2023年研究生類金融學(xué)碩士聯(lián)考(MF)歷年高頻考題帶答案難題附詳解

2023年研究生類金融學(xué)碩士聯(lián)考(MF)歷年高頻考題帶答案難題附詳解（圖片大小可自由調(diào)整）第1卷一.歷年考點(diǎn)試題黑鉆版(共50題)1.根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)理論的預(yù)期假說，如果預(yù)期收益率曲線是一條水平線，則

。A.預(yù)期未來短期利率高于當(dāng)前短期利率B.預(yù)期未來短期利率低于當(dāng)前短期利率C.預(yù)期未來短期利率等于當(dāng)前短期利率D.以上情況均有可能2.照相機(jī)和膠卷是

。A.非相關(guān)品B.獨(dú)立產(chǎn)品C.互補(bǔ)產(chǎn)品D.互替產(chǎn)品3.假設(shè)在加拿大和美國(guó)之間，利率平價(jià)是成立的，則______。A.加拿大企業(yè)在美國(guó)買國(guó)債與美國(guó)企業(yè)在加拿大買國(guó)債投資回報(bào)是相同的B.加拿大企業(yè)在加拿大買國(guó)債與美國(guó)企業(yè)在加拿大買國(guó)債投資回報(bào)是相同的C.加拿大企業(yè)在美國(guó)買國(guó)債與加拿大企業(yè)在加拿大買國(guó)債投資回報(bào)是相同的D.加拿大企業(yè)在加拿大買國(guó)債與美國(guó)企業(yè)在美國(guó)買國(guó)債投資回報(bào)是相同的4.以下選項(xiàng)屬于風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理的假設(shè)前提的是

。A.所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的B.所有證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率C.所有現(xiàn)金流都可以通過無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值D.以上選項(xiàng)均正確5.隨著國(guó)內(nèi)通貨膨脹的出現(xiàn)，金融界對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制探討日益增多。通貨膨脹目標(biāo)制的內(nèi)涵是什么，對(duì)我國(guó)的貨幣政策的有什么借鑒和啟示?6.某投資者進(jìn)行1000000的利率互換，接受半年付息年利息率為6%的固定利率現(xiàn)金流，付出6個(gè)月LIBOR的浮動(dòng)利率現(xiàn)金流，互換還有15個(gè)月的期限，3個(gè)月、9個(gè)月和15個(gè)月進(jìn)行支付。3個(gè)月、9個(gè)月和15個(gè)月的即期LIBOR利率(連續(xù)復(fù)利率)分別是：5.4%，5.6%和5.8%，最近一次支付的LIBOR是5%，計(jì)算這個(gè)互換的價(jià)值。7.評(píng)述利息率和貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo)的理論依據(jù)。并說明第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)達(dá)國(guó)家怎樣在利息和貨幣供應(yīng)量之中進(jìn)行中間目標(biāo)的選擇。8.什么是銀行的一級(jí)、二級(jí)和三級(jí)資本?為什么對(duì)銀行的監(jiān)管特別要強(qiáng)調(diào)資本金?9.在完全競(jìng)爭(zhēng)的條件下，如果廠商把產(chǎn)量調(diào)整到平均成本曲線最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的水平，則

。A.他將獲得最大利潤(rùn)B.他沒能獲得最大利潤(rùn)C(jī).他是否獲得最大利潤(rùn)無法確定D.他一定虧損10.下列指標(biāo)中，可以用來反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變異性的指標(biāo)有

A.產(chǎn)權(quán)比率B.實(shí)性流動(dòng)比率C.實(shí)性資產(chǎn)負(fù)債率D.債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率E.財(cái)務(wù)資本保值增值率11.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)凈值(NDP)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之間的關(guān)系是

。A.NDP是GDP扣除折舊以后的價(jià)值B.NDP是GDP扣除通貨膨脹因素以后的價(jià)值C.NDP是GDP扣除個(gè)人所得稅以后的價(jià)值D.NDP是GDP扣除國(guó)際間資本流動(dòng)以后的價(jià)值12.最不發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際收支不平衡主要是由于______引起。A.貨幣價(jià)值變動(dòng)B.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后C.國(guó)民收入變動(dòng)D.經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期13.下列

不屬于商業(yè)銀行的交易存款。A.支票存款B.儲(chǔ)蓄存款C.NOWsD.CDs14.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效邊界是

。A.在最小方差資產(chǎn)組合之上的投資機(jī)會(huì)B.代表最高的收益/方差比的投資機(jī)會(huì)C.具有最小標(biāo)準(zhǔn)差的投資機(jī)會(huì)D.具有零標(biāo)準(zhǔn)差的投資機(jī)會(huì)

E．A和B都正確15.一份貨幣互換還有15個(gè)月的期限。這筆互換規(guī)定每年交換利率為14%，本金為2000萬英鎊和利率為10%，本金為3000萬美元兩筆借款的現(xiàn)金流。美國(guó)和英國(guó)現(xiàn)在的利率期限結(jié)構(gòu)都是平的。如果這筆互換是今天簽訂的，那將是用8%的美元利率交換11%的英鎊利率。上述利率是連續(xù)復(fù)利。即期匯率為1英鎊=1.6500美元。請(qǐng)問上述互換對(duì)支付英鎊的那一方價(jià)值為多少?對(duì)支付美元的那一方價(jià)值為多少?16.國(guó)際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄，但它不是以貨幣收支為基礎(chǔ)的，而是以國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易為基礎(chǔ)的。17.下列說法不正確的是：貨幣政策效果______。A.取決于IS、LM曲線的斜率B.取決于邊際消費(fèi)傾向、投資的利率彈性、貨幣需求的收入彈性和利率彈性C.在浮動(dòng)匯率制度和資金完全自由流動(dòng)的條件下得到加強(qiáng)D.在浮動(dòng)匯率制度和資金完全自由流動(dòng)的條件下完全無效18.壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)與寡頭市場(chǎng)的根本區(qū)別在于

。A.在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，廠商不需要考慮其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反應(yīng)B.在寡頭市場(chǎng)中不存在競(jìng)爭(zhēng)C.在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，廠商面對(duì)的需求曲線是向右下方傾斜的D.在寡頭市場(chǎng)中，價(jià)格高于邊際成本19.中央銀行是“銀行的銀行”，它集中管理商業(yè)銀行的______。A.庫存現(xiàn)金B(yǎng).股票C.存款準(zhǔn)備金D.債券20.巴塞爾委員會(huì)規(guī)定，資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率不應(yīng)低于8%，核心資本比率不應(yīng)低于4%，附屬資本不得超過核心資本，同時(shí)對(duì)附屬資本的成分也提出了限制，如普通準(zhǔn)備金不能超過風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的______。A.1.25%B.1.5%C.2.5%D.4%21.限價(jià)委托方式的優(yōu)點(diǎn)是：______。A.成交迅速B.沒有價(jià)格上的限制，成交率高C.在委托執(zhí)行后才知道實(shí)際的執(zhí)行價(jià)格D.股票可以投資者預(yù)期的價(jià)格或更有利的價(jià)格成交22.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值23.如果公司股票價(jià)格為37元，預(yù)期紅利增長(zhǎng)率為15.5%，下一年紅利為0.32元，根據(jù)紅利貼現(xiàn)模型，該公司股票是

