2023年跨境物流行業(yè)分析報(bào)告

2023年跨境物流行業(yè)分析報(bào)告目錄一、行業(yè)分析 PAGEREFToc369900078\h31、互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)國際航空貨代產(chǎn)業(yè)的條件 PAGEREFToc369900079\h3（1）需求特質(zhì)——需求碎片化，因電商而加速 PAGEREFToc369900080\h4（2）供給特征——?jiǎng)討B(tài)定價(jià)與動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò) PAGEREFToc369900081\h6（3）從人工撮合到電子撮合 PAGEREFToc369900082\h72、電商衍生的金融服務(wù)——支付與供應(yīng)鏈融資 PAGEREFToc369900083\h9二、標(biāo)桿分析：外運(yùn)發(fā)展 PAGEREFToc369900084\h101、外運(yùn)物流電商的三階段發(fā)展構(gòu)想——從B2B到B2C PAGEREFToc369900085\h10（1）內(nèi)部E化——用互聯(lián)網(wǎng)改造內(nèi)部流程 PAGEREFToc369900086\h10（2）開放平臺——驚險(xiǎn)一躍，平臺為王 PAGEREFToc369900087\h11（3）B2C——外貿(mào)電商與海淘概念第一股 PAGEREFToc369900088\h122、國有企業(yè)能否具備發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的決心與文化 PAGEREFToc369900089\h14（1）O2O——外運(yùn)發(fā)展的營銷與物理網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢 PAGEREFToc369900090\h14（2）今天的外運(yùn)發(fā)展是否具備互聯(lián)網(wǎng)文化 PAGEREFToc369900091\h153、外運(yùn)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略進(jìn)展 PAGEREFToc369900092\h16（1）外部數(shù)據(jù)互聯(lián)——近50家航空公司 PAGEREFToc369900093\h16（2）互聯(lián)網(wǎng)物流電商平臺 PAGEREFToc369900094\h16（3）APP——爭奪客戶移動(dòng)入口 PAGEREFToc369900095\h184、風(fēng)險(xiǎn)因素 PAGEREFToc369900096\h19一、行業(yè)分析1、互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)國際航空貨代產(chǎn)業(yè)的條件根據(jù)國際航協(xié)IATA委托麥肯錫進(jìn)行的研究，2023-2023年航空貨代行業(yè)是整個(gè)航空產(chǎn)業(yè)鏈中最掙錢的環(huán)節(jié)。國信交運(yùn)估算中國國際航空貨代業(yè)2023年收入規(guī)模約460億元。外運(yùn)發(fā)展2023年國際航空貨代收入28億元，市場份額約6%，是這個(gè)非常分散的市場中的極少數(shù)大公司。外運(yùn)發(fā)展是首家嘗試通過互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)航空貨代行業(yè)的大型貨代公司?；ヂ?lián)網(wǎng)對航空貨代行業(yè)的重構(gòu)，非常類似于證券交易所從經(jīng)紀(jì)人的人工撮合，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮哟楹系倪^程。電子撮合在面對碎片化的需求以及動(dòng)態(tài)變化的價(jià)格方面，比人工撮合具有顯著的效率優(yōu)勢。從行業(yè)屬性看，我們認(rèn)為航空貨代傳統(tǒng)模式本身具備需求端碎片化和供給端的動(dòng)態(tài)定價(jià)兩大特征。目前依賴于上萬家貨代公司十萬經(jīng)紀(jì)人推銷航空倉位的模式，被互聯(lián)網(wǎng)所替代，幾乎是必然的大趨勢。（1）需求特質(zhì)——需求碎片化，因電商而加速航空貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)，是指航空貨代公司接受客戶委托，負(fù)責(zé)為客戶制單報(bào)關(guān)、報(bào)驗(yàn)，并委托航空公司運(yùn)輸，最終將貨物送交至收貨人手中。在實(shí)際業(yè)務(wù)操作中，類似外運(yùn)發(fā)展的大型航空貨代公司往往在多條航線上向航空公司批量訂購定期貨運(yùn)艙位（由于以貨板為基本單位，又稱為“包板”），一個(gè)包板的空間經(jīng)常需要匯聚數(shù)十家，甚至更多的客戶的貨物來拼湊填滿。