公司財務(wù)規(guī)劃與預(yù)測

公司財務(wù)規(guī)劃與預(yù)測8/11/20231孫曉玲BSGXU主要內(nèi)容財務(wù)規(guī)劃概述財務(wù)規(guī)劃設(shè)計8/11/20232孫曉玲BSGXU創(chuàng)業(yè)計劃書的參賽要點8：財務(wù)財務(wù)規(guī)劃需要花費較多的精力來做具體編制、分析。參賽要點：包含財務(wù)報表清晰明了，且能有效揭示財務(wù)績效；列出關(guān)鍵財務(wù)因素、財務(wù)指標(biāo)和主要財務(wù)報表；財務(wù)計劃及相關(guān)指標(biāo)合理、準(zhǔn)確數(shù)據(jù)應(yīng)基于對經(jīng)營狀況和未來發(fā)展的正確估計，并能有效反映出公司的財務(wù)績效。8/11/20233孫曉玲BSGXU財務(wù)報表、財務(wù)績效8/11/20234孫曉玲BSGXU資產(chǎn)負(fù)債表是指反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況的會計報表。它是依據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”的平衡關(guān)系編制的，是一張靜態(tài)報表。表首說明報表名稱、編制單位、編制日期、報表編號、貨幣名稱、計量單位等資產(chǎn)負(fù)債表(BalanceSheet)公司的底子8/11/20235孫曉玲BSGXU例表：

資產(chǎn)負(fù)債表（賬戶式）資產(chǎn)負(fù)債表XX公司2004年12月單位：元貨幣資金應(yīng)收及預(yù)付款項交易性投資存貨流動資產(chǎn)合計持有至到期投資長期股權(quán)投資投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)生物資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn)無形資產(chǎn)3200092000280001100002620004540006800004000171073短期借款應(yīng)付及預(yù)收款項應(yīng)交稅金應(yīng)付職工薪酬預(yù)計負(fù)債長期借款長期應(yīng)付款應(yīng)付債券遞延所得稅負(fù)債負(fù)債合計1200006060012000069400128000544000實收資本資本公積盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計5600001472333198401027073資產(chǎn)總計1571073負(fù)債及所有者權(quán)益總計15710738/11/20236孫曉玲BSGXU利潤表利潤表是指反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表。動態(tài)報表。利潤表各項目間的關(guān)系可用：“收入-費用=利潤”來概括。公司的面子8/11/20237孫曉玲BSGXU利潤表（續(xù)）表首說明報表名稱、編制單位、編制日期、報表編號、貨幣名稱、計量單位等利潤表的平衡關(guān)系：收入–費用=利潤8/11/20238孫曉玲BSGXU我國利潤表及填列（多步式）項目填列方法一、營業(yè)收入＝“主營業(yè)務(wù)收入”+“其他業(yè)務(wù)收入”減：營業(yè)成本＝“主營業(yè)務(wù)成本”+“其他業(yè)務(wù)成本”營業(yè)稅金及附加＝“營業(yè)稅金及附加”銷售費用＝“銷售費用”管理費用＝“管理費用”財務(wù)費用（收益以“－”號填列）＝“財務(wù)費用”資產(chǎn)減值損失＝“資產(chǎn)減值損失”加：公允價值變動凈收益（凈損失以“－”號填列）＝“公允價值變動損益”投資凈收益（凈損失以“－”號填列）＝“投資收益”二、營業(yè)利潤（虧損以“－”號填列）計算確定8/11/20239孫曉玲BSGXU我國利潤表及填列（多步式）（續(xù)）加：營業(yè)外收入＝“營業(yè)外收入”減：營業(yè)外支出＝“營業(yè)外支出”三：利潤總額（虧損總額以“－”填列）計算確定減：所得稅費用＝“所得稅費用”四、凈利潤（凈虧損以“－”填列）計算確定五、每股凈收益：（一）基本每股收益＝“歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤”÷“當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)”（二）稀釋每股收益＝“歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤”÷“假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股的前提下普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)”8/11/202310孫曉玲BSGXU所有者權(quán)益變動表所有者權(quán)益變動表（或股東權(quán)益變動表），是反映構(gòu)成企業(yè)所有者權(quán)益的各組成部分當(dāng)期的增減變動情況的報表該表反映各項交易和事項導(dǎo)致的所有者權(quán)益的增減變動，以及所有者權(quán)益各組成部分增減變動的結(jié)構(gòu)性信息8/11/202311孫曉玲BSGXU所有者權(quán)益變動表的格式表首說明報表名稱、編制單位、編制日期、報表編號、貨幣名稱、計量單位等正表是主體，反映企業(yè)所有者權(quán)益的增減變動及其年初、年末余額情況報表結(jié)構(gòu)：矩陣式8/11/202312孫曉玲BSGXU所有者權(quán)益變動表項目實收資本資本公積盈余公積未分配利潤總計一、凈利潤加：直接計入所有者權(quán)益的利得減：直接計入所有者權(quán)益的損失項目二、本期確認(rèn)的收益和費用總額加：會計政策變更和會計差錯更正的累積影響所有者投入資本減：向所有者分配利潤提取盈余公積三、所有者權(quán)益變動加：上期末所有者權(quán)益四、期末所有者權(quán)益8/11/202313孫曉玲BSGXU現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)在一定會計期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的會計報表。動態(tài)報表。公司的日子8/11/202314孫曉玲BSGXU利潤表XX公司20XX年12月單位：元收入4985減：費用2000利潤2985減：所得稅985凈利潤2000所有者權(quán)益變動表XX公司20XX年度單位：元所有者權(quán)益合計一、上年年末余額0二、本年年初余額0三、本年增減變動金額（一）凈利潤2000（二）直接計入所有者權(quán)益的利得和損失5000（三）所有者投入和減少資本44400（四）利潤分配-200（五）所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)四、本年年末余額51200簡圖：

