上市銀行23H1業(yè)績綜述：業(yè)績筑底“讓利”已遠(yuǎn)預(yù)期扭轉(zhuǎn)

2023年9月5日——上市銀行23H1業(yè)績綜述民生證券銀行團(tuán)隊余金鑫**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告摘要Qpct城商行業(yè)績維持高景氣度，經(jīng)濟(jì)區(qū)位優(yōu)勢為其帶來持續(xù)高速的規(guī)模擴(kuò)張以及堅挺的息差，并且中收增速回暖。農(nóng)商行利潤釋放進(jìn)一步提升，仍在提升的撥備，為接下來的利潤釋放也留有充?？臻g。?個股表現(xiàn)—23H1營收同比增速較23Q1提升之“最”：北京YoY-1.6%(+5.4pct)、中信YoY-2.0%(+2.9pct)、興業(yè)YoY-4.1%(+2.6pct)、齊魯YoY+10.9%(+2.2pct)、浙商YoY+4.7%(+2.2pct)。23H1歸母凈利潤同比增速較23Q1提升之Y貸”打開，或?qū)⒎謩e從投資端和銷售端改善地產(chǎn)基本面，存量按揭利率調(diào)降或有助于消費回暖，經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⒏臃e極。。**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告2體表現(xiàn)比議C體表現(xiàn)比議CONTENTS目錄錄險提示**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告301.板塊整體01.板塊整體**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告0.9pct)；歸母凈利潤增速YoY+3.5%(增速較23Q1提升1.1pct)(本文對利潤分析均指歸母凈利潤，如后文簡稱“利潤”或“凈利潤”)。上市銀行業(yè)績累計同比增速上市銀行業(yè)績累計同比增速營業(yè)收入營業(yè)收入撥備前利潤.1%1.55%20%15%230%10%5%5%0%-5%-10%-5%-10%*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告516%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%上市銀行凈利息收入同比增速Q(mào)息差水平、新一輪存款掛牌利率調(diào)降開啟，均利好上市銀行總資產(chǎn)、貸款總額同比增速YoY貸款總額YoY..0%%上市銀行凈息差、存款收益率、貸款收益率對比202120221H231H23較年初變化(BP,右軸).36%4.22%--14--1750-10-15-20*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告6?上市銀行中收同比增速上市銀行其他非息收入同比增上市銀行中收同比增速*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告71.6%1.4%1.2%246.1%3.3%上市銀行不良貸款凈生成、核銷及轉(zhuǎn)出、資產(chǎn)減值損失(億元)及同比增速上市銀行撥備水平1H221H23+2.2%008,2487,536+0.4%-8.6%生成不良核銷及轉(zhuǎn)出資產(chǎn)減值損失2%-10% 上市銀行貸款不良率上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)逾不良偏離度(右軸)100%不良偏離度(右軸)100%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告89902.分組表現(xiàn)**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告25%20%15%10%5%0%-5%18%13%8%3%-2%-7%-12%營業(yè)收入YoY：四組上市銀行對比歸母凈利潤YoY：四組上市銀行對比農(nóng)商行*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告???20%15%10% 基金、理財代銷類中收增長承壓，股份、城商行中收增速此前均經(jīng)歷明顯下行，而目前已觸底回升。中收YoY：四組上市銀行對比商行農(nóng)商行30%25%20%15%10% 凈利息收入YoY：四組上市銀行對比大行股份行城商行農(nóng)商行.00%. -1.3%-3.2% 其他經(jīng)營凈收益YoY：四組上市銀行對比大行股份行城商行農(nóng)商行*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告大行以量補價，城商價穩(wěn)、量增高景氣?