財(cái)政學(xué)課件國債

2023/9/21第十一章

國債2023/9/22目的與要求：本章主要介紹國債的概念與特征、國債的種類與結(jié)構(gòu)、國債的負(fù)擔(dān)與限度、國債的功能、國債的發(fā)行與償還、外債等。通過本章的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生掌握有關(guān)國債的基礎(chǔ)理論以及國債制度的相關(guān)知識(shí)。2023/9/23學(xué)習(xí)重點(diǎn)：本章學(xué)習(xí)重點(diǎn)是掌握國債的特征、國債的功能、國債的發(fā)行與償還以及外債經(jīng)濟(jì)功能的特殊性。學(xué)習(xí)難點(diǎn)：本章學(xué)習(xí)的難點(diǎn)是國債的負(fù)擔(dān)與限度。本章基本概念：國債、國債的功能、當(dāng)代負(fù)擔(dān)論、下代負(fù)擔(dān)論、排擠效應(yīng)、承銷法、調(diào)換償還法、國債流通、國債市場(chǎng)、國債利率。2023/9/24第一節(jié)國債理論我是一種中央政府舉借的國家債務(wù)一、國債：概念和特征國債：國債是國家債務(wù)的簡(jiǎn)稱，指中央政府為滿足其履行職能的需要，采取信用方式，籌集財(cái)政資金所形成的債務(wù)。國債2023/9/25通常理解國債：中央政府代表國家舉借的債務(wù)，是國家財(cái)政收入的一種形式。公債：地方政府舉借的債務(wù)。我國1994年頒布的《國家預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行債券。國債＋公債＝國家債務(wù)（國債）2023/9/26國債概念的理解和把握1、國債是一種信用性質(zhì)的財(cái)政收入，體現(xiàn)著有借有還的信用原則。2、國債屬于國家信用或政府信用，與其它信用活動(dòng)不同。根據(jù)信用主體的不同，可劃分為：民間信用（個(gè)人信用）、商業(yè)信用或企業(yè)信用、銀行信用和政府信用2023/9/273、國債是政府信用的重要而非唯一形式。政府信用的表現(xiàn)形式既包括國家銀行信用（如法定貨幣的發(fā)行），又包括國家財(cái)政信用。國家財(cái)政信用又包括財(cái)政籌資信用（如發(fā)行國債）和財(cái)政投資信用（如財(cái)政性投融資）兩種形式。2023/9/28國債的三大形式特征有償性：如期償還，并向認(rèn)購者支付利息