四大主表關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表XX公司20XX年12月31日單位：元資產(chǎn)貨幣資金15300應(yīng)收賬款1000存貨500固定資產(chǎn)35000負(fù)債應(yīng)付賬款600所有者權(quán)益實收資本44400資本公積5000未分配利潤1800所有者權(quán)益合計51200資產(chǎn)總額51800負(fù)債及所有者權(quán)益51800現(xiàn)金流量表XX公司20XX年12月單位：元凈利潤2000經(jīng)營活動現(xiàn)金流量900投資活動現(xiàn)金流量（35000）籌資活動現(xiàn)金流量49400現(xiàn)金凈增加額期初現(xiàn)金期末現(xiàn)：（利潤分配各項目）200未分配利潤18008/11/202315孫曉玲BSGXU常用財務(wù)績效指標(biāo)判斷短期償債能力的兩大財務(wù)績效指標(biāo):1,流動比率2,速動比率判斷貨款回收能力的兩大財務(wù)績效指標(biāo):3,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率4,平均收帳期判斷財務(wù)安全性的五大指標(biāo):5,負(fù)債對資產(chǎn)比率6,固定資產(chǎn)對資本比率7,凈值和總資產(chǎn)比率8,債務(wù)對凈值比率9,長期負(fù)債對凈值比率8/11/202316孫曉玲BSGXU常用財務(wù)績效指標(biāo)判斷盈利能力的財務(wù)績效指標(biāo):10,邊際收益判斷經(jīng)營效率的財務(wù)績效指標(biāo):11,總資產(chǎn)報酬率判斷資產(chǎn)盈利能力的財務(wù)績效指標(biāo):12,資本贏利率8/11/202317孫曉玲BSGXU常用財務(wù)績效指標(biāo)判斷投資盈利能力的財務(wù)績效指標(biāo):13,資本收益率判斷付息能力的財務(wù)績效指標(biāo):14,收益負(fù)擔(dān)利息倍數(shù)判斷庫存資產(chǎn)利用效率的財務(wù)績效指標(biāo):15,庫存周轉(zhuǎn)率判斷流動資金利用率的財務(wù)績效指標(biāo):16,流動資金周轉(zhuǎn)率8/11/202318孫曉玲BSGXU常用財務(wù)績效指標(biāo)判斷運用資本利用率的財務(wù)績效指標(biāo):17,運用資本周轉(zhuǎn)率判斷費用水平的財務(wù)績效指標(biāo):18,營業(yè)費用比率判斷運用資產(chǎn)合理構(gòu)成的財務(wù)績效指標(biāo):19,庫存對運用資本比率判斷經(jīng)營能力的財務(wù)績效指標(biāo):20,長期負(fù)債對運用資本比率8/11/202319孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃的根據(jù)：公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃如何制訂好財務(wù)規(guī)劃呢？這首先要取決于風(fēng)險公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃——是為一個新市場創(chuàng)造一個新產(chǎn)品，還是進(jìn)入一個財務(wù)信息較多的已有市場。著眼于一項新技術(shù)或創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可能參考現(xiàn)有市場的數(shù)據(jù)、價格和營銷方式。因此，它要自己預(yù)測所進(jìn)入市場的成長速度和可能獲得純利，并把它的設(shè)想、管理隊伍和財務(wù)模型推銷給投資者。而準(zhǔn)備進(jìn)入一個已有市場的風(fēng)險企業(yè)則可以很容易地說明整個市場的規(guī)模和改進(jìn)方式。風(fēng)險企業(yè)可以在獲得目標(biāo)市場的信息的基礎(chǔ)上，對企業(yè)頭一年的銷售規(guī)模進(jìn)行規(guī)劃。8/11/202320孫曉玲BSGXU全面預(yù)算全面預(yù)算反映的是企業(yè)未來某一特定期間（一般不超過一年或一個經(jīng)營周期的全部生產(chǎn)、經(jīng)營活動的財務(wù)計劃），它以實現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)利潤（企業(yè)一定期間內(nèi)利潤的預(yù)計額，是企業(yè)奮斗的目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)利潤制定作業(yè)指標(biāo)，如銷售量、生產(chǎn)量、成本、資金籌集額等）為目的，以銷售預(yù)測為起點，進(jìn)而對生產(chǎn)、成本及現(xiàn)金收支等進(jìn)行預(yù)測，并編制預(yù)計損益表、預(yù)計現(xiàn)金流量表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，反映企業(yè)在未來期間的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。8/11/202321孫曉玲BSGXU全面預(yù)算的內(nèi)容（一）業(yè)務(wù)預(yù)算業(yè)務(wù)預(yù)算，又稱營業(yè)或經(jīng)營預(yù)算，是反映企業(yè)預(yù)算期間日常供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售、管理等實質(zhì)性活動的預(yù)算。（二）專門決策預(yù)算專門決策預(yù)算是為企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的長期投資項目或一次性專項業(yè)務(wù)所編制的預(yù)算，它包括資本支出預(yù)算和一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算。（三）財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算是反映企業(yè)預(yù)算內(nèi)預(yù)計的現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和預(yù)算期末財務(wù)狀況的預(yù)算，它包括預(yù)計現(xiàn)金流量表、預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。8/11/202322孫曉玲BSGXU全面預(yù)算的編制方法

