紡織服裝行業(yè)景氣度跟蹤第七期：Q3新品全面上架行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好-20230812-中信證券

證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后第48頁起的免責(zé)條款和聲明核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)馮重光各品牌正式進(jìn)入馮重光各品牌正式進(jìn)入Q3銷售期，產(chǎn)品持續(xù)上新，客流與銷售持續(xù)復(fù)蘇。一方面，李寧、安踏等國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌Q3新品陸續(xù)上新，產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)尚且專業(yè)科技屬性強(qiáng)，受到消費(fèi)者的廣泛歡迎；另一方面，國際品牌產(chǎn)品上新節(jié)奏逐漸穩(wěn)定，庫存有望呈現(xiàn)逐漸改善的趨勢(shì)。我們認(rèn)為從1年維度和更長期維度看，運(yùn)動(dòng)仍是兼具高景氣和清晰格局的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)賽道。目前龍頭估值水平整體合理，但今年仍可關(guān)注零售超預(yù)期改善+盈利修復(fù)會(huì)帶來的收入&凈利潤超預(yù)期的機(jī)會(huì)。長期來看建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的李寧、盈利彈性較高的安踏體育與多季度流水勢(shì)頭表現(xiàn)亮眼的361度。另外，短期建議重點(diǎn)關(guān)注估值仍有吸引力、估值修分析師S0006鄭一鳴紡織服裝行業(yè)聯(lián)席首席分析師S120002鄭逸坤紡織服裝分析師S0001復(fù)機(jī)會(huì)明確的優(yōu)質(zhì)品牌和制造企業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦特步國際、滔搏、申洲國際、華利集團(tuán)、偉星股份、盛泰集團(tuán)、百隆東方。▍運(yùn)動(dòng)龍頭銷售跟蹤：銷售復(fù)蘇勢(shì)頭良好，國產(chǎn)Q3新品廣受認(rèn)可。根據(jù)我們7月末至8月初在北京、上海的實(shí)地走訪，運(yùn)動(dòng)品牌復(fù)蘇勢(shì)頭良好，Q3重點(diǎn)新品持續(xù)上架，國產(chǎn)品牌新品受消費(fèi)者認(rèn)可。分品牌看，李寧：服裝方面，新推出城市配色系列，IP聯(lián)名新推出“英雄聯(lián)盟”聯(lián)名；鞋類方面，公司新推越影3Pro、絕影2跑鞋。公司持續(xù)緊扣“專業(yè)運(yùn)動(dòng)”“國潮”“時(shí)尚”等設(shè)計(jì)元素，做強(qiáng)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。安踏:跑鞋產(chǎn)品持續(xù)主推冠軍2代跑鞋家族，籃球鞋KT8、狂潮等系列持續(xù)上新配色激活以銷售熱度，我們認(rèn)為基于“氮科技”平臺(tái)打造的鞋類產(chǎn)品矩陣逐漸成熟，有望帶來穩(wěn)定的銷售動(dòng)能。FILA：秋季商品局部上新，持續(xù)主推玄豹跑鞋和“網(wǎng)球風(fēng)”系列等運(yùn)動(dòng)休閑服飾，我們認(rèn)為運(yùn)動(dòng)時(shí)尚的設(shè)計(jì)語言的持續(xù)深化，將強(qiáng)化品牌在日常運(yùn)動(dòng)場景的存在感。迪桑特：持續(xù)主推BodyFlex女子主題和“破風(fēng)前行”主題(跑步、騎行等鐵三項(xiàng)目)，我們認(rèn)為這將進(jìn)一步增強(qiáng)品牌的非冬季的銷售勢(shì)能。Nike:新主推InfinityRun4，品牌上新節(jié)奏保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為Nike中國區(qū)庫存基本逐漸回歸至健康水平，產(chǎn)品穩(wěn)定出新，逐漸進(jìn)入復(fù)蘇軌道。Adidas:貨品更新力度較大，包括夏日多巴胺配色服飾、搭載雙層boost中底的PLR-Boost系列、FWDSwitch跑鞋系列以及新一代Terrex中底越野等多個(gè)系列，我們判斷其中國區(qū)庫存正穩(wěn)步去化。▍運(yùn)動(dòng)龍頭折扣力度保持穩(wěn)定。根據(jù)我們的門店實(shí)地走訪，2023年7月末、8月初，整體運(yùn)動(dòng)品牌折扣保持穩(wěn)定，部分品牌正在收緊折扣力度。北京地區(qū)：安踏活動(dòng)折扣為3件85折(保持不變)與FILA活動(dòng)折扣為3件88折、4件85折 (保持不變)，李寧全場2件8.8折、3件8折(保持不變)，Nike(YY勝道門店)全場88折(前次走訪為2件9折)，Adidas(滔搏門店)2件9折(保持不變)，李寧全場2件88折、3件8折(保持不變)，Nike2件8折(前次件88折)。我們認(rèn)為，隨著終端銷售與庫存的改善，運(yùn)動(dòng)品牌中國市場折扣有望于后續(xù)季度保持穩(wěn)定或略有改善。終端需求不及預(yù)期；局部地區(qū)疫情反復(fù)影響客流；行業(yè)競爭加?。黄放乒揪€下門店拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)品牌升級(jí)不及預(yù)期。入Q3銷售期，產(chǎn)品持續(xù)上新，客流與銷售持續(xù)復(fù)蘇。一方面，李寧、安踏等國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌Q3新品陸續(xù)上新，產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)尚且專業(yè)科技屬性強(qiáng)，受到消費(fèi)者的廣泛歡迎；另一方面，國際品牌產(chǎn)品上新節(jié)奏逐漸穩(wěn)定，庫存有望呈現(xiàn)逐漸改善的趨勢(shì)。我們認(rèn)為從1年維度和更長期維度看，運(yùn)動(dòng)仍是兼具高景氣和清晰格局的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)賽道。目前龍頭估值水平整體合理，但今年仍可關(guān)注零售超預(yù)期改善+盈利修復(fù)會(huì)帶來的收入&凈利潤超預(yù)期的機(jī)會(huì)。長期請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明2來看建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的李寧、盈利彈性較高的安踏體育與多季度流水勢(shì)頭表現(xiàn)亮眼的361度。另外，短期建議重點(diǎn)關(guān)注估值仍有吸引力、估值修復(fù)機(jī)會(huì)明確的優(yōu)質(zhì)品牌和制造企業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦特步國際、滔搏、申洲國際、華利集團(tuán)、偉星股份、盛泰集團(tuán)、百隆東方。