貨幣銀行學(xué)課件-金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化第三節(jié)金融抑制論、金融深化論及金融約束論第四節(jié)金融改革與金融自由化第五節(jié)我國(guó)的金融改革與市場(chǎng)化返回目錄2023/9/221差距：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的臺(tái)階2023/9/2222023/9/223非洲是最貧窮的大陸非洲人口占世界的1/10，2000年非洲的國(guó)民生產(chǎn)總值僅占全球的1％，貿(mào)易總額僅占全球的2％。聯(lián)合國(guó)公布的世界最不發(fā)達(dá)國(guó)家中，非洲占絕大多數(shù)。絕大多數(shù)非洲國(guó)家是農(nóng)業(yè)國(guó)。非洲約有一半人口生活在絕對(duì)貧困線以下，2億多人極度貧困。第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系一、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展文獻(xiàn)概要20世紀(jì)50—60年代，約翰·G.格利（JohnG.Gurley）和愛(ài)德華·肖（EdwardShaw）的研究成果表明，以各類金融資產(chǎn)增多及各種金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的金融發(fā)展能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是金融發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。60年代，以雷蒙德·W.戈德史密斯（RaymondW.Goldsmith）為代表的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯定金融發(fā)展（financialdevelopment）對(duì)于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有不可或缺的作用，經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系。2023/9/225第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系70年代，羅納德·麥金農(nóng)（RonaldMcKinnon）的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》和愛(ài)德華·肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》論證了金融部門與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著密切的關(guān)聯(lián)。90年代，黑爾曼等人（Hellmannetal）提出了“金融約束”論，他們認(rèn)為金融抑制是金融發(fā)展的對(duì)立面，可視作是金融發(fā)展的起點(diǎn)，一些發(fā)展中國(guó)家因不具備金融自由化的條件，推行金融自由化又達(dá)不到預(yù)期效果，所以有必要走第三條道路，即所謂的“金融約束”。2023/9/226第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系二、金融發(fā)展的含義及其規(guī)律(一)金融發(fā)展的含義金融發(fā)展是指金融結(jié)構(gòu)的變化，這種變化既包括短期的變化也包括長(zhǎng)期內(nèi)的變化，既是各個(gè)連續(xù)時(shí)期內(nèi)的金融交易流量也是對(duì)不同時(shí)點(diǎn)上的金融結(jié)構(gòu)的比較變化。金融結(jié)構(gòu)則是指各種金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對(duì)規(guī)模，也就是說(shuō)金融結(jié)構(gòu)是由金融工具與金融機(jī)構(gòu)共同決定的。2023/9/227第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系衡量一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)可用8個(gè)方面的存量指標(biāo)以及相對(duì)應(yīng)流量指標(biāo)：(1)金融相關(guān)比率（FIR即FinancialInterrelationsRatio），指全部某一時(shí)點(diǎn)上金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)（即國(guó)民財(cái)富）價(jià)值之比，這是衡量金融上層結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)模的最廣義指標(biāo)，也是最重要的一個(gè)指標(biāo)。(2)主要金融資產(chǎn)如短期債券、長(zhǎng)期債券和股票等占全部金融資產(chǎn)的比重。(3)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具與非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具之比率，該比率是用以衡量金融機(jī)構(gòu)化（financialinstitutionalization）程度的尺度。