（一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

1．銷售預(yù)算銷售預(yù)算是安排預(yù)算期銷售規(guī)模的預(yù)算。它是編制全面預(yù)算的關(guān)鍵和起點，是全面預(yù)算管理的中樞環(huán)節(jié)，它上承市場調(diào)查與預(yù)測，下啟企業(yè)在整個預(yù)算期的經(jīng)營活動計劃。其他預(yù)算均以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)。通常銷售預(yù)算是在銷售預(yù)測的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)年度目標(biāo)利潤確定的銷售量和銷售額來編制。銷售預(yù)測與市場調(diào)查、市場預(yù)測相連。8/11/202323孫曉玲BSGXU全面預(yù)算的編制方法

（一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

2．生產(chǎn)預(yù)算生產(chǎn)預(yù)算是安排預(yù)算期生產(chǎn)規(guī)模的預(yù)算。它是按“以銷定產(chǎn)”的原則，在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。3．直接材料預(yù)算直接材料預(yù)算，又稱直接材料采購預(yù)算，是用來確定預(yù)算期材料采購數(shù)量和采購成本的預(yù)算。它是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。8/11/202324孫曉玲BSGXU全面預(yù)算的編制方法

（一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

4．直接人工預(yù)算直接人工預(yù)算是用來確定預(yù)算期內(nèi)直接人工工時的消耗水平和人工成本水平的預(yù)算。直接人工預(yù)算的編制也是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)的，其主要內(nèi)容包括預(yù)計的生產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時、總工時、每工時人工成本（小時工資率）和人工總成本。5．制造費用預(yù)算制造費用是指生產(chǎn)成本中除了直接材料、直接人工以外的間接生產(chǎn)費用項目。其編制依據(jù)是預(yù)算期的生產(chǎn)業(yè)務(wù)量（如直接人工小時數(shù)或機器小時數(shù)）、基期制造費用的實際開支水平、上級管理部門下達(dá)的成本降低率以及預(yù)算期間各費用明細(xì)項目的性質(zhì)等。8/11/202325孫曉玲BSGXU全面預(yù)算的編制方法

