白酒-中報總結(jié)：淡季仍顯韌性行業(yè)分化加劇

證券研究報告相關(guān)報告證券研究報告相關(guān)報告標(biāo)的已進(jìn)入擊球區(qū)》023-05-07《白酒中報總結(jié)：Q2整體降速主因疫情，龍頭韌性仍佳》5《白酒季報總結(jié)：旺季彈性保投資要點(diǎn)?Q1動銷復(fù)蘇良好，Q2低基數(shù)下增長提速。2023H1白酒板塊營業(yè)收入同比增長16.85%，歸母凈利潤同比增長19.52%，扣非歸母凈利潤同比增長20.66%。23Q2白酒板塊營業(yè)收入同比增長18.58%，歸母凈利潤同比增長21.03%，扣非歸母凈利潤同比增長22.56%。一季度在板塊整體基數(shù)不低的情況，受疫情放開、場景復(fù)蘇催化，白酒動銷改善明顯。二季度進(jìn)入白酒消費(fèi)淡季，動銷邊際改善相對較弱，但五一婚宴、端午送禮表現(xiàn)穩(wěn)健，同期低基數(shù)下板塊增長提速。Q品飲料彰顯穩(wěn)健特質(zhì)，Q2利潤增速排在所有一級子行業(yè)靠前位置(排名10/30)。板塊內(nèi)白酒業(yè)績增速位居第四，排名較23Q1上升，主要系去年疫情低基數(shù)影響，而成本下行及費(fèi)控良好的非乳飲料、乳制品板塊利潤增速超越白酒。?白酒分價格帶：高端酒穩(wěn)中求進(jìn)，次高端短期承壓，地產(chǎn)酒增速居前。2023H1業(yè)績增速呈現(xiàn)地產(chǎn)酒＞次高端＞高端，23Q2業(yè)績增速呈現(xiàn)次高酒＞地產(chǎn)端＞高端。高端酒業(yè)績穩(wěn)健，Q2收入增速有所提速，茅臺穩(wěn)健出眾，瀘州老窖激勵護(hù)航高增。次高端低基數(shù)下增速環(huán)比提升，Q2業(yè)績延續(xù)分化。地產(chǎn)酒Q2增速居板塊第一，古井、迎駕業(yè)績超預(yù)期。上半年白酒動銷溫和復(fù)蘇，Q2進(jìn)入淡季后主流酒企通過控貨維持價盤穩(wěn)定，庫存相對可控，渠道質(zhì)量持續(xù)改善。?板塊回撤充分，機(jī)構(gòu)減倉明顯。上半年白酒指數(shù)累計下跌7.96%，同期上證指數(shù)上漲3.65%，滬深300下跌0.75%，相對跑輸大盤。23Q2基金食品飲料持倉環(huán)比有所下降，仍然維持超配。23Q2食品飲料板塊基金重倉持股比例為12.51%，環(huán)比23Q1下降2.61pct，已低于22Q1板塊13.12%的持倉比例，其中白酒重倉持股比例為10.75%，環(huán)比下降2.45pct，同比下降2.86pct，已低于22Q1板塊11.24%的持倉比例。?板塊展望與投資建議：基本面韌性及估值優(yōu)勢角度出發(fā)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)入擊球區(qū)。宏觀環(huán)境看，今年經(jīng)濟(jì)逐步從筑底企穩(wěn)走向溫和復(fù)蘇，當(dāng)前政策層面持續(xù)釋放積極信號，期待消費(fèi)發(fā)力提振。行業(yè)表現(xiàn)看，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢得驗(yàn)，年初以來高端酒動銷穩(wěn)健增長，次高端動銷降幅顯著收窄，當(dāng)前名酒庫存相對可控，批價穩(wěn)定，市場對于中秋國慶動銷預(yù)期普遍較低，需求邊際復(fù)蘇下期待旺季動銷檢驗(yàn)。估值角度，當(dāng)前白酒板塊安全邊際高，絕對收益空間打開。選股方面，上半年作為業(yè)績試金石，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的彰顯增長韌性，聚焦龍頭標(biāo)的及搶抓場景復(fù)蘇能力強(qiáng)的核心標(biāo)的，推薦強(qiáng)確定性的瀘州老窖、貴州茅臺，基本面優(yōu)秀的今世緣、古井貢酒、低估值的五糧液等持續(xù)推薦，逢低配置次高端彈性標(biāo)的山西汾酒、舍得酒業(yè)。金含jinhan@S03請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2- op 圖19、高端酒批價走勢(元) -13-圖20、次高端酒批價走勢(元) -13- 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3- 表目錄 t - 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-報告正文1、白酒業(yè)績概覽：淡季仍顯韌性，行業(yè)分化加劇.1、消費(fèi)溫和復(fù)蘇，白酒彰顯韌性歸母凈利潤同比增長22.56%。一季度在板塊整體基下板塊增長提速。30002500200015001000500020/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0635%30%25%20%15%10%5%0%-5%白酒板塊收入合計(億元，左軸)同比增長(%，右軸)W期經(jīng)營存在較大波動、參考意義不強(qiáng)的個股000800600400200015/0315/15/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/0650%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%白酒板塊凈利潤(億元，左軸)同比增長(%，右軸)板塊內(nèi)23H1白酒業(yè)績處于行業(yè)內(nèi)中等水平，Q2有所好轉(zhuǎn)。