成本管理會計

成本管理會計第1頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1611、資本投資的概念管理會計中的投資主要是指企業(yè)的生產(chǎn)性資本投資。簡稱資本投資。

為了將來獲得更多的現(xiàn)金流入而現(xiàn)在付出現(xiàn)金的行為。這里僅僅是指企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)性資本第2頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1622、特點（1）投資的主體（2）對象：生產(chǎn)性資本資產(chǎn)第3頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1633、類型新產(chǎn)品的開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張設(shè)備或廠房的更新研究和開發(fā)勘探其他第4頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1644、資本投資的管理程序提出各種投資方案估計方案的相關(guān)現(xiàn)金流量計算投資方案的價值指標(biāo)價值指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)的比較對已接受方案進(jìn)行再評價第5頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/165二、投資項目的前期工作------市場調(diào)查和預(yù)測

（一）市場調(diào)查1、概念：應(yīng)用科學(xué)的方法，有目的的搜集，整理,分析市場信息，對市場情況進(jìn)行反映和描述,從而認(rèn)識市場本質(zhì)和規(guī)律.第6頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1662、步驟(1)

制定調(diào)查目標(biāo);(2)

擬訂調(diào)查項目；(3)

合理確定調(diào)查對象;(4)

決定調(diào)查地點;(5)

選擇調(diào)查方法;(6)

調(diào)查經(jīng)費(fèi)和實施日程計劃的編制;(7)

對調(diào)查信息資料歸納和分析.第7頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1673、分類(1)按調(diào)查的目的和深度分探索性調(diào)查,描述性調(diào)查,因果性調(diào)查和預(yù)測性調(diào)查；(2)按調(diào)查的方式不同分普查,重點調(diào)查和隨機(jī)抽樣調(diào)查;(3)按空間區(qū)位的不同分地區(qū)市場調(diào)查,國內(nèi)市場調(diào)查,國際市場調(diào)查.第8頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1684、方法(1)市場信息的搜集方法:觀察法,訪問法,問卷調(diào)查法,實驗法和統(tǒng)計分析法.(2)市場信息的整理方法:經(jīng)驗判斷法和統(tǒng)計推斷法.第9頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/169（二）市場預(yù)測1、概念在市場調(diào)查獲得一定資料的基礎(chǔ)上,運(yùn)用已有的經(jīng)驗和科學(xué)方法，對市場未來的發(fā)展形態(tài),行為,趨勢進(jìn)行分析并作出判斷和推測.第10頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16102、方法(1)定量預(yù)測法:依據(jù)已知市場資料的特點和理論分析，運(yùn)用統(tǒng)計方法和數(shù)學(xué)模型對歷史或當(dāng)前的市場資料進(jìn)行處理來預(yù)測市場狀況的方法.(2)定量分析法:根據(jù)經(jīng)驗和整理好的市場資料，運(yùn)用邏輯學(xué)原理和主觀判斷并綜合各方面意見來預(yù)測未來市場狀況的方法.(3)綜合預(yù)測法:把多種預(yù)測法,尤其把定量和定性發(fā)結(jié)合使用第11頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16113、步驟(1)確定目標(biāo)(2)分析整理資料(3)選擇預(yù)測模型(4)分析評價(5)修正預(yù)測結(jié)果第12頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1612

三、投資方案的分類（一）按從屬關(guān)系分類1.獨(dú)立方案獨(dú)立方案是指某一投資項目只有一種方案可以選擇，沒有可以與其競爭的方案。因此對于獨(dú)立方案的決策只有接受或放棄兩種結(jié)果。如購置機(jī)器或建造廠房的投資決策。2.互斥方案互斥方案是指某一投資項目有兩種或兩種以上的方案可供選擇，且只有一個方案可被選中，則各方案之間是一種競爭的互相排斥的關(guān)系。如機(jī)器設(shè)備更新的決策。第13頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1613（二）按現(xiàn)金流動模式分類

1.常規(guī)投資方案常規(guī)投資方案是指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營年限內(nèi)隨開始年份出現(xiàn)現(xiàn)金流量之后，以后各年均為現(xiàn)金流入量的投資方案。其基本特征是：各年凈現(xiàn)金流量由負(fù)值向正值轉(zhuǎn)換，其正負(fù)符號只變換一次。