（一）業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

6．產(chǎn)品成本預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算。制造費用預(yù)算的匯總。它既是這些預(yù)算的繼續(xù)，也是編制預(yù)計損益表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表的根據(jù)之一。7．銷售及管理費用預(yù)算銷售及管理費用預(yù)算包括銷售費用及管理費用兩部分，是為產(chǎn)品銷售活動和一般行政管理活動及有關(guān)的經(jīng)營活動編制的費用預(yù)算。8/11/202326孫曉玲BSGXU（二）專門決策預(yù)算的編制如前所述，專門決策預(yù)算是為企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的長期投資項目和一次性專門業(yè)務(wù)所編制的預(yù)算，它包括資本支出預(yù)算和一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算兩種類型。1．資本支出預(yù)算資本支出預(yù)算是企業(yè)在投資項目可行性研究的基礎(chǔ)上編制的反映長期投資項目投資的時間、規(guī)模、收益以及資金籌措方式等內(nèi)容的預(yù)算。2．一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算一次性專門業(yè)務(wù)預(yù)算是為財務(wù)部門在日常理財活動中發(fā)生的一次性業(yè)務(wù)而編制的預(yù)算。8/11/202327孫曉玲BSGXU（三）財務(wù)預(yù)算的編制1．現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算是為了反映企業(yè)在預(yù)算期間預(yù)計的現(xiàn)金收支的詳細(xì)情況而編制的預(yù)算。現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容包括四部分：（1）現(xiàn)金收入。（2）現(xiàn)金支出。（3）現(xiàn)金余缺與現(xiàn)金融通。（4）期末現(xiàn)金余額。2．預(yù)計損益表預(yù)計損益表是反映預(yù)算期間預(yù)計的全部經(jīng)營活動的最終財務(wù)成果的預(yù)算，又稱“利潤預(yù)算”，是控制企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)收支的主要依據(jù)。3．預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表是為反映企業(yè)在預(yù)算期期末那一天預(yù)計的財務(wù)狀況而編制的預(yù)算。8/11/202328孫曉玲BSGXU預(yù)算各主要項目的作用預(yù)算內(nèi)容要以營業(yè)收入、成本費用、現(xiàn)金流量為重點。營業(yè)收入預(yù)算是全面預(yù)算管理的中樞環(huán)節(jié)，它上承市場調(diào)查與預(yù)測，下啟企業(yè)在整個預(yù)算期的經(jīng)營活動計劃。營業(yè)收入預(yù)算是否得當(dāng)，關(guān)系到整個預(yù)算的合理性和可行性。成本費用預(yù)算是預(yù)算支出的重點，在收入一定的情況下，成本費用是決定企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益高低的關(guān)鍵因素；制造成本和期間費用的控制也是企業(yè)管理的基本功，可以反映出企業(yè)管理的水平?，F(xiàn)金流量預(yù)算則是企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)全部經(jīng)營活動和諧運行的保證，否則整個預(yù)算管理將是無米之炊。在企業(yè)預(yù)算管理中，特別是對資本性支出項目的預(yù)算管理，要堅決貫徹“量入為出，量力而行”的原則。這里的“入”一方面要從過去自有資金的狹義范圍拓寬到舉債經(jīng)營，同時又要考慮企業(yè)的償債能力，杜絕沒有資金來源或負(fù)債風(fēng)險過大的資本預(yù)算。8/11/202329孫曉玲BSGXU全面預(yù)算的編制程序企業(yè)決策根據(jù)長期規(guī)劃，利用本量利分析等工具，提供企業(yè)一定時期的總目標(biāo)，草編預(yù)算、進(jìn)行平衡、修改預(yù)算、通過。8/11/202330孫曉玲BSGXU預(yù)計財務(wù)報表財務(wù)規(guī)劃一般要包括以下內(nèi)容：(1)創(chuàng)業(yè)計劃書的條件假設(shè)；(2)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表；(3)預(yù)計損益表；(4)預(yù)計現(xiàn)金流量表；(6)預(yù)計股東權(quán)益變動表。8/11/202331孫曉玲BSGXU財務(wù)部分核心內(nèi)容重要的財務(wù)指標(biāo)如：營業(yè)收入和費用、現(xiàn)金流量、固定和變動成本、動/靜態(tài)投資盈利能力評估指標(biāo)（見后）創(chuàng)業(yè)期間的資金公司形態(tài)與資本結(jié)構(gòu)資本募集融資決策列出資金結(jié)構(gòu)及數(shù)量、投資回報率、利益分配方式、可能的退出方式等整體預(yù)算表預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表；預(yù)計損益表；預(yù)計現(xiàn)金流量表；預(yù)計股東權(quán)益變動表。提供1-5年的預(yù)測報表前兩年財務(wù)月報，后三年財務(wù)年報。8/11/202332孫曉玲BSGXU動/靜態(tài)投資盈利能力評估指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)投資回收期（＜基準(zhǔn)投資回收期）總投資利潤率（≥部門/行業(yè)平均投資利潤率）投資利稅率（≥部門/行業(yè)平均投資利稅率）權(quán)益投資凈利潤率（資本金利潤率：ROE）（＞投資者期望的最低利潤率）總投資收益率（ROI，≥部門/行業(yè)平均投資收益率）動態(tài)指標(biāo)內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值8/11/202333孫曉玲BSGXU投資回收期1、公式法如果某一項目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后一定期間內(nèi)每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，且其合計大于或等于原始投資額，可按以下簡化公式直接求出不包括建設(shè)期的投資回收期：不包括建設(shè)期的投資回收期（PP‘）=原始投資合計/投產(chǎn)后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=不包括建設(shè)期的投資回收期+建設(shè)期8/11/202334孫曉玲BSGXU2、列表法所謂列表法，是指通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因為不論在什么情況下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，所以此法又稱為一般方法。該法的原理是：按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期滿足以下關(guān)系式，即：8/11/202335孫曉玲BSGXU這表明在財務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期恰好是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。無法在“累計凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計算包括建設(shè)期的投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下年凈現(xiàn)金流量或：=累計凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1＋該年初尚未回收的投資÷該年凈現(xiàn)金流量決策準(zhǔn)則：靜態(tài)投資回收期指標(biāo)≤基準(zhǔn)投資回收期，投資項目才具有財務(wù)可行性。年份0123合計NCF（萬元）-100507080P/F（10%）1．00000．90910．82640．7513NPV-1008/11/202336孫曉玲BSGXU凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NetPresentValue）是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項目投資成本之間的差值。凈現(xiàn)值法是評價投資方案的一種方法。該方法利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負(fù)值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學(xué)也比較簡便的投資方案評價方法。凈現(xiàn)值的計算公式如下：