因此，國際航空貨代業(yè)務(wù)的需求端具有明顯的碎片特征。貨代拿到包板后，向貨主分銷航空艙位，并提供報(bào)關(guān)、報(bào)檢等增值服務(wù)。因此，傳統(tǒng)的航空貨代公司類似于航空公司貨運(yùn)艙位的分銷商。對于航空貨代公司而言，其包板成本是固定的，其需要在飛機(jī)起飛前盡可能多的攬貨，并按照貨板規(guī)格拼貨打板，以提高所包貨板的利用率。近幾年，隨著互聯(lián)網(wǎng)在中國滲透率的提高，外貿(mào)電商、海淘等跨境小單貿(mào)易增速明顯快于大企業(yè)的國際貿(mào)易增速，航空貨代行業(yè)需求端的碎片化特征愈加明顯。（2）供給特征——?jiǎng)討B(tài)定價(jià)與動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)與機(jī)票一樣，航空貨運(yùn)艙位同樣屬于易腐商品，即一旦飛機(jī)起飛，空臵的艙位價(jià)值就將歸零。為了在飛機(jī)起飛前，盡可能地裝滿貨板，貨代公司會(huì)根據(jù)艙位的出售情況，以及距離起飛的時(shí)間等，動(dòng)態(tài)調(diào)整報(bào)價(jià)。事實(shí)上，由于一級貨代公司往往在多條航線上向多個(gè)航班批量包板，繁多的動(dòng)態(tài)信息變化，需要貨代公司不斷地動(dòng)態(tài)調(diào)整眾多艙位的銷售策略，從而形成一個(gè)復(fù)雜的動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)。而目前，這種網(wǎng)絡(luò)型的動(dòng)態(tài)定價(jià)，是通過上萬家航空貨代公司的數(shù)萬經(jīng)紀(jì)人用方式定價(jià)。（3）從人工撮合到電子撮合由于航空貨代模式本身需求端的碎片化和供給端的動(dòng)態(tài)特征，傳統(tǒng)的人工撮合模式，使一級貨代公司難以高效地服務(wù)于眾多的小單客戶，而執(zhí)行“大客戶”戰(zhàn)略，從而衍生出繁多的二級、三級乃至六級小型貨代公司?！白鳛閭鹘y(tǒng)的跨境物流行業(yè)其行業(yè)本身存在一定特殊性，這種特殊性直接導(dǎo)致了現(xiàn)今行業(yè)作業(yè)流程及信息的“不透明”、“黑箱操作”等一系列問題，成為了制約行業(yè)發(fā)展進(jìn)步的掣肘。同一貨運(yùn)公司的不同代理高達(dá)10%的報(bào)價(jià)差距、貨物送遞過程中貨物是否入倉、物流跟蹤信息查詢盲點(diǎn)等種種突出問題均呼喚著一個(gè)有效機(jī)制及手段予以解決?！保ㄕ员忍鼐W(wǎng)）也正是因?yàn)楹娇肇洿Ｊ降倪@兩大特征，如同證券交易方式從人工轉(zhuǎn)向電子撮合，理論上講，網(wǎng)上交易是國際空運(yùn)，特別是小單業(yè)務(wù)，供求撮合的轉(zhuǎn)型方向。與證券交易所電子化過程類似，國際航空貨運(yùn)從人工撮合到電子撮合并非一蹴而就。首先，我們預(yù)計(jì)大客戶仍然會(huì)繼續(xù)使用大代理公司的量身定制服務(wù)，并享受與其貨量匹配的優(yōu)惠價(jià)格；其次，大量中小客戶將逐漸嘗試該物流電商平臺，通過“團(tuán)購”與“秒殺”等獲得更為優(yōu)惠且更加透明的價(jià)格，而且其貨物物流可視性，操作便利性將大大提高；第三，物流電商平臺將加快貨代公司的優(yōu)勝劣汰。由于電商平臺可以給客戶更加透明的價(jià)格和更好的服務(wù)，無法適應(yīng)行業(yè)變化的貨代公司，將成為互聯(lián)網(wǎng)渠道扁平化的犧牲品。2、電商衍生的金融服務(wù)——支付與供應(yīng)鏈融資國信交運(yùn)估算中國國際航空貨代業(yè)2023年收入規(guī)模約460億元，這意味著與物流伴生的現(xiàn)金流也相當(dāng)可觀。利用公司已經(jīng)開發(fā)的網(wǎng)頁和智能APP，公司可以發(fā)展支付業(yè)務(wù)。此外，貨代行業(yè)的運(yùn)作流程中，墊資是普遍存在的。由于航空公司與貨代的結(jié)算周期短，而貨代與貨主的結(jié)算周期長，由此產(chǎn)生了15-45天的墊資期。大多數(shù)貨代公司是中小企業(yè)，資金實(shí)力弱，而銀行又缺乏監(jiān)控物流的有效途徑。外運(yùn)發(fā)展旗下合資的中外運(yùn)敦豪每年利潤6億元，提供了巨大的現(xiàn)金流。因此，外運(yùn)發(fā)展的物流電商平臺，孕育著未來供應(yīng)鏈融資服務(wù)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。二、標(biāo)桿分析：外運(yùn)發(fā)展1、外運(yùn)物流電商的三階段發(fā)展構(gòu)想——從B2B到B2C從內(nèi)部E化到開放平臺，從B2B到B2C，外運(yùn)發(fā)展能否順利實(shí)現(xiàn)三階段的發(fā)展，是其成為真正的物流電商平臺的關(guān)鍵。（1）內(nèi)部E化——用互聯(lián)網(wǎng)改造內(nèi)部流程第一階段，外運(yùn)發(fā)展將自身現(xiàn)有的國際貨代業(yè)務(wù)導(dǎo)入物流電商平臺，用互聯(lián)網(wǎng)改造內(nèi)部流程。