人民幣匯率改革探索內部資料

..PAGE.v.部資料僅供參考2007年第三期★人民幣匯率改革探索★★總第三期★中國人民銀行培訓學院信息效勞部2007年6月10日評述2理論與制度馬克思主義匯率理論與西方經濟學匯率理論比擬研究……5現(xiàn)有匯率理論的缺陷9人民幣均衡匯率理論的研究現(xiàn)狀10浮動匯率制和固定匯率制度的比擬11現(xiàn)行匯率政策的利弊及其調整13人民幣匯率制度改革的相關討論16有管理的浮動匯率制：我國匯率制度的科學選擇18匯率調整淺析人民幣匯率調整19專家細說匯率調整利弊稱對中國經貿的沖擊有限20人民幣匯率調整的多元視角20匯率調整：平衡的哲學21美國朝野如何對待人民幣匯率調整22匯率改革人民幣匯率制度改革歷程的評述與展望25中國匯率改革的漸進之路26深化匯率改革六項訴求29專家解析人民幣匯率改革的十大認識誤區(qū)30經歷借鑒匯率制度改革的國際比擬和啟示33人民幣匯率制度的現(xiàn)實選擇——基于中印情況比擬的分析35東亞區(qū)域匯率協(xié)調：理論與現(xiàn)實選擇38開展方向人民幣匯率的上升趨勢41人民幣匯率未來開展方向研究41和諧匯率是人民幣匯率改革的主要方向43人民幣匯率政策趨勢與匯率走勢44附：人民幣匯率改革大事記47評述2005年7月2１日中國人民銀行宣布，經國務院批準自即日起我國開場實行以市場供求為根底、參考一籃子貨幣進展調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，并將人民幣升值2%。這是人民幣匯率制度自建國以來所進展的第七次改革，引起了國各界及國際社會的廣泛關注。據(jù)此，我們收集整理了有關匯率研究的一些有代表性的文章，其中包括匯率理論與制度、匯率調整、人民幣匯率制度的歷史沿革、東亞各國匯率制度選擇等經歷借鑒、人民幣匯率改革方向等，現(xiàn)綜述如下：一、匯率理論與制度首先對馬克思主義匯率理論與西方現(xiàn)代匯率理論做了比擬研究。由于二者的理論根底和分析方法不同，其觀點自然迥異：關于匯率的產生及其本質，前者認為，匯率是國際商品交換的歷史開展及其在矛盾的必然產物；后者認為它是國際商品貿易開展的必然產物。關于匯率的決定根底，前者認為，貨幣本身所具有的或代表的價值量就成為其相互比照折算的根底，即匯率的決定根底。西方經濟學各種匯率理論對匯率的決定根底大致有三類看法：購置力平價決定論、貨幣市場尤其是外匯市場流量決定論、貨幣或資產市場存量均衡決定論。關于匯率的波動原因，馬克思認為，匯率在通常情況下與貨幣平價并不一致，它也是圍繞著貨幣平價波動。后者認為影響匯率波動的深層因素有：國際收支差額尤其是經常工程差額；通貨膨脹率差異；利率水平差異；匯率預期以及投機因素；央行對外匯的干預；宏觀經濟狀況和宏觀經濟政策等。大量的實證檢驗以及實踐經歷說明，現(xiàn)有匯率理論的解釋能力非常有限，主要的缺陷在于難以解釋以下四個問題：一是外匯交易量的放大效應；二是遠期匯率的偏移；三是匯率決定理論經不起檢驗；四是匯率的劇烈波動問題。針對人民幣匯率理論，到目前為止所有的均衡匯率理論都是以其他國家的經濟為研究對象的，適合人民幣的均衡匯率理論應該以我國經濟的根本情況為根底并反映這種根本狀況，現(xiàn)在人民幣的均衡匯率理論仍是一個薄弱點。比擬分析浮動匯率制和固定匯率制，在貨幣政策的獨立性、對國際貿易，國際投資和國際經濟合作的影響、國經濟穩(wěn)定和抗外來沖擊能力、金融體系的穩(wěn)定、政府公信力等方面各有千秋。我國現(xiàn)行匯率政策有利于促進中國外向型經濟增長，推動外需擴，以外需拉動經濟增長，適應了中國宏觀調控體制的特點，有利于間接融資企業(yè)的開展，并且順應銀行對匯率的偏好。弊端在于增強了人民幣升值的預期，承受較大的國際社會要求人民幣升值的壓力，近似聯(lián)系匯率制度助長國際收支雙順差并加劇了國際貿易摩擦，貨幣政策效應弱化以及資金流出增加，使企業(yè)缺乏匯率風險意識和化解匯率風險的能力，間接融資企業(yè)的市場風險增加了銀行風險，金融衍生產品難以成長致使金融市場發(fā)育緩慢。匯率政策需要調整，采用提幅增頻雙向浮動的匯率政策以緩解人民幣升值壓力，增強企業(yè)匯率風險意識和國際競爭力，促進金融市場開展，推動利率市場化以增強貨幣政策效應。關于人民幣匯率制度改革學者們進展了討論，一些學者認為中國應堅持固定匯率制不變，堅持人民幣不升值，另一些學者認為我國匯率制度應該走向更加靈活化，市場化，其中，盯住一籃子貨幣被認為中短期選擇，而從長期角度講，匯率制度趨向于浮動的選擇也被眾多學者推崇。此次匯率改革后，社會各界仍然十分熱衷于討論人民幣匯率形成機制，看法各有千秋。通過對人民幣匯率制度選擇相關研究和討論的梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)，我國的匯率制度是隨著經濟開展而不斷變化的，人們總是在找最適合的匯率制度理論以適應經濟的開展要求。匯率制度剛剛進展了改革，但是人們對它的研究卻仍在不斷前進。有管理的浮動匯率制度是人民幣匯率制度改革的科學選擇。新匯率體制為央行進展匯率調控留下了很大的空間。也正因為如此，同時增大了匯率形成的影響因素和匯率變動的不確定性。這就相對增加了人民幣匯率的彈性，同時又給中央銀行干預外匯市場留下了足夠的空間，從而保證了人民幣匯率在合理均平上的根本穩(wěn)定。這正是我國的有管理的浮動匯率制的科學性和正確性所在。二、匯率調整2005年6月26日，國務院總理溫家寶在第6屆歐亞財長會議上提出關于人民幣匯率改革的原那么，即匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性三原那么，并強調中國將以負責任的態(tài)度和做法推進改革。此次匯率調整有利有弊,總體而言，由于人民幣升值幅度極小，中國對外貿易以加工貿易為主，對中國外經貿和整個經濟的沖擊不會太大。解讀此次人民幣匯率制度改革，不難發(fā)現(xiàn)人民幣匯率調整過程當中的三項政策目標和相對應的監(jiān)測指標。一是維護中國宏觀經濟的外均衡，其監(jiān)測指標是能夠保持外匯市場在中期供求根本平衡的匯率水平；二是維護進口本錢與出口競爭力的穩(wěn)定，其監(jiān)測指標是保持人民幣貿易加權匯率穩(wěn)定；三是盡量減少居民和企業(yè)在匯率調整過程中面臨的匯率風險，同時也是人民幣匯率政策調整中的第三項監(jiān)測指標。這次匯率調整其實是在上述三項匯率政策目標之間尋找平衡點。三、匯率改革人民幣匯率制度自建國以來大體上經歷了七次改革，但從長遠來看，人民幣假設要成為一種強勢的國際貨幣，匯率浮動是必不可少的條件。也就是說，浮動匯率制是人民幣匯率制度開展的長遠走向，也是一個漫長的過程，這個過程應該隨著資本工程的開放而不斷推進。人民幣匯率制度走在漸進的改革之路上。一方面，中國經濟需要人民幣匯率在合理、均平上保持根本穩(wěn)定，另一方面，要求人民幣匯率快速升值的呼聲存在高估的成分，因此，人民幣匯率改革面臨困難選擇，而且匯率改革路上的政策沖突仍有待逐步化解。對于未來匯率改革的根本走向，一是完善匯率機制仍是要優(yōu)先考慮的問題，二要繼續(xù)保持人民幣匯率的根本穩(wěn)定。深化匯率改革緣于以下六個方面的訴求：一是經濟增長路徑轉換的要求，二是金融市場改革與開展的要求，三是外匯市場改革的要求，四是縮小地區(qū)間差距的要求，五是金融機構和企業(yè)改革的要求，六是對財政政策提出的要求。對于人民幣匯率改革，存在著一些認識誤區(qū)，例如，根據(jù)目前的人民幣匯率走勢來判斷人民幣會不斷升值，政府(央行)可以決定人民幣升值，片面認為人民幣升值有利于中國進口而不利于中國出口，認為人民幣升值會導致國低收入者失業(yè)嚴重，認為浮動匯率制不利于人民幣匯率的穩(wěn)定，片面認為小幅度的匯率制度改革有利于中國外貿與經濟的穩(wěn)定，認為外匯儲藏高會增強人民幣的國際地位，浮動匯率制度會加劇通貨膨脹，等。專家針對上述問題進展了解析。四、經歷借鑒“它山之石，可以攻玉〞。借鑒匯率制度轉型的國際經歷，參透匯率制度改革成功和失敗的例子，得出對我國匯率制度改革有以下3點啟示：第一，成功的匯率形成機制改革需有本國特色。新加坡能夠長期實行BBC規(guī)那么，是由其經濟規(guī)模小，市場化程度高，不存在國利率政策等特點決定的。而印度用雙軌制的匯率制度進展過渡也是為了和整體經濟自由化改革相配套，其自由化的匯率管理制度仍是一種有管理的中間匯率制度。第二，匯率制度需要根據(jù)國際、國經濟形勢的變化做積極調整，整個過程都表達著審慎性和漸進性的特點。