鋁產(chǎn)業(yè)鏈9月行情展望：電解鋁庫存下行下游訂單小幅回升多單持有氧化鋁云南電解鋁復(fù)產(chǎn)西北地區(qū)買興漸濃偏多震蕩-20230903-廣發(fā)期貨-

鋁產(chǎn)業(yè)鏈9月行情展望鋁產(chǎn)業(yè)鏈9電解鋁：庫存下行，下游訂單小幅回升，多氧化鋁：云南電解鋁復(fù)電解鋁：庫存下行，下游訂單小幅回升，多氧化鋁：云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，西北地區(qū)買興漸濃，偏微信公眾號(hào)廣發(fā)期貨APP微信公眾號(hào)2023/9/3本2023/9/32略鋁利多氧化鋁。從成本上，當(dāng)前國內(nèi)氧化鋁廠利潤小幅南鋁土礦限產(chǎn)，鋁土礦供應(yīng)收緊，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，助推格。與此同時(shí)，電解鋁冶煉利潤高位，空電解鋁利潤套利利于氧化鋁價(jià)格望望鋁國8月新增非農(nóng)超預(yù)期，但調(diào)低6-7月數(shù)據(jù)，降息預(yù)期升溫，利多金屬。國內(nèi)8月PMI，工業(yè)品庫存低位。需求端，政府加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的扶持力度，型材單持有，小止損3逢低多，小止損3顧顧終端需求終端需求業(yè)供需基本面業(yè)供需基本面45下游需求小幅復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)金九銀十仍存預(yù)期，鋁價(jià)拉漲后高位震蕩。當(dāng)前電解鋁冶煉利潤高位，空電解鋁利潤68月份觀點(diǎn)回顧-氧化鋁。月報(bào)觀點(diǎn)當(dāng)前云南地區(qū)電解鋁開始復(fù)產(chǎn)，利多氧化鋁，同時(shí)氧化鋁新投產(chǎn)集中在上半年，下半年投產(chǎn)較少。從成本上，當(dāng)前國內(nèi)氧化鋁廠利潤小幅回升。近期市場(chǎng)傳言河南鋁土礦執(zhí)行復(fù)墾要求，鋁土礦供應(yīng)收緊，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，助推氧化鋁價(jià)格。預(yù)計(jì)價(jià)格仍存支撐，偏多震蕩。88月周報(bào)觀點(diǎn)匯總南電解鋁復(fù)產(chǎn)，河南地區(qū)鋁土礦減停產(chǎn)，偏多震蕩蕩震蕩78月份觀點(diǎn)回顧-電解鋁釋放電力負(fù)荷可支撐130萬噸左右電解鋁產(chǎn)能啟動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.5%，但并未到未來利率計(jì)劃透露太多信息。多單持有，小止損。月報(bào)觀點(diǎn)國內(nèi)6月PMI環(huán)比好轉(zhuǎn)，工業(yè)品庫存低位。需求端，政府加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的扶持力度，型材開工小幅回升，訂單有走弱趨勢(shì)。供應(yīng)端，四川眉山地區(qū)受電力影響小幅減產(chǎn)，云南地區(qū)已逐步開始復(fù)產(chǎn)，釋放電力負(fù)荷可支撐130萬噸左右電解鋁產(chǎn)能啟動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.5%，但并未到未來利率計(jì)劃透露太多信息。多單持有，月報(bào)觀點(diǎn)88月周報(bào)觀點(diǎn)匯總國通脹低于預(yù)期，四川眉山減產(chǎn)，逢低多，小止損下游訂單小幅回升，通脹低于預(yù)期，多單持有多單持有多單持有8宏觀及終端需求CPI增速符合預(yù)期收益率倒掛美國:CPI:當(dāng)月同比美國:核心CPI:當(dāng)月同比03.002.001.000.00-2.002.00-2.0010年-2年(右)10年-2年(右)美國非農(nóng)新增人數(shù)(萬人)0美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人口18.7萬，高于預(yù)期的17萬，但7月份增加的18.7萬人新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修至了15.7萬人；6月新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬下修至8萬。降息預(yù)期升97-108-109-100-101-102-10----------------------------1-122-113-107-108-109-100-101-102-10----------------------------1-122-113-102-123-114-1030100-10-20-30-400-502,0005000根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)美國：耐用品新增訂單(億美元)3,5003,500603,000美國:耐用品:新增訂單:季調(diào)同比50美國通脹下行增強(qiáng)了民眾購買力。美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者升。長3.8%，顯示美國經(jīng)濟(jì)衰退或不及預(yù)期。