(4)在非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的主要金融工具中，由金融機(jī)構(gòu)持有的份額，該比率是用以進(jìn)一步衡量金融機(jī)構(gòu)化程度。2023/9/228第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系(5)主要金融機(jī)構(gòu)如中央銀行、商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)組織的相對(duì)規(guī)模。(6)各類金融機(jī)構(gòu)相互往來(lái)的資產(chǎn)之和占全部金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的比率，該比率稱為“分層比率（gradationratio）”，用以衡量金融機(jī)構(gòu)間的相關(guān)程度。(7)主要非金融部門的內(nèi)源融資（如公司本身的資本積累）和外源融資（主要指通過(guò)金融渠道的資本融入）的對(duì)比。(8)在外部融資中，各種金融工具所占的比重；在各類債券和股票中，國(guó)內(nèi)部門（主要是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)）和外國(guó)貸款人各占的份額。2023/9/229第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系(二)金融發(fā)展的規(guī)律金融相關(guān)比率（FIR）有提高的趨勢(shì)。FIR達(dá)到1～1.5之間時(shí)，該比率將趨于穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的FIR比歐洲和北美國(guó)家要低得多。決定一國(guó)金融上層結(jié)構(gòu)相對(duì)規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟(jì)單位和不同經(jīng)濟(jì)集團(tuán)之間儲(chǔ)蓄與投資功能的分離程度。金融機(jī)構(gòu)在金融資產(chǎn)的發(fā)行額與持有額中所占份額隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大大提高。儲(chǔ)蓄與金融資產(chǎn)所有權(quán)的這一“機(jī)構(gòu)化”趨勢(shì)對(duì)各種主要金融工具有著不同的影響。2023/9/2210第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展是從銀行體系發(fā)展開始，并且依賴于紙幣在經(jīng)濟(jì)中的擴(kuò)散程度。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行系統(tǒng)在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額中的比例會(huì)趨于下降，而與此同時(shí)，其他各種新型的金融機(jī)構(gòu)的這一比率均有所上升。外國(guó)融資作為國(guó)內(nèi)不足資金的補(bǔ)充或作為國(guó)內(nèi)剩余資金的出路，在大多數(shù)國(guó)家的某個(gè)發(fā)展階段都發(fā)揮了重大作用。金融技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)的傳播比較容易，整體性“移植”也更加成功。在金融發(fā)達(dá)國(guó)家，包括利率和其他費(fèi)用在內(nèi)的融資成本要明顯低于欠發(fā)達(dá)國(guó)家。在大多數(shù)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)系。2023/9/2211第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互關(guān)系(一)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用金融發(fā)展有助于實(shí)現(xiàn)資本的積聚與集中，可以幫助實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益。金融發(fā)展有助于提高資源的使用效率，從而提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率。金融發(fā)展有助于提高用金融資產(chǎn)進(jìn)行儲(chǔ)蓄的比例，因而有助于提高社會(huì)的投資水平。2023/9/2212第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系(二)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的作用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使社會(huì)的收入水平不斷提高，因而提高人們對(duì)金融投資和理財(cái)服務(wù)的需求。