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí).HK.35.HK.29國際88股份.SZ團(tuán).SZ.01.HK.35集團(tuán)8.SH989.SH5654請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3李寧：跑鞋迭代上新，新配色、新IP聯(lián)名持續(xù)更新 7安踏：持續(xù)主推冠軍跑鞋家族矩陣 13FILA：秋季服飾局部上新，堅(jiān)持運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)格 25迪桑特：持續(xù)主推騎行&女子系列主題 31Nike：新推INFINITYRN4，上新節(jié)奏穩(wěn)定 36Adidas：新推TERRX戶外系列，Q3持續(xù)上新 39 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4插圖目錄 圖4：李寧朝陽大悅城店重點(diǎn)主推籃球鞋款 9圖5：李寧朝陽大悅城店重點(diǎn)主推跑步鞋款 9 圖8：李寧朝陽大悅城店運(yùn)動(dòng)生活系列上新鞋款 10圖9：李寧朝陽大悅城店“英雄聯(lián)盟”系列服飾 10圖10：李寧朝陽大悅城店“英雄聯(lián)盟”系列服飾 10 11圖12：李寧上海豫園店-“上海城市限定”系列新品 11圖13：李寧上海豫園店-LNG系列新品 11圖14：李寧上海豫園店-韋德XCYRIL藝術(shù)家合作系列 11圖15：李寧上海豫園店-英雄聯(lián)盟聯(lián)名系列 12圖16：李寧上海豫園店-英雄聯(lián)盟聯(lián)名系列 12 圖18：李寧上海豫園店-新品全城11 12圖19：李寧上海豫園店-絕影2essential 13 圖22：李寧上海豫園店-健身系列新品 13圖23：安踏北京合生匯店4F門店(裝修前) 14 圖27：安踏北京合生匯店各品類重點(diǎn)鞋款 16圖28：安踏北京合生匯門店“透爽”科技系列 17圖29：安踏北京合生匯門店綜訓(xùn)系列服飾 17圖30：安踏北京合生匯門店女子系列服飾 17圖31：安踏北京合生匯門店女子運(yùn)動(dòng)生活系列新品產(chǎn)品 17 圖36：安踏合生匯冠軍店鞋類產(chǎn)品 19 圖41：安踏上海南京東路旗艦店A門頭位置為安踏狂潮5籃球產(chǎn)品 20圖42：安踏上海南京東路旗艦店B位置為安踏冠軍系列產(chǎn)品 20圖43：安踏上海南京東路旗艦店堆頭陳列RobertGeller聯(lián)名款 21請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明5圖44：安踏上海南京東路旗艦店E堆頭突出透爽科技國家隊(duì)系列產(chǎn)品 21圖45：安踏上海南京東路旗艦店C位置為籃球文化產(chǎn)品 21圖46：安踏上海南京東路旗艦店F位置為運(yùn)動(dòng)文化產(chǎn)品 21PROLITE元) 22圖48：馬赫3代(599元)與馬赫PRO(799元) 22 圖51：安踏王一博代言街頑LITE產(chǎn)品(￥439) 23 圖53：狂潮5代(699元) 23圖54：KT8不同特殊配色款式(999元) 23圖55：谷愛凌代言展示冰絲夏季產(chǎn)品與安踏PS瑜伽褲(299元) 24 4 24 圖63：FILA北京藍(lán)色港灣門店一樓示意圖 25圖64：FILA門店北京藍(lán)色港灣二樓示意圖 26圖65：FILA北京藍(lán)色港灣門店1F休閑系列男裝 26圖66：FILA北京藍(lán)色港灣門店1F休閑系列服裝 26 FILA 27FILA 27FILA 28圖71：FILA北京藍(lán)色港灣門店戶外運(yùn)動(dòng)系列 28圖72：FILA北京藍(lán)色港灣門店高爾夫球及網(wǎng)球系列 28圖73：FILA北京藍(lán)色港灣門店FILAmodernheritage男裝系列 29圖74：Fila上?；春Ｖ新返?Fusion新有機(jī)系列新品 30圖75：Fila上海淮海中路店-Whiteline系列新品 30圖76：Fila上?；春Ｖ新返?網(wǎng)球風(fēng)系列 30a 圖78：Fila上?；春Ｖ新返?運(yùn)動(dòng)健身系列新品 31圖79：Fila上?；春Ｖ新返?Whileline系列新品 31圖80：Fila上?；春Ｖ新返?男子網(wǎng)球風(fēng)系列新品 3181：Fila上?；春Ｖ新返?Blue商務(wù)系列新品 31F置 32迪桑特朝陽大悅城店內(nèi)結(jié)構(gòu) 32圖84：女子運(yùn)動(dòng)系列中主堆頭更換為Women’sStudio系列產(chǎn)品 33圖85：鞋類推出搭載碳板跑鞋DeltaPro 33圖86：店內(nèi)主櫥窗推薦主系列更換為BodyFlex動(dòng)線系列產(chǎn)品 33 dyFlex 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明6 MK MJ 圖99：Nike朝陽大悅城店服飾類布置與6月一致 37圖100：門店整體箱包、服飾布置與6月布局差距不大 37圖101：Nike朝陽大悅城店休閑鞋上新Motiva系列與ZoomFLY5 37圖102：Nike朝陽大悅城店籃球鞋未上新配色 37圖103：Nike上?；春Ｖ新返?女子運(yùn)動(dòng)系列新品 38圖104：Nike上?；春Ｖ新返?UNIVERSA啟程系列 38圖105：Nike上海淮海中路店-新款男子運(yùn)動(dòng)系列 38圖106：Nike上?；春Ｖ新返?新款戶外系列 38圖107：Nike上?；春Ｖ新返?NIKEINFINITYRN4 39圖108：Nike上海淮海中路店-NIKEINFINITYRN4 39圖109：Nike上?；春Ｖ新返?NIKEMERCURIAL 39圖110：Nike上?；春Ｖ新返?JordanLuka2 39 圖113：店內(nèi)主堆頭推廣夏日多巴胺配色服飾系列 41圖114：店內(nèi)次主堆頭更新為顏色更亮的跑鞋、運(yùn)動(dòng)服 41圖115：店內(nèi)休閑系列上新PLRBoost千層鞋，McCartney系列有更新 41 圖123：本次XCRAZYFAST系列包括三個(gè)各具特色的鞋款 44asB FAdidas 圖127：D鞋墻陳列足球、籃球、運(yùn)動(dòng)休閑、跑步、競速等系列產(chǎn)品 45圖128：ADIZEROWHITEPACK系列產(chǎn)品鞋墊可記錄跑步成績 45 130：門店陳列復(fù)古潮流元素產(chǎn)品 46 Adidas直播區(qū)域 46請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明78月，中信證券研究部紡織服裝團(tuán)隊(duì)走訪了北京、上海等地的運(yùn)動(dòng)品牌門店，對(duì)每個(gè)品牌的旗艦街店和重點(diǎn)商圈商場店進(jìn)行了走訪研究，以下為我們對(duì)本次走訪的分析與相關(guān)我們走訪了北京、上海的李寧門店。