蒙牛并購雅士利案例分析

.蒙牛并購雅士利事例剖析班級：2015級財務(wù)管理2班小組組號：小構(gòu)成員：美娟、賽、尊貴枝、雅婷、倩楠、天元..蒙牛并購雅士利事例剖析班級：2015級財務(wù)管理2班小組組號：小構(gòu)成員：美娟、賽、尊貴枝、雅婷、倩楠、天元一、事例背景（一）事例簡介2013年6月18日，中國蒙牛乳業(yè)(02319.HK)(簡稱“蒙牛乳業(yè)”)與雅士利國際控股(01230.HK)(簡稱“雅士利”)聯(lián)合宣告，蒙牛乳業(yè)向雅士利所有股東發(fā)出收買要約，并獲取控股股東氏國際投資(簡稱“氏國際”)和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CADairyHoldings(簡稱“CADairy”)接受要約的不行撤除許諾，許諾銷售共計約75.3%的股權(quán)。本次交易金額為124億港元（約合人民幣98億元），匯豐銀行和渣打銀行為該交易供給所有融資。蒙牛此前剛宣告以25億元收買現(xiàn)代牧業(yè)26.92%股權(quán)，成為其最大單調(diào)股東。雅士利的股東將可就每股股票獲取以下兩種選擇：(1)每股3.50港幣的現(xiàn)金；(2)每股2.82港幣的現(xiàn)金加上0.68股蒙牛國際的股票。氏國際許諾接受“現(xiàn)金加蒙牛國際股票”的方案。這是迄今為止，中國乳業(yè)最大規(guī)模的一次并購，也是蒙牛乳業(yè)在奶粉領(lǐng)域發(fā)力的重要信號。兩大乳業(yè)巨頭攜手后，將經(jīng)過資源整合與互補，利用兩方在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面的優(yōu)勢，加快高端奶粉行業(yè)整體升級的速度。（二）并購兩方介紹并購方——蒙牛乳業(yè)：蒙牛乳業(yè)始建于1999年8月，首創(chuàng)人牛根生，公司名譽在三聚氰胺事件中遭到重挫，2009年中糧入主，創(chuàng)業(yè)元老接踵退出。被并購方——雅士利：創(chuàng)立于1983年，中國嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品領(lǐng)導公司，旗下完達山和施恩兩大品牌廣受花費者認可。（三）并購信息對照..二、事例剖析（一）并購種類1、按兩方所處行業(yè)分類，屬于橫向并購。2、按并購的支付方式分，屬于出資購置股票式并購。3、按并購程序分類，屬于好心并購。（二）并購形式：控股歸并。（三）并購動因：1、蒙牛方面：（1）營業(yè)額降落蒙牛在2012年就被伊利甩開了60多個億的距離。2012年蒙牛實現(xiàn)營業(yè)總收入360.81億元，是自公司成立以來營業(yè)額初次下跌，同比降落3.5%。凈收益12.57億元，同比降落21%。對照其競爭敵手伊利，2012年伊利以419.91億元的營業(yè)收入、12.12%的增加速度成為國首家營收打破400億元的乳品公司。（2）伊利公司的競爭蒙牛最大的競爭敵手伊利，昨年奶粉及奶制品的銷售額靠近45億元。蒙牛已在乳品德業(yè)的其余領(lǐng)域獲得了必定成績，但在嬰幼兒奶粉這個行業(yè)仍處于起步階..段。雅士利業(yè)務(wù)增加遠景優(yōu)秀，能有效增補蒙牛的乳業(yè)家產(chǎn)鏈。并購雅士利以后，基本補齊了短板，減小了和伊利的差距。（3）管理層的改動蒙牛十大元老(牛根生、鄧九強、侯江斌、玉斌、邱連軍、文俊、先紅、盧俊、龐開泰、秋旭)接踵辭職，新任CEO缺乏乳制品德業(yè)的經(jīng)驗。（4）缺乏奶粉業(yè)有關(guān)經(jīng)驗與人材蒙牛較善于“短平快”的液態(tài)奶營銷模式，而奶粉業(yè)務(wù)向來不理想，缺乏奶粉業(yè)有關(guān)經(jīng)驗與人材。2、雅士利方面：（1）優(yōu)勢2012年中國嬰幼兒奶粉市場排名前十的公司中，雅士利排名第七，據(jù)有5.8%的市場份額，在國有奶粉公司中首屈一指。