2023年純苯行業(yè)分析報(bào)告

2023年純苯行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、世界純苯的供需平衡相對(duì)脆弱 31、純苯具有副產(chǎn)品屬性 32、下游需求旺盛的趨勢(shì)延續(xù) 43、純苯價(jià)格不斷上漲 6二、世界純苯供給格局正在發(fā)生根本性變革 71、美國(guó)頁(yè)巖氣革命影響波及芳烴產(chǎn)品 82、中國(guó)純苯產(chǎn)能增速回落 12（1）石油苯：與中國(guó)乙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)緊密相關(guān) 14（2）焦化苯：原料供給不足成制肘 16（3）裝置負(fù)荷水平回升 193、其他地區(qū)維持產(chǎn)能平穩(wěn) 20三、中國(guó)市場(chǎng)需求帶動(dòng)亞洲純苯需求增長(zhǎng)不輟 201、全球純苯需求保持旺盛，產(chǎn)能負(fù)荷水平繼續(xù)提升 212、中國(guó)地區(qū)主要純苯下游產(chǎn)品需求保持旺盛 21（1）苯乙烯 22（2）苯酚 24（3）己內(nèi)酰胺 263、中國(guó)地區(qū)純苯供給依舊難以滿(mǎn)足需求 29四、受益行業(yè)與產(chǎn)品分析 301、外墻保溫材料：聚氨酯板性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)提升明顯 312、順酐：正丁烷法擁有成本優(yōu)勢(shì) 33一、世界純苯的供需平衡相對(duì)脆弱1、純苯具有副產(chǎn)品屬性純苯是石油煉制的重要產(chǎn)物，也是石油化工的重要基礎(chǔ)原料，被廣泛應(yīng)用于合成橡膠、合成樹(shù)脂、合成纖維、醫(yī)藥、農(nóng)藥、炸藥和染料等一系列化工產(chǎn)品的生產(chǎn)，同時(shí)也是一種重要的化學(xué)溶劑。純苯按來(lái)源不同分為石油苯和焦化苯。石油苯是指由石油為基礎(chǔ)原料煉制生產(chǎn)而來(lái)的純苯，主要由三大途徑獲得：（1）煉油廠催化重整裝置所產(chǎn)生的重整油；（2）石油腦裂解制備乙烯裝置副產(chǎn)的裂解汽油；（3）甲苯歧化獲得。焦化苯主要是從煤炭煉焦的過(guò)程中副產(chǎn)的煤焦油中提取得來(lái)，由加工工藝不同又細(xì)分為加氫苯和酸洗苯，前者純度較高，質(zhì)量和價(jià)格與石油苯較為接近，可以用來(lái)替代石油苯，后者純度較低，價(jià)格稍便宜，用于純度和質(zhì)量要求不高的一些應(yīng)用領(lǐng)域，如溶劑、染料、農(nóng)藥等。從世界范圍來(lái)看，目前石油苯大約占純苯全部產(chǎn)量的95%，其中催化重整途徑為35%，裂解汽油途徑為41%。不同地區(qū)間純苯的來(lái)源也有很大的差異性，西歐、東亞地區(qū)很大程度上依靠石腦油發(fā)展石化產(chǎn)業(yè)，催化重整和裂解汽油的比例相對(duì)均衡，而北美地區(qū)由于乙烯原料從石腦油逐漸改為乙烷，來(lái)自于裂解汽油的純苯比例從30%逐步下降至15%以下。中國(guó)由于煤炭資源相對(duì)豐富，鋼鐵行業(yè)發(fā)展快速帶動(dòng)煉焦產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，煉焦副產(chǎn)的煤焦油產(chǎn)量較大，因此從中提取的焦化苯產(chǎn)量不小，目前已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)純苯總產(chǎn)量的30%，遠(yuǎn)高于國(guó)際平均水平。從獲得途徑看，純苯具有很強(qiáng)的副產(chǎn)品屬性。由于大部分純苯是作為一種“副產(chǎn)物”生產(chǎn)出來(lái)的，產(chǎn)量取決于目的產(chǎn)品的產(chǎn)量，如通過(guò)裂解汽油生產(chǎn)的苯產(chǎn)量由石腦油裂解制乙烯的產(chǎn)量決定，而催化重整路線一直以來(lái)也更傾向于產(chǎn)高辛烷值汽油而非芳烴。正是基于這種副產(chǎn)品屬性，純苯的產(chǎn)能與產(chǎn)量不具備一定的線性關(guān)系，具有較強(qiáng)的周期性特點(diǎn)，2000-2021年可以認(rèn)為是一個(gè)芳烴產(chǎn)品的過(guò)剩周期，在這一階段，以純苯-石腦油價(jià)差是明顯小于乙烯-石腦油價(jià)差的。但是純苯的這種供需平衡也極為脆弱，特別是供應(yīng)端極易受目的產(chǎn)品生產(chǎn)情況的干擾。2、下游需求旺盛的趨勢(shì)延續(xù)純苯作為重要的化工中間體，其下游產(chǎn)品種類(lèi)豐富，產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，主要次級(jí)衍生產(chǎn)品有4種：乙苯、異丙苯、環(huán)己烷和硝基苯（合計(jì)占比90%），其它較為重要的衍生物還有烷基苯、順酐和氯化苯等（合計(jì)占比10%）。在純苯的四大次級(jí)衍生物中，乙苯消耗的純苯數(shù)量最多，乙苯主要用于生產(chǎn)苯乙烯，苯乙烯的聚合物廣泛應(yīng)用于建筑和包裝行業(yè)。異丙苯主要用于生產(chǎn)苯酚/丙酮的聯(lián)合生產(chǎn)，苯酚是多種合成樹(shù)脂的重要原料。環(huán)己烷主要被用于生產(chǎn)己內(nèi)酰胺、己二酸和己二胺，三者進(jìn)而加工合成相應(yīng)的尼龍材料，應(yīng)用于紡織行業(yè)。硝基苯用于生產(chǎn)苯胺，苯胺是生產(chǎn)MDI的重要原料。中國(guó)的純苯消費(fèi)結(jié)構(gòu)與國(guó)際略有不同，用于生產(chǎn)四大次級(jí)衍生物的量低于世界平均水平，比例在70%左右，這種結(jié)構(gòu)比例相對(duì)較低是因?yàn)槲覈?guó)的苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺供給嚴(yán)重不足，需要大量進(jìn)口所致。世界金融危機(jī)以來(lái)，純苯的下游產(chǎn)品如PS、ABS、MDI、己內(nèi)酰胺等產(chǎn)品需求相對(duì)旺盛，尤其是中國(guó)和其他亞洲地區(qū)國(guó)家的需求不斷增長(zhǎng)，正在形成一個(gè)新的純苯需求中心。3、純苯價(jià)格不斷上漲2022年以來(lái)，純苯價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯，并且純苯-石腦油價(jià)差在于乙烯-石腦油價(jià)差的比較中更為明顯。我們認(rèn)為，這種芳烴價(jià)格的強(qiáng)勁走勢(shì)已經(jīng)不能僅僅用部分裝置的停產(chǎn)檢修來(lái)解釋了，停產(chǎn)檢修因素是純苯價(jià)格上漲大趨勢(shì)上的波動(dòng)因素，而不是2021年國(guó)際純苯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的最主要原因，更不足以引發(fā)芳烴產(chǎn)品相對(duì)于烯烴產(chǎn)品的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。我們認(rèn)為，這種價(jià)格上漲的根本原因正是純苯的國(guó)際供給發(fā)生變化，而這種變化是進(jìn)行中的國(guó)際能源變局的一幕。二、世界純苯供給格局正在發(fā)生根本性變革全球純苯產(chǎn)能約為5900萬(wàn)噸，產(chǎn)量4200萬(wàn)噸。純苯的生產(chǎn)和消費(fèi)主要集中在亞洲、北美和西歐地區(qū)。