經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成越來(lái)越多的大企業(yè)集團(tuán)，這些大的企業(yè)集團(tuán)要求與其融資需求相匹配的現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)為其提供服務(wù)。這意味著金融機(jī)構(gòu)的融資規(guī)模必須大，融資的效率必須高，融資的手段必須多樣化，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力必須強(qiáng)。2023/9/2213第一節(jié)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系四、金融發(fā)展與金融深化、現(xiàn)代金融創(chuàng)新的關(guān)系從發(fā)展中國(guó)家動(dòng)態(tài)來(lái)考察金融發(fā)展、金融深化與現(xiàn)代金融創(chuàng)新三者的關(guān)系：我們假設(shè)金融發(fā)展為集合A，金融深化為集合B、現(xiàn)代金融創(chuàng)新為集合C，那A無(wú)疑是最大的集合，B與C存在一定的交集，但主要為并集關(guān)系。用集合關(guān)系完整表示為：（B∪C）∈A。用圖形可表示為：ABC2023/9/2214第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化一、經(jīng)濟(jì)貨幣化的概念經(jīng)濟(jì)貨幣化是指一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中用貨幣交易的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過(guò)程。經(jīng)濟(jì)貨幣化與經(jīng)濟(jì)商品化和貨幣作用力成正比。商品化是指所有產(chǎn)出品中用于交換的比例，商品化程度高，即意味著已經(jīng)走出自給自足的自然經(jīng)濟(jì)階段。貨幣化是指商品交換與分配過(guò)程中使用貨幣的比例，貨幣化程度與物物交換或?qū)嵨锓峙涞谋壤史幢?。一般?lái)說(shuō)，商品化是貨幣化的前提與基礎(chǔ)，但商品化不一定等于就是貨幣化。2023/9/2215第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化二、經(jīng)濟(jì)貨幣化的作用與影響貨幣化程度高，意味著社會(huì)產(chǎn)品成為商品，其價(jià)值均通過(guò)貨幣來(lái)表現(xiàn)與衡量，商品和勞務(wù)均以貨幣為尺度進(jìn)行分配。貨幣的作用范圍大，滲透力、推動(dòng)力和調(diào)節(jié)功能強(qiáng)；反之亦然。商品流通需要以貨幣為媒介打破實(shí)物交換在時(shí)間、空間和對(duì)象上的限制，從而形成大流通、大市場(chǎng)；所有商品和勞務(wù)都在市場(chǎng)上用貨幣購(gòu)買，可以擴(kuò)大價(jià)格的覆蓋面和作用場(chǎng)，充分發(fā)揮價(jià)格機(jī)制對(duì)生產(chǎn)和流通的引導(dǎo)、促進(jìn)及調(diào)節(jié)作用；貨幣作用范圍的擴(kuò)大和功能的強(qiáng)化，使國(guó)家可以充分利用貨幣形式和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)或宏觀調(diào)節(jié)。2023/9/2216第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化三、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的影響因素（一）商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度用商品化衡量的商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度是貨幣化的基礎(chǔ)。商品經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，商品交換、價(jià)值分配和價(jià)值管理就越復(fù)雜，貨幣的作用力也就越大。商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度決定了貨幣化程度，而貨幣化程度的提高又反過(guò)來(lái)對(duì)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大的推動(dòng)作用。2023/9/2217第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化（二）金融的作用程度金融的作用程度主要取決于兩個(gè)因素：貨幣信用關(guān)系的覆蓋面與影響力金融業(yè)的發(fā)展程度2023/9/2218第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化四、經(jīng)濟(jì)貨幣化的發(fā)展趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)金融化貨幣化達(dá)到一定程度后便會(huì)相對(duì)穩(wěn)定在一個(gè)水平上。因?yàn)榘凑肇泿呕亩x，即一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中用貨幣購(gòu)買的商品和勞務(wù)占其全部產(chǎn)出的比重及其變化過(guò)程。