凈現(xiàn)值=未來報酬總現(xiàn)值－建設(shè)投資總額

8/11/202337孫曉玲BSGXU凈現(xiàn)值式中：NPV—凈現(xiàn)值Co—初始投資額Ct—t年現(xiàn)金流量r—貼現(xiàn)率n—投資項目的壽命周期8/11/202338孫曉玲BSGXU凈現(xiàn)值指標(biāo)的分析凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項目投資獲利能力的指標(biāo)。決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值≥0方案可行；凈現(xiàn)值＜0方案不可行；凈現(xiàn)值均＞0凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。優(yōu)點：考慮了資金時間價值，增強了投資經(jīng)濟(jì)性的評價；考慮了全過程的凈現(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；考慮了投資風(fēng)險，風(fēng)險大則采用高折現(xiàn)率，風(fēng)險小則采用低折現(xiàn)率。缺點：凈現(xiàn)值的計算較麻煩，難掌握；凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率較難確定；不能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實際收益水平；項目投資額不等時，無法準(zhǔn)確判斷方案的優(yōu)劣。8/11/202339孫曉玲BSGXU內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率要用若干個折現(xiàn)率進(jìn)行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率越高，說明你投入的成本相對地少，但獲得的收益卻相對地多。比如A、B兩項投資，成本都是10萬，經(jīng)營期都是5年，A每年可獲凈現(xiàn)金流量3萬，B可獲4萬，通過計算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于15%，B的約等于28%，這些，其實通過年金現(xiàn)值系數(shù)表就可以看得出來的。內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對值，一個內(nèi)部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設(shè)。8/11/202340孫曉玲BSGXU凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法的比較1凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法都是對投資方案未來現(xiàn)金流量計算現(xiàn)值的方法。運用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策時，其決策準(zhǔn)則是：NPV為正數(shù)，（投資的實際報酬率高于資本成本或最低的投資報酬率）方案可行；NPV為負(fù)數(shù)，（投資的實際報酬率低于資本成本或最低的投資報酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則NPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是考慮了投資方案的最低報酬水平和資金時間價值的分析；缺點是NPV為絕對數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。8/11/202341孫曉玲BSGXU凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法的比較2運用內(nèi)部報酬率法進(jìn)行投資決策時，其決策準(zhǔn)則是：IRR大于公司所要求的最低投資報酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報酬率，方案不可行；如果是多個互斥方案的比較選擇，內(nèi)部報酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報酬率法的優(yōu)點是考慮了投資方案的真實報酬率水平和資金時間價值；缺點是計算過程比較復(fù)雜、繁瑣。8/11/202342孫曉玲BSGXU凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報酬率法的比較3在一般情況下，對同一個投資方案或彼此獨立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在不同而且互斥的投資方案時，使用這兩種方法可能會得出相互矛盾的結(jié)論。造成不一致的最基本的原因是對投資方案每年的現(xiàn)金流入量再投資的報酬率的假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標(biāo)準(zhǔn)再投資；內(nèi)部報酬率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計算所得的內(nèi)部報酬率為標(biāo)準(zhǔn)再投資。資本成本是更現(xiàn)實的再投資率，因此，在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法優(yōu)于內(nèi)部報酬率法。8/11/202343孫曉玲BSGXU財務(wù)：投資分析1.股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模2.資金來源與運用3.投資收益與風(fēng)險分析附：投資現(xiàn)金流量表，再從一下幾方面分析：(1)投資凈現(xiàn)值(2)投資回收期(3)內(nèi)含報酬率(4)項目敏感性分析(5)盈虧平衡分析(含：保本點分析)(6)投資回報8/11/202344孫曉玲BSGXU財務(wù)：財務(wù)預(yù)計(主要是財務(wù)報表)1.會計報表及附表(1)主要財務(wù)假設(shè)(2)收益表(3)現(xiàn)金流量表(4)資產(chǎn)負(fù)債表(5)股東權(quán)益變動表2.會計報表分析(1)比率及趨勢分析(2)預(yù)計銷售趨勢分析(3)風(fēng)險假定與分析3.財務(wù)附表(1)第一年收益表(2)第二年收益表(3)成本費用表(4)資產(chǎn)負(fù)債表(第一年季報)(5)資產(chǎn)負(fù)債表(第二年季報)(6)現(xiàn)金流量表(第一年季報)(7)現(xiàn)金流量表(第二年季報)8/11/202345孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃——演練1.創(chuàng)業(yè)期間需用？現(xiàn)金？2.資金如何到位？3.股權(quán)結(jié)構(gòu)為何？4.需要借？向誰借？5.資本結(jié)構(gòu)為？6.資產(chǎn)分配如何？保有？現(xiàn)金作為周轉(zhuǎn)之用？7.銷售利潤率為何？8.預(yù)估的獲利與成長為何？9.各期資產(chǎn)、負(fù)債、股本的變動10.各期現(xiàn)金流量8/11/202346孫曉玲BSGXU創(chuàng)業(yè)計劃書的參賽要點9：風(fēng)險評估