波蘭匯率制度的每次變革既順應了經濟開展的需要，又遵循市場化原那么，最后水到渠成。而泰國、國在國、外經濟失衡的情況下，不及時通過匯率變化調整外經濟，最后導致嚴重后果。第三，匯率改革應作為整體經濟自由化改革的一局部，應更多地著眼于如何通過外匯體制改革促進市場化改革和經濟增長方式的戰(zhàn)略轉變。回歸有管理的浮動匯率制度那么是必然。五、人民幣匯率的開展方向金融專家王自力以為，人民幣匯率的上升趨勢應以穩(wěn)步、緩慢上升為主。另有專家認為，和諧匯率是人民幣匯率改革的主要方向，以和諧匯率催生公正合理的國際貨幣新秩序，有利于促進世界經濟和諧開展。所謂和諧匯率，是指匯率應在合理、均衡、和諧的水平保持根本穩(wěn)定，表現(xiàn)形式是可調整的釘住〔固定〕匯率制度或有管理的浮動匯率制度。運行方式是匯率自主有序調整，加快區(qū)域勞動力、資本等要素流動，嚴厲打擊投機資本，逐漸減少匯率波動幅度和調整頻率，主動推進多種形式的貨幣聯(lián)盟，逐步到達區(qū)域乃至全球匯率固定的目標。2007年人民幣匯率政策的主要任務應當是在穩(wěn)定匯率的前提下，從政策上弱化和消除人民幣升值的預期，主要表現(xiàn)在以下四個方面：貨幣政策將突出匯率政策；采取多層次的政策組合；適時調整匯率水平；開展和完善外匯市場體系。因此，在人民幣匯率調整方面，仍會繼續(xù)保持“主動性、可控性和漸進性〞的原那么，人民幣匯率未來走勢將會在雙向波動中實現(xiàn)人民幣的小幅升值?！局袊嗣胥y行培訓學院信息效勞部整理】理論與制度馬克思主義匯率理論與西方經濟學匯率理論比擬研究一、兩種匯率理論產生的歷史背景馬克思主義匯率理論產生于十九世紀中后期，以馬克思完成"政治經濟學批判"和"資本論"兩部宏偉著作為標志。在這兩部著作中，馬克思對于匯率理論作了全面的論述。提出了有關匯率問題的根本觀點，這為馬克思主義匯率理論的建立奠定了根底。在馬克思〔1818-1883〕生活的年代里，各國普遍實行的是貴金屬本位制，特別是金本位制。因而，貨幣本身就具有價值，鑄幣平價構成了不同貨幣兌換的客觀標準，匯率的決定似乎無需更多的解釋。這樣，在馬克思看來，所謂匯率就是兩國貨幣間的兌換比率或比價，它取決于兩國貨幣所具有的或代表的價值量之比〔岱、厲以寧，1991，P138〕。西方經濟學匯率理論萌芽于十四和十五世紀，直到十七世紀，西班牙的薩拉蒙卡學派才開場提出了比擬系統(tǒng)的匯率理論。正式意義上的西方經濟學匯率理論形成于第一次世界大戰(zhàn)后。第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)使金本位制成了一種有名無實的貨幣制度，在這種情況下，各國貨幣匯率出現(xiàn)了劇烈頻繁的波動，給國際貿易造成了嚴重的困難。于是，西方傳統(tǒng)匯率理論應運而生并興起。西方傳統(tǒng)匯率理論是以卡塞爾〔K.G..Cassel〕系統(tǒng)闡述的購置力平價(PPP)理論為主要代表。該理論說明了在不兌現(xiàn)的紙幣流通制度和通貨膨脹條件下匯率的決定根底。除PPP理論外，傳統(tǒng)匯率理論還包括“匯率心理論〞，由法國經濟學家阿夫塔里昂〔A.Aftalion〕于1927年提出；“均衡匯率論〞，由英國經濟學家格里高利(Gregory)和凱恩斯(Keynes)于1934、1935年提出；和“利率平價論〞，由凱恩斯于1932年提出。西方現(xiàn)代匯率理論形成于二十世紀七十年代以后。70年代初，隨著布雷頓森林體系所建立的國際貨幣制度的瓦解，宣告了以美元為中心的固定匯率制度的崩潰，各國開場普遍實行浮動匯率制度。西方現(xiàn)代匯率理論是以布朗森(W.Branson)和庫利(P.J.Kouri)等人提出的“資產組合平衡理論〞為主要代表。該理論是把美國經濟學家馬克威茨(H.Markwitz)于1959年提出的“證券投資組合理論〞運用于外匯市場，分析人們對各種有價證券、金融資產的選擇和投資組合行為對匯率決定的作用。該理論將匯率看作是資產市場中的以不同貨幣計值的資產的相對價格，匯率水平取決于資產市場中的投資者的資產調整組合行為。除“資產組合平衡理論〞之外，現(xiàn)代匯率理論還包括現(xiàn)代購置力平價理論、貨幣主義匯率理論和超調理論等。二、兩種匯率的理論根底馬克思主義匯率的理論根底是勞動價值論或稱國際價值論。馬克思主義國際價值論所論述的是不同國家在不同生產率水平根底上生產同一種商品所具有的統(tǒng)一價值。匯率就是指兩國貨幣所包含的或代表的在價值量之間的交換比率。因此，馬克思主義匯率理論顯然是以勞動價值論為根底的。而且，從馬克思對貨幣及貨幣幣值的論述來看，其理論來源可追溯到嘉圖的貨幣思想。在嘉圖的貨幣思想體系中，已暗示著：貨幣是商品體與非商品體的統(tǒng)一，貨幣幣值是在價值與外在價值的統(tǒng)一。馬克思批判性繼承和開展了嘉圖的這種貨幣思想，馬克思是從貨幣的價值尺度出發(fā)強調了貨幣的商品性和貨幣的在價值。同時，馬克思又從貨幣的流通手段出發(fā)強調了貨幣的非商品性和貨幣的外在價值。并且，馬克思明確地提出了貨幣是商品體與非商品體的統(tǒng)一，貨幣幣值是在價值與外在價值的統(tǒng)一。在匯率問題上，馬克思的匯率理論不同于嘉圖的匯率理論。馬克思認為匯率取決于兩國貨幣的在價值量的交換比率，而嘉圖那么認為匯率取決于兩國貨幣外在價值的比率，即取決于兩國貨幣供求數(shù)量。西方經濟學匯率的理論根底是貨幣數(shù)量論和供求價格論。這種匯率理論假定兩國勞動生產率是不變的或中性的，從而排除了勞動生產率和勞動價值量對匯率的影響，而僅考慮貨幣數(shù)量的變化或金融資產數(shù)量的變化引致的兩國貨幣或金融資產相對價格的變化對匯率的影響。這種匯率的理論根底具體表達在西方各種匯率理論的涵上。其一、國際借貸論，它是以國際收支所引起的國際借貸和外匯供求關系的變化來解釋匯率的決定和變動的；其二、購置力平價論，它認為匯率取決于兩國物價水平的比照，而物價水平又取決于兩國的貨幣數(shù)量；其三、匯率心理論，它認為匯率雖然決定于外匯的供求，但對外匯的需求產生于人們用它可以購置外國商品與勞務來滿足某種欲望，由于人們對外匯主觀效用評價不同，由此構成了外匯的供求關系；其四、均衡匯率論，它認為匯率的決定和變動取決于外匯的供求，而外匯的供求又是由國際收支尤其是經常工程的差額所決定的，因此，均衡匯率取決于外匯資金流量市場上的供求關系；其五、利率平價論，它認為兩國貨幣的利差尤其是貨幣短期存款利率之間的差額影響并決定了遠期匯率與即期匯率之間的關系，而兩國貨幣的利差又取決于兩國貨幣供求數(shù)量的變化；其六、貨幣主義匯率論，它是在購置力平價論根底上，結合現(xiàn)代貨幣學派的貨幣數(shù)量論，進一步用兩國貨幣供求關系的變化引致物價水平的變化來解釋匯率的決定；其七、資產組合平衡論，它認為匯率外表上是兩國貨幣的兌換比率，實際上是以兩國貨幣計值的金融資產的相對價格，因此，匯率應該是由在兩國資本相對流動過程中以兩國貨幣計值的金融資產的供求狀況所決定的。由此可見，西方經濟學各種匯率理論都是以貨幣數(shù)量論和供求價格論為理論根底的。三、兩種匯率理論的分析方法馬克思主義匯率理論主要采用的是抽象分析法和動態(tài)分析法。這種匯率理論從勞動價值論角度出發(fā)，提醒出匯率的根底是由各國貨幣所包含的或代表的價值量的多少所決定的。它撇開了匯率看似決定于國際收支變動所引起的外匯供求關系變動的外表現(xiàn)象，運用抽象分析法抓住了匯率的本質。匯率是指兩國貨幣所包含的或代表的價值量的比率。而且，由于各國勞動生產率和科技進步的程度不同，各國貨幣所包含或代表的價值量也就不同，因而，即使其他條件不變，匯率在長期也會隨著各國勞動生產率的開展而作相應的變動。顯然，馬克思主義匯率理論是把匯率看作為一個動態(tài)問題來研究的。西方經濟學匯率理論主要采用的是均衡分析法、比擬靜態(tài)分析法和動態(tài)分析法。這種匯率理論是以貨幣數(shù)量論和供求價格論為其理論根底的，所以，均衡分析法是其最根本的分析方法。同時，比擬靜態(tài)分析法和動態(tài)分析法也是其重要的分析方法。西方各種匯率理論如國際借貸論、均衡匯率論和利率平價論等就運用了均衡分析法和比擬靜態(tài)分析法。又如超調理論，那么運用了局部均衡分析法和動態(tài)分析法，認為匯率的變動歸因于貨幣市場的失衡，在短期匯率發(fā)生超調的結果。隨著時間的推移和其他因素的變動，匯率會逐漸到達長期均衡趨勢。還有貨幣主義匯率論和資產組合平衡論都運用了一般均衡分析法和動態(tài)分析法。