建材-行業(yè)周報(bào)：8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄靜待政策效果顯現(xiàn)

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄，靜待政策效果8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄，靜待政策效果顯現(xiàn)。9月15日，統(tǒng)計(jì)局公布2023年8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速3.2%，增幅較1-7月回落0.2pct；其中基建投資同比+6.4%，增幅較1-7月回落0.4pct，增幅均有收窄。地產(chǎn)方面，1-8月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-8.8%，降幅較1-7月進(jìn)一步擴(kuò)大0.3pct；1-8月房屋新開工面積同比下降24.4%，降幅較1-7月收窄0.1pct；受商品房銷售下滑及房企到位資金持續(xù)下滑影響，地產(chǎn)投資及開工仍在持續(xù)承旺季后實(shí)際竣工需求有所放緩。主要建材品類中，水泥1-8月產(chǎn)量同比+0.4%，受庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行影響，8月產(chǎn)量繼續(xù)下行；玻璃1-8月產(chǎn)量同比-8.2%，8月產(chǎn)量同比-7.2%。整體來(lái)看，8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降幅收窄，基本面未進(jìn)一步惡化。但考慮到8月下旬以來(lái)首付比例調(diào)降、存量按揭利率調(diào)整、一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”等多項(xiàng)支持政策逐步出臺(tái)，我們認(rèn)為政策傳導(dǎo)存在一定時(shí)滯，政策效果仍有待顯現(xiàn)。本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃需求放緩，水泥價(jià)格略有回升本周玻璃價(jià)格環(huán)比+0.52%至2117.24元/噸，價(jià)格增幅趨緩；本周全國(guó)庫(kù)存環(huán)比+0.59%，庫(kù)存環(huán)比由降轉(zhuǎn)增，庫(kù)存天數(shù)約18.93天。進(jìn)入旺季后玻璃整體需求表現(xiàn)一般，主銷地投交氛圍有所降溫，原片廠整體出貨較前期有所放緩。從下游深加工廠訂單來(lái)看，9月中旬深加工訂單繼續(xù)小幅回落，下游散單尚可，工程訂單增量仍較為有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場(chǎng)整體供需相對(duì)平衡，庫(kù)存或?qū)⒖傮w保持相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，本周產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)2條，產(chǎn)能環(huán)比+1200t/d。我們預(yù)計(jì)純堿價(jià)格有所緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給端后續(xù)仍有增量預(yù)期。本周水泥價(jià)格有所上漲，目前全國(guó)均價(jià)為362元/噸，環(huán)比0.49%，價(jià)格上漲區(qū)域主要集中在東北地區(qū)。進(jìn)入旺季后水泥開工出貨情況有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度不大，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率上升約0.74pct至60.4%，仍低于去年同期近6個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)庫(kù)容比仍維持在75%左右高位。價(jià)格方面，受累于地產(chǎn)及工程整體開工不足及雨水天氣擾動(dòng)，此前諸如山東、河南等積極提價(jià)的地區(qū)價(jià)格繼續(xù)回落，漲價(jià)失敗的情況較多，預(yù)計(jì)后續(xù)提價(jià)難度仍大。玻璃纖維市場(chǎng)整體偏弱，8月庫(kù)存92.81萬(wàn)噸，環(huán)比+3.7%。本周2400tex纏繞建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑超20%，下半年在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善已見(jiàn)成效。從中報(bào)情況來(lái)看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價(jià)格下降、應(yīng)收規(guī)模收縮之下，如雨虹、東鵬、蒙娜等部分公司的Q2盈利已經(jīng)修復(fù)至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)改善。市場(chǎng)回顧：本周上證指數(shù)上漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%，建筑材料指數(shù)下跌1.91%。子行業(yè)漲幅前三耐火材料（-1.77%其他建材（-1.89%玻纖制造（-2.23%）。個(gè)股方面：漲幅前五的公司為萬(wàn)邦德（13.49%）、寶利國(guó)際（13.36%）、西藏天路（12.35%）、萬(wàn)里石（7.98%）、三峽新材（4.29%跌幅前五的公司為海南發(fā)展（-10.36%）、堅(jiān)朗五金（-9.50%）、蒙娜麗莎（-9.31%）、中鐵裝配（-8.27%）、東方雨虹（-6.64%）。投資建議：基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個(gè)股重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建議關(guān)注中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。