其中亞洲是世界最大的純苯供應(yīng)地，生產(chǎn)能力占世界總生產(chǎn)能力的40%多，主要生產(chǎn)地區(qū)包括中國(guó)、日本、韓國(guó)等。美國(guó)是世界上最大的純苯消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，消費(fèi)量占全球產(chǎn)量的20%左右。根據(jù)全球新增純苯產(chǎn)能數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2022年，全球年均新增產(chǎn)能約為180萬(wàn)噸，其中東北亞地區(qū)（以中國(guó)為主）年均新增約100萬(wàn)噸，西歐、北美以外的其他地區(qū)年均新增約50萬(wàn)噸。2021-2022年間世界純苯產(chǎn)能年均增速?gòu)那耙粋€(gè)五年的4.4%下降到1.7%目前從全球范圍來(lái)看，純苯的供給增速下降是不爭(zhēng)的事實(shí)，這也是推動(dòng)純苯價(jià)格2022年以來(lái)上漲明顯的主要原因。我們認(rèn)為，純苯的供給端影響最為明顯重大的事件就是于美國(guó)市場(chǎng)純苯產(chǎn)量的急劇下降和中國(guó)純苯產(chǎn)量高增長(zhǎng)期的結(jié)束。1、美國(guó)頁(yè)巖氣革命影響波及芳烴產(chǎn)品美國(guó)是純苯的第一大消費(fèi)國(guó)和凈進(jìn)口國(guó)，全球苯的定價(jià)基本參照美國(guó)純苯現(xiàn)貨的價(jià)格定價(jià)。因此，美國(guó)純苯市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)健康與否，對(duì)世界苯的價(jià)格體系存在影響較大。美國(guó)是乙烯原料輕質(zhì)化的主力軍。隨著美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)的突破，美國(guó)頁(yè)巖氣進(jìn)入大規(guī)模開(kāi)采階段，這不但改變了美國(guó)的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，而且還副產(chǎn)了大量的NGLs（天然氣凝析夜）。NGLs的主要成分是乙烷、丙烷等輕質(zhì)烴。這些輕質(zhì)烴為美國(guó)的石化行業(yè)，特別是乙烯產(chǎn)業(yè)提供了大量的優(yōu)質(zhì)原料，重振了美國(guó)乙烯的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，也對(duì)世界其他地區(qū)的乙烯廠商造成壓力，但也改變了美國(guó)的芳烴供給，尤其是純苯的供給。在典型的石腦油裂解制乙烯裝置中，每生產(chǎn)1噸的乙烯，大約副產(chǎn)0.7噸裂解汽油，每噸裂解汽油中含有20%~36%的苯，而在以乙烷為原料的裂解裝置中，基本沒(méi)有裂解汽油副產(chǎn)。因此，乙烯原料輕質(zhì)化直接導(dǎo)致了下游裂解汽油裝置進(jìn)料不足，導(dǎo)致純苯產(chǎn)量的快速下滑。美國(guó)NGLs的增產(chǎn)，為乙烯裂解裝置提供了大量的乙烷原料，乙烷占乙烯原料的占比從2021年的53%提高到2022年65%。同時(shí)，石腦油為原料的乙烯裂解量由于成本上的劣勢(shì)，占比從2021年的27%，下降到了2022年的15%，從裂解汽油中生產(chǎn)的純苯量從233萬(wàn)噸下降到了約109萬(wàn)噸，占同期美國(guó)純苯產(chǎn)量下降的82%，可見(jiàn)因?yàn)橐蚁┝呀庠系淖兓敲绹?guó)純苯產(chǎn)量下降的最主要原因。正是由于美國(guó)的這一乙烯原料輕質(zhì)化變革，美國(guó)的純苯產(chǎn)量已經(jīng)從2023年峰值的950萬(wàn)噸以上下降至2021年的不足750萬(wàn)噸，降幅超過(guò)25%。與此相對(duì)應(yīng)的是美國(guó)的純苯凈進(jìn)口量的增長(zhǎng)，2023年至今，美國(guó)的純苯凈進(jìn)口量從40萬(wàn)噸增長(zhǎng)100萬(wàn)噸左右，達(dá)到純苯表觀消費(fèi)量的10%。目前，美國(guó)的這種乙烯原料輕質(zhì)化的過(guò)程還在繼續(xù)，與美國(guó)的裂解汽油路線純苯產(chǎn)量占比還將進(jìn)一步下降。按照美國(guó)乙烯產(chǎn)量保持不變，石腦油為原料的乙烯裂解占比繼續(xù)下降到10%和5%計(jì)算，裂解汽油路線的純苯產(chǎn)量將進(jìn)一步下降約47萬(wàn)噸和78萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2022年美國(guó)的純苯凈進(jìn)口量將增長(zhǎng)至150萬(wàn)噸。另一方面，美國(guó)煉油原料也有重新輕質(zhì)化的傾向，輕質(zhì)原油的使用將使催化重整路線純苯產(chǎn)量也開(kāi)始出現(xiàn)逐漸小幅下降的情況。美國(guó)煉油企業(yè)正在尋求使用巴肯（BakkenShale）和鷹灘（EagleFordShale）頁(yè)巖區(qū)生產(chǎn)出的具有成本優(yōu)勢(shì)的輕質(zhì)原油。從80年代到2021年的這段時(shí)間，美國(guó)越來(lái)越多使用的是來(lái)自于墨西哥和南美的重質(zhì)原油，美國(guó)API重度指數(shù)是在不斷下降的。（美國(guó)API重度指數(shù)（APIGravityIndex）是指由EIA統(tǒng)計(jì)的全美煉油原料的綜合重度水平，API重度指數(shù)越低表示有越多的輕質(zhì)原油用于作為煉油原料。）這一趨勢(shì)到2021年開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，水力壓裂技術(shù)使美國(guó)的輕質(zhì)原油產(chǎn)量越來(lái)越多，2021年美國(guó)頁(yè)巖油日產(chǎn)量達(dá)到72萬(wàn)桶，相當(dāng)于美國(guó)石油日產(chǎn)量的12.5%。2021年，美國(guó)的原油進(jìn)口依存度一度達(dá)到60%，而2022年已經(jīng)下降到了45%，根據(jù)奧巴馬美國(guó)政府的承諾，到2021年美國(guó)的原油進(jìn)口將下降一半，這也就意味著越來(lái)越多的美國(guó)本土輕質(zhì)原油進(jìn)入煉油領(lǐng)域。美國(guó)的頁(yè)巖油API重度一般都在40以上，所生產(chǎn)出的石腦油經(jīng)過(guò)催化重整的芳烴產(chǎn)率明顯小于重質(zhì)原油，這也意味著催化重整路線的純苯產(chǎn)量同樣在下降。第三方面，從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，美國(guó)的低成本乙烯勢(shì)必要沖擊到西歐和東北亞的市場(chǎng)，在這些市場(chǎng)上，裂解汽油路線的純苯產(chǎn)量占全部純苯的50%左右，北美的低成本乙烯將沖擊到這些地區(qū)的乙烯工業(yè)，致使其開(kāi)工率下降，進(jìn)而導(dǎo)致純苯產(chǎn)量的同步下跌。如同西歐煉油行業(yè)受到的中東廉價(jià)石化產(chǎn)品的沖擊導(dǎo)致西歐煉油裝置開(kāi)工率下降一樣。2、中國(guó)純苯產(chǎn)能增速回落中國(guó)的純苯來(lái)源中，乙烯裝置聯(lián)產(chǎn)的裂解汽油路線占40%左右，依舊是主要的純苯來(lái)源，煉油廠重整芳烴抽提和對(duì)二甲苯裝置的副產(chǎn)也是重要組成。煤焦油提取出的焦化苯則直接與中國(guó)的焦炭產(chǎn)量相關(guān)。