2.非常規(guī)投資方案非常規(guī)投資方案是指在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營年限內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的正、負(fù)值交錯出現(xiàn)，且正、負(fù)符號變換在一次以上的投資方案。第14頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1614第二節(jié)貨幣時間價值（TheTimeValueofMoney）一、定義 貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。第15頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1615

二、貨幣時間價值計算1、復(fù)利的計算①復(fù)利終值S=P（1+i）n其中（1+i）n復(fù)利終值系數(shù)（S/pin）②復(fù)利現(xiàn)值P=S·/(1+i)n其中是復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/Sin）第16頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1616

2、年金的計算年金是指等額、定期的系列收支。普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金

普通年金，又稱后付年金，是指各期期末收付的年金第17頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1617

（1）普通年金的終值計算：是指最后一次支付的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值之和。設(shè)每年支付額為A，利率i，期數(shù)n，按復(fù)利計算的年金終值S

F=式中[（1+i）n－1]/i是普通年金終值系數(shù)（F/A，i，n）第18頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1618

0123100×（1+10%）

100×（1+10%）

100×（1+10%）第19頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1619

（2）普通年金的現(xiàn)值計算普通年金現(xiàn)值是指為每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需投入的金額。設(shè)年金現(xiàn)值為PP=100×(1+10%)1+100×(1+10%)2+…100×(1+10%)n→P=A(1+i)-1+=A(1+i)-2+…+A(1+i)-n(1)兩邊同乘(1+i)P(1+i)=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-(n-1)(2)(2)-(1)P(1+i)-P=A-A(1+i)-nP(1+i-1)=A[1-(1+i)-n]P=A式中為普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/Ain）第20頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1620第三節(jié)現(xiàn)金流量一、概念在投資決策中一個項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。現(xiàn)金流量是指投資項目從籌劃、設(shè)計、施工、投產(chǎn)直至報廢（或轉(zhuǎn)讓）為止的整個期間各年現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的總稱。這里的“現(xiàn)金”不僅包括實際現(xiàn)金的流入和流出，而且還包括機(jī)會成本。第21頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1621二、現(xiàn)金流量與利潤例：某企業(yè)擬新建一條流水線，投資200萬元，預(yù)計可用8年（直線折舊，無殘值），年折舊25萬元，每年可實現(xiàn)利潤40萬元，如何決策？投資決策要求用按收付實現(xiàn)制確定的現(xiàn)金流量來計算投資方案的經(jīng)濟(jì)效益，而不宜用利潤來計算。第22頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1622原因如下：第一，投資項目的經(jīng)濟(jì)效益評價要求將資金的時間價值考慮在內(nèi)，因而必須以實際發(fā)生的現(xiàn)金流量作為評價依據(jù)。第二，財務(wù)會計在計算利潤時，根據(jù)收益原則，在長期投資項目上發(fā)生的資本支出不能當(dāng)作費(fèi)用，因而不能納入利潤的計算。但從投資經(jīng)濟(jì)效益評價的角度出發(fā)，資本支出也是一項重要耗費(fèi)，必須與所得比較。第三，財務(wù)會計沒有明確地將投資項目投產(chǎn)后額外費(fèi)用所能帶來的稅金節(jié)約額考慮在內(nèi)，而稅金節(jié)約額實際上減少了稅金形式的現(xiàn)金支出，在評價時應(yīng)考慮在內(nèi)。如折舊的節(jié)稅效應(yīng)。第四，利潤受到不同會計政策選擇的影響，不同方案間的可比性比較差。第23頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1623三、內(nèi)容1、流出量增加的固定資產(chǎn)投資包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用（包括基本預(yù)備費(fèi)即不可預(yù)見費(fèi)和漲價預(yù)備費(fèi)）。墊支的流動資金長期投資項目除了會在籌建階段發(fā)生大量的固定資產(chǎn)投資支出外，通常還需要在投產(chǎn)后將一部分資金墊支在現(xiàn)金應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)上。固定資產(chǎn)的維修和保養(yǎng)費(fèi)指在固定資產(chǎn)的整個使用期限內(nèi)，將會發(fā)生保持生產(chǎn)能力的各種費(fèi)用。第24頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1624

