宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章-開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型課件

第十九章開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型19.1本章框架結(jié)構(gòu)圖蒙代爾-弗萊明模型匯率和對(duì)外貿(mào)易匯率及其標(biāo)價(jià)匯率制度自由浮動(dòng)制度下匯率的決定固定匯率制度的運(yùn)行實(shí)際匯率凈出口函數(shù)

關(guān)鍵假設(shè)：資本完全流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的曲線貨幣市場(chǎng)與曲線蒙代爾-弗萊明模型蒙代爾-弗萊明模型匯率和對(duì)外貿(mào)易匯率及其標(biāo)價(jià)匯率制度自由浮動(dòng)蒙代爾-弗萊明模型的應(yīng)用浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策蒙代爾-弗萊明模型中的政策：小結(jié)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線蒙代爾-弗萊明模型的應(yīng)用浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策固定匯19.2重點(diǎn)與難點(diǎn)導(dǎo)學(xué)

一、匯率和對(duì)外貿(mào)易

1．匯率及其標(biāo)價(jià)

（1）匯率的含義匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，表示的是兩個(gè)國(guó)家貨幣之間的互換關(guān)系，即用一種貨幣計(jì)價(jià)的另外一種貨幣的價(jià)格。匯率是衡量一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值的尺度，在國(guó)際間經(jīng)濟(jì)往來(lái)中有著重要職能。

（2）匯率的標(biāo)價(jià)方法

匯率通常有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種不同的標(biāo)價(jià)方法。其中，直接標(biāo)價(jià)法是指用一單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率；間接標(biāo)價(jià)法是指用一單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率。目前，世界上大多數(shù)國(guó)家（包括我國(guó)）都采用直接標(biāo)價(jià)法表示匯率，采用間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家主要有美國(guó)和英國(guó)。

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2．匯率制度

（1）固定匯率制固定匯率制是指一國(guó)貨幣同他國(guó)貨幣的匯率基本固定，其波動(dòng)限于在一定的幅度之內(nèi)，由官方干預(yù)來(lái)保持匯率的穩(wěn)定。（2）浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制是指一國(guó)不規(guī)定本國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的官方匯率，聽(tīng)任匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自發(fā)地決定。1973年布雷頓森林體系瓦解后，世界各主要國(guó)家實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制。浮動(dòng)匯率制又分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)。其中，前者是指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)不采取任何干預(yù)措施，匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求力量自發(fā)地決定；后者是指實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行各種形式的干預(yù)活動(dòng)，主要是根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況售出或購(gòu)入外匯，以通過(guò)對(duì)外匯供求的影響來(lái)影響匯率。

3．自由浮動(dòng)制度下匯率的決定

在浮動(dòng)匯率制下，如同商品價(jià)格取決于供求并且影響供求一樣，匯率取決于外匯供求并影響外匯供求，因而可以從供求關(guān)系角度對(duì)匯率形成機(jī)制進(jìn)行分析。如果外匯市場(chǎng)上外匯供給大于需求，本幣升值；如果外匯市場(chǎng)上外匯供給小于需求，本幣貶值。通過(guò)匯率的自動(dòng)浮動(dòng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

4．固定匯率制度的運(yùn)行在固定匯率制下，中央銀行為本國(guó)貨幣確定一個(gè)固定的價(jià)格，并通過(guò)外匯市場(chǎng)的干預(yù)維持既定的匯率水平。當(dāng)國(guó)際收支盈余，本國(guó)貨幣有升值壓力時(shí)，中央銀行在外匯市場(chǎng)上用本幣買進(jìn)外幣，維持匯率穩(wěn)定。當(dāng)國(guó)際收支赤字，本國(guó)貨幣有貶值壓力時(shí)，中央銀行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)本幣、拋出外幣，維持匯率穩(wěn)定。

5．實(shí)際匯率

實(shí)際匯率（realexchangerate）是兩國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格，是對(duì)一國(guó)商品和勞務(wù)價(jià)格相對(duì)于另一國(guó)商品和勞務(wù)價(jià)格的一個(gè)概括性度量。實(shí)際匯率被定義為：其中，表示實(shí)際匯率；P和Pf分別為國(guó)內(nèi)與國(guó)外的價(jià)格水平，因此表示物價(jià)水平比率；e為名義匯率，用間接標(biāo)價(jià)法加以表示。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

6．凈出口函數(shù)