根據(jù)測(cè)算2021年中國(guó)純苯產(chǎn)量中，約70%為石油苯，30%為焦化苯。而對(duì)于其他路線的純苯，如煤制芳烴、輕烴芳構(gòu)化等，各種試驗(yàn)項(xiàng)目和小規(guī)模裝置都在不斷涌現(xiàn)，如華電集團(tuán)投資285億元的煤制芳烴示范項(xiàng)目已于2022年3月開(kāi)工建設(shè)，我們認(rèn)為煤制芳烴未來(lái)有望成為中國(guó)芳烴重要原料來(lái)源之一，但在2022年以前還談不上大型工業(yè)化生產(chǎn)，因此暫不納入討論范疇。2021-2021年間，國(guó)內(nèi)芳烴產(chǎn)能經(jīng)歷了高速成長(zhǎng)，其中石油苯生產(chǎn)能力從300萬(wàn)噸增長(zhǎng)到650萬(wàn)噸，年均增速達(dá)到15.23%。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)現(xiàn)有石油苯產(chǎn)能近800萬(wàn)噸，2021年石油苯產(chǎn)量662.6萬(wàn)噸，根據(jù)目前在建、擬建的石油苯裝置看，到2022年中國(guó)的石油苯產(chǎn)能將達(dá)到1000萬(wàn)噸，2021-2022年年均增幅下降到9%。同樣的情況在焦化苯上體現(xiàn)的更為明顯，2021-2021年，國(guó)內(nèi)焦化苯產(chǎn)能伴隨著鋼鐵行業(yè)和煉焦行業(yè)的爆發(fā)式成長(zhǎng)，產(chǎn)能從近100萬(wàn)噸增長(zhǎng)到450萬(wàn)噸，年均增速達(dá)到41.3%，尤其是加氫苯產(chǎn)能在技術(shù)突破之后快速成長(zhǎng)，迅速?gòu)臒o(wú)到有并達(dá)到目前焦化苯總生產(chǎn)能力的一半規(guī)模。由于產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩，行業(yè)盈利狀況差，目前煉焦行業(yè)已經(jīng)處于低谷，而預(yù)計(jì)2021-2022年間，焦化苯的產(chǎn)能年均增速將下降至5%。（1）石油苯：與中國(guó)乙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)緊密相關(guān)中國(guó)的石油苯來(lái)源中，催化重整和裂解汽油的比重大致相當(dāng)，這與北美和中東地區(qū)催化重整所占比重越來(lái)越高存在差異，主要原因還是中國(guó)的乙烯依舊需要通過(guò)石腦油裂解獲得。2022-2022年，中國(guó)石油苯產(chǎn)能的增長(zhǎng)將主要來(lái)自三個(gè)方面：（1）現(xiàn)有乙烯裝置改擴(kuò)建使其配套芳烴抽提裝置能力的提高及新建大型乙烯工程中的芳烴裝置的投產(chǎn)；（2）煉廠芳烴裝置的改擴(kuò)建及新建能力；（3）對(duì)二甲苯裝置的新、擴(kuò)建可增加純苯的生產(chǎn)能力。近五年是全球乙烯行業(yè)的黃金時(shí)期。國(guó)際上而言是美國(guó)為代表的以乙烷為原料的低成本路線的大力發(fā)展，而中國(guó)的乙烯行業(yè)則依舊是傳統(tǒng)的石腦油路線。2022-2022年中國(guó)新增乙烯產(chǎn)能528萬(wàn)噸，到2022年底中國(guó)已擁有大型乙烯生產(chǎn)裝置30套，產(chǎn)能達(dá)到1529萬(wàn)噸/年，成為世界上僅次于美國(guó)的第二大乙烯生產(chǎn)國(guó)。與中國(guó)乙烯產(chǎn)量同步的是石油苯產(chǎn)量的增長(zhǎng)，兩者高度相關(guān)。但我國(guó)的乙烯供給不足的局面依舊沒(méi)有得到緩解，目前中國(guó)依舊是聚乙烯的全球最大進(jìn)口國(guó)，2021年聚乙烯凈進(jìn)口760萬(wàn)噸，占我國(guó)聚乙烯表觀消費(fèi)量的42.46%，相當(dāng)于進(jìn)口了乙烯當(dāng)量1100萬(wàn)噸左右。未來(lái)幾年仍將是中國(guó)乙烯建設(shè)的高峰期，其中傳統(tǒng)石腦油的乙烯裝置仍是擴(kuò)建的主力，我國(guó)新建和擴(kuò)建乙烯項(xiàng)目將達(dá)13-15項(xiàng)，預(yù)計(jì)到2022年中國(guó)乙烯產(chǎn)能將達(dá)到2406萬(wàn)噸/年。按照這一數(shù)據(jù)計(jì)算，裂解汽油產(chǎn)能依舊將是純苯的增長(zhǎng)主力，到2022年石油苯的產(chǎn)量約為900萬(wàn)噸，年均產(chǎn)量增幅為10%。（2）焦化苯：原料供給不足成制肘焦化苯包括酸洗苯和加氫苯，兩者都來(lái)自于煉焦過(guò)程中煤焦油的粗苯精制過(guò)程。酸洗苯是從焦?fàn)t煤氣中回收的粗苯經(jīng)酸洗或精餾所得的產(chǎn)品。在酸洗苯的基礎(chǔ)上進(jìn)一步精制、脫硫可以制成無(wú)硫苯。目前酸洗苯苯主要用于順酐、氯化苯、醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料、溶劑等；無(wú)硫苯主要用于苯胺苯乙烯、順酐等對(duì)苯質(zhì)量要求較高的下游產(chǎn)品。但是因?yàn)樗嵯幢接蓚鹘y(tǒng)的酸洗法制得，這一方法污染大、能耗高、產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)率較低，已被國(guó)家明令禁止并限期取締。加氫苯是一種粗苯加氫萃取得到的混合物，由于項(xiàng)目投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)，一般被大企業(yè)所采用。該工藝技術(shù)穩(wěn)定、產(chǎn)品苯純度高，與石油苯基本無(wú)差異。酸洗制焦化苯的方法在焦化企業(yè)中運(yùn)用廣泛，近年來(lái)隨著加氫苯技術(shù)的推廣，2022年開(kāi)始國(guó)內(nèi)苯加氫投資建設(shè)進(jìn)入高潮。2021年全國(guó)焦化苯加工能力達(dá)到620萬(wàn)噸，其中加氫苯能力345萬(wàn)噸，而且未來(lái)幾年計(jì)劃新增的苯加氫裝置能力依舊多達(dá)120萬(wàn)噸。但實(shí)際上，國(guó)內(nèi)的焦化苯裝置開(kāi)工率水平只有50%左右，2021年實(shí)際產(chǎn)量約在在280-300萬(wàn)噸。裝置產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，開(kāi)工率不高，加工原料不足是主要原因。作為焦炭生產(chǎn)的副產(chǎn)品,粗苯的來(lái)源和供應(yīng)量完全受制于焦炭的生產(chǎn),由于焦化苯行業(yè)是焦炭產(chǎn)業(yè)的下游,因此焦炭產(chǎn)業(yè)甚至鋼鐵行業(yè)的景氣度直接影響著焦化苯企業(yè)的生存和發(fā)展空間。受全球經(jīng)濟(jì)疲弱和國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)行情不佳。經(jīng)歷了幾年的高增長(zhǎng)之后，鋼鐵行業(yè)和焦炭行業(yè)都在承受產(chǎn)能過(guò)剩的巨大壓力，行業(yè)盈利能力低迷，并且在可預(yù)期的未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將維持這種低迷狀態(tài)。焦化企業(yè)開(kāi)工率低下，焦炭產(chǎn)量也將難以維持幾年的快速成長(zhǎng)，粗苯供應(yīng)量同樣將處于低增長(zhǎng)狀態(tài)。粗苯精制企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)爭(zhēng)搶原料、開(kāi)工率低下、微利或虧損經(jīng)營(yíng)的狀況。