策略月報(bào)：寬信用預(yù)期形成成長(zhǎng)再迎升勢(shì)

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u未來(lái)大類資產(chǎn)市場(chǎng)展望 5貨幣-信用“風(fēng)火輪”：布局寬貨幣、寬信用格局 5風(fēng)格與板塊配置：中小盤成長(zhǎng)具備相對(duì)配置價(jià)值 6國(guó)內(nèi)外大類資產(chǎn)月度復(fù)盤 8國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)回報(bào)排序及歸因 8海外大類資產(chǎn)走勢(shì)復(fù)盤 11國(guó)內(nèi)外大類資產(chǎn)間比價(jià) 12國(guó)信多資產(chǎn)配置系列總量指數(shù) 13國(guó)內(nèi)政策脈沖指數(shù) 14央行分歧指數(shù) 14A股情緒指數(shù)Ⅰ 15A股情緒指數(shù)Ⅱ 16行業(yè)輪動(dòng)指數(shù) 17中國(guó)債市情緒指數(shù) 18中國(guó)債市預(yù)警指數(shù) 18國(guó)信多資產(chǎn)配置系列中觀指數(shù) 19中觀行業(yè)景氣指數(shù) 19新興產(chǎn)業(yè)鏈景氣指數(shù) 25風(fēng)險(xiǎn)提示 27圖表目錄圖前瞻指標(biāo)提示流動(dòng)性有所收斂 5圖前瞻指標(biāo)提示信用環(huán)境上行 5圖四類“貨幣+信用”組合狀態(tài)下大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)一覽（截止2023年6月30日） 6圖中美景氣差異縮小，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng) 6圖自上而下視角對(duì)各類資產(chǎn)配置建議 8圖7月國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)回報(bào)月度復(fù)盤 9圖A股回報(bào)拆分 9圖股票及其風(fēng)格指數(shù)在7月的表現(xiàn) 9圖人民幣匯率和美元指數(shù)表現(xiàn) 10圖南華各分項(xiàng)指數(shù)7月回報(bào)率對(duì)比 10圖國(guó)債收益率和期限利差走勢(shì) 10圖信用債收益率和信用利差走勢(shì) 10圖1-7月國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)回報(bào)月度復(fù)盤 11圖1-7月海外大類資產(chǎn)回報(bào)月度復(fù)盤 12圖中國(guó)股債性價(jià)比走勢(shì) 13圖美國(guó)股債性價(jià)比走勢(shì)分析 13圖滬深300股債性價(jià)比 13圖中證500股債性價(jià)比 13圖國(guó)內(nèi)政策脈沖指數(shù)走勢(shì) 14圖央行整體走勢(shì)指數(shù)和分歧指數(shù) 15圖A股情緒指數(shù)I和上證指數(shù)間走勢(shì)對(duì)比 16圖投資者情緒指數(shù)構(gòu)建原理 16圖A股情緒指數(shù)II對(duì)于滬深300指數(shù)的提示信號(hào) 17圖行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)顯示，市場(chǎng)在上漲初期往往伴隨高速輪動(dòng) 17圖中國(guó)債市情緒指數(shù)與10年期國(guó)債到期收益率走勢(shì) 18圖債市預(yù)警指標(biāo)與債市牛/熊拐點(diǎn)的對(duì)比 19圖行業(yè)景氣指數(shù)編制流程 20圖基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣指數(shù) 20圖鋼鐵行業(yè)景氣指數(shù) 20圖有色金屬行業(yè)景氣指數(shù) 21圖建筑材料行業(yè)景氣指數(shù) 21圖電力設(shè)備行業(yè)景氣指數(shù) 21圖汽車行業(yè)景氣指數(shù) 21圖紡織服飾行業(yè)景氣指數(shù) 21圖機(jī)械設(shè)備行業(yè)景氣指數(shù) 21圖商貿(mào)零售行業(yè)景氣指數(shù) 22圖農(nóng)林牧漁行業(yè)景氣指數(shù) 22圖食品飲料行業(yè)景氣指數(shù) 22圖醫(yī)藥生物行業(yè)景氣指數(shù) 22圖公用事業(yè)行業(yè)景氣指數(shù) 22圖電子行業(yè)景氣指數(shù) 22圖房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù) 23圖建筑裝飾行業(yè)景氣指數(shù) 23圖計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣指數(shù) 23圖傳媒行業(yè)景氣指數(shù) 23圖銀行行業(yè)景氣指數(shù) 23圖非銀金融行業(yè)景氣指數(shù) 23圖煤炭行業(yè)景氣指數(shù) 24圖石油石化行業(yè)景氣指數(shù) 24圖環(huán)保行業(yè)景氣指數(shù) 24圖家用電器行業(yè)景氣指數(shù) 