A.在投資者的必要收益率為18%的情況下被市場(chǎng)高估B.在實(shí)際增長(zhǎng)率為16.5%的情況下被市場(chǎng)高估C.在下一年實(shí)際紅利為0.35元的情況下被市場(chǎng)低估D.在投資者必要收益率為18%的情況下值40元24.Adobe在線有2千萬流通股，每股20美元，同時(shí)債務(wù)面值2億5千萬美元，債務(wù)的市價(jià)是面值的80%，債務(wù)資本成本10%，若無風(fēng)險(xiǎn)利率5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)10%，公司beta值1.5，公司所得稅稅率40%，計(jì)算該公司加權(quán)平均資本成本。25.關(guān)于SDR，下列說法正確的是______。A.SDR是由美元、歐元、人民幣、日元和瑞士法郎五種貨幣來定值的B.SDR總共分配過兩次C.SDR是基金組織創(chuàng)造的賬面資產(chǎn)D.SDR可以充當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)，用于國(guó)際貿(mào)易支付和國(guó)際投資26.下面是2008年10月初美國(guó)參眾兩院通過的救市方案的幾個(gè)要點(diǎn):

①在財(cái)政部持有某家公司股份的情況下，該公司高級(jí)管理人員的薪水和福利水平將受到限制；②在政府購買某家公司超過3億美元不良資產(chǎn)之后，受雇擔(dān)任該公司高級(jí)管理人員者不符合獲得“黃金降落傘”(在失去這份工作后獲得經(jīng)濟(jì)上的豐厚保障)的條件；③國(guó)會(huì)創(chuàng)建一個(gè)擁有監(jiān)督權(quán)的小組，財(cái)政部部K將定期向國(guó)會(huì)議員報(bào)告方案的進(jìn)展情況；④如果這份方案實(shí)施5年斤政府仍然虧損，財(cái)政部將擬訂計(jì)劃，對(duì)獲得政府救援的公司征稅，以補(bǔ)償納稅人的損失。問:

(1)在前兩條要點(diǎn)中，哪條是為了避免道德風(fēng)險(xiǎn)問題?哪條是是為了避免逆向選擇?就此問題進(jìn)行簡(jiǎn)要的比較和評(píng)述。

(2)政府收購不良資產(chǎn)的方案會(huì)怎樣影響納稅人的利益?說明在方案實(shí)施的過程中，聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部和納稅人以及受災(zāi)公司之間的關(guān)系。27.當(dāng)考慮各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互影響時(shí)，在固定匯率制下緊縮性貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是

。A.使本國(guó)產(chǎn)出上升，外國(guó)產(chǎn)出下降B.使本國(guó)產(chǎn)出下降，外國(guó)產(chǎn)出上升C.使本國(guó)產(chǎn)出上升，外國(guó)產(chǎn)出上升D.使本國(guó)產(chǎn)出下降，外國(guó)產(chǎn)出下降28.在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線取決于

。A.SAC曲線最低點(diǎn)的軌跡B.SMC曲線最低點(diǎn)的軌跡C.LAC曲線最低點(diǎn)的軌跡D.LMC曲線最低點(diǎn)的軌跡29.歐洲貨幣體系不包括下列哪一項(xiàng)?

A.歐洲貨幣單位B.穩(wěn)定匯率機(jī)制C.歐洲貨幣合作基金D.聯(lián)合浮動(dòng)30.下列指標(biāo)中哪些指標(biāo)能夠反映上市公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

A.股東權(quán)益比率B.固完比率C.流動(dòng)比率D.資產(chǎn)負(fù)債率E.存貨周轉(zhuǎn)率31.面對(duì)大量人民幣在港流通，且游離于銀行之外給金融監(jiān)管帶來的現(xiàn)狀，有業(yè)內(nèi)人士提出在香港設(shè)立“人民幣離岸交易中心”。根據(jù)這個(gè)提議，由中央銀行行長(zhǎng)周小川帶隊(duì)的有關(guān)人士，包括中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)人民銀行的官員經(jīng)過考察磋商后表示，在香港設(shè)立人民幣離岸中心將是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，但現(xiàn)在還有許多問題需要解決，目前并不具備條件在香港設(shè)立人民幣離岸中心。請(qǐng)你運(yùn)用所學(xué)知識(shí)，回答下面問題?

(1)什么是離岸金融中心?

(2)在香港設(shè)立人民幣離岸中心有什么必要性和可能性?

(3)在香港設(shè)立人民幣離岸中心存在什么積極影響及困難弊端?32.中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)證券，只是等額地投放基礎(chǔ)貨幣，而不是等額地投放貨幣供應(yīng)量。33.當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，則可說明______。A.投資方案無收益B.投資方案只能收回投資C.投資方案只能獲得期望收益D.投資方案虧損，應(yīng)拒絕接受34.20世紀(jì)90年代我國(guó)政府曾推出存款保值貼補(bǔ)率，這是對(duì)下列哪種風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償?

A.違約風(fēng)險(xiǎn)B.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D.償還期限風(fēng)險(xiǎn)35.某投資者參與保證金買空交易，初始保證金比率為40%，保證金最低維持率為20%，投資者以20元價(jià)格買入500股，則當(dāng)股票價(jià)格跌破每股多少時(shí)，該投資者必須追加保證金?______A.12.5元B.10元C.15元D.17.5元36.______屬于莫迪利安尼的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的表達(dá)形式A.Ms↑→r↓→I↑→AD↑→Y↑B.Ms↑→i↓→Ps↑→q↑→I↑→Y↑C.Ms↑→i↓→Ps↑→FW↑→FR↑—C↑→Y↑D.Ms↑→i↓→E↓→NX↑→Y↑37.在以下類型的資本市場(chǎng)中，投資者不可能獲得系統(tǒng)性的超額利潤(rùn)的是

。A.弱勢(shì)有效市場(chǎng)B.半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)C.強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)D.以上選項(xiàng)均正確38.強(qiáng)調(diào)投資與儲(chǔ)蓄對(duì)利率的決定作用的利率決定理論是______A.馬克思的利率論B.流動(dòng)偏好論C.可貸資金論D.實(shí)際利率論39.對(duì)于總需求曲線，