另一方面，酸洗苯依舊將占據(jù)焦化苯半壁江山。長(zhǎng)期以來(lái),采用傳統(tǒng)酸洗法工藝加工粗苯的企業(yè)是粗苯下游的主要消費(fèi)市場(chǎng),焦化苯裝置多為老焦化企業(yè)建設(shè)，與下游配套的順酐裝置關(guān)系密切，獲取資源能力也較強(qiáng)，短期內(nèi)依舊難以推出市場(chǎng)。綜合來(lái)看，粗苯產(chǎn)量受焦炭產(chǎn)量、焦?fàn)t氣回收普及率和回收率的影響。近幾年，國(guó)家加強(qiáng)了煉焦過(guò)程中的環(huán)保治理工作，焦?fàn)t氣回收普及率已經(jīng)從2022年的60%上漲到目前的95%以上；根據(jù)煤種不同和焦化規(guī)模不同，回收率略有差別，目前行業(yè)平均回收率在1-1.3%之間。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，2021年國(guó)內(nèi)粗苯產(chǎn)量在370-480萬(wàn)噸之間，提取出的酸洗苯和加氫苯的產(chǎn)量合計(jì)約為300萬(wàn)噸，其中酸洗苯（包含無(wú)硫苯）和加氫苯各占50%。根據(jù)2022-2022年焦炭產(chǎn)量年均5%增速測(cè)算，到2022年預(yù)計(jì)焦化苯產(chǎn)量將達(dá)到340萬(wàn)噸。（3）裝置負(fù)荷水平回升根據(jù)中國(guó)目前的產(chǎn)能狀況預(yù)測(cè)，純苯產(chǎn)能的整體負(fù)荷水平將逐步提升，其中石油苯負(fù)荷提升明顯，而焦化苯依舊受原料供給的困擾，負(fù)荷率維持在50%左右。根據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)純苯產(chǎn)量2021-2022年年均增速為10.4%，依舊小于2021-2021年的15.2%增速水平。3、其他地區(qū)維持產(chǎn)能平穩(wěn)從全球其他地區(qū)來(lái)看，西歐因?yàn)槭艿街袞|廉價(jià)原料石化產(chǎn)品的沖擊，煉油裝置的開(kāi)工率普遍下滑，2021年至今純苯產(chǎn)量下降約100萬(wàn)噸，由于歐洲地區(qū)50%的純苯依舊來(lái)自于裂解汽油的生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著美國(guó)的低成本乙烯的沖擊影響延伸到西歐，這種下降趨勢(shì)還將延續(xù)。中東地區(qū)乙烷原料的保障不足使該地區(qū)又重新開(kāi)始發(fā)展石腦油為原料的石化產(chǎn)品，東南亞也是另一個(gè)純苯產(chǎn)能凈增長(zhǎng)的地區(qū)，2021-2022年間，除中國(guó)以外的國(guó)家產(chǎn)能年均增長(zhǎng)在100萬(wàn)噸/年左右，主要集中在印度、泰國(guó)、新加坡、卡塔爾、沙特等地區(qū)。三、中國(guó)市場(chǎng)需求帶動(dòng)亞洲純苯需求增長(zhǎng)不輟需求面的穩(wěn)定成長(zhǎng)是支撐純苯價(jià)格走強(qiáng)的動(dòng)力。純苯下游主要用于生產(chǎn)苯乙烯、苯酚/丙酮、己二酸、苯胺、己內(nèi)酰胺、順酐等，亞洲地區(qū)，尤其是中國(guó)市場(chǎng)需求的快速成長(zhǎng)是最主要因素，其中苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺是中國(guó)進(jìn)口依存度依舊較高的產(chǎn)品，2021年至今，這三種產(chǎn)品的表觀消費(fèi)量年均增速均在15%左右，未來(lái)三年這些純苯下游產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張將產(chǎn)生新增純苯需求300萬(wàn)噸以上，中國(guó)的表觀消費(fèi)量將維持在10%水平，這將直接推動(dòng)全球的純苯消費(fèi)量提升。1、全球純苯需求保持旺盛，產(chǎn)能負(fù)荷水平繼續(xù)提升全球范圍看，經(jīng)過(guò)了2021-2021年間純苯消費(fèi)量的大幅波動(dòng)，2021-2022年國(guó)際純苯消費(fèi)將持續(xù)旺盛，根據(jù)預(yù)測(cè)五年年均消費(fèi)量增速將從前五年的年均1.0%增長(zhǎng)到4.1%。預(yù)計(jì)到2022年全球純苯消費(fèi)量將提升至4950萬(wàn)噸，全球裝置負(fù)荷水平從2022年最低谷的71%提升到2022年的81%，純苯的景氣周期至少將延續(xù)到2022年。純苯下游產(chǎn)品中，以乙苯、環(huán)己烷、硝基苯等增長(zhǎng)最為明顯。2021-2022年五年間乙苯/苯乙烯潛在需求580萬(wàn)噸，環(huán)己烷/己內(nèi)酰胺的潛在需求140萬(wàn)噸，異丙苯/苯酚丙酮的潛在需求220萬(wàn)噸，這些需求主要來(lái)自于中國(guó)市場(chǎng)。2、中國(guó)地區(qū)主要純苯下游產(chǎn)品需求保持旺盛從中國(guó)純苯的進(jìn)口依存度看，純苯自給率較高，但我國(guó)純苯進(jìn)口實(shí)際是以下游產(chǎn)品的進(jìn)口形式存在的，這一點(diǎn)與聚乙烯的進(jìn)口以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的乙烯短缺實(shí)際并沒(méi)有什么不同，其中苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺是最大的幾種進(jìn)口產(chǎn)品，而未來(lái)三年中國(guó)的純苯下游產(chǎn)能增長(zhǎng)也主要集中于這幾種產(chǎn)品。（1）苯乙烯苯乙烯單體（SM）主要用來(lái)生產(chǎn)各種合成樹(shù)脂和彈性體。聚苯乙烯（PS）是苯乙烯最大的下游衍生物，分為通用級(jí)聚苯乙烯（GPPS）、高抗沖級(jí)聚苯乙烯（HIPS）、可發(fā)性聚苯乙烯（EPS）。其他的下游衍生物包括ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯）樹(shù)脂、SAN（苯乙烯-丙烯腈）樹(shù)脂、UPR（不飽和聚酯樹(shù)脂）、SBR（丁二烯-苯乙烯橡膠）以及丁二烯苯乙烯乳液等。這些產(chǎn)品廣泛用于汽車(chē)制造、家用電器、玩具制造、紡織、造紙、制鞋等工業(yè)部門(mén)。此外，它還可以作為醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料和選礦劑的中間體，用途十分廣泛。2022年，世界苯乙烯產(chǎn)能約為3243萬(wàn)噸/年，主要分布在東北亞、北美及西歐地區(qū)，由于PS和ABS樹(shù)脂等苯乙烯下游產(chǎn)品消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，近年來(lái)世界苯乙烯的生產(chǎn)發(fā)展很快。一方面是受到亞洲地區(qū)新建能力不斷增加的影響，同時(shí)也是中東地區(qū)大力發(fā)展石化業(yè)，乙烯配套大型苯乙烯裝置不斷所導(dǎo)致，苯乙烯的發(fā)展重心不斷向亞洲及中東地區(qū)轉(zhuǎn)移。鑒于苯乙烯需求快速增加和發(fā)展?jié)摿薮?，?guó)內(nèi)外多家苯乙烯生產(chǎn)公司紛紛計(jì)劃新建或擴(kuò)建苯乙烯生產(chǎn)裝置，包括中國(guó)、印度、巴西、沙特，預(yù)計(jì)2022～2022年將新增苯乙烯產(chǎn)能約400萬(wàn)噸/年，2022年底世界苯乙烯的總產(chǎn)能將達(dá)到約3670萬(wàn)噸/年。