Q3產(chǎn)品持續(xù)上新，服裝方面，新推出城市配色系列，IP聯(lián)名系列新推出“英雄聯(lián)盟”聯(lián)名，服裝持續(xù)強(qiáng)調(diào)國潮&IP聯(lián)名，形成鮮明品牌特色；鞋類方面，公司持續(xù)更新迭代跑鞋矩陣，新推越影3Pro、絕影2，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司專業(yè)跑鞋矩陣的全面迭代。我們認(rèn)為一方面品牌的鞋類產(chǎn)品的穩(wěn)定迭代和更新，進(jìn)一步增強(qiáng)其在籃球、跑步領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢(shì)；另一方面，服裝持續(xù)強(qiáng)調(diào)國潮&IP聯(lián)名，持續(xù)形成公司鮮明的品牌特色。李寧北京朝陽大悅城店(跟蹤)：Q3產(chǎn)品上新，鞋類重點(diǎn)系列迭代推新該店鋪為李寧直營店鋪，位于北京朝陽大悅城4層，緊鄰Nike、Adidas門店，店內(nèi)布局以運(yùn)動(dòng)主題鞋款及服飾為主布局，店內(nèi)逐漸上新Q3新款，8月初店鋪內(nèi)折扣為2件8.8折3件8折(較前次走訪無變化)，部分款式6~7折處理。根據(jù)門店走訪情況，我們認(rèn)為直營門店折扣保持穩(wěn)定，穩(wěn)步開啟Q3銷售周期。研究部拍攝門店布局：重點(diǎn)展示運(yùn)動(dòng)鞋拳頭產(chǎn)品。門店門口主要展示的是品牌跑步、籃球板塊的拳頭運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)品，門店中部布局運(yùn)動(dòng)服飾及女子健身系列，門店末端布局了整面的運(yùn)動(dòng)生活類鞋墻。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明8研究部繪制運(yùn)動(dòng)類鞋款：整體更新配色，重點(diǎn)系列上新。門店內(nèi)運(yùn)動(dòng)類鞋款中：跑步鞋：越野3、絕影2上新，跑鞋矩陣完成全面更新。公司新推出越影3pro(699￥)、絕影2essetial(899￥)，跑步鞋持續(xù)主推超輕20(￥599)、赤兔飛電3.0elite(￥1299)、烈駿7(699￥)、烈駿7pro(1099￥)，我們認(rèn)為隨著絕影、越影系列跑鞋于年中實(shí)現(xiàn)迭代更新，公司重點(diǎn)跑步鞋矩陣已于2023年基本實(shí)現(xiàn)全面更新，當(dāng)前公司的跑鞋矩陣覆蓋場景完善，覆蓋價(jià)格帶全面，對(duì)消費(fèi)者有更大的接觸面，有利于公司跑步鞋品類的持續(xù)增長?；@球鞋：產(chǎn)品更新，反伍推出新城市配色?；@球鞋品類店內(nèi)針對(duì)性地布局了部分籃球鞋類，主推韋德之道全城11V2(￥899，全系列常規(guī)配色)、馭帥17V2 (￥899)、音速11(799￥)，新增主推反伍狂怒(899￥)、韋德之道808(699￥)。7月公司為代言球星吉米·巴特勒舉辦中國行活動(dòng)，活動(dòng)期間推出的北京城市系列配色正式上架銷售。我們認(rèn)為，公司長期積累的代言及營銷資源，展示了公司在籃球品類上長久積累的品牌優(yōu)勢(shì)，后續(xù)有望隨著相關(guān)賽事的進(jìn)行，產(chǎn)品熱度持續(xù)上升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明9資料來源：李寧官方微信小程序資料來源：李寧官方微信小程序請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10運(yùn)動(dòng)生活類：價(jià)格千元以內(nèi)，新推女子系列半糖休閑鞋。該系列主推惟吾PRO(￥699)、001初心(￥699)、001BTCPRM系列(￥599)、悟道系列(￥499)，新增半糖女子系列休閑鞋(499元)及休閑SOFTGO系列(499元)。我們認(rèn)為，公司女子休閑系列持續(xù)推新，將增強(qiáng)公司在運(yùn)動(dòng)生活類目產(chǎn)品的影響力，拓展公司在休閑運(yùn)動(dòng)鞋品類的影響力。微信小程序上新“英雄聯(lián)盟”IP新聯(lián)名。IP聯(lián)名方面，新推出“英雄聯(lián)盟”主題IP聯(lián)名系列，其中短袖T恤吊牌價(jià)199元、短袖Polo衫299元、長袖T恤吊牌價(jià)399元。運(yùn)動(dòng)籃球服飾系列主推“反伍”籃球主題服飾，系列產(chǎn)品吊牌價(jià)在249-699元之間；我們認(rèn)為公司不定期推出的新IP聯(lián)名系列的運(yùn)營模式，將向消費(fèi)者提供更為充足的產(chǎn)品選擇，進(jìn)一步增加產(chǎn)品時(shí)尚屬性。研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11李寧上海豫園店(跟蹤)：新品大面積上新，各系列持續(xù)迭代服裝新品大面積上新。李寧推出“上海城市限定”系列，該城市系列套裝以上?！熬翽ROLNG列同樣推出新合作系列，本季產(chǎn)品以德維恩-韋德的傳奇生涯及時(shí)尚品味為靈感以"DREAMER"為主題創(chuàng)意出風(fēng)格獨(dú)特的圖案形式，讓虛擬的巨型裝置與真實(shí)的自然景觀結(jié)合，其中短袖價(jià)格在新品服裝延續(xù)了公司服裝設(shè)計(jì)中的“國潮”和“IP聯(lián)名”兩大主題元素，設(shè)計(jì)語言的延續(xù)，將有利于公司持續(xù)做強(qiáng)其在服裝品類中的競爭優(yōu)勢(shì)。研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明12研究部拍攝研究部拍攝籃球鞋方面同樣有多款新品推出，全城系列11V2登場(899元)，鞋面升級(jí)為TPEE紗線梭織一體織輕質(zhì)透氣，耐彎折，抗撕裂；CJ2與馭帥17分別推出新配色，售價(jià)分別為799/899元，另外，越影3pro(699元)及絕影2essential(899元)同步上新，新款將雙層碳板的剛度和硬度再次優(yōu)化，配合用料更足、整體更厚的雙層李寧“?”科技中底，打造緩震腳感及彈力感。運(yùn)動(dòng)生活方面，速干短袖(169-249元)及健身外套(499元)推出新品，童裝方面，夏季商品仍持續(xù)上新，其中包括短袖(149元)及褲子(140元)。我們認(rèn)為新品球鞋及跑鞋有望成為后續(xù)銷售重點(diǎn)。研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明13研究部拍攝研究部拍攝究部究部▍安踏：持續(xù)主推冠軍跑鞋家族矩陣我們走訪北京、上海的安踏(Anta)主品牌門店。鞋類產(chǎn)品方面，跑鞋產(chǎn)品持續(xù)主推冠軍跑鞋2代系列；服裝產(chǎn)品方面，服裝持續(xù)強(qiáng)調(diào)國家隊(duì)科技屬性，本季度新推“透爽”科技服飾。我們認(rèn)為一方面，新跑鞋家族的持續(xù)主推將利于公司跑鞋矩陣的進(jìn)一步梳理，增強(qiáng)公司在跑鞋品類的競爭勢(shì)能。另一方面，國家隊(duì)相關(guān)科技主題有望成為公司今年綜訓(xùn)服飾的重要產(chǎn)品主題，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司在服裝方面的差異化競爭優(yōu)勢(shì)。