A.當(dāng)其他條件不變時(shí)，政府支出減少時(shí)會(huì)右移B.當(dāng)其他條件不變時(shí)，價(jià)格水平上升時(shí)會(huì)左移C.在其他條件不變時(shí)，稅收減少會(huì)左移D.在其他條件不變時(shí)，名義貨幣供給增加會(huì)右移40.在市場(chǎng)上處于無套利均衡條件下，股票I的期望收益率為19%，β值為1.7；股票Ⅱ的期望收益率為14%，β值為1.2。假設(shè)CAPM理論成立，則市場(chǎng)組合的期望收益率為多少?無風(fēng)險(xiǎn)收益率為多少?41.在成本不變的一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中，長(zhǎng)期中需求的增加會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格

。A.提高B.不變C.降低D.先增后降42.H公司普通股目前的價(jià)格為28元/股，某投資者以50元/份的價(jià)格買入2份H公司普通股看漲期權(quán)，以30元/份的價(jià)格買入1份H公司普通股看跌期權(quán)，看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為30元/股，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為25元/股，看漲和看跌期權(quán)具有相同的到期日，每份期權(quán)賦予投資者買賣股票的數(shù)額為100股，期權(quán)到期時(shí)H公司普通股的價(jià)格為35元/股，不考慮其他交易費(fèi)用，該投資者的損益為

元。A.370B.870C.-130D.-113043.美式期權(quán)44.GDP的均衡水平與充分就業(yè)的GDP水平的關(guān)系是

。A.兩者完全等同B.除了特殊的失衡狀態(tài)，GDP均衡水平通常就意味著是充分就業(yè)時(shí)的GDP水平C.GDP的均衡水平完全不可能是充分就業(yè)的GDP水平D.GDP的均衡水平可能是也可能不是充分就業(yè)的GDP水平45.考慮你管理的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合期望收益率為11%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%，假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%。

(1)你的委托人要把她的總投資預(yù)算的多大一部分投資于你的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中，才能使她的總投資預(yù)期回報(bào)率等于8%?

(2)她的投資回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?

(3)另一委托人要求標(biāo)準(zhǔn)差不得大于12%，那他能得到的最大的預(yù)期回報(bào)是多少?46.某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三次付款，每年初分別付款30萬元、40萬元、50萬元；假定利率為10%，則投資者采用分期付款方式更為劃算。47.我們通常所說的負(fù)利率是指______。A.名義利率為負(fù)B.名義利率低于實(shí)際利率C.實(shí)際利率為負(fù)D.存款利率低于貸款利率48.以下對(duì)利率平價(jià)說缺陷的說法不正確的是______。A.沒有考慮套利活動(dòng)中的交易成本B.現(xiàn)實(shí)生活中，國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)受到外匯管制、外匯政策等因素的制約C.該學(xué)說要求兩國(guó)價(jià)格體系相當(dāng)接近，這在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中較難實(shí)現(xiàn)D.該學(xué)說不是一個(gè)獨(dú)立的匯率決定理論，只是說明了匯率和利率的關(guān)系49.股票A和市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)是0.4，股票A收益的標(biāo)準(zhǔn)差為40%，市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差是20%，股票A和β系數(shù)為______。A.0.8B.1.0C.0.4D.0.250.某投資者自有資金10000元，并以5%的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金10000元，并全部投資于預(yù)期收益率為20%、標(biāo)準(zhǔn)差為18%的資產(chǎn)A上，試計(jì)算投資者該投資組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。第1卷參考答案一.歷年考點(diǎn)試題黑鉆版1.參考答案：C[解析]

根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)理論的預(yù)期假說，如果預(yù)期收益率曲線是一條水平線，則預(yù)期未來短期利率不變。2.參考答案：C3.參考答案：C[解析]用相同貨幣衡量的任意兩種貨幣存款的預(yù)期收益率相等的條件，被稱為利率平價(jià)條件。4.參考答案：D[解析]

風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理的基本內(nèi)容是：在為衍生證券定價(jià)時(shí)，我們可以假定所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，即所有證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率，所有現(xiàn)金流都可以通過無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值，在此條件下計(jì)算得到的衍生證券價(jià)格適用于非風(fēng)險(xiǎn)中性的現(xiàn)實(shí)世界。因此，本題應(yīng)選D。5.參考答案：(1)通貨膨脹目標(biāo)制的內(nèi)涵

作為一種貨幣政策框架，通貨膨脹目標(biāo)制的基本含義是：貨幣當(dāng)局明確以物價(jià)穩(wěn)定為首要目標(biāo)，并公布通貨膨脹率的目標(biāo)值，同時(shí)，通過一定的方法預(yù)測(cè)通貨膨脹的未來走勢(shì)，將此預(yù)測(cè)與已經(jīng)明確宣布的通貨膨脹的控制目標(biāo)相比較，并進(jìn)行相應(yīng)的貨幣政策操作使得屆時(shí)的通貨膨脹率落在目標(biāo)區(qū)內(nèi)。各采用國(guó)在具體操作上當(dāng)然不盡相同，但均具有以下3特點(diǎn)：①中央銀行明確地設(shè)定并公布通貨膨脹率的控制目標(biāo)，②該目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為中央銀行的優(yōu)先任務(wù)，因此，“經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)”、“充分就業(yè)”、“國(guó)際收支的均衡”為次優(yōu)目標(biāo)；③對(duì)于目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否、變更等，中央銀行負(fù)有信息披露的責(zé)任，以期提高貨幣政策的透明度以及信譽(yù)度。

(2)對(duì)我國(guó)的借鑒與啟示

通過對(duì)中長(zhǎng)期通貨膨脹率“名義錨”的設(shè)定，通貨膨脹目標(biāo)制在引導(dǎo)公眾、市場(chǎng)預(yù)期的簡(jiǎn)易性和大眾化方面有著無可替代的作用，它將會(huì)使人們對(duì)未來的物價(jià)形成一種比較穩(wěn)定的預(yù)期，從而簡(jiǎn)化經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)決策模型，并鼓勵(lì)他們進(jìn)行長(zhǎng)期性的經(jīng)濟(jì)決策，這樣有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高。并且，實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制可以增強(qiáng)中央銀行的責(zé)任感，提高貨幣政策的透明度，為衡量中央銀行的業(yè)績(jī)提供了一個(gè)相對(duì)嚴(yán)格的量化標(biāo)準(zhǔn)，從而也就有利于貨幣政策的制度化。因此，可以認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制是一種理想的制度安排。

但是，通貨膨脹目標(biāo)制并不是可以“放之四?！钡撵`丹妙藥，其適用性要求一定的前提條件。貨幣政策的獨(dú)立性、央行沒有維持其他變量尤其是匯率目標(biāo)的義務(wù)、較高的預(yù)測(cè)通脹率的能力、順暢的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是保證這一制度安排有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基本前提條件。

