2011上54課時金融學第二章：外匯與匯率

#第二章外匯與匯率課堂教學安排?第一單元：導言?第二單元：貨幣與信用——貨幣與貨幣制度、外匯與匯率、信用、利息與利息率?第三單元：金融市場——金融市場?第四單元：金融機構(gòu)與業(yè)務(wù)——金融機構(gòu)體系、存款貨幣銀行、中央銀行?第五單元：金融總量與均衡——貨幣供求及均衡、國際收支、?第六單元：金融調(diào)控與監(jiān)管——貨幣政策、金融監(jiān)管《金融學》教材結(jié)構(gòu)?第1章生活中的金融從經(jīng)濟主體的財務(wù)活動談起?第2章貨幣與貨幣制度,第3章匯率與匯率制度、第4章信用與信用體系,第5章貨幣的時間價值與利率,第6章金融資產(chǎn)與價格?第7章金融市場與功能結(jié)構(gòu),第8章貨幣市場,第9章資本市場、第10章衍生工具市場?第11章金融機構(gòu)體系,第12章存款類金融機構(gòu),第13章非存款類金融機構(gòu)，第14章中央銀行?第15章貨幣需求，第16章貨幣供給，第17章貨幣均衡?第18章貨幣政策，第19章金融監(jiān)管?第20章金融發(fā)展第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定第三節(jié)匯率的作用本章與其他章節(jié)的聯(lián)系?本章是第一章貨幣與貨幣制度內(nèi)容的延伸；外匯是用于國際結(jié)算的外幣資產(chǎn)；外匯的出現(xiàn)是社會形態(tài)與交換發(fā)展的必然結(jié)果；匯率制度取決于貨幣制度；?匯率的變動受諸多復(fù)雜因素的影響:1）貨幣購買力是影響匯率的根本因素；2）國際收支狀況通過外匯供求變動影響匯率；3）各國利率相對水平影響匯率短期變動；4）金融市場活動影響匯率短期變動；?匯率是國家貨幣對外價值的表現(xiàn)，對經(jīng)濟諸多方面發(fā)揮重要影響:1）匯率對國際信用活動、開放經(jīng)濟環(huán)境下金融市場穩(wěn)定與發(fā)展有重要影響；2）匯率變動影響金融機構(gòu)的經(jīng)營穩(wěn)定與經(jīng)營風險；3）匯率制度類型是影響國家貨幣政策實施效果的重要因素基本概念外匯匯率直接標價法間接標價法基準匯率套算匯率固定匯率浮動匯率買入?yún)R率賣出匯率中間匯率電匯匯率信匯匯率票匯匯率即期匯率遠期匯率名義匯率實際匯率官定匯率市場匯率匯率升水匯率貼水購買力平價利率平價第一節(jié)外匯與匯率一.什么是外匯（從本幣與外幣談起）（一）動態(tài)與靜態(tài)動態(tài)：貨幣之間的兌換靜態(tài)：以外幣標示的,能夠用于結(jié)算國際收支差額的資產(chǎn)（二）廣義與狹義狹義：以外幣標示的用于國際結(jié)算的支付手段廣義：以外幣標示的金融資產(chǎn)我國關(guān)于外匯的界定：（1）外國貨幣；（2）外幣支付憑證；（3）外幣有價證券；（4）SDRS；（5）其他外匯資產(chǎn)（三）外匯的特點1、自由兌換性可自由兌換的資產(chǎn)完全可兌換:貨幣自由出入境，境內(nèi)本、外幣自由兌換,居民與非居民可自由持有外匯完全不可兌換不完全可兌換：經(jīng)常項目可兌換，資本項目不可兌換2、普遍接受性3、可償性二．什么是匯率（一）含義兩國貨幣的兌換比例，貨幣的對外價值；（二）表示方法直接標價法：外幣固定，本幣變動外幣X匯率=本幣間接標價法：本幣固定，外幣變動外幣m匯率=本幣貨幣升值與貶值＞直接標價法：匯率升貶值率=（舊匯率/新匯率-1）X100＞間接標價法：匯率升貶值率=（新匯率/舊匯率-1）X100結(jié)果是正值表示本幣升值，負值表示本幣貶值例如：2004年12月31日人民幣匯率為8.27元/美元；2009年9月22日為6.82元/美元人民幣匯率變化率=（8.27/6.82-1）X100=21.26%美元對人民幣貶值率=(6.82/8.27-1)X100=-17.53%（二）匯率的類型分類標準類別匯率的功能基準匯率、套算匯率買入外匯、賣出外匯銀行買賣外匯的角度