安踏北京合生匯店(跟蹤)：鞋類持續(xù)上新，持續(xù)強(qiáng)調(diào)國家隊(duì)科技該門店位于北京東四環(huán)核心商圈朝陽合生匯。門店位于商場的三層和四層，其中商場四層為運(yùn)動(dòng)品牌商鋪集中區(qū)域，安踏門店為該商圈中唯一貫通兩層的運(yùn)動(dòng)品店鋪。店鋪布局：運(yùn)動(dòng)鞋矩陣及國家隊(duì)主題服飾重點(diǎn)展示。近期店內(nèi)進(jìn)行了裝修，店鋪4層進(jìn)行門店改請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明14造中。3層一半門店空間用于銷售品牌全品類鞋類產(chǎn)品(運(yùn)動(dòng)生活、綜訓(xùn)、跑步、籃球鞋等)，另一半門店用于展示運(yùn)動(dòng)類主推服飾，其中國家隊(duì)系列服飾擺在最顯眼的門店入口。折扣：門店折扣部分商品(非新品)為3件85折(較上次探店無變化)。我們認(rèn)為，門店折扣保持穩(wěn)定，新款鞋類產(chǎn)品的大面積上新，意味著公司當(dāng)前較為健康的庫存周轉(zhuǎn)水平，庫存與折扣正在穩(wěn)步改善之中。F研究部拍攝研究部拍攝研究部繪制運(yùn)動(dòng)鞋：籃球跑步上新部分新品。一半以上的門店空間用于銷售品牌全品類鞋類產(chǎn)品 (運(yùn)動(dòng)生活、綜訓(xùn)、跑步、籃球鞋等)。文化潮流類鞋款，主推“街頑”系列潮流文化鞋 (399￥)，千禧系列文化鞋(399￥)，相關(guān)配色儲(chǔ)備充足；休閑系列：主推新一代神行健步緩震鞋4.0系列(399￥)，部分鞋款在線上會(huì)有更高的折扣；跑步鞋：貨架上新增了創(chuàng)4跑鞋(439￥)，店內(nèi)持續(xù)主推冠軍2代跑鞋家族，從冠軍2代lite、常規(guī)版、Pro版本、弦科技版本，一共四款，涵蓋了從入門訓(xùn)練到路跑/場地競速等場景，覆蓋了吊牌價(jià)499-799請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明15狂潮5系列持續(xù)更新配色。我們認(rèn)為安踏鞋類產(chǎn)品布局合理，跑步鞋品類查漏補(bǔ)缺，今年年中以來，持續(xù)主推的冠軍跑鞋2代家族，重新梳理了公司在跑步鞋領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣，優(yōu)勢(shì)的籃球鞋品類持續(xù)迭代更新維持優(yōu)勢(shì)，豐富的運(yùn)動(dòng)生活與運(yùn)動(dòng)潮流鞋款有效滿足大眾消費(fèi)者的日常需求。我們認(rèn)為公司將生意鞋款與專業(yè)運(yùn)動(dòng)鞋款合理搭配，鞋類產(chǎn)品上以氮科技為核心平臺(tái)，兼顧專業(yè)與大眾屬性。研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明16運(yùn)動(dòng)服：持續(xù)突出運(yùn)動(dòng)服飾科技。本季服裝科技主打“透爽科技”國家隊(duì)系列產(chǎn)品，服裝系列主要包括國家隊(duì)主題、潮流文化系列(含白敬亭同款與聯(lián)名IP)、籃球運(yùn)動(dòng)服飾、綜合運(yùn)動(dòng)服飾、女子健身服飾等幾個(gè)板塊，其中“透爽科技”國家隊(duì)系列為當(dāng)季主推的產(chǎn)品，其中上裝定價(jià)集中于199~399元左右。少數(shù)IP聯(lián)名潮流衛(wèi)衣和主推款外套定價(jià)449~549元左右。我們分析認(rèn)為國家隊(duì)贊助宣傳資源一直是安踏區(qū)別于競品品牌的核心宣爽”等科技，持續(xù)做強(qiáng)國家隊(duì)主題標(biāo)簽，與競品形成了良好的差異化競爭格局。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明17研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明18安踏北京合生匯冠軍店(跟蹤)：上新部分Q3單品，保持高端定位該門店為安踏北京市內(nèi)的三家安踏冠軍系列門店之一，在朝陽合生匯中與新開業(yè)ANTA合生匯店隔中庭相對(duì)布局，店內(nèi)主推國旗款主題服飾，和安踏ANTA品牌旗下的高端運(yùn)動(dòng)鞋款(馬赫3、星環(huán)lite、靂掣等、霹煉Lite)，國旗主題款產(chǎn)品定價(jià)略高于大裝同類產(chǎn)品100~200元，國旗款短袖(299￥)，國旗款外套(799￥)，門店無折扣活動(dòng)。我們認(rèn)為冠軍門店作為品牌形象展示的重要窗口，產(chǎn)品定價(jià)上略高于主品牌同類產(chǎn)品吊牌價(jià)，折扣及庫存水平受外部因素影響小。同時(shí)作為“冠軍”獨(dú)立子系列，SKU較少，款式的上新速度明顯緩于大裝門店。對(duì)于公司來說，冠軍門店更多起到品牌形象升級(jí)的作用。研究部繪制研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明19研究部拍攝研究部拍攝產(chǎn)品，設(shè)計(jì)師/IP聯(lián)名款門店信息：上海南京東路步行街核心位置，門店為三層街鋪。安踏品牌我們繼續(xù)選取了位于南京東路的旗艦店作為走訪對(duì)象，門店位于步行街核心位置，為三層街鋪。其中第一層主要為男子系列，一層半為運(yùn)動(dòng)鞋墻，二層主要為女子系列，三層為抖音直播間，本次走訪時(shí)未開放，目前門店折扣活動(dòng)為3件85折，環(huán)比上月持平。我們判斷，在整體運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)競爭的態(tài)勢(shì)下，折扣力度預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將持續(xù)。研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明20研究部繪制研究部繪制1層：主推安踏冠軍跑鞋2代，門頭重點(diǎn)陳列跑步相關(guān)道具。門店一層進(jìn)門口A門頭陳列道具更換安踏冠軍跑鞋2代為主體的跑步相關(guān)陳列道具。左側(cè)B墻陳列使用國家隊(duì)科技的安踏冠軍系列產(chǎn)品，其中奧運(yùn)冠軍國旗款T恤/POLO衫定價(jià)399/499元。通過重點(diǎn)門店的優(yōu)質(zhì)位置陳列，我們看到安踏品牌仍堅(jiān)持以奧運(yùn)科技為抓手，持續(xù)推廣科技與專業(yè)屬性強(qiáng)，同時(shí)價(jià)格帶進(jìn)一步提升的冠軍系列產(chǎn)品，并帶動(dòng)整體品牌持續(xù)向上。同時(shí)在門頭結(jié)合當(dāng)季新品持續(xù)更換陳列道具，進(jìn)一步提升新品銷售。研究部拍攝研究部拍攝兩側(cè)C/F/E分別陳列籃球/運(yùn)動(dòng)文化/透爽科技產(chǎn)品，其中籃球產(chǎn)品展示安踏籃球代言人白敬亭，其中T恤/短褲定價(jià)199元。運(yùn)動(dòng)文化產(chǎn)品展示安踏滑板系列產(chǎn)品與安踏XSMILEY笑臉跨界聯(lián)名產(chǎn)品。