就我國(guó)目前的情況而言，現(xiàn)階段通貨膨脹目標(biāo)制在我國(guó)尚缺乏可行性，這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

①貨幣政策目標(biāo)的不明確

《中國(guó)人民銀行法》闡述我國(guó)目前貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，從字面上看是單一目標(biāo)制，但在實(shí)際操作中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定都居于重要位置。而貨幣政策目標(biāo)的不明確使得貨幣政策操作容易偏離價(jià)格穩(wěn)定的目標(biāo)。

②中央銀行的獨(dú)立性較弱

《中國(guó)人民銀行法》規(guī)定“中國(guó)人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)作出的決定，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)行”，由于政府與中央銀行的政策目標(biāo)并非完全一致，所以在兩者的目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)缺乏獨(dú)立性的中央銀行可能會(huì)屈從于政府從而無法完成既定的通貨膨脹目標(biāo)。

③貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢

中國(guó)目前并不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，金融體制仍舊處于政府計(jì)劃管理向市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的過程，利率、匯率尚未市場(chǎng)化，不能真實(shí)反映市場(chǎng)狀況。利率作為貨幣政策的主要傳導(dǎo)工具，在我國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，貨幣需求和投資的利率彈性都非常小，利率的高低不能反映市場(chǎng)需求，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不暢。同時(shí)，由于我國(guó)目前匯率的形成處于向一個(gè)“合理的、靈活”的匯率形成機(jī)制的過渡階段，中央銀行的外匯干預(yù)必然引起基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張或收縮，從而影響貨幣供應(yīng)量、進(jìn)而對(duì)價(jià)格水平產(chǎn)生不利影響。

④人民銀行不具備較強(qiáng)的預(yù)測(cè)通脹率的能力

從貨幣政策操作到影響通貨膨脹率存在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)滯，我國(guó)又正處于不斷改革之中，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象錯(cuò)綜復(fù)雜、各方面的差異較大，因此更加大了準(zhǔn)確預(yù)測(cè)通脹率的難度，用計(jì)量模型來反映如此龐大的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行規(guī)律并模擬其未來的運(yùn)行軌跡難度很大。

⑤與西方工業(yè)國(guó)相比，我國(guó)貨幣政策的透明度、信息披露的力度還有待提高。

綜上所述，雖然我國(guó)現(xiàn)階段尚不具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的前提條件，但這并不意味著以后也會(huì)將其拒之門外，隨著制度的不斷完善和市場(chǎng)體系的健全，通貨膨脹目標(biāo)制對(duì)我國(guó)來說將成為一個(gè)具備可行性的選擇。此外，現(xiàn)階段不宜采用通貨膨脹目標(biāo)制并不意味著現(xiàn)在就不能開始有條件地汲取它的一些精髓：比如強(qiáng)調(diào)貨幣政策應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定公眾對(duì)通貨膨脹的預(yù)期、強(qiáng)化政策的透明度，這些是在現(xiàn)行的條件下能夠開始大力推進(jìn)、并且在防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的現(xiàn)階段更凸現(xiàn)其重要性的事情。6.參考答案：Bfixed=(30000×e-(0.054×0.25))+(30000×e-(0.056×0.75))+[(1000000+30000)×e-(0.058×1.25)]=29598+28766+957968

=1016332

Bfloating=[1000000+(1000000×]×e-(0.054×0.25)=1011255

Vswap=(Bfixed-Bfloating)=1016332-1011255=50777.參考答案：首先，說明貨幣政策中介目標(biāo)是指貨幣當(dāng)局選擇的一些能反映貨幣政策實(shí)施進(jìn)度的指標(biāo)，通過政策工具影響這些指標(biāo)，并借助這些指標(biāo)觀測(cè)貨幣政策實(shí)施效果。通常認(rèn)為中介目標(biāo)的選擇要根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)：(1)可控性。即要能為貨幣當(dāng)局所控制。(2)可測(cè)性。指要有明確定義的經(jīng)濟(jì)變量，同時(shí)中央銀行能迅速獲取該指標(biāo)的數(shù)據(jù)。(3)相關(guān)性。要與最終目標(biāo)之間存在密切、穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系。(4)抗干擾性。中介目標(biāo)量只能反映貨幣政策因素的影響。根據(jù)以上幾個(gè)條件，一般選擇利率和貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)。

其次，分別說明利息率和貨幣供應(yīng)量的優(yōu)缺點(diǎn)。

利率作為中間目標(biāo)，其可控性、可測(cè)性和相關(guān)性均比較理想，但是抗干擾性不理想，這是因?yàn)樽鳛閮?nèi)生經(jīng)濟(jì)變量，利率的變動(dòng)是順循環(huán)的：經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，利率因?yàn)樾刨J需求增加而上升；經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，利率隨著信貸需求減少而下降。然而作為政策變量，利率與總需求也應(yīng)沿著同一方向變動(dòng)：經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，為防止經(jīng)濟(jì)過熱應(yīng)提高利率；經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇應(yīng)降低利率。這樣，貨幣政策和市場(chǎng)因素對(duì)利率的作用效果是疊加的，當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，中央銀行往往很難判斷這一變化的結(jié)果有多少是貨幣政策的作用效果，有多少是市場(chǎng)因素作用的結(jié)果。貨幣供應(yīng)量作為中間目標(biāo)，不管是哪一種層次的貨幣，其可測(cè)性、可控性均可以滿足要求，就抗干擾性來說，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)作為內(nèi)生變量是順循環(huán)的，而作為政策變量則是逆循環(huán)的。因此，政策性影響與非政策性影響，不會(huì)相互混淆，抗干擾性也符合要求。問題在于相關(guān)性，以M1和M2兩者而言，哪一個(gè)指標(biāo)更能代表一定時(shí)期的社會(huì)總需求和購買力，從而與最終目標(biāo)有著更強(qiáng)的相關(guān)性?對(duì)此有著不同的看法。

最后，說明第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)達(dá)國(guó)家怎樣在利息率和貨幣供應(yīng)量之中進(jìn)行中間目標(biāo)的選擇。第二次世界大戰(zhàn)后，發(fā)達(dá)國(guó)家大多選擇利息率作為中間目標(biāo)，而20世紀(jì)70年代中期以來，西方各國(guó)紛紛將中間目標(biāo)又改為貨幣供應(yīng)量。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，又放棄貨幣供應(yīng)量，轉(zhuǎn)而采用利率。其原因是20世紀(jì)80年代以來的金融創(chuàng)新、金融管制放松和全球金融市場(chǎng)一體化，使貨幣定義及其計(jì)量的難度大，貨幣總量與最終目標(biāo)的關(guān)系更難把握，也使貨幣乘數(shù)失去了以往的穩(wěn)定性，削弱了中央銀行對(duì)貨幣總量的控制能力。8.參考答案：(1)根據(jù)1988年的《巴塞爾協(xié)議》和1996年的《關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管的補(bǔ)充規(guī)定》。商業(yè)銀行的一級(jí)資本包括：①股本，包括普通股和永久非積累優(yōu)先股；②公開儲(chǔ)備，指通過保留盈余或其他盈余的方式在資產(chǎn)負(fù)債表上明確反映的儲(chǔ)備，如股票發(fā)行溢價(jià)、未分配利潤(rùn)和公積金。

