7建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?1※本章要求熟悉財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念、目的、內(nèi)容、程序；掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系；掌握建設(shè)投資和流動(dòng)資金的估算方法；熟悉建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期；熟悉負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿；掌握生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算；了解財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的稅前和稅后分析以及評(píng)價(jià)報(bào)表中的價(jià)格；了解通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的影響和考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法；掌握新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)；了解既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法?！菊轮攸c(diǎn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)系建設(shè)投資和流動(dòng)資金估算的方法（3）負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（4）建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算（5）新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)※本章難點(diǎn)建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營期利息的計(jì)算（2）新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（3）既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?2§1財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的衡量競爭性項(xiàng)目的盈利能力權(quán)衡非盈利項(xiàng)目或微利項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠措施合營項(xiàng)目談判簽約的重要依據(jù)項(xiàng)目資金規(guī)劃的重要依據(jù)三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容盈利能力分析清償能力分析不確定性分析第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?3四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序（一）準(zhǔn)備工作熟悉擬建項(xiàng)目的基本情況，收集整理有關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料；編制輔助報(bào)表建設(shè)投資估算表，流動(dòng)資金估算表，建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃表，固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表，無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表，資金使用計(jì)劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表，總成本費(fèi)用估算表。3.編制基本財(cái)務(wù)報(bào)表（1）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支，用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析。新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為：①項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：該表以項(xiàng)目為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，從融資前的角度出發(fā)，不考慮投資來源，假設(shè)全部投資都是自有資金。②資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：該表從項(xiàng)目法人（或投資者整體）的角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款還本付息作為現(xiàn)金流出。③投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表：該表分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ)（2）損益和利潤分配表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況。（3）資金來源與運(yùn)用表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余短缺情況。（4）借款償還計(jì)劃表：反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，計(jì)算借款償還期或者償債備付率、利息備付率等指標(biāo)?4第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（二）計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)投資回收期投資利潤率投資利稅資本金利潤率借款償還期

資產(chǎn)負(fù)債率

流動(dòng)比率速動(dòng)比率

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值換匯成本或節(jié)匯成本靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系投資收益率財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)（三）進(jìn)行不確定性分析?5第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?6五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系評(píng)價(jià)內(nèi)容基本報(bào)表靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值動(dòng)態(tài)投資回收期資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表------資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表------投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率損益和利潤分配表投資利潤率投資利稅率

資本金利潤率------清償能力分析資金來源與運(yùn)用表借款償還計(jì)劃表借款償還期償債備付率利息備付率------第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)§2建設(shè)項(xiàng)目投資估算一、建設(shè)投資估算（一）概略估算方法生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法：

該法中生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)n是一個(gè)關(guān)鍵因素，不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項(xiàng)目，應(yīng)取不同的指數(shù)值。另外，擬估投資項(xiàng)目生產(chǎn)能力與已建同類項(xiàng)目生產(chǎn)能力的比值應(yīng)有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過50倍，而在10倍以內(nèi)效果較好2.資金周轉(zhuǎn)率法：式中：C為擬建項(xiàng)目建設(shè)投資；Q為產(chǎn)品年產(chǎn)量；P為產(chǎn)品單價(jià)；T為資金周轉(zhuǎn)率?73.分項(xiàng)比例估算法：C為擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資；E為根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的設(shè)備費(fèi)（包括運(yùn)雜費(fèi)）的總和；P1，P2，P3為已建成項(xiàng)目中的建筑、安裝及其他工程費(fèi)用分別占設(shè)備費(fèi)的百分比；f1，f2，f3為由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；I為擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用。4.單元指標(biāo)估算法（1）民用項(xiàng)目：建設(shè)投資額＝建筑功能×單元指標(biāo)×物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)（2）工業(yè)項(xiàng)目：建設(shè)投資額＝生產(chǎn)能力×單元指標(biāo)×物價(jià)浮動(dòng)指數(shù)?8第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?9（二）詳細(xì)估算方法建筑工程費(fèi)通常采用單位綜合指標(biāo)（每m2、m3、m、km的造價(jià)）估算法進(jìn)行。安裝工程費(fèi)安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)×安裝費(fèi)率

安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位×每噸安裝費(fèi)設(shè)備及工器具購置費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)＝設(shè)備原價(jià)（進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)）＋設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)工器具及生產(chǎn)家具購置費(fèi)＝設(shè)備購置費(fèi)×費(fèi)率第七章 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?10（1）國產(chǎn)設(shè)備原價(jià)的確定1）國產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)的確定2）國產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)的確定（2）進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)的確定進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)＝貨價(jià)＋國外運(yùn)費(fèi)＋國外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)＋銀行財(cái)務(wù)費(fèi)＋外貿(mào)手續(xù)費(fèi)＋進(jìn)口關(guān)稅＋（消費(fèi)稅）＋進(jìn)口設(shè)備增值稅＋（海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)）（3）設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)的計(jì)算設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)＝設(shè)備原價(jià)（進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)）×費(fèi)率4.工程建設(shè)其他費(fèi)用工程建設(shè)其他費(fèi)用按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或者取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算。第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)5.預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)＝（設(shè)備及工器具購置費(fèi)＋建筑、安裝工程費(fèi)＋工程建設(shè)其他費(fèi)用）×基本預(yù)備費(fèi)率漲價(jià)預(yù)備費(fèi)：式中PC——漲價(jià)預(yù)備費(fèi)；It——第t年的建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備及工器具購置費(fèi)之和；

f——建設(shè)期價(jià)格平均上漲率；n——建設(shè)期。6.建設(shè)期借款利息建設(shè)期每年利息的理論計(jì)算公式為：每年應(yīng)計(jì)利息=(年初借款本息累計(jì)+)×年利率?11第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?12【例】：某新建項(xiàng)目，建設(shè)期為３年，第一年貸款300萬元，第二年400萬元，第三年300萬元，年利率為5.6%。用復(fù)利法理論計(jì)算建設(shè)期借款利息。解：建設(shè)期各年利息計(jì)算如下：I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（萬元）