此外，門店還在堆頭陳列透爽科技國家隊(duì)系列產(chǎn)品，主打夏季清涼款式，以及RobertGeller聯(lián)名款產(chǎn)品。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明21研究部拍攝E研究部拍攝究部究部G鞋墻陳列為安踏當(dāng)季鞋類產(chǎn)品，其中跑鞋矩陣已全面迭代，覆蓋399~999元低中高全價(jià)位段產(chǎn)品，當(dāng)前主推冠軍跑鞋2代LITE(499元)、冠軍跑鞋2代(569元)、冠軍跑鞋2代PRO(699元)、馬赫3代(599元)、馬赫Pro(799元)等。我們判斷安踏品牌目前通過氮科技、冠軍科技等持續(xù)迭代，已打造完善的跑鞋產(chǎn)品矩陣。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明22研究部拍攝馬赫3代(599元)與馬赫PRO(799元)研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝除此之外，門店在1層半位置設(shè)置鞋墻，主要陳列運(yùn)動(dòng)文化/訓(xùn)練/籃球系列產(chǎn)品，并通過代言人王一博重點(diǎn)推廣，其中重點(diǎn)推薦運(yùn)動(dòng)文化的街頑LITE(439元)、街頑(599元)，以及籃球鞋狂潮5代(799元)等。在旗艦款KT8產(chǎn)品上，除年度更新正代產(chǎn)品外，本次門店放出不同特殊配色銷售(999元)。我們認(rèn)為品牌通過正代產(chǎn)品的限量配色、節(jié)日款、簽名款、輕薄款等裂變款式，安踏品牌持續(xù)把握籃球領(lǐng)域生意機(jī)遇，并拓寬KT系列商品寬度。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明23研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝2層：關(guān)曉彤同款助力女子系列產(chǎn)品銷售，陳列舞蹈/飛盤/聯(lián)名等特色產(chǎn)品。二層中，左側(cè)H與I墻主要陳列當(dāng)季重點(diǎn)推薦的女子訓(xùn)練產(chǎn)品，其中冰膚科技T恤定價(jià)199元、防子鞋墻分訓(xùn)練、跑步、運(yùn)動(dòng)文化三大類產(chǎn)品，其中重點(diǎn)鞋款推出女子專屬配色等。此外，二層女子系列在L堆頭/M堆頭/K墻陳列舞蹈/芝麻街聯(lián)名特色產(chǎn)品，女子運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣售價(jià)339元，其中關(guān)曉彤代言舞蹈系列波浪庫與廓形舞蹈T恤。公司充分利用明星代言人推廣女子系列產(chǎn)品，在代言人資源的加持下我們認(rèn)為女子品類有望有所突破。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明24PS瑜伽褲(299元)研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明25▍FILA：秋季服飾局部上新，堅(jiān)持運(yùn)動(dòng)時(shí)尚風(fēng)格我們走訪了Fila在北京、上海地區(qū)核心商圈的兩家門店，秋季商品局部上新，F(xiàn)usion系列推出新有機(jī)系列，休閑女裝持續(xù)上新“網(wǎng)球風(fēng)”系列等兼具運(yùn)動(dòng)與時(shí)尚的潮流單品，其他產(chǎn)品線亦持續(xù)上新。我們認(rèn)為一方面，F(xiàn)ila休閑類產(chǎn)品設(shè)計(jì)語言成熟，Q3休閑服飾的新品迭代將強(qiáng)化品牌在休閑服飾中的原有優(yōu)勢(shì)；另一方面，本季新主推的玄豹跑鞋和“網(wǎng)球風(fēng)”女裝等系列，將持續(xù)強(qiáng)化Fila品牌運(yùn)動(dòng)時(shí)尚屬性，強(qiáng)化品牌在運(yùn)動(dòng)場景的存在感。Fila(跟蹤)：折扣穩(wěn)定，Q3產(chǎn)品穩(wěn)步上新店鋪位于北京藍(lán)色港灣中庭臨街商鋪，門店一共分為兩層，一層門店主要分為休閑系列與運(yùn)動(dòng)系列兩大板塊，運(yùn)動(dòng)系列中包括高網(wǎng)、女子運(yùn)動(dòng)、綜訓(xùn)等細(xì)分品類。二層面積較小于一層，主要是FILAfusion的商務(wù)系列，門店整體折扣活動(dòng)為三件88折(無變化)，新品無折扣。研究部拍攝FILA門店1F樓梯女子運(yùn)動(dòng)服飾運(yùn)動(dòng)類男女鞋墻綜訓(xùn)女子運(yùn)動(dòng)服飾運(yùn)動(dòng)類男女鞋墻綜訓(xùn)服飾運(yùn)動(dòng)系列區(qū)商場門口臨街門口代言人同款堆頭A休閑系列區(qū)男子休閑服飾臨街門口代言人同款堆頭A休閑系列區(qū)男子休閑服飾聯(lián)名堆頭B女子/兒童休閑服飾倉庫/倉庫/試衣間Fusion潮流服飾高爾夫、網(wǎng)球系列運(yùn)動(dòng)高爾夫、網(wǎng)球系列運(yùn)動(dòng)堆頭C研究部繪制請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明26商場門口商場門口樓梯FILA門店2樓梯倉庫倉庫/試衣間商務(wù)男裝堆頭E商務(wù)女裝堆頭D老爹鞋鞋墻FILAFusion系列商務(wù)女裝商務(wù)男裝研究部繪制休閑運(yùn)動(dòng)系列：主推跑步主題鞋服。一層臨街入口擺放的是休閑系列服飾，主推的是代言人同款系列鞋服，堆頭中的主推款式中包含短袖上衣(約為500~700元)，蕨草鞋(約我們認(rèn)為，作為偏向時(shí)尚屬性的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)品牌，F(xiàn)ila在Q3產(chǎn)品的陳列上重點(diǎn)突出和強(qiáng)調(diào)了跑步及綜訓(xùn)系列產(chǎn)品，進(jìn)一步強(qiáng)化了品牌的運(yùn)動(dòng)屬性，將幫助品牌維持在運(yùn)動(dòng)休閑系列領(lǐng)域的客群認(rèn)知，維護(hù)公司作為體育品牌的運(yùn)動(dòng)標(biāo)簽，淡化潮流時(shí)尚對(duì)產(chǎn)品的影響。研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明27研究部拍攝運(yùn)動(dòng)：新推戶外系列。一層靠近商場的內(nèi)側(cè)為運(yùn)動(dòng)系列，主要為運(yùn)動(dòng)系列，包含高爾夫、網(wǎng)球、女子運(yùn)動(dòng)等。運(yùn)動(dòng)鞋：夏季新推日常跑鞋與涼鞋。1)上新運(yùn)動(dòng)跑鞋，主推新款蕨草鞋(879元)3A玄豹跑鞋(1088元)。2)老爹鞋款維持矩陣，老爹鞋方面維持此前成熟產(chǎn)品矩陣。我們認(rèn)為，鞋類新品的上市情況，側(cè)面證明了公司加強(qiáng)品牌的運(yùn)動(dòng)屬性的方針保持長期的穩(wěn)定，日常主推鞋款持續(xù)強(qiáng)化日常化、輕運(yùn)動(dòng)化的屬性，以加強(qiáng)產(chǎn)品的專業(yè)與運(yùn)動(dòng)屬性，跳出老爹鞋等優(yōu)勢(shì)品類形成的“舒適圈”，有望在未來為公司鞋類營收貢獻(xiàn)新增量。