凈出口被定義為出口與進(jìn)口的差額。影響凈出口的因素有很多，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，匯率和國(guó)內(nèi)收入水平被認(rèn)為是兩個(gè)最重要的因素。凈出口簡(jiǎn)化地表示為：上式被稱為凈出口函數(shù)，式中，、和均為參數(shù)。參數(shù)被稱為邊際進(jìn)口傾向，即凈出口變動(dòng)與引起這種變動(dòng)的收入變動(dòng)的比率?？煽闯鰞舫隹谂c實(shí)際匯率之間的關(guān)系：實(shí)際匯率越低，凈出口越大；反之，則越小。凈出口與實(shí)際匯率之間的關(guān)系可以用圖19-1表示。圖19-1凈出口與實(shí)際匯率宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

二、蒙代爾-弗萊明模型

蒙代爾-弗萊明模型（Mundell-Flemingmodel，簡(jiǎn)稱M-F模型）被描述為“研究開(kāi)放經(jīng)濟(jì)貨幣政策和財(cái)政政策的主導(dǎo)政策范式”，是IS–LM模型在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的形式，同樣假定物價(jià)水平是固定的，并說(shuō)明是什么因素引起總產(chǎn)出的短期波動(dòng)。該模型擴(kuò)展了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下不同政策效應(yīng)的分析，說(shuō)明了資本是否自由流動(dòng)以及不同的匯率制度對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

1．關(guān)鍵假設(shè)：資本完全流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)

蒙代爾-弗萊明模型的一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是所考察的經(jīng)濟(jì)是資本能夠完全流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。這里的“小型”是指所考察的經(jīng)濟(jì)只是世界市場(chǎng)的一小部分，從而其本身對(duì)世界利率的影響微不足道。這里的“資本完全流動(dòng)”，是指該國(guó)居民可以完全進(jìn)入世界金融市場(chǎng)。特別是，該國(guó)政府并不阻止國(guó)際借貸。

在這樣的假設(shè)下，所考察的這樣的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的利率r必定等于世界利率rw，即r=rw，其中一個(gè)重要的原因在于資本的完全流動(dòng)性，套利資本的存在使小國(guó)利率與世界均衡利率水平保持一致。r=rw代表一個(gè)假設(shè)：國(guó)際資本流動(dòng)之迅速足以使國(guó)內(nèi)利率等于世界利率。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

2．開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS*曲線

與封閉經(jīng)濟(jì)一樣，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS曲線的推導(dǎo)也要從國(guó)民收入恒等式入手。根據(jù)蒙代爾-弗萊明模型的假設(shè)，即小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的利率r必定等于世界利率rw以及實(shí)際匯率與名義匯率是同比例的，可得開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS方程式如下：

根據(jù)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS方程式可得出開(kāi)放條件下的IS曲線，如圖19-2所示。圖19-2中，開(kāi)放條件下的IS曲線向右下方傾斜，表明匯率和總收入（總產(chǎn)出）負(fù)相關(guān)，其原因在于，較高的匯率減少了凈出口，這又減少了總收入。與封閉經(jīng)濟(jì)的IS曲線一樣，在其他因素不變時(shí)，政府購(gòu)買增加時(shí)，IS*曲線即開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS曲線向右方移動(dòng)，當(dāng)政府購(gòu)買減少時(shí)，IS*曲線向左方移動(dòng)。圖19-2IS*曲線2．開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS*曲線

3．貨幣市場(chǎng)與LM*曲線

與封閉經(jīng)濟(jì)一樣，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的LM曲線可從貨幣市場(chǎng)均衡條件入手。根據(jù)蒙代爾-弗萊明模型的假設(shè)，即小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的利率r必定等于世界利率rw，可得開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的LM方程式即LM*方程式如下：

根據(jù)LM*方程式可得出開(kāi)放條件下的LM*曲線，如圖19-3所示。圖19-3中，LM*曲線與橫軸垂直。LM*曲線之所以垂直是因?yàn)閰R率并沒(méi)有進(jìn)入LM*方程式。給定世界利率，無(wú)論匯率如何，LM*方程式?jīng)Q定了總收入。與封閉經(jīng)濟(jì)的LM曲線一樣，當(dāng)貨幣供給量M增加時(shí)，LM*曲線向右移動(dòng)，當(dāng)M減少時(shí)，LM*曲線向左移動(dòng)。圖19-3LM*曲線3．貨幣市場(chǎng)與LM*曲線

4．蒙代爾-弗萊明模型

將IS*曲線和LM*曲線綜合在一起就形成了蒙代爾-弗萊明模型，它可以用以下兩個(gè)方程式來(lái)表示：

產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡

貨幣市場(chǎng)的均衡

如圖19-4所示，經(jīng)濟(jì)的均衡處于IS*曲線和LM*曲線的交點(diǎn)。這個(gè)交點(diǎn)表示產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)都均衡時(shí)的匯率與收入水平。圖19-4蒙代爾-弗萊明模型宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