一方面，大幅提升客戶體驗(yàn)。通過整合自身業(yè)務(wù)信息，并對接海關(guān)、航空公司等數(shù)據(jù)平臺，公司客戶甚至是第三方均可以通過該物流電商平臺方便地實(shí)時(shí)查詢跟蹤貨物的運(yùn)輸路徑與清關(guān)狀態(tài)。另一方面，提高撮合效率。物流電商平臺可實(shí)現(xiàn)在線發(fā)布物流產(chǎn)品與在線下單等功能，有助于公司高效地開拓中小客戶。經(jīng)過一年的籌劃和實(shí)施，外運(yùn)發(fā)展自主開發(fā)的物流電商平臺已于7月初正式上線。該平臺已經(jīng)整合了中國外運(yùn)全球超過200多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的信息流，打通了包括海關(guān)在內(nèi)的上下游數(shù)據(jù)通路，首家實(shí)現(xiàn)了跨境空運(yùn)作業(yè)流程的可視化和在線化。在7月30日外運(yùn)發(fā)展電商業(yè)務(wù)發(fā)布會(huì)上，我們注意到外運(yùn)發(fā)展各地子公司的負(fù)責(zé)人均到場參會(huì)。外運(yùn)發(fā)展目前已經(jīng)是國內(nèi)一線的大型貨代公司，自身40億業(yè)務(wù)逐漸實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)化的運(yùn)作，就足以支撐平臺的交易，而且可以通過內(nèi)部E化形成和優(yōu)化網(wǎng)上和網(wǎng)下業(yè)務(wù)流程。（2）開放平臺——驚險(xiǎn)一躍，平臺為王第二階段，向其他貨代公司、航空公司及貨主等第三方開放物流電商平臺。這也是外運(yùn)發(fā)展物流電商項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)從B2B到B2C最為關(guān)鍵的驚險(xiǎn)一躍。說其“關(guān)鍵”，是因?yàn)槿绻麩o法向第三方開放，并真正吸引第三方入駐，就很難說是真正的“平臺”。說其“驚險(xiǎn)”，是因?yàn)殚_放物流電商平臺必將涉及內(nèi)部的渠道沖突、外部的中立形象、技術(shù)能力和數(shù)據(jù)管理等諸多挑戰(zhàn)。在我們看來，要實(shí)現(xiàn)平臺開放，除了完善的管理制度與技術(shù)保障，最主要的是通過第一階段的內(nèi)部E化，在業(yè)內(nèi)形成良好的口碑效應(yīng)，并形成一定規(guī)模的客戶群，最終通過客戶聚集效應(yīng)吸引其他第三方入駐。從策略角度，我們認(rèn)為外運(yùn)開放式的貨代平臺要成為交易中心，關(guān)鍵不在于其內(nèi)部提供了多少艙位供給信息，而在于培養(yǎng)終端貨主利用平臺的習(xí)慣。在中國外運(yùn)的電商平臺上，貨主可以很清晰地查詢到跨境貨運(yùn)的相關(guān)信息，如異域標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格、物流跟蹤、進(jìn)出港信息、報(bào)關(guān)情況、航線查詢等。目前公司的移動(dòng)APP已經(jīng)和100多家航空公司實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)，具備了吸引貨主上網(wǎng)查詢運(yùn)單的條件。我們認(rèn)為公司必須投入更多的資源，培養(yǎng)貨主把esinotrans作為互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)首選入口的行為習(xí)慣。因?yàn)?，一旦貨主普遍使用這一入口，其他貨代自然也會(huì)跟隨，交易平臺自然水到渠成。（3）B2C——外貿(mào)電商與海淘概念第一股第三階段，通過物流電商平臺改變目前外貿(mào)電商與海淘等國際小單貿(mào)易流程，真正成為跨境物流服務(wù)的B2C/B2SB平臺。。以海淘為例，根據(jù)支付寶發(fā)布的2023年海淘用戶數(shù)據(jù)報(bào)告，2023年國內(nèi)消費(fèi)者海淘消費(fèi)規(guī)模同比增長117%，高于國內(nèi)網(wǎng)購65%的增長速度。目前，九成用戶海淘單筆消費(fèi)在1000元人民幣以內(nèi)。在傳統(tǒng)的國際貨代業(yè)務(wù)模式下，由于海關(guān)無法審核識別進(jìn)境貨品是否確屬個(gè)人自用，通過國際貨代公司承運(yùn)的個(gè)人自用進(jìn)境物品除被征收關(guān)稅外，還需與企業(yè)進(jìn)口貨品一樣被海關(guān)代征征收增值稅。目前，外運(yùn)發(fā)展的物流電商平臺已實(shí)現(xiàn)與海關(guān)系統(tǒng)的對接，未來有機(jī)會(huì)與海外購物網(wǎng)站洽談系統(tǒng)對接事宜。