企業(yè)盈利能力分析課件

第8章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析第三節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析第四節(jié)上市公司盈利能力分析第五節(jié)盈利質(zhì)量分析1第8章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容1教學(xué)目的及教學(xué)要求1.了解資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵及其相互關(guān)系2.掌握資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析3.掌握商品經(jīng)營(yíng)盈利能力指標(biāo)分析4.重點(diǎn)掌握上市公司盈利能力分析方法；5.掌握盈利質(zhì)量分析。2教學(xué)目的及教學(xué)要求1.了解資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容盈利能力引言一、盈利能力分析的目的二、盈利能力分析的內(nèi)容3第一節(jié)盈利能力分析的目的與內(nèi)容盈利能力引言3盈利能力引言一、什么是盈利？什么是盈利產(chǎn)值單件產(chǎn)品利潤(rùn)整個(gè)資產(chǎn)利潤(rùn)股東財(cái)富MAX盈利經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)商品經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)盈利經(jīng)營(yíng)時(shí)間1978年前1978.12-1984.91984.10-1991.121992-至今開(kāi)放前王永慶—pvc超市首富4盈利能力引言一、什么是盈利？什么是盈利產(chǎn)值單件產(chǎn)品利潤(rùn)二、什么是能力？能力，就是指順利完成某一活動(dòng)所必需的主觀條件。能力是直接影響活動(dòng)效率，并使活動(dòng)順利完成的個(gè)性心理特征。能力總是和人完成一定的活動(dòng)相聯(lián)系在一起的。離開(kāi)了具體活動(dòng)既不能表現(xiàn)人的能力，也不能發(fā)展人的能力。但是，我們不能認(rèn)為凡是與活動(dòng)有關(guān)的，并在活動(dòng)中表現(xiàn)出來(lái)的所有心理特征都是能力。只有那些完成活動(dòng)所必需的直接影響活動(dòng)效率的，并能使活動(dòng)能順利進(jìn)行的心理特征，才是能力。例如人的體力，知識(shí)，以及人是否暴躁，活潑等，雖然對(duì)活動(dòng)有一定影響，但不是順利完成某種活動(dòng)最直接最基本的心理特征，因此，不能稱之為能力。5二、什么是能力？能力，就是指順利完成某一活動(dòng)所必需的主觀條三、盈利能力盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。6三、盈利能力盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。一、盈利能力分析的目的盈利能力分析對(duì)企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人和股東，都具有十分重要的意義。（一）對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員而言1.利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2.通過(guò)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。7一、盈利能力分析的目的盈利能力分析對(duì)企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人和（二）對(duì)于債權(quán)人而言利潤(rùn)是企業(yè)償債的重要來(lái)源，特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而言。盈利能力強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力。（三）對(duì)于股東而言股東投資的直接目的是獲取利潤(rùn)，而盈利能力是影響股東獲利的最關(guān)鍵因素，因此股東認(rèn)為盈利能力比財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)能力更重要。8（二）對(duì)于債權(quán)人而言8二、盈利能力分析的內(nèi)容投入類(lèi)：1.資本投入；2.資產(chǎn)投入；3.成本費(fèi)用投入非上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析收付實(shí)現(xiàn)制基礎(chǔ)收益質(zhì)量分析權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)產(chǎn)出類(lèi)：收入盈利能力分析利潤(rùn)率指標(biāo)從不同角度或從不同分析目的看，可有多種形式。9二、盈利能力分析的內(nèi)容投入類(lèi)：1.資本投入；2.資產(chǎn)投入；3二、盈利能力分析的內(nèi)容1.資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（以投資報(bào)酬為基礎(chǔ)，分為資產(chǎn)和凈資產(chǎn)）2.商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（以營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用為基礎(chǔ)）3.上市公司盈利能力分析4.盈利質(zhì)量分析10二、盈利能力分析的內(nèi)容1.資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（小結(jié)1.了解盈利能力的含義2.理解盈利能力分析的目的3.理解盈利能力分析的內(nèi)容11小結(jié)1.了解盈利能力的含義11第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵二、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析12第二節(jié)資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)一、資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵1.涵義（1）資本經(jīng)營(yíng)是與資本經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵是指企業(yè)以資本為基礎(chǔ)，通過(guò)優(yōu)化配置來(lái)提高資本經(jīng)營(yíng)效益的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其活動(dòng)領(lǐng)域包括資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等能實(shí)現(xiàn)資本增值的領(lǐng)域，從而使企業(yè)以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益。13一、資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵1.