四組上市銀行總資產(chǎn)、貸款總額同比增速1Q231H231H23較1Q23變化(pct,右軸)0.2-1.1大行股份行城商行農(nóng)商行大行股份行城商行農(nóng)商行Y-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5四組上市銀行凈息差、貸款收益率、存款成本率202120221H231H23較年初變化(BP,右軸)5-2-11-16-19-12-13-14-1620農(nóng)商行城商行股四組上市銀行凈息差、貸款收益率、存款成本率202120221H231H23較年初變化(BP,右軸)5-2-11-16-19-12-13-14-1620大行50-20-25*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告0%對公支撐信貸擴(kuò)張，存款定期化延續(xù)0%接成本上行幅度較大的主因；農(nóng)商行定期存款占比絕對值偏高，其存款定價穩(wěn)定或受益于結(jié)構(gòu)性存款的23H1各類貸款增量貢獻(xiàn)：四組上市銀行對比對公貸款個人貸款票據(jù)貼現(xiàn)97.0%92.7% 92.7%92.7%80.9%19.0%15.3%18.6%19.0%15.3%18.6%15.2%-2.3% -7.3% -7.3%-16.7%大行股份行城商行農(nóng)商行上市行上市銀行定期存款余額占比及變化情況20221H231H23較2022變化(pct，右軸) 54.5%54.5% 52.7% %59.1%%%大行股份行城商行農(nóng)商行上市行-0.5*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告份/城商/農(nóng)商不良率較23Q1分別+1BP、-1BP、-2BP、-BP定地產(chǎn)壓力，中小行則主要受益于信貸撥備覆蓋率：四組上市銀行對比大行股份行城商行農(nóng)商行不良率：四組上市銀行對比撥貸比：四組上市銀行對比大行股份行城商行農(nóng)商行1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告凈生成率：股份行走低，大行、城商企穩(wěn)，農(nóng)比率的波動較大也與其不良貸款絕對規(guī)模較小占比與年初相比基本穩(wěn)定向好，潛在實銀行資產(chǎn)質(zhì)量當(dāng)前的實質(zhì)性關(guān)注率：四組上市銀行對比商行農(nóng)商行不良凈生成率：四組上市銀行對比大行股份行城商行農(nóng)商行逾期90天以內(nèi)貸款占比：四組上市銀行對比*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告03.個股對比03.個股對比**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告排名1H23當(dāng)期值1H2323Q1變動(pct)1H23YoY歸母凈利潤排名3.4%3.5排名1H23當(dāng)期值1H2323Q1變動(pct)1H23YoY歸母凈利潤排名3.4%3.5%8%4.5%5.2%9.1%5%3.3%5.1%4.9%5.3%4.4%21.0%8.6%9.5%8.2%5.7%工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行300.63633業(yè)績邊際改善之“最”YoY(+2.2pct)。 %、成都+11.2%、%、江蘇+10.6%。成都YoY+25.1%(+7.6pct)、滬農(nóng)YoY+18.5%(+6.0pct)、蘭州YoY+15.5%(+5.0pct)、興業(yè)YoY-pctYoY5%(+3.2pct)。2%、杭州+26.3%、成都+25.1%、1.0%、常熟+20.8%。證券研究報告上市銀行3累計營收、歸凈利潤同比增速及增速邊際變化當(dāng)期值YoY營業(yè)收入1H23當(dāng)期值YoY營業(yè)收入1H23(pct)+1.12.6.94.03.8 8.9% 2.0%-0.4% 3.3%9.3%6.1%339682839413237343831304056236342174353104597建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行3.1% 2.5%5.3%9.0%3.6%5.2%7.9%%2.8%%%8.2%.03.02.2上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行0.20.2+0.1.0+0.1滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行同比增速較323730724042220--34-0.989351935162038331414931745568-21.0-0.1.2-0.7上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明.94%.87%8%5%8%.94%.87%8%5%8%凈息差改善之“最”凈息差改善之“最”京(2.19%,持平)三家銀行凈息差較年初平3.00%、平安2.55%、長沙2.34%、江蘇主要受益于外幣貸款利率上升，部分城京(5.20%,-4BP)則主要受益于瞄準(zhǔn)差異群定價能力強、經(jīng)濟(jì)區(qū)位優(yōu)勢。(2.02%,-11BP)、鄭州(2.28%,-9BP)、長(2.04%,-8BP)、江蘇(2.26%,-8BP)。