與此相對(duì)應(yīng)的是歐美地區(qū)苯乙烯產(chǎn)能的增長(zhǎng)放緩，美國(guó)PS產(chǎn)能將穩(wěn)定在270萬(wàn)噸/年，由于德國(guó)Marl聚苯乙烯裝置永久關(guān)閉將導(dǎo)致西歐PS能力減少，將從230萬(wàn)噸/年降至210萬(wàn)噸/年。我國(guó)苯乙烯能力和產(chǎn)量嚴(yán)重不足，引發(fā)了許多公司擴(kuò)能或新建苯乙烯裝置以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。2021年國(guó)內(nèi)苯乙烯在建項(xiàng)目主要有：新浦化學(xué)、阿貝爾化學(xué)、茂名石化實(shí)華以及多套干氣制苯乙烯裝置，包括中海油東方石化、中海石油寧波大榭石化、中石化湛江東興石化、荊門(mén)石化、九江石化等。此外，還有大量苯乙烯擬建項(xiàng)目，主要包括中石化上海石化、中石油浙江臺(tái)州煉化項(xiàng)目、揚(yáng)子石化-巴斯夫擴(kuò)建項(xiàng)目以及惠州大亞灣石化工業(yè)區(qū)和山東恒源石化干氣制苯乙烯裝置等。國(guó)內(nèi)目前主要的新建大型苯乙烯裝置依舊是以乙苯脫氫法為主，預(yù)計(jì)到2022年將新增苯乙烯廠產(chǎn)能310萬(wàn)噸，純苯需求量約為250萬(wàn)噸。上述大型產(chǎn)能中，中石化和中石油系統(tǒng)的乙苯脫氫裝置多數(shù)用于配套煉油和芳烴裝置，原料供應(yīng)有保障，而阿貝爾化學(xué)（江蘇）和新浦（泰興）化學(xué)就需要外購(gòu)純苯來(lái)保障生產(chǎn)了。（2）苯酚苯酚作為一種重要的有機(jī)化工原料，苯酚主要用于生產(chǎn)酚醛樹(shù)脂、雙酚A、水楊酸、己內(nèi)酰胺、苯胺等，在合成纖維、合成橡膠、塑料、醫(yī)藥、農(nóng)藥、香料、染料以及涂料等方面有著廣泛的用途。2000年以來(lái)，苯酚在中國(guó)各消費(fèi)領(lǐng)域的比例也隨著下游產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)而發(fā)生很大的變化，雙酚A的消費(fèi)比例從24.6%迅速上升至56%，成為推動(dòng)苯酚需求的最主要?jiǎng)恿ΑＮ覈?guó)苯酚總產(chǎn)量，2000年僅24.9萬(wàn)噸，到2022年底已達(dá)79.7萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)到11.1%。目前共有7家苯酚企業(yè)共10套生產(chǎn)裝置，苯酚總產(chǎn)能達(dá)90.4萬(wàn)噸。盡管如此，我國(guó)苯酚產(chǎn)量仍不能滿(mǎn)足下游需求，每年仍需大量進(jìn)口來(lái)滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，苯酚的自給率一直維持在50%左右。從2022年開(kāi)始國(guó)內(nèi)苯酚企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，建滔（揚(yáng)州）實(shí)友化工18萬(wàn)噸/年苯酮、利華益集團(tuán)35萬(wàn)噸/年苯酚丙酮、西薩化工（上海）有限公司產(chǎn)能為25萬(wàn)噸/年苯酚等項(xiàng)目都已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)，將于2022年投產(chǎn)。2021年國(guó)內(nèi)苯酚總產(chǎn)能已達(dá)到112.2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2022年底將達(dá)到265.2萬(wàn)噸，2022年以前，苯酚/丙酮聯(lián)合裝置的新增總產(chǎn)能數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到500萬(wàn)噸以上，其中苯酚產(chǎn)能320萬(wàn)噸左右。目前苯酚生產(chǎn)以異丙苯法為主流，國(guó)內(nèi)新上項(xiàng)目基本全部為異丙苯法的苯酚/丙酮聯(lián)合裝置，生產(chǎn)1噸苯酚同時(shí)副產(chǎn)0.65噸丙酮，主要原料純苯和丙烯的單耗分別為0.92和0.51。盡管到2022年上述裝置全部投產(chǎn)后，中國(guó)的苯酚已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的可能，尤其是副產(chǎn)的丙酮產(chǎn)能過(guò)剩的情況會(huì)更加嚴(yán)重，但即使按照60%的開(kāi)工率計(jì)算，新增的純苯需求量也在190萬(wàn)噸左右。（3）己內(nèi)酰胺己內(nèi)酰胺是重要的有機(jī)化工原料，是生產(chǎn)尼龍-6纖維和尼龍-6工程塑料的單體，可生產(chǎn)尼龍塑料、纖維及L-賴(lài)氨酸等下游產(chǎn)品。世界已內(nèi)酰胺消費(fèi)結(jié)構(gòu)為尼龍6纖維占消費(fèi)量的75%，工程塑料和食品包裝膜占消費(fèi)量的25%。尼龍6纖維消費(fèi)中民用絲（包括運(yùn)動(dòng)服、休閑服、襪子等）占47%，地毯占30%，工業(yè)絲（包括簾子布、漁網(wǎng)絲等）占23%。我國(guó)尼龍6纖維的己內(nèi)酰胺占消費(fèi)量的86.2%以上，尼龍6工程塑料占12.2%以上，其他占1.6%。2022年世界己內(nèi)酰胺總生產(chǎn)能力約491.0萬(wàn)噸，同期全球總消費(fèi)量約為406.0萬(wàn)噸，主要集中在亞洲、北美和西歐地區(qū)，其中亞洲地區(qū)消費(fèi)量約占總消費(fèi)量的63.2%。亞洲是世界最大的己內(nèi)酰胺消費(fèi)地和最大的己內(nèi)酰胺凈進(jìn)口地區(qū)。中國(guó)大陸和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的己內(nèi)酰胺進(jìn)口量分列全球第一和第二。根據(jù)己內(nèi)酰胺的生產(chǎn)路線不同，主要原料分別是環(huán)己烷、苯酚和甲苯，三種原料所占生產(chǎn)能力分別為378.8、80.5和16.1萬(wàn)噸，各占79.68%、16.93%和3.39%。中國(guó)的己內(nèi)酰胺產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速，2021年產(chǎn)能還不足50萬(wàn)噸，到2022年，中國(guó)己內(nèi)酰胺總產(chǎn)能達(dá)到91.5萬(wàn)噸/年。而且這種勢(shì)頭還在延續(xù)，按計(jì)劃2021-2022年，中國(guó)將新增己內(nèi)酰胺產(chǎn)能150萬(wàn)噸左右，占全球新增產(chǎn)能的70%。盡管產(chǎn)能增長(zhǎng)如此迅速，目前中國(guó)己內(nèi)酰胺的自給率依舊不足50%。中國(guó)的98%己內(nèi)酰胺都用于生產(chǎn)尼龍6，尼龍6的產(chǎn)能從2021年的123萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2022年底的192萬(wàn)噸，并且增長(zhǎng)迅速，2021年有40萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，按照6%年均增速，2022年尼龍6切片當(dāng)量將達(dá)到214萬(wàn)噸。