第十一章財務效益分析課件

第11章財務效益分析第11章財務效益分析1概述前兩章的目的在于為財務效益分析提供客觀、準確的數(shù)據(jù)。在具備了基礎數(shù)據(jù)的條件下，就可以開展財務效益分析工作，以判斷項目是否具備財務上的可行性。進行財務效益分析首先要編制一系列表格，計算相應的技術經(jīng)濟指標，并與有關標準進行比較，判斷擬建項目從財務角度考慮是否可行，或從中選擇最佳方案。概述前兩章的目的在于為財務效益分析提供客觀、準確的數(shù)據(jù)。在具211.1財務效益分析的目標與程序11.1.1財務效益分析的目標1、盈利能力：分析項目建成投產(chǎn)后是否有盈利，有多大盈利，是否足以使項目可行。2、清償能力：分析項目是否有足夠的償還建設投資借款和清償債務的能力外匯平衡能力：對國際貿(mào)易項目，還應編制外匯平衡表，分析項目是否能做到外匯收支平衡。11.1財務效益分析的目標與程序11.1.1財務效益分析的目3

項目財務評價涉及的內(nèi)容較多，工作較復雜，需要遵循一定的工作程序。具體程序見教材P168。

分析和估算項目的財務數(shù)據(jù)工作程序分五層評價或編制財務效益分析報表計算與分析財務效益指標提出財務效益分析結(jié)論進行不確定分析(在14章專門討論)11.1.2財務效益分析程序項目財務評價涉及的內(nèi)容較多，工作較復雜，需要遵411.2財務效益分析基本報表財務報表基本財務報表（必備）

輔助財務報表（可根據(jù)實際情況選擇，可有可無，可多可少）

損益表

(利潤表)

現(xiàn)金流量表

基本財務報表

資金來源與運用表資產(chǎn)負債表外匯平衡表借款還本付息表全部投資自有資金11.2財務效益分析基本報表財務報表基本財務報表（必備）511.2.1利潤表利潤總額前

銷售收入總成本費用銷售稅金及附加

經(jīng)營成本折舊、攤銷財務費用

準許稅前扣除的有關項目所得稅稅后利潤利潤總額

被沒收的財務損失彌補以前年度虧損提取法定盈余公積金提取公益金分配利潤未分配利潤利潤總額的分配

要掌握的表內(nèi)各項目含義教材170頁表11-111.2.1利潤表利潤總額前銷售收入經(jīng)營成本準6利潤表作用和填列用來計算投資利潤率、利稅率、資本金利潤率和資本金凈利潤率等指標的報表。根據(jù)《銷售收入和稅金及附加估算表》和《總成本費用估算表》的有關數(shù)據(jù)進行填列利潤表作用和填列用來計算投資利潤率、利稅率、資本金利潤率和資711.2.2現(xiàn)金流量表（全部投資）(172頁)

銷售收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流入

建設投資流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加所得稅現(xiàn)金流出

凈現(xiàn)金流量根據(jù)該表可計算以下指標:財務內(nèi)部收益率;財務凈現(xiàn)值;投資回收期累計凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅前累計凈現(xiàn)金流量11.2.2現(xiàn)金流量表（全部投資）(172頁)銷售收入現(xiàn)811.2.3現(xiàn)金流量表（自有資金）

銷售收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金（自有資金、⑤借入資金）借入資金（①固定資產(chǎn)投資借款、③流動資金投入借款）現(xiàn)金流入

固定資產(chǎn)投資（自有資金投資、②借入資金投入）流動資金投入（自有資金投入、④借入資金投入）經(jīng)營成本利息(固定資產(chǎn)投資欠款、流動資金、其它欠款)銷售稅金及附加所得稅還借款本金(固定資產(chǎn)投資、⑥流動資金、其它借款)現(xiàn)金流出

