山開(kāi)采外包項(xiàng)目開(kāi)采周期普遍較長(zhǎng)，日常支出較多，與業(yè)主方進(jìn)行各期結(jié)算前，需要露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)先行以自有資金滿足各項(xiàng)支付要求，雄厚的資金實(shí)力是露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)能否順利完成項(xiàng)目運(yùn)作的重要條件。另一方面，大中型露天礦山開(kāi)采外包項(xiàng)目還要求露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)擁有性能卓越、自動(dòng)化程度較高的大型礦山開(kāi)采設(shè)備，目前國(guó)內(nèi)大型礦山開(kāi)采設(shè)備價(jià)格昂貴，要求露天礦山采剝服務(wù)企業(yè)具有雄厚的資金實(shí)力。就礦山采剝的行業(yè)資質(zhì)來(lái)說(shuō)，國(guó)家住建部核發(fā)的礦山工程施工總承包企業(yè)資質(zhì)、公安部核發(fā)的營(yíng)業(yè)性爆破作業(yè)單位的資質(zhì)等級(jí)最為重要，其次爆破與拆除工程專(zhuān)業(yè)承包企業(yè)資質(zhì)、土石方工程專(zhuān)業(yè)承包企業(yè)資質(zhì)等也是非常重要的資質(zhì)。從資質(zhì)來(lái)說(shuō)，宏大爆破在民爆上市公司里面最為齊全，其擁有營(yíng)業(yè)性爆破作業(yè)一級(jí)資質(zhì)、礦山工程施工總承包一級(jí)資質(zhì)，另外還有爆破與拆除工程專(zhuān)業(yè)承包企業(yè)一級(jí)資質(zhì)和土石方工程專(zhuān)業(yè)承包企業(yè)三級(jí)資質(zhì)；其次資質(zhì)較為齊全的分別是江南化工、雅化集團(tuán)，江南化工雖然目前尚未有礦山工程施工總承包資質(zhì)，但從標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，公司已經(jīng)達(dá)到礦山工程施工總承包資質(zhì)的條件。另外，市場(chǎng)上還有很多的礦山工程施工總承包資質(zhì)，據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)光一級(jí)資質(zhì)就有77個(gè)，二、三級(jí)就更多了。從人才來(lái)說(shuō)，目前宏大爆破高級(jí)人才積累最多，項(xiàng)目經(jīng)理達(dá)到70人左右；江南化工的總的人才積累跟宏大爆破差不多，但高級(jí)人才相對(duì)較少，高級(jí)職稱(chēng)達(dá)到40人左右?？傮w來(lái)說(shuō)，在民爆上市公司里宏大爆破、江南化工無(wú)論從資質(zhì)、人才方面都是處于領(lǐng)先地位。在向礦山采剝進(jìn)軍的浪潮中，在民爆一體化快速推進(jìn)的大背景下，宏大爆破、江南化工有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)獲得更快更好發(fā)展。從國(guó)家政策來(lái)看，也扶持民爆行業(yè)做大做強(qiáng)?！睹裼帽ㄎ锲沸袠I(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》指出：深入推進(jìn)產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整重組，做強(qiáng)做大優(yōu)勢(shì)企業(yè)，提高產(chǎn)業(yè)集中度，促進(jìn)規(guī)?；图s化經(jīng)營(yíng)；著力培育3～5家在民爆產(chǎn)品全壽命周期上具有自主創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，打造20家左右跨地區(qū)、跨領(lǐng)域具備一體化服務(wù)能力的骨干企業(yè)，引領(lǐng)民爆行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。在“民爆一體化服務(wù)”模式中，爆破作業(yè)環(huán)節(jié)的技術(shù)含量最高、操作流程最為復(fù)雜、附加值也較高，是“民爆一體化服務(wù)”模式的核心環(huán)節(jié)。澳瑞凱式的全國(guó)民爆一體化服務(wù)企業(yè)必將在露天礦山采剝服務(wù)領(lǐng)域向民爆器材生產(chǎn)領(lǐng)域延伸的民爆一體化服務(wù)企業(yè)中產(chǎn)生。江南化工、宏大爆破作為民爆一體化服務(wù)企業(yè)的代表，發(fā)展前景廣闊。四、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況1、江南化工：礦山采剝業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，后續(xù)有望快速騰飛江南化工是盾安集團(tuán)旗下成員企業(yè)，目前炸藥產(chǎn)能26.95萬(wàn)噸，位居全國(guó)第二位。公司產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)展至新疆、四川等八省區(qū)，已發(fā)展成為全國(guó)性民爆集團(tuán)。2023年公司通過(guò)了股權(quán)激勵(lì)方案，對(duì)爆破服務(wù)提出了跨越性發(fā)展要求。公司目前已經(jīng)基本完成了爆破服務(wù)資質(zhì)、人才的積累，從項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，馬鋼羅河項(xiàng)目、中金立華項(xiàng)目、庫(kù)車(chē)鑫發(fā)項(xiàng)目將為公司奠定發(fā)展基石，公司爆破服務(wù)項(xiàng)目蓄勢(shì)待發(fā)，未來(lái)三年爆破服務(wù)復(fù)合凈利潤(rùn)增速有望達(dá)到100%。另外，新疆爆破服務(wù)市場(chǎng)前景廣闊，并且競(jìng)爭(zhēng)秩序良好，公司憑借控股子公司新疆天河有望享受新疆爆破快速成長(zhǎng)盛宴。公司礦山采剝業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)，后續(xù)有望快速騰飛。2023年6月盾安集團(tuán)民爆業(yè)務(wù)借殼上市之后，經(jīng)過(guò)這兩年多的修煉內(nèi)功，公司行業(yè)資質(zhì)、人才得到很大提升，目前擁有了爆破作業(yè)一級(jí)資質(zhì)、爆破與拆除工程專(zhuān)業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)、土石方工程專(zhuān)業(yè)承包三級(jí)資質(zhì)。從人才來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)這兩年的積累公司爆破服務(wù)領(lǐng)域高級(jí)職稱(chēng)人才達(dá)到40余人，工程技術(shù)人員達(dá)到300余人。有資質(zhì)有人才，再加上公司管理層務(wù)實(shí)靈活的管理作風(fēng)，我們相信公司爆破服務(wù)有望騰飛發(fā)展。公司目前承擔(dān)的采剝業(yè)務(wù)主要有馬鋼羅河項(xiàng)目、中金立華項(xiàng)目、庫(kù)車(chē)鑫發(fā)項(xiàng)目。