自愿性：國債的發(fā)行或認(rèn)購建立在認(rèn)購者自愿承購的基礎(chǔ)上。靈活性：國債發(fā)行與否及發(fā)行多少，一般完全由政府根據(jù)有關(guān)因素靈活確定，不能通過法律形式預(yù)先規(guī)定。2023/9/29二、國債的種類與結(jié)構(gòu)政府借款：通過借款協(xié)議形式籌集資金的國債形式發(fā)行債券：政府通過發(fā)行有價(jià)證券的形式來籌集資金。政府借款發(fā)行債券1、按舉借形式，可分為政府借款和發(fā)行債券。2023/9/2102、按發(fā)行地域，可分為內(nèi)債和外債。內(nèi)債：國內(nèi)發(fā)行，債權(quán)人是本國企業(yè)和居民，使用本幣；外債：國外發(fā)行，債權(quán)人為外國政府、企業(yè)和居民，使用外幣。2023/9/2113、按發(fā)行期限分，可分為短期國債、中期國債和長期國債。短期國債（或稱國庫券）：發(fā)行期限在1年以內(nèi)的國債，主要是用于平衡或調(diào)節(jié)國庫的短期收支。中期國債：發(fā)行期限在1－10年間的國債長期國債：發(fā)行期限在10年以上的國債（包括永久性國債或無期國債）。2023/9/212無期國債：長期國債的一種特殊的形式，國債本身不標(biāo)明償還期，債券持有人可按時(shí)領(lǐng)取利息，但無權(quán)要求清償，政府則有權(quán)根據(jù)財(cái)政狀況，通過市場(chǎng)方式來收回債券。2023/9/2134、按國債持有人劃分，可分為單一主體承購的國債和多元主體承購的國債。一元化持有人結(jié)構(gòu)：指國債持有人的單一性（如銀行機(jī)構(gòu)），多元性持有人結(jié)構(gòu)：指購買國債群體的多樣性。2023/9/214我國的國債持有結(jié)構(gòu)我國的國債持有群體中，個(gè)人投資的比例占到６０％。我國中央銀行基本上不持有或持有很少的國債，商業(yè)銀行很少承購國債，國外投資者基本上不允許購買國債等等，2023/9/215發(fā)達(dá)國家的國債持有結(jié)構(gòu)在國債市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國家，國債的持有者通常以專業(yè)機(jī)構(gòu)、政府部門為主，個(gè)人持有的國債比例較低。2023/9/216我國國債持有結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)個(gè)人直接投資國債將越來越受到客觀條件的制約。商業(yè)銀行、證券公司、國債投資基金等機(jī)構(gòu)投資者則大有用武之地。隨著我國金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開放和完善，特別是將來人民幣逐步實(shí)現(xiàn)自由兌換以后，外國投資者也將成為我國國債的持有者。2023/9/2175、按債券的流動(dòng)性劃分，可分為可流通國債和不可流通國債。國家借款形式的國債一般是不可流通和轉(zhuǎn)讓的，只有政府發(fā)行的債券才有可能流通和轉(zhuǎn)讓。自由轉(zhuǎn)讓和流通是國債的基本屬性和特征，多數(shù)國家發(fā)行的大多數(shù)國家債券都是可進(jìn)入證券市場(chǎng)自由買賣。2023/9/2186、按國債的利率性質(zhì)，又可將國債分為固定利率國債和浮動(dòng)利率國債。2023/9/219三、國債的負(fù)擔(dān)與限度1、政府（即債務(wù)人）負(fù)擔(dān)。債務(wù)到期償付時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生政府償債負(fù)擔(dān)2、認(rèn)購者（即債權(quán)人）負(fù)擔(dān)。認(rèn)購者的負(fù)擔(dān)分析，主要取決于其邊際收益與邊際成本的比較。只要認(rèn)購者不是被強(qiáng)制性地購買國債，那么，認(rèn)購者的負(fù)擔(dān)在總體上應(yīng)是較小的。2023/9/2203、納稅人的負(fù)擔(dān)。政府債務(wù)的最終償還往往是靠稅收收入。馬克思則從“政府債務(wù)的最終償還依靠稅收”的分析角度出發(fā)，指出國債就是針對(duì)納稅人的一種延期稅收。2023/9/2214、國債的代際負(fù)擔(dān)問題。當(dāng)代負(fù)擔(dān)論；下代負(fù)擔(dān)論。代際負(fù)擔(dān)取決于政府償債時(shí)的稅負(fù)歸宿和國債資金的使用及投資效率水平。如果政府的國債資金完全用于當(dāng)代人的消費(fèi)性支出，若國債累積到下代人并要其納稅償還時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生純粹的下代人負(fù)擔(dān)問題，這就是國債負(fù)擔(dān)的代際轉(zhuǎn)移。2023/9/222衡量國債規(guī)模的主要指標(biāo)類別指標(biāo)內(nèi)涵標(biāo)準(zhǔn)或安全線從國民經(jīng)濟(jì)范疇來反映國債負(fù)擔(dān)率國債余額占GDP的比重<60%居民負(fù)擔(dān)率當(dāng)年國債發(fā)行額占居民儲(chǔ)蓄余額的比重<10%與財(cái)政收支有關(guān)的反映政府償債率當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財(cái)政收入的比重≤10%國債依存度當(dāng)年國債發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政支出的比重20%2023/9/223四、中國的國債規(guī)模我國國債規(guī)模均在安全系數(shù)以內(nèi)。但是，由于我國財(cái)政在經(jīng)濟(jì)中和中央財(cái)政在全國財(cái)政中的比重偏低，致使債務(wù)支出占中央財(cái)政支出比率偏高。上述僅說明了我國的顯性國債規(guī)模的狀況。2023/9/224隱性國債在我國，國有企業(yè)虧損、金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)、社會(huì)保障欠帳等因素都可能導(dǎo)致“隱性的國債”，并可能使財(cái)政狀況惡化。由于外債管理中存在的問題，我國也有一定的隱性外債。我國積極財(cái)政政策的可持續(xù)性正面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。2023/9/225第二節(jié)國債的功能一、國債的功能：概念國債的功能主要指國債的經(jīng)濟(jì)功能或國債的經(jīng)濟(jì)作用。國債的發(fā)行、流通、資金使用、償還等各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響國債2023/9/226二、國債的三大功能1、彌補(bǔ)財(cái)政赤字，平衡財(cái)政收支的經(jīng)濟(jì)功能。彌補(bǔ)財(cái)政赤字是國債產(chǎn)生的直接導(dǎo)因，也是現(xiàn)代國家的普遍做法。赤字國債2023/9/227財(cái)政赤字的彌補(bǔ)方式動(dòng)用財(cái)政結(jié)余、增稅、透支、發(fā)行國債。2023/9/228發(fā)行國債是彌補(bǔ)財(cái)政赤字最理想的方式①分散的貨幣購買力轉(zhuǎn)移至國家手中，貨幣流通量一般不會(huì)變化。②發(fā)行國債集中的是社會(huì)和個(gè)人閑置不用的資金，這部分資金的暫時(shí)集中，并不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和人們的生活產(chǎn)生不利影響。③還本付息，是企業(yè)和個(gè)人的重要投資渠道，易被接受。2023/9/229發(fā)行國債存在的局限性①國債的還本付息壓力，又會(huì)引起財(cái)政赤字的進(jìn)一步擴(kuò)大，惡性循環(huán)。②社會(huì)閑置資金有限，過多的發(fā)行國債會(huì)侵蝕經(jīng)濟(jì)主體的必要資金。③在一定程度上也會(huì)引起通貨膨脹。④發(fā)行國債并不能醫(yī)治財(cái)政赤字，不是靈丹妙藥。⑤國債的不斷累積會(huì)增加或形式“代際負(fù)擔(dān)”問題。⑥過量的國債會(huì)產(chǎn)生一定的“排擠效應(yīng)”，降低社會(huì)投資水平和消費(fèi)水平。2023/9/230排擠效應(yīng)：指在社會(huì)資金或資源總量一定的條件下，政府過度地占用和使用了社會(huì)資金，從而導(dǎo)致社會(huì)投資和消費(fèi)水平下降的一種“此增彼減”效應(yīng)。國債的排擠效應(yīng)是客觀存在的一種財(cái)政現(xiàn)象。2023/9/231在經(jīng)濟(jì)衰退中，排擠效應(yīng)即使存在，也必然較??；這種擠出“并不必然對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響”。不完全擠出完全擠出2023/9/2322、國債可為政府籌集一定的建設(shè)性資金，以用于基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資。這既是國債發(fā)行的一個(gè)重要原因，也是國債資金使用的一個(gè)重要原則。財(cái)政的生產(chǎn)性和國債的建設(shè)性是籌資功能的前提。建設(shè)國債2023/9/233國債的籌資功能隱含著國債是一種穩(wěn)定的、長期的財(cái)政收入來源而國債資金投資則會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張投資領(lǐng)域的國有資產(chǎn)，這是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的結(jié)果，又成為經(jīng)濟(jì)增長之源。國債投資集中力量建成一大批重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，辦成一些多年想辦而未辦成的大事。國債投資還促進(jìn)了地區(qū)生產(chǎn)力布局的調(diào)整和優(yōu)化，推動(dòng)了我國的西部大開發(fā)。2023/9/2343、國債還是一國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具和手段。國債運(yùn)行本身就具有一種經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能，即在其發(fā)行、償還、使用、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源配置、社會(huì)收入分配和經(jīng)濟(jì)增長水平產(chǎn)生一定的調(diào)節(jié)作用。政府就可運(yùn)用國債政策，改變社會(huì)資金的流量和流向，靈活調(diào)節(jié)社會(huì)的有效需求，實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展2023/9/235國債往往會(huì)起到溝通財(cái)政政策和貨幣政策的“橋梁”性作用。國債是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作（Open