24圖輕工制造行業(yè)景氣指數(shù) 24圖社會(huì)服務(wù)行業(yè)景氣指數(shù) 24圖新興產(chǎn)業(yè)景氣度動(dòng)態(tài)判斷框架 25圖新興產(chǎn)業(yè)景氣度動(dòng)態(tài)判斷框架 25圖新興產(chǎn)業(yè)鏈景氣指數(shù) 26表A股風(fēng)格打分卡 7表國(guó)信多資產(chǎn)配置系列指數(shù)概覽 14表A股情緒指數(shù)I的底層指標(biāo)和解釋 15未來(lái)大類資產(chǎn)市場(chǎng)展望貨幣-信用“風(fēng)火輪”：布局寬貨幣、寬信用格局我們編制了基于金融市場(chǎng)的狹義流動(dòng)性口徑國(guó)信貨幣條件指數(shù)，以及基于實(shí)體派Shibor3M36/信用條件指數(shù)顯示當(dāng)前處于“寬貨幣+寬信用”格局。4.221.36指數(shù)提示Shibor3M867、82.0圖前瞻指標(biāo)提示流動(dòng)性有所收斂 圖前瞻指標(biāo)提示信用環(huán)境上行資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理 資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理圖3：四類“貨幣+信用”組合狀態(tài)下大類資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)一覽（截止2023年6月30日）資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理風(fēng)格與板塊配置：中小盤成長(zhǎng)具備相對(duì)配置價(jià)值中美經(jīng)濟(jì)差異：7月中美制造業(yè)PMI分別為49.3、49.0，7月我國(guó)制造業(yè)PMI6PMI6PMI圖4：中美景氣差異縮小，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理國(guó)內(nèi)基本面月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8其中月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.4。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.682023年二季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.3主要拖累項(xiàng)為房地產(chǎn)（5月下旬以來(lái)住房銷售面積同比轉(zhuǎn)負(fù)），仍高于年度的5增長(zhǎng)目標(biāo)。7月以來(lái)，央行、住建部多次對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)表態(tài)，提出降首套利率、減存量利率、與松綁二套房認(rèn)定的調(diào)控方向，消解基本面的拖累因素，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，我們判斷在經(jīng)濟(jì)基本面向好預(yù)期下繼續(xù)看好成長(zhǎng)屬性。CPI50.26CPI低于季節(jié)性水平約0.1個(gè)百分點(diǎn)雖然當(dāng)前通脹水平較低但政治局會(huì)議后預(yù)期擴(kuò)大內(nèi)需的政策有望拉升通脹，所以當(dāng)前對(duì)周期板塊影響維持中性。估值因素Shibor3M33,884.6016.8降幅比1—5月份收窄2個(gè)百分點(diǎn)總體看工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利狀況改善對(duì)小市值股票的壓力減弱。事件驅(qū)動(dòng)IPO29一級(jí)指標(biāo) 二級(jí)指標(biāo)不同風(fēng)格大盤一級(jí)指標(biāo) 二級(jí)指標(biāo)不同風(fēng)格大盤☆中盤☆小盤成長(zhǎng)☆均衡價(jià)值防御周期☆大盤DCF模型角度中盤★小盤★分母端 盤中盤小盤★★事件型驅(qū)動(dòng) 大盤價(jià)值小盤成長(zhǎng)IPO和并購(gòu)重組數(shù)量★中美差異基本面因素 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)通脹因素分子端資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理在基本面、DCF分子端和分母端、事件驅(qū)動(dòng)三重因素的考慮下，我們認(rèn)為短期內(nèi)中小盤成長(zhǎng)具備相對(duì)配置價(jià)值。綜上，我們對(duì)各類資產(chǎn)的推薦配置觀點(diǎn)如下表所示，目前對(duì)資產(chǎn)配置的推薦順序?yàn)椋汗善?gt;債券>商品。