研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明28運(yùn)動(dòng)服裝：主打女子系列及高網(wǎng)綜訓(xùn)。門店中運(yùn)動(dòng)系列主題主要系女子運(yùn)動(dòng)系列、高爾夫、網(wǎng)球、綜訓(xùn)等系列為主，其中男子高爾夫系列鞋服定價(jià)約為千元左右；女子運(yùn)動(dòng)系列中運(yùn)動(dòng)背心(約500元)運(yùn)動(dòng)外套(約1400元)；新推出戶外系列產(chǎn)品，上裝短袖(約500元)，戶外外套(約1500元)。我們認(rèn)為，高爾夫及網(wǎng)球?yàn)楣靖叨诉\(yùn)動(dòng)系列的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，本季度戶外系列的推出將強(qiáng)化公司在高端運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的布局。研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明29商務(wù)：二層主打簡潔設(shè)計(jì)。二層以FILAfusion為主，主打的是簡約的商務(wù)系列服飾，其中包括短款上衣(約500~700元)、薄外套(約800~1400元)。2層基本全面上新短褲夏季服裝。我們認(rèn)為，商務(wù)系列服飾為品牌的優(yōu)勢(shì)成熟品類，擁有張藝興、高圓圓等優(yōu)質(zhì)代言人資源，深受品牌客群的喜歡，穩(wěn)定的Q3產(chǎn)品更新將助力維持該品類在消費(fèi)者中的心智地研究部拍攝研究部拍攝Fila上?；春Ｖ新返?跟蹤)：秋季服飾局部上新，各系列持續(xù)迭代秋裝局部上新。FilaFusion推出新有機(jī)系列，將模塊化設(shè)計(jì)與功能性結(jié)合，巧妙平衡潮流風(fēng)格與實(shí)用主義，鼓勵(lì)年輕人打破穿搭定式，賦予單品多種穿搭可能性，產(chǎn)品具有“不網(wǎng)紅爆品蕨草鞋閃亮登場，此次靈感來自意大利國家公園有著頑強(qiáng)生命力的蕨類植物，售價(jià)880元。后續(xù)來看，我們認(rèn)為秋季新品有望持續(xù)推出多款爆品，引領(lǐng)銷售增長。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明30研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝男裝運(yùn)動(dòng)系列推出新品，其中立體運(yùn)動(dòng)T恤采用一體針織材料，親膚舒爽，運(yùn)動(dòng)無束縛，售價(jià)1480元；涼感五分褲采用錦綸彈力布，出色涼感+抗紫外線，干爽舒適，另外寬采用LARFI整理工藝(織物呈現(xiàn)靈動(dòng)光澤，手感滑軟，型彈有度)，其中短袖580-780元。我們認(rèn)為高功能面料型產(chǎn)品仍有望繼續(xù)為夏季銷售重點(diǎn)，Blue系列有望引領(lǐng)男裝板塊增長。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明31研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝▍迪桑特：持續(xù)主推騎行&女子系列主題我們走訪北京、上海迪桑特的兩家旗艦門店。7月末至8月初迪桑特門店內(nèi)，持續(xù)主推BodyFlex女子主題和“破風(fēng)前行”主題(跑步、騎行等鐵三項(xiàng)目)。我們認(rèn)為迪桑特作為以滑雪品類起家的運(yùn)動(dòng)品牌，今年在非銷售旺季(冬季)持續(xù)拓展更多品類，一方面持續(xù)堅(jiān)持在跑步和騎行等適合夏季運(yùn)動(dòng)的新品類的拓展，另一方面持續(xù)拓展女子系列，推動(dòng)品牌品類的進(jìn)一步拓展破圈，有助于為其進(jìn)一步平滑全年銷售節(jié)奏。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明32迪桑特北京朝陽大悅城店(跟蹤)：繼續(xù)主推騎行&女子系列迪桑特朝陽大悅城店為4月新開店，地處朝陽大悅城一層核心位置。迪桑特朝陽大悅城店為迪桑特4月新拓展店鋪，店鋪面積約200平米，位于朝陽大悅城1F核心位置，作為新開店，該店面產(chǎn)品推新力度較強(qiáng)。從店內(nèi)機(jī)構(gòu)上看：男子、女子結(jié)構(gòu)分區(qū)明顯。從店內(nèi)結(jié)構(gòu)上看，店內(nèi)利用兩個(gè)入口對(duì)于店內(nèi)空間進(jìn)行了明確的區(qū)分，其中進(jìn)門左側(cè)為女子運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品系列，包括女子運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣、上裝和鞋類產(chǎn)品，進(jìn)門右側(cè)為男子運(yùn)動(dòng)、休閑品類，相較于6月店鋪內(nèi)整體產(chǎn)品類別變化研究部繪制整體貨盤：女子產(chǎn)品維持Women’sStudio基本盤，鞋類更新中長跑鞋Enerzite系請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明33同時(shí)鞋類方面店內(nèi)新主推款式從搭載碳板的跑鞋DeltaPro系列，價(jià)格在1590元，更換為Enerzite中長跑跑鞋系列，售價(jià)1290元。研究部拍攝研究部拍攝新品：主打系列未見大變化。進(jìn)入8月，店內(nèi)主推核心系列仍然為BodyFlex女子動(dòng)線系列、Cycling都市運(yùn)動(dòng)系列以及Dualis都市系列，整體來看三個(gè)系列的布局、價(jià)格帶、款式均未發(fā)生明顯變化，唯一區(qū)別在于公司主櫥窗推薦系列更換為BodyFlex系列，但整體展示產(chǎn)品與4月在店內(nèi)女子系列主堆頭所見產(chǎn)品類似，整體區(qū)別不大。公司自4月以來對(duì)于產(chǎn)品系列的更新力度不大，期待秋冬季新品的更新。研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明34的迪桑特旗艦店作為走訪對(duì)象，門店位于商場4層角落位置，整體商品系列較為全面。研究部繪制研究部拍攝再推BodyFlex女子主題，陳列女子動(dòng)線產(chǎn)品。進(jìn)店后A門頭陳列再次更換為迪桑女子動(dòng)線主題相關(guān)產(chǎn)品。后側(cè)G墻為女子運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，其中運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣定價(jià)590-890元，緊身上衣710-1610元，緊身褲710-1610元。D堆頭/E墻均陳列男子綜訓(xùn)產(chǎn)品；F堆頭與H墻陳列DULIAS城市機(jī)能產(chǎn)品，其中POLO衫定價(jià)790/890元，短褲定價(jià)1190元，長褲定價(jià)1590元。