但是，這些分析方法只能幫助西方經濟學匯率理論從不同角度來說明市場失衡條件下匯率的變動問題，卻無法解釋市場均衡條件下匯率的決定和變動問題。此外，無論是馬克思主義匯率理論還是西方經濟學匯率理論都采用了實證分析法和規(guī)分析法。而且，西方現(xiàn)代匯率理論還有日益傾向于采用數(shù)理模型分析法的趨勢。四、兩種匯率理論的根本假設前提馬克思主義匯率理論依據(jù)勞動價值論要求的根本假設前提是：存在一種同質的可以相互折算的價值量，而且，這種價值量隨著勞動生產率的開展變化而變化。這樣，馬克思主義認為，匯率的根底那么是由各國貨幣所包含的或代表的價值量的多少所決定的。西方經濟學匯率理論拋開勞動價值論，依據(jù)貨幣數(shù)量論和供求價格論要求的根本假設前提是：兩國勞動生產率是不變的或中性的，并且，有效市場假說和一價定律成立。這樣，前一個假定排除了勞動生產率和勞動價值量對匯率的影響；后兩個假定那么提供了一個強有效的市場根底。有效市場是指價格能夠充分反映所有可得的信息，人們無法從中獲取超常收益的市場。有效市場假說成立的條件是：市場參與者都具有理性的預期，不會發(fā)生系統(tǒng)性預測誤差。一價定律是指在不考慮交易本錢的條件下，在不同國家或不同地區(qū)，完全一樣的商品或資產的價格應該保持一致。它是商品流動、資產流動以及市場供求價格機制發(fā)揮作用的根底。五、兩種匯率理論的根本觀點第一、關于匯率的產生及其本質由于各國勞動生產率的現(xiàn)實差異，使得不同國家生產的同一種商品所包含的在價值量并不一樣。因而，各國貨幣所包含的或代表的價值量也就不同。這樣，按照馬克思主義觀點，各國貨幣之間的兌換比率，即匯率就是由各國貨幣所包含的馬克思主義認為，匯率是國際商品交換的歷史開展及其在矛盾的必然產物。馬克思提醒了在國際商品交換中貨幣和匯率產生的必然性。馬克思主義匯率理論認為，匯率在形式上表現(xiàn)為用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，但實質上匯率是指兩國貨幣所包含的或代表的價值量之間的兌換比率。西方經濟學匯率理論也認為，匯率產生于國際商品貿易，是國際商品貿易開展的必然產物。早在十九世紀初，英國的“金塊論戰(zhàn)〞中，金塊主義者就認為，“匯率受著一種根本的因素的制約，這就是各國貨幣所代表的實際價值量，在當時就是以紙幣所代表的金量來衡量〞。顯然，金塊主義者這種匯率思想是后來的嘉圖匯率思想以及馬克思匯率思想的先驅。而同時期的反金塊主義者那么認為，匯率變動源于“一國進出口貿易、政府外援與對外支付等因素對外匯市場上供求力量的影響〞"。顯然，反金塊主義者這種匯率思想是后來的國際借貸論和均衡匯率論匯率思想的先驅。在“金塊論戰(zhàn)〞中，英國經濟學家亨利桑頓〔H.Thornton〕于1802年提出了類似于購置力平價的理論思想。這一理論思想后來由瑞典經濟學家卡塞爾(K.G.Cassel)在1916-1922年間系統(tǒng)地闡述并開展而成為西方經濟學傳統(tǒng)匯率理論的主要代表，即購置力平價論。購置力平價論認為，匯率是由兩國物價水平相對價格決定的。但是，由于購置力平價論自身假設前提的缺陷，于是，其他匯率理論相繼提出，主要有匯率心理論、均衡匯率論和利率平價論。這些匯率理論認為，匯率是由外匯市場供求力量決定的一種相對價格，是兩國貨幣的價格之比。70年代以后，隨著固定匯率制度的崩潰，各國開場普遍實行了浮動匯率制度。國際資本流動規(guī)模不斷增加，匯率波動趨于劇烈。在這種情況下，經濟學家們又相繼提出了貨幣主義匯率理論和資產組合平衡理論。其中，資產組合平衡理論認為，匯率外表上是兩國貨幣的兌換比率，實際上是以兩國貨幣計值的金融資產的相對價格?？傊鞣浇洕鷮W匯率理論對于匯率的認識有著一個不斷深化開展的過程，但是，由于其自身的理論根底和假設前提的固有缺陷，這就決定了西方經濟學匯率理論無法科學地認識匯率的本質。第二、關于匯率的決定根底及其波動原因按照馬克思的觀點，貨幣本身所具有的或代表的價值量就成為其相互比照折算的根底，即匯率的決定根底。兩國貨幣所具有的或代表的價值量之比，可稱為真實匯率。在真實匯率的根底上，再根據(jù)兩國國際收支等情況而上下波動，便形成了兩國貨幣的現(xiàn)實匯率或名義匯率。至于匯率波動的原因，馬克思認為，匯率在通常情況下與貨幣平價并不一致，它也是圍繞著貨幣平價波動。這種波動受外匯供求關系的影響，而外匯供求關系又以一定時間的國際收支狀況為轉移。在馬克思看來，影響匯率波動的原因主要有：外匯供求狀況、國際收支差額、心理預期因素以及兩國貨幣所具有的或代表的價值量的相對變動。綜觀西方經濟學各種匯率理論，根據(jù)它們對匯率的決定根底的看法不同可大致分為三類：第一類認為購置力平價是匯率的決定根底。兩國貨幣的現(xiàn)實匯率或名義匯率都是圍繞著購置力平價上下波動，不會偏離購置力平價太遠。傳統(tǒng)的購置力平價論和現(xiàn)代購置力平價論可歸為此類。第二類認為貨幣市場尤其是外匯市場流量的均衡是匯率的決定根底。國際借貸論、匯率心理論和均衡匯率論可歸為此類。第三類認為貨幣或資產市場存量的均衡是匯率的決定根底?，F(xiàn)代貨幣主義匯率理論和資產組合平衡理論可歸為此類。至于匯率波動的原因，根據(jù)西方經濟學匯率理論對于匯率的決定根底的不同看法，可歸納出影響匯率波動的深層因素有：1、國際收支差額尤其是經常工程差額；2、通貨膨脹率差異；3、利率水平差異；4、匯率預期以及投機因素；5、央行對外匯的干預；6、宏觀經濟狀況和宏觀經濟政策。國兵來源："論壇"〔經濟社會版〕總第224期現(xiàn)有匯率理論的缺陷大量的實證檢驗以及實踐經歷說明，現(xiàn)有匯率理論的解釋能力非常有限?，F(xiàn)有匯率理論的缺陷主要在于難以解釋以下四個問題：一、關于外匯交易量的放大效應問題外匯市場的交易量是其它金融市場所無法比擬的，外匯市場上存在著交易量的放大效應，這種現(xiàn)象用現(xiàn)有的匯率理論是難以解釋的。因為現(xiàn)有的外匯理論認為，外匯市場交易量的增加只有在與經濟根底相關的信息〔如貨幣供應量、利率、外匯儲藏等〕被大家得到時才會發(fā)生，即所謂的“公開信息的新聞效應〞。但實際情況并不完全這樣。首先，即使外匯市場不存在“實質性〞的公開信息，也可能會發(fā)生市場交易量的突然放大。其次，市場交易中的信息不完全也會導致交易量變大。二、關于遠期匯率的偏移問題現(xiàn)代匯率研究說明，遠期匯率的偏移并不都是由于市場的非有效性所帶來的投機性超常收益。還有三個原因會導致超常收益的出現(xiàn)：一是交易本錢，二是風險溢價，三是市場的理性程度。首先，關于交易本錢的觀點，即主偏移是由資本管理或市場摩擦帶來的。但經歷分析說明，即使通過選取離岸市場的利率指標，或控制偏移的圍等方法消除這局部交易本錢的影響，明顯的“偏移〞依然存在。其次是關于風險溢價的觀點，即主在消除交易本錢的影響后還剩下的“偏移〞可能是投資者厭惡風險而需要的那局部收益補償。再次是關于市場的理性程度的觀點。即認為“偏移〞是與投資者的預期變化有關，三、關于匯率決定理論經不起檢驗的問題這主要表達在兩個方面：一是宏觀經濟變量在經歷分析中無法說明現(xiàn)有的匯率變化；二是現(xiàn)有的模型都沒有很好地經得起經歷檢驗。這個難題是影響其他所有匯率問題的關鍵所在，當前的匯率理論變革也主要是圍繞著這個問題朝兩個方向開展。一個方向是強調外匯的貨幣功能，把著眼點放在宏觀經濟層面價風格整的機制上，即所謂的宏觀調整機制；另一個那么是強調外匯的資產功能，關注它的交易，即所謂的微觀交易機制。四、關于匯率的劇烈波動問題布雷頓森林體系崩潰之后，世界主要國家的匯率變動非常頻繁，而決定匯率變動的宏觀經濟根底變量變化卻很小。這種“不對稱〞現(xiàn)象引起了國際金融界的廣泛重視并進展深入研究。其中有幾種解釋值得重視，一是在價格粘性條件下的匯率超調理論。二是在非有效市場下的微觀根底理論和微觀構造理論。但實際上，現(xiàn)實中的匯率波動和交易量變化常常是同方向的。于是，圍繞弗里德曼提出的觀點來探索匯率過度波動現(xiàn)象就成了近年這個領域研究的熱點。研究的結果都說明由于市場的非有效性使得弗里德曼的結論不再成立，具體可分為兩大分支：即市場行為的均衡分析理論〔微觀根底理論〕和市場微觀構造理論。摘自：黃小彪"當前國際匯率理論的局限性及其開展方向"來源："國際經貿探索"2005年3月人民幣均衡匯率理論的研究現(xiàn)狀在我國，彪如教授(1992)是最先提出均衡匯率以及人民幣均衡匯率決定的經濟學家。