從理論上分析，不論金融或經(jīng)濟(jì)發(fā)展到什么程度，總存在著一部分為自己消費(fèi)而生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)量，所以，貨幣化比率不可能大于1，其最高值或極限值只能是1，通常只是趨向于1。所謂經(jīng)濟(jì)金融化，是指全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量中使用金融工具的比重。金融化程度可以用金融資產(chǎn)總值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比率來(lái)衡量(即金融相關(guān)率)，該比率與金融化程度呈正比。2023/9/2219第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化五、我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣化與金融化我國(guó)具有漫長(zhǎng)的自然經(jīng)濟(jì)歷史。近代以來(lái)二元經(jīng)濟(jì)特征比較明顯，新中國(guó)建立以前仍是自給自足的小生產(chǎn)方式占主導(dǎo)，商品經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，貨幣化程度低下，金融的作用很小。我國(guó)的貨幣化程度停留在較低水平上的原因主要有：歷史原因。在原本小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，我們選擇的又是優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)的戰(zhàn)略決策，在資源配置、資金投入等方面實(shí)行政策傾斜，農(nóng)業(yè)為輕工業(yè)提供主要原料，農(nóng)產(chǎn)品集中到城市進(jìn)行加工使我國(guó)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和現(xiàn)代工業(yè)、城市并存的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和二元社會(huì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期沒(méi)有得到根本改善。2023/9/2220二元結(jié)構(gòu)現(xiàn)代的城市和破敗的農(nóng)村、比較先進(jìn)的工業(yè)和落后的農(nóng)業(yè)形成鮮明的對(duì)比。2023/9/2221二元結(jié)構(gòu)的主要結(jié)果是，發(fā)展中國(guó)家普遍存在跛腳的社會(huì)保障體系，窮人與富人得到不公平的待遇，容易形成階級(jí)對(duì)立。2023/9/2222第二節(jié)經(jīng)濟(jì)貨幣化與金融化我國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)行產(chǎn)品統(tǒng)購(gòu)包銷、資金統(tǒng)收統(tǒng)支，貨幣只是一種簡(jiǎn)單的計(jì)價(jià)工具；商品流通以計(jì)劃調(diào)撥為主，消費(fèi)以平均配給為主，職工收入分配以實(shí)物分發(fā)和泛福利制度為主、貨幣工資為輔，忽視價(jià)值規(guī)律，否定市場(chǎng)機(jī)制作用，在生產(chǎn)力發(fā)展的低水平上試圖取消商品貨幣關(guān)系，這是造成我國(guó)貨幣化程度一直比較低的體制性原因。改革開放初期，我國(guó)在發(fā)展商品經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，對(duì)提高貨幣化問(wèn)題重視不足，未注意充分發(fā)揮貨幣的職能作用，在很多方面仍沿用過(guò)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的某些做法與措施，貨幣化程度沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的程度。2023/9/2223第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論一、金融抑制論(一)發(fā)展中國(guó)家普遍存在金融抑制的現(xiàn)象麥金農(nóng)和肖等人，將發(fā)展中國(guó)家存在的市場(chǎng)機(jī)制作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮、金融資產(chǎn)單調(diào)、金融機(jī)構(gòu)形式單一、過(guò)多的金融管制和金融效率低下等現(xiàn)象，概括為金融抑制（financialrepression）。發(fā)展中國(guó)家的金融體制落后的表現(xiàn)：發(fā)展中國(guó)家的金融工具形式單一，規(guī)模有限。而發(fā)達(dá)國(guó)家的金融工具多種多樣，規(guī)模龐大。發(fā)展中國(guó)家的金融體系存在著明顯的“二元結(jié)構(gòu)”：一是以大城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)為中心的由現(xiàn)代大銀行為代表的現(xiàn)代部門；二是以落后的農(nóng)村為中心由錢莊、當(dāng)鋪、合會(huì)為代表的傳統(tǒng)部門。