圖自上而下視角對(duì)各類資產(chǎn)配置建議國(guó)內(nèi)外大類資產(chǎn)月度復(fù)盤國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)回報(bào)排序及歸因7股市走牛、商品普漲、債券轉(zhuǎn)弱、人民幣上行（1）股市方面截至7月31日深證成指上漲1.4滬深300指數(shù)上漲4.5創(chuàng)業(yè)板指上漲1.0上證綜指上漲2.8上證50上漲6.5中證500上漲1.5中信風(fēng)格指數(shù)下各個(gè)板塊全月回報(bào)排序?yàn)榻鹑?gt;周期>消費(fèi)>穩(wěn)定>成長(zhǎng)，回報(bào)率依次為12.24.653.92.66-2.7債券方面月中債口徑十年期國(guó)債到期收益率略微上行1.8bp至2.65商品方面商品全面回升上期所黃金上升1.7上期所原油上行11.2南華綜合指數(shù)上行6.5南華工業(yè)品指數(shù)上行7.1（4）匯率方面截至7月31日美元兌人民幣匯率中7.130567.2258，人民幣走勢(shì)上行。圖6：7月國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)回報(bào)月度復(fù)盤資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2023年7月31日?qǐng)D股回報(bào)拆分 圖股票及其風(fēng)格指數(shù)在7月的表現(xiàn)資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理 資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截2023年7月31日?qǐng)D人民幣匯率和美元指數(shù)表現(xiàn) 圖南華各分項(xiàng)指數(shù)7月回報(bào)率對(duì)比資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理 資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理圖國(guó)債收益率和期限利差走勢(shì) 圖信用債收益率和信用利差走勢(shì)資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理 資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理圖13：1-7月國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)回報(bào)月度復(fù)盤資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：每一行代表一個(gè)月，從左~右按照各資產(chǎn)類別，當(dāng)月回報(bào)水平由高到低排序海外大類資產(chǎn)走勢(shì)復(fù)盤20237（1）權(quán)益市場(chǎng)方面，分區(qū)域來(lái)看：新興市場(chǎng)>發(fā)達(dá)市場(chǎng)，新興市場(chǎng)錄得4.89，美股錄得3.11，全球股市錄得3.06發(fā)達(dá)市場(chǎng)錄得2.85日經(jīng)指數(shù)錄得-0.05美國(guó)市場(chǎng)方面通脹放緩提振市場(chǎng)情緒月份PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅降至2.97核心PCE同比也放緩至4.1日本市場(chǎng)方面月28日日央行議息會(huì)議超預(yù)期調(diào)整收益率曲線控制將10年期日債收益率波動(dòng)區(qū)間實(shí)質(zhì)性放寬至1帶動(dòng)日經(jīng)指數(shù)錄得月底小回升。（2）債券方面，分品種看：高收益?zhèn)?gt;MBS>美國(guó)國(guó)債，投資者相對(duì)安(3CRB商品價(jià)格指數(shù)收益率為7.71，黃金價(jià)格當(dāng)月收益率為3.05。圖14：1-7月海外大類資產(chǎn)回報(bào)月度復(fù)盤；每行代一個(gè)，從~右照各產(chǎn)類，當(dāng)回報(bào)平由到低序國(guó)內(nèi)外大類資產(chǎn)間比價(jià)鑒于近年來(lái)股市的波動(dòng)幅度較前幾年相對(duì)減緩，我們采用動(dòng)態(tài)跟蹤的思路，以五年為一個(gè)窗口期，觀測(cè)股債性價(jià)比處在過(guò)去五年間的分位點(diǎn)。我們以股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）來(lái)度量股債相對(duì)比價(jià)，計(jì)算方法為股票市盈率倒數(shù)與利率債收益率之差（I），或者（股票市盈率+股息率）/利率債收益率（II）。ERP20237I，II兩個(gè)口徑下中國(guó)股債性價(jià)比維持穩(wěn)定，7月分位數(shù)均為95，位于歷史較高水平，美國(guó)7月份股債性價(jià)比的歷史分位數(shù)在III估值分位數(shù)再度逼近歷史區(qū)間最低值，提示未來(lái)美國(guó)債券相比股票將有更好的投資回報(bào)。圖中國(guó)股債性價(jià)比走勢(shì) 圖美國(guó)股債性價(jià)比走勢(shì)分析資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理 資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理。