按照十四五末馬鋼集團(tuán)原礦3,000萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)算，馬鋼采剝業(yè)務(wù)收入將接近20億元，憑借良好的合作基礎(chǔ)，馬鋼有望給江南化工采剝業(yè)務(wù)收入增加帶來(lái)較大貢獻(xiàn)。中國(guó)黃金集團(tuán)“十四五”戰(zhàn)略目標(biāo)是主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)翻兩番，如果能夠?qū)崿F(xiàn)十四五戰(zhàn)略目標(biāo)，那么中國(guó)黃金的采剝業(yè)務(wù)的增量將達(dá)到數(shù)十億元，江南化工參股公司中金立華有望分享中國(guó)黃金市場(chǎng)份額。主要風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品、原材料價(jià)格超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；爆破服務(wù)利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2、宏大爆破：礦山爆破服務(wù)龍頭，市場(chǎng)前景廣闊宏大爆破是國(guó)內(nèi)爆破技術(shù)先進(jìn)、采剝能力強(qiáng)、礦山工程服務(wù)項(xiàng)目最齊全的礦山民爆一體化服務(wù)商之一，公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋了內(nèi)蒙古、寧夏、河南等國(guó)內(nèi)露天采礦主要區(qū)域。公司憑借優(yōu)異的技術(shù)實(shí)力，2023年以來(lái)礦山采剝收入復(fù)合增速達(dá)到51%，2023年采剝收入11.81億元，但市場(chǎng)占有率尚未達(dá)到全國(guó)市場(chǎng)容量的1%，這表明我國(guó)礦山采剝的市場(chǎng)集中度很低，也說(shuō)明優(yōu)勢(shì)企業(yè)的前景廣闊。憑借技術(shù)、人才、資質(zhì)優(yōu)勢(shì)，在民爆一體化的推進(jìn)過(guò)程中，公司有望復(fù)制鞍鋼模式擴(kuò)大采剝業(yè)務(wù)，未來(lái)接單前景廣闊。在“民爆一體化服務(wù)”模式中，爆破作業(yè)環(huán)節(jié)的技術(shù)含量最高、操作流程最為復(fù)雜、附加值也較高，是“民爆一體化服務(wù)”模式的核心環(huán)節(jié)。寧夏是全國(guó)第一個(gè)全面推廣創(chuàng)新涉爆作業(yè)安全監(jiān)管模式的省區(qū)。后續(xù)國(guó)內(nèi)其他省份有望相繼推廣，民爆一體化服務(wù)有望快速增長(zhǎng)。公司作為民爆一體化服務(wù)企業(yè)的代表，發(fā)展前景廣闊。2023年4月，公司擬以2.27億元現(xiàn)金收購(gòu)金用于與鞍鋼集團(tuán)共同出資設(shè)立鞍鋼礦業(yè)爆破，公司占鞍鋼爆破51%股權(quán)。鞍鋼礦業(yè)是我國(guó)掌控鐵礦石資源最多、產(chǎn)量規(guī)模最大，集探礦、采礦、選礦、燒結(jié)、球團(tuán)生產(chǎn)，采選工藝研發(fā)設(shè)計(jì)，工程技術(shù)輸出為一體，具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的冶金礦山龍頭企業(yè)。與鞍鋼合作成立鞍鋼爆破，開(kāi)拓了炸藥企業(yè)進(jìn)軍大型礦山企業(yè)的新模式，礦山企業(yè)將采剝業(yè)務(wù)剝離分包這一模式是將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)這種模式的復(fù)制，公司有望加快向大型礦企進(jìn)軍的步伐。主要風(fēng)險(xiǎn)下游需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年電子行業(yè)分析報(bào)告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤(pán) 3（1）指數(shù)行情：氣勢(shì)如虹，強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤(pán) 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來(lái)居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績(jī)向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動(dòng)終端 91、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識(shí)別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場(chǎng)將爆發(fā)性增長(zhǎng) 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)模化，平臺(tái)化，垂直一體化”成為趨勢(shì) 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤(pán)（1）指數(shù)行情：氣勢(shì)如虹，強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤(pán)2022年初至今，申萬(wàn)電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國(guó)際主要電子市場(chǎng)的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來(lái)居上2022年初至今，申萬(wàn)電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開(kāi)始迅速上漲，后來(lái)居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開(kāi)始復(fù)蘇，這是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡(jiǎn)單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)總收入為7,598.15億元，同比增長(zhǎng)13.31%；利潤(rùn)總額為299.08億元，同比增長(zhǎng)46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷(xiāo)售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績(jī)向好，盈利改善從上市公司的角度來(lái)看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為1045.86億元，同比增長(zhǎng)率為21.43%，高出全部A股營(yíng)收增速12.8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為69.33億元，同比增長(zhǎng)率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個(gè)百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷(xiāo)售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷(xiāo)售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國(guó)家在未來(lái)將會(huì)投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺(tái)向中國(guó)轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢(shì)所趨。