北大方正未接收‘19方差scp002’分期付款債券違約

北大方正未接收‘19方差scp002’分期付款債券違約

最近，北京大學(xué)的債券整體下跌，foyihk、hkjecc和idicti三支債券的價(jià)格從100美元下跌到30美元左右。foyihk是北京大學(xué)資源集團(tuán)有限公司（60018.hk，以下簡(jiǎn)稱“北京大學(xué)資源”），于17日銷售。今年7月，它已經(jīng)運(yùn)行了一年，不到六個(gè)月的時(shí)間下降了近三分之二。我很少看到這么多的巨額背景。而數(shù)日前，北大資源母公司北大方正集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北大方正”）也出現(xiàn)了債券違約。12月2日晚間，上海清算所發(fā)布“關(guān)于未收到‘19方正SCP002’付息兌付資金的通知”。通知表示，2019年12月2日是北大方正2019年度第二期超短期融資券（以下簡(jiǎn)稱“19方正SCP002”）的付息兌付日。公告顯示，“19方正SCP002”是北大方正2019年第二期超短期融資券，發(fā)行總額為20億元，本計(jì)息期債券利率為4.94%，期限270天，到期兌付日為12月2日。北大方正在債券違約當(dāng)天發(fā)布了公告，就違約債券后續(xù)工作安排提出三點(diǎn)：1.通過各種途徑積極籌措資金；2.召開持有人會(huì)議；3.按照規(guī)定履行后續(xù)信息披露義務(wù)。事發(fā)后的第二天及12月3日，美銀美林在一次電話會(huì)議中向北大方正發(fā)問：境內(nèi)的違約債券根據(jù)招募書是有15天寬限期，是否能夠在寬限期籌措到資金？對(duì)此北大方正的回應(yīng)似乎缺乏信心，“還在積極努力去爭(zhēng)取”。12月3日晚，北大方正旗下多家上市公司相繼發(fā)布公告稱，“經(jīng)向控股股東北大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（下簡(jiǎn)稱“北大資產(chǎn)”）了解，按照中央關(guān)于高校所屬企業(yè)體制改革的相關(guān)部署，擬為北大方正引入大型央企作為戰(zhàn)略投資人。北大資產(chǎn)正就此事與各方緊密溝通，目前尚未最終確定戰(zhàn)略合作方及具體交易方案，后續(xù)能否順利推進(jìn)存在重大不確定性。一旦最終確定，北大方正實(shí)際控制人將可能發(fā)生變化”。創(chuàng)作背景及問題新地產(chǎn)記者日前從香港金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者處獲得一份2019年12月3日北大方正電話會(huì)記錄。根據(jù)記錄開篇文字可以看出，北大方正整體回復(fù)口徑較為謹(jǐn)慎，短期債務(wù)兌付仍然沒有明確信息。記錄同時(shí)指出了北大方正針對(duì)債務(wù)問題的三點(diǎn)解決方案。一、集團(tuán)準(zhǔn)備引入大型央企作為戰(zhàn)投，學(xué)校一直非常努力推進(jìn)，中央也在積極協(xié)調(diào)，且選擇以整體引進(jìn)方式。二、20億短融資金都沒有籌措到，但公司會(huì)爭(zhēng)取在15天寬限期內(nèi)能夠兌付，爭(zhēng)取不觸發(fā)交叉違約，希望債券投資者未來能夠支持較低成本的續(xù)發(fā)或增發(fā)。對(duì)于其他債務(wù)的減息，目前溝通情況還是比較理想，包括達(dá)成存量的合作，大部分機(jī)構(gòu)同意按基準(zhǔn)或基準(zhǔn)下浮10%。三、集團(tuán)現(xiàn)金流現(xiàn)在極度緊張，政泉控股的140億應(yīng)收賬款法院已經(jīng)判決，目前正在組織抵押物拍賣，未來幾個(gè)月應(yīng)該能看到較大金額的執(zhí)行資金到位。并請(qǐng)求金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步支持，公司內(nèi)部整在改制，改制完成之前，需要保持北大方正的平穩(wěn)過渡。