他區(qū)分了理論匯率和現(xiàn)實匯率，其中，理論匯率對應著均衡匯率，而現(xiàn)實匯率那么對應著名義匯率。他指出理論匯率“是根據(jù)某種匯率理論或匯率模型定量測出的匯率，它構成了本國貨幣和外國貨幣交換的根底。〞理論匯率“能夠保持國際收支的根本平衡。〞’他也委婉地指出，理論匯率實際上等同于均衡匯率。彪如教授是以馬克思的勞動價值論為根底，并結合購置力平價理論，從微觀經濟學中的本錢利潤函數(shù)著手建立人民幣均衡匯率的決定方程的。他希望，人民幣匯率決定方程不僅會在數(shù)量上提醒各經濟要素對決定人民幣均衡匯率的影響程度，而且可以從根本上解決物價的可比性問題，從而為政策選擇提供靈活可選的手段。彪如教授認為均衡匯率的決定應以匯率的決定理論為根底，因為均衡匯率只是附加了某些約束條件的匯率，這一點相對于西方傳統(tǒng)的均衡匯率理論來說是獨特的地方。他們沒有照搬西方的匯率決定理論，而是獨辟蹊徑，從廠商的利潤本錢函數(shù)入手研究均衡匯率的決定。均衡匯率在其決定過程中自然會影響廠商的決策，并且生產是整個社會經濟的根底，這可能就是從廠商的本錢利潤函數(shù)入手的原因，也是其合理性所在。問題是，從企業(yè)的本錢利潤函數(shù)入手并不能代替宏觀經濟分析，一個企業(yè)的情況也不能代替整個社會的投資行為。除此之外，影響均衡匯率決定的另一個渠道是居民在儲蓄和消費之間的選擇。_因為匯率水平不同，居民對消費國外產品和儲蓄的評價是不同的，從而會影響居民的選擇，這又會影響本國的儲蓄和投資從而國際收支構造并最終影響均衡匯率的決定。在市場經濟體制下，居民的消費和儲蓄行為構成了經濟的主體局部，忽略了匯率對居民行為的影響必然會使結果出現(xiàn)偏差。另外，均衡匯率的決定也不能無視國際收支的影響，因為它是聯(lián)系外均衡的橋梁。實際上，匯率的決定理論本質上就是論述國際收支的理論，盡管均衡匯率的決定理論將、外部均衡聯(lián)系起來進展考察，國際收支仍然是重要的組成局部，脫離了國際收支的匯率并不是真正意義上的匯率，不過是一個比價而己。在評論匯率決定理論時，先生指出那些理論之所以失效，原因之一是沒有處理好匯率與有關宏觀經濟變量之間的關系，這一評論確實非常中肯。長江(2002)分析了巴一薩繆爾森效應在中國的適用性，并由此分析人民幣均衡匯率的變化趨勢。他認為，由于我國勞動力的無限供應，巴一薩繆爾森效應在中國是不存在的，因為其中的工資機制是無效的，因此人民幣均衡匯率不會因為我國經濟的持續(xù)增長而形成升值趨勢，通過計量測算，他得出了人民幣匯率存在貶值趨勢的結論，并因此主人民幣應該理直氣壯地貶值。曉樸(19992001)、林伯強(2002)與斌(2003)那么運用均衡匯率理論提供的計量模型測算了人民幣均衡匯率的水平和運動趨勢，即通過計量分析人民幣匯率的運動趨勢，然而，計量僅僅是一個工具，它應以理論為根底并在此根底上驗證理論的適當性。到目前為止所有的均衡匯率理論都是以其他國家的經濟為研究對象的，適合人民幣的均衡匯率理論應該以我國經濟的根本情況為根底并反映這種根本狀況，現(xiàn)在這仍然是一個薄弱點，我們的目的就是根據(jù)我國經濟的根本特征探討人民幣均衡匯率的決定因素和作用機制，分析均衡匯率實現(xiàn)過程中對經濟增長的影響以及相應的政策選擇。摘自：天棟"均衡匯率理論與人民幣匯率政策研究"復旦大學博士論文浮動匯率制和固定匯率制度的比擬1、貨幣政策的獨立性保持本國貨幣政策的獨立性，此乃浮動匯率制度最大的優(yōu)點。當本國經濟受到外來沖擊時，可以通過相應的貨幣政策來調整國總需求，防止加劇經濟過熱或經濟衰退。而在固定匯率制度下，貨幣當局有義務維持本幣與外幣的固定匯率，貨幣政策的制定和施行多是為了穩(wěn)定固定匯率而被動調整，貨幣政策很少能根據(jù)國宏觀經濟形勢的需要而主動調整。因此，在固定匯率制度下，貨幣政策的獨立性大大降低，甚至完全喪失。2、對國際貿易，國際投資和國際經濟合作的影響在浮動匯率制下，匯率波動頻繁，幅度較大，從而帶來各國出口商對外報價和本錢核算的不確定性，且在計價和結算貨幣幣種的選擇上難以抉擇，這增加了達成交易的難度和風險，一般說來外匯風險較大，對國際經濟貿易活動的開展有很大的阻礙作用。隨著外匯市場的開展，金融工具的不斷創(chuàng)新，外匯遠期、掉期等業(yè)務的出現(xiàn)，為在浮動匯率制度下躲避風險，鎖定本錢創(chuàng)造了條件。但無論那種措施，都不能完全消除風險，且需要支付相應的費用，從而增加了貿易本錢。這點上，固定匯率制度較有優(yōu)勢，其本錢核算簡單，確定，風險較小，從而可促進國際貿易和國際投資。3、國經濟穩(wěn)定和抗外來沖擊能力浮動匯率起著自動調節(jié)國際收支狀況的作用，各國政府可以不必再象固定匯率條件下那樣必須通過國經濟政策來調整國際收支。這可使各國政府在制定和實施國經濟政策時有更大的活動余地，可更集中經歷于國經濟目標，有利于國經濟的相對穩(wěn)定。在固定匯率制下，面對外來沖擊時，由于當局有義務維持固定比率，匯率無法及時糾偏，容易導致匯率高估或低估，造成國際收支失衡嚴重，固定的貨幣兌換比率，不能反映實際經濟變動對實際匯率造成的影響，當、外部經濟條件發(fā)生變化時，名義匯率和實際匯率的差距增大，而名義匯率向實際匯率回歸的性質要求可能就會以貨幣危機的形式得以滿足。就本質而論，固定匯率制更易誘發(fā)貨幣危機，政府承諾的固定匯率通常等于誘惑外匯投機，同時實行資本工程開放和固定匯率制的國家最易遭受國際投機性資金的沖擊。而實際浮動的匯率制度可以減輕外部沖擊和部沖擊的力度。浮動匯率因隨供求關系隨時漲落，能緩和國際游資長期收購某種幣值堅硬的硬貨幣或長期拋售某種幣值疲軟的軟貨幣的情況，這減少了國際游資對某種貨幣的過度沖擊。采取更加靈活的匯率機制的國家能較好的調整本國的實際匯率，雖然也經歷的經濟的下滑，但波動較小，渡過危機的產出本錢損失也要低得多。4、金融體系的穩(wěn)定銀行危機與匯率危機、貨幣貶值與金融體系的脆弱性密切相關。在貨幣局制度下產生國際收支危機的可能性較少，有利于抑制通貨膨脹，卻不利于銀行穩(wěn)定。在貨幣局制度和金本位制下，國銀行體系沒有最后貸款人。在一個銀行規(guī)模較小、存款保險制度不完備的金融體系中，自負盈虧的銀行倒閉的概率很高。因此，低通貨膨脹可能是金融體系不穩(wěn)定所特有的現(xiàn)象。在固定匯率制下，中央銀行充當最后貸款人，但是道德風險問題使國際收支危機而不是銀行危機得以形成。相比之下，如果銀行存款以本幣為計價單位并且中央銀行愿意充當最后貸款人，那么浮動匯率制可以實現(xiàn)社會資源的最優(yōu)配置而不存在發(fā)生銀行危機的可能。只有當每一個銀行存款者正確的預期其他存款人將撤資并耗盡國家的外匯儲藏時，銀行危機才可能產生。在危機發(fā)生時，存款者從商業(yè)銀行取出本幣并向中央銀行購置外匯，與此同時，中央銀行將提供本幣以對銀行進展救援，在浮動匯率制下，中央銀行不再被迫出售所有可以利用的儲藏抵抗投機沖擊，在均衡條件下，投機性的回收與貨幣貶值不可能發(fā)生。5、政府公信力固定匯率制度特有的優(yōu)點就是名義錨作用。將固定匯率作為貨幣政策的名義錨從而使政府反通脹的政策更具公信力。尤其在存在高通貨膨脹的國家，固定匯率制的名義錨作用對反通脹發(fā)揮了重要作用。阿根廷、巴西、墨西哥等國家在二十世紀80年代就通過固定匯率制度成功的降低了通貨膨脹。摘自：王倩"我國匯率制度改革的方向與路徑選擇"大學碩士學位論文現(xiàn)行匯率政策的利弊及其調整現(xiàn)行匯率政策之利〔一〕促進中國外向型經濟增長。在美國和歐盟紛紛加息的情況下，美元和歐元較堅硬，近似聯(lián)系匯率制度使得人民幣相對于美元穩(wěn)定、相對于歐元有小幅度的貶值，有利于擴大出口、減少進口和引進外資?！捕惩苿油庑钄U，以外需拉動經濟增長。現(xiàn)行匯率政策推動了外需擴，導致經常工程順差和資本工程順差，促進了經濟增長。一是經常工程順差拉動經濟增長。二是資本工程順差直接推動經濟增長。三是經常工程和資本工程雙順差增加了外匯儲藏，增強了綜合國力，進一步提升中國吸引外資的能力，有利于中國經濟平安和在全球化中處于較主動的地位。〔三〕適應了中國宏觀調控體制的特點?，F(xiàn)行匯率政策增強了宏觀調控政策的有效性，順應了擴性的財政政策和貨幣政策，防止了雙赤字現(xiàn)象。中國從1998年以來連續(xù)多年實行了擴性的財政政策，財政赤字逐年遞增，由于國際收支雙順差彌補了財政赤字，因而，完全地躲避了雙赤字現(xiàn)象，增強了財政政策的效應，促進了國民經濟總量平衡和經濟持續(xù)增長。