外匯買賣交割期限即期匯率、遠期匯率匯兌方式電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率匯率制度固定匯率、浮動匯率是否剔除通脹影響名義匯率、實際匯率匯率的形成方式官方匯率、市場匯率外匯銀行的營業(yè)時間開盤匯率、收盤匯率截止1998年底國際貨幣基金組織部分成員國匯率安排匯率固定形式國別和地區(qū)盯住單一貨幣巴哈馬.巴林.巴基斯坦.不丹.佛得角.中國大陸科摩羅.埃及.黎巴嫩.薩爾瓦多.萊索托.馬其頓馬來西亞.馬爾代夫.納米比亞.尼泊爾.阿曼.巴巴多斯.伯利茲.斯威士蘭.阿魯巴群島.荷屬安第列斯群島等22個國家盯住一籃子貨幣博茨瓦納.斐濟.科威特.拉托維亞.馬耳他.摩洛哥.緬甸.塞舌爾.湯加.瓦努阿圖.薩摩爾群島.所羅門群島等12個國家貨幣發(fā)行局制度阿根廷.波黑.保加利亞.中國香港.吉布提.愛沙尼亞.立陶宛等7個國家IMF匯率制度分類（1999年開始使用）分類細分類別備注固定匯率制度無獨立法定貨幣的匯率安排貨幣局制度包括美元化和貨幣聯(lián)盟中間匯率制度其他傳統(tǒng)的固定釘住制包括按照固定比率釘住單一貨幣、貨幣籃子或SDR又稱匯率目標區(qū)爬行帶內(nèi)的浮動釘住平行匯率帶爬行釘住不事先宣布匯率路徑的管理浮動浮動匯率制度獨立浮動固定匯率制度與浮動匯率制度?匯率制度與貨幣制度有密切聯(lián)系，貨幣制度決定匯率制度?金屬貨幣制度下——固定匯率貨幣金屬發(fā)揮穩(wěn)定作用（金本位制、布雷頓森林體系）?信用貨幣制度下——固定匯率，浮動匯率貨幣當局干預(yù)實現(xiàn)匯率穩(wěn)定，浮動匯率是主要制度類型（牙買加體系），匯率制度的選擇取決于一國經(jīng)濟發(fā)展的需要不同匯率制度的優(yōu)劣比較（匯率風險、貿(mào)易關(guān)系、宏觀調(diào)控，視角不同，優(yōu)劣評定標準就不同）1、固定匯率：中央銀行宏觀調(diào)控自主權(quán)、主動權(quán)受到影響2、浮動匯率：外部均衡狀況影響匯率，不會直接影響內(nèi)部均衡3、區(qū)域性貨幣制度是對固定匯率制度作用的肯定第二節(jié)匯率的決定一、金本位制度下的匯率1英鎊含金量:113.0016格令，1美元:23.2200格令1英鎊=4.8666美元若：英美間黃金輸送費用為0.6%,4.8666美元X0.6%=0.0292美元則：匯率波動幅度：1英鎊=4.8666土0?0292美元二．紙幣制度下的匯率（一）匯率與貨幣購買力：貨幣對內(nèi)價值=貨幣購買力貨幣對內(nèi)價值決定對外價值（二）匯率與國際收支差額逆差外匯求大于供本幣貶值順差外匯供大于求本幣升值（三）匯率與利率：本幣利率高于外幣利率，本幣需求增大，本幣升值本幣利率低于外幣利率，外幣需求增大，本幣貶值（四）匯率與財政貨幣政策擴張性財政貨幣政策，財政赤字通貨膨脹，本幣貶值；緊縮性財政貨幣政策，收支平衡物價穩(wěn)定，本幣升值；（五）匯率與投機資本活動（六）匯率與政府市場干預(yù)（七）匯率與其他因素：政治，戰(zhàn)爭，心理預(yù)期三、匯率決定理論（一）國際借貸說（國際收支說）＞英國經(jīng)濟學家戈申1861年提出＞解釋金本位制度下匯率變動的原因＞流動債權(quán)大于流動債務(wù)；外匯匯率下跌;流動債權(quán)小于流動債務(wù)；外匯匯率上升二）購買力平價說1、瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾1916提出

