2023年 特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈2023年展望專(zhuān)題特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的2023：挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存

股票研究行業(yè)專(zhuān)題研究證券研究報(bào)告2.31存股票研究行業(yè)專(zhuān)題研究證券研究報(bào)告2.31存年展望專(zhuān)題證書(shū)編號(hào)吳曉飛(分析師)003S517080003管正月(分析師)26S521030003本報(bào)告導(dǎo)讀：化。后有望成為下一款爆款車(chē)型。上海工廠(chǎng)的主力地位延續(xù)，中國(guó)市場(chǎng)需要在渠道、車(chē)型和價(jià)格策略高的單車(chē)?yán)麧?rùn)(約1萬(wàn)美元)和供給瓶頸的緩解，為特斯拉的價(jià)格政全觀(guān)經(jīng)濟(jì)低迷。汽車(chē)增持細(xì)分行業(yè)評(píng)級(jí)相關(guān)報(bào)告汽車(chē)《交易層面受沖擊，邊際修復(fù)值得期待》2022.12.25汽車(chē)《邊際修復(fù)值得期待，政策存在超預(yù)期可能》2022.12.18汽車(chē)《海外疫情防控優(yōu)化后，汽車(chē)銷(xiāo)量復(fù)蘇有差異》2022.12.11汽車(chē)《悲觀(guān)預(yù)期反應(yīng)充分，邊際修復(fù)值得期待》2022.12.04汽車(chē)《乘用車(chē)板塊預(yù)期接近最差時(shí)點(diǎn)》2022.11.27請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of2of18行業(yè)專(zhuān)題研究 3of3of18行業(yè)專(zhuān)題研究產(chǎn)能釋放、產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)，柏林工廠(chǎng)和得州工廠(chǎng)的投產(chǎn)，特斯拉全球的產(chǎn)能加速釋放，2022年供給端驅(qū)動(dòng)特斯拉銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。2022年前三季度特上牌40萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65%50%05QQ)汽車(chē)毛利率(%)綜合凈利率(%)12,00010,0008,0006,0004,0002,000035%30%25%20%行業(yè)專(zhuān)題研究(美元)-2,-4,-6,0000000000000201820182022.1-92022.1-9 -5%-10%2019 20192020202120202021供給端瓶頸緩解，特斯拉的驅(qū)動(dòng)因素逐步從供給端轉(zhuǎn)向需求端。2022Model3ModelY長(zhǎng)續(xù)航版/高性能版：高性能版/長(zhǎng)續(xù)航版：高性能版/長(zhǎng)續(xù)航版：：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4of185of5of18行業(yè)專(zhuān)題研究50國(guó)加拿大特斯拉全球產(chǎn)能布局日臻完善，全球設(shè)計(jì)產(chǎn)能超190萬(wàn)輛。截至2022局了超級(jí)工產(chǎn)能超過(guò)25萬(wàn)輛)。美國(guó)得州工廠(chǎng)占地面積是上海工25萬(wàn)輛)。美國(guó)加州工廠(chǎng)2012年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能年9月)工廠(chǎng)投產(chǎn)時(shí)間生產(chǎn)車(chē)型設(shè)計(jì)產(chǎn)能(輛/年)(公告口徑)狀態(tài)占地面積目標(biāo)/實(shí)際產(chǎn)能廠(chǎng)2012年150萬(wàn)平方米(廠(chǎng)周產(chǎn)8550輛(2021年)月>75000086萬(wàn)平方米(一期>250000平方米2022年4月>250000Cybertruck-2016年-Rosdster-建設(shè)中7.8萬(wàn)平米原來(lái)是ModelS/X歐洲的總TBD2015年6of6of18行業(yè)專(zhuān)題研究Robotaxi&Others-車(chē)型迭代，2023年特斯拉保持50%高增長(zhǎng)特斯拉全球產(chǎn)能加速釋放，特斯拉增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素從供給端向需求端轉(zhuǎn)變，車(chē)型迭代、價(jià)格策略、政策支持等多重因素拉動(dòng)需求，預(yù)計(jì)特斯拉工廠(chǎng)的產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2022年全球交付135萬(wàn)輛，其歐洲市場(chǎng)供給改善，特斯拉在需求和供給的雙重拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)2023年0萬(wàn)輛20202021Model重點(diǎn)在于降本增效，改款車(chē)型特斯拉供給瓶頸的緩解，為全新車(chē)型的推出奠定基礎(chǔ)，有望加速全新車(chē)低的入門(mén)級(jí)車(chē)型，特斯拉尚未公布具體的上市時(shí)間和車(chē)型信息，預(yù)計(jì)價(jià)7of7of18行業(yè)專(zhuān)題研究再獲最高7500美元的補(bǔ)貼，刺激新一輪美國(guó)電動(dòng)車(chē)的需求增長(zhǎng)。