〔四〕有利于間接融資企業(yè)的開展。目前，中國企業(yè)直接融資比重已經從歷史最高的12%左右下降到3%左右，企業(yè)主要依賴銀行貸款進展融資，企業(yè)以間接融資為主，金融體系以銀行業(yè)為根底。間接融資為主的企業(yè)偏好匯率穩(wěn)定、競爭性貨幣。由于間接融資企業(yè)不能從匯率變動中獲利，而穩(wěn)定的匯率可以使得企業(yè)防止國際貿易中的匯率風險，因而，間接融資企業(yè)偏好穩(wěn)定的匯率?！参濉稠槕y行對匯率的偏好。近似聯(lián)系匯率政策適應了銀行偏好穩(wěn)定匯率的特征。在匯率比擬穩(wěn)定時，銀行給參與國際貿易企業(yè)的貸款收益是可以預期的，特別是出口型企業(yè)。銀行偏好較穩(wěn)定的匯率，對匯率變化的敏感性高于對利率變化的敏感性。人民幣小幅度升值提高了銀行收回外債的概率和收益，銀行轉借給企業(yè)的外債，需要企業(yè)以本幣還債，由于人民幣小幅度升值，企業(yè)歸還外債的負擔減輕，還款概率提高，銀行轉借給企業(yè)外債的風險降低、呆賬和壞賬減少、收益率提高?，F(xiàn)行匯率政策的弊端現(xiàn)行的匯率政策，對宏觀經濟和微觀經濟有諸多利益，然而，也有以下一些弊端影響了宏觀經濟和微觀經濟的長期開展?！惨弧吃鰪娏巳嗣駧派档念A期。近似聯(lián)系匯率制度雖然適應了國銀行和企業(yè)偏好穩(wěn)定匯率的特征，卻增強了國際上要求人民幣升值的預期。中國連續(xù)多年都是國際收支雙順差，國際收支順差必然產生外幣貶值和人民幣升值的預期。近似聯(lián)系匯率制度與國際收支雙順差結合，增強了人民幣升值的預期：國際收支雙順差導致人民幣儲藏增加，增強了人民幣升值的預期；國際收支雙順差越大，外匯儲藏越多，人民幣升值的預期越強；對人民幣升值的預期越強，進入國博弈人民幣升值的游資越多，國際收支順差增加幅度越大，外匯儲藏增加得越多，人民幣升值的預期進一步增強。〔二〕承受較大的國際社會要求人民幣升值的壓力。近似聯(lián)系匯率助長了國際收支雙順差，國際收支雙順差使得國外匯市場上的外幣供應大于外幣需求，外匯市場自發(fā)機制的在要外幣貶值、人民幣升值。同時，人民幣匯率持續(xù)小幅升值，使得國際社會感覺到人民幣升值的預期逐步成為現(xiàn)實，導致國際社會越來越不滿足于現(xiàn)有的人民幣小幅度升值，希望人民幣有更大幅度的升值。因此，國際收支雙順差擴大和對人民幣升值的預期及人民幣小幅度升值現(xiàn)實相結合，給予國際社會錯覺：如果給中國施加壓力，人民幣升值的趨勢會持續(xù)。從而導致中國承受越來越大的人民幣升值的壓力?！踩辰坡?lián)系匯率制度助長國際收支雙順差，國際收支順差加劇了國際貿易摩擦。中國貿易順差增加，就意味著與中國進展貿易的國家有逆差，逆差國就會利用WTO的規(guī)那么，限制中國產品進口，保護本國產業(yè)。入世后，針對中國出口產品的反傾銷案件是最多的?！菜摹池泿耪咝趸?，資金流出增加。隨著雙順差增大，外匯流入增多，為了保持人民幣匯率穩(wěn)定，中央銀行要以人民幣購置外匯，因而，中央銀行的根底貨幣賬戶受制于越來越多的外匯流入，中央銀行調整根底貨幣數(shù)量的主動性下降，貨幣政策的效應被弱化。同時，資金流出增加。流入中國的外國資金中有不少都要轉換成外匯儲藏，外匯儲藏中相當局部是美元債券等外國政府長期債券，中國持有的外國政府長期債券越多，外匯流出就越多。事實上，外匯儲藏增加導致資金流出的增加?！参濉称髽I(yè)缺乏匯率風險意識和化解匯率風險的能力。在近似聯(lián)系匯率政策下，由于人民幣僅是小幅度地波動，企業(yè)通過適當?shù)牟空{整就可以應對匯率變化，不必通過運用金融市場的金融衍生產品等工具防和化解匯率風險，因而，企業(yè)缺乏匯率風險意識和躲避匯率風險的能力。如果國際經濟波動，人民幣匯率突然出現(xiàn)較大幅度的浮動，中國以間接融資為主的企業(yè)將直面匯率風險，這些企業(yè)既缺乏足夠的金融衍生產品躲避匯率風險，更缺乏有效的金融衍生產品調整資產構造?！擦抽g接融資企業(yè)的市場風險增加了銀行風險。間接融資企業(yè)對利率敏感性弱，對匯率敏感性強，對浮動匯率波動的市場適應性弱。如果人民幣較大幅度地變化，對于資金主要來源是銀行貸款的企業(yè)來說，企業(yè)向銀行的借款并不會隨著利率的升降而大幅度地波動，但是，企業(yè)經營國際貿易的收益卻隨著匯率的變化而波動，企業(yè)進展國際貿易的匯率風險增加，經營進出口企業(yè)的還貸不確定性增加，銀行貸款回收概率下降、貸款風險增大、呆賬壞賬增加，銀行利潤率和收益率下降。〔七〕金融衍生產品難以成長，金融市場發(fā)育緩慢。為了適應人民幣匯率浮動，金融機構必須創(chuàng)造越來越多的金融衍生產品，以躲避匯率風險。然而，金融衍生產品的活潑性依賴于人民幣匯率的易變性，人民幣匯率的易變性越強，金融衍生產品越興旺，金融機構和企業(yè)都可以從高度變化的貨幣中獲得利潤?，F(xiàn)行的匯率政策穩(wěn)定了人民幣匯率，即使人民幣匯率變化，變動的幅度也很小，因而，金融衍生產品開展缺乏生存的空間。調整匯率政策，化弊為利鑒于中國匯率政策的微觀根底和宏觀經濟特點，應對國際社會要求人民幣匯率彈性化壓力，揚現(xiàn)行匯率政策之利、避匯率政策之弊，匯率政策需要調整，調整匯率政策需要新思路。化患為利的調整匯率政策的新思路是：實行提幅增頻雙向浮動的匯率政策。提幅增頻雙向浮動的匯率政策是指，人民幣匯率浮動幅度要提高，匯率變化的頻率要增加，雙向浮動即人民幣能升又能降。這樣的匯率政策，既能夠改變企業(yè)對匯率偏好、增強企業(yè)國際競爭力，又能促進金融衍生產品市場開展和人民幣利率市場化，還能真正地表達以市場機制決定匯率，有助于中央銀行在人民幣匯率的國際比賽中處于有利地位。〔一〕緩解人民幣升值的壓力，在人民幣匯率之爭中處于主動地位。國際社會在人民幣匯率之爭中，有兩個要點：一是人民幣升值；二是要求人民幣匯率更加有彈性。提幅增頻雙向浮動的匯率政策使得人民幣匯率的波動有升有降，發(fā)揮市場機制決定人民幣匯率的作用，防止了人民幣單向升值，充分表現(xiàn)了人民幣匯率的彈性。人民幣匯率提幅增頻的浮動匯率政策回歸了浮動匯率制度的本意：在浮動匯率制度下，政府不干預外匯市場，匯率根據(jù)國際收支情況自動地調節(jié)，匯率有升也有降，富有彈性。提幅增頻雙向浮動的匯率政策真正實現(xiàn)了人民幣匯率形成機制市場化，既可以防止國際社會指責政府操縱人民幣匯率，又可以防止人民幣升值對經濟產生的消極影響，還能夠以人民幣貶值作為籌碼積極地應對國際社會要求人民幣升值的壓力。雙向浮動的人民幣匯率改變了人民幣小幅升值的趨勢，實現(xiàn)了國際社會提出的"人民幣匯率更有彈性"的要求，有利于緩解人民幣升值壓力。人民幣匯率的變化幅度與頻率能根據(jù)國際市場的變化而改變，人民幣有升有降，中央銀行既可以通過人民幣升值應對國際社會壓力，也能通過人民幣貶值主動地應對國際社會的壓力?！捕称髽I(yè)匯率風險意識和國際競爭力增強。從現(xiàn)行匯率政策轉為提幅增頻雙向浮動的匯率政策后，企業(yè)在應對交易風險、會計風險、經濟風險和國際金融風險的過程中，必然會逐步確立匯率風險意識，并主動地尋找有效的金融衍生產品以躲避匯率風險。在提幅增頻雙向浮動的匯率政策下，企業(yè)必須適應匯率的變化，具有國際市場競爭力，才能獲得更多的利潤?！踩炒龠M金融市場開展。人民幣匯率提幅增頻雙向浮動，企業(yè)順應匯率制度的變化，需要利用金融衍生產品管理匯率風險、化匯率風險為企業(yè)的利潤，從而增加了對金融衍生產品的需求。企業(yè)對金融衍生產品的需求增加，銀行和證券公司等非銀行金融機構會提供更多的適應企業(yè)需要的金融衍生產品，必然促進金融市場的開展。國金融市場上迅速開展金融衍生產品，給國企業(yè)提供越來越多的躲避匯率風險的金融工具，可以極降低企業(yè)躲避匯率風險的本錢。〔四〕推動利率市場化，增強貨幣政策效應。實行提幅增頻雙向浮動的匯率政策，企業(yè)和金融機構都需要更多的金融衍生產品防和化解金融風險，這些金融衍生產品幾乎都與利率有關，金融衍生產品對利率的變化很敏感，企業(yè)利用金融衍生產品躲避風險和獲得新利潤，不僅促進金融市場開展，而且增加了銀行等金融機構和企業(yè)對利率的敏感性，改變企業(yè)對利率不敏感、利率市場化改革進展緩慢的現(xiàn)象。企業(yè)對利率的敏感性提高，利率市場化進程加快，中央銀行可以較好地發(fā)揮利率政策工具調節(jié)經濟的作用，調整利率的政策效應越明顯，貨幣政策效應也越強。