跨國(guó)公司理財(cái)(ICF)

跨國(guó)公司理財(cái)(ICF)JimCookCook-HauptmanAssociates,Inc.(USA)JimCook簡(jiǎn)介曾為一家納斯達(dá)克上市公司(軟件工具)的總裁和首席執(zhí)行官;也曾為其它兩家上市公司和數(shù)家私人股份公司的董事曾為一家由艾克森公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的電子公司的總裁和首席執(zhí)行官曾為北京一家金融數(shù)據(jù)庫(kù)公司(Globatech)的總裁和首席執(zhí)行官曾為Computervision這家財(cái)富500強(qiáng)的公司的副總裁(CAD/CAM)在UCSD(加州大學(xué)圣地亞哥分校)教授MBA課程(制造業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)),又在Worcester工學(xué)院教授MBA們先進(jìn)制造學(xué),還在澳洲摩爾本大學(xué)教授企業(yè)家創(chuàng)業(yè)

曾在杜邦公司,摩托羅拉,貝爾實(shí)驗(yàn)室,朗訊公司等,做高級(jí)管理顧問(wèn)曾6次被邀請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)有線新聞金融節(jié)目談?wù)撚嘘P(guān)高技術(shù)投資的問(wèn)題曾多次在哈福大學(xué),麻省理工學(xué)院,中國(guó)人民大學(xué),中國(guó)科學(xué)院等地講學(xué);曾在RPI本科,麻省理工學(xué)院研究生院學(xué)習(xí)數(shù)學(xué);曾為麻省理工學(xué)院工程研究員;也曾出現(xiàn)在由江澤民接見(jiàn)的CCTV新聞節(jié)目上InternationalCorporateFinance學(xué)習(xí)目的下周一課程結(jié)束后,你可能就會(huì)是一家中小型國(guó)際制造公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)(或首席財(cái)務(wù)官)本周末你將學(xué)習(xí)有關(guān)金融機(jī)能方面的實(shí)際運(yùn)營(yíng)的方法財(cái)務(wù)總監(jiān)的職能:籌集資本–制定計(jì)劃,包裝和計(jì)劃方案資本預(yù)算–實(shí)際應(yīng)用中,評(píng)估及決策金融市場(chǎng)–分析,借貸,投資和報(bào)告InternationalCorporateFinance日程周四–(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:金融機(jī)構(gòu),財(cái)務(wù)報(bào)表,價(jià)值評(píng)估,財(cái)務(wù)分析,貨幣下午:時(shí)間和貨幣的折現(xiàn);外匯交易周五–(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:

金融評(píng)估的應(yīng)用.討論人民幣走勢(shì)下午:內(nèi)部經(jīng)營(yíng):現(xiàn)金管理和項(xiàng)目評(píng)估周六–(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:有關(guān)金融預(yù)測(cè)和融資的應(yīng)用下午:外部經(jīng)營(yíng):金融市場(chǎng)的契約及實(shí)踐周日–(Sessionsam:8:30-12:00,pm:1:30-5:00)上午:案例應(yīng)用:連續(xù)生產(chǎn),間斷生產(chǎn),軟件,及eBay市場(chǎng)下午:要點(diǎn)復(fù)習(xí).考試網(wǎng)站:

/ICF0411InternationalCorporateFinance“觀點(diǎn)”“一個(gè)觀點(diǎn)相當(dāng)于80分的智商”AlanKay我們的觀點(diǎn):公司管理的目標(biāo)是保證它的普通股票的價(jià)格持續(xù)不斷地增長(zhǎng)!財(cái)務(wù)總監(jiān)不是警察,而是一個(gè)通過(guò)有創(chuàng)造性的可靠的投資使公司前進(jìn)并繁榮的管理團(tuán)隊(duì)的實(shí)施者如果沒(méi)有現(xiàn)金,就沒(méi)有公司的存在!