此前期均可以得到每輛7500美元的補(bǔ)貼，但車(chē)企在美電動(dòng)車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量突破計(jì)法案類(lèi)型最高補(bǔ)貼金額限制條件之前的補(bǔ)貼政策新車(chē)7500美元新車(chē)7500美元6)車(chē)型限制：純電動(dòng)、插電(電池容量＞7kwh)、氫燃料電池二手車(chē)商用車(chē)秒，提供250英里(約402公里)、300英里(約483公里)、500英里(約804公里)三種續(xù)航版本，配備可調(diào)節(jié)空氣懸架。Cybertruck尺寸8of8of18行業(yè)專(zhuān)題研究中兆瓦的功率。版本百公里續(xù)航最高時(shí)速美國(guó)售價(jià)折合人民幣加速(秒)(km)(km/h)(萬(wàn)美元)(萬(wàn)元)單電機(jī)2￥28.05雙電機(jī)53￥35.09三電機(jī)￥49.15：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究：公司官網(wǎng)表5:特斯拉Cybertruck在美國(guó)燃油皮卡和電動(dòng)皮卡車(chē)型中均具有較高競(jìng)爭(zhēng)力車(chē)型售價(jià)(萬(wàn)美元)類(lèi)型帶電量(kWh)續(xù)航(km)車(chē)身尺寸軸距福特F-150道奇RAM1500雪佛蘭索羅德特斯拉cybertruck5885*2027*1905mmRivianR1T純電1355/2015/1815mmLightning雪佛蘭索羅德EV純電200情等擾動(dòng)因素，美國(guó)市場(chǎng)皮卡銷(xiāo)量最高達(dá)到311萬(wàn)輛(2019年)。福特F系RAM蘭索羅德常年位居美國(guó)皮卡市場(chǎng)前三暢銷(xiāo)車(chē)9of9of18行業(yè)專(zhuān)題研究特斯拉電動(dòng)皮卡的量產(chǎn)有望加速北美市場(chǎng)的電動(dòng)化趨勢(shì)。特斯拉2022k萬(wàn)輛-5%-10%20172018201920202021美國(guó)皮卡銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)同比增速特F系列00Semi半掛卡車(chē)全球首批交付，正式向百版本續(xù)航(km)美國(guó)售價(jià)(萬(wàn)美元)折合人民幣(萬(wàn)元)入門(mén)版高配版：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究行業(yè)專(zhuān)題研究：公司官網(wǎng)：公司官網(wǎng)月，上海工廠(chǎng)的建設(shè)速度和產(chǎn)能爬坡效率明顯高于海外其他工廠(chǎng)。上海工廠(chǎng)承擔(dān)了特斯拉主要工廠(chǎng)的爬坡需要一定的時(shí)間，上海工廠(chǎng)的高效率以及中國(guó)新能源市場(chǎng)在8642086420行業(yè)專(zhuān)題研究圖15：上海工廠(chǎng)爬坡效率好于特斯拉其他工廠(chǎng)Q年開(kāi)始承擔(dān)特斯拉全球出口萬(wàn)萬(wàn)輛上預(yù)計(jì)將更加本土化來(lái)滿(mǎn)足1日特斯拉保險(xiǎn)補(bǔ)貼上線(xiàn)，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)特斯拉相關(guān)合作機(jī)構(gòu)的車(chē)，用戶(hù)可以?xún)稉Q行業(yè)專(zhuān)題研究車(chē)型降價(jià)后(萬(wàn)元)降價(jià)前(萬(wàn)元)降幅(萬(wàn)元)Model3后輪驅(qū)動(dòng)版↓2.51ModelModelY后輪驅(qū)動(dòng)版ModelY長(zhǎng)續(xù)航版ModelY高性能版：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究從價(jià)格水平看，降價(jià)后的特斯拉車(chē)價(jià)并未創(chuàng)新低，處在歷史中位水平，，時(shí)間節(jié)點(diǎn)價(jià)格/萬(wàn)元幅度/萬(wàn)元2019.6.1-2019.10.252082020.1.32052052012021.5.82021.7.302021.11.192021.11.242021.12.312022.3.152022.10.24：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究后輪驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)續(xù)航高性能幅度(萬(wàn)元)2021.3.24/2021.9.11/-2021.11.24--2021.12.31--2022.3.10-2022.3.15-2022.3.17--2022.6.17--2022.10.24降2.8/3.7/2：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究行業(yè)專(zhuān)題研究功能拆分，建設(shè)直營(yíng)的體驗(yàn)店、體驗(yàn)中心、交付成，核心商圈店面的優(yōu)惠租金到期，商圈建店成本的抬升，我們認(rèn)為特斯拉渠道逐步從“店找人”向“人找店”調(diào)整，優(yōu)化和平衡渠道效率和成本，預(yù)計(jì)2023年加速渠道優(yōu)化，提升渠道效率，挖掘市場(chǎng)潛力。