三者一旦對接完成，海關(guān)便可通過外運(yùn)發(fā)展的物流電商平臺全程監(jiān)控個(gè)人用戶下單、海外購物網(wǎng)站發(fā)貨、貨代公司承運(yùn)、海關(guān)報(bào)關(guān)、以及最終境內(nèi)派送的全過程，從而有效審核識別該筆貿(mào)易是否為真正的個(gè)人自用進(jìn)境物品?？梢灶A(yù)見，如果這一模式運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，必將改變目前外貿(mào)電商與海淘等國際小單貿(mào)易流程，也將極大地提升外運(yùn)發(fā)展的物流電商平臺的商業(yè)價(jià)值。2、國有企業(yè)能否具備發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的決心與文化在與外運(yùn)發(fā)展交流之前，我們也很懷疑，作為一家盈利穩(wěn)定且曾因新業(yè)務(wù)經(jīng)歷挫折的國有企業(yè)，能否具有發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的決心與企業(yè)文化？在7月份參加公司電商網(wǎng)站發(fā)布會(huì)的過程中，我們認(rèn)可公司乃至集團(tuán)高管對于互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的高度重視。在菜鳥網(wǎng)絡(luò)取得中央領(lǐng)導(dǎo)重視之后，我們認(rèn)為物流央企高管對發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)具備了很強(qiáng)的緊迫感。據(jù)我們了解，公司的電商團(tuán)隊(duì)幾乎都是從外資企業(yè)跳槽而來，原因在于公司為電商團(tuán)隊(duì)提供了獨(dú)特的文化和制度環(huán)境。互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)傳統(tǒng)的貨代產(chǎn)業(yè)，外運(yùn)發(fā)展具備了決心和文化。（1）O2O——外運(yùn)發(fā)展的營銷與物理網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢外運(yùn)發(fā)展不僅擁有遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，以及國內(nèi)主要機(jī)場空港區(qū)的倉儲設(shè)施，還擁有眾多穩(wěn)定的海外網(wǎng)絡(luò)。物理網(wǎng)絡(luò)是物流電商的重要基礎(chǔ)，也是未來重要的競爭壁壘。尤其對于碎片化的外貿(mào)電商和海淘需求而言，貨主不具備基本的物流設(shè)施，外運(yùn)發(fā)展的O2O優(yōu)勢，令其他國際貨代公司難以模仿。（2）今天的外運(yùn)發(fā)展是否具備互聯(lián)網(wǎng)文化在參加公司在北京召開的推介會(huì)前，我們也曾認(rèn)為國企缺乏做電商的文化和基因——“完全不可能成功”。但推介會(huì)上集團(tuán)與股份公司領(lǐng)導(dǎo)的戰(zhàn)略性演講，以及電商團(tuán)隊(duì)所體現(xiàn)的創(chuàng)新思維、商業(yè)邏輯和激情，讓我們把觀點(diǎn)修正為“未必不成功”。首先，中外運(yùn)集團(tuán)與公司領(lǐng)導(dǎo)從公司長期戰(zhàn)略的高度，理解和闡釋電商平臺的戰(zhàn)略重要性?！安锁B網(wǎng)絡(luò)”引起了中央高層的重視，推動(dòng)物流央企建立互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略。其次，打造全新的團(tuán)隊(duì)。物流電商項(xiàng)目由業(yè)務(wù)高管牽頭，從惠普等內(nèi)外資公司招聘團(tuán)隊(duì)，并為該團(tuán)隊(duì)制定了特殊的管理制度。我們在和業(yè)界交流中，普遍反映外運(yùn)團(tuán)隊(duì)具備互聯(lián)網(wǎng)的激情、創(chuàng)新力和執(zhí)行力。3、外運(yùn)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略進(jìn)展（1）外部數(shù)據(jù)互聯(lián)——近50家航空公司外運(yùn)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略雖然今年7月對外披露，但其實(shí)公司已經(jīng)進(jìn)行了近兩年的技術(shù)開發(fā)。通過與近50家航空公司建立了數(shù)據(jù)的互聯(lián)，目前通過其他貨代達(dá)成的航空運(yùn)單，可以通過外運(yùn)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)全程的查詢。（2）互聯(lián)網(wǎng)物流電商平臺今年7月，外運(yùn)發(fā)展發(fā)布了其電商平臺，目前已經(jīng)具備詢價(jià)、物流產(chǎn)品團(tuán)購、秒殺、一站式智能跟蹤及評價(jià)等功能?？