現(xiàn)金是所有公司賴以生存的氧氣!財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)就是有關(guān)現(xiàn)金的:現(xiàn)金警報(bào),現(xiàn)金可能性和現(xiàn)金管理對(duì)不同大小的公司采用不同的管理方法:

小公司是不同于國(guó)際性的大公司中國(guó)有自己的特色課程結(jié)束后,你可能就具備了一個(gè)財(cái)務(wù)總監(jiān)的知識(shí)InternationalCorporateFinance公司組織形式獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)普通合伙公司有限合伙公司有限公司優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)所有權(quán)的可流動(dòng)性和可銷(xiāo)售性控制負(fù)債業(yè)務(wù)連續(xù)性有關(guān)稅務(wù)事項(xiàng)InternationalCorporateFinance公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是保證它的普通股票的每股價(jià)格保持持續(xù)不斷的增長(zhǎng)!該目標(biāo)意味著為什么公司需要其他人的投資持續(xù)不斷–不僅是是未來(lái)的三個(gè)月,而是數(shù)年增長(zhǎng)–意味著股票價(jià)格上升每股的價(jià)格–不是公司的價(jià)格,而是股票價(jià)格普通股–不是指其它種類(lèi)的股票,期權(quán),或者債券這個(gè)目標(biāo)將導(dǎo)致:避免造成資金不能周轉(zhuǎn)的局面

當(dāng)股票下跌時(shí)買(mǎi)回股份;當(dāng)市場(chǎng)變火時(shí)銷(xiāo)售股份合法地,誠(chéng)實(shí)并透明地管理業(yè)務(wù)日復(fù)一日地創(chuàng)造更多的價(jià)值,而忽略起伏InternationalCorporateFinance公司組織結(jié)構(gòu)圖現(xiàn)金主觀信用主管資本支出財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)長(zhǎng)稅收主管成本會(huì)計(jì)主管財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)主管數(shù)據(jù)處理主管會(huì)計(jì)長(zhǎng)付總裁與首席財(cái)務(wù)官(CFO)總裁與首席運(yùn)營(yíng)官(COO)董事長(zhǎng)與首席執(zhí)行官(CEO)董事會(huì)InternationalCorporateFinance所有權(quán)與管理的分離董事會(huì)管理資產(chǎn)負(fù)債股東權(quán)益股東債權(quán)人InternationalCorporateFinance董事會(huì)與管理人員

Board

ManagementTimeHorizon 1-5+years 3-6monthsReportFrequency Quarterly MonthlyReportsTo Shareholders BoardJob(Offensive) Direction PerformanceJob(Defensive) Oversight ComplianceQualifications Minimal MaximalMeasurement Subjective Quasi-ObjectiveStructure “Ad-hoc” HierarchicalMembership 5-15 100-300

InternationalCorporateFinance銀行管理圖SeniorManagementBoardofDirectorsPublic&MarketsShareholdersPRCRegu

la

to

rsAud

i

t

o

r

sSupervisoryAuditRiskMgmt.PersonnelStatutoryComm.Comp.Legends:AnswerstoCommitteePublicLawInvestorsInsidersInternationalCorporateFinance公司及市場(chǎng)的現(xiàn)金流量TaxesCompanyInvestsinassets

(B)Currentassets

FixedassetsCashFlow

fromCo.(C)Financial

marketsShort-termdebtLong-termdebtEquitysharesGovernment

(E)Companyissuessecurities(A)Retained

cashflows(F)Dividendsand

debtpayments(D)CompanycanbuyitssecuritiesInternationalCorporateFinance財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)關(guān)注資金需要記錄上帳,制定報(bào)表,擬制商務(wù)計(jì)劃提醒總裁有關(guān)現(xiàn)金的情況;立即作出反映為籌措資金制定商務(wù)計(jì)劃控制資本流動(dòng)

監(jiān)控,管理并控制每天的財(cái)務(wù)往來(lái)事項(xiàng)檢查,控制并協(xié)助項(xiàng)目方案;成為資本預(yù)算的管理者加速收款時(shí)間并提倡早日付款成為資產(chǎn)和債務(wù)的主動(dòng)監(jiān)管運(yùn)用資本市場(chǎng)來(lái)管理資本保證信貸的最高限額,使用閑置的資金確?，F(xiàn)金和證券的安全性,包括資產(chǎn)變現(xiàn)能力從所有媒介和咨詢顧問(wèn)那里獲得有益價(jià)值InternationalCorporateFinanceConceptualVIRTUALEntrepreneurialINNOVATIVEEmergingGROWTHEstablishedMATUREEquitySourceAngelsProfessionalsMarketsOpportunisticDebtN/AN/ABanksMarketsFocusonFinancingSalesGrowthEarningsCashFlowConcern“Birth”“Survival”“Strategic”“Tactical”

Salesy2yN/M50%andup15%-30%5%-10%ProfitabilityN/M-30%then+10%10%-25%5%-10%PredictabilityNoneQualitativeModerateHighCapitalNeedDemoDevelopmentGrowthLeverageAgendaStartLaunchManufactureService