（計劃書中未作要求，但不應(yīng)忽略）1市場興趣和成長潛力之錯估2配銷通路之失調(diào)3競爭對手的行動與報復(fù)4發(fā)展產(chǎn)品的時間和成本之錯估5資金到位之錯估6營運的開銷之錯估7知識財產(chǎn)權(quán)之侵權(quán)與維護(hù)8建立退出機制8/11/202347孫曉玲BSGXU一、財務(wù)規(guī)劃財務(wù)規(guī)劃是為企業(yè)未來的發(fā)展變化制定準(zhǔn)則。它的重要性體現(xiàn)在：財務(wù)規(guī)劃提出公司的目標(biāo)和評價指標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)；充分考慮融資和投資決策之間的相互作用；盡可能地估計各種變化和突發(fā)事件。8/11/202348孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃種類財務(wù)規(guī)劃可以分為兩種，短期規(guī)劃和長期規(guī)劃。短期財務(wù)規(guī)劃涉及到各項流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理，如何使二者相互進(jìn)行配比，是采用激進(jìn)型、配合型還是采用穩(wěn)健型的籌資政策。長期財務(wù)規(guī)劃涉及到公司資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策：未來企業(yè)的融資規(guī)模是多大；是采用內(nèi)部留存融資還是采用外部融資；如果使用外部融資是采用股權(quán)融資還是采用債權(quán)融資；如果采用股權(quán)融資，那么股利政策又該如何制定等等一系列問題。8/11/202349孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃一家公司的財務(wù)規(guī)劃，通常包括下列三種預(yù)算：資本預(yù)算。資本預(yù)算（capitalbudget）重點強調(diào)購置重要資產(chǎn)的支出計劃，這類資產(chǎn)的購置通常需要巨額資金?；旧?，資本預(yù)算是為了購置房地產(chǎn)、建筑物和機器設(shè)備等固定資產(chǎn)而編制的?，F(xiàn)金預(yù)算。現(xiàn)金預(yù)算（cashbudget）預(yù)估在特定期間的現(xiàn)金流入與流出量，以及期末現(xiàn)金余額（剩余或短缺）的預(yù)算（例如，每月或每季）?，F(xiàn)金預(yù)算是協(xié)助管理者在預(yù)估所需的貸款、償債、營業(yè)費用和短期投資方面的重要依據(jù)?，F(xiàn)金預(yù)算通常是最后編制的預(yù)算。

營運（全面）預(yù)算。營運（全面）預(yù)算（operatingbudget;masterbudget）指整合企業(yè)所有其他預(yù)算和總結(jié)企業(yè)擬進(jìn)行的財務(wù)活動的總預(yù)算。在達(dá)到預(yù)期收入目標(biāo)的前提下，估算如何分配現(xiàn)金到企業(yè)營運活動所需的各種成本和費用中。全面預(yù)算也決定了公司在辦公用品、差旅、租金、廣告、薪資等方面的支出額度，所以營運預(yù)算通常是最詳盡、最為頻繁使用的預(yù)算。