缇澈娇肇涍\(yùn)代理業(yè)務(wù)在線詢價(jià)在線詢價(jià)，類似于原來網(wǎng)下的經(jīng)紀(jì)人詢價(jià)功能。與傳統(tǒng)模式相比，互聯(lián)網(wǎng)的詢價(jià)成本大幅下降?？缇澈娇肇涍\(yùn)代理服務(wù)產(chǎn)品化傳統(tǒng)貨代企業(yè)銷售的是航空公司的航線艙位產(chǎn)品，因此貨代公司之間的物流產(chǎn)品幾乎是無差異化的，貨代的競爭只能體現(xiàn)在關(guān)系與規(guī)模。而通過電商平臺，第一次推出了貨代自有的物流產(chǎn)品。貨代公司不僅可以對不同時(shí)效性的產(chǎn)品進(jìn)行差異化定價(jià)，還可以自主選擇安排最合適的航空公司艙位和運(yùn)輸路徑?？缇澈娇肇涍\(yùn)實(shí)時(shí)跟蹤外運(yùn)發(fā)展電商網(wǎng)站的一個(gè)殺手級應(yīng)用是，不管貨主委托哪家貨代公司運(yùn)貨，都可以通過外運(yùn)電商網(wǎng)站跟蹤自己訂單目前所處的位臵，并且可以跟蹤已經(jīng)完成的物流節(jié)點(diǎn)對應(yīng)的時(shí)間軌跡?？缇澄锪鳟a(chǎn)品在線評價(jià)與淘寶網(wǎng)類似，外運(yùn)發(fā)展的物流電商平臺同樣對其產(chǎn)品提供了評價(jià)功能。不僅有助于貨代公司改善服務(wù)質(zhì)量，更可以為客戶選擇不同的產(chǎn)品提供借鑒。（3）APP——爭奪客戶移動(dòng)入口外運(yùn)發(fā)展的電商業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，大部分成員來自于國際知名的IT公司。通過不懈的努力，目前已經(jīng)開發(fā)了“指尖貨運(yùn)”APP。目前該免費(fèi)APP已經(jīng)能夠跟蹤查詢通過各家貨代線下完成的空運(yùn)訂單。目前，外運(yùn)發(fā)展是唯一一家提供類似功能的公司。隨著使用該APP的貨主快速增加，以及公司逐步增加完善相關(guān)貨代業(yè)務(wù)功能，未來有希望成為貨主的首選入口。4、風(fēng)險(xiǎn)因素中外運(yùn)-敦豪解約風(fēng)險(xiǎn)；電商投資具有風(fēng)投相似的不確定性。

2023年電子行業(yè)分析報(bào)告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動(dòng)終端 91、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；?，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強(qiáng)勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導(dǎo)體市場：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個(gè)百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國家在未來將會(huì)投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設(shè)計(jì)、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動(dòng)力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級需求。而企業(yè)的技術(shù)升級帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動(dòng)電子行業(yè)市場規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時(shí)資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。三、智能移動(dòng)終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)集中在相關(guān)零部件的升級和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動(dòng)支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場移動(dòng)支付的一種，相對于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場支付的首選。伴隨著國內(nèi)移動(dòng)支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)NFC支付市場也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個(gè)重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評價(jià)。