王健來源：中國經濟時報2006年08月01日人民幣匯率制度改革的相關討論一、匯率制度改革前的討論1、保持人民幣匯率制度不變經濟學家郎咸平指出中國應堅持固定匯率制不變，堅持人民幣不升值，這不僅是國際經歷提供的借鑒，也是應對國際金融炒家的不二法那么。林毅夫在詳細分析了中國匯率體制和匯率水平的根底上，并且分析了人民幣升值壓力存在的來龍去脈指出，沒有新政策就是最好的政策，人民幣長期而言是應該升值的，而短期在面對巨大投機壓力情況下，人民幣不應該升值，盯住匯率管理體制是適合的。2003年6月27日，麥金農指出在中國目前的情況下，采用浮動匯率制度并不適宜，浮動匯率制度會導致人民幣不斷升值，從而使國陷入嚴重的通貨緊縮。在他看來最重要的是要保持人民幣的穩(wěn)定。2、改革匯率制度，向靈活的匯率制度轉變另一些學者認為我國匯率制度應該走向更加靈活化，市場化，其中，盯住一籃子貨幣被認為中短期選擇，而從長期角度講，匯率制度趨向于浮動的選擇也被眾多學者推崇。Chen-YuanTUNG,SamBAKER(2004)指出人民幣應該對美元升值15%左右然后以貿易權重為準來盯住一籃子貨幣，這是一項使人民幣走向浮動匯率制度的平安有效的措施。國家外匯管理局局長胡曉煉表示，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制是既定的改革任務。匯率改革的目標是面向市場、更具有彈性，而不是單純推動人民幣升值。國務院開展研究中心王召在開放經濟條件下，貨幣政策的獨立性、匯率的穩(wěn)定和資本自由流動三個目標不可兼得。作為一個主權大國，中國不可能放棄貨幣政策的獨立。加上未來我國將選擇資本的自由流動，實現(xiàn)資金資源的優(yōu)化配置，這實際意味著我們將不得不放棄固定匯率體制逐步擴大人民幣匯率的浮動區(qū)間，最終將實行完全由市場供求關系決定的浮動匯率制度。二、匯率制度改革后的討論此次匯率改革后，社會各界仍然十分熱衷于討論人民幣匯率形成機制，看法各有千秋。偉認為此次匯率改革更實質的變化是對匯率體制進展了改革，意義巨大，意味著我國匯率政策放棄了多年的固定盯住美元的匯率政策而采取與國際接軌的市場供求決定機制，匯率形成機制更加國際化、規(guī)化。匯率微調作為整個改革及其過渡期的重點，以嚴控匯率升值對中國經濟增長及就業(yè)的負面影響，同時防止投機者獲利，以免吸引更多資金流入，此次改革有一定的邏輯及可行性，加上政府的聲譽所以收到了良好的效果。何帆表示，這次改革注重于機制調整，適當調整人民幣匯率水平，改革匯率形成機制，有利于貫徹以需為主的經濟可持續(xù)開展戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置。雖然此次人民幣匯率制度改革受到了眾多好評，然而事物總有兩面性，一些學者對匯率制度的缺陷提出了獨特的見解。何帆(2005)指出現(xiàn)行匯率制度是一種相當模糊的匯率制度，規(guī)那么的明確才能提高政策的信譽，而政策的信譽決定了政策的有效性。模糊的規(guī)那么會導致公眾的不信任，貨幣當局將很難引導市場上的預期，最后甚至可能會被市場的預期制約。為了改變和引導人們預期，匯率形成規(guī)那么必須更加透明化。枝仲(2005)指出中國作為獨立貨幣政策的大國而言，長期盯住一籃子是不適宜的，比擬適合中國的國情的是逐步擴大匯率浮動區(qū)間。通過對人民幣匯率制度選擇相關研究和討論的梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)，我國的匯率制度是隨著經濟開展而不斷變化的，人們總是在找最適合的匯率制度理論以適應經濟的開展要求。匯率制度剛剛進展了改革，但是人們對他的研究卻仍在不斷前進。筆者在匯率形成制度改革的大背景下，從對人民幣現(xiàn)行匯率制度的自身分析以及國際比擬入手，試圖結合相關理論來分析現(xiàn)行匯率制度。摘自："現(xiàn)行人民幣匯率制度分析"理工大學碩士學位論文有管理的浮動匯率制：我國匯率制度的科學選擇有管理的浮動匯率制度是人民幣匯率制度較優(yōu)的選擇，是因為它吸收了浮動匯率制下匯率的靈活性和固定匯率之下匯率相對穩(wěn)定性的特點，是一種較為靈活的匯率機制，比擬適合我國的國情以及我國經濟、金融未來開展的態(tài)勢。首先，我國的經濟金融市場還不完善，宏觀經濟預期具有較大的不穩(wěn)定性。改革開放以來，我國的經濟體制和經濟構造已經發(fā)生了巨大的變化，但還存在著許多問題，金融市場還不是完善、有效的市場，還不具備健全的金融法規(guī)、高水平的監(jiān)管隊伍、高素質的專業(yè)人才、良好的投資理念等條件。同時，在我國進一步改革和擴大對外開放的過程中，對宏觀經濟波動的預期具有高度的不確定性，實際對外開放的程度也比擬低，不能過高地依靠匯率對經濟增長的調節(jié)作用。因此也就不適宜采用完全浮動的匯率制度。其次，我國的經濟自由化程度還比擬低：我國在貿易領域、投資領域還存在著較多的管制，人民幣利率還是非市場化利率。在這種情況下形成的價格就不能真實反映市場供求，因此貨幣當局需要對這種狀況進展及時糾正，即所謂的有管理就十分必要。再次，目前人民幣還未實現(xiàn)資本工程下可兌換，因此也就不宜采取完全浮動的匯率制度。但是，面對日益頻繁的國際資本流動，特別是我國融人世界經濟一體化程度的不斷加深，從長期來看，放松對資本流動和外匯管制是必經的過程，而且我國的主要貿易伙伴國大局部都采用了靈活的匯率制度，因此我用有管理的浮動匯率制是科學的正確的選擇。我國的有管理的浮動匯率制的管理表現(xiàn)在人民幣匯率改革的方向被明確為：實行以市場供求為根底、參考一籃子貨幣進展調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這里就一籃子貨幣而言，是按照我國對外經濟開展的實際情況，選擇假設干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。這里不僅有幣種問題，更重要的是有權重問題。即使央行公布了其中幣種的構成，但權重還是。參考一籃子說明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這也就是為什么有那么多的外資銀行的經濟學家們熱衷于計算出這一籃子貨幣中各幣種的權重到底是多少，以為就此就可以掌握人民幣匯率的波動走勢，殊不知，即使計算出各幣種的權重，但是央行對人民幣匯率的調節(jié)只是參照調整，不是直接掛鉤，而是根據(jù)國外經濟金融形勢，以市場供求為根底，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進展管理和調節(jié)，其靈活性和可控性是很大的。也就是說，新體制為央行進展匯率調控留下了很大的空間。也正因為如此，同時增大了匯率形成的影響因素和匯率變動的不確定性。這就相對增加了人民幣匯率的彈性，同時又給中央銀行干預外匯市場留下了足夠的空間，從而保證了人民幣匯率在合理均平上的根本穩(wěn)定。這正是我國的有管理的浮動匯率制的科學性和正確性所在。摘自：五鋼"有管理的浮動匯率制：我國匯率制度改革的科學選擇"來源："金融理論與實踐"2006年第5期匯率調整淺析人民幣匯率調整人民幣匯率調整的原那么2005年6月26日，國務院總理溫家寶在第6屆歐亞財長會議上提出關于人民幣匯率改革的原那么，即匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性三原那么，并強調中國將以負責任的態(tài)度和做法推進改革?！惨弧持鲃有栽敲?。所謂“主動性〞，就是根據(jù)中國自身改革和開展的需求，決定匯率改革的方式、容和時機。由于匯率制度的選擇屬于一國主權的圍，而且也是一國經濟決策的重要容。任何一個國家的匯率制度都是由該國的主權貨幣當局自主決定的。"國際貨幣基金組織協(xié)定"第四條中，要求會員國應努力以自己的經濟和金融政策來到達促進有序經濟增長的目標，既有合理的穩(wěn)定的價格，又適當照顧自身國情?！捕晨煽匦栽敲?。所謂“可控性〞，就是人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控制得住，既要推進改革，又不能失去控制，防止出現(xiàn)金融市場動亂和經濟大的波動?？梢詮膬煞矫鎭砝斫猓浩湟?，風險控制。對匯率制度改革過程中可能出現(xiàn)的風險進展控制，盡可能減小風險因素的不利影響，以確保給各的順利進展。