8/11/202350孫曉玲BSGXU

圖：公司財務(wù)規(guī)劃框架圖：公司財務(wù)規(guī)劃框架8/11/202351孫曉玲BSGXU長期財務(wù)規(guī)劃本專題主要研究的是企業(yè)的長期財務(wù)規(guī)劃。長期財務(wù)規(guī)劃可以具體分為三個部分：按收入預(yù)測來規(guī)劃融資、按融資條件來規(guī)劃收入、以凈資產(chǎn)收益率為核心進(jìn)行規(guī)劃。8/11/202352孫曉玲BSGXU1、按收入預(yù)測來規(guī)劃融資按收入預(yù)測規(guī)劃是指在企業(yè)的融資不受限制時，要達(dá)到既定的銷售目標(biāo)，所需的外部資金的量。通過會計等式可以知道，資產(chǎn)的變動一定等于負(fù)債的變動加上權(quán)益的變動。銷售收入的增加會引起資產(chǎn)規(guī)模的變化，如應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)的增加；同時，負(fù)債中的一部分短期負(fù)債也會自然增加，如應(yīng)付帳款等；若股利支付率不變，則權(quán)益中的內(nèi)部留存也會相應(yīng)增加，資產(chǎn)規(guī)模增加與負(fù)債權(quán)益增加二者之間的差額就是“資金缺口”，即所需的外部融資量。其計算公式如下：所需的外部融資量=（資產(chǎn)/銷售額）×△銷售額－（負(fù)債/銷售額）×△銷售額－（銷售凈利率×計劃銷售額）×（1－股利支付率）8/11/202353孫曉玲BSGXU2、按融資條件來規(guī)劃收入按融資條件來規(guī)劃收入本質(zhì)上就是對企業(yè)的收入增長率進(jìn)行預(yù)測。當(dāng)企業(yè)融資條件受到限制時，其增長能力也將受到限制，若增長與融資條件不相適應(yīng)時，將導(dǎo)致資金斷流或現(xiàn)金大量積壓的情況?？沙掷m(xù)增長率就是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。8/11/202354孫曉玲BSGXU持續(xù)增長率預(yù)測的假設(shè)在進(jìn)行可是持續(xù)增長率的預(yù)測時，一般會做如下的假設(shè)：（1）企業(yè)的資產(chǎn)隨銷售額成比例增長，即公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一定。（2）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并會繼續(xù)維持下去。（3）凈利潤與銷售額之比是一個常數(shù)，也就是銷售凈利率一定。（4）企業(yè)的股利政策既定，負(fù)債與權(quán)益比既定。（5）企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù)既定。8/11/202355孫曉玲BSGXU可持續(xù)增長率與這些假設(shè)相協(xié)調(diào)的增長率是唯一的。實際上，在上述假設(shè)前提下，可持續(xù)增長率就成了一個追加變量。其計算公式如下：其中：T——總資產(chǎn)對銷售額的比率（資產(chǎn)需要率）p——銷售凈利潤率d——股利支付率L——負(fù)債權(quán)益比S0——本年的銷售收入△S——銷售收入的變動額（S1-S0）S1——下年計劃的銷售收入8/11/202356孫曉玲BSGXU改變銷售增長率的手段從上面的式子可以看出，企業(yè)若想改變其銷售增長率，可以從以下幾個方面入手：（1）發(fā)行新股（2）增加債務(wù)（3）降低股利支付率——相當(dāng)于增加內(nèi)部留存，進(jìn)行再投資（4）提高銷售利潤率——相當(dāng)于降低各種成本費用率（5）降低資產(chǎn)需要率——相當(dāng)于提高現(xiàn)有資產(chǎn)的運營效率8/11/202357孫曉玲BSGXU3、以凈資產(chǎn)收益率為核心的長期財務(wù)規(guī)劃前面所說的收入決定融資的財務(wù)規(guī)劃和融資決定收入的財務(wù)規(guī)劃都是建立在嚴(yán)格的假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，可能不能完全反映出復(fù)雜的現(xiàn)實情況，以及各參數(shù)之間互動的關(guān)系。因此在現(xiàn)實中，企業(yè)更傾向于采用以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)規(guī)劃方式。這種規(guī)劃方法是通過分解凈資產(chǎn)收益率，將企業(yè)綜合業(yè)績指標(biāo)（在收入、各項成本及費用、各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資等層面上）分解為各項業(yè)務(wù)及隸屬各個業(yè)務(wù)部門的具體效績指標(biāo)，實現(xiàn)了預(yù)計凈資產(chǎn)收益率與全面預(yù)算的銜接，把對凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算與控制轉(zhuǎn)化為相互關(guān)聯(lián)的各個單項預(yù)算與控制。8/11/202358孫曉玲BSGXU凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)規(guī)劃方式8/11/202359孫曉玲BSGXU二、財務(wù)規(guī)劃模型對于不同的公司有不同的規(guī)模和不同的產(chǎn)品，因此其財務(wù)規(guī)劃也不盡相同，本財務(wù)規(guī)劃模型是利用財務(wù)規(guī)劃的基本思路，結(jié)合所有企業(yè)財務(wù)規(guī)劃的共同點所設(shè)計的，從原理上來說它主要包括以下幾個部分：8/11/202360孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容（1）銷售額預(yù)測所有的財務(wù)規(guī)劃都要求銷售額預(yù)測。由于銷售取決于未來的經(jīng)濟(jì)狀況，而為來得經(jīng)濟(jì)狀況又是不確定的，因此要完全準(zhǔn)確地預(yù)測銷售額是不可能的，企業(yè)可以借助于宏觀經(jīng)濟(jì)中的專業(yè)化分工以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來進(jìn)行銷售預(yù)測。預(yù)測銷售額并因此而得出銷售收入的增長率，填入模型。8/11/202361孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容（2）試算報表/預(yù)計報表財務(wù)規(guī)劃還要求編制試算的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，這些報表被稱為試算報表或預(yù)計的報表。（3）資產(chǎn)需要量要確定計劃的資本性支出以及計劃的凈營運資本支出。8/11/202362孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容（4）融資需要量財務(wù)規(guī)劃還要進(jìn)行融資安排，包括股利政策和債務(wù)政策等。比如企業(yè)如果要通過發(fā)行新股來增加權(quán)益，財務(wù)規(guī)劃就應(yīng)考慮發(fā)行何種證券，以什么方式發(fā)行。8/11/202363孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容（5）追加變量如果財務(wù)規(guī)劃編制人員假設(shè)銷售收入、成本和利潤將按一個特定的比率增長，又要求資產(chǎn)和負(fù)債按照另一個不同的比率增長，那么必須有第三個變量來進(jìn)行協(xié)調(diào)，否則這兩個增長率將無法相容。比如說，要使這兩個增長率相互協(xié)調(diào)，則發(fā)行在外的股票就要按第三個不同的比率增長。這里我們就把發(fā)行在外的股票的增長率作為“追加變量”，即選擇發(fā)行在外的股票的增長率來使損益表項目的增長率和資產(chǎn)負(fù)債表項目的增長率相適應(yīng)。值得注意的是，即使這兩個報表項目的增長率相同，也只有當(dāng)發(fā)行在外的股票按一個不同的比率增長時，協(xié)調(diào)才能達(dá)成。當(dāng)然，也可以不以發(fā)行在外的股票的增長率作為追加變量。若要使損益表項目按一個增長率增長，資產(chǎn)、長期負(fù)債和發(fā)行在外的股票按另一個增長率增長，可以使短期負(fù)債的增長率為追加變量。8/11/202364孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃模型內(nèi)容（6）經(jīng)濟(jì)假設(shè)財務(wù)規(guī)劃必須明確企業(yè)在整個計劃期內(nèi)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并據(jù)此作出相應(yīng)的假設(shè)。在諸多的經(jīng)濟(jì)假設(shè)中必須要確定的一個是利率水平。8/11/202365孫曉玲BSGXU財務(wù)規(guī)劃模型結(jié)構(gòu)從結(jié)構(gòu)上來說本財務(wù)規(guī)劃模型主要包括以下幾個部分：（1）歷史財務(wù)報表歷史財務(wù)報表包括企業(yè)過去幾年內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，可以從過去年份數(shù)據(jù)中直接提取。預(yù)期的試算報表必須是在歷史財務(wù)報表的基礎(chǔ)上編制的。