中國(guó)大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來(lái)越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競(jìng)爭(zhēng)力，并開(kāi)始逐步向高端設(shè)計(jì)、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開(kāi)始了海外市場(chǎng)的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國(guó)受教育勞動(dòng)力的不斷增加，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國(guó)電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國(guó)和臺(tái)灣更具優(yōu)勢(shì)。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來(lái)消費(fèi)升級(jí)需求。而企業(yè)的技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動(dòng)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時(shí)資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，這也是市場(chǎng)給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。三、智能移動(dòng)終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場(chǎng)下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長(zhǎng)。伴隨著智能手機(jī)的市場(chǎng)滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來(lái)其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)集中在相關(guān)零部件的升級(jí)和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場(chǎng)。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，除了一直以來(lái)的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢(shì)以外，未來(lái)一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢(shì)主要集中在以下方面：1、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來(lái)，HTC、三星、小米、高通、蘋(píng)果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢(shì)就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋(píng)果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動(dòng)支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場(chǎng)移動(dòng)支付的一種，相對(duì)于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場(chǎng)技術(shù)，NFC（近距離射頻無(wú)線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場(chǎng)支付的首選。伴隨著國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)NFC支付市場(chǎng)也即將步入快車(chē)道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個(gè)重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識(shí)別將成為智能機(jī)主流配置蘋(píng)果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識(shí)別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來(lái)看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為，由于蘋(píng)果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識(shí)別功能未來(lái)會(huì)逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識(shí)別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計(jì)和封裝技術(shù)，目前國(guó)際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測(cè)領(lǐng)域，產(chǎn)能相對(duì)有限，指紋識(shí)別的加入，勢(shì)必將導(dǎo)致對(duì)于該封測(cè)技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測(cè)業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋(píng)果2021年以3.56億美元收購(gòu)了指紋感應(yīng)技術(shù)開(kāi)發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識(shí)別傳感器芯片正是由其設(shè)計(jì)，蘋(píng)果在臺(tái)積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計(jì)2021年WLCSP封測(cè)需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級(jí)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對(duì)手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來(lái)越