（2）劣勢雅士利受負面影響業(yè)績大不如前。2008年9月，雅士利公司股份被國家監(jiān)督抽查30批次，不合格10批次；施恩()嬰幼兒營養(yǎng)品共被抽檢20批次，不合格2批次，這些產(chǎn)品均被檢出含有三聚氰胺。施恩奶粉更是因“假洋鬼子”負面信息致使業(yè)績大幅下滑。（3）、政策原由..（四）并購過程及股權(quán)散布（五）并購后的整合（1）保存雅士利獨立營運平臺雅士利的加入將有效地增強兩方的業(yè)務(wù)平臺，與蒙牛奶粉業(yè)務(wù)形成互補。雅士利的團隊在嬰幼兒奶粉行業(yè)有著特別豐富和成功的管理經(jīng)驗，并購后我們將保存雅士利的獨立營運平臺，使其保持作為從事奶粉業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，將來還將經(jīng)過引進蒙牛乳業(yè)的專業(yè)知識以及國際家產(chǎn)合作伙伴，進一步將雅士利發(fā)展成為一家更為國際化的奶粉公司”（2）保持雅士利上市資格蒙牛有可能希望經(jīng)過較低的溢價以留住足夠的民眾股東，持續(xù)保持雅士利的上市資格?！按隧棝Q策關(guān)于蒙牛而言，一方面有助于蒙牛套現(xiàn)部分資本用于償還收買雅士利的貸款，減少蒙牛欠債壓力；另一方面也讓渡部分股權(quán)給投資機構(gòu)，這能夠保證在控股雅士利的狀況下，實現(xiàn)雅士利資本的多元化，受讓機構(gòu)都是投資機構(gòu)，有助于降低蒙牛投資風險。”某業(yè)人士表示。（六）并購績效（1）經(jīng)營共同效應(yīng)..蒙牛和雅士利兩家公司的經(jīng)營業(yè)態(tài)同樣，供貨渠道、管理模式也基真同樣，并且兩家公司的網(wǎng)絡(luò)資源也有很好的互補性，所以并購以后，能夠擴大公司的規(guī)模,構(gòu)成一個人型公司公司,提升市場份額,使各項資源獲取更為有效的利用,增強專業(yè)效應(yīng),降低營銷成本和采買成本,集中足夠的經(jīng)費進行研發(fā),提升公司的核心競爭力,進而在與外資家電零售公司的競爭中獲取優(yōu)勢。（2）蒙牛：補齊自己在嬰幼兒奶粉業(yè)的短板并購前，蒙牛整個家產(chǎn)的短板就在嬰幼兒奶粉上。并購雅士利以后，基本補齊了短板，減小了與伊利之間的差距，整體品牌價值上升。下列圖是自并購以來蒙牛的股價改動狀況圖：從圖中，我們能夠很顯然地看出，蒙牛自并購雅士利以后，股價向來奉上升趨向?？梢?，蒙牛從并購中受益無窮。（2012年---2014年間從最長的綠色K線圖開始是并購后蒙牛股價的走勢）雅士利：管理和競爭的瓶頸雅士利的加入有效地增強兩方的業(yè)務(wù)平臺，與蒙牛奶粉業(yè)務(wù)形成互補。雅士利的團隊在嬰幼兒奶粉行業(yè)有著特別豐富和成功的管理經(jīng)驗，并購后蒙牛保存雅士利的獨立營運平臺，使其保持作為從事奶粉業(yè)務(wù)的專業(yè)公司。雅士利在并購后打破管理和競爭的瓶頸，加快了向行業(yè)的進軍。（七）并購啟迪（1）蒙牛收獲雅士利是一次共贏的橫向并購案，實現(xiàn)了強強聯(lián)合。并購作為公司重要且廣泛的成長方式之一，是其實現(xiàn)成長和戰(zhàn)略發(fā)展的一種外面門路，可有效解決公司存在的問題，發(fā)揮公司家精神，實現(xiàn)縱向一體化下的共同作用。（2）蒙牛在發(fā)展自己奶粉品牌上存在短板，同時面對著管理和需求上的約束。而雅士利也面對著管理和競爭的瓶頸，截止了向行業(yè)的進軍。蒙牛對雅士利吞并重組后，應(yīng)加快資源整合與互補，實行多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，真實培養(yǎng)起自己的..品牌，加快國產(chǎn)奶粉行業(yè)整體升級的速度。（3）蒙牛并購雅士利其實不像表面上帶來那么的利處。國牛奶公司的歸并固然會把兩方擁有核心競爭力的東西聯(lián)合起來，盡可能的發(fā)揮其優(yōu)勢，但我們不行否定，你手上