2023H1白酒收入增位列第二，僅次于持續(xù)高景氣的速凍食品，利潤增速位列第六，處于行業(yè)中等水去年疫情低基數(shù)影響，而成本下行及費(fèi)控良好的非乳飲料、乳制品板塊利潤增速酒。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明5-%%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%節(jié)假日效應(yīng)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6-消費(fèi)者服務(wù)綜合金融計算機(jī)電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)汽車交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售食品飲料傳媒電通信機(jī)械紡織服裝建筑銀行國防軍工非銀行金融房地產(chǎn)石油石化輕工制造煤炭有色金屬建材子基礎(chǔ)化工鋼鐵綜合消費(fèi)者服務(wù)汽車交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售紡織服裝電力設(shè)備及新能源家電機(jī)械食品飲料通信傳媒綜合金融國防軍工銀行建筑計算機(jī)房地產(chǎn)石油石化輕工制造消費(fèi)者服務(wù)綜合金融計算機(jī)電力設(shè)備及新能源電力及公用事業(yè)汽車交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售食品飲料傳媒電通信機(jī)械紡織服裝建筑銀行國防軍工非銀行金融房地產(chǎn)石油石化輕工制造煤炭有色金屬建材子基礎(chǔ)化工鋼鐵綜合消費(fèi)者服務(wù)汽車交通運(yùn)輸電力及公用事業(yè)商貿(mào)零售紡織服裝電力設(shè)備及新能源家電機(jī)械食品飲料通信傳媒綜合金融國防軍工銀行建筑計算機(jī)房地產(chǎn)石油石化輕工制造建材電子非銀行金融有色金屬煤炭基礎(chǔ)化工鋼鐵綜合農(nóng)林牧漁150%100%50%0%-50%200%150%100%50%0%-50%根據(jù)宏觀層面數(shù)據(jù)，上半年消費(fèi)溫和復(fù)蘇，餐飲已恢復(fù)疫情前水平。穩(wěn)健。從餐飲與服務(wù)業(yè)恢復(fù)節(jié)奏來看：3-5月低基數(shù)下，餐飲與服務(wù)業(yè)復(fù)蘇較為明顯，5乏購買力支撐的擔(dān)憂仍然存在。0%0%性2019-022019-052019-082019-2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-0520%10%0%-20%19年CAGR品類:同比2019年CAGR資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-0820222019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-0520%10%0%-20%-30%-40%-50%服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):當(dāng)月同比服務(wù)業(yè)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):當(dāng)月同比服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù):同比2019年CAGR餐飲收入:同比2019年CAGR20%15%10%5%0%2019-032020-032021-032022-032023-03-5%居民人均可支配收入:累計同比居民人均可支配收入:累計同比可支配收入:同比2019年CAGR消費(fèi)支出:同比2019年CAGR增速居前，次高端短期承壓健+6.47%)顯著提速，主要系去年低基數(shù)影響。2023H1地產(chǎn)酒合計收入增速為價格帶中均位列第一。120%100%80%60%40%20% 0%-20%-40%15/15/0315/0615/0915/1216/0316/06317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06高端次高端地產(chǎn)酒全部合計資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理子板塊單季歸母凈利增速200%150%100%50%0%-50%15/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0315/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06高端次高端地產(chǎn)酒全部合計高端次高端地產(chǎn)酒資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理毛利率：板塊整體小幅提升，地產(chǎn)酒改善最明顯。2023H1白酒板塊毛利率為82.03%，同比提升0.44pct，其地產(chǎn)酒毛利率改善最為明顯(+1.61pct)。23Q2板。