2．基本思想：貨幣價值在于購買力，匯率取決于貨幣的購買力之比；3．理論基礎(chǔ)：一價定理同一種物品在不同的國家應(yīng)該有同樣的價值，它們在各國的價格按照貨幣比價換算后應(yīng)該是相同的;絕對購買力平價：匯率=兩國價格水平的比率相對購買力平價：匯率=兩國相對通貨膨脹率的比率A|，丿匚:忖i扌斤斂足采丿I」仝、III：#4?門多個IM'豕f124"勺II兀隔打乂件宅＜21門勺彳介格iI?XTI旳?1:吟SCountryItalyJspanRussiaCountryItalyJspanRussiaGermanyBrazilBritainUnitedSt;PriceofAbigfVlac^z5OOIira294yen33.5rut>lesA.95marks2.95realsl.DOpounds*$2.43PredictedExchangeratel.SSZlira/$12丄yen/SX3.Srut>les/$2.O4marks/$1.21reals/SO.78pounds/$1999IActualExchangeratel,799lira/t12Oyen/$24.7rubles/S1.82marks/S1,73reals/$O.62pounds/$巨無霸指數(shù)與購買力平價＞巨無霸指數(shù)是采用麥當勞在世界一百多個國家出售的巨無霸漢堡包的價格計算的匯率；＞例如：1998年美國巨無霸的價格為2.56美元，..東京???.280日元.匯率應(yīng)為：1美元=280日元/2.56美元=121日元當時市場匯率為1美元=135日元.東京的巨無霸比美國便宜0.45美元，約19％；利率平價理論＞關(guān)于短期匯率波動的理論，認為匯率與利率之間具有密切的關(guān)系。＞若其他條件不變，國內(nèi)利率提高導致本幣升值，外國利率提高導致本幣貶值；國內(nèi)利率下降導致本幣貶值，國外利率下降導致本幣升值。貨幣分析說＞20世紀70年代H.G約翰森倡導提出＞基礎(chǔ):購買力評價＞模型：e=PT/PT*=(M/KY)/(M*/K*Y*)=(M/M*)(K*Y*/KY)＞認為匯率受兩國貨幣供給量的制約，國內(nèi)貨幣供給增加導致本幣貶值。匯兌心理說＞法國經(jīng)濟學家阿夫特里昂提出＞人們心理判斷與預(yù)測是決定匯率的最重要因素＞在經(jīng)濟混亂時期，決定匯率的最重要因素是人們的心理判斷及預(yù)測，每個人對外幣有不同的主觀評價，影響評價的因素包括對國際收支、政府收支、資本流動、外匯管制措施等的預(yù)測評價。金融資產(chǎn)說＞20世紀七十年代興起的理論＞認為投資者對金融資產(chǎn)的選擇引起資本跨國流動，從而影響匯率變動＞投資者的資產(chǎn)組合中本幣金融資產(chǎn)比重提高，則本幣匯率升值；資產(chǎn)組合中，國外金融資產(chǎn)比重提高，則本幣匯率貶值換匯成本說＞將購買力平價說中的非貿(mào)易品剔除，而只考慮貿(mào)易品的價格對比如何決定匯率及其變動。＞出口換匯成本：(1+P)?ExCEXC二eRMBERUSD其中，ExC為出口換匯成本，Pe為預(yù)期利潤率，ExCRMB為一定時期內(nèi)以人民幣計算的出口總成本，ERUSD為一定時期內(nèi)以美元衡量的出口總收入。＞進口換匯成本：IC-TSRrmbMIMusd其中，IMC為進口換匯成本，TSRIMd為一定時期內(nèi)中國進口商品在國內(nèi)市場的人民幣銷售總收入，IMUSD為一定時期內(nèi)以美元表示的進口商品總值＞與購買力平價比較：假設(shè)前提不同、決定基礎(chǔ)不同第三節(jié)匯率的作用一.本幣貶值的影響增加出口,抑制進口＞外匯傾銷：貨幣當局通過使本幣對外貶值,以低于