涵義13（2）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵是合理配置與使用資產(chǎn)，以一定的資產(chǎn)投入，取得盡可能多的收益。14（2）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。資產(chǎn)經(jīng)2.兩者的區(qū)別和聯(lián)系（1）區(qū)別，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的區(qū)別主要表現(xiàn)在：第一，經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的配置、重組和有效使用；資本經(jīng)營(yíng)主要強(qiáng)調(diào)資本流動(dòng)、收購(gòu)、重組、參股和控股等。第二，經(jīng)營(yíng)出發(fā)點(diǎn)不同。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)從整個(gè)企業(yè)出發(fā)，強(qiáng)調(diào)全部資源的經(jīng)營(yíng)，而不考慮資源的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題；資本經(jīng)營(yíng)則在產(chǎn)權(quán)清晰的基礎(chǔ)上從企業(yè)所有者出發(fā)，強(qiáng)調(diào)資本的運(yùn)營(yíng)，把資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)看做資本經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)或組成部分。152.兩者的區(qū)別和聯(lián)系（1）區(qū)別，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)的區(qū)別主要（2）聯(lián)系首先，資本與資產(chǎn)的關(guān)系決定了二者之間相互依存、相互作用，資本經(jīng)營(yíng)要以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為依托，資本經(jīng)營(yíng)不能離開(kāi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而獨(dú)立存在；其次，資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高層次，商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步，而資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)步。16（2）聯(lián)系首先，資本與資產(chǎn)的關(guān)系決定了二者之間相互依存、相互二、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力，是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)酬率，即息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率。其計(jì)算公式為：17二、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)17（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)1.為什么采用息稅前利潤(rùn)？因?yàn)榧热徊捎萌抠Y產(chǎn)，沒(méi)有從分子中扣除股東資本的等價(jià)報(bào)酬—紅利，那么也不能扣除借入資本的等價(jià)報(bào)酬—利息；與資產(chǎn)相匹配，同企業(yè)相對(duì)應(yīng)。何況從企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)來(lái)看，利息同利潤(rùn)具有同樣的經(jīng)濟(jì)意義。2.平均總資產(chǎn)，反映本期資產(chǎn)的平均余額，與分子的期間指標(biāo)相對(duì)應(yīng)。如果資產(chǎn)在本期各月間的變動(dòng)頻繁，則用月精確算法：“頭一半，尾一半，中間加起來(lái)，有幾個(gè)時(shí)期除以幾”；如果更精確可以采用日精確算法。18（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)1.為什么采用息稅前利潤(rùn)？因（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)3.我們也可以計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)報(bào)酬率和固定資產(chǎn)報(bào)酬率。4.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：越高越好；評(píng)價(jià)總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，需要與企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的這一比率等進(jìn)行比較，并進(jìn)一步找出影響該指標(biāo)的不利因素，以利于企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理。（㊣1該指標(biāo)可以反映企業(yè)的管理水平）19（一）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)3.我們也可以計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)報(bào)（二）影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素根據(jù)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，可將其做如下分解：

影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素有兩個(gè)：一是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該指標(biāo)作為資本運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)，可用于說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率；二是銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率，反映商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力。20（二）影響資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素根據(jù)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)（三）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析明確了總資產(chǎn)報(bào)酬率與其影響因素之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用連環(huán)替代法或差額計(jì)算法，可分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。