我店需求增加，低成本獲取核心商圈的資源越來(lái)越難，往外圍商圈拓2)從體驗(yàn)店到中心店：特斯拉的門(mén)店分為體驗(yàn)店(銷(xiāo)售)、中心店(銷(xiāo)售+售后)、服務(wù)中心(售后)，體驗(yàn)店選址一般在人流密集的商圈，同時(shí)利用汽車(chē)商圈的消費(fèi)人群特征集中(多為車(chē)主或目標(biāo)購(gòu)車(chē)人群)的特點(diǎn)，進(jìn)一步穩(wěn)固其銷(xiāo)量。以北上廣深為例，特斯拉中心店數(shù)量從3)渠道下沉：特斯拉在二三線(xiàn)城市渠道仍有補(bǔ)足的空間，四五線(xiàn)城市基本空白，我們預(yù)計(jì)特斯拉一方面優(yōu)化一線(xiàn)城市效率，另一方面將五六線(xiàn)城市基本空白，從平均門(mén)店數(shù)量來(lái)看，一線(xiàn)城市平均每個(gè)城家)。圖17：特斯拉一二線(xiàn)以下城市門(mén)店仍有空白圖18：特斯拉中心店占比逐步提升50中心驗(yàn)中心10%20%6月蓋率行業(yè)專(zhuān)題研究el特斯拉在泰國(guó)開(kāi)售后幾天內(nèi)已經(jīng)收到5000個(gè)訂單。目前特斯拉主要進(jìn)新能源車(chē)型之一，泰國(guó)市場(chǎng)2022年底進(jìn)入，印度、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、越南、菲律賓等市場(chǎng)亟待開(kāi)拓，在上海工廠(chǎng)的助力下有望幫助特延續(xù)補(bǔ)貼、將結(jié)束或大幅減少對(duì)貼”，不設(shè)置緩沖期。電動(dòng)化率較低的歐洲國(guó)家維持對(duì)新能源的補(bǔ)貼，如意大利、西班牙分別延續(xù)對(duì)新能源單車(chē)補(bǔ)貼2500-6000%%行業(yè)專(zhuān)題研究0%19.2%.0%19.2%.0%.0%.0%5.0%0.0%德國(guó)英國(guó)法國(guó)意大利挪威瑞典年8國(guó)指德國(guó)、瑞典、挪威、英國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、西班表10:歐洲各國(guó)對(duì)新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼逐步退出2023年及以后2022年及以前德國(guó)V英國(guó)行業(yè)專(zhuān)題研究意大利挪威瑞典萬(wàn)人民幣)現(xiàn)金補(bǔ)貼。購(gòu)買(mǎi)PHEV車(chē)型且二氧化碳排放低于50g/km輛二氧化碳排量稅。公共場(chǎng)所免費(fèi)停車(chē)，部分城市和區(qū)域可公交專(zhuān)用道等荷蘭西班牙丹麥2023年起，對(duì)購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)征收注冊(cè)稅回到3.投資建議2023年特斯拉全球銷(xiāo)量有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)，電動(dòng)皮卡上市+更激進(jìn)的補(bǔ)市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升；中國(guó)市場(chǎng)面臨較大壓力，如果能利用好價(jià)格策供應(yīng)鏈上的公司，則需要繼續(xù)擴(kuò)充供應(yīng)品類(lèi)、參與全球新車(chē)型、新產(chǎn)能PEEPS份團(tuán)行業(yè)專(zhuān)題研究605068.SH明新旭騰28.429.027.919.61.01.01.5增持-科技-股份-4.風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)政策出現(xiàn)大的變動(dòng)，有可能導(dǎo)致新能源汽車(chē)市場(chǎng)整體不及預(yù)期，特低迷導(dǎo)致居民消費(fèi)信心不足，有可能導(dǎo)致全球新能源汽車(chē)需求放緩，特。1.投資建議的比較標(biāo)準(zhǔn)1.投資建議的比較標(biāo)準(zhǔn))的漲跌幅相對(duì)同2.投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告發(fā)布日后的12個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià) 相對(duì)同期的滬深行業(yè)專(zhuān)題研究本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格分析師聲明業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合規(guī)渠道，分析職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀(guān)點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀(guān)和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或免責(zé)聲明本報(bào)告僅供國(guó)泰君安證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”)的客戶(hù)使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允