三、蒙代爾-弗萊明模型的應(yīng)用

1．浮動(dòng)匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策

（1）財(cái)政政策的影響

在浮動(dòng)匯率的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)政府希望通過(guò)增加政府購(gòu)買或減稅刺激國(guó)內(nèi)支出時(shí)，匯率上升，而收入水平保持不變，如圖19-5所示。其原因在于：政府增加支出或減稅，國(guó)內(nèi)利率上升，從而資本迅速流入國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致本幣升值，本幣升值減少了凈出口，從而抵消了擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)收入的影響。圖19-5浮動(dòng)匯率下的財(cái)政擴(kuò)張

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（2）貨幣政策的影響

在浮動(dòng)匯率的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)政府增加貨幣供給時(shí)，匯率下降，收入水平提高，如圖19-6所示。其原因在于：貨幣供給增加，國(guó)內(nèi)利率下降，進(jìn)而發(fā)生資本大規(guī)模外流，導(dǎo)致本幣貶值，本幣貶值刺激凈出口，從而使收入水平提高。因此，在一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策通過(guò)改變匯率而不是改變利率來(lái)影響收入。圖19-6浮動(dòng)匯率下的貨幣擴(kuò)張宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

2．固定匯率下的財(cái)政政策和貨幣政策

（1）財(cái)政政策的影響

在固定匯率的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)政府希望通過(guò)增加政府購(gòu)買或減稅刺激國(guó)內(nèi)支出時(shí)，總收入增加。其原因在于：政府增加支出或減稅，對(duì)匯率產(chǎn)生了向上的壓力。為了維持本國(guó)匯率的穩(wěn)定，中央銀行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外匯、拋售本幣，引起貨幣擴(kuò)張，導(dǎo)致圖19-7中的LM*曲線向右移動(dòng)。圖19-7固定匯率下的財(cái)政擴(kuò)張宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

（2）貨幣政策的影響

在固定匯率的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)政府增加貨幣供給時(shí)，對(duì)匯率產(chǎn)生了向小的壓力。為了維持本國(guó)匯率的穩(wěn)定，中央銀行在外匯市場(chǎng)上賣出外匯、買進(jìn)本幣，引起貨幣收縮，導(dǎo)致圖19-8中的LM*曲線回到其初始位置。因此，在固定匯率的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策通常是無(wú)效的。圖19-8固定匯率下的貨幣擴(kuò)張宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

3．蒙代爾-弗萊明模型中的政策：小結(jié)

蒙代爾-弗萊明模型說(shuō)明了貨幣政策與財(cái)政政策影響總收入的效力取決于匯率制度。在浮動(dòng)匯率下，只有貨幣政策能影響收入；在固定匯率下，只有財(cái)政政策能影響收入。蒙代爾-弗萊明模型中的政策效應(yīng)總結(jié)如表19-1所示。表19-1蒙代爾-弗萊明模型：政策效應(yīng)的總結(jié)

說(shuō)明：表19-1中，“↑”表示某變量的增加；“↓”表示某變量的減少；“―”表示無(wú)影響。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

4．小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線

當(dāng)考察價(jià)格調(diào)整，即考慮當(dāng)物價(jià)水平改變時(shí)，必須區(qū)分名義匯率和實(shí)際匯率。對(duì)應(yīng)的蒙代爾-弗萊明模型可寫為：

IS*曲線

LM*曲線

小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線可由蒙代爾-弗萊明模型推導(dǎo)出來(lái)。如圖19-9所示，當(dāng)價(jià)格的P數(shù)值為P1時(shí)，蒙代爾-弗萊明模型決定的收入水平為y1。假設(shè)P由P1下降到P2，由于P的下降，LM*曲線向右移動(dòng)，導(dǎo)致實(shí)際匯率貶值，收入的均衡水平提高，收入水平由y1增加到y(tǒng)2。按照這樣的分析思路，可得出一條向右下傾斜的總需求曲線。圖19-9作為一種總需求理論的蒙代爾-弗萊明模型

可以發(fā)現(xiàn)，除物價(jià)水平變動(dòng)外，任何改變均衡收入的因素都會(huì)使總需求曲線移動(dòng)。給定價(jià)格水平，增加收入的政策和事件使總需求曲線向右移動(dòng)；給定價(jià)格水平，減少收入的政策和事件使總需求曲線向左移動(dòng)。4．小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線19.3名校歷年考研真題回顧一、名詞解釋

1．浮動(dòng)匯率制[中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)2005研]

答：浮動(dòng)匯率制是指一國(guó)不規(guī)定本國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的官方匯率，聽(tīng)任匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自發(fā)地決定。1973年布雷頓森林體系瓦解后，世界各主要國(guó)家實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制。