21（三）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析明確了總資產(chǎn)報(bào)酬率與其影響因素三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力是指企業(yè)的所有者通過(guò)投入資本（對(duì)投入資本的不同理解）經(jīng)營(yíng)所取得利潤(rùn)的能力。反映資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的基本指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，即指企業(yè)本期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，其計(jì)算公式是：22三、資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)22（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)1.凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標(biāo)，因?yàn)槠髽I(yè)是股東的企業(yè)；2.平均凈資產(chǎn)的計(jì)算方法同平均總資產(chǎn)的計(jì)算方法相似；3.除平均股東權(quán)益之外，分母還有股東直接投資(實(shí)收資本+資本公積中的股本溢價(jià))利潤(rùn)率，股東投資回收率、股東直接投資累計(jì)回收率。23（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)1.凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)4.一般而言，資本分為債權(quán)資本和所有者權(quán)益資本，此處由于債權(quán)人無(wú)法分享凈利潤(rùn)，資本經(jīng)營(yíng)盈利能力主要指股東的所有者權(quán)益的盈利能力。另外對(duì)于債權(quán)人盈利能力的考察指標(biāo)有：（1）利息保障倍數(shù)；（2）負(fù)債資金利息率—使用債務(wù)資金而對(duì)盈利提出的最低要求。（在償債能力介紹）5.評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：越高越好，通常可用社會(huì)平均利潤(rùn)率、行業(yè)平均利潤(rùn)率或資本成本率等。（㊣2該指標(biāo)股東最關(guān)注，是反映股東滿意與否的關(guān)鍵指標(biāo)）24（一）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)4.一般而言，資本分為債權(quán)資（二）影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素1.影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系為：25（二）影響資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的因素1.影響凈資產(chǎn)收益率的因素主各影響因素與凈資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系，反向還是正向；26各影響因素與凈資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系，反向還是正向；26（三）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間關(guān)系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用連環(huán)替代法或差額計(jì)算法，可分析各因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。27（三）資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素小結(jié)1.了解資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵2.掌握資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵、指標(biāo)、計(jì)算及判別標(biāo)準(zhǔn)3.掌握資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵、指標(biāo)、計(jì)算、判別標(biāo)準(zhǔn)及因素分析28小結(jié)1.了解資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵28第三節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵二、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)29第三節(jié)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析一、商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵29一、商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵1.商品經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)商品經(jīng)營(yíng)是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。商品經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵是企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，組織供產(chǎn)銷(xiāo)活動(dòng)，以一定的人力、物力消耗生產(chǎn)與銷(xiāo)售盡可能多的社會(huì)需要的商品。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是與單純生產(chǎn)型的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式緊密相連的。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的基本內(nèi)涵就是在國(guó)家計(jì)劃指導(dǎo)下，企業(yè)組織產(chǎn)品生產(chǎn)，以一定的人力、物力消耗按時(shí)、保質(zhì)、保量生產(chǎn)出一定的產(chǎn)品。30一、商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵1.商品經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)302.商品經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是既相互聯(lián)系，又有所區(qū)別的。