凈現(xiàn)金流量計算以下指標:財務內(nèi)部收益率;財務凈現(xiàn)值;11.2.3現(xiàn)金流量表（自有資金）銷售收入現(xiàn)金流入91、編制兩種現(xiàn)金流量表和有其特定的目的.現(xiàn)金流量表(全部投資)地計算現(xiàn)金流量時,假定全部投資均為自有資金,因而不必考慮借款本金的償還和利息的支付.為各個投資項目或投資方案(不論其資金不來源如何)進行比較建立了共同的基礎.2、現(xiàn)金流量表(自有資金)主要考察自有資金的盈利能力和向外部借款對項目是否有利.特別提示：3、項目評估中的現(xiàn)金流量表與財務會計中使用的現(xiàn)金流量表在格式，內(nèi)容和作用上都存在較大差別，不能混為一談。1、編制兩種現(xiàn)金流量表和有其特定的目的.現(xiàn)金流量表(全部投資10現(xiàn)金流量表（全部投資）的數(shù)據(jù)來源《銷售收入和稅金及附加估算表》《建設期投資估算表》《流動資金估算表》《投資總額與資金籌措表》《總成本費用估算表》《利潤表》現(xiàn)金流量表（全部投資）的數(shù)據(jù)來源《銷售收入和稅金及附加估算表11現(xiàn)金流量表（自有資金）的數(shù)據(jù)來源《銷售收入和稅金及附加估算表》《投資總額與資金籌措表》《總成本費用估算表》《利潤表》《借款還本付息表》現(xiàn)金流量表（自有資金）的數(shù)據(jù)來源《銷售收入和稅金及附加估算表1211.2.4資金來源與運用表(174頁)

投入資金銷售收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金資金來源

自有資金投入(固定資產(chǎn)投資、流動資金投入)借入資金投入(固定資產(chǎn)投資、流動資金投入

固定資產(chǎn)投資流動資金投入總成本費用（經(jīng)營成本、折舊、利息）銷售稅金及附加所得稅

分配利潤還借款本金(固定資產(chǎn)投資、流動資金、其它借款)資金運用

資金盈余11.2.4資金來源與運用表(174頁)投入資金資金來源13簡化后的資金來源與運用表如下：利潤總額折舊和攤銷長期借款和流動資金借款和其他短期借款自有資金其他資金來源

建設投資建設期利息流動資金投入所得稅分配利潤還借款本金(固定資產(chǎn)投資、流動資金、其它借款)資金運用

資金盈余簡化后的資金來源與運用表如下：利潤總額資金來源建設投14資金來源與運用表的作用和填列它是專門反映項目計算期內(nèi)各年資金來源運用以及資金盈余或短缺情況的報表。用于資金籌措方案的選擇，指導借款及償還計劃的編制，并為編制資產(chǎn)負債表提供數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：〈利潤表〉〈總成本費用估算表〉〈投資總額與資金籌措表〉〈借款還本付息表〉〈現(xiàn)金流量表〉（全部投資）等資金來源與運用表的作用和填列它是專門反映項目計算期內(nèi)各年資金1511.2.4資產(chǎn)負債表(表11-5)

流動資產(chǎn)總額：庫存現(xiàn)金、累計盈余資金、應收賬款、存貨

在建工程無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值資產(chǎn)

負債和所有者權(quán)益

負債

所有者權(quán)益

流動負債總額長期借款

資本金資本公積金累計盈余公積金累計未分配利潤

應付賬款流動資金借款其它短期借款

11.2.4資產(chǎn)負債表(表11-5)流動資產(chǎn)總額：庫16資產(chǎn)負債表的作用與數(shù)據(jù)來源用以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、及速動比率等指標進行清償能力分析數(shù)據(jù)來源〈流動資金估算表〉〈資金來源與運用表〉〈投資總額與資金籌措表〉〈利潤表〉〈固定資產(chǎn)折舊費估算表〉〈無形資產(chǎn)攤銷估算表〉和〈建設投資估算表〉資產(chǎn)負債表的作用與數(shù)據(jù)來源用以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、及速1711.2.5外匯平衡表(表11-6)產(chǎn)品外銷收入外匯借款其他外匯收入

外匯流入

固定資產(chǎn)投資借款短期借款建設投資中外匯支出進口原材料進口零部件技術轉(zhuǎn)讓費償還外匯借款其他外匯支出

外匯余缺外匯流出

本金利息11.2.5外匯平衡表(表11-6)產(chǎn)品外銷收入外匯流入1811.2.6借款還本付息計算表(178頁)借款還本付息表的填列見179頁11.2.6借款還本付息計算表(178頁)借款還本付息表的填1911.2.7基本報表之間的相互關系

利潤表和現(xiàn)金流量表都有為進行項目盈利能力分析提供基礎數(shù)據(jù)的報表,不同的是前者是為了計算反映項目的靜態(tài)指標提供數(shù)據(jù);后者為計算反映項目盈利能力的動態(tài)指標提供數(shù)據(jù).同時利潤表也為現(xiàn)金流量表的填列提供了某些基礎數(shù)據(jù).