浮動(dòng)匯率制又分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)。其中，前者是指中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)不采取任何干預(yù)措施，匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求力量自發(fā)地決定；后者是指實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行各種形式的干預(yù)活動(dòng)，主要是根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況售出或購(gòu)入外匯，以通過(guò)對(duì)外匯供求的影響來(lái)影響匯率。

在浮動(dòng)匯率制下，一國(guó)貨幣當(dāng)局不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即不通過(guò)外匯儲(chǔ)備增減來(lái)影響外匯供求，而任憑匯率隨外匯市場(chǎng)供求變動(dòng)而變動(dòng)。這意味著：

（1）本幣的匯率會(huì)自動(dòng)地將本幣在外匯市場(chǎng)上的供求調(diào)整到相一致的狀態(tài)，即本幣在外匯市場(chǎng)上的供求自動(dòng)相等，這意味著國(guó)際收支能自動(dòng)調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)平衡。

（2）浮動(dòng)匯率制下，中央銀行可任意確定貨幣供給。因?yàn)樗辉儇?fù)有干預(yù)外匯市場(chǎng)，確保匯率穩(wěn)定的責(zé)任，所以在貨幣供給與國(guó)際收支之間不再存在固定匯率制下的那種聯(lián)系，于是貨幣供給成了外生變量。

總之，浮動(dòng)匯率可自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，使一國(guó)經(jīng)濟(jì)達(dá)到對(duì)外平衡。所以，在浮動(dòng)匯率制下，政府的政策目標(biāo)就是通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施達(dá)到充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件

2．馬歇爾-勒納條件[對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2001研；南京財(cái)經(jīng)大學(xué)2004、2009研]答：本國(guó)貨幣貶值能否改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況，取決于出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性。在進(jìn)出口商品的供給彈性趨于無(wú)窮大的前提下，如果兩者之和的絕對(duì)值大于1，則本國(guó)貨幣貶值可以改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。這一結(jié)論首先由馬歇爾提出，又經(jīng)勒納發(fā)揮，因此稱為“馬歇爾-勒納”條件。用公式表示為：

其中，表示出口需求價(jià)格彈性，表示進(jìn)口需求價(jià)格彈性。

馬歇爾-勒納條件是彈性分析法的核心，也是一國(guó)是否采用貨幣貶值政策改善國(guó)際收支狀況的理論依據(jù)，具有重要的理論價(jià)值和實(shí)用價(jià)值。但馬歇爾-勒納條件是以進(jìn)出口商品供給彈性無(wú)窮大為前提，在充分就業(yè)條件下，這一假設(shè)顯然并不存在。因此，馬歇爾-勒納條件的應(yīng)用也有很大的局限性。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十九章--開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的短期經(jīng)濟(jì)模型ppt課件二、論述題結(jié)合克魯格曼提出的“三難悖論”（不可能三角形），分析中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣匯率制度改革之間的關(guān)系與發(fā)展前景。[南開(kāi)大學(xué)2005研]答：（1）三難悖論的含義

三難悖論也稱三元悖論，它是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼就開(kāi)放經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策選擇問(wèn)題，在蒙代爾-弗萊明模型的基礎(chǔ)上提出的，其含義是：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)，而放棄另外一個(gè)目標(biāo)。其中，本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性是指一國(guó)執(zhí)行宏觀穩(wěn)定政策進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)的能力，這里主要是指一國(guó)是否具有利用貨幣政策影響其產(chǎn)出和就業(yè)的能力；匯率的穩(wěn)定性是指保護(hù)本國(guó)匯率免受投機(jī)性沖擊、貨幣危機(jī)等的沖擊，從而保持匯率穩(wěn)定；資本的完全流動(dòng)性即不限制短期資本的自由流動(dòng)。

（2）我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣匯率制度改革之間的關(guān)系

對(duì)于我國(guó)這種經(jīng)濟(jì)大國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣政策必須保持獨(dú)立性。因此，根據(jù)三難悖論，資本的自由流動(dòng)與固定的匯率制度不能同時(shí)存在。這就決定了我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放與人民幣匯率制度的改革必須同時(shí)進(jìn)行。

目前，我國(guó)實(shí)行實(shí)質(zhì)上的固定匯率制度，也在一定程度上管制資本的流出流入。因此，理論上還沒(méi)有遇到不可能三角的問(wèn)題。但是，隨著我國(guó)對(duì)外交流的增加，資本逐步或明或暗地實(shí)行了自由流動(dòng)，這必然會(huì)倒逼我國(guó)匯率制度進(jìn)行相應(yīng)的改革，表現(xiàn)出來(lái)的就是人民幣升值壓力或者貶值壓力。

因此，我國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放與