商業(yè)銀行的二級(jí)資本包括：①未公開儲(chǔ)備；②重估儲(chǔ)備；③普通準(zhǔn)備金；④混合資本工具；⑤長(zhǎng)期附屬債務(wù)。

商業(yè)銀行的三級(jí)資本主要是短期附屬債務(wù)。

(2)在銀行的監(jiān)管中，特別強(qiáng)調(diào)資本金是由資本金的性質(zhì)和作用決定的。這是因?yàn)椋?/p>

①資本可以吸收銀行的經(jīng)營(yíng)虧損，保護(hù)銀行的正常經(jīng)營(yíng)，以使銀行的管理者能有一定的時(shí)間解決存在的問題，為避免銀行破產(chǎn)提供了緩沖的余地；

②銀行資本有助于樹立公眾對(duì)銀行的信心，它向銀行的債權(quán)人顯示了銀行的實(shí)力，足夠的資本也使銀行向借款人保證，即使在緊縮時(shí)期也能滿足他們的信貸需求；

③銀行資本為銀行的擴(kuò)張和銀行新業(yè)務(wù)、新計(jì)劃的開拓與發(fā)展提供資金；

④銀行資本作為銀行增長(zhǎng)的監(jiān)測(cè)者，有助于保證單個(gè)銀行增長(zhǎng)的長(zhǎng)期可持續(xù)性。9.參考答案：C[解析]

本題顯然是指完全競(jìng)爭(zhēng)廠商的短期均衡分析，也就是在短期內(nèi)，完全競(jìng)爭(zhēng)廠商有可能獲得(經(jīng)濟(jì))利潤(rùn)，也有可能承擔(dān)虧損的情況。完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的最基本特征就是完全競(jìng)爭(zhēng)廠商是市場(chǎng)價(jià)格的被動(dòng)接受者，完全競(jìng)爭(zhēng)廠商把產(chǎn)量調(diào)整到平均成本曲線最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的水平后能否實(shí)現(xiàn)盈利，要取決于市場(chǎng)價(jià)格與平均成本曲線最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)格水平之間的關(guān)系：如果市場(chǎng)價(jià)格高于該價(jià)格，則完全競(jìng)爭(zhēng)廠商將獲得利潤(rùn)；反之，如果市場(chǎng)價(jià)格低于該價(jià)格，則完全競(jìng)爭(zhēng)廠商將承擔(dān)虧損。本題并未給出市場(chǎng)價(jià)格與平均成本曲線最低點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)格水平之間的關(guān)系，因而無法確定此時(shí)廠商是否獲得利潤(rùn)。綜上所述，本題的正確選項(xiàng)應(yīng)為C。10.參考答案：AD11.參考答案：A[解析]

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)凈值(NDP)是指GNP扣除資本消耗即折舊以后的價(jià)值。因此，本題的正確選項(xiàng)為A。12.參考答案：B[解析]造成一國(guó)國(guó)際收支不平衡的原因有：臨時(shí)性不平衡、結(jié)構(gòu)性不平衡、貨幣性不平衡、收入性不平衡以及預(yù)期性不平衡。其中結(jié)構(gòu)性不平衡是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)的變化而發(fā)生的國(guó)際收支失衡。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后帶來的國(guó)際收支不平衡在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國(guó)家中表現(xiàn)尤為突出，因此最不發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)際收支不平衡主要是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后引起的。13.參考答案：B[解析]此題考查交易存款的判別。儲(chǔ)蓄存款與定期存款都是商業(yè)銀行的非交易存款14.參考答案：E[解析]在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有效邊界上的投資組合是在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平上提供最高的預(yù)期收益。只有在最小方差資產(chǎn)組合以上的投資組合才能滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。15.參考答案：一份貨幣互換還有15個(gè)月的期限。這筆互換規(guī)定每年交換利率為14%，本金為2000萬英鎊和利率為10%，本金為3000萬美元兩筆借款的現(xiàn)金流。美國(guó)和英國(guó)現(xiàn)在的利率期限結(jié)構(gòu)都是平的。如果這筆互換是今天簽訂的，那將是用8%的美元利率交換11%的英鎊利率。上述利率是連續(xù)復(fù)利。即期匯率為1英鎊=1.6500美元。請(qǐng)問上述互換對(duì)支付英鎊的那一方價(jià)值為多少?對(duì)支付美元的那一方價(jià)值為多少?[解析]可以用遠(yuǎn)期合約的組合來給互換定價(jià)。英鎊和美元的連續(xù)復(fù)利年利率分別為10.43%和7.70%。3個(gè)月和15個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率分別為1.65e-0.25×0.0276=1.6388和1.65e-1.25×0.0273=1.5946。對(duì)支付英鎊的一方，遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為(3-2.8×1.6388)e-0.077×0.25=-1.56(百萬美元)

(3-2.8×1.5946)e-0.077×1.25=-1.33(百萬美元)

本金交換對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為

(30-20×1.5946)e-0.077×1.25=1.72(百萬美元)

所以互換合約的價(jià)值為-1.56-1.33-1.72=-4.61(百萬美元)。16.參考答案：A[解析]國(guó)際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄。國(guó)際收支反映的內(nèi)容以交易為基礎(chǔ)，而不是像其字面所表現(xiàn)的那樣以貨幣收支為基礎(chǔ)。這些交易既包括涉及貨幣收支的對(duì)外往來，也包括未涉及貨幣收支的對(duì)外往來，未涉及貨幣收支的往來須折算成貨幣加以記錄。17.參考答案：D[解析]浮動(dòng)匯率制和資金完全自由流動(dòng)的條件下貨幣政策具有擴(kuò)張效應(yīng)，可歸結(jié)為：在造成本國(guó)產(chǎn)出上升的同時(shí)，卻使得外國(guó)的產(chǎn)出下降。因此，這時(shí)的本國(guó)貨幣擴(kuò)張是一種、典型的“以鄰為壑”政策：本國(guó)產(chǎn)出的擴(kuò)張部分是靠外國(guó)產(chǎn)出的相對(duì)下降實(shí)現(xiàn)的。18.參考答案：A[解析]