StockN/M3%-6%/mo.15%-30%S&PIndexHorizon1Month1Quarter1Year5YearsTimeLine-.5to11to56to1515to…粗略生命周期InternationalCorporateFinance美國(guó)Composite公司–資產(chǎn)負(fù)債表Liabilities(Debt)Assets20032002andStockholder'sEquity20032002Currentassets:CurrentLiabilities:Cashandequivalents$140$107Accountspayable$213$197Accountsreceivable294270Notespayable5053Inventories269280Accruedexpenses223205Other5850Totalcurrentliabilities$486$455Totalcurrentassets$761$707Long-termliabilities:Fixedassets:Deferredtaxes$117$104Property,plant,andequipment$1,423$1,274Long-termdebt471458Lessaccumulateddepreciation-550-460Totallong-termliabilities$588$562Netproperty,plant,andequipment873814Intangibleassetsandother245221Stockholders’equity:Total(net)fixedassets$1,118$1,035Preferredstock$39$39Commonstock($1parvalue)5532Capitalsurplus347327Accumulatedretainedearnings390347Lesstreasurystock-26-20Totalequity$805$725Totalassets$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,742FY2003(in$millions)InternationalCorporateFinance資產(chǎn)負(fù)債表注釋“逐日盯市”意指市場(chǎng)價(jià)格,不是花費(fèi)(不使所有的條款)由于市場(chǎng)變化帶來(lái)的獲利與虧損顯示在“其它收入”現(xiàn)金及等價(jià)物包括了金融市場(chǎng)和政府債券應(yīng)收帳款指凈應(yīng)收帳款;仔細(xì)觀察這些變化存貨包括存貨成本和勞動(dòng)力固定資產(chǎn)和凈殘值隨物品的壽命或使用而貶值無(wú)形資產(chǎn)可視為“奇異貨幣”;關(guān)注它的價(jià)值變化“目前”指在未來(lái)的12個(gè)月內(nèi)應(yīng)包括所有的費(fèi)用,但不包括通常的采購(gòu)和利息趨向于采用實(shí)際銷(xiāo)售額,等于票面價(jià)值普通股,庫(kù)存股份基于成本來(lái)自于運(yùn)營(yíng)報(bào)表的留存收益增加有關(guān)資本盈余的其它方面(收益或普通股的票面價(jià)值)InternationalCorporateFinance美國(guó)Composite公司–損益表Totaloperatingrevenues$2,262Costofgoodssold-1,655Selling,general,andadministrativeexpenses-300Depreciation-90Operatingincome$190Otherincome29Earningsbeforeinterestandtaxes$219Interestexpense-49Pretaxincome$170Taxes-84Current:$71Deferred:$13Netincomeaftertaxes$86Retainedearnings:$43Dividends:$43FY2003(in$millions)Grossmargin$607-27ResearchanddevelopmentexpensesInternationalCorporateFinance營(yíng)業(yè)報(bào)表注釋營(yíng)業(yè)額是可出帳單的貨物,服務(wù),有時(shí)是工程進(jìn)度首先預(yù)測(cè),訂購(gòu)和銷(xiāo)售直接的銷(xiāo)售成本大致和營(yíng)業(yè)額成比例毛利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)額-銷(xiāo)售成本(如直接使用的勞動(dòng)力,原材料…)營(yíng)業(yè)間接成本=總的管理方面的,研究開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)及銷(xiāo)售折舊可以按直線下斜方法,并根據(jù)估計(jì)的時(shí)間壽命或生產(chǎn)的數(shù)量來(lái)分?jǐn)偝杀酒渌杖氚▋衄F(xiàn)金獲利或虧損InternationalCorporateFinance美國(guó)Composite公司–現(xiàn)金流量CashFlowfromtheFirm’sassetsOperatingcashflow$238(Earningsbeforeinterestandtaxesplusdepreciationminuscurrenttaxes)Capitalspending-173(Changeinnetfixedassetsminusdepreciation)Additionstonetworkingcapital-23Total$42CashFlowtotheFirm’sholdersDebt$36(Interestplusretirementofdebtminuslong-termdebtfinancing)Equity6equityminusnewequityfinancingTotal$42FY2003(in$millions)andminuschangestocapitalsurplus)(DividendsplusrepurchaseofInternationalCorporateFinance現(xiàn)金流注釋在固定資產(chǎn)和折舊方面可改變資本支出運(yùn)營(yíng)資本凈額的變化=Δ(流動(dòng)資產(chǎn)–流動(dòng)負(fù)債)庫(kù)存股份的變化反映了銷(xiāo)售額和購(gòu)物額的差額財(cái)務(wù)智能化的其它資源在美國(guó),標(biāo)準(zhǔn)的年報(bào)表用10-K,但是10-Q的季報(bào)信息豐富日本的報(bào)表是世界上最好的,但用的卻是日語(yǔ)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和鄧布拉德街公司的信用等級(jí)給出了實(shí)際的暗示安然公司的崩潰暗示需要更好的報(bào)表用地方經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期指標(biāo)來(lái)觀察房地產(chǎn)的價(jià)值需要研究細(xì)節(jié)來(lái)避免麻煩InternationalCorporateFinance美國(guó)Composite公司–財(cái)務(wù)分析償債能力:

流動(dòng)比率:(流動(dòng)資產(chǎn))/(流動(dòng)負(fù)債)=761/486=1.57速動(dòng)比率:(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/(流動(dòng)負(fù)債)=(761-269)/486=1.01股利支付率:(現(xiàn)金股利)/(稅后凈利潤(rùn))=43/86=.50盈余留存比率:1-(股利支付率)=(稅后凈利潤(rùn)-現(xiàn)金股利)/稅后凈利潤(rùn)=.50運(yùn)營(yíng)資本:(流動(dòng)資產(chǎn))-(流動(dòng)負(fù)債)=761-486=275活動(dòng):(年利率)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:營(yíng)業(yè)額/資產(chǎn)=2,262/1,879=1.20應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率:營(yíng)業(yè)額/應(yīng)收帳款=2,262/294=7.69應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù):365.25/(應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率)=47天存貨周轉(zhuǎn)率:(銷(xiāo)售成本)/(存貨)=1,655/269=6.15存貨周轉(zhuǎn)天數(shù):365/(存貨周轉(zhuǎn)率)=365/6.03=59天InternationalCorporateFinance美國(guó)Composite公司–財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)方面:總負(fù)債比:負(fù)債/總資產(chǎn)=1,074/1,879=.57(數(shù)字越小,公司越強(qiáng)壯)負(fù)債權(quán)益比:負(fù)債/權(quán)益=1,074/(1,879-1,074)=1.33(數(shù)字越小,公司越強(qiáng)壯)權(quán)益乘數(shù):資產(chǎn)/權(quán)益=1,879/(1,879-1,074)=2.33(杠桿作用因素)利息保障倍數(shù):息稅前利潤(rùn)/利息=219/49=4.47

(365/4.47=82天)帳面價(jià)值:總資產(chǎn)-

無(wú)形資產(chǎn)-

負(fù)債=1,879-245-(486+588)=560執(zhí)行方面:純利潤(rùn)率:稅后凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)額=86/2,262=3.8%(times2.33=8.9%)毛利潤(rùn)率:息稅前利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)額=219/2,262=9.7%資產(chǎn)純收益率:(稅后凈收入)/資產(chǎn)=86/1,879=4.6%凈資產(chǎn)報(bào)酬率:(稅后凈收入)/((固定資產(chǎn))-(運(yùn)營(yíng)資本))=10.2%資產(chǎn)毛收益率:息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)=219/1,879=11.7%權(quán)益報(bào)酬率:(稅后凈收入)/股東權(quán)益=86/805=10.7%可持續(xù)增長(zhǎng)率:權(quán)益報(bào)酬率(ROE)*在投資比率/(1-ROE*(再投資比率))=6%杜邦財(cái)務(wù)分析體系:ROE=(銷(xiāo)售利潤(rùn)率)*(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)*(權(quán)益乘數(shù))=3.8%*1.20*2.33=10.7%InternationalCorporateFinance美國(guó)Composite公司–市場(chǎng)分析假設(shè):

(29,000,000的普通股;每股價(jià)格=$29.75)每股收益=(稅后凈利潤(rùn))/股票數(shù)量=($86百萬(wàn))/(29百萬(wàn))=$2.97市盈率=P/E=(每股市價(jià))/(每股收益)=$29.75/$2.97=10每股紅利:(現(xiàn)金股利)/股票數(shù)量=$43/29=$1.48增長(zhǎng)率=股利/價(jià)格=$1.48/$29.75=5%股票價(jià)值總額=(每股價(jià)格)*股票數(shù)量=$29.75*29百萬(wàn)=$862,750,000市凈率=股票價(jià)值總額/

帳面價(jià)值=862/560=