第一，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是商品經(jīng)營(yíng)的一個(gè)環(huán)節(jié)，且是一個(gè)最基本的環(huán)節(jié)；商品經(jīng)營(yíng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)展；第二，產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)主要側(cè)重于產(chǎn)品實(shí)物經(jīng)營(yíng)，而不強(qiáng)調(diào)投入品與產(chǎn)出品的價(jià)格；第三，商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更綜合。要實(shí)現(xiàn)商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，既要搞好產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，提高生產(chǎn)技術(shù)效率，又要重視供產(chǎn)銷(xiāo)的銜接及價(jià)值管理，提高商品的經(jīng)濟(jì)效率。312.商品經(jīng)營(yíng)與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系商品經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是既相互聯(lián)系，3.商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是既相互聯(lián)系，又相互區(qū)別的。第一，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能離開(kāi)商品經(jīng)營(yíng)而獨(dú)立存在，沒(méi)有有效的商品經(jīng)營(yíng)是不能取得好的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的；第二，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是對(duì)商品經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步發(fā)展，它不僅考慮商品本身的消耗與收益，而且將資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出及周轉(zhuǎn)速度作為經(jīng)營(yíng)的核心；第三，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)比商品經(jīng)營(yíng)目標(biāo)更總和。要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，應(yīng)在商品經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步搞好資產(chǎn)重組與有效使用，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。323.商品經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)及產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)是既二、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)商品經(jīng)營(yíng)是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)而言的。商品經(jīng)營(yíng)盈利能力不考慮企業(yè)的籌資或投資問(wèn)題，只研究利潤(rùn)與收入或成本之間的比率關(guān)系。因此，反映商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的指標(biāo)可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是各種利潤(rùn)額與收入之間的比率，統(tǒng)稱收入利潤(rùn)率；另一類(lèi)是各種利潤(rùn)額與成本之間的比率，統(tǒng)稱成本利潤(rùn)率。33二、商品經(jīng)營(yíng)盈利能力內(nèi)涵與指標(biāo)商品經(jīng)營(yíng)是相對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)1.收入利潤(rùn)率分析（1）指標(biāo)：反映收入利潤(rùn)率的指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入毛利率、總收入利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率等。不同的收入利潤(rùn)率，其內(nèi)涵不同，揭示的收入與利潤(rùn)關(guān)系不同，分析評(píng)價(jià)中的作用也不同。（2）指標(biāo)計(jì)算：①營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入②營(yíng)業(yè)收入毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入（湯炳亮用主營(yíng)業(yè)務(wù)代替㊣3反映商品競(jìng)爭(zhēng)能力）341.收入利潤(rùn)率分析（1）指標(biāo)：反映收入利潤(rùn)率的指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)③總收入毛利率=利潤(rùn)總額/總收入，總收入包括營(yíng)業(yè)收入、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收入。④銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入（㊣4反映行業(yè)盈利能力，好干不好干）⑤銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)額/營(yíng)業(yè)收入，息稅前利潤(rùn)額=利潤(rùn)總額+利息支出。（3）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：收入利潤(rùn)率指標(biāo)是正指標(biāo)，指標(biāo)值越高越好。分析時(shí)應(yīng)根據(jù)分析目的與要求，確定適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)值，如可用行業(yè)平均值、全國(guó)平均值、企業(yè)目標(biāo)值等。35③總收入毛利率=利潤(rùn)總額/總收入，總收入包括營(yíng)業(yè)收入、投資2.成本利潤(rùn)率分析（1）指標(biāo)：反映成本利潤(rùn)率的指標(biāo)有許多形式，其主要形式有：營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率、全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。362.