較2022變動(BP)H23+4-7較2022變動(BP)H23H23H23H23動(BP)排名404142排名404142986413754892634116凈息差工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行存款成本率工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行排名425294047384116排名742419764215399H23.95%1.79%.95%1.79%.66%.67%.31%2.08%2.23%1.95%.56%1.85%.48%1.82%2.55%1.87%2.14%.54%.40%2.28%2.19%1.93%.56%2.34%2.18%1.92%.63%2.13%1.85%1.74%.51%1.86%.34%.43%1.79%.72%1.86%.59%3.00%.66%2.05%2.20%1.86%.73%-17 -12 4.05%4%4.07%4.24%4.36%4.63%4.38%4.66%4.41%4.87%.35%4%1%2.26%2.19%2.14%2.33%.35%2.20%2.05%2.24%1.96%2.10%2.26%2.43%1.94%2.23%2.04%2.53%2%-24-18-18-17-15建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行+4+4+2 +4 -18 -2+2+3-11+1+15%-1744-164.73%4.95%4.21%4.35%5.32%5.20%5.18%4.70%興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行 -118%.31%4.73%4.86%4.88%4.90%4.37%5.32%4.77%4.41%4.79%4.50%4.38%4.82%4.58% 3% 1%2.14%2.45%2.64%1.91%1.98%2.07%2.26%2.28%2.33%2.33%2.02%2.30%2%上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行-15-1-28%-15-1-28%4.53%5.31%4.68%-154.91%4.46%滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告不良率排名740H23不良率排名740H23撥備覆蓋率排名424181440532679H234.40%4.58%4.49%4.92%+4H23較23H23動(BP)工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行北京銀行上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行1.37%1.35%1.28%1.35%81%95%08%1.21%1.21%1.30%-4BP)、上海1.22%、(-3BP)、重慶0.98%(-3BP)、民生1.57%(-3BP)。(括號4%4%1.22%91%90%76%76%16%33成都330.76%、無錫0.77%。20172%41861.14%86%41861.14%86% 1.27%80%1.25%1.21%95%pct00%(+19pct)、7pct)。42259422591.19%1.19%75%77%88%98%98%92%H23較23H23動(pct)+5.1+2.8+5.1+2.8+9.6+0.2-0.7+13.0+9.7-0.6+2.7+0.4+1.1-0.3-0.4+0.6-2.3+12.4+2.4+0.8+14.2+30.7+17.0+8.2+39.0-7.8+0.3+17.2+21.6+9.4+9.3-2.1+3.2-0.9-9.8+19.1+13.3+8.69%4%305%188%193%381%448%246%170%208%147%189%292%162%182%218%285%378%380%489%571%313%274%512%建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行2%2%7%7%2%302%395%213%351%432%237%251%上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行550%550%554%511%500%%453%滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行H23較23QH23動(BP)排名排名417424054826319撥貸比工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行7%3.35%7%3.35%4.13%2.42%2.60%3.08%4.27%2.65%2.54%2.51%2.31%2.46%3.00%8%2.64%2.91%3.47%3.45%3.40%3.71%4.34%3.62%4.05%3.67%3.06%3.13%2.71%-2-5-5興業(yè)銀行浦發(fā)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行+15++15+14+7-53.35%3.51%3.16%2.65%4.24%4.10%上海銀行江蘇銀行南京銀行寧波銀行杭州銀行長沙銀行貴陽銀行成都銀行重慶銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行蘭州銀行齊魯銀行廈門銀行西安銀行2.99%2.99%4.12%4.29%-52.94%4.15%滬農(nóng)商行青農(nóng)商行紫金銀行常熟銀行無錫銀行張家港行江陰銀行瑞豐銀行蘇農(nóng)銀行*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告歸母凈利潤同比增速撥備覆蓋率%%不良率30%江蘇H1成都H1H1瑞豐H1齊魯H1招商H1浙商H1北京H歸母凈利潤同比增速撥備覆蓋率%%不良率30%江蘇H1成都H1H1瑞豐H1齊魯H1招商H1浙商H1北京H16%-10%營業(yè)收入同比增速慶H1建設(shè)H10%2%4%6%-6%-4%-2%行。