證券分析師：王彬鵬證券分析師：魯星澤證券分析師：郭亞新行業(yè)基本數(shù)據(jù)股票家數(shù)(只)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)9%-7%-15%22/0922/1123/0223/0423/0723/09建材滬深300相關(guān)研究報(bào)告已充分體現(xiàn)，積極變化仍值得期待》綱要落地，關(guān)注管材行業(yè)投資機(jī)會(huì)》證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào) 4（一）周內(nèi)觀點(diǎn) 4 5 6 6 7 8 9 （一）浮法玻璃 （一）建材行業(yè)表現(xiàn) 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)（一）周內(nèi)觀點(diǎn)產(chǎn)量同比-7.2%。整體來(lái)看，8月單月地產(chǎn)指標(biāo)降持政策逐步出臺(tái)，我們認(rèn)為政策傳導(dǎo)存在一定時(shí)滯，政策效果仍有待顯現(xiàn)。本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃需求放緩，水泥價(jià)格略有回升深加工訂單繼續(xù)小幅回落，下游散單尚可，工程訂單增量仍較為有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場(chǎng)整體供需相對(duì)平衡，計(jì)純堿價(jià)格有所緩釋后行業(yè)仍存點(diǎn)火計(jì)劃，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給中在東北地區(qū)。進(jìn)入旺季后水泥開工出貨情況有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度不大，全國(guó)重點(diǎn)地此前諸如山東、河南等積極提價(jià)的地區(qū)價(jià)格繼續(xù)回落，漲價(jià)失敗的情況較多，預(yù)計(jì)后續(xù)地產(chǎn)資金鏈負(fù)循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來(lái)看，我們認(rèn)為建材板塊邏輯未變，宏觀層面，我們認(rèn)為行業(yè)基本面繼續(xù)大幅惡化的可能性不大，全年新開工建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉星新材、兔寶寶等；此外，我類產(chǎn)品線，持續(xù)培育加固劑及膩?zhàn)臃鄣葔o產(chǎn)品線、推動(dòng)膠類產(chǎn)品發(fā)展、孵化五金及管業(yè)，提升公司供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力。低，保交樓的項(xiàng)目也在逐步啟動(dòng)；更重要的因素在于地產(chǎn)需求企穩(wěn)后，企業(yè)可進(jìn)一步加多未超過(guò)三成，這意味著下沉市場(chǎng)或更為分散，疊加多品類布局，企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性同樣基于長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯以及近期行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)顯現(xiàn)，我們首推消費(fèi)建材板塊；重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅(jiān)朗五金、偉長(zhǎng)江），我們重點(diǎn)推薦玻纖板塊；考慮到龍頭在行業(yè)周期中逐步積累了明顯的技術(shù)壁壘及資金優(yōu)勢(shì)，個(gè)股方面重點(diǎn)推薦中國(guó)巨石，建價(jià)齊跌后，大部分企業(yè)實(shí)質(zhì)對(duì)未來(lái)需求已形成一致偏悲觀的預(yù)期，更有利于錯(cuò)峰停窯等疊加行業(yè)供給格局或?qū)⑦呺H好轉(zhuǎn)，我們建議關(guān)注水泥板預(yù)期先行，全年竣工預(yù)計(jì)有需求支撐，但需緊密關(guān)注保交樓政策落地及地產(chǎn)項(xiàng)目資金到我們認(rèn)為判斷拐點(diǎn)需緊密關(guān)注保交樓政策落地及地產(chǎn)項(xiàng)目資金到位情況，當(dāng)開發(fā)商資金負(fù)反饋被打破，社會(huì)面去庫(kù)才能存在可持續(xù)性。供給層面，在目前大部分產(chǎn)線虧損運(yùn)行重點(diǎn)群體就業(yè)創(chuàng)業(yè)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款投放，專項(xiàng)資金安排支出用于對(duì)財(cái)政貼息支持的創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款給予一定獎(jiǎng)補(bǔ)。對(duì)符合條件的創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款，財(cái)政部門給予貸款實(shí)際利率50%的財(cái)政貼息。鼓勵(lì)有保要求。（ifind）房，包括已經(jīng)依法取得商品房預(yù)售許可證的期房和取得房屋所有權(quán)證的現(xiàn)房。在滿足當(dāng)?shù)刈》勘Ｕ系那疤嵯?，可以將剩余保障性住房作為棚戶區(qū)改造安置購(gòu)買房源。（ifind）地利用效率。自然資源部還要求試點(diǎn)城市，把盤活的城鄉(xiāng)空間資源更多地用于民生所需和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施短板，改善城鄉(xiāng)人居環(huán)境，保障產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目落地和轉(zhuǎn)型升級(jí)。（ifind）平。價(jià)格方面，受東北地區(qū)價(jià)格上漲帶動(dòng)，全國(guó)水泥價(jià)格有所提升，但考慮到局部區(qū)供區(qū)庫(kù)存下降，華北、西北地區(qū)庫(kù)存持平。資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券（一）華北庫(kù)存高位或滿庫(kù)運(yùn)行，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各企業(yè)間難以達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格平穩(wěn)為資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，雖然晴好天氣居多，但市場(chǎng)資金緊張，攪拌站回款較差，開工積極性推動(dòng)價(jià)格上漲。