7-108-109-100-101-102-103-115-126-108-110-121-107-108-109-100-101-102-103-115-126-108-110-121-10中國PMI及分項(xiàng)指標(biāo)(%)PMIPMI:生產(chǎn)PMI:新訂單中國社會(huì)融資規(guī)模(億元)001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023PMI分項(xiàng)指標(biāo)(%)50488月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善。7月社融新增5282萬億元，比上年同期少2703億元，遠(yuǎn)低半年以價(jià)換量，下半年邊際增量或有限中國汽車產(chǎn)量(萬輛)350萬輛201920222201920222020202320210123456789101112中國汽車銷量(萬輛)300萬輛2019202220192022202020230123456789101112中國新能源汽車產(chǎn)量(萬輛)萬輛2019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月?lián)衅麉f(xié)，7月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成240.1萬輛和238.7萬輛，環(huán)比分別下降6.2%和9%，同比分別下降2.2%和1.4%。1~7月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成1565萬輛和1562.6萬輛，同比分別增長7.4%和7.9%，累計(jì)產(chǎn)銷增速較1~6月均回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。主因去年受疫情封城影響基數(shù)較低，疊加汽車市場(chǎng)普遍大降價(jià)以換取成交量，行業(yè)庫存仍舊偏高，行業(yè)仍以弱復(fù)蘇為主，預(yù)計(jì)下半年量邊際020 ，但地產(chǎn)竣工轉(zhuǎn)暖020 房地產(chǎn)分項(xiàng)指標(biāo)(%)商品房成交面積(萬平米)商品房成交面積001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1土地成交面積(萬平米)筑面積12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220231-7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降8.5%；新開工面積同比大幅下滑24.5%；施工面積同比下降6.8%；竣工面積同比增長20.5%；銷售面積同比下降6.5%。新開工面積同比跌幅放大，竣工面積同比回升明顯。 20192020202120222023美國8月新增非農(nóng)就業(yè)人口18.7萬，高于預(yù)期的17萬，但7月份增加的18.7萬人新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)被下修至了15.7萬人；6月新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬下修至8萬。降息預(yù)期升溫。8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善。其中，生產(chǎn)指數(shù)漲幅上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，新訂單增幅上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，成品庫存同比增速小幅上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，原料庫存增速小幅小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)訂單小幅回升，行業(yè)庫存低位，階段性利多有色。美國7月CPI同比增長3.2%，為2022年6月以來首次加速上升，但低于預(yù)期的3.3%；CPI環(huán)比上升0.2%，符合預(yù)期，與前值美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加18.7萬，低于預(yù)期的20萬，加息預(yù)期降溫。美聯(lián)儲(chǔ)如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%~5.50%，美聯(lián)儲(chǔ)在加息的同時(shí)，將繼續(xù)評(píng)估更多信息及其對(duì)貨幣政策的影響。產(chǎn)業(yè)供需基本面LME3月鋁價(jià)(單位：美元/噸)LME3月鋁價(jià)(單位：美元/噸)鋁現(xiàn)貨價(jià)格(單位：元/噸)150000-200-300-4002022-01-042022-02-042022-03-042022-10-042022-11-042022-12-042023-08-04升貼水(右)鋁現(xiàn)貨價(jià)格0 (右收盤價(jià)-10，價(jià)格堅(jiān)挺中國鋁土礦進(jìn)口量(單位：萬噸)2019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國鋁土礦分國別進(jìn)口量(單位：萬噸)1,400.01,20000中國鋁土礦進(jìn)口量幾內(nèi)亞 澳大利亞印尼滑6.71%，國內(nèi)礦貧瘠，品位下滑，近年來產(chǎn)量整體下0貴州0貴州鋁土礦CIF(美元/噸)鋁國7月鋁土礦進(jìn)口1291萬噸，同比增長22.2%。