7月宏觀經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)分析：經(jīng)濟(jì)動能放緩政策發(fā)力提速

2022-08-292022-08-29與商品策略專題報(bào)告重要提示：本報(bào)告非期貨交易咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)下服務(wù)，其中的觀點(diǎn)和信息僅作參考之用，不構(gòu)成對任何人的投資建議。中信期貨不會因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本報(bào)告內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。如本報(bào)告涉及行業(yè)分析或上市公司相關(guān)內(nèi)容，旨行或不進(jìn)行某項(xiàng)行為的建議或意見，不得將本報(bào)告的任何內(nèi)容據(jù)以作為中信期貨所作的承諾或聲明。在任何情況下，任何主體依據(jù)本報(bào)告所進(jìn)行的任何作為或不作為，中信期貨不承擔(dān)任何責(zé)任。8月內(nèi)外需不確定性進(jìn)一步增加，經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)承壓，生產(chǎn)端和需求端均面臨較大的下行壓力。從政策端來看，一方面專項(xiàng)債發(fā)行再次提速，各種促消費(fèi)政策不斷加碼，另一方面政策和市場利率均有所下調(diào)，將一定程度發(fā)揮穩(wěn)增長的作要點(diǎn)——7月宏觀經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)分析季節(jié)性下降，但下滑程度依舊較大，反映成本與出廠價格的好轉(zhuǎn)對于實(shí)際生產(chǎn)利較長，但需求不足的情況下或仍難以開啟補(bǔ)庫周期。后續(xù)政策或從居民收入和企環(huán)比上行的主要原因。未來幾個月國內(nèi)需求投資咨詢業(yè)務(wù)資格：研究員：張文從業(yè)資格號投資咨詢號F3077272Z0018864zhangwen@屈濤從業(yè)資格號F3048194投資咨詢號Z0015547qutao@劉道鈺從業(yè)資格號F3061482投資咨詢號Z0016422liudaoyu@專題報(bào)告2/2/30 5(二)工業(yè)企業(yè)利潤：利潤跌幅邊際改善，但利潤率等有所回落 5 (三)貿(mào)易差額 18 (二)信貸：居民與企業(yè)融資需求仍較弱，信貸增長較慢 21 (四)利率：利率回落印證實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱 23 3/3/30 5 圖表39：中國對各國(地區(qū))的出口金額(美元)當(dāng)月同比增速及其變化(%) 15 4/4/30 專題報(bào)告5/5/3040353025403530252015100 -5-10-150-20-40-60(一)工業(yè)增加值：需求疲弱依舊壓制生產(chǎn)環(huán)境為有限，生產(chǎn)環(huán)境絕對水平依舊有待提振。月鋼材、水泥、汽車、平板玻璃、十種有色金屬產(chǎn)、水泥、平板玻璃)產(chǎn)量依舊相對弱勢。速有望小幅回升。圖表1：工業(yè)增加值當(dāng)月及累計(jì)同比增速(%)工業(yè)增加值:當(dāng)月同比工業(yè)增加值:累計(jì)同比52018/122019/102020/082021/062022/042023/02Wind信期貨研究所 (二)工業(yè)企業(yè)利潤：圖表2：工業(yè)品產(chǎn)量:當(dāng)月同比增速(%) 水泥 水泥汽車原油加工量有色金屬6040202022/022022/052022/082022/112023/022023/05Wind信期貨研究所際收窄。1-7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企營收增速、利潤率均有所回落，顯示目前工業(yè)企業(yè)效益改善勢頭放緩。1-7專題報(bào)告6/6/30272523219753210-1-2-3-4-5中國:工業(yè)企業(yè):產(chǎn)銷率:累計(jì)同比050-5272523219753210-1-2-3-4-5中國:工業(yè)企業(yè):產(chǎn)銷率:累計(jì)同比050-5%5040302000-20-30-40-50工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計(jì)同比利利潤總額:制造業(yè):累計(jì)同比(右)%40302000-20-30-402014/022016/022018/022020/022022/02Wind信期貨研究所所放緩%205050-5-102018-032018-062018-092018-122019-032019-0622018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入利潤率:累計(jì)值(右工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入利潤率:累計(jì)值(右)營業(yè)收入利潤率:制造業(yè):累計(jì)值(右)%865432Wind信期貨研究所有回升，工業(yè)企業(yè)主動去庫過程延續(xù)。7月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)動去庫過程延續(xù)。