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H1計5Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H1計凈利增速來看，2023H1地產(chǎn)酒＞次高端＞高端，分別為+25.95%、+20.51%、Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H1152計52774.390834Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H13451計7126856164656請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-Q1Q2Q3Q4Q1Q2H1H111計65380%0%50%0%-50%/03/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06合計次高端合計 地產(chǎn)酒合計120%次高1次高端Q2次高端Q3次高端Q4全部合計Q1全部合2全部合計Q3全部合計Q420192020202120222023Q2023H1白酒板塊銷售收現(xiàn)同增20.24%，其中地產(chǎn)酒表現(xiàn)突出，銷售收現(xiàn)同比Q1)茅臺控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財務(wù)有限公司存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額低基數(shù)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10-80%60%40%20% 0%-20%-40%/03/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/12/03/06/09/1220/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06次高端 地產(chǎn)酒次高端 地產(chǎn)酒900%700%500%300%100%-300%23620/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0922/1223/0323/06次高端 地產(chǎn)酒次高端 地產(chǎn)酒1.2.2、高端酒穩(wěn)中求進(jìn)，次高端分化明顯，地產(chǎn)龍頭超預(yù)期為，調(diào)老窖股權(quán)激勵護(hù)航高增。、勵護(hù)航高增。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明次高端業(yè)績分化加劇，商務(wù)場景短期恢復(fù)偏弱，但核心單品持續(xù)發(fā)力。汾酒堅定優(yōu)化結(jié)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展，青花延續(xù)高增，經(jīng)營節(jié)奏仍強(qiáng)；舍得股權(quán)激勵釋放機(jī)制動望恢復(fù)雙位數(shù)增長。進(jìn)?步做實(shí)營銷動作，做大銷售規(guī)模、做好群體培育，二季度青花20/25維持高增，青花復(fù)興版環(huán)比提速，青花汾酒系列產(chǎn)品收入占比達(dá)45%+；腰部系列巴拿營收分別同比+6.05%/+30.83%、+13.21%/+34.41%，單二季度明顯加速，其中大力。69%、-17.15%。湖南大本營市場庫存逐步恢復(fù)良性，省外庫存亦降至合理水平，其中省外核心區(qū)域今年壓力仍大、需持續(xù)聚焦深耕，浙江等新興市場今年整體仍有增長、價格維護(hù)相對更好。上半年業(yè)績持續(xù)承壓、但降幅逐季收窄，隨著商務(wù)及宴席場景逐季恢復(fù)，且基數(shù)壓力褪去，預(yù)計公司營收會庫存，以穩(wěn)定價值鏈；二季度以來，全渠道庫存逐步回到健康水平，業(yè)績表現(xiàn)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12-地產(chǎn)酒經(jīng)營勢能持續(xù)釋放，區(qū)域龍頭業(yè)績超預(yù)期。洋河上半年回款進(jìn)度領(lǐng)先，夢兼系列貢獻(xiàn)主要增量，同時股權(quán)激勵護(hù)航，強(qiáng)化打造中長期持續(xù)增長動能。其他主流酒企，后續(xù)旺季搶抓場景復(fù)蘇能力強(qiáng)，雖白酒行業(yè)動銷維持“弱復(fù)蘇”全國化，確定性在白酒板塊居前。性續(xù)升級、費(fèi)用率優(yōu)化將確保盈利能力穩(wěn)步提升，利潤率提升持續(xù)兌現(xiàn)。長。短期來看，二季度省內(nèi)宴席亮眼、商務(wù)逐步恢復(fù)，同時公司競爭優(yōu)勢向上、高。重點(diǎn)圍繞渠道扁平化建設(shè)和團(tuán)購?fù)卣?，市場基礎(chǔ)得到進(jìn)一步夯實(shí)。