鋁土礦價(jià)格(元/鋁土礦價(jià)格(元/噸)0500300幾內(nèi)亞澳大利亞印尼2008,000.006,000.004,000.002,000.00中國進(jìn)口鋁土礦數(shù)量(萬噸)9-10累計(jì)進(jìn)口數(shù)量:鋁土礦:萬噸0.00.00.00氧化鋁成本利潤(河南)元/30000氧化鋁(河南)-平均價(jià)利潤南山西廣西?鋁土礦價(jià)格堅(jiān)挺，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)、河南礦山開墾受限，氧化鋁價(jià)格回升。氧化鋁價(jià)格(單位：元/噸)450040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能(萬噸)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2120222023SMM產(chǎn)量環(huán)比增加0.66萬噸/天至22.2萬噸/天，主因部分新投產(chǎn)能逐步放量，疊加廣西地區(qū)部分企業(yè)于七月結(jié)束檢修，逐步恢復(fù)生產(chǎn)。低位氧化鋁港口庫存(萬噸)0氧化鋁企業(yè)廠內(nèi)庫存(萬噸)0 -11 -11 -11 -11-11中國電解鋁行業(yè)平均利潤估算(元/噸)SMM量356.8萬噸，同比增長1.95%。1-7月份國內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量達(dá)2367.6萬噸，同比累計(jì)增長2.7%。7月云南地區(qū)增產(chǎn)明顯，復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)122萬噸左右，加上6月份的復(fù)產(chǎn)量，云南此次復(fù)產(chǎn)總規(guī)模達(dá)148萬噸。3000025000400300002500020192020202120222023003503000250200利潤(右)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月利潤(右)電電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能變化(單位：萬噸)0100況四川、云南電解鋁企業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研(更新至7.27)A6運(yùn)會(huì)及企業(yè)產(chǎn)能升級(jí)改造等原因企業(yè)減產(chǎn)50%左B6A期減產(chǎn)總規(guī)模達(dá)128萬噸，目前B產(chǎn)的部分產(chǎn)能基本達(dá)到滿產(chǎn)，后續(xù)投產(chǎn)產(chǎn)能C907520目前企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度順利，預(yù)計(jì)8月底全面達(dá)產(chǎn)D0大量復(fù)產(chǎn)工作萬啊左右SMM期貨發(fā)展研究中心2380,00070,00000010,00080,00070,00000010,000溪洛渡水電站水位(米)01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202120222023三峽入庫量(立方米/秒)001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-010云南電力結(jié)構(gòu)(%)太陽能云南水力發(fā)電量占總發(fā)電量的81%，云南電解鋁企業(yè)穩(wěn)步7-108-109-100-107-108-109-100-101-102-10鋁錠進(jìn)口利潤(元/噸)口鋁錠11.7萬噸，環(huán)比+2.7萬噸98.598.587.5-200076.5-4000605.5-60005斯鋁錠進(jìn)口利潤滬倫比值(右)斯下下游出口利潤(元/噸)7月進(jìn)口鋁錠11.7萬噸，環(huán)比+2.7萬噸，其中，自俄羅斯00鋁型材鋁板帶鋁箔1008060402001001008060402001008060402000202120222023202120222023202120222023周環(huán)比-0.6個(gè)百分點(diǎn)；鋁板帶開工率75.4%，周環(huán)比持63.5%，周環(huán)比-0.1個(gè)百分點(diǎn)。下游消費(fèi)小幅回升，但持續(xù)性仍需關(guān)注，關(guān)注金九銀十旺季表現(xiàn)。20018016014012010080604020020018016014012010080604020001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 201920202021202220239月1日，LME鋁庫存約50.84萬噸，周環(huán)比-1.78萬噸20000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022