2023/9/2224拉丁美洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)忽視了對(duì)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。且過(guò)分依賴于美歐等國(guó)市場(chǎng)。過(guò)于依賴反復(fù)無(wú)常的外國(guó)資本。21世紀(jì)初期，全拉美國(guó)家外債超過(guò)7500億美元，每年支付外債的資金將近1500億美元。財(cái)政赤字連年增加，外債“雪球”越滾越大，償還債務(wù)就成為吸吮拉丁美洲財(cái)富的“黑洞”。20世紀(jì)80年代以來(lái)，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)非常頻繁。2023/9/2225第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論發(fā)展中國(guó)家金融機(jī)構(gòu)單一，商業(yè)銀行在金融活動(dòng)中居于絕對(duì)的主導(dǎo)地位，非銀行金融機(jī)構(gòu)則極不發(fā)達(dá)；金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化程度低，金融效率低下。而發(fā)達(dá)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)體系卻功能全面。發(fā)展中國(guó)家的直接融資市場(chǎng)極其落后，并且主要是作為政府融資的工具而存在；企業(yè)的資金來(lái)源主要靠自我積累和銀行貸款。由于發(fā)展中國(guó)家實(shí)行嚴(yán)格的金融管制，致使金融資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，無(wú)法反映資源的相對(duì)稀缺性。具體表現(xiàn)是壓低實(shí)際利率，高估本國(guó)貨幣的幣值。2023/9/2226第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論(二)金融抑制的政策金融抑制現(xiàn)象，雖然與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)落后的客觀現(xiàn)實(shí)有關(guān)，但發(fā)展中國(guó)家政府所實(shí)行的金融抑制政策更是起直接作用。通過(guò)規(guī)定存貸款利率和實(shí)施通貨膨脹政策，人為地壓低實(shí)際利率采取信貸配給的方式來(lái)分配稀缺的信貸資金對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施嚴(yán)格的控制人為高估本幣匯率2023/9/2227第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論（三）金融抑制的負(fù)效應(yīng)負(fù)儲(chǔ)蓄效應(yīng)負(fù)收入效應(yīng)負(fù)投資效應(yīng)負(fù)就業(yè)效應(yīng)2023/9/2228第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論二、金融深化論（一）金融深化的背景和主要內(nèi)容背景資本市場(chǎng)的分割和管制，使得貨幣金融不能很好地發(fā)揮資源配置的功能，引起土地和勞動(dòng)力的濫用，束縛了企業(yè)家才能的發(fā)展，迫使經(jīng)濟(jì)中的重要部門只能使用落后技術(shù)。分割的經(jīng)濟(jì)將造成經(jīng)濟(jì)上的繼續(xù)落后，形成一種“落后—干預(yù)—分割—落后”的惡性循環(huán)。解決的辦法就是解除金融抑制，實(shí)行金融深化。為此，麥金農(nóng)提出了“導(dǎo)管效應(yīng)論”，肖提出了“債務(wù)中介論”。2023/9/2229第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論主要內(nèi)容(1)貨幣深化，放棄利率限制，消除通貨膨脹的政策傾向，讓儲(chǔ)蓄得到合理配置，并將場(chǎng)外貨幣融合到有組織的金融中去。(2)打破銀行業(yè)內(nèi)的壟斷，消除人為造成金融市場(chǎng)分割的因素，在可能的范圍內(nèi)支持民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，促進(jìn)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。(3)解除對(duì)專業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的壓制，發(fā)展非銀行的“銀行”。(4)金融改革應(yīng)當(dāng)與財(cái)稅改革和外貿(mào)、外匯改革相配套，同步進(jìn)行。2023/9/2230第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論(二)金融深化的效應(yīng)肖認(rèn)為以取消利率和匯率管制為主的金融深化(金融自由化政策)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一系列正的效應(yīng)。