2、現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入（=利潤+折舊）指項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入。它是投資項目最主要的現(xiàn)金流入期滿殘值收入即投資項目終了所回收的固定資產(chǎn)清理凈值，通常是一次性收入。期滿收回的流動資金在項目終了時，墊支在流動資產(chǎn)上的流動資金的一次性回收。第25頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1625

3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量是指一定時期某投資項目現(xiàn)金流入量與流出量的差額。一般以年為單位，記作NCF。

第26頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1626

二、現(xiàn)金流量的估計（一）估計現(xiàn)金流量的基本原則1.相關(guān)性即必須是投資項目直接相關(guān)的現(xiàn)金流入、流出量。2.應(yīng)考慮機(jī)會成本機(jī)會成本盡管并不造成實際的現(xiàn)金流出，但它減少了收益的機(jī)會，因此也是項目相關(guān)成本。機(jī)會成本以現(xiàn)實重置成本為計價基礎(chǔ)。3.要考慮新項目對公司原有項目的影響第27頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1627（二）現(xiàn)金流量的估計

1.投資初期的現(xiàn)金凈流量包括固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資等。一般假設(shè)是在年初或年末發(fā)生。第28頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16282.經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量包括項目壽命期相關(guān)銷售收入以及相關(guān)的付現(xiàn)成本的估算。一般假設(shè)在年末發(fā)生?？砂聪率龉接嬎悖?/p>

NCF＝銷售收入－付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本＝銷售成本－折舊上述公式又可寫成：NCF＝銷售收入－（銷售成本－折舊）＝利潤＋折舊第29頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16293.投資結(jié)束時的現(xiàn)金凈流量包括固定資產(chǎn)殘值，回收的墊支流動資金等。一般假設(shè)在年末發(fā)生第30頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1630（三）現(xiàn)金流量估計的方法現(xiàn)金流量估計的方法有兩種：一是總量分析法，即對投資項目所涉及的所有現(xiàn)金流量如實計算；二是差量分析法，即計量各類現(xiàn)金流量的差額。

1.不考慮所得稅的情況

2.考慮所得稅的情況第31頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1631第四節(jié)投資項目主要財務(wù)評價方法企業(yè)對投資項目的財務(wù)評價主要是通過一系列財務(wù)評價指標(biāo)來進(jìn)行的。投資項目的主要財務(wù)評價指標(biāo)，按其是否考慮了貨幣時間價值因素，可分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)兩大類。與此相應(yīng)，投資項目的主要財務(wù)評價方法，也被分為靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法兩大類。第32頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1632一、靜態(tài)評價方法

1、投資利潤率法

(1)概念：投資利潤率是指項目達(dá)到生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份內(nèi)年利潤總額與項目總投資的比率。第33頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1633(2)公式：投資利潤率（ROI）＝年利潤總額或平均利潤總額/總投資×100％第34頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1634

(3)擇優(yōu)原則：投資利潤率越高，投資效益越好。獨(dú)立方案，若投資利潤率≥基準(zhǔn)投資利潤率，方案可行?；コ夥桨?，首先將各方案所計算的投資利潤率支預(yù)先確定的基準(zhǔn)利潤率進(jìn)行比較，選出各可行方案，然后在各可行方案中，選擇投資利潤率最高者第35頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1635(4)評價：優(yōu)點：簡單、明了、易于理解、資料易于收集。缺點：A、沒有考慮貨幣時間價值；

B、忽略現(xiàn)金流動的時間分布；

C、以利潤為計算基礎(chǔ)，難以反映投資項目的真實效益。第36頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1636

2、年平均報酬率

(1)概念：一定的年平均投資額所取得的年平均利潤。第37頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1637(2)公式：年平均報酬率（AverageRateofReturn）＝年平均利潤/年平均投資額×100％年平均投資額＝Σ各年投資余額（帳面價值）/效用期間（年數(shù)）×100％如果固定資產(chǎn)無殘值，并采用直線折舊法，則年平均投資額就等于總投資額的一半。（第一年的帳面余額為原始價值，最后一年不為0，可推出）第38頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1638（3）擇優(yōu)原則