I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47（I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（萬元）到建設(shè)期末累計(jì)借款本利為1086.53萬元。小結(jié)：通過下面的例題進(jìn)行第七章 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?13【例】：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè)備工器具購置費(fèi)為45000萬元。按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃，建設(shè)期3年，投資分年使用比例為：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投資在每年平均支用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上漲率為5%。建設(shè)期利息為1395萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用為3860萬元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%。試估算該項(xiàng)目的建設(shè)投資。解：（1）計(jì)算項(xiàng)目的基本預(yù)備費(fèi)：基本預(yù)備費(fèi)＝(45000+3860)×10%＝4886（萬元）（2）計(jì)算項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)第一年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×25%×[（1+0.05）1/2－1]=277.82（萬元）第二年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2-1]=1879.26（萬元）第三年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2-1]=1167.54（萬元）該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi)=277.82+1879.26+1167.54=3324.62（萬元）（3）計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)投資建設(shè)投資＝靜態(tài)投資＋漲價(jià)預(yù)備費(fèi)＋建設(shè)期借款利息＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（萬元）第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?14二、流動(dòng)資金估算1.擴(kuò)大指標(biāo)估算法按建設(shè)投資的一定比例估算。按經(jīng)營成本的一定比例估算。按年銷售收入的一定比例估算。按單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比例估算。2.分項(xiàng)詳細(xì)估算法為簡化計(jì)算，僅對(duì)存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收帳款三項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和應(yīng)付帳款這項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行估算，計(jì)算公式如下：流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債式中：流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收帳款＋存貨＋現(xiàn)金；流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)§3財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的幾個(gè)具體問題一、建設(shè)項(xiàng)目的壽命周期項(xiàng)目壽命期（life

cycle）的概念：項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限。確定項(xiàng)目壽命期的方法按產(chǎn)品的壽命期確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度較慢的項(xiàng)目）綜合分析確定3.建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期

計(jì)算期＝建設(shè)期+項(xiàng)目壽命期即生產(chǎn)經(jīng)營期＝投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期二、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)：K—全部投資，

K0—資本金，

KL—借款，R—項(xiàng)目投資利潤率，

R0—資本金利潤率，

RL—借款利率式中KL/K0為負(fù)債比例。當(dāng)

R>RL時(shí)，R0>R；反之，

R0<R。?15第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)三、生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息的計(jì)算生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息＝建設(shè)投資借款利息＋流動(dòng)資金借款利息1.建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式等額利息法：每期等額付息，期末還本。等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。等額攤還法：每期等額償還本利一次性償付法：期末一次償還本利?16第七章 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?17（5）量入償付法（“氣球法”）：

任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對(duì)于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計(jì)算公式為：每年支付利息=年初本金累計(jì)額×年利率為簡化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。2.流動(dòng)資金借款利息流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額×年利率第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?18四、稅前分析與稅后分析建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，通常有兩種基本的分析形式，一種企業(yè)所得稅前分析，簡稱稅前分析；另一種是企業(yè)所得稅后分析，簡稱稅后分析。顯然，前者不

考慮所得稅的影響，后者要考慮所得稅的影響。五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格新增值稅制實(shí)行價(jià)外計(jì)稅的形式。不含稅價(jià)格＝含稅價(jià)格÷（1＋增值稅率）不含稅銷售額＝含稅銷售額÷（1＋增值稅率）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基本報(bào)表中的含稅計(jì)算與不含稅計(jì)算兩種方法的計(jì)算結(jié)果是完全相同的。為簡便起見，通常采用不含稅的計(jì)算方法來處理，即基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格是指不含增值稅的價(jià)格。第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?19六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（一）通貨膨脹的概念通貨膨脹（Inflation）是指物價(jià)水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。和通貨膨脹相對(duì)的是通貨萎縮（Deflation），它會(huì)使貨幣的購買力提高。通貨膨脹引起不同商品和勞務(wù)的價(jià)

格升降幅度不同，變化的時(shí)間也不一樣，所以，對(duì)通貨膨脹的度量是困難的，通常是以各種物價(jià)

指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價(jià)指數(shù)有:消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù)(PPI)等。價(jià)格指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。（二）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響1.對(duì)財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響建設(shè)投資投入物價(jià)格產(chǎn)出物價(jià)格對(duì)貸款利率的影響設(shè)：in—表面利率（名義利率），ir—實(shí)際利率，f—通脹率則有：故：【例】：隨機(jī)舉例對(duì)項(xiàng)目盈利能力分析的影響結(jié)合教材進(jìn)行解釋第七章建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)?20（三）考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法不變價(jià)格法該方法采用基期不變價(jià)格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點(diǎn)是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時(shí)，可以獲得較可靠的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點(diǎn)是在通貨膨脹率較高情況下，按不變價(jià)格計(jì)算的各項(xiàng)收支金額，不能滿足項(xiàng)目在建設(shè)期用款計(jì)劃。建設(shè)期時(shí)價(jià)法——該方法最常用該法只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。該方法僅考慮到建設(shè)期價(jià)格變動(dòng)，其通貨膨脹率較好預(yù)測(cè)，缺點(diǎn)是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。簡單時(shí)價(jià)法該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期