壟斷競(jìng)爭(zhēng)(monopolisticcompetition)是介于完全競(jìng)爭(zhēng)與完全壟斷之間并更接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的一種較為現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中有許多廠商(少于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中廠商的數(shù)目)。單個(gè)廠商所占的市場(chǎng)份額比較小，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有影響，但這種影響力十分有限。各廠商之間不會(huì)相互勾結(jié)或串謀，也不存在相互依賴。任何一家廠商在進(jìn)行價(jià)格決策時(shí)都可以不考慮其他對(duì)手的可能反應(yīng)。寡頭壟斷是既包含壟斷因素，又包含競(jìng)爭(zhēng)因素，但更接近于完全壟斷的一種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。寡頭壟斷市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是：有少數(shù)幾個(gè)廠商，這些廠商之間存在著高度的相互依存關(guān)系。與壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)不同，寡頭壟斷行業(yè)中的廠商數(shù)目很少，以致每個(gè)廠商在制定決策時(shí)，都必須考慮到該決策對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響。由于寡頭壟斷行業(yè)中廠商的數(shù)目屈指可數(shù)，因此，一家寡頭廠商的價(jià)格或產(chǎn)量的任何變化都將影響其競(jìng)爭(zhēng)者的銷售量和利潤(rùn)。此外，每個(gè)廠商都必須認(rèn)識(shí)到，自己策略的調(diào)整可能會(huì)誘發(fā)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手策略的改變。正是由于這種相互依存性，決定了任何一個(gè)寡頭壟斷廠商的最佳決策均取決于其他寡頭壟斷廠商的決策。綜上所述，壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)與寡頭市場(chǎng)的根本區(qū)別在于，廠商是否有必要考慮其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)其策略的調(diào)整會(huì)作出何種反應(yīng)。因此，本題的正確選項(xiàng)為A。19.參考答案：C[解析]中央銀行“作為銀行的銀行”，其職能具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：集中存款準(zhǔn)備、最后貸款人、組織全國(guó)清算。20.參考答案：A[解析]巴塞爾協(xié)議規(guī)定，普通準(zhǔn)備金和呆賬準(zhǔn)備金占風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，最多不超過1.25%，特別情況下為2%。21.參考答案：D[解析]限價(jià)委托使得投資者可以按自己預(yù)想的價(jià)格成交或者不成交。22.參考答案：投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者承擔(dān)可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所獲得的報(bào)酬，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者對(duì)投資報(bào)酬率的要求就越高。23.參考答案：A24.參考答案：先利用CAPM模型計(jì)算股權(quán)的成本：

rS=5%+10%×1.5=20%

再計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本：

25.參考答案：C[解析]SDR是國(guó)際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”，最初每特別提款權(quán)單位被定義為0.888671克純金的價(jià)格，也是當(dāng)時(shí)1美元的價(jià)值。目前以美元、歐元、人民幣、日元和英鎊五種貨幣綜合成為一個(gè)“一籃子”計(jì)價(jià)單位。26.參考答案：[答]

(1)在前兩條要點(diǎn)中，第二條是為了避免道德風(fēng)險(xiǎn)問題，第一條是為了避免逆向選擇問題。

逆向選擇是指由于信息不對(duì)稱，低質(zhì)量的商品擠出高質(zhì)量的商品，或條件不適合的主體擠出了條件適合的主體。在本題中，政府希望將救市資金用在最需要它的公司，由于缺少完備的信息傳遞，這個(gè)目標(biāo)并不容易實(shí)現(xiàn)。所以政府在方案中設(shè)置了一種激勵(lì)機(jī)制，使得接受政府援助的公司管理層需要付出一定成本，這樣管理層和政府的利益在很大程度上就有了一致性，減少逆向選擇的可能性。

道德風(fēng)險(xiǎn)是信息不對(duì)稱的另一種情況。它是說當(dāng)市場(chǎng)的一方承擔(dān)了另一方的全部風(fēng)險(xiǎn)之后，被保證了既定利益的被保險(xiǎn)方就沒有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，從而損害承保方的利益。在本例中，若政府承擔(dān)了不良債務(wù)的全部風(fēng)險(xiǎn)卻對(duì)公司管理層的利益沒有任何損害，管理層就不會(huì)有動(dòng)機(jī)努力工作使公司走出困境，造成道德風(fēng)險(xiǎn)。政府同樣是通過該條文設(shè)置了激勵(lì)機(jī)制，使得管理層和政府的利益一致；

逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)是信息不對(duì)稱的兩種主要表現(xiàn)，它們的區(qū)別在于逆向選擇發(fā)生在合約之前，而道德風(fēng)險(xiǎn)是在既定的合約已經(jīng)發(fā)生之后。

(2)方案的實(shí)施過程中，聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部和納稅人和受災(zāi)公司之間的關(guān)系:

圖中所示的是整個(gè)方案實(shí)施過程中的貨幣創(chuàng)造過程以及流向，首先說明一下美元的創(chuàng)造過程:第一步，財(cái)政部以未來的稅收作為擔(dān)保發(fā)行政府債券，并在有價(jià)證券市場(chǎng)出售，得到救市所需的資金；第二步，有價(jià)證券市場(chǎng)中的投資者將政府債券到美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貼現(xiàn)，得到聯(lián)邦儲(chǔ)備券(美元)。財(cái)政部用發(fā)行國(guó)債得到的美元收購受災(zāi)公司的次級(jí)債券，緩解受災(zāi)公司的流動(dòng)性緊缺，但是這部分美元會(huì)從受災(zāi)公司流向市場(chǎng)，造成通貨膨脹(即納稅人的資產(chǎn)縮水)。

可以看出，整個(gè)救市過程中救市所用的資金的最終來源實(shí)際上只有一個(gè)，就是全體納稅人的稅務(wù)。為了保持金融體系的不至于崩潰，政府實(shí)際上用納稅人未來的稅務(wù)創(chuàng)造了更多的流動(dòng)性，作為所有資金的最終來源的納稅人實(shí)際上承擔(dān)了短期內(nèi)通貨膨脹和長(zhǎng)期的稅務(wù)雙重負(fù)擔(dān)。

綜上所述，美國(guó)政府救市的舉措是不得已而為之，雖然短期內(nèi)有可能緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是一旦處理不當(dāng)，將造成更加嚴(yán)重的后果。27.參考答案：D[解析]

當(dāng)考慮各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互影響時(shí)，在固定匯率制下緊縮性貨幣政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)如下：

第一，它造成本國(guó)產(chǎn)出下降。

第二，它造成外國(guó)產(chǎn)出下降，即國(guó)內(nèi)貨幣政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)有負(fù)的溢出效應(yīng)。

因此，本題的正確選項(xiàng)為D。28.參考答案：D[解析]