注：股債性價(jià)比I為SPX指市率倒與十期美收益之差性價(jià)比II（SPX指市率+股率）/十期美收益率圖滬深300股債性價(jià)比 圖中證500股債性價(jià)比資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理 資來(lái)源萬(wàn)得國(guó)信券經(jīng)研究整理國(guó)信多資產(chǎn)配置系列總量指數(shù)我們對(duì)過(guò)往研究階段中編制的，多資產(chǎn)配置相關(guān)的指數(shù)進(jìn)行了匯總發(fā)布，其中包括宏觀景氣和政策量化指數(shù)、股市交易情緒指數(shù)以及債市情緒和風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。這些指數(shù)是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)表現(xiàn)評(píng)估的重要工具，在定性分析的基礎(chǔ)上添加完全依賴于數(shù)據(jù)刻畫的宏觀環(huán)境、市場(chǎng)情緒等維度，能夠幫助投資者更好地把握市場(chǎng)趨勢(shì)并做出合理的投資決策。基于自上而下的思維出發(fā)，對(duì)于國(guó)內(nèi)外的貨幣、財(cái)政等政策進(jìn)行量化觀測(cè)，以此為基礎(chǔ)落實(shí)到多資產(chǎn)配置最為重要的兩個(gè)領(lǐng)域：A股市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，通過(guò)成交、價(jià)格等因素對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、水位、情緒等進(jìn)行刻畫。三大類別、共計(jì)八個(gè)分支指數(shù)如下表所示：表2：國(guó)信多資產(chǎn)配置系列指數(shù)概覽類別名稱起始時(shí)間更新頻率目的最新信號(hào)1.政策脈沖指數(shù)2002年1月月定量觀測(cè)貨幣、稅收和財(cái)政三大政策程度↓宏觀景氣和2.貨幣/信用前瞻指數(shù) 2008年11月/2010年9月 月 衡量國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境寬松緊縮的程度/衡量實(shí)體 ↑

信用派生的程度全球央行分歧指數(shù) 2002年9月 月 衡量世界主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策分歧程度 ↓1.A股情緒指數(shù)Ⅰ 2006年5月 月 通過(guò)價(jià)格指標(biāo)提示A股市場(chǎng)的情緒狀態(tài) ↑—股市交易情2.A股情緒指數(shù)Ⅱ 2014年4月 周 提示股票市場(chǎng)交易的高位風(fēng)險(xiǎn)和底部位置緒—行業(yè)輪動(dòng)指數(shù) 2010年1月 周 對(duì)市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)的速度進(jìn)行定量判定 ↓↑中國(guó)債市情緒指數(shù) 2017年1月 日 判斷和預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)↑期的樂觀程度風(fēng)險(xiǎn) 2.債市預(yù)警指數(shù) 2010年5月 周 基于實(shí)體產(chǎn)業(yè)和金融數(shù)據(jù)衡量債市的波動(dòng)情況 ↓資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理國(guó)內(nèi)政策脈沖指數(shù)（逆向圖19：國(guó)內(nèi)政策脈沖指數(shù)走勢(shì)資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理央行分歧指數(shù)7圖20：央行整體走勢(shì)指數(shù)和分歧指數(shù)資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理A股情緒指數(shù)Ⅰ我們借鑒易志高、茅寧（2009）1A股情IPO數(shù)量及首日收益率、經(jīng)濟(jì)基本面信心等多個(gè)維度：表3：A股情緒指數(shù)I的底層指標(biāo)和解釋指標(biāo)簡(jiǎn)稱指標(biāo)頻率指標(biāo)釋義指標(biāo)方向DCEF周度基金IOPV溢折率，將中國(guó)上市ETF按基金份額加權(quán)計(jì)算平均溢折率正向TURN月度月交易量，當(dāng)月A股市場(chǎng)總交易金額與總流通市值的均值比正向IPON月度當(dāng)月IPO個(gè)數(shù)，若沒有則計(jì)為零正向NIA月度A股賬戶新增開戶數(shù)的對(duì)數(shù)正向IPOR日度IPO首日收益，按IPO日流通股本數(shù)加權(quán)計(jì)算當(dāng)月平均首日收益率正向CCI月度消費(fèi)者信心指數(shù)正向資料來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理將上述指標(biāo)按一定權(quán)重加總得出投資者情緒指數(shù)，具體計(jì)算公式為：A股情緒指數(shù)I=0.231·DCEF+0.224·TURN+0.257·IPON+0.322·IPOR+0.268*·CCI+0.405·NIA。