均有回升均有回升%%%%%中國:工業(yè)企業(yè):產(chǎn)銷率:當(dāng)月同比353025205中國:工業(yè)企業(yè):產(chǎn)銷率:當(dāng)月同比353025205050-55中中國:PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比2015-072016-122018-052019-102021-032022-082000/072015-072016-122018-052019-102021-032022-08Wind信期貨研究所Wind信期貨研究所工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)2019201920202021202220231-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期2019201920202021202220237065605550451-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所//302019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05 社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:穿:累計(jì)同比社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:用:累計(jì)同比映出目前在經(jīng)濟(jì)不確定性增加背景下，居民消費(fèi)放。。社社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比 社 社會消費(fèi)品零售總額:除汽車以外的消費(fèi)品零售額:當(dāng)月同比 社 社會消費(fèi)品零售總額:限額以上單位消費(fèi)品零售額:當(dāng)月同比2000-10-20WindiFind中信期貨研究所速小幅走弱504540353025205050%社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:累計(jì)同比比實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占比(右軸)%302520502017/012019/012021/012023/01WindiFind中信期貨研究所速均有回落餐飲收入:當(dāng)月同餐飲收入:當(dāng)月同比 商品零售:當(dāng)月同比 商品零售:當(dāng)月同比806040200-20-40-602019/12/12020/9/12021/6/12022/3/12022/12/1WindiFind中信期貨研究所用全線回落社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:吃:累計(jì)同比社會消費(fèi)品零售總額:實(shí)物商品網(wǎng)上零售額:吃:累計(jì)同比5040302000-10-20WindiFind中信期貨研究所回出目前居民商品消費(fèi)意愿仍待恢復(fù)，以及地產(chǎn)終端消費(fèi)疲軟。8/8/30顯走弱分項(xiàng)值(億元)比比速環(huán)比兩年均值增速環(huán)比選消費(fèi)食品類-22.4-12.20.2-1.2.410---可選消費(fèi)帽、針、紡織品類1.44.602.5類4.188.9-1.78.2類.4-10-17.88-3.1娛樂用品類6.6-3.20.7-7.4---地產(chǎn)相關(guān)和音像器材類-5.55-10-3.2-1.1-6-1.5-材料類-9.5-5.9-3.782.2---72.9-3.5材類46.63-3.62.7用品類2-13.19.9-3.2-制品類0.62.22 --- Wind信期貨研究所品增速回落較快銀珠寶類商品服裝鞋帽、針、紡織品類商品、娛樂用品類商品品妝品類商品油及制品類商品汽車類商品、食品類商品通訊器材類商品商品飲料類商品音像器材類商品文化辦公用品類商品9.4.440-2.4-5.3-2.4-5.3--7.3-10-505101520專題報(bào)告9/9/302018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-0822018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05500%400%300%200%100%0%-100%140120100806040200、餐飲、教育、衛(wèi)生、體育、娛樂等領(lǐng)域服務(wù)活動的零售額億元同比2019億元407.07407.07%375.45%272.58%148.63%115.27%-62.72%108.87%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月WindiFind中信期貨研究所聯(lián)系來看，%205CPI:教育文化和娛樂:旅游:當(dāng)月同5CPI:教育文化和娛樂:旅游:環(huán)比050-5-10-152018-012019-012020-012021-012022-012023-01WindiFind中信期貨研究所寶類消費(fèi)持續(xù)走弱%服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售類值:當(dāng)100100金銀珠寶類商品零售類值:當(dāng)月同比806040200-20-402018-022019-012019-122020-112021-102022-09WindiFind中信期貨研究所類零售不同程度回落家用家用電器和音像器材類商品零售類值:當(dāng)月同比 汽車類商品零售類值:當(dāng)月同比 