北大方正黨委書記、董事長孫玉海稱：“方正的大部分資產(chǎn)都處于抵質(zhì)押狀態(tài)，能夠處置的部分資產(chǎn)只能滿足部分付息。這些資產(chǎn)如果用于重組，將能夠給各金融機(jī)構(gòu)帶來更大保障。在教育部的領(lǐng)導(dǎo)下，在各金融機(jī)構(gòu)的支持下，方正將積極解決歷史問題?！备鶕?jù)北大方正9月份報(bào)表，尚有450億元流動(dòng)資金，在三個(gè)月后卻無力兌付20億元的債券。在回答星展銀行提問時(shí)，北大方正終于透露了這450億元的明細(xì)。按照相關(guān)記錄顯示，以上所提及的450億元中，包括地產(chǎn)公司賬款的預(yù)售監(jiān)管，還有保證金，受限總共大概260多億元；以及上市公司方正證券持有的140億元左右，還有所屬中國高科的部分資金，均無法給集團(tuán)本部用。本部之前有不到80億資金，但后續(xù)存在銀行抽貸。現(xiàn)在每月平均到期100億負(fù)債，所以集團(tuán)現(xiàn)金壓力很大。同時(shí)還存在巨額應(yīng)收賬款高達(dá)140億元，涉及到已經(jīng)出逃海外的郭文貴控制的政泉控股，今年也難以收回。政泉控股案件雖然現(xiàn)已經(jīng)判決，但案件復(fù)雜，執(zhí)行較難。9月20日政泉控股案件對(duì)應(yīng)的抵押物進(jìn)行了第一次拍賣，最后流拍，現(xiàn)已掛二拍，說明司法機(jī)構(gòu)正在積極處置。目前，北大方正負(fù)債3000億左右，有息負(fù)債總計(jì)1600億，成本年化平均8%，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)。故北大方正請(qǐng)求參會(huì)的金融機(jī)構(gòu)減息，降低融資成本。北大方正之前拿到了信達(dá)集團(tuán)的80億元借款也已經(jīng)全部用完，目前資金極度緊張。雖然如此，北大方正仍表示樂觀，表示目前溝通情況還是比較理想，包括達(dá)成存量的合作，按基準(zhǔn)或基準(zhǔn)下浮10%，大部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)同意。針對(duì)債券或不能展期的，要努力保持兌付，以后在新發(fā)和續(xù)發(fā)的情況下，希望利率能夠有所下浮。但如果這期債券出現(xiàn)違約未能在15天寬限期內(nèi)兌付，境內(nèi)可能有交叉違約，陷入債務(wù)糾紛的情況。作為北大方正旗下的地產(chǎn)平臺(tái)，北大資源雖然目前占據(jù)了集團(tuán)內(nèi)部流動(dòng)資金的半壁江山，但自身早已陷入泥潭無力反哺。資金鏈問題無法解決北大資源主營的地產(chǎn)業(yè)務(wù)是北大方正旗下五大業(yè)務(wù)版塊之一，北大資源集團(tuán)號(hào)稱自己“源于北大、承于方正”。但在過去很長的一段時(shí)間中，北大資源和母公司北大方正實(shí)際控制權(quán)并不在北大手中，孫玉海在12月3日會(huì)議上稱，2015年北大才重新取回北大方正控制權(quán)。在此之前在北大方正內(nèi)部的活躍勢(shì)力為北京招潤投資管理有限公司（下簡(jiǎn)稱“招潤投資”）和證泉控股，雙方為爭(zhēng)奪控制權(quán)在2014年相互舉報(bào)互揭要害。最終“窩里斗”的結(jié)果是證泉控股實(shí)際控制人郭文貴出逃海外，招潤投資領(lǐng)導(dǎo)層李友等人先后鋃鐺入獄。李友此前是北大方正CEO,2016年李友因內(nèi)幕交易罪等入獄。早在2011年，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》等媒體報(bào)道，2003年北大方正的改制存在涉嫌低估北大方正資產(chǎn)，侵占國有資產(chǎn)。李友等人則涉嫌曲線MBO(管理層收購)，如凈資產(chǎn)僅僅250萬元的北京招潤被估值為4480萬元。作為漩渦中心的北大資源自然不能獨(dú)善其身。2014年以后，北大資源持續(xù)虧損了三年，到2017年才重新開始扭虧為盈。