儲(chǔ)蓄效應(yīng)投資效應(yīng)就業(yè)效應(yīng)收入分配效應(yīng)穩(wěn)定效應(yīng)減少因政府干預(yù)帶來(lái)的效率損失和貪污腐化2023/9/2231第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論三、金融約束論（一）“金融約束”的提出“金融約束”這一術(shù)語(yǔ)是由黑爾曼等人（Hellmannetal.）于1996年提出的。他們認(rèn)為，對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)而言，金融抑制的經(jīng)歷是痛心疾首的，而推行金融自由化又達(dá)不到預(yù)期效果，所以有必要走第三條道路，即他們所謂的“金融約束”。金融約束指的是一組金融政策，如對(duì)存貸款利率加以控制、對(duì)進(jìn)入加以限制和對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加以限制等，這些政策旨在為金融部門和生產(chǎn)部門創(chuàng)造租金，或者旨在提高金融市場(chǎng)的效率。2023/9/2232第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論(二)金融約束的前提條件在金融約束下，由于利率低于市場(chǎng)利率，存在“無(wú)謂的損失”（deadweightloss）。如果儲(chǔ)蓄對(duì)利率的彈性較低（實(shí)際情況大抵如此），福利損失較??；法定存款利率越低，福利損失越大。為使金融約束有效，首先要有一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其中通貨膨脹率較低并且可以預(yù)測(cè)，因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浡矢呋虿环€(wěn)定的情況下，政府從私人部門那里征收通貨膨脹稅，這和金融約束不相容。同時(shí)，實(shí)際利率必須為正。2023/9/2233第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論(三)金融約束的目的金融約束的目的是為私人部門創(chuàng)造租金，更準(zhǔn)確地講，金融約束的目的是為私人部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)可為其獲得者帶來(lái)租金。在金融約束下，政府沒(méi)有像在金融抑制下那樣直接攫取租金，相反，因?yàn)閷?duì)存款利率加以控制而創(chuàng)造了租金，這些租金被金融部門獲得；當(dāng)然，如果政府同時(shí)對(duì)貸款利率加以控制，那么這些租金還被生產(chǎn)部門獲得。2023/9/2234第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論(四)金融約束和金融發(fā)展的關(guān)系金融約束的實(shí)質(zhì)是政府通過(guò)一組金融政策為私人部門創(chuàng)造租金機(jī)會(huì)。金融約束本身是金融發(fā)展的一部分。不過(guò)金融約束并不是靜態(tài)的政策工具，其程度應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷調(diào)整。在金融發(fā)展的初級(jí)階段，金融約束的程度可以高一些，如可以同時(shí)采取多種政策。在金融發(fā)展的高級(jí)階段，金融約束的程度可以適當(dāng)減輕一些，如放寬或取消某種政策。2023/9/2235第三節(jié)金融抑制論、金融深化論

及金融約束論(五)金融約束和金融抑制的相互轉(zhuǎn)化金融抑制可以而且應(yīng)該轉(zhuǎn)化為金融約束。金融約束可能轉(zhuǎn)化為金融抑制的條件：政府如果試圖通過(guò)征收通貨膨脹稅從私人部門那里攫取租金，那么，由于私人部門被剝奪了金融深化所必需的租金，經(jīng)濟(jì)就會(huì)重新處于金融抑制狀態(tài)。除了通貨膨脹外，政府有時(shí)直接對(duì)金融部門征稅，以增加收入，這是因?yàn)?，相?duì)于生產(chǎn)部門，金融部門的會(huì)計(jì)制度較健全，從而便于征稅。另外，政府可以規(guī)定高的法定準(zhǔn)備金率，或者要求銀行購(gòu)買利率被人為壓低的政府債券。毫無(wú)疑問(wèn)，所有這些政策都和金融約束無(wú)關(guān)。2023/9/2236第四節(jié)金融改革與金融自由化一、20世紀(jì)70年代拉美南錐體三國(guó)的迅速金融自由化的失敗(一)金融抑制與金融自由化改革20世紀(jì)70年代初，拉美南錐體三國(guó)所面臨的金融抑制狀況(1)廣泛控制和嚴(yán)重不平衡的經(jīng)濟(jì)。(2)嚴(yán)重的滯脹局面。(3)財(cái)政赤字嚴(yán)重。(4)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目逆差很大。(5)物價(jià)和匯率實(shí)行了普遍的管制。(6)金融部門受到政府的嚴(yán)重干預(yù)。2023/9/2237第四節(jié)金融改革與金融自由化金融自由化改革的主要內(nèi)容(1)放開國(guó)內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格，國(guó)內(nèi)貨幣貶值。