建筑及裝潢材料類商品零售類值:當(dāng)月同比605040302000-10-20-30-40WindiFind中信期貨研究所專題報(bào)告格有一定負(fù)相關(guān)性元/克500450400350300250期貨收盤價(元/克500450400350300250中中國:零售額:金銀珠寶類:當(dāng)月同比2017/012019/012021/012023/01%120100806040200-20-40-60WindiFind中信期貨研究所%期貨收盤價(活躍合約%期貨收盤價(活躍合約):精對苯二甲酸(PTA)8080 中國:零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當(dāng)月同比6060407004020620050000-204000-20-403000-402017/012019/0122017/012019/012021/01WindiFind中信期貨研究所 固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比15105-5-10-15-20-25-30 固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比15105-5-10-15-20-25-30固定資產(chǎn)投資:當(dāng)月同比(21年為兩年平均增速) 固定資產(chǎn)投資:當(dāng)月同比(21、23年為兩年平均增速)02020/022020/092021/042021/112022/062023/01Wind信期貨研究所按大類50中國:房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比50 固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比40302000-10-202021/022021/072021/122022/052022/102023/03Wind信期貨研究所圖表22：固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速)固定資產(chǎn)投資房地產(chǎn)基建制造業(yè)25205050-5-10-15-202019/022019/112020/082021/052022/022022/11Wind信期貨研究所-按企業(yè)類型中國:固定資產(chǎn)投資完成額:內(nèi)資企業(yè):國有及國有控股單40 位:累計(jì)同比40 中國:民間固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比302000-10-20-302018/062019/062020/0622018/062019/062020/062021/062023Wind信期貨研究所(一)房地產(chǎn)：短期壓力仍存，后續(xù)或持續(xù)探底居民財(cái)富效應(yīng)減弱亦反過來限制居民購房和消費(fèi)能力。1-75040302000-10-20-305040302000-10-20-30累計(jì)同比40房屋新開工面積:累計(jì)同比40 房屋施工面積:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比302000-10-20-30-40-502021/032021/082022/012022/062022/112023/04Wind信期貨研究所-高低頻 商品房銷售面積當(dāng)月同比120100806040200-20-40-6030大中城市:商品房成交面積:同比30大中城市:商品房成交面積:同比800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.002017-052019-0522017-052019-052021-05Wind信期貨研究所源累計(jì)同比中國:房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:其他資金:累計(jì)同比 中國:房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:國內(nèi)貸款:累計(jì)同比 中國:房地產(chǎn)開發(fā)資金來源:自籌資金:累計(jì)同比-40-502021/032021/082022/012022/062022/112023/04Wind信期貨研究所交萬平方米221122110-1-1-23500300025002000150010005000330大中城市:商品房成交面積:當(dāng)月值2011/072014/072017/072011/072014/072017/072020/07Wind信期貨研究所(二)基建：穩(wěn)增長力度放緩，基建投資有所回落專題報(bào)告353025205050353025205050353025205050353025205050固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比40 固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比-52021/022021/072021/122022/052022/102023/03Wind信期貨研究所同比-按行業(yè)供應(yīng)業(yè):累計(jì)同比8080:水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè):累計(jì)同比6040200-20-402004/082007/082010/082013/082016/082019/082022/0Wind信期貨研究所(三)制造業(yè)：產(chǎn)業(yè)政策加持，高技術(shù)行業(yè)持續(xù)亮眼但是政策積極支持制造業(yè)發(fā)展，6月末制造業(yè)中長期貸款余額同比增速高達(dá)40.3%，這有利于制造業(yè)投資增長。