成本利潤(rùn)率分析（1）指標(biāo)：反映成本利潤(rùn)率的指標(biāo)有許多形式（2）指標(biāo)計(jì)算①營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)成本（湯炳亮—分成主營(yíng)業(yè)務(wù)成本利潤(rùn)率（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利/主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）、其他業(yè)務(wù)成本利潤(rùn)率）②營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)費(fèi)用；營(yíng)業(yè)費(fèi)用=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅費(fèi)+期間費(fèi)用+資產(chǎn)減值損失37（2）指標(biāo)計(jì)算①營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)成本（湯炳亮③全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率。該指標(biāo)又可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率兩種形式。38③全部成本費(fèi)用利潤(rùn)率。該指標(biāo)又可分為全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率和全（3）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：成本利潤(rùn)率也是正指標(biāo)，即指標(biāo)值越高越好。分析評(píng)價(jià)時(shí)，可將各指標(biāo)實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比。標(biāo)準(zhǔn)值可根據(jù)分析的目的與管理要求確定。39（3）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：39小結(jié)1.了解商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵2.掌握商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的內(nèi)涵與指標(biāo)（包括收入利潤(rùn)率指標(biāo)和成本利潤(rùn)率指標(biāo)）40小結(jié)1.了解商品經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵40第四節(jié)上市公司盈利能力分析一、每股收益分析二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析三、股利發(fā)放率分析四、價(jià)格收益比率分析五、托賓Q指標(biāo)分析41第四節(jié)上市公司盈利能力分析一、每股收益分析41由于上市公司自身特點(diǎn)所決定，其盈利能力除了可通過(guò)一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價(jià)格或市場(chǎng)價(jià)值相關(guān)的指標(biāo)分析，如每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、價(jià)格與收益比率等指標(biāo)。42由于上市公司自身特點(diǎn)所決定，其盈利能力除了可通過(guò)一般企業(yè)盈利一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算每股收益是指凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。其計(jì)算公式如下：

43一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算43（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算1.分子選用凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息，優(yōu)先股股息類(lèi)似與負(fù)債利息，一般支付固定金額，而普通股投資者關(guān)心的是自身享有的凈利潤(rùn)，因此扣減優(yōu)先股股息；2.44（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算1.分子選用凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息，優(yōu)（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：每股收益越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，在判斷企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱時(shí)，應(yīng)將幾家不同企業(yè)或者同一企業(yè)不同時(shí)期的每股收益進(jìn)行比較，才能得出正確認(rèn)識(shí)。（㊣5反映每股股票盈利能力，與股價(jià)有一定關(guān)聯(lián)性）45（一）每股收益的內(nèi)涵與計(jì)算3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：每股收益越高，說(shuō)明企（二）每股收益因素分析為了分析企業(yè)每股收益變動(dòng)的原因，應(yīng)確定影響每股收益的影響因素，并對(duì)各個(gè)因素進(jìn)行分析，測(cè)算各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)每股收益的影響的程度。每股收益主要取決于每股賬面價(jià)值和普通股權(quán)益報(bào)酬率兩個(gè)因素。依據(jù)每股收益的影響因素，對(duì)每股收益指標(biāo)作如下分解：46（二）每股收益因素分析為了分析企業(yè)每股收益變動(dòng)的原因，應(yīng)確定4747二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析普通股權(quán)益報(bào)酬率是指凈利潤(rùn)扣除應(yīng)發(fā)放的優(yōu)先股股利后的余額與普通股權(quán)益之比。其計(jì)算公式如下：

48二、普通股權(quán)益報(bào)酬率分析普通股權(quán)益報(bào)酬率是指凈利潤(rùn)扣除應(yīng)發(fā)放1.分子同上，選擇凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息；與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)不同；2.分母選擇普通股權(quán)益平均余額，計(jì)算方法同每股收益指標(biāo)；3.判斷標(biāo)準(zhǔn)：該指標(biāo)從普通股股東角度反映盈利能力，指標(biāo)值越高，說(shuō)明盈利能力越強(qiáng)，普通股股東可得收益也越多。普通股權(quán)益報(bào)酬率應(yīng)作為獨(dú)立指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利能力、投資收益水平進(jìn)行分析。491.分子同上，選擇凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息；與凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)不同三、股利發(fā)放率分析（一）股利發(fā)放率的內(nèi)涵與計(jì)算股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計(jì)算公式如下：