A股情緒指數(shù)Ⅰ較6月小幅回落。1易志高,茅寧.中國(guó)股市投資者情緒測(cè)量研究:CICSI的構(gòu)建[J].金融研究,2009(11):174-184.圖21：A股情緒指數(shù)I和上證指數(shù)間走勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理A股情緒指數(shù)ⅡA（300A和上證指數(shù)）Beta系數(shù)和周收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，可以300指數(shù)的運(yùn)行趨勢(shì)、底部空間和風(fēng)險(xiǎn)位置。7月情緒指數(shù)Ⅱ未發(fā)出積極或者謹(jǐn)慎信號(hào)。圖22：投資者情緒指數(shù)構(gòu)建原理資料來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制圖23：A股情緒指數(shù)II對(duì)于滬深300指數(shù)的提示信號(hào)資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)0，該指數(shù)越高代表行業(yè)輪動(dòng)的速度越快，越難以通過(guò)市場(chǎng)主線的思維捕捉。7A股行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)顯著回升。圖24：行業(yè)輪動(dòng)指數(shù)顯示，市場(chǎng)在上漲初期往往伴隨高速輪動(dòng)資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國(guó)債市情緒指數(shù)為準(zhǔn)確判斷和預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的樂觀程度，我們構(gòu)建中國(guó)債市情緒指數(shù)，以解釋說(shuō)明價(jià)格因素、流動(dòng)性凈投放因素對(duì)國(guó)債收益率波動(dòng)無(wú)法解釋的部分。7月債市謹(jǐn)慎情緒上行，繼續(xù)接近三年平均值-兩倍標(biāo)準(zhǔn)差。圖25：中國(guó)債市情緒指數(shù)與10年期國(guó)債到期收益率走勢(shì)資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理中國(guó)債市預(yù)警指數(shù)我們構(gòu)建基于實(shí)體產(chǎn)業(yè)和金融數(shù)據(jù)的預(yù)警指標(biāo)，旨在衡量債市的波動(dòng)情況。結(jié)合債市情緒指數(shù)上行（債市情緒謹(jǐn)慎），預(yù)警指數(shù)指示債市利率或?qū)⒂瓉?lái)上行拐點(diǎn)。圖26：債市預(yù)警指標(biāo)與債市牛/熊拐點(diǎn)的對(duì)比資料來(lái)源：萬(wàn)得，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理國(guó)信多資產(chǎn)配置系列中觀指數(shù)中觀行業(yè)景氣指數(shù)我們基于三方面數(shù)據(jù)構(gòu)建中觀行業(yè)/一是與超額回報(bào)具有相關(guān)性的2-6圖27：行業(yè)景氣指數(shù)編制流程資料來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制7圖基礎(chǔ)化工行業(yè)景氣指數(shù) 圖鋼鐵行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖有色金屬行業(yè)景氣指數(shù) 圖建筑材料行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖電力設(shè)備行業(yè)景氣指數(shù) 圖汽車行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖紡織服飾行業(yè)景氣指數(shù) 圖機(jī)械設(shè)備行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖商貿(mào)零售行業(yè)景氣指數(shù) 圖農(nóng)林牧漁行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖食品飲料行業(yè)景氣指數(shù) 圖醫(yī)藥生物行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖公用事業(yè)行業(yè)景氣指數(shù) 圖電子行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理 資來(lái)源萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整理圖房地產(chǎn)行業(yè)景氣指數(shù) 圖建筑裝飾行業(yè)景氣指數(shù)資來(lái)源：萬(wàn)，國(guó)證券濟(jì)研所整