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無(wú)線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹?lái)越高，手機(jī)開(kāi)始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡(jiǎn)單的語(yǔ)音通信工具，很多非語(yǔ)音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個(gè)天線，單臺(tái)手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計(jì)成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價(jià)大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動(dòng)互聯(lián)終端越來(lái)越多，市場(chǎng)規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動(dòng)終端天線市場(chǎng)規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計(jì)2021年全球移動(dòng)終端天線市場(chǎng)容量將超過(guò)50億支，移動(dòng)終端天線行業(yè)將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺(tái)灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場(chǎng)下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長(zhǎng)。伴隨著智能手機(jī)的市場(chǎng)滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來(lái)其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車(chē)、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來(lái)的成本下降以及技術(shù)提升帶來(lái)的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會(huì)迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來(lái)的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場(chǎng)將爆發(fā)性增長(zhǎng)近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬(wàn)美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬(wàn)美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬(wàn)美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂(lè)技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開(kāi)全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂(lè)產(chǎn)品和家庭娛樂(lè)服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個(gè)公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對(duì)微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門(mén)《關(guān)于開(kāi)展電子游戲經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所專(zhuān)項(xiàng)治理的意見(jiàn)》，開(kāi)始了針對(duì)國(guó)內(nèi)游戲機(jī)市場(chǎng)的治理工作?！兑庖?jiàn)》規(guī)定“自本意見(jiàn)發(fā)布之日起，面向國(guó)內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷(xiāo)售即行停止。任何企業(yè)、個(gè)人不得再?gòu)氖旅嫦驀?guó)內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷(xiāo)售活動(dòng)?！边^(guò)去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國(guó)游戲機(jī)市場(chǎng)開(kāi)放，但是由于牽扯面過(guò)大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場(chǎng)上曾多次傳出解禁傳聞，但都無(wú)果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺(tái)，則意味著我國(guó)長(zhǎng)達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動(dòng)，畢竟銷(xiāo)售面向全國(guó)，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場(chǎng)可以平移到整個(gè)中國(guó)。因此未來(lái)大陸游戲機(jī)行貨市場(chǎng)可能迎來(lái)一波爆發(fā)式的增長(zhǎng)。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個(gè)，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會(huì)。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺(tái)，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識(shí)的提升，智能家居也愈來(lái)愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國(guó)相關(guān)部門(mén)政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見(jiàn)》，為旨在推動(dòng)信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵(lì)大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動(dòng)信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來(lái)智能家居將會(huì)走進(jìn)千家萬(wàn)戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)谖锫?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)奪的最后一塊處女地