公式中每股股利是指實(shí)際發(fā)放給普通股股東的股利總額與流通股數(shù)的比值。股利發(fā)放率反映了企業(yè)的股利政策，其高低要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金需要量的具體情況而定，沒(méi)有一個(gè)固定的衡量標(biāo)準(zhǔn)。50三、股利發(fā)放率分析（一）股利發(fā)放率的內(nèi)涵與計(jì)算公式中每股股利（二）因素分析由此，可以對(duì)股利發(fā)放率的影響因素市盈率和股利報(bào)償率進(jìn)行因素分析。51（二）因素分析由此，可以對(duì)股利發(fā)放率的影響因素市盈率和股利報(bào)四、價(jià)格與收益比率分析（一）價(jià)格與收益比率的內(nèi)涵與計(jì)算價(jià)格與收益比率，亦稱市盈率，反映普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益之間的關(guān)系，可用來(lái)判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比潛在的價(jià)值。其計(jì)算公式如下：價(jià)格與收益比率（市盈率）＝每股市價(jià)/每股收益（㊣6反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的關(guān)注和認(rèn)可度）1.直觀理解：每1元錢(qián)的收益可以支撐多高的股價(jià)，反映市場(chǎng)對(duì)該行業(yè)及企業(yè)是否看好；52四、價(jià)格與收益比率分析（一）價(jià)格與收益比率的內(nèi)涵與計(jì)算522.倒數(shù)理解：市盈率=每股收益/每股市價(jià)，即假設(shè)公司實(shí)現(xiàn)收益全部分配的情況下，股東投資每一元錢(qián)可以賺多少錢(qián)；3.靜態(tài)市盈率與動(dòng)態(tài)市盈率。532.倒數(shù)理解：市盈率=每股收益/每股市價(jià)，即假設(shè)公司實(shí)現(xiàn)收益（二）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)該指標(biāo)在一個(gè)企業(yè)內(nèi)幾年的數(shù)值能夠表明企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性，可在一定程度上反映管理部門(mén)的經(jīng)營(yíng)能力和企業(yè)盈利能力及潛在的成長(zhǎng)能力。同時(shí)，該指標(biāo)還反映此股票市價(jià)是否具有吸引力，把多個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格與收益比率進(jìn)行比較，并結(jié)合對(duì)其所屬行業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景的了解，可以作為選擇投資目標(biāo)的參考。需要注意的是，當(dāng)全部資產(chǎn)利潤(rùn)率很低或企業(yè)發(fā)生虧損時(shí)，每股收益可能為零或負(fù)數(shù)，因此價(jià)格收益比率很高。這樣有可能人們導(dǎo)致對(duì)企業(yè)前景的錯(cuò)誤估計(jì)。54（二）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)該指標(biāo)在一個(gè)企業(yè)內(nèi)幾年的數(shù)值能夠表明企業(yè)盈利能五、托賓Q指標(biāo)分析托賓Q（TobinQ）指標(biāo)是指公司的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之比。若托賓Q值大于1，表明市場(chǎng)對(duì)該公司的估值水平高于其自身的重置成本，該公司的市場(chǎng)價(jià)值較高；若某公司的托賓Q值小于1，則表明市場(chǎng)上對(duì)該公司的估價(jià)水平低于其自身的重置成本，該公司的市場(chǎng)價(jià)值較低。為了方便計(jì)算，人們用總資產(chǎn)的賬面價(jià)值替代重置成本，用普通股的市場(chǎng)價(jià)格和債務(wù)的賬面價(jià)值之和表示市場(chǎng)價(jià)值，則：55五、托賓Q指標(biāo)分析托賓Q（TobinQ）指標(biāo)是指公司的市場(chǎng)注：如果債務(wù)可以得到市場(chǎng)價(jià)值的話，最好用市場(chǎng)價(jià)值代替。5656小結(jié)1.掌握上市公司盈利能力分析的主要指標(biāo)的涵義、計(jì)算及判別標(biāo)準(zhǔn)（每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、市盈率托賓Q指標(biāo)）2.掌握每股收益的因素分析3.理解市盈率指標(biāo)的涵義57小結(jié)1.掌握上市公司盈利能力分析的主要指標(biāo)的涵義、計(jì)算及判別第五節(jié)盈利質(zhì)量分析一、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計(jì)算與分析二、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計(jì)算與分析三、盈利現(xiàn)金比率四、銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率的計(jì)算與分析五、現(xiàn)金分配率的計(jì)算與分析六、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的計(jì)算與分析58第五節(jié)盈利質(zhì)量分析一、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計(jì)算與分析58

盈利質(zhì)量分析是企業(yè)盈利能力分析的一部分。盈利質(zhì)量分析的最終目的還是要評(píng)價(jià)企業(yè)的收益狀況和獲取利潤(rùn)的能力。前邊幾節(jié)的分析，主要是以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表為基礎(chǔ)進(jìn)行的（編制基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制和會(huì)計(jì)原則），而盈利質(zhì)量分析是以收付實(shí)現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，通過(guò)一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的計(jì)算，對(duì)公司盈利能力進(jìn)一步修復(fù)與檢驗(yàn)。通過(guò)現(xiàn)金流量指標(biāo)的計(jì)算來(lái)修正和補(bǔ)充盈利能力指標(biāo)更有利于對(duì)公司盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而反映公司獲取利潤(rùn)的品質(zhì)。59盈利質(zhì)量分析是企業(yè)盈利能力分析的一部分。盈利質(zhì)量分析的最終一、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的計(jì)算與分析凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與平均凈資產(chǎn)之間的比率。該指標(biāo)是對(duì)凈資