(2)降低公營(yíng)部門的赤字，方法是減少政府開支，增加稅收。(3)控制貨幣供應(yīng)量。(4)降低關(guān)稅。(5)制定公營(yíng)企業(yè)私有化的章程(包括把工人和政府占有的私人財(cái)物歸還原主)，限制工會(huì)活動(dòng)。2023/9/2238第四節(jié)金融改革與金融自由化(6)銀行私有化，大部分商業(yè)銀行回歸私人所有，允許私人和非居民設(shè)立金融機(jī)構(gòu)。(7)取消利率限制，銀行存貸利率自由決定。(8)降低存款法定準(zhǔn)備率。(9)匯率連續(xù)下調(diào)，貨幣對(duì)外大幅貶值。(10)放松外匯管制。2023/9/2239第四節(jié)金融改革與金融自由化(二)迅速金融自由化改革的失敗拉美南錐體三國(guó)的金融自由化改革應(yīng)當(dāng)說(shuō)是失敗的。利率的過(guò)快上升，造成了通貨膨脹預(yù)期的心理，增加了通貨膨脹的壓力。三國(guó)在金融自由化的20世紀(jì)70年代中，年均實(shí)際通貨膨脹率比60年代大幅上升了。如智利為年均164.6%，阿根廷為134.2%，烏拉圭為60.2%。迅速金融自由化“后遺癥”的影響是長(zhǎng)期的，國(guó)際金融稍有風(fēng)吹草動(dòng)，這些國(guó)家便會(huì)馬上做出反應(yīng)，而且破壞力都很強(qiáng)。2023/9/2240第四節(jié)金融改革與金融自由化二、東亞發(fā)展中國(guó)家漸進(jìn)式金融自由化的成功與失敗(一)20世紀(jì)80年代金融抑制與金融自由化改革20世紀(jì)80年代之前，東亞國(guó)家的金融體系是一個(gè)受到嚴(yán)格控制(抑制)的體系：大多數(shù)國(guó)家實(shí)行利率限制。很多國(guó)家經(jīng)常使用直接控制來(lái)管理信貸的總供給和部門配置。高水平的法定準(zhǔn)備金率。很多國(guó)家金融體制的特征是高度分割。落后的貨幣和資本市場(chǎng)。絕大多數(shù)國(guó)家的國(guó)際資本流動(dòng)受到嚴(yán)格控制。2023/9/2241第四節(jié)金融改革與金融自由化(二)20世紀(jì)80年代漸進(jìn)式金融自由化改革的成就創(chuàng)造了較穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。利率管制的逐步放開，在通脹得到控制的條件下，各國(guó)的實(shí)際利率皆表現(xiàn)為正數(shù)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不斷增加。各類金融市場(chǎng)有所發(fā)展，中央銀行的管理逐漸轉(zhuǎn)向間接調(diào)控的方式，金融市場(chǎng)的分割狀況有所改善，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)增進(jìn)了，金融深化程度得到了提高，廣義貨幣總量逐年增加。80年代東亞國(guó)家的改革，達(dá)到了金融自由化改革的目標(biāo)，并最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與發(fā)展。2023/9/2242第四節(jié)金融改革與金融自由化(三)90年代東亞金融對(duì)外開放與金融危機(jī)進(jìn)入90年代的東亞各國(guó)，在80年代金融自由化成果的基礎(chǔ)上，加快了金融自由化的進(jìn)程，也加大了金融自由化的力度，最突出地體現(xiàn)在金融業(yè)的對(duì)外開放方面。至1997年中期，東亞國(guó)家金融體系已具有了較大開放度和自由度。金融已實(shí)現(xiàn)自由化管理，解除了經(jīng)常項(xiàng)目和多數(shù)資本項(xiàng)目下的外匯管制，利率完全放開，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大，各種非銀行金融機(jī)構(gòu)繁多，資金和資本市場(chǎng)已初步建立。東亞國(guó)家90年代的金融對(duì)外開放卻發(fā)生了類似于南美國(guó)家的銀行信用危機(jī)、貨幣大幅貶值、股市狂跌的混亂現(xiàn)象，爆發(fā)了空前的東亞金融危機(jī)。2023/9/2243第四節(jié)金融改革與金融自由化三、發(fā)展中國(guó)家金融自由化改革的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)需要有一個(gè)較為穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。金融自由化的改革必須與價(jià)格改革相配套。金融自由化應(yīng)該以合理的規(guī)章與法律來(lái)代替人為的干預(yù)，而不是完全放棄對(duì)金融業(yè)的管理。金融改革與價(jià)格改革的推選必須事先估計(jì)到這些改革對(duì)不同集團(tuán)利益產(chǎn)生的影響，以考慮采取一些必要的補(bǔ)償措施，來(lái)穩(wěn)定這種利益關(guān)系，以防過(guò)分激烈的改革產(chǎn)生過(guò)分的社會(huì)震蕩。推進(jìn)金融自由化，尤其資本項(xiàng)目的對(duì)外開放，須有一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。金融市場(chǎng)必須依靠一個(gè)有效的金融監(jiān)管體系，來(lái)維系市場(chǎng)的穩(wěn)定。20