預(yù)計(jì)下半年制造業(yè)投資增長小幅加快。比中國:固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比 固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比 2021/032021/082022/012022/062022/112023/04Wind信期貨研究所與投資增速4540353025205050中國:金融機(jī)構(gòu):中長期貸款余額:制造業(yè):同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比5040302000-10-20-30-402019/032020/032021/032022/032023/03Wind信期貨研究所208642086社會融資規(guī)模存量:同比:+18月固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比5040302000-10-20-30-402015/032017/032019/032021/032023/03Wind信期貨研究所5040302000-10-20-30-40中國:固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比中中國:工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計(jì)同比200150100500-502015/032017/032019/032015/032017/032019/032021/03Wind信期貨研究所專題報(bào)告(一)出口：海外需求偏弱使得7月出口增長略有放緩口金額(美元計(jì)價，下同).2%，弱于過去10年環(huán)比增速的中位數(shù)水平(增長2.1%)，反映出口圖表35：出口金額與數(shù)量當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速)出口金額(美元):當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速) 出口數(shù)量指數(shù):當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速)25205050-5-10-15-202019/022019/112020/082021/052022/022022/11Wind信期貨研究所元計(jì)價)環(huán)比增速歷年7月出口金額的環(huán)比增速13.9%11.3%6.7%4.4%1.9%2.313.9%11.3%6.7%4.4%1.9%2.3%1.3%0.3%-1.4%-0.6%-1.2%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%20132014201520162017201820192020202120222023Wind信期貨研究所從分國別(地區(qū))數(shù)據(jù)來看，7月中國對英國與俄羅斯出口亮眼，分別錄得；對美國和歐盟的出口金額分別環(huán)比-0.9%、-3.6%，弱于出口金額分別環(huán)比-3.5、-0.3%?？傮w來看，盟出口同比進(jìn)一步收縮。專題報(bào)告中國對主要國家(地區(qū))出口金額的環(huán)比增量(億美元)-40-30-20-10010-3.8-15.-3.8-15.8-15.3歐盟東盟-0.7-0.7-4.7-4.8非洲中國香港4.6-9.1-3.7韓國7.37.37.33.8英國-4.7俄-4.7印度巴西Wind信期貨研究所中國對主要國家(地區(qū))出口金額的環(huán)比增速-10%-5%0%5%10%15總出口-1.2%美國-0.9%歐盟-3.6%東盟-3.5%拉丁美洲-0.3%非洲-3.1%中國香港-2.2%6.2%中6.2%3.7%3.7%韓國-7.2%澳大利亞-6.0%11.5%英11.5%7.6%俄7.6%3.9%3.9%巴8.3%Wind信期貨研究所圖表39：中國對各國(地區(qū))的出口金額(美元)當(dāng)月同比增速及其變化(%)中國對各國(地區(qū))的出口金額當(dāng)月同比增速增速較上月的變化6040200-20-40-6051.8-6.8-4.9-6.8-8.5--8.5-14.9-19.9-20.6-18-19.9-20.6-21.4-22.7-21.4-22.7-23.3美國歐盟東盟拉丁美洲非洲中國香港中國臺灣日本韓國澳大利亞英國俄羅斯印度巴西Wind信期貨研究所機(jī)電產(chǎn)品與高技術(shù)產(chǎn)品出口金額均環(huán)比-2.2%，分別同比-11.9%、-18.1%。大宗專題報(bào)告8383出口金額的環(huán)比增速(%)部分重點(diǎn)商品出口金額的環(huán)比增速(%)-10-5051015機(jī)電產(chǎn)品機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備手機(jī)集成電路家用電器服裝及衣著附件紡織紗線及制品家具及其零件汽車汽車零件塑料制品鋼材鋁材鋼材(數(shù)量)鋁材(數(shù)量)-2.23.2-6.113.5-3.4-1.53.5-3.6-4.213.1-0.8-4.1-5.4-0.5-2.7-0.6Wind信期貨研究所部分重點(diǎn)商品出口金額的當(dāng)月同比增速(%)-60-40-20020406080機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備手機(jī)集成電路家用電器服裝及衣著附件紡織紗線及制品-18.1-5.6-28.92.2-14.7-3.6-18.7-17.9家具及其零件-15.2-4.5汽-4.5汽車零件塑料制品-14.8鋼材-40.9鋁材-37.59.6-24.99.6-24.9鋁材(數(shù)量)Wind信期貨研究所縮，未來出口增長或仍承壓，預(yù)計(jì)低基數(shù)效應(yīng)使得8-9價或偏鴿。