分品牌來看，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-20/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08H20/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/0223/0423/0623/08H1Q1Q2營業(yè)收入(億元)(%)歸母凈利潤(億元)(%)(億元)(%)潤(億元)(%)(億元)(%)(%)2359.807618.66207.955920.38151.8601糧液.069170.3713.03125.425.0744.9525.1170.901720.5737.131130.4633.781623.9867.6720.4448.198931.7519.48.57-26.382.031.592舍得酒業(yè)49.202132.103.50-39.244.22-42.873.001.22.73878.6215.5157.6616.0620.9625.6427.79.8524.83626.7812.10.52今世緣28.4620.507027.2612.5520671324.2510.64115529.483.641226.798.4821.355.3678伊力特81-5.57、渠道質(zhì)量持續(xù)改善，批價平穩(wěn)、庫存可控批價角度，今年以來白酒主流大單品價格表現(xiàn)相對穩(wěn)健。23Q2箱茅批價在40005000002500200095090075070020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07茅臺批價五糧液批價(右軸)國窖批價(右軸)資料來源：今日酒價，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理04504005000250200 品味舍得 品味舍得請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明14-內(nèi)功修煉增強(qiáng)，管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力提升、產(chǎn)品對可控。原本庫存周期會放大經(jīng)濟(jì)周期的擾動，而本輪白酒周期中在龍頭企業(yè)行2、白酒板塊減倉明顯，估值已處于相對低位4.41%，其中啤酒(10.13%)和白酒(7.25%)跑贏食品飲料和滬深300。23Q1A，單看白酒板塊，若置。%%0水井坊酒鬼酒山西汾酒金徽酒天佑德酒洋河股份金種子酒貴州茅臺迎駕貢酒五糧液伊力特古井貢酒瀘州老窖今世緣老白干酒資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理報表質(zhì)量優(yōu)的迎駕貢酒、貴州茅臺領(lǐng)跑。此外，今年上半年白酒指數(shù)累計下跌請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-通信傳媒公用事業(yè)家用電器機(jī)械設(shè)備國防軍工汽車紡織服飾銀行建筑裝飾環(huán)保非銀金融上證綜指萬得電力設(shè)備石油石化計算機(jī)子00輕工制造綜合醫(yī)藥生物鋼鐵有色金屬交通運(yùn)輸煤炭房地產(chǎn)社會服務(wù)農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工美容護(hù)理建筑材料食品飲料酒商貿(mào)零售通信傳媒公用事業(yè)家用電器機(jī)械設(shè)備國防軍工汽車紡織服飾銀行建筑裝飾環(huán)保非銀金融上證綜指萬得電力設(shè)備石油石化計算機(jī)子00輕工制造綜合醫(yī)藥生物鋼鐵有色金屬交通運(yùn)輸煤炭房地產(chǎn)社會服務(wù)農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工美容護(hù)理建筑材料食品飲料酒商貿(mào)零售0%-2%-4%-6%-8%-20%05-20-25-30-35-4005-20-25-30-35-40期間漲跌幅(%)舍得酒業(yè)老白干酒山西汾酒酒鬼酒口子窖水井坊洋河股份今世緣瀘州老窖五糧液古井貢酒金種子酒金徽酒天佑德酒貴州茅臺順鑫農(nóng)業(yè)迎駕貢酒伊力特資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20%5%0%-5%-20%2023Q2基金食品飲料持倉環(huán)比有所下降，仍然維持超配。2023Q2食品飲料板塊t請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-2023Q2白酒基金重倉比例、超配比例環(huán)比明顯下降。2023Q2白酒板塊基金重倉板塊重倉配比為0.59%，環(huán)比下降0.13pct；板塊超配比例為0.10%，環(huán)比下降pct9年以來歷史平均(0.02%)。2023Q2調(diào)味品重倉比例相對平穩(wěn)、仍處于低配水平。2023Q2調(diào)味品板塊重倉配請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明17-2023Q2乳制品重倉比例相對平穩(wěn)、超配比例略有提升。2023Q2乳制品板塊重倉比例低于2019年以來歷史平均(0.74%)。2023Q2肉制品重倉比例相對平穩(wěn)、仍處于低配水平。2023Q2肉制品板塊重倉配請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-幅下降。