工程經(jīng)濟(jì)學(xué)-第四章-建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、概述

（一）方案評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系對(duì)投資方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，必須先確定一套評(píng)價(jià)尺度，即評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。方案評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系包括：1、技術(shù)指標(biāo)：反映項(xiàng)目方案的技術(shù)特征和工藝特征的指標(biāo)．用以說明方案適用的技術(shù)條件和范圍；2、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：反映項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)性和經(jīng)濟(jì)效益（果）的指標(biāo)．包括三個(gè)內(nèi)容：Ａ．勞動(dòng)成果指標(biāo)――反映方案實(shí)現(xiàn)后，可能達(dá)到的勞動(dòng)成果、使用效益、使用價(jià)值等的指標(biāo)；Ｂ．勞動(dòng)耗費(fèi)指標(biāo)――反映方案實(shí)現(xiàn)過程中，所必須的勞動(dòng)消耗（占用）的指標(biāo)；Ｃ．經(jīng)濟(jì)效益（果）指標(biāo)――反映方案實(shí)現(xiàn)后的綜合經(jīng)濟(jì)效益（果）指標(biāo)，它綜合了勞動(dòng)成果與勞動(dòng)耗費(fèi)兩個(gè)方面，是二者的比較。

3、其他指標(biāo)（因素）：Ａ．其他指標(biāo)（因素）的特點(diǎn)ａ．一般難于定量計(jì)算，也難以用價(jià)值形式表示；ｂ．對(duì)方案的選擇有可能起重要作用．Ｂ．其他指標(biāo)（因素）的內(nèi)容：ａ．政治因素――不同時(shí)期的方針、政策，社會(huì)就業(yè)等；ｂ．社會(huì)因素――公害防治、環(huán)境保護(hù)、生態(tài)平衡，勞動(dòng)條件、生活條件改善；ｃ．國(guó)防因素――防空、戰(zhàn)備、保密等．

(二)常用的經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類

1、按是否考慮時(shí)間因素分――靜態(tài)指標(biāo)與動(dòng)態(tài)指標(biāo)p30表4-12、按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分――時(shí)間型指標(biāo)、價(jià)值型指標(biāo)、比率型指標(biāo)。本章就以此分類進(jìn)行介紹。P30表4-23、按考察的經(jīng)濟(jì)性不同分――盈利能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、生存能力指標(biāo)P31表4-3二、時(shí)間型指標(biāo)

時(shí)間型指標(biāo)以時(shí)間為計(jì)量單位，來考察投資方案的經(jīng)濟(jì)效益水平。主要有投資回收期和借款償還期（在新的評(píng)價(jià)指標(biāo)中以刪除）。投資回收期又分為動(dòng)態(tài)回收期和靜態(tài)回收期兩種。

(一)（靜態(tài)）投資回收期

定義：是指投資回收的期限，即以項(xiàng)目的凈收益將項(xiàng)目全部投資收回所需要的時(shí)間。通常以“年”為單位。一般從0年算起。計(jì)算公式：

其中：——現(xiàn)金流入量；

——現(xiàn)金流出量；

——第t年的凈現(xiàn)金流量；

——投資回收期。判別標(biāo)準(zhǔn)：若≤，表明可在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項(xiàng)目可行；若＞，表明項(xiàng)目不能在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。當(dāng)用于方案比較時(shí)，投資回收期愈短的方案愈優(yōu)。[例]某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期＝５年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。年01234567凈現(xiàn)金流量-60-856565656590解：累計(jì)凈現(xiàn)金流量表因?yàn)椋ǎ?.23）≤(=5年)，故方案可以接受。年1234567凈現(xiàn)金流量-60-856565656590累計(jì)凈現(xiàn)金流量-60-145-80-1550115205投資回收期指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)：

(1)概念清晰，直觀易懂；(2)在資金短缺的情況下，它能顯示收回原始投資的時(shí)間長(zhǎng)短；(3)它能為決策者提供一個(gè)未收回投資以前承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間。投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)：

(1)它不能提供本期以后企業(yè)收益的變化情況，對(duì)于壽命較長(zhǎng)的工程項(xiàng)目來說，這是一個(gè)不完整的評(píng)價(jià)結(jié)論；(2)它反映了項(xiàng)目的償還能力，但反映不出投資的可盈利性；(3)它沒有考慮投資方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。（二）動(dòng)態(tài)投資回收期（Pt′）