完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的均衡調(diào)整過程將一直持續(xù)到足夠的廠商離開該行業(yè)，從而既消除了經(jīng)濟(jì)虧損，又不存在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)才能最終結(jié)束。這時(shí)，行業(yè)中留下來的廠商將達(dá)到均衡。由此，廠商的長(zhǎng)期均衡是在其長(zhǎng)期平均總成本與價(jià)格(即平均收益)相等的那一點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)的。這是因?yàn)?，如果價(jià)格超過了任一廠商的平均總成本，該廠商就會(huì)得到經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，這將吸引新廠商進(jìn)入該行業(yè)；如果價(jià)格低于任一廠商的平均總成本，該廠商最終將退出該行業(yè)。因此，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，廠商在達(dá)到長(zhǎng)期均衡時(shí)，價(jià)格必須等于最低長(zhǎng)期平均總成本，或者說，完全競(jìng)爭(zhēng)廠商必須在其長(zhǎng)期平均總成本曲線的最低點(diǎn)進(jìn)行生產(chǎn)。因?yàn)?，廠商要實(shí)現(xiàn)其利潤(rùn)最大化，必須在價(jià)格等于長(zhǎng)期平均總成本的那一點(diǎn)上經(jīng)營(yíng)，而要同時(shí)滿足這兩個(gè)條件，長(zhǎng)期邊際成本必須與長(zhǎng)期平均總成本相等。由于只有在長(zhǎng)期平均成本曲線的最低點(diǎn)上，長(zhǎng)期邊際成本才與長(zhǎng)期平均總成本相等，所以，這一點(diǎn)一定是廠商的長(zhǎng)期均衡點(diǎn)，如圖14-2所示。

在圖14-2中，廠商的均衡價(jià)格為P0，均衡產(chǎn)量為Q0，與其所用工廠相對(duì)應(yīng)的短期平均成本和短期邊際成本曲線分別為SAC和SMC。在這一生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)量水平上，一方面長(zhǎng)期邊際成本和價(jià)格都相等，這保證了廠商實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)最大化；另一方面，在同一產(chǎn)量水平上，廠商的長(zhǎng)期平均成本與短期平均成本都和價(jià)格相等，這又使得廠商的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等于零。既然長(zhǎng)期邊際成本必然等于長(zhǎng)期平均成本，均衡點(diǎn)就一定在長(zhǎng)期平均成本曲線的最低點(diǎn)或底部。由于價(jià)格對(duì)于行業(yè)內(nèi)所有廠商來說必須是一樣的，即所有廠商長(zhǎng)期平均成本曲線的最低點(diǎn)一定是相同的，因此，在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，行業(yè)的長(zhǎng)期供給曲線取決于長(zhǎng)期平均成本LAC曲線最低點(diǎn)的軌跡。

29.參考答案：D30.參考答案：AD31.參考答案：離岸金融中心的概念

離岸金融中心又稱為境外金融中心，具體指經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)的中心地理區(qū)域。任何國(guó)家、地區(qū)及城市，凡主要以外幣為交易(或存貸)標(biāo)的，以非本國(guó)居民為交易對(duì)象，其本地銀行與外國(guó)銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。其特點(diǎn)在于它是一種自由交易、不受管制的自由的國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融業(yè)務(wù)屬于批發(fā)性銀行業(yè)務(wù)，存貸款金額大，交易對(duì)象通常是銀行及跨國(guó)公司，而與個(gè)人無關(guān)，其業(yè)務(wù)通常為引進(jìn)外來資金，再將資金貸給外國(guó)。辦理金融業(yè)務(wù)時(shí)不受市場(chǎng)所在國(guó)的金融法規(guī)所制約。根據(jù)業(yè)務(wù)對(duì)象、營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)、境外貨幣的來源和貸放重點(diǎn)不同，常將離岸金融中心分為四種類型：①功能中心；②名義中心；③基金中心；④收放中心。在香港設(shè)立人民幣離岸中心實(shí)際上就是允許在香港地區(qū)，由當(dāng)?shù)劂y行進(jìn)行人民幣結(jié)算拆借，并可進(jìn)行人民幣存款、貸款等相關(guān)業(yè)務(wù)。

(2)在香港設(shè)立人民幣離岸中心的必要性和可能性

①在香港設(shè)立人民幣離岸中心的必要性

由于近年來內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上日益堅(jiān)挺，其地位越來越顯著。但由于人民幣目前并非完全可自由兌換的貨幣，在資本賬戶交易上仍受到外匯管制。當(dāng)人民幣的外部需求的增長(zhǎng)未能與其開放資本步伐同步，并仍受到外匯管制時(shí)，建立其離岸中心的需求就應(yīng)運(yùn)而生。

a．香港和內(nèi)地經(jīng)濟(jì)交往頻繁，粵港深之間已形成緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系區(qū)

目前香港是內(nèi)地第四大貿(mào)易伙伴，而內(nèi)地是香港第一大貿(mào)易伙伴；香港/內(nèi)地之間的直接投資各占雙方引資額比重的一半。

b．香港特區(qū)的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)使得人民幣的流通并無障礙

香港一直小心維護(hù)著全球最自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的美譽(yù)，特區(qū)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)不多。香港并不存在外匯管制，在香港，人民幣和其他貨幣是否可自由兌換并無專門法規(guī)，任何機(jī)構(gòu)如果覺得從事人民幣的兌換業(yè)務(wù)有利可圖，就可以向特區(qū)政府申請(qǐng)兌換牌照，然后從事人民幣匯兌業(yè)務(wù)，其間并不存在什么障礙。

c．利用香港進(jìn)行人民幣的境外匯兌，可能還和規(guī)避外匯管制相關(guān)

目前私人部門逃避外匯管制的動(dòng)因有許多，其一是內(nèi)地居民和企業(yè)正常購匯需求或因嚴(yán)厲的購匯限制，或因繁瑣的購匯手續(xù)而得不到滿足，轉(zhuǎn)而通過香港很便利地將人民幣資金兌換為港幣或其他外幣資金。其二是內(nèi)地結(jié)售匯成本高昂，根據(jù)外匯管理政策企業(yè)需要先收匯再結(jié)匯，并需要逐筆核銷，造成企業(yè)在途資金規(guī)模和時(shí)間較長(zhǎng)，使得部分貿(mào)易集團(tuán)和跨國(guó)企業(yè)和直接通過內(nèi)部劃撥回避結(jié)售匯制度。三是內(nèi)地企業(yè)海外投資限制龐雜、手續(xù)繁瑣和規(guī)章不透明，使得部分企業(yè)喪失經(jīng)層層審批再對(duì)外投資的熱情，鋌而走險(xiǎn)采取直接境外收付匯，或者通過香港直接將人民幣兌換為硬通貨，以利于自主地進(jìn)行海外投資。

d．人民幣向香港的流動(dòng)也部分包含對(duì)兩地資本市場(chǎng)一體化的憧憬和宏觀套利

A股和H股之間的巨大價(jià)差和對(duì)兩地資本市場(chǎng)融合的憧憬導(dǎo)致近年來大量套利資金不斷由內(nèi)地向香港流動(dòng)。與此同時(shí)如果將兩地之間的資本市場(chǎng)加以一體化，無論在交易規(guī)模還是對(duì)提高市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)度都是至關(guān)重要的。