我們預(yù)計(jì)美國下半年或?qū)⒗示S持在高位，對+4.9%)。專題報(bào)告20%15%10%5%0%-5%-10%20%15%10%5%0%-5%-10%圖表42：進(jìn)口金額與數(shù)量當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速)進(jìn)口金額(美元):當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速) 進(jìn)口數(shù)量指數(shù):當(dāng)月同比(2021年為兩年平均增速)252015050-5-10-15-202019/022019/112020/082021/052022/022022/11Wind信期貨研究所元計(jì)價)環(huán)比增速歷年7月進(jìn)口金額的環(huán)比增速 14.4% 6.8%4.8%0.8%9.2%7.0%5.0%-0.5%-1.9% -4.1%-6.3% 20132014201520162017201820192020202120222023Wind信期貨研究所環(huán)比-5.0%、-3.4%，同比-11.3%、-11.7%。7月大宗商品進(jìn)口金額環(huán)比-10.3%，降幅較大，主要因?yàn)榧訖?quán)平均進(jìn)口數(shù)量環(huán)比-8.4%，次要原因是金額環(huán)比減少額的63%。其余大宗商品中，銅礦、大豆進(jìn)口數(shù)。圖表44：部分重點(diǎn)商品進(jìn)口金額(數(shù)量)的環(huán)比增速(%)圖表45：部分重點(diǎn)商品進(jìn)口金額(數(shù)量)的當(dāng)月同比增速(%)部分重點(diǎn)商品進(jìn)口金額(數(shù)量)的環(huán)比增速(%)-20-15-10-505機(jī)電產(chǎn)品機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品集成電路大宗商品合計(jì)原油 鐵礦 銅礦 精銅天然氣煤塑料大豆原油(數(shù)量) 鐵礦(數(shù)量) 銅礦(數(shù)量) 精銅(數(shù)量)天然氣(數(shù)量)煤(數(shù)量)塑料(數(shù)量)大豆(數(shù)量)-3.4-11.7-7.5-10.3-15.2-3.8-10.6-0.4-2.6-13.9-6.9-10.0-16.1-2.1-7.30.3-0.8-1.5-1.5-5.2部分重點(diǎn)商品進(jìn)口金額(數(shù)量)的當(dāng)月同比增速(%)-40-200204060機(jī)電產(chǎn)品高新技術(shù)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品集成電路大宗商品合計(jì)原油 鐵礦 銅礦 精銅天然氣煤塑料大豆原油(數(shù)量) 鐵礦(數(shù)量) 銅礦(數(shù)量) 精銅(數(shù)量)天然氣(數(shù)量)煤(數(shù)量)塑料(數(shù)量)大豆(數(shù)量)-11.3-11.7-10.5-16.7-14.1-20.8-14.9-4.9-8.02.72.2-23.8-5.517.02.53.9-2.718.566-1.123.5資料來源：Wind中信期貨研究所資料來源：Wind中信期貨研究所專題報(bào)告(三)貿(mào)易差額貿(mào)易差額:當(dāng)月值(億美元，1-2月為平均值)120010008006004002000-2002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07Wind信期貨研究所(一)社融：新增信貸極低，政府與企業(yè)債券增長偏慢專題報(bào)告社會融資規(guī)模外幣貸款委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券凈融資股票融資政府債券凈融資798628782219111社會融資規(guī)模外幣貸款委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券凈融資股票融資政府債券凈融資798628782219111當(dāng)月值(億元)202320222021202020197000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所同比增速(%)社會融資規(guī)模存量:同比增速8642082014/122016/1222014/122016/122020/122022/12Wind信期貨研究所-4000-2000 02000 40006000 社會融資規(guī)模5282人民幣貸款外幣貸款-339364委托貸款8信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-1962230企業(yè)債券凈融資1179股票融資786政府債券凈融資4109Wind信期貨研究所模及其分項(xiàng)當(dāng)月值的同比變化-4000-3000-2000-1000010002000-250-2503-81-651Wind信期貨研究所20/20/30社會融資規(guī)模人民幣貸款外幣貸款委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券凈融資股票融資政府債券凈融資-7590-80271851601435782圖表51：新增社會融資規(guī)模及其分項(xiàng)較基準(zhǔn)的變化(億元)圖表52：對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的新增人民幣貸款當(dāng)月值(億元)社會融資規(guī)模人民幣貸款外幣貸款委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票企業(yè)債券凈融資股票融資政府債券凈融資-7590-80271851601435782-10000-8000-6000-4000-200002000 -1179-1179-152-13502023202220212020201960000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind中信期貨研究所資料來源：Wind中信期貨研究所圖表53：政府債券凈融資當(dāng)月值(億元)圖表54：企業(yè)債券凈融資當(dāng)月值(億元)202320222021202020191800016000140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所20232022202120202019120001000080006000400020000-2000-4000-60001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所存量主要分項(xiàng)的同比增速(%)3025205050-5人民幣貸款政府債券企業(yè)債券2018-012019-012020-012021-012022-012023-01Wind信期貨研究所分項(xiàng)的存量規(guī)模(萬億元)642086420委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行承兌匯票2018/012019/012020/012021/012022/012023/01Wind信期貨研究所21/21/30694人民幣貸-694人民幣貸-141住戶貸-119住戶:短期住戶:中長期企(事)業(yè)單位貸款企業(yè):短期企業(yè):中長期企業(yè):票據(jù)融資非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款1826(二)信貸：居民與企業(yè)融資需求仍較弱，信貸增長較慢7人民幣貸款當(dāng)月值及其分項(xiàng)(億元)-6000-4000-2000020004000人民幣貸款住戶貸款住戶:短期住戶:中長期企(事)業(yè)單位貸款企業(yè):短期企業(yè):中長期企業(yè):票據(jù)融資非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款-200734592378271-200734592378271235972170-672-3785Wind信期貨研究所及其分項(xiàng)的同比變化-4000-3000-2000-100001000人人民幣貸3498住戶貸款-3224住戶:短期住戶:中長期企(事)業(yè)單位貸款企業(yè):短期企業(yè):中長期企業(yè):票據(jù)融資非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款-499-239-1066-2158-747Wind信期貨研究所當(dāng)月值及其分項(xiàng)較基準(zhǔn)的變化-8000-6000-4000-2000020004000-508-5089-2030-596-1364-2163588Wind信期貨研究所期貸款當(dāng)月值(億元)202320222021202020191000080006000400020000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所 少增596億元。其中，新增中長期貸、較22/22/30業(yè)單位中長期貸款當(dāng)月值(億元)2023202220212020201940000350003000025000200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所單位短期貸款當(dāng)月值(億元)2023202220212020201920000150001000050000-50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M低增導(dǎo)致M2增速回落M2:同比M1:同比人民幣存款余額:同比30252015050-52014-122016-062017-122019-062020-122022-06Wind信期貨研究所圖表64：新增人民幣存款累計(jì)同比(%)新增人民幣存款:累計(jì)同比 住戶新增人民幣存款:累計(jì)同比100806040200-20-402018-012019-012020-012021-012022-012023-01Wind信期貨研究所3、-4900、+4215億元。住戶存款顯著減少可能與居民提前償還房關(guān)。專題報(bào)告23/23/30款當(dāng)月值(億元)2023202220212020201980000700006000050000400003000020000100000-10000-200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月Wind信期貨研究所款當(dāng)月值及其分項(xiàng)(億元)金融機(jī)構(gòu)新增人民幣存款及其分項(xiàng)(億元)同比變化1500090781000042154130421550000-5000-4713-4900-3915-8093--8093-15300-20000新增人民幣住戶非金融企業(yè)財(cái)政非銀行業(yè)金存款融機(jī)構(gòu)Wind信期貨研究所(四)利率：利率回落印證實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱。7月銀行間人民幣市場同濟(jì)融資需求偏弱。公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作。其中，逆回購中標(biāo)1.21.0銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率逆回購利率:7天%貸款市場報(bào)價利率(LPR):1年54.854.84.64.44.2 43.83.63.43.232019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022022-012022-052022-092023-012023-05Wind信期貨研究所資料來源：Wind中信期貨研究所專題報(bào)告24/24/30(一)CPI：食品項(xiàng)走勢偏弱，核心CPI明顯回升I略弱于過去十年同期的中位數(shù)水平(0.3%)；扣除食品和能源價格的核心CPI明顯著弱于過去十年的中位數(shù)水平(降0.04%)；非食品環(huán)比上漲0.5%，強(qiáng)于中位數(shù)水平(0.2%)。同比來看，食品價格下降1.7%，非食品價格持平?？偨Y(jié)同比和CPI及環(huán)比(%)6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0-1.0-2.0-3.0CPI:當(dāng)月同比(左軸)CPI:環(huán)比2.42.01.61.20.80.40.0-0.4-0.8-1.22018/122019/102020/082021/062022/042023/02據(jù)來源：Wind中信期貨研究所0.10.0歷年7月CPI環(huán)比(%) 0.6 0.5 0.4 0.30.30.3 0.20.2 0.10.10.120132014201520162017201820192020202120222023據(jù)來源：Wind中信期貨研究所25/25/3025205050-5-10CPI食品:當(dāng)月同比(左軸)CPI:食品:環(huán)比10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.02018/122019/102020/082021/062022/042023/02據(jù)來源：Wind中信期貨研究所CPI非食品:當(dāng)月同比(左軸)CPI:非食品:環(huán)比4.03.02.01.00.0-1.0-2.00.30.0-0.3-0.62018/122019/102020/082021/062022/042023/02據(jù)來源：Wind中信期貨研究所歷年7月CPI食品環(huán)比(%)3.00.13.00.1 0.0-0.1-0.2-0.1-0.4-1.032.521.510.50-0.5-1-1.520132014201520162017201820192020202120222023據(jù)來源：Wind中信期貨研究所0-0.1-0.2歷年7月CPI非食品環(huán)比(%) 0.50.5 0.30.30.3 0.20.20.10.1 0.0 -0.1 20132014201520162017201820192020202120222023據(jù)來源：Wind中信期貨研究所豬肉價格高基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)。應(yīng)季果蔬大量上市使得鮮菜鮮果價格分別環(huán)比下降26/26/30果鮮類奶類蛋產(chǎn)果鮮類奶類蛋產(chǎn)品水肉羊肉牛肉豬菜鮮用油食食糧品食CPI食品主要分項(xiàng)當(dāng)月環(huán)比1.00.11.00.10.00.0-0.1-1.0-2.0-1.0-2.0-0.8-1.0-1.4-1.3-1.9-3.0-4.0-5.0-5.1-6.0據(jù)來源：Wind中信期貨研究所CPI食品主要分項(xiàng)當(dāng)月同比當(dāng)月同比較上月的變化05.00.450.40.30-1.4-1.4-4.8-1.4-1.4-4.8-3.1-1.4-5-10-15-12.-15-20-18.8-25-26.0-26.0鮮菜豬肉牛肉羊肉水產(chǎn)品蛋類奶類牛肉羊肉水產(chǎn)品蛋類奶類鮮果油據(jù)來源：Wind中信期貨研究所價格同比下跌23.3%，帶動交通工具用燃料價格同比下跌13.2%。1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2-0.4CPI非食品主要分項(xiàng)當(dāng)月環(huán)比0.1非食品居住生活用交通和非食品居住生活用交通和教育文醫(yī)療保其他用衣著品及服通信化和娛健品和服務(wù)樂務(wù)據(jù)來源：Wind中信期貨研究所543210-1-2-3-4-5-6CPI非食品主要分項(xiàng)當(dāng)月同比當(dāng)月同比較上月的變化0.30..10.1 -0.2-4.7衣著居住非食品生活用交通和教育文醫(yī)療保衣著居住非食品品及服通信化和娛健品和服務(wù)樂務(wù)據(jù)來源：Wind中信期貨研究所27/27/30油價格總體趨于回落，今年下。數(shù)周度數(shù)據(jù)2023年農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù) 2022年農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)1451401351301251201151101051-013-015-017-019-0111-01據(jù)來源：Wind中信期貨研究所圖表79：豬肉價格(元/千克)22個省市:平均價:豬肉22個省市:平均價:生豬60555045403530