動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。動(dòng)態(tài)投資回收期克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間價(jià)值的陷，是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)。動(dòng)態(tài)投資回收期自建設(shè)開始年算起，其計(jì)算表達(dá)式為：

原理公式：

實(shí)用公式：p32例1（以投產(chǎn)年計(jì)算）（三）借款償還期（評(píng)價(jià)指標(biāo)已刪除）

見教材p32三、價(jià)值型指標(biāo)

p33價(jià)值型指標(biāo)以貨幣量來反映投資方案的經(jīng)濟(jì)效益狀況，符合投資者追求的目標(biāo)，所以是常用的重要指標(biāo)。主要包括：凈現(xiàn)值(NetPresentValue，NPV)

與凈年值（NAV——NetAnnualValue）

（一）凈現(xiàn)值(NPV)定義：

凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期(建設(shè)期+生產(chǎn)期)內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初(第1年初，即0年)的現(xiàn)值之和。計(jì)算公式：判別方法：

若NPV≥0，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收益率不僅能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的水平，而且還能得到超額現(xiàn)值收益，則方案是可取的。若NPV＜０，表示項(xiàng)目方案實(shí)施后的投資收益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，即投資收益較低，達(dá)不到投資者的期望目標(biāo)，則方案應(yīng)予以拒絕。

[例]

某項(xiàng)目第1年投入固定資金100萬(wàn)元，投產(chǎn)時(shí)需流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。該項(xiàng)目從第3年初投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行，每年需經(jīng)營(yíng)費(fèi)40萬(wàn)元。若項(xiàng)目每年可獲銷售收入65萬(wàn)元，項(xiàng)目服務(wù)年限為10年，屆時(shí)殘值為20萬(wàn)元，年利率為10％，試計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。100200123412年末2025252520則：NPV＝－100（P/F,10%,1）－20（P/F,10%,3）

+25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)+40（P/F,10%,12）

＝-100×0.909-20×0.7513+25×6.144×0.8264+40×0.3186＝33.75(萬(wàn)元)∵NPV≥0∴該項(xiàng)目可行影響凈現(xiàn)值的因素

行業(yè)基準(zhǔn)收益率(i)（反比關(guān)系）基準(zhǔn)收益率代表的是企業(yè)投資所期望的最低財(cái)務(wù)盈利水平。

基準(zhǔn)收益率的影響因素

①資金費(fèi)用(即資金成本r1)②年風(fēng)險(xiǎn)貼水率(r2)③年通貨膨脹率(r3)

選定的基本原則是：

以貸款籌措資金時(shí)，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率；

以自籌資金投資時(shí)，不需付息，但基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜。3）凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率（即NPV與I）之間的函數(shù)關(guān)系。200－200050圖4－1凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV/萬(wàn)元i/%（二）凈年值（NAV——NetAnnualValue）

凈年值(NetAnnualValue，NAV)是指通過資金等值換算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或?qū)碇捣謹(jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。

一般表達(dá)式：ＮＡＶ＝ＮＰＶ（Ａ／Ｐ，ｉc,ｎ）

評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：對(duì)單方案，NAV≥0，可行；多方案比選時(shí)，NAV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。說明：NAV與NPV的評(píng)價(jià)是等效的，但在處理某些問題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用NAV就簡(jiǎn)便得多。

四、比率型指標(biāo)

p34

比率型指標(biāo)反映資金的使用效率，與價(jià)值型指標(biāo)互為補(bǔ)充。主要有：內(nèi)部收益率（ＩＲＲ）、凈現(xiàn)值率（NPVR）、投資收益率（ROI）、資本金利潤(rùn)率、利息備付率、償債備付率等等。這里主要介紹：內(nèi)部收益率（ＩＲＲ）、凈現(xiàn)值率（NPVR）

（一）投資利潤(rùn)率定義：投資利潤(rùn)率是工程項(xiàng)目所得到利潤(rùn)(一般以正常生產(chǎn)年份或生產(chǎn)運(yùn)行年份的年利潤(rùn)計(jì)之)與為獲得利潤(rùn)而必須投入的總投資的比值。投資利潤(rùn)率反映的是投資的效果。主要指標(biāo)：1)國(guó)家角度投資利潤(rùn)率2)企業(yè)角度投資利潤(rùn)率