2019年3月26日，北大資源發(fā)布了其2018年年報(bào)，公告顯示，2018年北大資源全年?duì)I收額約249億元，同比增長53.3%，毛利同比上升68.7%至約32億元，毛利率提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至12.9%。但公司的凈利潤水平還未達(dá)到行業(yè)平均水平，且北大資源毛利率水平較低。12.9%距全行業(yè)上市房企加權(quán)平均毛利率29.5%的數(shù)字還差的很遠(yuǎn)。北大資源2018年報(bào)沒有披露自己的現(xiàn)金流量表，這樣的動(dòng)作似乎在不打自招，公司債務(wù)危機(jī)難以處理。2018年底，北大資源宣布掛牌出讓青島博雅置業(yè)有限公司70%股權(quán)及債權(quán)。這70%股權(quán)及債權(quán)合計(jì)共9100萬元，還捆綁了11.3億元的應(yīng)收賬款，兩項(xiàng)相加才是本次出售的掛牌價(jià)定12.2億元，由于其中存在復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易，至今尚無人問津。正如文前所提到，450億資金當(dāng)中，作為北大方正的地產(chǎn)平臺(tái)的北大資源，260億元理應(yīng)歸屬于其名下，但令人詭異的是，公司既然保有如此多的現(xiàn)金那為何選擇在財(cái)報(bào)中不披露現(xiàn)金流量表？北大資源更是受到李友的股權(quán)訴訟案影響，其持有的資金、股權(quán)等諸多資產(chǎn)被凍結(jié)。受此影響，北大資源2018年僅拿下兩塊土地，耗資23.45億元，總面積16.62萬平方米，而2017年全年拿地僅108萬平方米。而同年碧桂園拿地高達(dá)1.25萬平方米，北大資源僅相當(dāng)于其百分之一。需要畫重點(diǎn)的是——這不愿公之于眾的資金鏈問題將極有可能引發(fā)公司的控制權(quán)動(dòng)蕩。今年2月，西藏昭融投資有限公司接連兩次向香港交易所發(fā)出《關(guān)于北大資源集團(tuán)有限公司訴訟情況風(fēng)險(xiǎn)提示函》。函件稱，“北大資源集團(tuán)拖欠西藏昭融近十億元的欠款，且逾期一直沒有歸還”。2月14日，北京高級(jí)人民法院查封凍結(jié)了北大資源所持有的51%股權(quán)，函件表示，如果日后西藏昭容申請(qǐng)?zhí)幹貌榉夤蓹?quán)，將直接導(dǎo)致北大資源控股權(quán)的變化，也就是說如果北大資源不能及時(shí)還清欠款，其公司股份將會(huì)被用作抵債，集團(tuán)控制權(quán)將相應(yīng)易主。北大資源和北大方正同樣在等待著重組，日前曾有傳言珠海國資委有意參與重組。而珠海國資委旗下有一家地產(chǎn)公司即珠海華發(fā)集團(tuán)公司（600325.SH，下簡(jiǎn)稱華發(fā)集團(tuán)）。若能得華發(fā)集團(tuán)相助，北大資源或可重獲生機(jī)，但孫玉海已經(jīng)明確表示珠海國資委確實(shí)有意參與混改重組，但華發(fā)集團(tuán)并不參與，北大資源似乎還要另謀出路。在多重打擊下，北大資源和其他北大方正發(fā)行的債券全線暴跌引發(fā)了溢出效應(yīng)，帶動(dòng)整個(gè)政府相關(guān)債券板塊的下跌。據(jù)一位不愿具名金融人士向記者表示，雖然有野村證券和瑞銀集團(tuán)在為北大方正系的債券做市，但目前債券價(jià)格仍處于30美元左右的低位。根據(jù)官網(wǎng)信息顯示：北大資源創(chuàng)立于1992年，是北京大學(xué)的校辦企業(yè)。形成特色產(chǎn)業(yè)、精工產(chǎn)品、價(jià)值服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)版塊，發(fā)展成為一家資產(chǎn)規(guī)模超過1000億的國有控股集團(tuán)公司。但進(jìn)入行業(yè)多年以來，北大資源的三大核心業(yè)務(wù)既無規(guī)模更無名氣，更不要說盈利水平。雖經(jīng)營不善但是身為北京大學(xué)校辦企業(yè)的國企身份似乎也可以悠然度日，但目前國企改制正如火如荼，北大資源這樣一家