8/11/202366孫曉玲BSGXU（2）收入決定融資部分收入決定融資部分包括了預(yù)期的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、所需的融資變量、根據(jù)歷史報表線形回歸得出的各項資產(chǎn)銷售百分比。其制作原理如下：首先根據(jù)預(yù)計的銷售增長率確定預(yù)計的主營業(yè)務(wù)收入，然后根據(jù)成本、費用、稅金等項目與收入之間的線性關(guān)系，編制出預(yù)期的利潤表；然后利用預(yù)期利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表之間的勾稽關(guān)系、資產(chǎn)各項與主營業(yè)務(wù)收入之間的關(guān)系、負(fù)債及權(quán)益的預(yù)計情況確定預(yù)期的資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模和權(quán)益規(guī)模；資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債權(quán)益規(guī)模之間的差異就形成了融資需求量或公司得向股東支付的股利（股票回購量或償還負(fù)債量）。求出融資的需求量之后，就需要判斷到底是通過哪種方式進(jìn)行融資，可以使用短期商業(yè)信用融資、銀行借款、長期債券融資、股票融資等等。需要在判斷各種融資成本、公司實際情況、資本市場的現(xiàn)狀等基礎(chǔ)上再做出規(guī)劃。8/11/202367孫曉玲BSGXU（3）融資決定收入部分融資決定收入部分包括了銷售利潤率、資產(chǎn)運營效率、股利支付率、資本結(jié)構(gòu)等部分的預(yù)測，得出公司在這些條件既定的情況下，可以實現(xiàn)的銷售收入的持續(xù)增長率?？梢钥闯觯沙掷m(xù)增長率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策決定的內(nèi)在增長力，在假設(shè)條件成立時（公司的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同）,公司的實際增長率和上一年的可持續(xù)增長率相等。如果某一年的公式中的４個財務(wù)比率有一個或多個發(fā)生增長，則實際增長率就會超過上一年的可持續(xù)增長率。8/11/202368孫曉玲BSGXU（4）以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)規(guī)劃表是通過分解凈資產(chǎn)收益率，將企業(yè)綜合業(yè)績指標(biāo)（在收入、各項成本及費用、各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、投資等層面上）分解為各項業(yè)務(wù)及隸屬各個業(yè)務(wù)部門的具體效績指