國(guó)家角度的投資利潤(rùn)，除去企業(yè)凈利潤(rùn)之外，還包括全部稅收，它們的總和才是國(guó)家的真實(shí)獲得。因而,國(guó)家角度的投資利潤(rùn)率為：

企業(yè)角度的投資利潤(rùn)率，則是企業(yè)凈利潤(rùn)與總投資的比值。（二）投資收益率p361、國(guó)家角度投資收益率

國(guó)家角度凈收益，為國(guó)家角度利潤(rùn)加折舊。因此，國(guó)家角度投資收益率為：企業(yè)凈收益=凈利潤(rùn)+計(jì)入成本的利息2、企業(yè)角度投資收益率企業(yè)角度的凈收益，包括企業(yè)角度利潤(rùn)加折舊，因而企業(yè)角度的投資收益率為：所計(jì)算出的投資利潤(rùn)率及投資收益率，應(yīng)與部門或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率及投資收益率進(jìn)行比較。令基準(zhǔn)投資收益率為；則：若，表明項(xiàng)目的投資效率高于部門或行業(yè)之規(guī)定，項(xiàng)目可行；若<，表明項(xiàng)目的投資效率低于部門或行業(yè)之規(guī)定，項(xiàng)目未滿足行業(yè)項(xiàng)目投資盈利性和風(fēng)險(xiǎn)性要求，故項(xiàng)目不可行。（三）凈現(xiàn)值率

p36凈現(xiàn)值率(NPVR)指的是項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值。其計(jì)算公式為：NPVR≥0，方案可行；反之，NPVR≤0，不可行。

“凈現(xiàn)值率”是在凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上提出的，單獨(dú)使用時(shí)同凈現(xiàn)值指標(biāo)是一致的。但對(duì)多方案比較時(shí)，其作用比凈現(xiàn)值大。因?yàn)閮衄F(xiàn)值率是一個(gè)相對(duì)數(shù)，考慮了不同投資額的基數(shù)問題，以投資額為基數(shù)算出的相對(duì)數(shù)使得不同投資額的方案具有了可比性。因此，當(dāng)多方案比較，而各方案的投資額不同時(shí)，就應(yīng)該用凈現(xiàn)值率來進(jìn)行比較。

（四）內(nèi)部收益率(IRR)p341、定義

內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

2、計(jì)算公式：-----現(xiàn)金流入量;-----現(xiàn)金流出量;-----第t年的凈現(xiàn)金流量

當(dāng)IRR≥ic(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時(shí),項(xiàng)目可行。3、判別標(biāo)準(zhǔn)：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic

若IRR≥ic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；若IRR＜ic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)性上不可行。NPVNPV1NPV2

AB

D

i1I2i

IRR

C

x

i圖4－2用內(nèi)插法求解IRR4、計(jì)算方法—試算法試算內(nèi)插法

相差不超過2％一5％。

[例]

某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表3－3所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic＝12％時(shí)，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。表3－3某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元年末12345凈現(xiàn)金流量-9030404040解：此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算公式為：

分別設(shè)i1＝20％，i2＝25％，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和NPV2用線性插值計(jì)算公式即可計(jì)算出內(nèi)部收益率的近似解。即：因?yàn)镮RR＝23.02％＞ic＝12％，故該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。5、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義計(jì)算期內(nèi)項(xiàng)目的收益率，它反應(yīng)項(xiàng)目的獲利能力。一個(gè)投資項(xiàng)目開始以后，始終處于以某種“利率”產(chǎn)生收益的狀態(tài)，這種情況，往往是這種利率越高，項(xiàng)目的獲利能力越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)性愈好，而這個(gè)利率的高低完全取決于項(xiàng)目“內(nèi)部”，內(nèi)部收益率因此得名。內(nèi)部收益率是項(xiàng)目所固有的特性。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)意義還可以這樣理解：

把資金投入項(xiàng)目以后，將不斷通過項(xiàng)目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的比率(利率)增值，直到項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)正好回收了全部投資。內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。下面舉例說明資金的回收過程（或教材例3）