自3月女子動(dòng)線系列推出以來，品牌女性產(chǎn)品銷售旺盛，本次再度推廣女子主題產(chǎn)品。我們判斷，通過重點(diǎn)款式帶動(dòng)，迪桑特品牌女性消費(fèi)比例相比品牌日常女性消費(fèi)比例將實(shí)現(xiàn)顯著提升。研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明35研究部拍攝研究部拍攝上新DUALIS都市機(jī)能鞋，重點(diǎn)陳列鞋類科技。進(jìn)入門店右半部分空間，L區(qū)域?yàn)榈仙Ｌ鼐€下會(huì)員空間，我們預(yù)計(jì)通過一系列會(huì)員限定活動(dòng)，將有效提升會(huì)員粘性與復(fù)購比例。M角/N墻分別為精英運(yùn)動(dòng)/綜訓(xùn)系列產(chǎn)品，同時(shí)K鞋墻一方面主推鞋款DELTAPRO專業(yè)跑鞋(1799元)，產(chǎn)品為專為鐵人三項(xiàng)運(yùn)動(dòng)打造的全掌碳板跑鞋，使用雙層超臨界發(fā)泡中底與全掌碳板，通過彭于晏同款進(jìn)行營銷。同時(shí)本次還上新DUALIS都市機(jī)能鞋。門店還設(shè)有J高爾夫區(qū)域，Polo衫定價(jià)1590-2190元。我們認(rèn)為，碳板跑鞋的持續(xù)主推將有助于公司強(qiáng)化品牌在跑步和鐵人三項(xiàng)運(yùn)動(dòng)中的知名度。究部拍攝究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明36資料來源：中信證券研究部拍攝資料來源：中信證券研究部拍攝▍Nike：新推INFINITYRN4，上新節(jié)奏穩(wěn)定6月初，我們走訪了北京、上海地區(qū)的2家門店。主推款式由飛馬系列更新為新款式InfinityRun4，主堆頭替換為Infinity系列產(chǎn)品，店內(nèi)上新多款899-649元價(jià)位新品，推新節(jié)奏保持穩(wěn)定。結(jié)合NikeFY2023Q4(3~5月)業(yè)績交流會(huì)，我們認(rèn)為Nike大中華區(qū)區(qū)庫存基本逐漸回歸至健康水平，產(chǎn)品穩(wěn)定出新，逐漸進(jìn)入復(fù)蘇軌道。Nike北京朝陽大悅城店(跟蹤)：部分鞋類上新，折扣力度擴(kuò)大Nike朝陽大悅城店位于Adidas門店旁，整體面積為全層第二大，為YY勝道代理店鋪，相較于前次走訪，店鋪整體折扣力度增大，全場88折(前次走訪為兩件九折)，部分鞋類產(chǎn)品8折，相較于6月，公司主堆頭由飛馬系列更換為Infinity系列。研究部繪制請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明37休閑服飾：夏季服飾貨盤全面更新。從店內(nèi)休閑服飾上新情況看，整體店內(nèi)服飾在夏季貨盤更新之后與6月差距不大，整體服飾風(fēng)格、顏色未有明顯更新。相較于Adidas上線多巴胺配色夏季運(yùn)動(dòng)、休閑服飾，Nike雖然官網(wǎng)已經(jīng)上線“七夕多巴胺穿搭”(包括粉色、白色系短袖上衣、褲子以及休閑鞋類)系列，但店內(nèi)暫未上線?？紤]到店內(nèi)夏季以來更新產(chǎn)品力度保持穩(wěn)定，且折扣力度不變，我們認(rèn)為這樣穩(wěn)定更新的節(jié)奏仍將持續(xù)。研究部拍攝研究部拍攝運(yùn)動(dòng)鞋類：貨盤穩(wěn)定，部分鞋類更新，籃球鞋無配色更新。從店內(nèi)鞋類更新情況看，相較于6月更新力度基本相仿，在Q1、Q2主推飛馬系列后，目前店內(nèi)主推款式為Infinity系列新款I(lǐng)nfinityRun4，價(jià)格在1199元。其余新產(chǎn)品包括JuniperTrail戶外旅行鞋(429元)以及AlphaTrainer5氣墊訓(xùn)練鞋(629元)?；@球鞋配色有部分換新，打8折配色款式有所減少，但款式未有明顯變化?？v觀公司新品更新力度，我們認(rèn)為Nike本季度主打產(chǎn)品以跑步系列為主的趨勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變，籃球鞋有望在后續(xù)迎來新品。研究部拍攝研究部拍攝Nike上?；春Ｖ新返?跟蹤)：鞋品維持上新節(jié)奏，部分商品折扣力度加大請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明38運(yùn)動(dòng)場景服飾持續(xù)上新。Nike女子運(yùn)動(dòng)方面推出新款速干上衣(399元)、褲子(799元)、防曬服(799元)，leggings推出UNIVERSA啟程系列，采用“InfinaSmooth”面料，適度支撐結(jié)合舒適觸感，適穿場景包括跑步、健身、戶外出行等。男裝方面，夏季運(yùn)動(dòng)場景商品持續(xù)上新，其中短袖(259-399元)，waitpack(239元)，短褲(349元)，另外戶外場景產(chǎn)品包括短褲(549元)及短袖(299-449元)。從折扣方面來看，店鋪部分商品折扣力度加大，從6月初的2件88折降至目前2件8折。后續(xù)來看，伴隨夏季臨近尾聲，部分商品折扣力度有望持續(xù)加大。研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝跑鞋&球鞋同步上新。1)NIKEINFINITYRN4：采用全新NikeFlyknit鞋面和加寬中底設(shè)計(jì),為低足弓或扁平足的跑者提供了更好的支撐性，另外嶄新升級(jí)ReactX泡綿彈性Flyknit材料，結(jié)合加寬中底設(shè)計(jì)為跑者帶來如同擁抱一般的持續(xù)支撐，能量饋率較上一代React提升13%，其售價(jià)1199元；2)NIKEMERCURIAL：首款采用合成革作為材料的盈結(jié)構(gòu)，售價(jià)599/799請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明39元，799元款橡膠材質(zhì)更好，附有防水+底部貼膜以適應(yīng)室內(nèi)假草環(huán)境。3)NIKEJordanLuka2：新款籃球簽名鞋LUKA二代登場，中底加入全掌Formula23泡綿，前掌嵌入了為新鞋品有望成為后續(xù)銷售重點(diǎn)，貢獻(xiàn)穩(wěn)定的銷售勢(shì)能的同時(shí)，持續(xù)強(qiáng)化品牌在專業(yè)運(yùn)動(dòng)研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝7月末至8月初，我們走訪了Adidas品牌在北京、上海地區(qū)的兩家門店。從店內(nèi)整體貨盤更新情況上看，店內(nèi)貨盤更新力度較大，包含多個(gè)新系列，包括夏日多巴胺配色服飾、搭載雙層boost中底的PLR-Boost系列、FWDSwitch跑鞋系列以及新一代Terrex中底越野鞋，借女足世界杯強(qiáng)化足球元素，上新XCRAZYFAST足球鞋。貨品上新力度較上半年請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明40略有增強(qiáng)，結(jié)合Adidas2023年中期業(yè)績交流會(huì)，我們認(rèn)為Adidas大中華區(qū)庫存或正接近正?