但由于國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺的供給不足和高檔產(chǎn)品較少，開(kāi)工率只有50-60%。中國(guó)的己內(nèi)酰胺表觀消費(fèi)量從2001年至今保持15.9%的年均增速，下游需求的旺盛是推動(dòng)己內(nèi)酰胺繼續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力，根據(jù)目前擬建、在建和立項(xiàng)的項(xiàng)目情況，預(yù)計(jì)到2022年，中國(guó)新增的己內(nèi)酰胺產(chǎn)能將達(dá)到300萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)歐洲一些老裝置將逐步關(guān)停，亞洲地區(qū)己內(nèi)酰胺的進(jìn)口依存度有望大大下降。中國(guó)地區(qū)新增己內(nèi)酰胺產(chǎn)能以環(huán)己烷法為主，按照1.04的純苯單耗和60%的開(kāi)工率計(jì)算，預(yù)計(jì)新增純苯需求在200萬(wàn)噸左右。3、中國(guó)地區(qū)純苯供給依舊難以滿(mǎn)足需求苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺成為中國(guó)市場(chǎng)純苯需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，新增產(chǎn)能的大量涌現(xiàn)，將拉動(dòng)純苯需求的緊張。其他純苯下游產(chǎn)品方面，苯胺、己二酸和順酐的產(chǎn)能已經(jīng)逐步趨向于過(guò)剩，我們維持平穩(wěn)預(yù)期。根據(jù)中國(guó)2022年焦化苯和石油苯產(chǎn)量預(yù)測(cè)，純苯產(chǎn)量將達(dá)到1340萬(wàn)噸，而需求面，苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺帶來(lái)純苯需求的快速成長(zhǎng)，在擬建和在建裝置60%的開(kāi)工率假設(shè)下計(jì)算，中國(guó)純苯的需求缺口就將達(dá)到335萬(wàn)噸。在80%的開(kāi)工率假設(shè)下，這一需求缺口將達(dá)到400萬(wàn)噸以上。當(dāng)然，這種純苯的需求缺口并不會(huì)以完全的純苯凈進(jìn)口的形式存在，因此苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺這三大產(chǎn)品到2022年依舊將維持較高的凈進(jìn)口量，其中以苯乙烯表現(xiàn)的最為明顯。盡管這三大產(chǎn)品的自給率提升將帶來(lái)部分亞洲和歐洲的純苯消費(fèi)量的下降，但過(guò)去五年中國(guó)苯乙烯、苯酚和己內(nèi)酰胺的年均表觀消費(fèi)量增速分別為13.25%、14.81%和13.35%，這種純苯需求增速的快速成長(zhǎng)將消化東北亞地區(qū)新增的產(chǎn)能。根據(jù)預(yù)測(cè)，亞洲地區(qū)新增的產(chǎn)能到2022年將僅能夠滿(mǎn)足中國(guó)以及東南亞地區(qū)的純苯需求缺口。四、受益行業(yè)與產(chǎn)品分析從下游產(chǎn)品的價(jià)差狀況來(lái)看，2022年以來(lái)的純苯價(jià)格上漲正在逐步蠶食其利潤(rùn)水平，尤其是苯酚、己內(nèi)酰胺、己二酸，2022-2021年由于需求的恢復(fù)，這些產(chǎn)品的盈利能力是在極大好轉(zhuǎn)的，但進(jìn)入2022年以后，純苯成本推動(dòng)的加速使各產(chǎn)品的毛利狀況回落明顯，目前基本都處于盈虧平衡點(diǎn)狀態(tài)。而對(duì)于順酐和苯胺而言，產(chǎn)能的嚴(yán)重過(guò)剩已經(jīng)使其長(zhǎng)期處于盈虧平衡點(diǎn)附近。基于我們對(duì)于純苯價(jià)格在未來(lái)兩到三年將繼續(xù)處于景氣上行的判斷，我們認(rèn)為這些下游產(chǎn)品更多的是屬于成本壓力的承受者，轉(zhuǎn)嫁能力有限。因此，我們認(rèn)為在純苯價(jià)格景氣延續(xù)的背景下，純苯下游產(chǎn)業(yè)的替代產(chǎn)品和替代路線更加值得關(guān)注。1、外墻保溫材料：聚氨酯板性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)提升明顯建筑外墻保溫方式主要包括內(nèi)墻保溫、外墻外保溫和外墻內(nèi)保溫三種，其中外墻外保溫不占用室內(nèi)建筑面積，運(yùn)用比例最高。建筑外墻保溫材料主要包含以巖棉為代表的無(wú)機(jī)保溫材料和以聚氨酯硬泡材料、EPS（聚苯乙烯泡沫）及XPS（擠塑聚苯乙烯泡沫）為代表的有機(jī)保溫材料。巖棉的導(dǎo)熱系數(shù)最高、保溫效果最差，并不適用于節(jié)能建筑，特別是2021年底公安部消防局發(fā)布通知不再執(zhí)行65號(hào)文，使B1級(jí)保溫材料的市場(chǎng)重新清晰化，這就使聚氨酯硬泡和XPS在外墻外保溫市場(chǎng)的地位重新得到確認(rèn)。聚氨酯保溫板和聚苯乙烯保溫板同樣來(lái)自于純苯產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，但聚氨酯保溫板的主要原料聚合MDI的原料構(gòu)成和合成路線要相對(duì)復(fù)雜的多，涉及的原料包括硝酸、氫氣、甲醇、光氣，并和硬泡組合聚醚按照1:1的比例發(fā)泡為聚氨酯材料，硬泡組合聚醚主要原料為丙烯下游的環(huán)氧丙烷，根據(jù)測(cè)算聚氨酯保溫板相對(duì)于純苯的價(jià)格彈性為0.32；而聚苯乙烯保溫板僅在乙苯生產(chǎn)通過(guò)純苯和乙烯催化合成，其后都來(lái)自于苯乙烯的聚合、擠出，聚苯乙烯保溫板相對(duì)于純苯的價(jià)格彈性為0.83。在2022年以來(lái)純苯價(jià)格不斷上漲的背景下，兩種保溫板材的原料成本在不斷接近，附加考慮聚氨酯保溫板安裝成本的相對(duì)較低，聚氨酯保溫板的替代效應(yīng)將會(huì)有明顯的體現(xiàn)。目前我國(guó)的外墻保溫市場(chǎng)，聚氨酯保溫板的市場(chǎng)份額僅占不足20%，在此輪純苯價(jià)格上漲推動(dòng)的成本上升中，聚氨酯板的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)將得到充分體現(xiàn)，我們認(rèn)為這將利好整個(gè)聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)公司有煙臺(tái)萬(wàn)華、紅寶麗、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能，我們看好受益最為明顯的MDI龍頭煙臺(tái)萬(wàn)華和已經(jīng)在聚氨酯板領(lǐng)域有所涉足的紅寶麗。2、順酐：正丁烷法擁有成本優(yōu)勢(shì)按照生產(chǎn)原料分類(lèi)，順酐可分為苯氧化法、正丁烷氧化法兩大工藝路線。目前國(guó)外占主導(dǎo)地位的是正丁烷法，國(guó)內(nèi)則以苯氧化法為主。由于我國(guó)資源和產(chǎn)業(yè)的特殊性，焦化苯由于產(chǎn)品性質(zhì)主要用于生產(chǎn)順酐。我國(guó)順酐產(chǎn)能100多萬(wàn)噸，其中90%以上為苯氧化法。正丁烷法環(huán)境污染程度比苯氧化法輕，隨著我國(guó)石化行業(yè)快速發(fā)展和煉油能力提高，C4資源逐步得到綜合利用，正丁烷法裝置近幾年發(fā)展較快。正丁烷法順酐產(chǎn)品品質(zhì)要高于苯氧化法順酐，其售價(jià)一般要高1000元/噸，國(guó)內(nèi)高端用戶(hù)一般選用正丁烷法順酐，隨著下游消費(fèi)需求的檔次提升，正丁烷法順酐將逐漸取代苯氧化法，成為未來(lái)的主流。