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明19-貴州茅臺2.13%貴州茅臺2.35%貴州茅臺2.54%貴州茅臺3.04%貴州茅臺2.92%貴州茅臺2.67%寧德時代1.89%寧德時代1.77%寧德時代1.71%寧德時代1.88%寧德時代2.24%寧德時代2.43%五糧液0.99%五糧液1.21%五糧液1.18%瀘州老窖1.16%隆基綠能1.30%藥明康德1.20%瀘州老窖0.93%瀘州老窖1.14%瀘州老窖1.07%五糧液1.15%五糧液1.27%隆基股份1.01%騰訊控股0.86%騰訊控股0.96%騰訊控股0.73%隆基綠能0.86%瀘州老窖1.06%招商銀行0.96%邁瑞醫(yī)療0.64%藥明康德0.61%山西汾酒0.69%山西汾酒0.85%藥明康德0.84%五糧液0.90%恒瑞醫(yī)藥0.59%邁瑞醫(yī)療0.60%藥明康德0.65%邁瑞醫(yī)療0.68%山西汾酒0.82%瀘州老窖0.86%陽光電源0.55%山西汾酒0.59%邁瑞醫(yī)療0.65%億緯鋰能0.59%東方財富0.80%邁瑞醫(yī)療0.73%中興通訊0.50%金山辦公0.49%招商銀行0.62%招商銀行0.58%比亞迪0.72%東方財富0.64%金山辦公0.50%陽光電源0.48%億緯鋰能0.59%比亞迪0.57%招商銀行0.67%山西汾酒0.64%藥明康德0.47%招商銀行0.46%隆基綠能0.58%美團(tuán)-W0.55%美團(tuán)-W0.60%?？低?.57%招商銀行0.46%愛爾眼科0.46%美團(tuán)-W0.55%藥明康德0.54%邁瑞醫(yī)療0.56%紫光國微0.54%比亞迪0.44%東方財富0.46%比亞迪0.55%陽光電源0.54%華友鈷業(yè)0.56%伊利股份0.51%中芯國際0.43%隆基綠能0.45%陽光電源0.54%紫光國微0.52%億緯鋰能0.56%保利發(fā)展0.49%中際旭創(chuàng)0.40%洋河股份0.40%東方財富0.50%保利發(fā)展0.51%中國中免0.53%立訊精密0.46%中國平安0.39%?？低?.39%中國中免0.49%中國中免0.50%洋河股份0.51%比亞迪0.45%中微公司0.39%美團(tuán)-W0.38%愛爾眼科0.49%洋河股份0.49%愛爾眼科0.50%智飛生物0.44%中國移動0.38%比亞迪0.37%洋河股份0.45%愛爾眼科0.48%天齊鋰業(yè)0.47%騰訊控股0.44%北方華創(chuàng)0.38%億緯鋰能0.36%紫光國微0.40%東方財富0.45%晶澳科技0.44%億緯鋰能0.44%美團(tuán)-W0.37%古井貢酒0.36%中國平安0.40%伊利股份0.40%伊利股份0.44%寧波銀行0.43%資股票市值計入港股持股；統(tǒng)計基金類型包含被動型基金2023Q2食品飲料前十大重倉股新增今世緣、安井食品。2023Q2前十大個股中，請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明20-Q大重倉股Q大重倉股請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明21-3、板塊展望與投資建議：基本面韌性及估值優(yōu)勢角度出發(fā)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)入擊球區(qū)席場景表現(xiàn)出色、動銷提速。年初以來高端酒動銷穩(wěn)健增長，次高端動銷降幅顯復(fù)蘇下期待旺季動銷檢驗(yàn)。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明22-0質(zhì)標(biāo)的彰顯增長韌性，聚焦龍頭標(biāo)的及搶抓場景復(fù)蘇能力強(qiáng)的核心標(biāo)的，推薦強(qiáng)確定性的瀘州老窖、貴州茅臺，基本面優(yōu)秀的今世緣、古井貢酒、低估值的五糧液等持續(xù)推薦，逢低配置次高端彈性標(biāo)的山西汾酒、舍得酒業(yè)。公司代碼公司簡稱歸母凈利潤(億元)YPE(倍)EEEEEEEEE600519.SH貴州茅臺747.97879.771017.2919.26%17.62%15.63%31.0926.4322.86000858.SZ五糧液298.15334.68384.2511.71%12.25%14.81%20.8018.5316.14000568.SZ瀘州老窖133.55164.83200.5128.84%23.42%21.65%26.2121.2417.46600809.SH山西汾酒104.40130.61160.4828.95%22.87%29.1223.2818.94000799.SZ酒鬼酒8.884414.3828.83%25.70%33.9226.3320.94600779.SH水井坊12.4915.1617.822.73%21.38%17.55%26.4621.8018.55600702.SH舍得酒業(yè)21.1327.0033.2825.37%27.78%23.26%22.0817.2814.02002304.SZ洋河股份110.53131.62155.3217.86%19.08%18.01%18.7315.7313.33000596.SZ古井貢酒42.5454.0066.3835.34%26.94%22.93%36.3428.6323.29603369.SH今世緣31.6238.7846.7826.34%22.64%20.63%24.6320.0816.65603589.SH口子窖18.4922.0825.6919.28%19.42%16.35%18.5215.5113.33603198.SH迎駕貢酒21.4426.4131.9025.74%20.79%29.1423.6519.584、風(fēng)險提示請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明23-證券業(yè)協(xié)會授