；健didas北京朝陽大悅城店(跟蹤)：店內(nèi)貨盤穩(wěn)定，折扣穩(wěn)定Adidas朝陽大悅城店位于朝陽大悅城4樓靠近右側(cè)電梯處，占地面積屬于同層最大，緊鄰Nike朝陽大悅城店，店鋪運(yùn)營方為滔搏運(yùn)動(dòng)。s研究部繪制貨盤更新：夏季貨盤更新后持續(xù)上新。從店內(nèi)整體貨盤更新情況上看，8月店內(nèi)推出了較多鞋類新系列，包括主推自4月以來核心推薦的鞋款以及夏秋季節(jié)的面料較厚的新休閑、戶外鞋款。服裝方面整體店內(nèi)變化情況不大。相較前次走訪，店內(nèi)折扣保持穩(wěn)定，維持新品2件9折。從打折、上新力度上看，店內(nèi)在新品進(jìn)入重點(diǎn)銷售期中，產(chǎn)品折扣控制情況較好，新品推進(jìn)情況良好。休閑服飾：夏季短袖是店內(nèi)主力，主堆頭更新多巴胺配色系列。對(duì)比前次走訪(6月初)店內(nèi)貨盤，店內(nèi)在夏季產(chǎn)品系列的更新力度更大，店內(nèi)主堆頭、次主堆頭均有明顯更新，其中次主堆頭更新為推進(jìn)力新物種跑鞋、運(yùn)動(dòng)服系列。店內(nèi)主堆頭更新多巴胺配色系列服飾，并搭配“夏日多巴胺上上簽”活動(dòng)，對(duì)夏季休閑服飾系列進(jìn)行推廣。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明41：店內(nèi)次主堆頭更新為顏色更亮的跑鞋、運(yùn)動(dòng)服資料來源：中信證券研究部拍攝資料來源：中信證券研究部拍攝鞋類：配色、系列大量更新，以休閑鞋類為主。從店內(nèi)鞋類布置來看，本次店內(nèi)鞋類的新系列上新、配色以及店內(nèi)系列布置相較于6月均有非常明顯的更新。其中休閑鞋系列更新包括搭載Boost、EVA雙層材料的休閑鞋PLR_Boost系列、Q1新系列STELLA&McCARTNEY推出新配色。跑鞋方面，8月店內(nèi)新推出搭載與公司Q1推出的3D打印中底的4WD系列采用類似技術(shù)的SWITCHFWD跑鞋系列，公司原有的主推競速款跑鞋AdizeroAdiosPro3上新配色。三葉草品牌上新新鞋款A(yù)difomTRXN?？紤]到AdidasQ2鞋類上新力度較為強(qiáng)勢(shì)，且推出產(chǎn)品系列均為800元以上的中高價(jià)位段產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)店內(nèi)短期內(nèi)可能維持比較穩(wěn)定的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。新研究部拍攝研究部拍攝請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明42研究部拍攝研究部拍攝Adidas研究部Adidas上海南京東路店(跟蹤)：借女足世界杯強(qiáng)化足球元素，上新X門店信息：門店位于南京東路優(yōu)質(zhì)位置，為街邊一層門店。Adidas品牌我們選取南京東路店作為走訪對(duì)象，門店位于南京東路商圈優(yōu)質(zhì)位置，為街邊一層大店，同時(shí)門店內(nèi)設(shè)有直播區(qū)域。目前門店折扣2件88折，部分產(chǎn)品參與2件7折活動(dòng)，整體折扣力度環(huán)比上月有所加深。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明43s研究部繪制門頭展示XCRAZYFAST新品足球鞋，強(qiáng)化足球元素陳列。門店中A門頭展示陳列阿迪達(dá)斯XCRAZYFAST新品足球鞋，并在進(jìn)門左右兩側(cè)的B/C區(qū)域均陳列相關(guān)足球系列產(chǎn)品。我們判斷，Adidas借助近期于北京舉行的阿根廷與澳大利亞的友誼賽，以及女足世界杯相關(guān)賽事，將有效推廣自身優(yōu)勢(shì)的足球品類，進(jìn)一步提升品牌在中國區(qū)曝光與聲量，促進(jìn)銷售復(fù)蘇。研究部拍攝研究部拍攝XCRAZYFAST列包括三個(gè)各具特色的鞋款，即“P+”、“P1系帶款”與“P1無系帶款”，為征戰(zhàn)不同水平賽事的球員呈獻(xiàn)專注于提升速度的前沿科技。足球鞋全系均搭載“AERO”系列創(chuàng)新科技。同時(shí)經(jīng)過多年深耕中國市場，并對(duì)中國人工草場進(jìn)行大量研究后，阿迪達(dá)斯此次推出了專為中國人工草場定制的TXAG大底，搭配中國女足球員唐佳麗代言XCRAZYFAST中國人草定制版。我們判斷，Adidas憑借專為中國區(qū)的特色開發(fā)產(chǎn)品搭配國內(nèi)女足代言人，將進(jìn)一步強(qiáng)化足球品類在中國區(qū)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明44STyheadlinescom研究部拍攝研究部拍攝C/E區(qū)域分別為籃球足球產(chǎn)品/運(yùn)動(dòng)生活產(chǎn)品銷售，足球球衣為Adidas品牌特色產(chǎn)品。D鞋墻使用屏幕為背景，包括足球、籃球、運(yùn)動(dòng)休閑、跑步、競速等系列產(chǎn)品。同時(shí)在ADIZERO頂尖跑鞋產(chǎn)品中，WHITEPACK系列產(chǎn)品鞋墊可記錄跑步成績。F區(qū)域展示Adidas哈登7籃球鞋與相關(guān)籃球產(chǎn)品。我們認(rèn)為深耕足籃運(yùn)動(dòng)品類有助于品牌加強(qiáng)自身在專業(yè)運(yùn)動(dòng)之中的聲量。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明45研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝明星擔(dān)任公益大使宣傳武極系列產(chǎn)品。在G墻，武極系列產(chǎn)品陳列中，重點(diǎn)配合“阿迪達(dá)斯送文體校園公益大使”陳曉進(jìn)行宣傳。門店I位置仍延續(xù)陳列Stella聯(lián)名女子產(chǎn)品。此外，門店還設(shè)置有抖音直播區(qū)域。相關(guān)產(chǎn)品的持續(xù)展開，有助于推進(jìn)品牌產(chǎn)品本土化開發(fā)的進(jìn)程，更進(jìn)一步的貼近中國消費(fèi)者。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明46研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝研究部拍攝消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；氣候變化的不確定性；終端需求不及預(yù)期；局部地區(qū)疫情反復(fù)影響客流；行業(yè)競爭日益加??；品牌公司線下門店拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)品牌升級(jí)不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明47各品牌正式進(jìn)入Q3銷售期，產(chǎn)品持續(xù)上新，客流與銷售持續(xù)復(fù)蘇。