其二，加強管理?！翱煽亘暤暮x實指的是“有管理〞，這是“可控型〞的本質或核心。〔三〕漸進性原那么。匯率制度的改革方向分為近期或中期與長遠目標：從近期和中期來看，人民幣匯率制度改革不應以完全自由浮動為目的，而是重歸真正得以市場供求為根底的有管理的浮動匯率制度；從長遠來看，人民幣匯率制度的改革方向是增加匯率的彈性和靈活性，擴大匯率的浮動區(qū)間，以有效的發(fā)揮匯率在國際收支調節(jié)中的杠桿作用，并且保持中國貨幣政策的獨立性。人民幣匯率調整背后的深層次思考隨著經濟全球一體化不斷深化，我國改革開放不斷深入，中國越來越深入地融入到世界經濟的整體之中。中國對世界經濟的影響越來越大，同時對世界經濟的依存度也越來越大。我國長期持續(xù)的雙順差，導致巨額外匯儲藏，已經處在嚴重的外部不均衡狀態(tài)。人民幣匯率的調整涉及到多國經濟利益的“再分配〞，因此我們應當加強國際間的交流與合作。人民幣升值對國經濟的影響大小，在某種意義上取決于人們防匯率風險的意識。只要我們提高匯率風險意識，做好防風險的準備，提高防風險的能力，就可以大大減小人民幣升值對經濟的沖擊。首先，在輿論導向上，要宣傳防匯率風險的必要性和重要性。其次，要健全外匯交易市場，為人們提供躲避風險的場所和工具。最后，企業(yè)管理者應當增強防匯率風險的意識，學會運用金融工具躲避匯率風險的技術。卓然來源："合作經濟與科技"2006.3專家細說匯率調整利弊稱對中國經貿的沖擊有限中國商務部研究院研究員梅新育博士承受本社記者采訪時指出，此次匯率調整有利有弊?？傮w而言，對中國外經貿和整個經濟的沖擊不會太大。

梅新育說，從積極因素著眼，人民幣匯率調整有利于緩解中國對外貿易不平衡，改善貿易條件，擴大需，增強貨幣政策獨立性，提高金融調控的主動性和有效性；促使企業(yè)轉變經營機制，增強自主創(chuàng)新能力，加快轉變外貿增長方式，提高國際競爭力和抗風險能力；有利于優(yōu)化利用外資構造，提高利用外資效果等等。

從負面影響來看，梅新育認為由于存在以下四大原因，此次匯率調整對中國經貿影響有限。

首先，此次人民幣升值幅度極小，對美元升值幅度僅為百分之二，而此前普遍預期為只要升值幅度在百分之五左右就完全能夠承受。同時，這次匯率波動幅度并未擴大，現(xiàn)階段每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三幅度浮動。因此，負面沖擊即使存在，也不會太大。

其次，匯率變動對不同貿易方式的影響不同：對一般貿易出口影響大，對“大進大出〞的加工貿易而言，進出口影響那么在很大程度上自相抵銷，而中國對外貿易至今仍以加工貿易為主，加工貿易、尤其是加工貿易出口占到中國外貿實績的一半以上。

第三，匯率調整即使對中國國際收支產生負面影響，也只不過是緩解中國貿易順差和外匯儲藏過快增長的壓力，而不至于導致中國貿易收支發(fā)生根本性轉折。

第四，人民幣匯率升值最大的風險之一是其潛在的通貨緊縮效應。盡管今年上半年中國價格指數(shù)漲幅比去年有所下降，但仍在溫和上漲，故其通貨緊縮效應的負面影響也不會太大。

這位專家還指出，對于不同行業(yè)而言，人民幣匯率調整可謂“幾家歡喜幾家愁〞。總體而言，對于出口依存度較高的紡織品等輕工行業(yè)影響較大；對進口原料較多的鋼鐵行業(yè)當屬利好；進口數(shù)量巨大的能源行業(yè)其進口以人民幣計價也會下降；汽車行業(yè)會受到一定降價壓力，因為不僅其進口元件以人民幣計價降價了，而且鋼鐵等投入品的本錢也會因此降低。人民幣匯率調整的多元視角日元匯率長期壓抑到日元被迫大幅度升值再到日本泡沫經濟的崩潰，充分暴露出日元長期壓抑所導致的經濟二元構造的弊端。如果我國經濟的現(xiàn)狀需要一個逐漸升值的人民幣，那就不應當對人民幣的幣值實行長期的壓抑，這樣會導致大量以銷為主的企業(yè)紛紛轉向出口貿易，而不是開拓和健全國的市場。使得我國的經濟就是為出口而出口，出口貿易和國的相關產業(yè)的聯(lián)系和結合越來越弱，甚至和國相關產業(yè)爭資源反而阻礙了國相關產業(yè)的開展，成為貿易飛地經濟。國家調控匯率水平不應當只從行業(yè)和利益集團的角度，而應當關注匯率變動對總體國民經濟和金融平安的沖擊。也不能無視經濟開展的客觀需要，錯失良機，拖延改革。如果現(xiàn)行匯率政策捆住了國貨幣政策的手腳，其副作用也會愈來愈明顯。人為的壓抑只會帶來外經濟的不均衡，損害經濟長期增長的效率，給國民經濟的長期運行帶來隱患，最終還是要被迫升值。人為地設計和維持一個“適度匯率〞，既抑制了國外匯市場的有序開展，也會進一步加大匯率變化的不確定性和沖擊的力度。因此，國家匯率政策的調整不能過多的考慮部門利益，哪里有畸形，哪里是不穩(wěn)定的根源，哪里就該作出調整。章喜建國來源："商業(yè)時代"2005年第6期匯率調整：平衡的哲學與當前西方市場經濟國家匯率形成機制不同的是，近階段的人民幣匯率形成完全取決于央行的選擇。央行是外匯市場上超級買家，具有充分的定價權力。因此，理解央行在匯率政策方面的政策目標和不同政策目標之間的取舍是理解人民幣匯率調整的關鍵。調整人民幣匯率的三項政策目標和監(jiān)測指標解讀去年7月21日央行關于人民幣匯率制度改革公告，并印證以后人民幣匯率的運動軌跡，不難發(fā)現(xiàn)人民幣匯率調整過程當中的三項政策目標和相對應的監(jiān)測指標。第一項政策目標是維護中國宏觀經濟的外均衡。與這個目標相對應的監(jiān)測指標是能夠保持外匯市場在中期供求根本平衡的匯率水平。第二項政策目標是維護進口本錢與出口競爭力的穩(wěn)定，與這個目標相對應的監(jiān)測指標是保持人民幣貿易加權匯率穩(wěn)定。第三項政策目標是盡量減少居民和企業(yè)在匯率調整過程中面臨的匯率風險。很顯然，躲避匯率風險的最好方法就是保持人民幣兌美元雙邊名義匯率穩(wěn)定，這也是人民幣匯率政策調整中的第三項監(jiān)測指標。上述三工程標對于維護中國宏觀經濟穩(wěn)定都非常重要，但是它們對人民幣匯率調整的方向卻提出了不同的要求。以市場供求為根底決定人民幣匯率，意味著目前的人民幣匯率在短期出現(xiàn)很大幅度的升值，這會造成貿易加權匯率的上升，與第二項政策目標存在沖突。以貿易加權匯率決定人民幣匯率，其中并沒有機制反映中國外匯市場供求對人民幣匯率調整的需要，有悖于第一工程標；同時，它意味著人民幣兌美元匯率要嚴密跟隨美元、歐元、日元、元等其他貨幣之間匯率變動進展調整，這也有悖于躲避匯率風險目標。以保持人民幣兌美元雙邊名義匯率穩(wěn)定為原那么決定人民幣匯率，是繼續(xù)維持原有的人民幣匯率形成機制。既不能根據(jù)市場供求調整人民幣匯率，同時也會因為世界其他貨幣之間的匯率波動造成人民幣貿易加權匯率的頻繁波動，對第二、第三個目標都構成了沖突。在沖突中尋找最正確調整路徑2005年7月21日之后的人民幣匯率調整，其實是在上述三項匯率政策目標之間尋找平衡點。貨幣當局既要考慮貼近均衡匯率，又要考慮保持貿易加權匯率穩(wěn)定，當然還要考慮保持人民幣兌美元雙邊名義匯率穩(wěn)定。匯改之后，人民幣保持了趨勢性的升值，說明以市場供求為根底的均衡匯率目標在人民幣匯率走勢中發(fā)揮了主導作用；與此同時，人民幣匯率的升值非常有限，每日的人民幣兌美元雙邊波動更是限制在非常微小的圍之，說明以躲避匯率風險為目的的人民幣匯率穩(wěn)定目標在央行的匯率政策制定中起到了決定性的作用。很顯然，在中國外匯市場持續(xù)供大于求的壓力之下，貼近均衡匯率與人民幣匯率穩(wěn)定目標之間也面臨沖突，央行在兩個目標沖突下的應對方法是穩(wěn)定優(yōu)先，不斷嘗試。一方面，央行確保人民幣匯率水平的根本穩(wěn)定；另一方面，通過不斷擴大人民幣匯率波動區(qū)間試探中國經濟應對貨幣升值的彈性。從匯改正后進出口、物價、經濟增長等各項宏觀經濟指標的表現(xiàn)來看，貨幣升值對中國經濟的負面沖擊并不顯著。同時外匯市場上供求壓力進一步吃緊，中國外匯儲藏已經躍居全球首位，這都增強了央行進一步擴大人民幣匯率波動區(qū)間的信心和壓力，在匯率政策制定上會給均衡匯率更多權重，并緩慢地放棄人民幣匯率根本穩(wěn)定目標。根據(jù)我們以上的討論，參考一籃子貨幣的初衷是保持貿易加權匯率穩(wěn)定，并以此保持進口本錢和出口競爭力的穩(wěn)定。但是從匯改后的實踐來看，美元貶值的時候，人民幣根據(jù)一籃子貨幣原那么選擇了升值；當美元升值的時候，人民幣在絕大多數(shù)情況下不僅沒有根據(jù)一籃子原那么貶值，反而在大多數(shù)情況下選擇了漸進升值。僅有的一次例外是人民幣在3月初的時候出現(xiàn)了一次意外的貶值，這次貶值發(fā)生在美元貶值的一星期之后，可以理解為參考一籃子原那么下對美元貶值的滯后調整，也可能是對參考貨幣籃子承諾的實踐或者是其他一些政治性因素的考慮。從總的趨勢上看，美元升值情況下人民幣兌美元保持固定甚至是輕微升值概率較大。當美元貶值時，即使人民幣出現(xiàn)了暫時性的貶值，很快也會被以后更大幅度的升值所彌補。來源：