Market

Operation）的主要對(duì)象，即中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣政府債券的行為。公開市場(chǎng)操作的目的，就在于買賣有價(jià)證券（主要是國債）來影響貨幣流通量，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。2023/9/236以國債為核心的積極財(cái)政政策在我國近年來的經(jīng)濟(jì)增長中起著十分重要的調(diào)控作用。長期建設(shè)國債的發(fā)行不僅將部分儲(chǔ)蓄迅速轉(zhuǎn)化為投資，發(fā)揮了銀行部分沉淀資金的作用，而且使國內(nèi)相對(duì)過剩的投資類產(chǎn)品的生產(chǎn)能力得到較好的利用，促進(jìn)了工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長和企業(yè)效益的明顯改善。2023/9/237第三節(jié)國債制度國債制度是指包括國債發(fā)行、國債償還、國債流通等環(huán)節(jié)的制度體系。2023/9/238一、國債的發(fā)行國債的發(fā)行是國債流通、國債運(yùn)行的起始環(huán)節(jié)。國債發(fā)行的一些基本條件，如債券的票面額、發(fā)行價(jià)格、利息率等的規(guī)定。國債發(fā)行價(jià)格，主要有溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種。2023/9/239國債發(fā)行的原則（1）客觀需要原則。（2）負(fù)擔(dān)限額原則。（3）低成本原則。（4）穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)原則。2023/9/240國債發(fā)行的方式或方法：

固定收益出售方式。在金融市場(chǎng)上按事先確定的發(fā)行條件來發(fā)行國債的方式。

競(jìng)價(jià)投標(biāo)方式（承銷法）。在金融市場(chǎng)上通過公開招標(biāo)方式來發(fā)行國債的方式2023/9/241

柜臺(tái)經(jīng)銷方式。發(fā)行機(jī)構(gòu)（包括經(jīng)紀(jì)人）受托在金融市場(chǎng)上設(shè)專門柜臺(tái)經(jīng)銷國債的較為靈活的發(fā)行方式。直接銷售方式。又稱承受發(fā)行法，即政府財(cái)政部門直接與認(rèn)購者舉行一對(duì)一的談判來出售國債的發(fā)行方式。2023/9/242強(qiáng)制攤派在特別情況下，政府也有可能采取強(qiáng)制攤派法來發(fā)行國債，即政府利用政治權(quán)利或行政任務(wù)的方式來迫使國民購買國債。2023/9/243二、國債的償還到期一次償還法。政府對(duì)發(fā)行的國債，在債券到期后一次性還本付息的方法。分期比例償還法。政府在國債的償還期內(nèi)，對(duì)所有的國債債券號(hào)碼進(jìn)行抽簽確定的、每年按一定比例分次償還的方法。政府2023/9/244市場(chǎng)買銷償還法。府按照證券市場(chǎng)上的國債市價(jià)來收購國債以消除償債