杭嘉湖地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，市場(chǎng)運(yùn)輸受限，水泥需求或?qū)⒂兴鶞p弱。甬溫臺(tái)地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，亞運(yùn)會(huì)前夕，少數(shù)工程和銅陵地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，水泥需求表現(xiàn)良好，晴好天氣時(shí)，企業(yè)江西南昌和九江地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，受市場(chǎng)資金短缺影響，下游需求恢復(fù)緩慢，企業(yè)發(fā)力較大，部分熟料生產(chǎn)線被迫停產(chǎn)，為增加出貨量，企業(yè)繼續(xù)降價(jià)促銷，其他企業(yè)陸續(xù)期價(jià)格穩(wěn)定性待跟蹤。資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券后期企業(yè)將繼續(xù)推漲價(jià)格。遼寧遼中地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，企業(yè)發(fā)貨資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券廣西南寧和崇左地區(qū)水泥價(jià)格以穩(wěn)為主，雨水天氣增多，下游工程項(xiàng)目和攪拌站開工受格平穩(wěn)，市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，民用市場(chǎng)和重點(diǎn)工程項(xiàng)目需求略有好轉(zhuǎn)，水泥需求環(huán)比提虧損嚴(yán)重，部分企業(yè)有意愿推漲價(jià)格，只是供需關(guān)系難以支撐。婁底、邵陽(yáng)地區(qū)水泥價(jià)左右，由于區(qū)域內(nèi)價(jià)格一直處于底部，企業(yè)計(jì)劃十一前后推漲價(jià)格。荊門、荊州地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨維持在6成左右，呈現(xiàn)供大于求，庫(kù)存快速上升，為搶占市場(chǎng)份額，個(gè)別企業(yè)暗中下調(diào)價(jià)格，導(dǎo)致整體價(jià)格出現(xiàn)回落。目前雖已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但下游需求環(huán)比前期變化不大，企業(yè)出貨仍維持資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券元/噸，受農(nóng)忙和市場(chǎng)資金緊張影響，民用市場(chǎng)需求減弱，新重慶主城以及渝西北地區(qū)水泥價(jià)格底部維穩(wěn)，天氣情況較好，市場(chǎng)需求表現(xiàn)穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)貨。渝東北部分地區(qū)水泥價(jià)格下調(diào)30元/噸，雖然已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季云南昆明及周邊地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，房地產(chǎn)、重點(diǎn)工程市場(chǎng)均表現(xiàn)較弱，水泥需求持續(xù)低迷，企業(yè)發(fā)貨不足正常水平一半，穩(wěn)價(jià)壓力較大。紅河貴州貴陽(yáng)、安順地區(qū)水泥價(jià)格趨弱運(yùn)行，雖然市場(chǎng)已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但下游需求表現(xiàn)依西藏拉薩地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，受資金緊張影響，下游需求表現(xiàn)偏弱，原計(jì)劃新開工項(xiàng)目資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券但迫于庫(kù)存壓力，企業(yè)將繼續(xù)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)。資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、華創(chuàng)證券（一）浮法玻璃本周浮法玻璃市場(chǎng)零星調(diào)整，整體偏穩(wěn)運(yùn)行，交投轉(zhuǎn)弱，較大部分區(qū)域周內(nèi)中下游消化自身庫(kù)存，剛需補(bǔ)貨為主，觀望氛圍偏濃。據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，目前下游訂單部分存轉(zhuǎn)弱跡象，部分因前期工程合同未能如期下單，被迫降低開工率，但一線品牌訂單保持相對(duì)飽滿。后市看，下游加工廠備貨能力受限，預(yù)計(jì)將較長(zhǎng)時(shí)間維持按需采購(gòu)，關(guān)注浮法廠產(chǎn)銷情況，價(jià)格成交靈活性或?qū)⒂兴黾?。資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、華創(chuàng)證券單價(jià)格19.5-20元/平方米，環(huán)比持平，較資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，華創(chuàng)證券資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、華創(chuàng)證券資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、華創(chuàng)證券（一）建材行業(yè)表現(xiàn)寶利國(guó)際（13.36%）、西藏天路（12.35%）、萬(wàn)里石（7.98%）、三峽新材（4.29%公司名稱公司名稱宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。分析師：魯星澤慕尼黑工業(yè)大學(xué)工學(xué)碩士。2015年加入華創(chuàng)證券研究所。2017年/201名團(tuán)隊(duì)成員；2018年/2019年水晶球評(píng)選房地產(chǎn)行業(yè)第四名/第三名團(tuán)隊(duì)成員；分析師：郭亞新業(yè)最佳分析團(tuán)隊(duì)，2020年Wind