美國朝野如何對待人民幣匯率調整2005年7月21日，中國人民銀行宣布，調整人民幣匯率，取消實行多年的人民幣同美元掛鉤的政策，改為以一組外國貨幣幣值為定價參考，允許人民幣匯率在前一天根底上在千分之三的圍上下浮動。當天，中國人民銀行把人民幣和美元的比值從1：8.277提高到了1：8.11。此后，美國朝野對中國政府這一舉措的評論從未停頓。布什政府高官紛紛表示歡迎就在中國政府宣布這一重大金融政策的當天，白宮發(fā)言人麥克萊倫在記者招待會上說，美國對中用更為靈活的貨幣制度感到鼓舞。美國對中國不再實行11年來跟美元掛鉤的人民幣匯率的做法表示贊揚。被尊為美國貨幣政策鼻祖的聯(lián)邦儲藏委員會主席格林斯說，中國的這個行動是“良好的第一步〞。他說：“在維持長達10年之久的固定匯率之后，這是人們希望采取的步驟。我認為他們是慎重的，非常令人欽佩。〞美國財政部長斯諾說，中國改變人民幣匯率是非常積極的開展，這對中國和世界經濟都是一個好消息。他說：“中國政府表示愿意讓本國貨幣的幣值按照根本供求關系加以調整，這給我留下深刻印象。〞“我們歡迎他們宣布實行這個使本國貨幣匯率更靈活的新機制。〞斯諾評論說，的這項決定顯示中國政府準備允許讓市場力量來決定人民幣的匯率，他為此感到鼓舞。中國新貨幣匯率機制的全面實施將對世界金融穩(wěn)定做出重大奉獻。國會兩院議員褒貶不一美國國會兩位關鍵的參議員舒莫和格萊姆說，中國政府決定調整人民幣匯率是歷史性的一個重大步驟，但是中國距離完全由市場來調控匯率的目標還相差遙遠。今年4月，參議院出人意料地以壓倒多數(shù)投票決定不擱置舒莫和格萊姆兩位參議員提出的一項有關人民幣匯率的修正案。這項議案要求中國調整人民幣匯率，否那么美國將對中國所有進口商品征收27.5%的關稅。因為成功推出有關人民幣匯率法案而名聲大噪的這兩位參議員高度贊揚了中國政府決定調整人民幣匯率。黨人格萊姆參議員說：“中國政府做出這項決定標志著他們具有21世紀的思維。中國政府今天做出了一個現(xiàn)代化決定。它將對美國和中國的經濟產生巨大的影響。〞黨人舒莫參議員也對中國政府的最新行動感到欣慰，不過他說，中取的這一步驟不等于今后人民幣完全會由市場來調控匯率。舒莫說：“我們歡迎這一步驟，并對此感到快樂。但我們希望看到更大的調整。很明顯，中國為今后做出更大的調整翻開了大門，不過我們還是要進一步觀察事情的開展。〞然而，另有眾多的兩黨議員表示，中國政府調整人民幣匯率遠遠不能滿足他們的要求，因此現(xiàn)在就放棄有關的立法行動還為時過早。眾議院黨第三號人物、預算委員會中職位最高的斯普拉特表示：“中國決定不再將人民幣匯率單獨與美元掛鉤使我感到欣慰，不過這僅僅是一個開場。〞俄亥俄州黨人蒂姆.萊恩是眾議院"中國貨幣法案"的發(fā)起人，他把中國政府對匯率初步調整2%的行動形容為“用玩具水槍撲滅森林大火〞。他說：“中取這一行動的政治因素多過經濟因素。如此微小的調整對美國的制造業(yè)沒有任何幫助，也無法把巨額美中貿易赤字降低到一個平衡的水平。〞萊恩議員提出的"中國貨幣法案"已經得到100多名議員的聯(lián)署。眾議院黨領袖南希.佩羅西在記者會上暗示，國會暫時不會放棄有關的立法行動。佩羅西說：“我不能肯定中國所采取的行動滿足了有關議案的要求，因為他們只對匯率做出了微小的調整。〞眾議院小企業(yè)委員會主席曼祖洛在跟財政部部長斯諾和美國貿易代表波特曼舉行會晤之后說，中國必須采取進一步措施，允許人民幣對美元的兌換率繼續(xù)升值，并且最終讓它自由浮動。美國商界：好開端，還不夠美國商會東亞部主任沃特曼對記者說，中國領導人開場兌現(xiàn)他們早已許下的諾言。他說：“美國商會歡迎中國做出的這一決定。這是中國走出的實實在在的一步，中國領導人確實邁向他們長期以來一直說明的要采取更具彈性的貨幣政策的立場，這對中國自身也有好處。〞沃特曼說，中國現(xiàn)在邁出了不大但卻堅實的貨幣機制改革的第一步，美國期待中國朝著這個正確方向繼續(xù)前進。美國全美制造商協(xié)會的漢克.考克斯說，中國應當繼續(xù)沿著這個新的貨幣政策方向前進。雖然中國貨幣升值2.1%是不夠的，但是中國走出的第一步可以給美國制造商們減輕一些壓力。他說，人民幣幣值過低長期以來一直讓美國的制造商面對不公平競爭，同時讓美國喪失了280萬個制造業(yè)工作?，F(xiàn)在全美制造商協(xié)會可以把中國人民銀行做出的決定稱為該組織取得的一項重大勝利?？伎怂狗Q：“全美制造商協(xié)會曾經帶著其他方面進展這場迫使中國人民幣升值的戰(zhàn)斗，我們把這稱為我們的勝利。過去幾年來我們?yōu)榱似仁谷嗣駧派狄恢苯o布什政府施加壓力。〞學者：未必對貿易有利，中國貨可能漲價美國智囊機構卡托研究院貿易政策研究中心研究員丹尼爾.艾肯森說，中國開場升值貨幣對美國來說確實是一項勝利，但這是美國政界人士的勝利，是布什政府的勝利，也是國會議員們的勝利，他們可以聲稱“我們向中國施壓產生效果了。〞不過，艾肯森不能確定人民幣升值與匯率跟美元脫鉤是否會令美中貿易從中受益。另外，艾肯森不能肯定人民幣升值會給美國消費者帶來什么影響。他說，美國消費者有可能會看到中國貨變得昂貴，但也有可能還和過去一樣廉價。不過由于人民幣兌美元2.1%的升幅畢競不算大，即使對美國消費者有影響也不會太大。華盛頓經濟研究機構卡托研究所的經濟學家、負責學術事務的副所長多恩在承受記者采訪時也表示，這是中國將繼續(xù)進展匯率改革的一個重要信號。他說：“我認為，這是非常重要的第一步。雖然這是一小步，但是它給全球貨幣市場，特別是對美國國會，發(fā)出了一個非常重要的信號：中國打算讓人民幣升值，盡管這一輪只上升了2%點多。〞多恩說，迫使中取這一措施的最主要因素就是美國的貿易保護主義趨勢的抬頭。中國希望人民幣的升值會削弱這個趨勢，同時減少美國國會對中國施加的政治壓力。他認為，人民幣的升值在短期會到達這個目的。匯率改革人民幣匯率制度改革歷程的評述與展望人民幣匯率制度自建國以來大體上經歷了七次改革：第一次改革：從1949—1952年，這時的匯率政策容為：政府以國外物價，主要是以國物價為依據(jù)，頻繁調整人民幣匯率。匯率政策目標為扶持出口，兼顧進口。匯率制度是實行爬行盯住(盯住國外物價比)制度。匯率水平為匯率頻繁調整。第二次改革：從1953—1972年，這時的匯率政策容為：雖然我國經濟狀況波動很大，但人民幣匯率制度比擬簡單，根本處于不變狀態(tài)。當時因為美國對我國實行經濟封鎖，我國政府實行了盯住英鎊的匯率制度。匯率政策目標為人民幣匯率長期穩(wěn)定。匯率制度是實行盯住單一貨幣英鎊的制度。匯率水平為匯率根本不變。第三次改革：從1973—1980年，這時的匯率政策容為：由于布雷頓森林體系的瓦解，使國際上主要貨幣的固定盯住美元匯率的制度完畢了，此時期中國封閉的國際環(huán)境也得以改善，相應地人民幣匯率也做了改變，改成盯住一籃子貨幣。匯率政策目標為維持人民幣的堅硬。匯率制度是實行盯住一籃子貨幣的制度。匯率水平為匯率穩(wěn)中有升。第四次改革：從1981—1984年，這時的匯率政策容為：人民幣實行復匯率制度，在官方公布的匯率之外，還實行了貿易部結算價格。官方匯率為1美元兌換1·5元人民幣，貿易部結算匯率為1美元兌換2·8元人民幣。匯率政策目標為扶持出口，增加進口。匯率制度是實行盯住一籃子貨幣(復匯率)的制度。匯率水平為匯率下降。第五次改革：從1985—1993年，這時的匯率政策容為：這期間，政府容許企業(yè)創(chuàng)匯可以按比例留成，多余外匯可以到官辦的外匯調劑市場交易，因而除了官方匯率外又有人民幣調劑匯率。匯率政策目標為平衡國際收支。匯率制度是實行從爬行盯住到管理浮動的制度。匯率水平為匯率持續(xù)下跌。第六次改革：從1994—2005年，這時的匯率政策容為：這期間，外匯管理體制進展了重大改革。首先在繼續(xù)對資本工程實行嚴格管制的同時，實行經常工程有條件的可兌換。96年實行經常工程完全可兌換。97年人民幣匯率調整為8·27根本不動。匯率政策目標為維持匯率穩(wěn)定。匯率制度是實行盯住單一貨幣美元的制度。匯率水平為匯率根本穩(wěn)定。第七