②在香港設(shè)立人民幣離岸中心的可能性

加入WTO后，中國(guó)金融市場(chǎng)的開放會(huì)比所承諾的內(nèi)容要走得快，但有一點(diǎn)是應(yīng)該肯定的，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的各種制度管制與勢(shì)差還會(huì)存在，國(guó)內(nèi)與香港金融市場(chǎng)所存在的種種市場(chǎng)勢(shì)差在短期內(nèi)也不可能消失。正是這種市場(chǎng)勢(shì)差的存在也就為香港人民幣離岸市場(chǎng)設(shè)立提供了獲利空間。同時(shí)，目前大量的人民幣在香港流動(dòng)，特別是隨著CEPA條款落實(shí)，人民幣在香港的流動(dòng)量也會(huì)急速增加，這都是該市場(chǎng)設(shè)立的重要因素。而香港無論是社會(huì)政治環(huán)境，還是金融市場(chǎng)的制度安排都為設(shè)立人民幣離岸市場(chǎng)提供了充足的條件。

(3)在香港設(shè)立人民幣離岸中心存在的積極影響及困難弊端

①在香港設(shè)立人民幣離岸中心存在的積極影響

a．讓人民幣在海外流動(dòng)進(jìn)入“陽光通道”，減少“洗錢”事件發(fā)生，進(jìn)一步加強(qiáng)央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控與監(jiān)管；

b．提高人民幣資本的流動(dòng)性，提供儲(chǔ)蓄者在安全性與流動(dòng)性之外更高的收益率；

c．為借貸雙方提供更多的信用選擇工具，增進(jìn)金融效率；

d．通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)，打破國(guó)內(nèi)金融壟斷，使借貸雙方更有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，增加套利機(jī)會(huì)，弱化國(guó)內(nèi)金融管制，從而提高資金運(yùn)作的效率；

e．促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)等。

②在香港設(shè)立人民幣離岸中心存在的困難弊端

a．可能與中國(guó)現(xiàn)行金融制度產(chǎn)生矛盾

建立香港人民幣離岸金融中心，資本賬戶可兌換與人民幣自由兌換是一道繞不過去“坎”。中國(guó)的資本賬戶不開放，人民幣不能自由兌換，也制約了中國(guó)和潛在海外債權(quán)人、借款人和客戶之間的資金流動(dòng)，它也是在中國(guó)進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的一個(gè)重大障礙。

如何能夠邁過這個(gè)“坎”，成為香港設(shè)立人民幣離岸金融中心的關(guān)鍵。歐洲美元市場(chǎng)得以迅速發(fā)展就在于美元的進(jìn)出與自由兌換是受限制較為少的。因此，中央政府不是僅說等條件成熟后如何行為，而是要重新考慮現(xiàn)行的資本賬戶可兌換的政策設(shè)計(jì)，如何在現(xiàn)實(shí)國(guó)家金融安全和提高金融資源配置效率均衡的前提下，循序漸進(jìn)地推動(dòng)資本賬戶開放。

b．會(huì)產(chǎn)生很多不利的影響

在香港設(shè)立人民幣離岸金融中心，還可能帶來如下的不利影響：如兩地的利率勢(shì)差可能會(huì)成為大規(guī)模套利行為契機(jī)，從而動(dòng)搖人民幣的穩(wěn)定；離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的非準(zhǔn)備金化，可能導(dǎo)致人民幣流動(dòng)性的擴(kuò)充無法節(jié)制，從而造成央行信貸管理的困難和引發(fā)一些難以預(yù)料的后果；由于離岸金融市場(chǎng)與世界金融市場(chǎng)整合為一，人民幣資本流動(dòng)性大幅度提高，因而使得國(guó)內(nèi)的貨幣政策喪失獨(dú)立性與效力，從而造成貨幣流動(dòng)的無管制，貨幣政策控制的效應(yīng)因而降低，從而影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)等。

由上述分析可見，在香港設(shè)立人民幣離岸中心并非僅是邁出了個(gè)人人民幣存款可自由兌換的一小步，而是中央政府與香港當(dāng)局得重新考慮現(xiàn)行的金融制度安排問題。綜合考慮其利弊和目前的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，在香港設(shè)立人民幣離岸中心是發(fā)展的趨勢(shì)，但是還是一個(gè)比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)，還需要積極主動(dòng)的為其創(chuàng)造條件。32.參考答案：A[解析]基礎(chǔ)貨幣乘以貨幣乘數(shù)才是貨幣供應(yīng)量，貨幣乘數(shù)由央行、商業(yè)銀行和大眾共同決定。33.參考答案：C[解析]凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是：假設(shè)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流人在年末肯定可以實(shí)現(xiàn)，并把原始投資看成是按預(yù)定貼現(xiàn)率借入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息。34.參考答案：B[解析]人們進(jìn)行儲(chǔ)蓄的目的是為了保值或者獲得收益，而如果通貨膨脹率高于存款利率時(shí)，儲(chǔ)蓄用戶就會(huì)面臨損失，政府為了吸引儲(chǔ)蓄存款，就會(huì)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼。所以答案選B。35.參考答案：C[解析]根據(jù)維持保證金率的定義，當(dāng)自有資金占總財(cái)富的比率低于錐持保證率時(shí)，主體必須補(bǔ)允保證金到初試保證金率的水平。可設(shè)價(jià)格為x時(shí)，達(dá)到維持保證金率的水平。則有[4000-(20-x)×5001/500x=20%，計(jì)算可得x=15。36.參考答案：C[解析]此題考查貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論。37.參考答案：D[解析]

在弱勢(shì)有效市場(chǎng)、半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)和強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)中，由于當(dāng)前證券價(jià)格均已充分反映了全部能從市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)中獲得的信息，因而投資者在這三種類型的市場(chǎng)中均不可能獲得系統(tǒng)性的超額利潤(rùn)。38.參考答案：D[解析]馬克思的利率論強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)率決定利息率。①平均利潤(rùn)率有下降的趨勢(shì)；②利息率的高低取決于兩類資本家對(duì)利潤(rùn)的分割結(jié)果。

實(shí)際利率理論強(qiáng)調(diào)非貨幣的實(shí)際因素在利率決定中的作用。投資是利率的遞減函數(shù)，儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)。實(shí)際利率理論又可稱為儲(chǔ)蓄-投資理論。

凱恩斯貨幣理論是利率決定于貨幣供求數(shù)量，貨幣需求量又基本上取決