A、獨(dú)立方案：當(dāng)年平均報酬率≥基準(zhǔn)年平均報酬率，方案可行；否則，不可行。

B、互斥方案：首先將各方案所計算的年平均報酬率支預(yù)先確定的基準(zhǔn)利潤率進(jìn)行比較，選出各可行方案，然后在各可行方案中，選擇年平均報酬率最高者。第39頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1639(4)評價：優(yōu)點：簡單、明了、易于理解與掌握。缺點A、沒有考慮貨幣時間價值；

B、投資收益中沒有考慮折舊，不能完整地考慮現(xiàn)金流入量，適用于方案的初選。第40頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16403、靜態(tài)投資回收期

(1)概念：靜態(tài)投資回收期即投資返本年限，是指項目從建設(shè)開始之日起，到用項目每年所獲得的凈收益抵償全部投資所需要的時間。第41頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1641(2)公式：靜態(tài)投資回收期（PaybackPeriod）＝累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量。當(dāng)各年凈現(xiàn)金流入量相同時，可用以下簡化公式：靜態(tài)投資回收期＝投資額/年現(xiàn)金凈流量第42頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1642(3)擇優(yōu)原則：獨(dú)立方案，求得的投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期方案可行?；コ夥桨?，在各可行方案中，選擇投資回收期最短的方案。第43頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1643

(4)評價：優(yōu)點：計算簡單，易于操作。缺點：A、沒有考慮貨幣時間價值；

B、沒有考慮凈現(xiàn)金流量在回收期內(nèi)流入的先后。例：0123A（10）283B（10）27.83第44頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1644

C、考慮的凈現(xiàn)金流量只是小于或等于原始投資額的部分，沒有考慮期滿后現(xiàn)金的流入。例：01234A（10）56B（10）5533第45頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1645二、動態(tài)評價方法1、動態(tài)投資回收期(1)概念：考慮貨幣時間價值的投資返本年限第46頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1646(2)公式動態(tài)投資回收期（Pt）＝累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋上年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值當(dāng)各年凈現(xiàn)金流入量相同時，可以通過插入法求得：（P/A，i，n）＝投資額/年現(xiàn)金凈流量第47頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1647（3）擇優(yōu)原則

A、獨(dú)立方案，求得的投資回收期≤基準(zhǔn)投資回收期方案可行。

B、互斥方案，在各可行方案中，選擇投資回收期最短的方案。第48頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1648(4)評價：優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值，能反映前后各期凈現(xiàn)金流量高低不同的影響。缺點：無法揭示投資期以后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量變動情況。第49頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16492、凈現(xiàn)值法

(1)概念：NPV是按企業(yè)要求達(dá)到的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)值流量折現(xiàn)到零年的現(xiàn)值之和。第50頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1650(2)公式：式中，

r表示折現(xiàn)率；

NCF0表示原始投資額的現(xiàn)金流量；

NCFt表示t期的凈現(xiàn)金流量第51頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1651(3)擇優(yōu)：對于獨(dú)立方案，凈現(xiàn)值≥0，方案可接受。對于互斥方案，選大。第52頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1652

(4)評價：考慮貨幣時間價值，使方案的現(xiàn)金流入量與流出量具有可比性。如果各投資方案的原始投資額不等時，缺乏可比性。第53頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16533、凈現(xiàn)值率

(1)概念：NPVR是項目的凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比率。

第54頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1654(2)公式：100%*=IPNPVNPVR第55頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1655（3）擇優(yōu)原則對于獨(dú)立方案：NPVR≥0，方案可接受。對于互斥方案：首先選擇NPVR≥0的項目，然后選擇NPVR最大的那個項目。第56頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1656(3)評價：反映每一百元投資的現(xiàn)值未來可以獲得的凈現(xiàn)值的多少，具有可比性。第57頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16574、內(nèi)含報酬率法（InternalRateofReturn）

(1)概念：IRR是指投資方案在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營年限內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于0時的折現(xiàn)率。第58頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1658(2)公式：