借款還本付息計算表,資金來源和運用表和資產(chǎn)負債表都是為進行項目清償能力分析提供基礎數(shù)據(jù)的報表.根據(jù)借款還本付息表或資金來源和運用表可以計算借款償還期指標,根據(jù)資產(chǎn)負債表可以計算資產(chǎn)負債率,流動比率和速動比率等指標.11.2.7基本報表之間的相互關系利潤表和現(xiàn)金流20投資估算表折舊與攤銷表總成本費用估算資金來源與運用表投資總額與資金籌措表借款及還本付息表銷售收入稅金損益表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表投資估算表折舊與攤銷表總成本費用估算資金來源與運用表投資總額2111.3財務效益分析指標11.3.1經(jīng)濟評價指標劃分標準不同分類不同(1)按性能分1)時間評價指標:投資回收期借款償還期2)價值性指標:凈現(xiàn)值凈年值費用現(xiàn)值費用年值3)比率性指標:內(nèi)部收益率投資利潤率投資利稅率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率11.3財務效益分析指標11.3.1經(jīng)濟評價指標劃分標準不同22(2)按時間分1)靜態(tài)指標不考慮資金的時間價值:靜態(tài)投資回收期

簡單收益率

差額投資回收期

差額

投資收益率

總折算費用

折算費用2)動態(tài)指標考慮資金的時間價值:

凈現(xiàn)值凈年值內(nèi)部收益率費用現(xiàn)值費用年值差額凈現(xiàn)值差額

投資內(nèi)部收益率(2)按時間分1)靜態(tài)指標不考慮資金的時間價值:23（3）按反映的內(nèi)容分

反映盈利能力的指標反映清償能力的指標項目外匯效果分析指標（3）按反映的內(nèi)容分2411.3.2反映盈利能力的指標該類指標從是否反映資金時間價值分靜態(tài)指標和動態(tài)指標。11.3.2.1)靜態(tài)指標1.靜態(tài)投資回收期(1)靜態(tài)投資回收期指以項目各年的凈收益回收全部投資所需時間,用Pt表示。(2)凈收益包括利潤+折舊(3)全部投資=固定資產(chǎn)投資+流動資金(4)投資回收期一般從建設期開始算起,若從投產(chǎn)期開始算

起,應加以注明。11.3.2反映盈利能力的指標11.3.2.1)靜態(tài)指標25

1)一般公式

----

Pt

-----∑(CI-CO)t=0

----t=0

其中:CI表示現(xiàn)金流入量

CO表示現(xiàn)金流出量

CI-CO表示凈現(xiàn)金流量

t表示期數(shù)2)用現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量計算累計凈現(xiàn)金上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值

Pt=流量首次出現(xiàn)-1+─────────────正值的年份數(shù)當年凈現(xiàn)金流量靜態(tài)投資回收期的計算1)一般公式2)用現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量計算靜態(tài)投資26

3)如果是一次性投資,且當年投產(chǎn),年收益相同時,可用下公式計算

Pt=I/RI──投資

R──年收益4)一般說Pt小好,但行業(yè)差異較大5)單方案可接受判定

Pc──基準投資回收期當Pt≤Pc

可行當Pt＞Pc

不可行6)該指標的特點:直觀,易于理解，計算簡單，宜用在技術上

更新速度快的項目進行風險評價；沒考慮資金的時間價值，

沒考慮投資回收期后的收益情況。3)如果是一次性投資,且當年投產(chǎn),年收益相同時,可用下公272.簡單收益率簡單收益率是以下三個指標的統(tǒng)稱:

投資利潤率投資利稅率

資本金利潤率(1)計算

1)投資利潤率投資利潤率=年利潤總額(或年平均利潤總額)/項目總投資年利潤總額=年銷售收入-年總成本費用-年銷售稅金及附加項目總投資=固定資產(chǎn)投資+流動資金+建設期利息2)投資利稅率投資利稅率=年利稅總額(或年平均利稅總額)/項目總投資3)資本金利潤率資本金利潤率=年利潤總額(或年平均利潤總額)/資本金資本金：是項目的全部注冊資金。2.簡單收益率簡單收益率是以下三個指標的統(tǒng)稱:(1)計算128(2)評價以上三個指標都是越大越好。當計算結(jié)果≥對應的期望值可行計算結(jié)果＜對應的期望值不可行（3）特點：計算簡便，意義直觀，易于理解；沒考慮資金的時間價值，選擇正常的生產(chǎn)年份較困難。(2)評價（3）特點：計算簡便，意義直觀，易于理解；沒考慮資2911.3.2.2動態(tài)指標

1.凈現(xiàn)值（1）凈現(xiàn)值定義凈現(xiàn)值:（教材P183），用NPV表示。（2）計算

-----

n

----NPV=∑(CI-CO)t*(1+i)-t

------t=0（3）評價若NPV≥0可行

NPV＜0不可行11.3.2.2動態(tài)指標1.凈現(xiàn)值（1）凈現(xiàn)值定義30考慮資金時間價值，考查整個壽命期的收益狀況，經(jīng)濟意義較直觀。計算簡便，只要編制了現(xiàn)金流量表，確定好折現(xiàn)率就行。但要先確定一個基準投資收益率，而基準投資收益率的確定是很重要的，又是很復雜的，過高過低都不合適。否則，評價的結(jié)果會“失真”，可能造成決策失誤。凈現(xiàn)值指標是一個絕對數(shù)指標，只能反映擬建項目是否有盈利并不能反映擬建項目的實際盈利水平。（4）凈現(xiàn)值指標的特點(5）基準投資收益率的影響因素通貨膨脹率高低，投資項目的風險大小，行業(yè)或部門的平

均收益率狀況，利率高低，資金來源，投資者的特性等。考慮資金時間價值，考查整個壽命期的收益狀況，經(jīng)濟意義較直觀。31

4.內(nèi)部收益率(1)

內(nèi)部收益率:對于一般常規(guī)項目,使凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率,

稱為內(nèi)部收益率,用IRR表示.（2）求IRR

方法Ⅰ求高次方程的根，不易求得。方法Ⅱ用插值法（實際中常用）

找i1代入NPV(i)中，得NPV1

i2代入NPV(i)中，得NPV2

使NPV1*NPV2<0

IRR=i1+NPV1/(NPV1–NPV2)(i2–i1)

當｜i1-i2｜≤5%，就可滿足工程的要求。例（教材P185）

32（3）評價（ic為基準投資收益率）

當ic≤IRR可行

ic＞IRR不可行

NPVNPVIRR（4）IRR的特點：考慮資金時間價值和全壽命期內(nèi)的情況，獲得的信息較多，但求解較麻煩。（3）評價（ic為基準投資收益率）NPVIRR（4）IRR的33（5）有關凈現(xiàn)值函數(shù)根的討論NPV(I)=

由于上式是一個高次方程，因此其曲線并不一定單調(diào)遞減或單調(diào)遞增，因此方程的根可能會出現(xiàn)三種情況：（1）有唯一解；（2）有多個解；（3）無實數(shù)解。當方程出現(xiàn)后兩種情況時，不用IRR指標法，可改用其他方法。（5）有關凈現(xiàn)值函數(shù)根的討論NPV(I)=

由于上式是一343.動態(tài)投資回收期(Pt')(1)計算1）一般公式

Pt'

∑(CI-CO)t*(1+i)-t=0t=0

其中:CI表示現(xiàn)金流入量

CO表示現(xiàn)金流出量

CI-CO表示凈現(xiàn)金流量

t表示期數(shù)3.動態(tài)投資回收期(Pt')(1)計算1）一般公式352）用現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量計算凈現(xiàn)金流量現(xiàn)上年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計的絕對值

Pt’=值累計首次出現(xiàn)-1+─────────────-──正值的年份數(shù)當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值(2)評價(n為壽命期或行業(yè)標準動態(tài)投資回收期)若Pt’≤n可行（3）特點：考慮資金的時間價值，能反映資金回收時間，

計算較麻煩。2）用現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量計算(2)評價(n為壽命3611.3.3反映清償能力的指標此類指標主要考察計算期內(nèi)各年內(nèi)的財務狀況及嘗債能力。因當前借債日益普遍借款占資金總額的比重日益增大

借款償還期

資產(chǎn)負債率反映清償能力的指標主要有流動比率