從原料來(lái)看，純苯的價(jià)格將處于長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)，而正丁烷的價(jià)格則相對(duì)低迷，無(wú)論是國(guó)際上由于美國(guó)頁(yè)巖氣革命因素的存在，導(dǎo)致丁烷的價(jià)格有下降的空間，還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)稅因素造成煉廠LPG供給充足（詳見(jiàn)我們前期《美國(guó)頁(yè)巖氣刺激LPG深加工繁榮》、《消費(fèi)稅益于LPG深加工的長(zhǎng)期發(fā)展》等相關(guān)報(bào)告），都使正丁烷法順酐相對(duì)于苯氧化法具有越來(lái)越強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)。從發(fā)展長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，焦化苯順酐產(chǎn)能依舊占據(jù)主流的情況下，國(guó)內(nèi)的順酐價(jià)格與純苯價(jià)格具有較高的相關(guān)性，苯氧化法順酐的毛利水平將維持在低位水平；而正丁烷法順酐的利潤(rùn)水平將隨著純苯價(jià)格走高不斷凸顯。由于正丁烷目前仍具有較強(qiáng)的資源稀缺性，無(wú)論是用煉廠氣還是進(jìn)口氣作為氣源，都存在資源獲取的難題。同時(shí)，順酐一直以來(lái)都被作為焦化苯的配套項(xiàng)目廣泛建設(shè)，目前使用焦化苯為原料的順酐的裝置開(kāi)工率僅在50-60%。因此盡管盈利前景良好，但我們預(yù)計(jì)正丁烷制順酐項(xiàng)目還不會(huì)出現(xiàn)大量涌現(xiàn)的情況。建議關(guān)注目前項(xiàng)目在建的齊翔騰達(dá)和江山化工。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng) PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量超過(guò)200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場(chǎng)不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)方面具備優(yōu)勢(shì) PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國(guó)產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過(guò)高和過(guò)低都會(huì)對(duì)人體產(chǎn)生不利影響，過(guò)高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過(guò)低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過(guò)高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國(guó)糖尿病發(fā)病率快速提升我國(guó)居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國(guó)糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國(guó)已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國(guó)家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬(wàn)。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。我國(guó)糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長(zhǎng)而迅速提升，國(guó)內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對(duì)人口數(shù)量來(lái)看，目前我國(guó)城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來(lái)看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過(guò)城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的增長(zhǎng)潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類(lèi)似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過(guò)改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國(guó)內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問(wèn)題在國(guó)際上基本已經(jīng)被淘汰，在國(guó)內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對(duì)便宜，性?xún)r(jià)比較高，是目前國(guó)內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國(guó)內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對(duì)較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來(lái)自于動(dòng)物，主要從屠宰場(chǎng)豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開(kāi)始，人們首次通過(guò)基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類(lèi)為載體合成，通化東寶和禮來(lái)通過(guò)大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過(guò)酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類(lèi)似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問(wèn)題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對(duì)于胰島素依賴(lài)型的I型糖尿病患者，只能通過(guò)終生胰島素的注射來(lái)治療。對(duì)于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴(lài)型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來(lái)進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對(duì)于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來(lái)了解一下幾類(lèi)口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類(lèi)，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對(duì)胰島素敏感性、降低營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來(lái)降低血糖。