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識別功能未來會(huì)逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計(jì)和封裝技術(shù)，目前國際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測領(lǐng)域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導(dǎo)致對于該封測技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設(shè)計(jì)，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計(jì)2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個(gè)天線，單臺手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計(jì)成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價(jià)大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動(dòng)互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動(dòng)終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計(jì)2021年全球移動(dòng)終端天線市場容量將超過50億支，移動(dòng)終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機(jī)的市場滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個(gè)新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會(huì)迎來爆發(fā)性增長，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個(gè)公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營場所專項(xiàng)治理的意見》，開始了針對國內(nèi)游戲機(jī)市場的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個(gè)人不得再從事面向國內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動(dòng)。”過去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機(jī)市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺，則意味著我國長達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬Ｓ袠I(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動(dòng)，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場可以平移到整個(gè)中國。因此未來大陸游戲機(jī)行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個(gè)，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會(huì)。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動(dòng)信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵(lì)大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動(dòng)信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會(huì)走進(jìn)千家萬戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費(fèi)需求，進(jìn)而推動(dòng)智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢毫?、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場之一，“十四五”期間我國安防視頻監(jiān)控市場保持了年均20%以上的增長速度，“十四五”期間預(yù)計(jì)平均復(fù)合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，以及政府對平安城市、智慧城市建設(shè)的高度重視，