式中，

r為內(nèi)部收益率

NCF0表示原始投資額的現(xiàn)金流量

NCFt表示t期的凈現(xiàn)金流量第59頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1659(3)計算：A、每一年的NCF相等：在這種情況下，可利用年金現(xiàn)值計算原理計算內(nèi)部收益率。年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額/年現(xiàn)金凈流量查年金現(xiàn)值系數(shù)表，用插值法計算。第60頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1660B、每年的NCF不相等逐次測試法（TrialandErrorMethod）或驗誤法。第一步：先估計一個折現(xiàn)率，并按此折現(xiàn)率來計算NPV，如果NPV＞0，說明估計的折現(xiàn)率估小了，反之，估大了。如此反復(fù)多次，最終找出由正到負(fù)的兩個相鄰的折現(xiàn)率。第61頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1661第二步：插值法計算。IRR=r1＋（r2－r1）×∣NPV1∣∣NPV1∣+∣NPV2∣

式中，r1表示試算用的凈現(xiàn)值為正數(shù)的較低折現(xiàn)率；

r2表示試算用的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)的較高折現(xiàn)率；∣NPV1∣表示以r1折現(xiàn)的凈現(xiàn)值的絕對值；∣NPV2∣表示以r2折現(xiàn)的凈現(xiàn)值的絕對值。第62頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1662（4）擇優(yōu)原則：對于獨(dú)立方案：IRR≥基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，方案可接受。對于互斥方案：首先選擇IRR≥基準(zhǔn)內(nèi)部收益率的項目，然后選擇IRR最大的那個項目。第63頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1663(5)評價：優(yōu)點

IRR指標(biāo)反映項目的往每年的凈收益歸還全部投資以后所能產(chǎn)生的最大收益率，可作為項目能夠接受的資金成本率的上限，有助于籌資決策和投資決策；而且IRR克服了比較基礎(chǔ)不一時，評價和排序各備選方案優(yōu)先順序的困難?？勺鳛橥顿Y收益評價的主要指標(biāo)。缺點計算麻煩；內(nèi)部收益率隱含了再投資的假設(shè)，以內(nèi)部收益率作為再投資報酬率，具有較大的主觀性，一般與實際情況不符；此外當(dāng)投資支出和投資收入發(fā)生交叉時，對于非常規(guī)方案，根據(jù)上述程序計算，可能出現(xiàn)多個IRR，也可能無解。第64頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1664(2)公式│NCF0│（F/P，ERR，n）＝

nΣNCFt·（F/P，K，n－t）

t＝1式中，K表示基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率第65頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1665（3）擇優(yōu)原則對于獨(dú)立方案：ERR≥基準(zhǔn)外部收益率，方案可接受。對于互斥方案：首先選擇ERR≥基準(zhǔn)外部收益率的項目，然后選擇ERR最大的那個項目。第66頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1666（4）評價外部收益率所依據(jù)的再投資報酬率是根據(jù)特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資金市場、投資項目及特定的時期用科學(xué)方法進(jìn)行預(yù)測得到的，與實際再投資報酬率更為接近；此外ERR也可避免非常規(guī)方案的多個內(nèi)部收益率問題。因此ERR的結(jié)果較為客觀正確。第67頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16675、外部收益率

(1)概念：ERR是指一個投資方案原投資額的終值與各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率或假定的折現(xiàn)率計算的終值之和相等時的收益率。第68頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/1668三、總結(jié)

1、資本預(yù)算方法的實際應(yīng)用賈拉罕和哈維（GrahamandHarvey，2001）的在金融經(jīng)濟(jì)上發(fā)表的一篇調(diào)查顯示回收期法（包含折現(xiàn)）的使用比率最高86.2％，內(nèi)部報酬率法75.6％，凈現(xiàn)值法74.9％。他們還發(fā)現(xiàn)只要是負(fù)債比例高或者付股利者，都經(jīng)常使用凈現(xiàn)值法或傳統(tǒng)內(nèi)部報酬率法。

第69頁，課件共77頁，創(chuàng)作于2023年2月2023/8/16692、方案的財務(wù)分析評價投資利潤率≥基準(zhǔn)投資利潤率年平均報酬率≥基準(zhǔn)年平均報酬率靜態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期≤基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期NPV≥0NPVR≥0IRR≥基準(zhǔn)IRRERR≥基準(zhǔn)ERR當(dāng)輔