機(jī)體對(duì)于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過(guò)程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長(zhǎng)了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無(wú)法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來(lái)補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開(kāi)始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國(guó)內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過(guò)程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過(guò)程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素。基礎(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過(guò)程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長(zhǎng)效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類(lèi)，一類(lèi)是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類(lèi)是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長(zhǎng)效胰島素。對(duì)于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類(lèi)達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過(guò)后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于長(zhǎng)效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類(lèi)藥品為什么會(huì)有長(zhǎng)效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過(guò)程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過(guò)改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類(lèi)似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚(yú)精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長(zhǎng)效的魚(yú)精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類(lèi)似物中，科研人員通過(guò)改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長(zhǎng)效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請(qǐng)見(jiàn)下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對(duì)便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長(zhǎng)效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對(duì)較少的上臂，臀部或大腿。三、市場(chǎng)容量能夠支撐胰島素的快速增長(zhǎng)接下來(lái)我們會(huì)對(duì)胰島素的市場(chǎng)容量做一個(gè)測(cè)算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測(cè)算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬(wàn)的患者數(shù)量來(lái)計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬(wàn)人。II型糖尿又稱(chēng)非胰島素依賴(lài)型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬(wàn)人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開(kāi)始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒(méi)有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)谧咴L臨床醫(yī)生的過(guò)程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測(cè)算的II型糖尿病患者8,200萬(wàn)人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬(wàn)人。合并以后，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬(wàn)。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場(chǎng)上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國(guó)產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來(lái)進(jìn)行價(jià)格的比較，國(guó)產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國(guó)內(nèi)胰島素市場(chǎng)70%以上的市場(chǎng)份額）。通過(guò)以上表格我們對(duì)不同類(lèi)型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對(duì)糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡(jiǎn)易的計(jì)算方式——按病人體重來(lái)測(cè)算。對(duì)于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對(duì)于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長(zhǎng)效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對(duì)應(yīng)每天使用量為13IU。對(duì)病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來(lái)推算每天的費(fèi)