對照圖：營收增速vs利潤增速對照圖：不良率vs撥備覆蓋率廈H1滬農(nóng)H1江蘇H1瑞豐1重慶重慶H1貴陽陽興業(yè)H1青島 0.7%0.8%0.9%1.0%1.1%1.2%1.3%1.4%1.5%1.6%*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告?zhèn)€股資本充足率情況招行，城銀行以及江浙地區(qū)部分優(yōu)質(zhì)銀行，農(nóng)商行中瑞豐、江陰、渝農(nóng)、滬農(nóng)商行等核心一級資本充足率較?考慮D-SIBs，截至23H1部分銀行資本相對緊缺。如股份行：浙商銀行68BP(較監(jiān)管底線空間，后同)、中信行85BP；城商行：杭州銀行64BP、蘭州銀行61BP。上市銀行核心一級資本充足率距離監(jiān)管底線的空間(BP)01H2311H2368*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告04.投資建議04.投資建議**請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1-122-101-122-10。H邊際回升。各類銀行業(yè)績均有亮點：大行其他非息亮眼、股好。?三是持倉底。23Q2，銀行股在主動偏股型公募基金重倉占比為3.0%，(較23Q1小幅回升0.2pct)，已連續(xù)兩個?四是估值底。2023年9月4日收盤價對應(yīng)銀行(中信)0.54倍PB，估值位于近三年的10%分位處，且已有邊際回升銀行(中信)估值(PB-LF)當(dāng)前處于低位*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告預(yù)期或扭轉(zhuǎn)，估值修復(fù)有動力消費(新能源汽車、電子產(chǎn)品)、基建(城中村改造)、房地產(chǎn)政策等已相繼出臺，中央穩(wěn)增長貸”打開，或?qū)⒎謩e從投資端和銷售端改基本面，存量按揭利率調(diào)降或有助于消費2023年6月以來部分利好政策整理調(diào)整存量住房按揭貸款利率源部住建部等部門推動落實購買首套房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政部保持商業(yè)銀行合理利潤和凈息差水平《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費的措施》國家發(fā)改委審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》圍繞《促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》的落實落地，國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)方面，于近期推出相關(guān)配套政策舉措。提出《促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的若干意見》。后續(xù)人民銀行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價形勢的需要，加大宏觀調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用貨幣政策工具，保持銀行體系流動性和合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。延長“房地產(chǎn)金融16條”相關(guān)政策適用期至2024年12月31日。金監(jiān)加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，切實支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)下一步財政政策重點：加力提效實施積極的財政政策、加強重點領(lǐng)域支出保障、有效防范化解地方政府債務(wù)*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告ROE上海華夏青島青農(nóng)ROE上海華夏青島青農(nóng)PB(LF)-ROE對照圖(按2023/09/04收盤價)成都招招商南南京寧波寧波興興業(yè)業(yè)江江蘇無錫 無錫杭杭常熟常熟州貴陽貴陽工商工商長長沙建設(shè)平安 農(nóng)業(yè)江陰滬農(nóng)齊魯齊魯郵儲廈門張家張家蘇州港港渝農(nóng)渝農(nóng)光大光大北京 北京信交通浙商浙商國國蘇農(nóng)蘇農(nóng)紫金重重慶慶瑞瑞豐浦發(fā)西安西安民生蘭州鄭州0.30